21H1净利润+104.64%，业绩符合预期 21H1，公司延续先前高增长态势，实现营业收入8.54亿元（+78.2%）；实现归母净利润1.09亿元（+104.64%）；实现扣非归母净利润0.80亿元（+126.14%），处于业绩预告中枢，符合预期。上半年，公司毛利率为56.59%，同比+1.9pct；净利率为12.8%，同比+1.8%。费用率方面较2020年有所提高，具体来看，销售费用率为23.7%，环比+1.9pct；管理费用率7.0%，环比+0.5pct；研发费用率18.11%，环比+3.3pct。主要系1)业务规模扩大，销售费用投入加大；2)股权激励成本提高管理费用；3)关键业务方向等研发投入加大。公司经营活动净现金流为-0.97亿，主要为公司支付采购款项增加所致，以应对上游“缺芯”。 数据采集设备持续增长，解决方案增长迅速，海外突破成亮点 从具体业务的角度，21H1，公司数据采集设备实现收入5.79亿元（+55.3%）；解决方案实现收入2.76亿元（+158.4%）。数据采集设备毛利率为54.85%，较为稳定；解决方案毛利率企稳回升，21H1达到60.2%，较2020年环比+4.2%。公司海外业务增速成为亮点，21H1海外实现收入1.43亿元，同比+144.4%。海外市场持续突破有望成为公司传统RTK设备等产品增长的推动力。 乘用车自动驾驶业务实质性突破，充分受益行业红利 据公司公告，公司被指定为哪吒汽车和浙江省某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，项目周期为2021年至2026年，目前处于量产前的开发阶段。未来，公司将积极布局车规级GNSS SOC芯片、高精度车规级IMU芯片、全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法。车联网是GNSS最具潜力的应用场景，其爆发将成为北斗产业崛起的关键，我们认为公司前瞻布局，有望充分受益行业红利。 看好公司在自动驾驶的布局，维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为2.9/4.0/5.5亿元，对应PE51/36/27倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、 高精度卫星导航市场竞争加剧；2、下游应用市场拓展不及预期

事项：乐鑫科技发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长115.07%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长192.23%；实现扣非后归母净利润为9002万元，同比增长504.99%。 国信通信团队观点：国信通信团队观点：乐鑫科技是物联网Wi-FiMCU芯片的核心供应商，积极布局AIoT芯片领域，在硬件和软件能力上持续升级。长期受益于物联网行业的旺盛需求、行业智能化渗透率增长以及自身产品快速迭代能力，短期受益于供应链产能紧缺背景下的涨价效应。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为16.1/23.5/32.1亿元，归母净利润分别为2.9/4.1/5.5亿元，对应PE分别为67/46/35倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 评论：公司是全球物联网全球物联网Wi-FiMCU芯片龙头乐鑫科技是物联网Wi-FiMCU芯片领域的主要供应商之一，2017年至2020年公司产品销量市场份额连续四年全球排名第一。公司的产品围绕“处理”+“连接”领域展开，除了2013年发布的ESP8089单Wi-Fi芯片应用于平板电脑和机顶盒市场以外，其他皆应用于物联网领域，目前已有ESP8266、ESP32、ESP32-C以及ESP32-S四大物联网芯片产品系列。

平台型蜂窝物联网模组龙头 移远通信是平台型的蜂窝模组龙头，拥有全面的产品体系，无差别面向下游物联网应用领域，2020年出货量全球市占率达到37%。其平台性还体现在健全的全球渠道体系、全面的认证体系、多样的芯片平台等方面。公司主要核心团队脱胎于SIMCom，对模组业务理解深厚。在积极扩张战略指导下，公司近年来营收实现高速增长，但净利率承压。我们认为长期来看盈利能力有触底回升趋势。 模组市场加速增长，竞争格局持续优化 在物联网连接数增长势头强劲、连接技术迭代升级的背景下，物联网模组行业加速增长，处于量价齐升的高景气周期，预计2024年市场规模达到115亿美元。其中车联网将是最大的下游应用市场。而模组行业竞争格局则呈现明显的“东升西落”趋势，国产公司不断崛起，且市场集中度有望进一步提升。 竞争优势出众，模组业务领跑全球 公司的核心竞争力包括：1)产品布局全面，面向全域物联网应用；2)研发实力出众，前沿领域获先发优势;3)完备的全球营销和服务支持体系;4)规模优势显著，自有工厂压缩成本；5)完善的供应体系；6)中国工程师红利显著。 产业链延伸，打开成长天花板 公司以模组业务为核心进行产业链延伸布局，如天线、云和服务等。一方面有望打开成长天花板；另一方面，天线、云和服务等具备更高的毛利率水平，成为公司盈利能力改善的长期落脚点。 看好公司业务布局和长期发展，维持“买入”评级 看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE分别为59/34/22倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为191.3-210.8元左右，维持“买入”投资评级。 风险提示 1、上游芯片紧缺持续；2、车联网等下游领域发展不及预期；3、市场竞争加剧，价格战激烈。

公司发布2021年半年度年半年度报告，上半年实现营业收入报告，上半年实现营业收入36.4亿元，同比增亿元，同比增长长82.44%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长104.96%；实现扣非后；实现扣非后归母净利润为归母净利润为3.2亿元，同比增长139.64%。 产品和客户结构持续优化，降本增效效果显著产品和客户结构持续优化，降本增效效果显著2021H1公司收入高增长主要得益于家电和工具业务的高速增长，同比增速分别为90%/102%，营收占比提升至45%/37%。扣除上半年疫情基数低的因素，近三年上半年收入复合增速达到44.10%，行业供需缺口和疫情影响加速全球产业向国内龙头厂商转移和行业集中度的提升，公司龙头地位优势进一步得到体现。上半年在人民币汇率升值、上游原材料大幅涨价的不利影响下，公司毛利率为24.11%，同比提升0.51pct.，主要得益于创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升，以及公司产品结构和客户结构的持续优化，同时公司的原材料备货和产能爬坡也有利于成本优化。2021H1公司期间费用率为10.99%，同比下降3.48pct.，降本增效措施效果显著。 2021Q2单季度公司实现扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长52.73%，接近预告区间中值，单季度毛利率24.55%，环比稳中有升。 未来新产能逐步释放，一体两翼业务成长空间大下半年下游需求依然旺盛，随着欧美疫情恢复，订单同比增速相比上半年可能有所放缓，随着公司新增产能的逐步释放，长期成长空间大。 下半年宁波运营基地和越南二期能投产使用，有望在2022年逐步爬坡释放产能。公司的高效电机和锂电池业务与智能控制器主业在产品和客户层面有较好协同效应，未来有望形成1+1+1>的正向反馈发展。 看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为7.3/8.6/10.8亿元，对应PE分别为28/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧；原材料涨价；客户突破不达预期。

华南地区领先IDC服务商，锐意进取全国市场 奥飞数据是华南地区领先第三方IDC服务商，自2004成立以来，主要向客户提供优质的IDC服务和配套网络服务业务。公司立足华南地区，持续在华北地区取得突破，并提前部署部分重点省会及重要城市等，具有长期发展潜力。2020年，公司在华南、华北、香港及海外营收占比分别为24.29%/40.77%/30.81%，资源分布已初具地区集群效应。 供需格局优化，IDC行业景气度有望持续提升 IDC行业能够提供算力支撑，有效赋能千行百业，在移动互联网、产业互联网、企业IT架构重构等多轮驱动下，具有长期投资价值。今年下半年行业供需关系有望得到改善，景气度迎来底部反转，从需求端来看，2021Q3为新一轮需求改善起点，云计算及大型互联网厂商下半年对于数据中心服务器等资源投入有望持续增加，明年预期进一步增长；从供给端看，20年新交付产能已得到部分消化，供给端得到初步缓和，随着政策审批趋严，今年行业新开工项目减少，部分跨界进入厂商空置率较高，行业整合初现端倪，供需关系有望进一步改善。 公司优势：多元化协同发展，IDC业务增速行业领先 公司以自建IDC为主，同时加强与运营商合作，共同开拓市场。截至2020年自建总机柜数超过1.6万架，近两年维持高速发展，预计公司2022年建成总机柜数有望达到5万个，增速位于行业领先水平；在客群上，公司保持与云计算厂商、大型互联网公司密切合作，并维持相对中立，客群多元化较高；公司带宽资源在国内外均有部署，有望与IDC形成协同效应，发展前景广阔，未来，将进一步致力于新技术的开发，提供绿色IDC综合解决方案。 风险提示 云厂商资本开支不及预期；新项目指标批复受阻；客户上架不及预期。 投资建议：看好公司发展前景，首次给予“买入”评级 看好公司IDC业务增长，预计2021-23年收入14.14/19.53/26.73亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA5.38/7.75/10.79亿元，同比增72%/44%/39%，对应EV/EBITDA=18/12/9X。我们认为合理估值在31.42-35.19元/股，较目前股价有39%-56%溢价空间，首次给予“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩预告，上半年实现营业收入15.6-16.8亿元（中值16.2亿元），同比增长30%-40%；实现归母净利润7.74-8.26亿元（中值8亿元），同比增长20%-28%；实现扣非后归母净利润6.79-7.31亿元，同比增长21.5%-30.8%。收入和利润端均超市场预期。 海外市场需求持续恢复，多重压力下保持高盈利水平 Q2单季度公司实现营业收入（预告中值）为8.80亿元，同比增长59.7%，环比增长18.4%；单季度归母净利润预告中值为4.26亿，同比52.1%，环比增长13.9%，单季度净利率中值约48.4%。Q2非经常损益约4500万元，单季度扣非后归母净利润中值约3.81亿元，同比增长57.4%。公司收入增长主要受益于下游需求延续了2020年下半年以来的复苏趋势以及上半年海外疫情影响下的低基数效应。公司积极采取措施面对汇率波动、原材料成本上涨的压力，成本端压力一定程度向下游传导，体现出公司较强的市场竞争力和风险管控水平。我们认为，公司盈利能力超预期，上半年整体净利率水平保持在49%以上实属不易，毛利率主要受汇率波动、原材料价格、公司的价格策略和产业结构的综合影响；收入高增长下综合费用率预计较为稳中有降。 三项业务全面增长，多层次激励机制驱动公司长期高增长 去年SIP话机和VCS业务的出货均受疫情的不利影响所抑制，今年有望逐季复苏；云办公终端刚起步，基数小，仍在高速发展期。公司实施多层次股权激励，制定每年营收增速高于30%的计划，对高层人员进行中长期考核，利于激发高管的积极性，为公司长期良性增长添翼。 看好公司长期成长，维持“买入”评级 由于业绩预告数据信息有限，我们仍维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为17.1/23.2/30.7亿元，对应PE分别为47/35/26倍，维持“买入”评级。 风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。

事项：2021年7月14日，公司推出2021年股票期权与限制性股票激励计划，包括266.25万份股票期权（行权价72.46元/股）和107.5万份限制性股票（36.23元/股），合计约占总股本的2.48%。激励计划首次授予人数为62人，最低业绩考核目标（0.5行权系数下限）为以2020年净利润为基数，2021-2024年净利润增长率不低于30%、60%、100%、140%。 国信通信观点： 目前，AIoT芯片产业在智能终端爆发、产能紧张、鸿蒙系统催化、国产厂商不断突围等因素催化下，相关需求迅猛增长。公司推出股权激励计划，彰显公司发展信心，公司或将迎来经营拐点，预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元，对应PE80/43/32倍，维持“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩年半年度业绩预告，上半年公司实现归母净利润3.97-4.39亿元，同比增长90%-110%；扣非后归母净利润为3.07-3.34亿元，同比增长亿元，同比增长130%-150%。业绩略超预期。业绩略超预期。 Q2单季度业绩突破历史新高，单季度业绩突破历史新高，需求维持高景气高景气2021Q2单季度公司预计实现归母净利润1.58-2.00亿元（同比增长8.25-36.8%），实现扣非后归母净利润1.54-1.81亿元，同比增长41.3%-66.1%，突破历史单季度新高。业绩高增长主要来源于行业景气度自2020年以来的快速提升： （1）随着应用场景拓展和产品复杂化程度加深，智能控制产品边界逐渐拓宽，行业空间打开，行业进入高速发展期。产业向国内转移、份额向头部企业集中，从而带动公司订单持续向好； （2）行业逐渐从原来的成本驱动转向创新驱动，公司创新产品及高附加值产品收入占比提升，规模效应体现，降本增效持续推进，带来公司毛利和净利的稳步提升； （3）行业从成本驱动转向创新驱动，利好像拓邦股份这样创新能力相对较强的龙头企业。同时，面对原材料短缺、价格持续上涨等不利因素，公司管理层提前布局、积极应对，保障了客户订单的及时交付。 持续深耕“一体两翼”，长期成长空间大展望下半年，下游需求依然旺盛，随着欧美疫情恢复，订单同比增速相比上半年可能有所放缓，随着公司新增产能的逐步释放，长期仍有望维持高增长态势。公司定增项目落地，利于公司“一体两翼”业务加速发展。高效电机和锂电池业务与智能控制器主业在产品和客户层面有较好协同效应，未来有望形成1+1+1>的正向反馈发展。 看好公司所在行业和竞争力，上调盈利预测，维持“买入”评级”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升，此前预计2021~2023年归母净利润为6.6/8.1/9.5亿元，现上调至7.3/8.6/10.8亿元，对应PE分别为30/25/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧；原材料涨价；客户突破不达预期。

事项： 2021年 7月 12日，公司发布公告， 采取发行股份及支付现金购买资产的方式收购深圳市锐凌无线技术有限 公司（ 锐凌无线）剩余 51%股权，预估对价 2.64亿元。 国信通信观点： 完成收购后，锐凌无线将转为公司全资子公司并表，公司财务状况和盈利能力将进一步增强，收入规模和业务体量跨越 式增长， 一跃成为全球第二模组公司。 我们认为本次收购有望进一步加强公司车联网模组布局，强化公司全球市场能力 和产品能力，充分受益汽车联网化、智能化浪潮红利。假设相关标的 2022年完成并表，基于此上调盈利预测，预计 2021-2023年公司归母净利润由先前的 4.5/5.9/8.0亿元上调至 4.5/6.6/8.3亿元，对应 PE 41/29/23倍，维持“买入”评 级。 评论： 股份+现金支付收购锐凌无线剩余 51%股权，将成为全资子公司2020年 7月，公司联合前海红土、建信华讯和深创投等对公司参股公司锐凌无线增资 3.67亿元用以收购 Sierra Wireless车载前装模块相关资产， 基础交易对价约 1.44亿美元（ 约为 10.07亿元人民币），预估对价不超过 1.65亿美元（约为 11.54亿元人民币）， 收购款项资金来源于各股东单位的自有资金和银行借款，相关资产已于 2020年 11月完成交割。增资完成后，锐凌无线注册资本达到 4.69亿元，公司占 49%股权

中报高增长， 供不应求背景下盈利能力抬升公司发布 2021年半年度业绩快报，上半年公司实现营业收入 13.78亿元，同比增长 104.42%；实现归母净利润 2.64亿元，同比增长 184.12%； 实现扣非后归母净利润为 2.18亿元，同比增长 171.14%，业绩符合预期。 AIoT 赛道需求旺盛，供不应求背景下盈利能力提升2021Q2单季度公司预计实现营业收入 8.1亿元（同比+102%，环比+44%），实现归母净利润 1.5亿元，同比增长 150%，扣除非经常性损益和股权激励影响后的归母净利润为 1.7亿元，同比增长 213%，环比53%，对应的净利率（扣除影响后）为 20.4%相比 2021Q1的 19.3%有所提升。 2021上半年 ROE（加权平均）为 10.9%，同比增加 6.24pct.Q2公司收入环比大幅增长主要因为主销产品需求增长， AIoT 新产品市场拓展情况良好， 以及公司产品的提价效应。 上游晶圆封测成本涨价下公司毛利率保持稳定。利润端环比增速优于营收环比增速主要因为收入规模提升效应下费用摊销压力降低，公司管理效率提升。 新产品市场拓展顺利， 发力泛安防新赛道瑞芯微是国内领先的 AIoT 芯片供应商， 下游应用场景从平板电脑、电视盒子、智能家居等消费电子场景延伸至智能商显、智慧金融零售、教育办公设备、安防、工控、汽车电子等智能物联行业场景。 去年召开的开发者大会上公司发布了十款新产品，其中 RK3588是新一代旗舰级高端处理器，采用 8nm 工艺设计， 助力应用场景升级。 面向泛安防领域，瑞芯微推出聚焦前端产品的 RV1126/RV1109和专注后端NVR/XVR 产品的 RK3568和 RK3588，相应产品的量产将成为公司新增长点。 我们认为，下游应用的多元化发展促使公司经营更为稳健，产品持续迭代升级和开放的开发者生态为公司的未来成长插上翅膀， 看好公司未来持续成长能力， 上调盈利预测， 维持“增持”评级基于公司业绩增长兑现和行业竞争力的体现，我们上调盈利预测， 原来预计公司 2021-2023年归母净利润为 5.3/6.9/9.3亿元， 调整为6.4/9.0/11.3亿元， 对应 PE 分别为 92/65/52倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；产品迭代不及预期；产能短缺风险

公司发布2021年半年度业绩预告，上半年公司实现归母净利润38-43亿元，同比增长104.6%-131.52%，业绩表现亮眼，超市场预期。 Q2业绩超预期，盈利能力大幅提升 2021Q2单季度公司预计实现归母净利润16.18-21.18亿元，同比增长50.2%-96.7%。公司业绩大幅增长的主要原因是市场格局优化背景下公司竞争力加强，带动营业收入和盈利能力的提升。公司的毛利率和净利率已从去年下半年开始逐季度呈现改善趋势。无线接入网的集采招标交付主要集中在下半年，公司今年下半年的业绩增长确定性较强，盈利能力有望持续改善。 运营商业务，公司在无线接入、光传输、承载等高端产品取得占比提升和市场份额提升，并发力服务器及存储、数据中心、云能力组件等领域。政企业务，公司全面发力，在数据库、全模块数据中心、服务器及存储等领域沉淀了一批拳头产品。消费者业务，公司拟在品牌、产品、渠道方面进行系列革新，推出中兴Axon30系列、S系列等多款产品，海外家宽业务高景气，收入实现高速增长。 市场地位提升，实现更稳健的经营 5G时代中兴通讯市场地位提升，2021Q1在5G NR收入上，中兴的份额从2020Q1的5.8%提升至2021Q1的16.4%，5G发货量全球排名第二、5G核心网全球收入占比排名第二。此外，中兴通讯接连中标移动和电信的PON网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单。公司的经营性净现金流、资产负债率、应收账款周转率在2020年和2021Q1已经开始实现改善，呈现更有质量的增长。 看好公司盈利能力持续改善，上调盈利预测，维持“买入”评级 原我们来预计公司2021-2023年归母净利润为65/75/90亿元，考虑到公司盈利能力的改善预期，上调盈利预测后，预计2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE19/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧；5G建设放缓；成本控制不达预期

公司发布21年半年度业绩预告，预计实现归母净利润为1.49-1.55亿元，同比+58%到65%；扣非归母净利润为1.39-1.45亿元，同比+67%到75%，业绩符合预期。 下游需求旺盛，业绩稳健增长 单季度来看，公司21Q2实现归母净利润8092-8742万元，环比+20%-29%，同比+56%-68%。自20Q1以来，公司单季度归母净利润始终维持环比增长态势，增长态势稳健。 综合来看，公司盈利表现优异主要系：1) 公司下游订单需求旺盛，销售收入同比快速增长；2) 受益于产品销售组合变化及售价变动影响，公司毛利率同比提升。 锂电IC及OLED增长持续亮眼 公司主要产品包括工业控制领域微控制芯片及OLED 显示驱动芯片。其中MCU产品作为物联网控制芯片，受益于下游如智能家电等领域产品需求量和智能化水平的提高，行业空间广阔。公司在8位MCU市场上已较为领先，32位高端产品亦在不断突破，报告期内客户订单需求旺盛，有望充分受益赛道红利和国产替代。 锂电IC和AMOLED显示驱动芯片方面，经过多年研发布局，公司相关产品市场认可度不断提高，绘制公司第二增长曲线，表现持续亮眼。报告期内，公司锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片销售均有倍数以上的增长。 看好公司产品力及业务布局，上调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩快速增长，基于此上调盈利预测，将公司2021-2023年归母净利润由之前的3.0/3.9/5.0亿元，上调至3.4/4.9/6.2亿元，当前股价对应PE 62/43/34倍，维持“买入”评级。 风险提示 晶圆产能供应不足；行业竞争加剧；客户拓展不达预期

公司发布2021年半年度业绩预告，营业收入同比增长70%-90%，归母净利润盈利2.3-2.6亿元，同比增长167%-202%；扣非后净利润盈利2-2.3亿元，同比增长176.53%-218%。业绩亮眼，超出市场预期。 下游需求旺盛，业绩同比和环比均大幅改善 2021年上半年公司预计实现营业收入10.2-11.4亿元，其中Q1营收为5.01亿元，Q2单季度预计5.2-6.4亿元，再创历史单季度新高，预计环比增长3.6%-27.5%，同比增长54%-90%。Q2营收实现环比持续增长主要因为公司自身产品出货的量价齐升，本质是下游智能硬件、智能车载等产品线需求旺盛，以及芯片上游产能供不应求背景下的涨价效应、国产替代效应和马太效应。同时，营收的高速增长以及营收结构的优化带动公司综合毛利率的提升以及经营效率的提升，从而拉动净利润的高增长。公司2021Q1实现归母净利润0.86亿元，2021Q2预计实现归母净利润1.44-1.74亿元，环比增长67.4%-102%，Q2扣非后净利润预计为1.14-1.44亿元，环比增长48%-87%，业绩弹性远超营收弹性。我们预计AIoT SoC芯片的产能紧张情况会延续至明年，今年下半年公司若出现产能提升或涨价，将带动公司业绩持续超预期。 音视频+AI成为AIoT时代新需求，看好AIoT芯片赛道的持续高景气 终端智能化浪潮下，对主控芯片的性能要求和需求不断提升，AIoT芯片行业具有长期可持续性成长性。全志科技持续保持搞研发投入，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的IP，在智能音箱、扫地机器人、智能家电、OTT盒子、平板等领域具备行业领先地位，并积极布局车规级和工业级领域，有望充分享受行业红利。 投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级 看好公司量价齐升带来的业绩弹性，我们将公司2021-2023年营业收入从23.6/30.7/38.9亿元上调至24.0/32.1/40.3亿元；将2021-2023年归母净利润从4.1/5.5/7.0亿元调整至5.0/7.1/8.6亿元，对应55/39/32倍PE，上调至“买入”评级。 风险提示：AIoT应用不及预期；产品升级迭代不及预期；竞争加剧

事项： 2021年 7月 1日，公司发布公告，拟采取发行股份及/或支付现金购买资产的方式收购深圳市锐凌无线技术有 限公司（锐凌无线）剩余 51%股权，并停牌。 国信通信观点： 完成收购后，锐凌无线将转为公司全资子公司并表，公司收入规模和业务体量将跨越式增长，成为全球排名第二的模组 公司。锐凌无线将进一步加强公司车联网模组业务布局， 强化公司全球市场能力和产品能力， 充分受益汽车联网化、智 能化浪潮红利。我们看好公司长期发展潜力， 上调公司的盈利预测，预计 2021-2023年公司的归母净利润由之前的 4.1/5.3/6.7亿元，上调至 4.5/5.9/8.0亿元（暂未考虑并表）， 对应 PE 41/32/24倍， 维持“买入” 评级。评论： 自主发展与收购并举，大力进入车联网模组市场锐凌无线为公司 2020年 7月设立的子公司，并联合深圳市创新投资集团有限公司、深圳前海红土并购基金合伙企业（有限合伙）及深圳建信华讯股权投资基金管理有限公司， 共同对锐凌无线进行增资用以收购 Sierra Wireless 车载前装模块业务相关资产（交割工作已于 2020年 11月完成），增资后公司占锐凌无线注册资本的 49%。 本次收购，即将剩余 51%股权从其它几家投资机构中收回。

事项： 全志科技是国内音视频 SoC 主控芯片领域的领导者，近期在智能物联领域持续发布新品， 打开成长空间，前景广阔。 国信通信观点： 我们认为全志科技多元化布局顺利，下游积累众多优质客户，在 AIoT 领域具备领先优势，有望优先享受行业红利。公 司内部形成完善高效的研发体系，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的 IP，在统一的产品集成开发 模式下，可快速推出 SoC、 PMU、 WIFI、 ADC 等产品，提升公司产品附加值。同时，公司从消费级智能硬件市场向车 规级和工业级领域持续升级和拓展，前景广阔。 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 23.6/30.7/38.9亿元，归母净利润分别为 4.1/5.5/7.0亿元，对应 PE 分别为 65/49/39倍。公司估值相比于行业平均水平仍有上升空间，首次覆盖，给予“增持”评级。评论： 公司是国内领先的 AIoT SoC 芯片设计商，下游应用领域逐渐丰富和升级全志科技成立于 2007年， 总部位于珠海，在深圳、香港、西安、北京、上海等地设有研发中心或分支机构。公司的主营业务为系统级的超大规模数模混合 SoC、 智能电源管理芯片和无线互联芯片的研发与设计，产品广泛适用于智能硬件、平板电脑、智能家电、车联网、机器人、虚拟现实、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组、智能物联网等多个产品领域，并积累了众多优质客户，如小米、百度、科大讯飞、美的、石头科技等。 公司早期做安卓平板处理器起家，于 2012年做到全球销量第一， 2015年于 A 股创业板上市后， 开始多领域横向布局。 2020年，全志科技的营业收入达到 15亿元，其中，智能终端应用处理器芯片占比 75.2%，智能电源管理芯片占比 8.3%，无线通信产品占比 9.6%，存储芯片占比 3.0%。