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奥飞数据 计算机行业 2020-09-09 45.87 55.00 28.72% 47.78 4.16%
47.78 4.16% -- 详细
事件:公司发布2020半年度报告,实现营收3.76亿,同比下降36.98%,归母净利润1.03亿元,同比上升69.50%。EBITDA为1.91亿元,同比增长66.21%。 点评: 1、业绩增长符合预期,期待下半年存量业务交付增厚业绩 公司上半年营收同比减少36.98%,主要由于存量系统集成业务尚未完工交付,未结转收入。净利润同比上升69.50%,EBITDA为1.91亿元,同比增长66.21%。一方面是因为近三年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,业务收入和利润持续快速增长;另一方面,公司间接持有紫晶存储股票带来的投资收益较大,报告期内测算该部分投资收益约5242.24万元。 2、IDC业务高速增长,上半年营收同比增长69.62% 公司上半年IDC业务营收3.42亿元,同比增长69.62%,收入占比90.88%,表现亮眼,是收入增长主要来源。通过多年的精细化运营和稳步发展,公司已成为国内较有影响力的专业IDC服务商,现已接入中国电信、中国联通、中国移动、教育网等全国性骨干网络。公司在广州、深圳、北京、海南、南宁等地拥有自建数据中心,机柜总数超过9600个,机房总使用面积已超过60200平方米,随着自建数据中心业务的逐步释放,业务收入将持续增长。自主运营与基础运营商合作运营相结合,为公司业绩持续稳定增长提供了有力保障。 3、毛利率保持增长,费用端受疫情影响研发投入减少上半年毛利率29.94%,同比增长82.55%,主要系去年同期,全资子公司奥维信息确认了系统集成业务营业成本2.94亿元所致,其中IDC业务毛利率28.44%,同比增长6.50%。 费用端,销售费用同比减少24.78%,主要系疫情影响所致,管理费用同比减少2.90%,保持稳定,财务费用同比增长431.51%,主要系报告期内融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致,其中利息费用1732.07万,同比增长73.24%。研发投入1030.82万元,受疫情影响,同比减少14.88%。 4、拟并购固安聚龙,为建设北京地区IDC铺路 公司公告拟1.90亿元收购固安聚龙,聚龙拥有9.3万平方米的土地使用权,距离北京大兴国际机场直线距离约13公里,公司计划将在此处布局建设数据中心。持续提升在北京及周边地区的机房建设,增进公司的区位竞争优势。 5、投资建议 受IDC需求的持续提升和新基建的政策利好逐渐释放,目前IDC企业仍然处于群雄并列阶段,我们看好公司聚焦资源,积极在一线城市建设IDC机房,紧紧抓住跑马圈地的快速发展时期。预计2020~2022年公司营收9.39亿、13.51亿、18.51亿,归母净利润1.90亿、2.07亿、2.87亿,对应的PE为49/45/32。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:能耗指标获取不及预期;项目落地进度不及预期;异地扩张IDC不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-09-02 47.14 52.09 21.90% 47.49 0.74%
47.78 1.36% -- 详细
上半年IDC服务业务快速增长,成长逻辑逐渐兑现 公司1H20营收3.76亿元(YoY-36.98%),归母净利润1.03亿(YoY+69.50%);2Q20营收1.99亿元(YoY-57.47%),归母净利润0.39亿元(YoY-16.38%)。收入同比下滑主要系公司上半年存量系统集成业务未完工交付导致,但公司IDC服务业务在上半年实现快速增长。归母净利润同比增长主要系公司间接持有的紫晶存储股票带来投资收益。我们看好公司通过内生与外延并举加速资源部署,有望受益云计算驱动下IDC行业成长红利。我们预计公司20~22年EBITDA分别为3.49(前值2.66)/4.72/6.82(新引入)亿,维持“买入”评级。 上电率提升推动公司IDC服务业务实现高增长 上半年公司IDC服务业务实现营收3.42亿元,同比增长69.62%,其中以奥飞国际为代表的海外宽带业务实现营收1.20亿元,剔除此业务后公司自有机柜及国内宽带业务上半年实现营收2.22亿元,去年同期为0.84亿元。我们认为机柜规模快速扩张以及线上化加速带动上电率的提升系上半年公司自有机柜及国内宽带业务高增长的主要原因。截至报告期末,公司自有数据中心可用机柜数超过9600,较年初增加2400个机柜,较去年同期增长5600个机柜。此外,在上电率提升带动下,上半年公司IDC业务毛利率同比提升6.5个百分点至28.44%。 规模扩张稳步推进,固定资产持续提升 我们认为当前国内IDC行业仍处于跑马圈地的阶段,对于一线及其周边资源的获取成为IDC公司夯实长期发展基础的重要保证。公司自去年以来通过内生与外延的方式持续扩大机柜规模。上半年公司累计完成资本开支1.84亿,同比增长127.2%。报告期末公司固定资产+在建工程合计达到9.15亿,同比增长180.7%。拟收购固安聚龙100%股权,外延并购或再下一城公司拟以18959万元收购固安聚龙自动化设备股份有限公司100%股权。固安聚龙公司位于廊坊固安县,其对应的土地使用权的不动产权证所载土地净地面积达到93624平方米。我们认为若本次收购完成,有助于公司在北京周边地区进一步扩大业务范围,增强资源储备,夯实长期成长基础。 成长逻辑逐渐兑现,维持“买入”评级 我们看好公司通过内生与外延并举加速资源部署,有望受益云计算驱动下IDC行业成长红利。我们预计公司20~22年EBITDA分别为3.49(前值2.66)/4.72/6.82(新引入)亿,可比公司2021年EV/EBITDA均值为24.78x。我们认为公司客户结构优异,同时内生与外延并举,成长有望加速,给予公司21年EV/EBITDA25x,对应目标价52.09元(按照最新股本计算,前值为40.97~43.64元),维持“买入”评级。 风险提示:IDC业务拓展不及预期;海外疫情导致海外业务发展不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-08-27 50.23 -- -- 48.88 -2.69%
48.88 -2.69% -- 详细
事件2020年上半年,公司实现营业收入3.76亿元,相比去年同期减少36.98%;归母净利润为1.03亿元,同比增加69.50%。 收入情况:IDC业务拓展推动收入增长,毛利润稳步上升2020H1,实现营收3.76亿元,同比下降36.98%,主要系公司存量系统集成业务还未完工交付。过去三年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,自建数据中心业务收入、利润持续增长,机柜总数超过9,600个,机房总使用面积已超过60,200平方米,紫晶存储股票带来的投资收益较大。归母净利润1.03亿元,同比增长69.50%。 2020H1公司毛利率为29.94%,同比增加13.54pct,主要受益于各项业务毛利率整体提升。 费用情况:销售、管理、研发费用稳定,财务费用上涨2020H1,销售费用率同比上升0.21pct;管理费用率同比上升0.99pct;研发费用率同比上升0.71pct,三者小幅增长、维持稳定。2020H1财务费用同比上涨431.51%,主要系相比去年同期,报告期内融资规模增加较大使得利息支出增加较大。 现金情况:投资、筹资力度加大,定向增发缓解现金压力深耕国内外IDC运营业务,开拓北京及周边市场公司拟收购上海永丽公司,以其持有的5.3万平米土地自建IDC项目,分享上海地区IDC市场增量需求。公司拟收购固安聚龙自动化设备有限公司,着眼于标的持有靠近大兴机场9.3万平方米的土地使用权,公司计划将在此处布局建设数据中心以满足北京及周边地区用户需求。 投资建议考虑公司作为华南地区头部IDC企业,凭借快速扩张及盈利能力改善,剔除掉紫晶存储投资收益外,维持营收不变,将2020-2022年归母净利润由1.5亿元、2.1亿元、2.9亿元上调至1.6亿元、2.2亿元、3.0亿元,维持“增持”评级。 风险提示运营商政策风险;市场竞争加剧风险;网络稳定与网络安全风险;技术商业模式变化风险;分子公司管理风险;系统性风险等。
奥飞数据 计算机行业 2020-08-27 50.23 -- -- 48.88 -2.69%
48.88 -2.69% -- 详细
事件:公司发布2020H1财报,2020H1实现营业收入3.76亿元(YoY-36.98%);归母净利润1.03亿元(YoY+69.50%);扣非归母净利润0.50亿元(YoY-0.76%),经营活动现金流净额1.62亿元(YoY+433%)。Q2单季度而言,营业收入为1.99亿元(QoQ +12.33%),归母净利润0.39亿元(QoQ -39.26%),扣非归母净利润0.28亿元(QoQ +25.57%)。 系统集成业务收入待转化,IDC业务保持增长。上半年公司营收下滑主要原因为存量系统集成业务还未完工交付,收入未结转。去除系统集成业务之后,营收同比上升39.26%。上半年公司IDC业务实现收入3.42亿元(YoY+70%),随着上半年上架率攀升,IDC业务毛利率3.5pct。 IDC核心竞争力在于资源和客户获取能力 1)资源储备方面:公司自建数据中心持续发力,完善一线城市IDC布局。公司以一线城市为中心展开全国布局。截至2020H1,公司自建数据中心可用机柜数量超过9,600个(相对2019年+2400)。机房总使用面积已超过60,200平方米。公司进一步增强一线城市覆盖。2020年6月公司收购上海永丽,此次收购公司将获得浦东新区5.3 万平方米的自有土地。2020年8月,公司拟收购固安聚龙,固安聚龙持有廊坊市固安县土地使用权面积9.3万平方米。 2)客户获取方面:未来公司将进一步拓展批发型客户。公司深耕行业积累优质客户,于2019年7月分别与快手签订为期5年价值3.3亿及2020年1月和阿里巴巴为期8年共5亿元的订单,进一步得到头部客户的认可。 盈利预测与投资评级:我们看好公司未来持续增长,预计公司20/21/22年营收分别为10.56、15.02、20.11亿元,归母净利润分别为1.78、2.29、3.05亿元,EPS分别为0.89、1.15、1.53元,对应PE分别为57、44、33倍,EV/EBITDA分别为37、28、21倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:运营商政策风险、市场竞争加剧风险、管理及技术人才流失风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-08-26 51.50 -- -- 50.50 -1.94%
50.50 -1.94% -- 详细
事件:8月24日奥飞数据公布2020年上半年业绩,上半年实现营业收入3.76亿元,同比减少36.98%,实现归母净利润1.03亿元,同比增长69.50%。 H1营收遇阶段性下滑,仍看好长期业绩空间:2020年H1公司营收同比下降36.98%,主要系公司存量系统集成业务还未完工交付,未结转收入所致。得益与紫晶存储的投资收益,公司2020年H1归母净利润同比增长69.50%;剔除投资收益后,实现归母净利润0.50亿元,同比下降0.76%。公司2018-2020年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,随着上架率提升,自建数据中心业务收入、利润持续增长:截至2020年6月末,公司自建数据中心可用机柜数量超过9600个,机房总使用面积已超过60200平方米。我们认为,公司长期经营状况良好,未来业绩有望持续稳步提升。 深耕环一线城市,积极开拓新市场:奥飞在广州、深圳、北京、海南、南宁积极布局自建数据中心,成为华南地区有影响力的IDC服务商:6月11日,公司宣布拟收购上海永丽100%股权,并在上海建设数据中心,通过内生与外延并举,紧紧围绕以一线城市为中心,全国布局战略,预计到2021年,机柜数将达到2~2.5万个,将大幅度地增加公司产业规模。同时,公司凭借多年的IDC服务经验,良好的产品技术与服务质量,获得了市场的认可,目前与众多知名网络游戏、门户、流媒体企业及其他企事业单位保持长期合作关系。我们认为,随着奥飞数据市场的扩大以及机柜数的稳步提升,未来业绩有望持续稳步提升。 政策红利不断,IDC景气度加速向上:1)政策方面:2020年3月中央首次将IDC列入科技新基建范畴,强调5G、大数据中心等数字化基础设施作为新型基础设施的核心,应当与网络用户增长、流量需求以及经济发展相匹配;2)需求角度来看:5G创新应用以及物联网应用的逐步落地,有望带动流量需求的百倍增长,预计有望带动云计算及上游(IDC、光模块、服务器路由器、可视化)未来三年复合增速20%-30%以上。因此我们认为,公司将持续受益IDC行业景气度加速向上,长期业绩具备确定性和可持续性。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.26亿元,EPS分别为0.80元、1.17元及1.63元,对应的估值分别为63.45倍、43.46倍以及30.99倍,维持“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-08-26 51.50 -- -- 50.50 -1.94%
50.50 -1.94% -- 详细
事件: 公司于2020年8月25日发布2020年半年度报告,2020H1公司实现营业收入3.76亿元,同降36.98%;实现归母净利润1.03亿元,同增69.5%;实现扣非后归母净利润0.5亿元,同降0.76%。 公司于2020年8月25日发布公告,拟以1.90亿元收购固安聚龙100%股权,收购后将获得其距北京大兴国际机场直线距离13公里的9.3万平方米土地用以建设数据中心。 业绩短暂受存量系统集成业务未结转收入影响,投资紫金存储获大额收益。2020H1公司实现营收3.76亿元,同降36.98%,其中IDC服务实现营收3.42亿元,同增69.62%;其他互联网综合服务由于受疫情影响同降52.37%至3433.79万元;系统集成项目由于2019年上半年系统集成业务3.27亿元全部完工确认收入,而存量系统集成业务未完工交付,2020H1未实现收入,为营收下降主要原因。净利润方面,2020H1公司实现净利润1.03亿元,同增69.5%,主要系公司于报告期内取得0.54亿非经常性损益,其中政府补助227.43万元,紫金存储投资收益5251.18万元,扣非后净利润为0.5亿元,同降0.76%。鉴于公司机柜建设稳步推进、系统集成业务有望于下半年度确认部分收入,公司扣非业绩回暖可期。 毛利率大幅提升,经营活动现金流4倍改善。毛利率方面,公司2020H1实现毛利率29.94%,同增13.54pct,其中IDC服务/其他互联网综合服务毛利率分别为28.44%/44.96%,分别同增6.5/15.17pct,由于受疫情影响而减少的海外互联网综合服务收入为毛利率较低业务,故产品结构改善使毛利率有较大提升。现金流方面,公司2020H1经营活动现金流为1.62亿元,同比大幅提升433.01%,主要系系统集成业务及服务器代理转售业务分别产生经营活动现金流净额7220.86/6094.9万元所致。此外,控费方面,公司2020H1销售/财务/管理费用率分别为1.33%/4.78%/2.82%,同增0.22/4.21/0.99pct,其中财务费用较去年增长431.51%主要系报告期内融资规模增加使利息支出增长所致。另外,公司持续加大研发投入,2020H1研发费用为1030.83万,费用率为2.74%,同增0.71pct。 2020H1自建机柜数同增140%,2020-2021机柜数复合增长率高达84%。公司自建机柜数高速增长,2016-2019CAGR高达89.38%,截至2020年6月末,自建机柜数超9600个,相较于2019H1的4000个同比大幅增长140%。据公司规划,2020-2021年分别有望达到1.5万及2.5万个自建机柜,2019-2021CAGR高达84%,机柜数量的增速显著高于同行业平均水平,成长性强劲。 先后收购北京固安聚龙、上海永丽持续布局一线城市,并立足香港拓展海外市场2020H1海外营收及毛利率均增长。国内业务方面,公司立足华南,数据中心主要分布在一线城市及部分战略节点城市,数据中心区域优势及规模优势逐渐形成,在华北地区,公司于2020年8月25日发布公告,拟以1.90亿元收购固安聚龙100%股权,收购后将获得其距北京大兴国际机场直线距离13公里的9.3万平方米土地用以建设数据中心。在除华南及华北等优势区域外,公司同时加强其他区域布局,2020年6月11日,公司发布拟收购上海永丽100%股权公告,获得位于上海市浦东新区的5.3万平方米的自有土地,计划将建设数据中心,进一步拓展一线城市机柜版图。2020H1除华南及华北外区域营收同增95.82%。此外,公司以香港为核心节点建立国际网络,已覆盖包括东南亚、日韩、欧洲、美国等10多个国家及30多个城市。2020H1香港及海外实现营收1.24亿元,同增7.01%,实现毛利率36.17%,同比大幅提升8.24pct。 5G+云计算强化下游需求,公司客户资源优势显著,持续突破快手、阿里等头部客户。受益5G及云计算驱动下游需求,IDC市场高速增长。在5G、云计算加速落地过程中,IDC成为新基建重点,叠加疫情下线上经济需求大增,IDC建设步伐加快,我国IDC市场规模持续扩大,据中国IDC圈数据,2019年我国市场规模达到1563亿元,同增27.24%,远高于世界11%的平均水平,预计2022年将达到3201亿元,CAGR达27%。公司客户资源优势显著,有望于IDC高速扩张的市场中抢占份额。目前公司互联网客户主要以直播、游戏、视频类为主,对网络延时和带宽有较高要求,例如UC、YY、搜狐等,公司于2019年7月及2020年1月分别与快手和阿里巴巴签订3.3亿及5亿元的大额订单,进一步得到头部客户的认可。 投资建议:鉴于公司作为华南地区头部第三方IDC厂商,内生外延大举扩大自建数据中心规模,具备强劲网络及技术优势,多年来深耕行业积累众多优质客户,我们预计公司20-22年营收为:10.19亿元、15.26亿元、18.84亿元,归属于母公司股东净利润分别为:1.79亿元、2.27亿元、2.96亿元,每股收益0.90元、1.13元、1.48元,PE分别为55.32X,43.73X,33.46X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;项目建成不及预期;运营商对电信资源提价、限制风险;5G进程不及预期风险;技术发展不及预期风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-08-26 51.50 -- -- 50.50 -1.94%
50.50 -1.94% -- 详细
公司业绩小幅震荡,盈利能力迅速提升。公司2020年Q2实现营业收入2亿元,同比减少了57.5%,归属于母公司股东的净利润为0.4亿元,同比下降了16.4%。公司上半年营收下滑的主要原因是公司2019年上半年系统集成业务3.3亿元全部完工确认收入,而目前存量系统集成业务还未完工交付,未结转收入。公司盈利能力大幅提升主要是因为:1)公司近三年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,随着上架率提升,自建数据中心业务收入、利润持续增长;2)公司的全资子公司奥维信息参与设立的产业并购基金所投资企业紫晶存储首次公开发行的A股股票于2020年2月26日在上海证券交易所科创板上市。紫晶存储上市为公司带来了0.5亿元的投资收益。持续推进自建IDC,海内外业务百花齐放。公司持续推进自建数据中心业务,目前自建数据中心机柜总数超过9600个,机房总使用面积已超过6.02万平方米。随着自建数据中心业务的逐步释放,业务收入将持续增长。同时公司也在深耕国内和海外IDC运营业务,业务规模不断扩张,尤其是海外业务的布局。 公司2019年海外业务营收为2.33亿元,同比增长了53.7%。公司主营业务兼具成长性和多元性。 公司IDC服务经验丰富,客户质量优质。公司具有多年的IDC服务经验,是国内市场华南地区最优秀的IDC服务商。公司与众多知名网络游戏、短视频、门户、主流媒体企业及其他企事业单位保持了长期合作关系。公司拥有数量众多且优质的客户资源,使得公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时更容易被市场接受。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.85元、1.24元、1.70元,未来三年归母净利润将达到48.4%的复合增长率。考虑到下半年公司自建IDC业务逐步释放,海内外业务布局规模不断扩张,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、海外疫情影响、股权投资收益波动风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-06-15 44.80 -- -- 65.96 47.23%
65.96 47.23%
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事件:公司于2020年6月11日发布拟收购上海永丽100%股权公告,拟与上海鋆弘实业有限公司及上海充灿实业有限公司签订关于上海永丽节能墙体材料有限公司之《股权转让协议》,以人民币2.5亿元收购上海鋆弘及上海充灿合计持有的上海永丽100% 股权。 收购助力一线IDC拓展,巩固地理资源优势:此次收购公司将获得标的公司位于上海市浦东新区的5.3万平方米的自有土地,其剩余土地使用权年限约为36年,公司计划将建设数据中心。此次收购助力公司在一线城市快速布局数据中心,并加速开拓上海IDC市场,巩固地理资源优势。我们认为,北上广深等中心城市政策限制趋严,公司依托华南地区优势,布局全国一线城市,一线城市完善布局叠加规模效应将构建公司的长期竞争力。 公司自建数据中心燎原之势,内生外延双管齐下:公司一方面快速自建数据中心,截至2019年12月底,公司自建数据中心可用机柜约为7200个,同增114.47%,2016-2019自建机柜数CAGR高达89.38%,根据公司规划2019-2021自建机柜预计CAGR高达84%,远超同业。另一方面,公司外延并购拓展机柜服务能力,于2019年先后并购北京云基时代及北京德昇科技,通过两次收购公司加快搭建北京的核心网络,此次收购进一步拓展上海地区数据中心市场,铺垫一线城市可持续增长基础。 公司技术及资源优势凸显,绑定流量头部客户未来可持续增长可期。技术资源方面,公司积极拓展了BGP接入服务,拥有自主的AS号码,以及IPv4和Ipv6地址段,具备具有高速、安全、总体成本低等优势,系列技术、资源、及网络优势奠定公司成长基础。其次,公司“零售+批发”实现灵活销售,获客能力稳步提升,深耕行业积累优质客户。目前公司互联网客户主要以直播、游戏、视频类为主,对网络延时和带宽有较高要求,例如UC、YY、搜狐等,公司于2019年7月及2020年1月分别与快手和阿里巴巴签订3.3亿及5亿元的大额订单,进一步得到头部客户的认可。另一方面,公司立足香港布局海外,培育业务新增长点。公司2016年在香港成立了奥飞数据国际有限公司,作为公司海外业务开拓的平台,海外市场的收入和利润持续高速增长,2019年公司海外业务营收 2.33亿元,同增53.66%。 投资建议:鉴于公司作为华南地区头部第三方IDC厂商,内生外延大举扩大自建数据中心规模,具备强劲网络及技术优势,多年来深耕行业积累众多优质客户,预计未来营收净利将稳步提升。我们预计公司20-22年营收为:10.19亿元、15.26亿元、18.84亿元,归属于母公司股东净利润分别为:1.79亿元、2.27亿元、2.96亿元,每股收益0.90元、1.13元、1.48元,PE分别为50.35X,39.79X,30.45X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;项目建成不及预期;运营商对电信资源提价、限制风险;5G进程不及预期风险;技术发展不及预期风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-06-15 44.80 -- -- 65.96 47.23%
65.96 47.23%
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事件:6月11日,奥飞数据公告,拟用2.5亿元收购上海永丽节能墙体材料有限公司100%股权,本次收购主要着眼于标的公司约5.3万平方米的自有土地,奥飞数据计划将在此处建设数据中心。 着眼资源储备,完善一线城市布局战略:本次收购上海永丽100%股权,其自有土地约5.3万平方米,位于上海市浦东新区航头镇航头路128号,剩余土地使用权年限约为36年,计划将在此处建设数据中心。奥飞数据通过内生与外延并举,持续开展全国布局,以一线城市为中心,以及海南、广西这些有明确需求的城市通过自建或收购的方式建立更多的数据中心,我们认为,通过本次收购,奥飞数据基于该土地资源在上海扩大业务范围,完善一线以及重点城市布局,稳步扩大业务规模。 资源及客户优势显著,后起之秀强势崛起:奥飞数据是华南地区有影响力的IDC服务商,预计到2021年,机柜数将达到20000~25000个。在带宽资源来讲,奥飞数据一直从事带宽租用业务,与三大运营商一直保持密切的合作,带宽资源充足,且更具成本优势。同时凭借多年的IDC服务经验,良好的产品技术与服务质量,获得了市场的认可,目前与众多知名网络游戏、门户、流媒体企业及其他企事业单位保持长期合作关系。随着互联网的快速发展,公司客户的业务量也随之增长,客户粘性较高,为未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.26亿元,EPS分别为0.80元、1.17元及1.63元,对应的估值分别为57倍、39倍以及28倍,维持“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-04-24 39.93 -- -- 52.00 30.23%
65.96 65.19%
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事件:4月22日奥飞数据公布2020年1季度业绩,第一季度实现营业收入1.77亿元,同比增长37.3%,实现归母净利润0.64亿元,同比增长350.61%。 一季度客户拓展顺利,上架率稳步提升,业绩超预期增长:2020年Q1公司积极开拓市场和新业务,深入挖掘客户需求,2019年并购及交付的自建数据中心业务逐步释放,截至2019年底,自建数据中心机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%,依托强大的数据中心,针对不同类型客户的需求,奥飞数据为金融企业、互联网企业、游戏企业、企业客户提供解决方案。得益与紫晶存储的投资收益,Q1归母净利润同比增长350.61%,剔除投资收益之后,实现归母净利润0.22亿元,同比增长56.06%。 5G流量需求爆发式增长,行业景气度加速向上:2020年3月中央首次将IDC列入科技新基建范畴,5G、大数据中心等数字化基础设施作为新型基础设施的核心,应当与网络用户增长、流量需求以及经济发展相匹配;5G创新应用以及物联网应用的逐步落地,有望带动5G流量较4G流量的百倍增长,预计有望带动云计算及上游(IDC、光模块、服务器路由器、可视化)未来三年复合增速20%-30%以上。因此我们认为,随着流量需求的爆发式增长,IDC行业景气度加速向上具备确定性和可持续性。 加快环一线热点城市布局,持续看好未来业绩稳定增长:奥飞数据作为华南地区有影响力的IDC服务商,通过内生与外延并举,开展全国布局,以一线城市为中心,以及其他有明确需求的城市通过自建或收购的方式建立更多的数据中心,预计到2021年,机柜数将达到2~2.5万个,我们认为随着奥飞数据机柜数的稳步提升,未来业绩有望持续稳步提升。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.27亿元,EPS分别为1.36元、1.98元及2.78元,对应的估值分别为50倍、34倍以及24倍,维持“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-30 38.10 -- -- 75.88 16.95%
57.88 51.92%
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业绩快速增长,自建数据中心业务逐步释放 公司业绩快速增长,其中第四季度单季度营业收入和净利润分别为1.46亿元和2570万元,同比分别增长11.7%和49.3%。业绩快速增长的主要原因是:(1)2018年、2019年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,2019年公司通过并购实现了北京市场布局,在北京共实现了4300个机柜的交付;(2)全资子公司奥维信息2018年承接的系统集成业务项目于2019年4月完工交付,2019年奥维信息实现营收3.38亿元,同比增长24.97倍,归母净利润为2294.6万元,业绩大幅增长;(3)海外运营业务发展保持较高增长,营收规模扩大。2019年海外业务营收2.33亿元,同比增长53.66%。 三项费用保持稳定,加大研发投入 2019年公司三项费用保持稳定。销售费用为1447万元,同比增长12.0%,销售费用率1.64%;管理费用为2026万元,同比增长13.0%,管理费用率4.95%;财务费用为1934万元,同比增长501.5%,财务费用率2.19%,主要是因为融资规模增加较大使得利息支出增加。2019年公司利息支出为2629.7万元,同比增长526.9%。2019年公司主要集中在边缘计算与分布式存储、SD-WAN、云计算及大数据应用和数据中心节能四个方向进行投入,并取得良好的效果,2019年公司新取得3项专利和19项软件著作权。 市场规模稳定增长,定增加码数据中心 2019年中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元,同比增长27.2%,增速放缓2.6个百分点,市场规模绝对值相比2018年增长超过300亿元。预计2019-2022年,中国IDC业务市场规模复合增长率为26.9%,行业稳步增长。2019年11月,公司发布非公开发行A股股票预案,募集资金总额不超过4.8亿元,扣除发行费用后,3.44亿元拟用于廊坊讯云数据中心二期项目,廊坊讯云数据中心一期和二期建设完成后,廊坊讯云数据中心将具有1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机柜,具备规模效应及协同效应。 投资建议 国内IDC行业仍然处于快速发展阶段,我们认为公司通过外延并购布局核心地段,不断加大与阿里等大互联网客户合作,公司未来持续成长可期,同时海外业务也在加速发展,预计公司890882020-2022年营收分别为10.93亿元、14.28亿元、18.83亿元,归母净利润分别为1.49亿元、2.13亿元、2.88亿元,对应PE为51.7倍、36.3倍、26.8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 IDC机柜交付进度低于预期;IDC机柜上架进度低于预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-23 37.58 -- -- 78.60 22.81%
52.00 38.37%
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IDC第三方服务商后起之秀:奥飞数据于2004年9月成立,目前在广州、深圳、北京、海南设计建设多个自建数据中心,并在全国各地运营着众多高标准数据中心,截至2019年底,自建数据中心机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%。目前依托强大的数据中心,针对不同类型客户的需求,奥飞数据为金融企业、互联网企业、游戏企业、企业客户提供解决方案。 政策红利不断,助推IDC产业大发展:中共中央政治局再次强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,同时将大数据中心以及5G基建等7个领域纳入新基建。数字化基础设施作为新型基础设施的核心,随着5G应用以及流量需求的爆发式增长,数字化基础设施建设进度将加速推进,我们认为IDC产业链环节相继受益。 玩家合力做大蛋糕,降本增收是重点:IDC产业环境主要由运营商、第三方IDC龙头、小型IDC供应商等构成,强者恒强,小玩家也有市场,各参与者协同做大产业蛋糕。对于IDC企业来讲,降本增收是实现企业盈利的关键,从成本角度来讲,规模化的部署、通过选址以及创新技术来降低建造成本以及运维成本是未来关注的重点,其次布局一线资源、获取能耗指标是企业增收的关键。 资源及客户优势显著,后起之秀强势崛起:奥飞数据是华南地区有影响力的IDC服务商,通过内生与外延并举,开展全国布局,以一线城市为中心,以及海南、广西这些有明确需求的城市通过自建或收购的方式建立更多的数据中心,预计到2021年,机柜数将达到20000~25000个,将大幅度地增加公司的产业规模。同时凭借多年的IDC服务经验,良好的产品技术与服务质量,获得了市场的认可,目前与众多知名网络游戏、门户、流媒体企业及其他企事业单位保持长期合作关系。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.27亿元,EPS分别为1.36元、1.98元及2.78元,对应的估值分别为47倍、32倍以及23倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-23 37.58 -- -- 78.60 22.81%
52.00 38.37%
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事件:公司披露2019年报。公司2019年实现收入8.83亿元,同比增长114.79%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长79.17%;实现扣非净利润0.88亿元,同比增长118.50%。 大湾区IDC领军企业。公司传统主业是IDC(互联网数据中心)服务,是大湾区IDC领军企业,2019年IDC业务实现收入4.47亿元,同比增长48.43%,毛利率24.63%。公司积极布局,通过外延并购将业务拓展到北京、上海地区。至报告期末,公司在北京地区交付约4300个机柜,总机柜数约7200个,超额完成年初目标。客户方面,公司掌握机遇,对游戏、直播等领域的下游客户进行绑定,与阿里、快手等标杆客户达成合作,实现快速增长。 集成业务大单交付,有望成为新增长点。系统集成业务是公司2018年新发展业务,为客户进行项目的设计、建设和交付,是公司对外输出建设能力的重大尝试。集成业务2019年实现收入3.27亿元,同比增长3.14亿元,毛利率10.26%。公司2019年二季度交付3.23亿元的大额订单,引起全年收入超高速增长。大额订单的成功交付表明公司的业务能力得到初步认可,后续有望逐步成为公司新的增长点。 费用维持平稳,现金流改善。公司2019年期间费用为0.76亿元,同比增长0.18亿元,其中财务费用增长0.22亿元。公司在业务快速扩张的情况下对销售费用、管理费用、研发费用进行有效管控,保障利润增速。公司经营性现金流显著改善,IDC业务的增长是现金流改善的主因。2019年公司经营性现金流为1.36亿元,同比增长1.98亿元。 预计随着IDC业务的持续推进,现金流将稳步增长。 2020年一季度预计维持增长。公司此前披露2020年一季报预告,预告实现利润7030~7310万元,同比增长约393.92%~413.59%。超高速增长的主因是公司投资的紫晶存储于科创板上市从而实现投资收益。 剔除投资收益后的净利润为1530~2310万元,较上年同期增长约7.50%~62.30%,平均增速为34.9%,增速较为可观。受疫情影响,2019上半年IDC领域需求出现较大增长,尤其是直播、游戏等领域的需求明显增长,预计公司2020年业绩将受到提振。 盈利预测与评级。预计2020~2022年净利润分别为1.75、1.89、2.64亿元,EPS分别为1.49、1.61、2.25元,EV/EBITDA分别为25.23、20.33、14.56倍。基于新基建带来的IDC建设热度,对行业给予相对较好的预期。考虑到公司处于加速发展阶段,参考可比公司估值,给予公司2020年25-27倍EV/EBITDA,对应合理价格区间为65.91-71.18元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;海外业务不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-20 37.00 45.82 7.23% 78.60 24.74%
52.00 40.54%
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业绩总结:报告期内,公司营业总收入为8.82亿元,比上年同期增长114.79%;营业利润1.07亿元,比上年同期增长84.34%;利润总额1.17亿元,比上年同期增长72.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元,比上年同期增长79.16%。 IDC核心业务增长迅速,流量驱动和政策继续助力发展。2019年公司分业务收入中,50.59%来自IDC服务,IDC业务营收增速48.43%,IDC市场规模的绝对值仍然保持增长,互联网企业的IDC应用场景更加稳定、传统企业数字化转型占比日趋提升,2019年,中国IDC业务市场规模同比增长27.2%,增速放缓2.6个百分点,预计2019-2022年,中国IDC业务市场规模复合增长率将达到26.9%。3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,数据中心基础设施建设首次获得中央定调,国内IDC将继续受益于行业和政策面的成长红利。 绑定互联网客户,海内外业务多点开花。奥飞数据为国内市场华南地区最优秀的IDC服务商,在为原有客户提供高质量的同时,不断加深与阿里、快手和腾讯等大互联网客户合作,使得公司未来持续成长具备坚实保障。公司国外市场以奥飞国际为核心的海外业务近几年发展迅速,为海外客户提供高质量的视频直播、异地数据方案等,海外业务营收增长53.66%至2.33亿元,公司整体业务兼具成长性和多元化。 自建并购双管齐下,夯实核心IDC资源布局。公司数据资源仍然主要集中在粤港澳大湾区,在夯实基本盘的同时,大力开展京津冀和长三角的业务拓展。 2018-2019年公司外延并购的同时,启动定增拟投建廊坊讯云IDC二期,廊坊讯云IDC一期和二期将分别新增1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机,预计2020-2021年公司核心城市自建机柜有望达到1.4万个和2.5万个;IDC数字地产属性明显,高地价建设核心IDC资产具有业内卡位优势。 盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在IDC的行业龙头地位,国内云计算和IDC行业处于成长建设初期,发展空间巨大。公司通过自建和并购大规模卡位核心地段,互联网客户绑定合作,使得公司未来持续成长具备坚实保障;子公司奥飞国际的海外业务近几年发展迅速,帮助建设多维运营网络,强化整体竞争优势。预计公司2020-2022年归属母公司净利润分别为2.05亿元、2.95亿元、3.89亿元,EBITDA分别为3.12亿元、4.43亿元、5.62亿元,2020年EV/EBITDA可比公司均值为25.96,基于公司EBITDA的复合增长高于可比公司,我们给予公司2020年35倍EV/EBITDA估值,对应目标价78.03元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IDC机房建设投产进度不足预期;海外业务营收提高,存在汇率波动风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-19 39.20 50.21 17.51% 78.60 17.75%
52.00 32.65%
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业绩符合预期,发布利润分配预案。实现营业总收入8.83亿元,YOY+114.79%;归母净利润1.04亿元,YOY+79.17%;EBITDA2.19亿元,YOY+120.75%,EBITDA利润率为24.81%。利润分配预案为以1.17亿股为基数,向全体股东每10股分红1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。此外,公司2020年一季度盈利预计0.70~0.73亿元,持股科创板上市公司紫晶存储确认的投资收益较大。 自建IDC业务逐步释放,系统集成实现突破。截至2019年底,自建IDC机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%,机房总使用面积达4.65万平方米。并购北京两处数据中心“云基时代”及“德科技”,使公司在北京地区成功稳固市场。固定资产较期初增加148.77%,达到5.44亿元。奥维信息系统集成业务实现突破,实现营收2.37亿元。 启动多个新的数据中心项目,募投建设廊坊IDC。北京M8二期在建机房以及廊坊讯云数据中心北京M8数据中心的部分扩容,在建工程2019年年末较期初增加254.88%,达到1.03亿元。在广西继续与联通合作机房的建设,完成后将交付约510个机柜。公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。此外,公司发布定增预案,募投建设廊坊讯云数据中心二期项目及补流。本次非公开发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过人民币4.8亿元。计划建设1500个8KW标准机柜,财务内部收益率(税后)为15.39%,投资回收期(税后)为6.59年。 盈利预测:预计2019~2021年归母净利润为1.91、2.08、2.71亿元。 考虑利润分配,摊薄EPS0.96、1.04、1.36元,除权后对应当前股价PE为39.58、36.34、27.93倍,维持“买入”评级,六个月目标价85.5元,目标市值100亿元。 风险提示:系统性风险,机柜规模拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名