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奥飞数据 计算机行业 2020-04-24 39.93 -- -- 52.00 30.23%
52.00 30.23% -- 详细
事件:4月22日奥飞数据公布2020年1季度业绩,第一季度实现营业收入1.77亿元,同比增长37.3%,实现归母净利润0.64亿元,同比增长350.61%。 一季度客户拓展顺利,上架率稳步提升,业绩超预期增长:2020年Q1公司积极开拓市场和新业务,深入挖掘客户需求,2019年并购及交付的自建数据中心业务逐步释放,截至2019年底,自建数据中心机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%,依托强大的数据中心,针对不同类型客户的需求,奥飞数据为金融企业、互联网企业、游戏企业、企业客户提供解决方案。得益与紫晶存储的投资收益,Q1归母净利润同比增长350.61%,剔除投资收益之后,实现归母净利润0.22亿元,同比增长56.06%。 5G流量需求爆发式增长,行业景气度加速向上:2020年3月中央首次将IDC列入科技新基建范畴,5G、大数据中心等数字化基础设施作为新型基础设施的核心,应当与网络用户增长、流量需求以及经济发展相匹配;5G创新应用以及物联网应用的逐步落地,有望带动5G流量较4G流量的百倍增长,预计有望带动云计算及上游(IDC、光模块、服务器路由器、可视化)未来三年复合增速20%-30%以上。因此我们认为,随着流量需求的爆发式增长,IDC行业景气度加速向上具备确定性和可持续性。 加快环一线热点城市布局,持续看好未来业绩稳定增长:奥飞数据作为华南地区有影响力的IDC服务商,通过内生与外延并举,开展全国布局,以一线城市为中心,以及其他有明确需求的城市通过自建或收购的方式建立更多的数据中心,预计到2021年,机柜数将达到2~2.5万个,我们认为随着奥飞数据机柜数的稳步提升,未来业绩有望持续稳步提升。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.27亿元,EPS分别为1.36元、1.98元及2.78元,对应的估值分别为50倍、34倍以及24倍,维持“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-30 38.10 -- -- 75.88 16.95%
52.00 36.48% -- 详细
业绩快速增长,自建数据中心业务逐步释放 公司业绩快速增长,其中第四季度单季度营业收入和净利润分别为1.46亿元和2570万元,同比分别增长11.7%和49.3%。业绩快速增长的主要原因是:(1)2018年、2019年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,2019年公司通过并购实现了北京市场布局,在北京共实现了4300个机柜的交付;(2)全资子公司奥维信息2018年承接的系统集成业务项目于2019年4月完工交付,2019年奥维信息实现营收3.38亿元,同比增长24.97倍,归母净利润为2294.6万元,业绩大幅增长;(3)海外运营业务发展保持较高增长,营收规模扩大。2019年海外业务营收2.33亿元,同比增长53.66%。 三项费用保持稳定,加大研发投入 2019年公司三项费用保持稳定。销售费用为1447万元,同比增长12.0%,销售费用率1.64%;管理费用为2026万元,同比增长13.0%,管理费用率4.95%;财务费用为1934万元,同比增长501.5%,财务费用率2.19%,主要是因为融资规模增加较大使得利息支出增加。2019年公司利息支出为2629.7万元,同比增长526.9%。2019年公司主要集中在边缘计算与分布式存储、SD-WAN、云计算及大数据应用和数据中心节能四个方向进行投入,并取得良好的效果,2019年公司新取得3项专利和19项软件著作权。 市场规模稳定增长,定增加码数据中心 2019年中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元,同比增长27.2%,增速放缓2.6个百分点,市场规模绝对值相比2018年增长超过300亿元。预计2019-2022年,中国IDC业务市场规模复合增长率为26.9%,行业稳步增长。2019年11月,公司发布非公开发行A股股票预案,募集资金总额不超过4.8亿元,扣除发行费用后,3.44亿元拟用于廊坊讯云数据中心二期项目,廊坊讯云数据中心一期和二期建设完成后,廊坊讯云数据中心将具有1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机柜,具备规模效应及协同效应。 投资建议 国内IDC行业仍然处于快速发展阶段,我们认为公司通过外延并购布局核心地段,不断加大与阿里等大互联网客户合作,公司未来持续成长可期,同时海外业务也在加速发展,预计公司890882020-2022年营收分别为10.93亿元、14.28亿元、18.83亿元,归母净利润分别为1.49亿元、2.13亿元、2.88亿元,对应PE为51.7倍、36.3倍、26.8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 IDC机柜交付进度低于预期;IDC机柜上架进度低于预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-23 37.58 -- -- 78.60 22.81%
52.00 38.37% -- 详细
IDC第三方服务商后起之秀:奥飞数据于2004年9月成立,目前在广州、深圳、北京、海南设计建设多个自建数据中心,并在全国各地运营着众多高标准数据中心,截至2019年底,自建数据中心机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%。目前依托强大的数据中心,针对不同类型客户的需求,奥飞数据为金融企业、互联网企业、游戏企业、企业客户提供解决方案。 政策红利不断,助推IDC产业大发展:中共中央政治局再次强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,同时将大数据中心以及5G基建等7个领域纳入新基建。数字化基础设施作为新型基础设施的核心,随着5G应用以及流量需求的爆发式增长,数字化基础设施建设进度将加速推进,我们认为IDC产业链环节相继受益。 玩家合力做大蛋糕,降本增收是重点:IDC产业环境主要由运营商、第三方IDC龙头、小型IDC供应商等构成,强者恒强,小玩家也有市场,各参与者协同做大产业蛋糕。对于IDC企业来讲,降本增收是实现企业盈利的关键,从成本角度来讲,规模化的部署、通过选址以及创新技术来降低建造成本以及运维成本是未来关注的重点,其次布局一线资源、获取能耗指标是企业增收的关键。 资源及客户优势显著,后起之秀强势崛起:奥飞数据是华南地区有影响力的IDC服务商,通过内生与外延并举,开展全国布局,以一线城市为中心,以及海南、广西这些有明确需求的城市通过自建或收购的方式建立更多的数据中心,预计到2021年,机柜数将达到20000~25000个,将大幅度地增加公司的产业规模。同时凭借多年的IDC服务经验,良好的产品技术与服务质量,获得了市场的认可,目前与众多知名网络游戏、门户、流媒体企业及其他企事业单位保持长期合作关系。 盈利预测与投资评级:我们持续看好奥飞数据未来业绩增长,我们预计2020年-2022年奥飞数据营业收入分别为9.03亿元、13.66亿元以及18.93亿元,实现归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元及3.27亿元,EPS分别为1.36元、1.98元及2.78元,对应的估值分别为47倍、32倍以及23倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-23 37.58 -- -- 78.60 22.81%
52.00 38.37% -- 详细
事件:公司披露2019年报。公司2019年实现收入8.83亿元,同比增长114.79%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长79.17%;实现扣非净利润0.88亿元,同比增长118.50%。 大湾区IDC领军企业。公司传统主业是IDC(互联网数据中心)服务,是大湾区IDC领军企业,2019年IDC业务实现收入4.47亿元,同比增长48.43%,毛利率24.63%。公司积极布局,通过外延并购将业务拓展到北京、上海地区。至报告期末,公司在北京地区交付约4300个机柜,总机柜数约7200个,超额完成年初目标。客户方面,公司掌握机遇,对游戏、直播等领域的下游客户进行绑定,与阿里、快手等标杆客户达成合作,实现快速增长。 集成业务大单交付,有望成为新增长点。系统集成业务是公司2018年新发展业务,为客户进行项目的设计、建设和交付,是公司对外输出建设能力的重大尝试。集成业务2019年实现收入3.27亿元,同比增长3.14亿元,毛利率10.26%。公司2019年二季度交付3.23亿元的大额订单,引起全年收入超高速增长。大额订单的成功交付表明公司的业务能力得到初步认可,后续有望逐步成为公司新的增长点。 费用维持平稳,现金流改善。公司2019年期间费用为0.76亿元,同比增长0.18亿元,其中财务费用增长0.22亿元。公司在业务快速扩张的情况下对销售费用、管理费用、研发费用进行有效管控,保障利润增速。公司经营性现金流显著改善,IDC业务的增长是现金流改善的主因。2019年公司经营性现金流为1.36亿元,同比增长1.98亿元。 预计随着IDC业务的持续推进,现金流将稳步增长。 2020年一季度预计维持增长。公司此前披露2020年一季报预告,预告实现利润7030~7310万元,同比增长约393.92%~413.59%。超高速增长的主因是公司投资的紫晶存储于科创板上市从而实现投资收益。 剔除投资收益后的净利润为1530~2310万元,较上年同期增长约7.50%~62.30%,平均增速为34.9%,增速较为可观。受疫情影响,2019上半年IDC领域需求出现较大增长,尤其是直播、游戏等领域的需求明显增长,预计公司2020年业绩将受到提振。 盈利预测与评级。预计2020~2022年净利润分别为1.75、1.89、2.64亿元,EPS分别为1.49、1.61、2.25元,EV/EBITDA分别为25.23、20.33、14.56倍。基于新基建带来的IDC建设热度,对行业给予相对较好的预期。考虑到公司处于加速发展阶段,参考可比公司估值,给予公司2020年25-27倍EV/EBITDA,对应合理价格区间为65.91-71.18元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;海外业务不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-20 37.00 45.82 -- 78.60 24.74%
52.00 40.54% -- 详细
业绩总结:报告期内,公司营业总收入为8.82亿元,比上年同期增长114.79%;营业利润1.07亿元,比上年同期增长84.34%;利润总额1.17亿元,比上年同期增长72.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元,比上年同期增长79.16%。 IDC核心业务增长迅速,流量驱动和政策继续助力发展。2019年公司分业务收入中,50.59%来自IDC服务,IDC业务营收增速48.43%,IDC市场规模的绝对值仍然保持增长,互联网企业的IDC应用场景更加稳定、传统企业数字化转型占比日趋提升,2019年,中国IDC业务市场规模同比增长27.2%,增速放缓2.6个百分点,预计2019-2022年,中国IDC业务市场规模复合增长率将达到26.9%。3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,数据中心基础设施建设首次获得中央定调,国内IDC将继续受益于行业和政策面的成长红利。 绑定互联网客户,海内外业务多点开花。奥飞数据为国内市场华南地区最优秀的IDC服务商,在为原有客户提供高质量的同时,不断加深与阿里、快手和腾讯等大互联网客户合作,使得公司未来持续成长具备坚实保障。公司国外市场以奥飞国际为核心的海外业务近几年发展迅速,为海外客户提供高质量的视频直播、异地数据方案等,海外业务营收增长53.66%至2.33亿元,公司整体业务兼具成长性和多元化。 自建并购双管齐下,夯实核心IDC资源布局。公司数据资源仍然主要集中在粤港澳大湾区,在夯实基本盘的同时,大力开展京津冀和长三角的业务拓展。 2018-2019年公司外延并购的同时,启动定增拟投建廊坊讯云IDC二期,廊坊讯云IDC一期和二期将分别新增1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机,预计2020-2021年公司核心城市自建机柜有望达到1.4万个和2.5万个;IDC数字地产属性明显,高地价建设核心IDC资产具有业内卡位优势。 盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在IDC的行业龙头地位,国内云计算和IDC行业处于成长建设初期,发展空间巨大。公司通过自建和并购大规模卡位核心地段,互联网客户绑定合作,使得公司未来持续成长具备坚实保障;子公司奥飞国际的海外业务近几年发展迅速,帮助建设多维运营网络,强化整体竞争优势。预计公司2020-2022年归属母公司净利润分别为2.05亿元、2.95亿元、3.89亿元,EBITDA分别为3.12亿元、4.43亿元、5.62亿元,2020年EV/EBITDA可比公司均值为25.96,基于公司EBITDA的复合增长高于可比公司,我们给予公司2020年35倍EV/EBITDA估值,对应目标价78.03元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IDC机房建设投产进度不足预期;海外业务营收提高,存在汇率波动风险。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-19 39.20 50.21 2.26% 78.60 17.75%
52.00 32.65% -- 详细
业绩符合预期,发布利润分配预案。实现营业总收入8.83亿元,YOY+114.79%;归母净利润1.04亿元,YOY+79.17%;EBITDA2.19亿元,YOY+120.75%,EBITDA利润率为24.81%。利润分配预案为以1.17亿股为基数,向全体股东每10股分红1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。此外,公司2020年一季度盈利预计0.70~0.73亿元,持股科创板上市公司紫晶存储确认的投资收益较大。 自建IDC业务逐步释放,系统集成实现突破。截至2019年底,自建IDC机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%,机房总使用面积达4.65万平方米。并购北京两处数据中心“云基时代”及“德科技”,使公司在北京地区成功稳固市场。固定资产较期初增加148.77%,达到5.44亿元。奥维信息系统集成业务实现突破,实现营收2.37亿元。 启动多个新的数据中心项目,募投建设廊坊IDC。北京M8二期在建机房以及廊坊讯云数据中心北京M8数据中心的部分扩容,在建工程2019年年末较期初增加254.88%,达到1.03亿元。在广西继续与联通合作机房的建设,完成后将交付约510个机柜。公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。此外,公司发布定增预案,募投建设廊坊讯云数据中心二期项目及补流。本次非公开发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过人民币4.8亿元。计划建设1500个8KW标准机柜,财务内部收益率(税后)为15.39%,投资回收期(税后)为6.59年。 盈利预测:预计2019~2021年归母净利润为1.91、2.08、2.71亿元。 考虑利润分配,摊薄EPS0.96、1.04、1.36元,除权后对应当前股价PE为39.58、36.34、27.93倍,维持“买入”评级,六个月目标价85.5元,目标市值100亿元。 风险提示:系统性风险,机柜规模拓展不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-19 39.20 40.52 -- 78.60 17.75%
52.00 32.65% -- 详细
1、外延并购实现快速扩张,核心城市自建机柜数量快速提升 2019年公司营业收入和净利润分别为8.83亿元和1.04亿元,同比分别增长114.8%和79.2%,业绩符合预期。其中,四季度单季度营业收入和净利润分别为1.46亿元和0.26亿元,同比分别增长11.7%和49.3%,对全年收入贡献率达到16.6%和24.8%,单季度利润实现快速增长。2019年公司实现EBITDA为2.20亿元,同比增长120.75%,EBITDA利润率为24.81%,同比增长0.67%。 公司收入增长动力主要源于三方面:1)近两年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,业务收入利润持续增长;2)全资子公司奥维信息2018年承接的系统集成业务项目于2019年4月完工交付,带来了收入利润的增长;3)海外运营业务发展保持较高增长,营收规模扩大。 分产品来看,主要由IDC服务、其他互联网综合服务、系统集成三部分组成:一、IDC服务业务:2019年IDC服务收入4.47亿元,同比增长48.5%,其中:1)自建IDC业务:公司2019年主要通过并购实现了在北京市场的布局,在北京共实现了约4300个机柜的交付,截至2019年底,公司自建数据中心机柜数约为7200个,同比增长144.47%,机房总使用面积达到了4.65万平方米;2)带宽租用业务:全资子公司奥飞国际的海外业务增长较快,根据客户需求,公司在2019年重点扩张了东南亚地区的业务规模,更深入加入当地网络运营,通过加大资源投入,2019年奥飞国际营收实现43.98%的增长。二、其他互联网综合服务:2019年实现收入1.09亿元,同比增长12.3%;三、系统集成业务:2019年实现收入3.27亿元,同比增长2370.5%。系统集成项目收入规模增长较快,主要由于全资子公广东奥维信息科技有限公司2018年承接的系统集成业务项目于2019年4月完工交付,收入约为3.23亿元。 分地区来看,2019年公司国内和国外市场分别实现营业收入6.50亿元和2.33亿元,同比分别增长150.5%和53.7%,占营业收入比重73.6%和26.4%。对比2018年同期,国内业务占比上升10.6个百分点,海外业务下降10.6个百分点。 2、海外毛利率有所提升,竞争优势进一步增强 毛利率方面,2019年公司综合毛利率20.6%,同比下降5.9个百分点。国内销售毛利率16.9,同比下降9.8个百分点;国外销售毛利率为30.9%,同比上升4.6个百分点。 国内业务的毛利率下降则因为2019年新增的系统集成业务比起公司主营的IDC服务毛利率较低,拉低了整体国内销售毛利率。海外销售毛利率再创新高,主要得益于海外网络日趋成熟,同时公司通过积累丰富的运营和项目管理经验,建立起较强的竞争优势。 费用方面,销售费用同比上升12.0%,销售费用率1.6%,同比下降1.5个百分点;管理费用同比增加13.0%,管理费用率5.0%,同比下降5.2个百分点;财务费用同比上升501.5%,财务费用率2.2%,同比上升1.4个百分点,财务费用的增加主要系报告期内融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致。 研发费用2345.6万元,同比减少1.4%,研发费用率2.7%,同比下降3.1个百分点。 近年来,大数据、云计算等发展较快,对IDC服务的需求日益增长。公司重视技术研发工作,以技术发展作为公司可持续发展的重要驱动力,在技术创新、服务创新、管理创新等方面投入了大量资源,充实了专业研发团队,提高了研发能力。 3、公司加速扩张,全年经营性净现金流转正 2019年实现1.4亿元经营现金流,由负转正,同比增加321.2%,其中,三、四季度经营现金流分别为0.5亿元和0.6亿元,贡献率分别为34.5%和43.2%。公司2019年经营现金流表现较好主要原因是公司收现营业收入增加以及预收账款增加,存货占款现象改善明显,公司年初和年末的应收款项、应付款项比较稳定,受整体销售规模的扩大有所增加,利润的增长很大部分直接反应到公司的经营现金流的增加。 4、外延并购大规模卡位核心地段,绑定阿里、快手等分享高成长红利 公司高管团队及骨干均具备运营商背景,在IDC运营方面积累了丰富的经验,同时具备一定资源获取能力。公司通过内生+外延方式不断在核心地段扩大IDC版图,2018年底公司自建机柜规模达2950个,2018-2019年公司先后并购北京云基M8数据中心和北京德昇亦庄数据中心,同时启动定增拟投建廊坊讯云IDC二期,廊坊讯云IDC一期和二期将分别新增1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机柜,我们预计2020-2021年公司核心城市自建机柜有望达1.4-1.5万个、2-2.5万个。与此同时,公司不断加深与阿里、快手等大互联网客户合作,通过绑定大客户,使得公司未来持续成长具备了坚实的保障。 5、奥飞国际网络覆盖全球,海外业务实现快速发展 奥飞国际是公司在香港设立的全资子公司,是公司海外业务平台,奥飞国际网络以香港为核心,覆盖全球主要地区,网络各POP节点之间通过大量海底电缆连接,实现环网保护,在全球主要城市为客户业务扩展提供高级数据中心服务和网络应用解决方案。奥飞国际采用运营模式,通过租用当地运营商的资源,包括机柜和带宽,给客户做增值服务,近年来,海外业务保持快速增长,营收占比持续提升,有助于公司完善战略布局,强化整体竞争优势。 6、数据中心建设首获中央定调,IDC迎政策风口,IDC企业迎黄金发展期 3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,数据中心基础设施建设首次获得中央定调,国内IDC行业即将迎来黄金发展期。市场总是认为IDC缺乏弹性,我们认为存在认知偏差,云视频等5G大流量应用正加速发展,有望率先拉动核心地段及其周边地段的IDC需求,利好核心地段卡位的IDC企业;阿里、今日头条等大互联网企业出于成本等方面的考量,倾向于与第三方IDC企业合作共建IDC,共建模式保障了第三方IDC企业的上架率和未来的持续成长,第三方IDC企业有望分享巨头高速成长红利。 7、背靠互联网巨头,乘5G东风快速扩张的IDC新锐,维持“强烈推荐-A”评级 国内云计算和IDC行业均处于初期发展阶段,未来成长空间较大。公司通过外延并购大规模卡位核心地段,不断加深与阿里、快手等大互联网客户合作,使得公司未来持续成长具备坚实保障;另外公司以奥飞国际为核心的海外业务近几年发展迅速,有助于公司完善战略布局,强化整体竞争优势。 不考虑紫晶存储投资收益,预计公司2020-2022年净利润分别为1.62亿元、2.21亿元、2.97亿元,对应PE为46.7倍、34.3倍、25.4倍,对应EV/EBITDA分别为27.5倍、19.2倍、14.6倍。考虑到公司正处于快速扩张期,且EBITDA增速高于行业平均水平,我们给予公司今年30倍EV/EBITDA估值,对应EV为90.6亿元,对应目标价69元。 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC机房交付和销售进度低于预期、5G发展不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-19 39.20 -- -- 78.60 17.75%
52.00 32.65% -- 详细
1、年报业绩符合预期,IDC运营能力持续提高。 公司2019年报经营数据强劲增长,符合市场预期。公司2019年内通过收购德昇科技,实现北京市场的IDC布局,截止2019年底公司自建数据中心机柜数量达到7200个,同比增长144.5%。 公司仍有北京数据中心扩容、廊坊数据中心新建、广州数据中心等多个项目将在2020年内交付,预计未来两年公司机柜数量继续快速增长。随着公司加强重点客户拓展,优化服务体系,密切对接客户需求,数据中心的资源使用率将进一步上升。 2、完善基础网络设施,布局多种业务,构筑核心竞争力。 公司拥有较为完善的基础网络设施,服务种类齐全,涵盖IDC服务以及网络接入、数据同步、网络数据分析、网络入侵检测、网络安全防护、智能DNS、数据存储和备份等增值服务,能够为客户提供全方位的互联网数据中心解决方案。公司数据中心网络节点已经遍及美国、欧洲、日韩等10多个海外国家或地区,同时参与的海底光缆项目交付后,子公司奥飞国际将为海外客户提供更稳定的数据中心业务。新市场和新业务并行发展,驱动公司快速成长,核心价值凸显。 3、扩大研发队伍,为未来发展打下坚实基础。 公司持续在云计算、云存储、云加速方面加大研发投入,公司2019年研发人员数量达77人,研发人员数量占比34.38%,与2017年46人相比复合增长率为29.4%,并在2019年取得3项专利和19项软件著作权。公司拓展包括边缘计算与分布式存储、SD-WAN、云计算大数据应用、数据中心节能在内的多个研发方向,可以为未来公司项目做好技术准备,持续降低公司数据中心能耗,提高公司竞争力。 4、政策关注新基建,IDC行业有望保持较快发展势头。 近日政治局常务委员会提及“新基建”,强调加快5G网络、数据中心等新基建的建设进度。根据工信部的测算,2020年春节期间(1月24日-1月31日)移动互联网共消费了271.6万TB数据流量,同比增长36.4%,大数据中心成为新基建的重要一环,行业有望持续高速发展,公司在行业高增中受益明显。 5、新增2022年盈利预测,维持“买入”评级。 参考公司最近发布的2020年一季度业绩预告,我们更新2020年盈利预测,新增2022年盈利预测值,预计2020、2021、2022年归母净利润分别为1.91亿元、2.4亿元、3.32亿元,目前市值对应2020年、2021年、2022年PE倍数分别为43X、34X、25X,对应EV/EBITDA倍数为24X、17X、12X,维持“买入”评级。 6、风险提示。 公司IDC交付量不及预期;公司新拓展的大客户议价能力强,压低公司毛利率;疫情影响宏观经济,IDC上架放缓等。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-16 36.41 40.96 -- 78.60 26.77%
52.00 42.82% -- 详细
一季报业绩预告高增长,快速成长的第三方IDC新势力 公司于3月10日发布2020年一季度业绩预告,公司预计实现归母净利润7030~7310万,同比增长393.92%~413.59%,符合我们预期。我们认为新基建有望成为经济的“稳定器”,数据中心是新基建的重要组成部分。在云计算以及5G驱动下,公司通过内生和外延有望进入加速成长期。我们预计公司19~21年EBITDA分别为1.43亿、2.66亿、4.73亿,可比公司2020年EV/EBITDA均值为23.58x,考虑到公司19~21年EBITDA CAGR高于可比公司,给予2020年EV/EBITDA 30~32倍,对应目标价69.74~74.29元,维持“买入”评级。 主营持续增长叠加投资收益确认,公司一季报业绩预告高增长 公司Q1业绩预告高增长,我们认为主要原因一方面来自于自有机柜的持续上电,另一方面公司全资子公司奥维信息参与设立的产业并购基金所投资企业紫晶存储于科创板上市。公司根据持股公允价值确认投资收益,我们预计一季度投资收益约为5000~5500万,由此计算得到剔除投资收益的一季度归母净利润为1530~2310万,同比增长7.5%~62%,符合我们预期。 发布非公开发行方案,加速IDC资源全国部署 公司于一季度业绩预告发布同时,发布了《2019年度非公开发行A股股票预案》。公司拟通过非公开发行的方式募集资金4.8亿,其中3.4亿用于廊坊讯云数据中心二期项目,1.4亿用于补充流动资金及偿还银行贷款。根据公司规划,廊坊讯云数据中心二期项目规模为1500个8KW机柜,预计项目财务内部收益率为15.39%。我们认为廊坊地区未来有望成为承接北京高等级数据中心外溢需求的重要地区,公司廊坊讯云数据中心二期若通过本次定增顺利落地,有望加快公司IDC业务全球化部署进程。 金融机构授信额度进一步提升,夯实扩张基础 公司于2020年3月10日发布《关于公司向金融机构申请新增综合授信额度的公告》,随着公司规模的不断扩大,为满足公司业务发展的融资需求,公司及其下属子公司拟向金融机构再申请不超过10亿元的综合授信额度,合计授信额度将达到20亿。我们认为本次授信额度的提升,为公司持续的扩张奠定了坚实的基础。 投资建议:维持“买入”评级 我们认为新基建有望成为经济的“稳定器”,数据中心是新基建的重要组成部分。我们认为在云计算以及5G驱动下,公司通过内生和外延有望进入加速成长期。我们预计公司19~21年EBITDA分别为1.43亿、2.66亿、4.73亿,19~21对应复合增速为74.84%,高于行业可比公司。估值方面,可比公司2020年EV/EBITDA均值为23.58x,考虑到公司19~21年EBITDA CAGR高于可比公司,给予一定估值溢价,给予公司2020年EV/EBITDA 30~32倍,对应目标价69.74~74.29元,维持“买入”评级。 风险提示:上电进度不及预期;全国IDC机柜资源扩张进度不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-06 37.10 40.52 -- 78.60 24.43%
52.00 40.16% -- 详细
云计算的发展持续提振IDC 行业需求,并提升行业准入门槛及集中度,利好在一线城市及周边大规模布局的传统IDC 企业。IDC 为云计算的底层基础设施,仍处在高速发展阶段,尚看不到天花板。云计算公司在二三线城市倾向于采取自建和共建模式,自建模式下IDC 企业面临经营风险,共建模式下,IDC 企业议价能力及盈利能力不断削弱;一线城市具备客户多、网络好、人才多等优势,需求旺盛,但供给少、政策严,整体供不应求,IDC 企业稀缺性价值不断凸显,议价能力和盈利能力持续提升。 外延并购大规模卡位核心地段,绑定阿里、快手等分享高成长红利。公司自建机房均位于核心城市,2018年底自建机柜规模达2950个,2018-2019年公司先后并购北京云基M8数据中心和北京德昇亦庄数据中心,同时启动定增拟投建廊坊讯云IDC 二期,预计2020-2021年核心城市自建机柜有望达1.4-1.5万个、2-2.5万个。与此同时,公司不断加深与阿里、快手等大互联网客户的合作,通过绑定大客户,使得公司未来持续成长具备了坚实的保障。 奥飞国际网络覆盖全球,海外业务实现快速发展。奥飞国际是公司在香港设立的全资子公司,是公司海外业务平台,奥飞国际网络以香港为核心,覆盖全球主要地区,为客户业务扩展提供高级数据中心服务和网络应用解决方案。 奥飞国际通过租用当地运营商的资源给客户做增值服务,近年来,海外业务保持快速增长,营收占比持续提升,有助于公司强化整体竞争优势。 投资建议:看好公司IDC 发展长期发展潜力。不考虑紫晶存储投资收益,预计公司2019-2021年净利润分别为1.01亿元、1.62亿元、2.21亿元,对应PE 为60.8倍、37.8倍、27.7倍,我们给予公司今年30倍EV/EBITDA 估值,对应目标价69元。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC 机房交付和销售进度低于预期、5G 发展不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-03-04 30.89 -- -- 78.60 49.43%
52.00 68.34% -- 详细
事件 公司于2020年2月26日公告称,其参与设立的产业并购基金,所投资企业广东紫晶信息存储技术股份有限公司(以下简称“紫晶存储”)首次公开发行的A股股票已于2020年2月26日在上海证券交易所科创板上市,发行价21.49元/股,发行数量47,596,126股,本次发行后紫晶存储总股本为190,381,503股。本次发行前,奥飞数据产业基金持有紫晶存储股份1,831,000股,占其首次公开发行前总股本的1.28%。 简评 1、公司投资的紫晶存储科创板上市,预期投资收益可观。 按照紫晶存储招股说明书显示,奥飞数据参与设立的产业并购基金,持有紫晶存储1,831,000股,占发行前股份的1.28%。紫晶存储已于2020年2月26日在上海证券交易所科创板上市,发行价21.49元/股,发行数量47,596,126股。按照2020年2月26日紫晶存储收盘价78.24元/股计算,产业并购基金持股市值约为1.43亿元,扣除投资成本和企业所得税,预计将形成较为可观的投资收益,对奥飞数据2020年净利润产生较大影响。2、公司机柜数持续快速增长,成长空间可期。 目前公司2019年底可用机柜超过8000个,上架率在65%-70%区间,预计2020年底自有机柜数将超过1.5万个,其中一半以上在一线城市,预计未来几年机柜数仍将快速增长。由于公司新增机柜数较多,后续随着新建机柜占总机柜的比重下降,总体收入和利润将也将逐步提升,未来成长空间较大。 3、定增募资建设廊坊IDC项目,显示客户需求旺盛。 公司此前发布公告,根据市场需求和战略布局安排,把IPO计划用于广州建设的2200个机柜的资金,变更为用于廊坊讯云数据中心一期项目建设1500个4.4kw机柜。并定增募资为廊坊讯云数据中心二期项目建设1500个8kw机柜,待建成并完全达产后,可获得较好的经济效益。另有公告显示,目前公司已经进入阿里IDC供应商名单,后续将为阿里在华南区域建设IDC。按照现在IDC行业的情况,互联网、云计算厂商需求旺盛,我们预计公司在保持第三方IDC的独立性下,具备与其他互联网、云计算厂商合作的机会,后续有可能为更多的客户提供IDC租赁服务。 4、非接触经济及5G加快建设,促进公司IDC及流量经营业务发展。 2020年初国内的冠状病毒疫情,促进远程办公、视频会议、游戏、短视频等非接触经济发展。公司IDC业务受此影响,预计春节后将出现较快的上架率提升;流量经营业务也将较快增长。同时,5G商用步伐的加快以及5G网络共建共享的推进,将推动数据中心的需求进一步快速增长,行业内客户需求旺盛。 5、调整公司盈利预测,维持“买入”评级。 考虑到公司投资收益可观,我们调整公司2020年、2021年盈利预测分别为2.36亿元、2.4亿元,目前市值对应PE倍数分别为24X、23X,未来几年公司成长弹性较大,维持“买入”评级。 6、风险提示:市场波动风险;IDC项目建设受疫情影响,交付延期。
奥飞数据 计算机行业 2020-02-21 25.51 32.95 -- 71.68 65.01%
52.00 103.84%
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乘“云”而起,华南IDC龙头加速IDC全国布局 公司是华南IDC龙头企业,上市之后内生与外延并举,加速自有数据中心全国部署,2016~2018年自有IDC机柜复合增速达到80.7%,高于同期国内IDC行业增速(31.76%)。我们预计公司19~21年归母净利润分别为0.99亿、1.44亿、2.09亿,EBITDA分别为1.43亿、2.66亿、4.73亿。可比公司2020年EV/EBITDA均值为24.6x,给予公司对应估值区间24.0~25.0,对应目标价56.10~58.38元,首次覆盖给予“买入”评级。 流量驱动千亿市场持续增长,第三方中立IDC企业优势凸显 我们认为流量增长与算力提升剪刀差的扩大是驱动IDC长期成长的动力。受益于移动互联网、“企业上云”等推动2018年我国IDC市场规模达到858亿元,同比增长32%。信通院在《数据中心白皮书(2018年)》中指出,预计18~20年行业复合增速为32%。竞争格局方面,我们认为数据中心的需求未来将向云厂商和头部互联网公司集中,在此背景下,第三方中立的IDC公司在响应速度和决策流程上更具优势,行业市场份额有望持续提升。 内生与外延并举,围绕互联网客户,加速自有IDC数据中心全国部署 公司成立之初以带宽租用业务为主,2014年开始向自有数据中心战略转型,2018年上市之后公司借助资本之力,内生与外延并举,加速全国机柜部署。2016~2018年公司自有机柜数复合增速达到80.7%,高于同期国内IDC行业增速(31.76%)。根据公司中报披露,2019年上半年公司累计自有机柜总数超过4000个,公司预计到2019年底累计自有机柜数将超过8000个。客户结构方面,公司存量客户以游戏类客户为主,2018年前五大客户收入占比接近50%。增量客户方面,公司与头部云厂商(阿里巴巴)及互联网公司(快手)展开合作,满足其日渐增长的基础设施需求。 拓展海外市场,积极培育新业务增长点 受益于国内互联网客户出海以及国际数据中心公司跨国互联的需求,公司海外业务近年来实现了快速增长。海外业务实施主体为公司全资子公司奥飞国际,2019年上半年奥飞国际营收同比增长66.57%,至1.17亿。奥飞国际在东南亚、欧洲、北美等地拥有多个POP节点,同时享有国际海缆AAE-1带宽和长期使用权。客户结构上,EQUINIX、Colt、Akamai皆为奥飞国际客户。我们认为海外市场有望成为公司未来业绩增长的新引擎。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级 我们认为奥飞数据作为华南IDC龙头,通过内生与外延并购,正加速自有数据中心全国部署。我们预计公司19~21年归母净利润分别为0.99亿、1.44亿、2.09亿,EBITDA分别为1.43亿、2.66亿、4.73亿。可比公司2020年EV/EBITDA均值为24.6x,给予公司对应估值区间24.0~25.0,对应目标价56.10~58.38元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:项目落地不及预期,上电率不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-01-09 36.00 29.36 -- 41.88 16.33%
78.60 118.33%
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事件:公司1月6日公告,已于2020年1月3日与阿里巴巴签署合作备忘录,锁定华南地区数据中心资源。由公司负责数据中心总体项目实施(包括项目投资、方案设计、工程建设和交付、运维保障)。阿里作为最终使用用户,向公司承租上述机柜资源,机柜计费采用【租电分离】模式。自机房交付验收之日起的8年为机房服务期。根据协议约定,合作期内预估总金额约为【5亿元人民币】。 合作阿里,共享流量爆发红利。华南地区一直是公司的优势区域,作为IDC的后起之秀,本次和阿里达成合作,说明了公司的交付能力、运维实力都得到了互联网头部厂商的充分认可,有利于公司扩大在IDC的市场影响力。除此以外,公司扎根华南布局全国,现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络,并已建立以香港为核心节点的国际网络,还可以满足客户业务出海需求。阿里既是“直播带货”等新型服务提供商,服务C端;又是云计算服务提供商,服务B端,双重身份使其对于国内云计算需求把握尤为敏感。阿里半年内连下大单,预示国内云计算市场规模2年内有望再上台阶。 (1)2019年10月14日,世纪互联宣布与阿里签署合作备忘录,项目位于华东地区,将分两期开发。第一期项目目前正在开发中,预计将于2020年上半年交付。第一期项目总收入预计达16个亿。 (2)2019年12月3日,数据港公告收到阿里需求意向函,自开工日起18个月内交付,在运营期限内,预计数据中心服务费(不含电力服务费)总金额约为人民币24.4亿元。 (3)2019年12月30日,世纪互联宣布与阿里签署了一项新的合作备忘录,即将启动之前签署合作备忘录项目的第二期工程。第二期工程计划分阶段完成。第一栋楼预计于2020年上半年交付,合同期内总收入预计超过6个亿。 公司同时具备CDN和云服务牌照,已与腾讯云等公有云厂家达成合作关系。此次合作阿里只是开始,期待更为多样化的深度合作。以光环新网和数据港为例,在合作关系稳固后,公司依靠在华南的区位优势,有望迎来更多的订单。另一方面,阿里和合作伙伴的合作模式将更为多样,从单纯的代建、运维,有望扩展到云迁移、云代销等业务,通过深度合作,成为数据中心综合解决方案提供商。 零售+批发+海外,三驾马车并驾齐驱,公司营收有望迎来持续高成长。5G催生的各项应用有利于公司的零售业务,云计算的持续高增长将助力公司发展批发业务,互联网出海需求增大则有利于公司海外业务。公司自建和并购,扩大自身体量的同时整合内部带宽等资源,助力其各项业务发展。随着公司规模的扩大,未来想象力十足。截止2019年6月末,公司自建数据中心可用机柜数超过4000个,2019年年底公司自建数据中心机柜数量预计超过8000个,未来弹性明显。 投资建议:我们预测公司2019-2021年归母净利润为1.03/1.63/2.20亿元,对应EPS为0.88/1.39/1.88元,当前股价对应PE分别为40/25/19倍,维持“买入”评级,目标价50元,对应2020年PE35倍。 风险提示:5G进度不达预期,市场竞争加剧。
奥飞数据 计算机行业 2019-11-21 33.20 26.54 -- 33.70 1.51%
45.00 35.54%
详细
发布定增预案: 募资不超过人民币 4.8亿元,扣除发行费用后,用于投建廊坊讯云数据中心二期项目、 补流及偿还银行贷款。 募投项目简介及补流和偿还贷款作用。 项目总投资为 3.44亿元,建设期 18个月,计划建设 1500个 8kW 标准机柜,财务内部收益率(税后)为 15.39%,含建设期的投资回收期(税后)为 6.59年。京津冀是 IDC 机柜需求最旺盛的地区,廊坊在京津冀协同发展的战略下,作为河北省唯一的“大数据产业战略性新兴产业示范基地”,具有建立京津冀区域高级数据中心,承接北京高等级数据中心外溢的区位优势。 目前华为云、京东、联通、阿里等大型互联网公司已入驻廊坊,运行机柜超过 3万个,客户在廊坊布局 IDC 需求强烈。 募资中 1.36亿元用于补流及偿还银行贷款,公司三季报显示,有息负债约 4.7亿元,其中长期借款 2.16亿元,形成利息费用约 0.18亿元,偿还长期借款后,将大大减少公司财务费用。 多因素致收入增长。 收入增长主要为自建数据中心业务逐渐释放、 新并购的北京云基公司数据中心业务并入以及子公司奥维信息承接的系统集成项目完工交付确认收入。 半年报披露,公司可用机柜已经达到 4000架,年底达到 8000架。 公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。 同时,公司成立 IDC 产业基金, 对公司围绕北上广深核心地区的IDC 扩展具备较强的推动作用。 另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。 盈利预测: 预计公司 2019~2021年归母净利润为 1.06、 1.45、 2.00亿元。对应当前股价 PE 为 36.28、 26.58、 19.26倍, EV/Ebitda 25.32、17.67、 12.71倍, 维持“买入”评级,六个月目标价 45.2元,对应市值 53.2亿元。 风险提示: 系统性风险,机柜规模拓展不及预期。
奥飞数据 计算机行业 2019-11-04 33.58 26.54 -- 34.53 2.83%
37.15 10.63%
详细
公司前三季度营业收入 7.36亿元, 同比增长 163.09%;归母净利润 0.78亿元,同比增长 91.83%;扣非 0.63亿元,同比增长 121.60%。 归母净利润落于业绩预告中值位置。 多因素致收入增长。 收入增长主要为自建数据中心业务逐渐释放、新并购的北京云基公司数据中心业务并入以及子公司奥维信息承接的系统集成项目完工交付确认收入。 半年报披露,公司可用机柜已经达到 4000架,年底达到 8000架。 公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。 毛利率提升显著,财务费用影响期间费用率。 今年第三季度毛利率 25.9%,由于第二季度具有相对较低毛利的集成项目确认收入,所以可比性不大。但与去年相比,今年第三季度毛利率高于去年 Q1~Q3任一季度毛利率。毛利率的提升主要受益于自建数据中心业务释放。 销售费用、管理费用、研发费用绝对额维持稳定,第三季度财务费用756万元,导致财务费用率提升至 5.8%。 强强合作成立 IDC 产业基金。 有限合伙人为奥维信息(认缴比例46%)、 上海中电投融和新能源投资管理中心(有限合伙) 、 共青城睿数志远投资合伙企业(有限合伙)。 普通合伙人为国家电投集团产业基金管理有限公司、 南京睿桥股权投资管理有限公司。 合伙人强强合作,实力互补,在解决 IDC 指标、用电能耗等核心问题上具备较强契合度,对公司围绕北上广深核心地区的 IDC 扩展具备较强的推动作用。 盈利预测: 预计公司 2019~2021年归母净利润为 1.33、 1.74、 2.81亿元。对应当前股价 PE 为 33.18、 25.44、 15.71倍, 维持“买入”评级,六个月目标价 45.2元,对应市值 53.2亿元。 风险提示: 系统性风险,机柜规模拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名