公司收购亚信科技交易对价下调约约19.36%，将有效保护上市公司及股东利益并显著降低商誉减值风险。本次交易完成后公司业务规模将大幅提升，我们看好本次重组为双方带来协同效应。 事件：9月6日晚公司发布关于重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿），标的资产的交易价格将由9.038港元/股调整至7.288港元/股，合计交易对价将由16.26亿港元或17.17亿港元，调整至13.11亿港元或13.85亿港元（考虑分红影响），下调幅度约为19.36%。 交易完成后公司业务规模将大幅提升，对价下调显著降低商誉减值风险。本次交易完成后，2023年全年上市公司亚信安全备考资产总计132.44亿元（交易前为34.01亿元）、备考营业收入为95.38亿元（交易前为16.08亿元）、备考归母净利润为-2.05亿元（交易前为-2.91亿元），公司资产规模及营业收入将大幅提升，归属于母公司所有者的净利润及每股收益亏损幅度有所收窄，本次交易将有利于上市公司提高资产质量、改善财务状况、增强持续经营能力。受交易对价下调影响，本次交易完成后，上市公司商誉金额及占净利润比例将由8.56亿元（占净利润的比例为249.10%）下调至5.71亿元（占净利润的比例为159.44%），商誉减值会直接影响上市公司的经营业绩，减少上市公司的当期利润，本次交易对价下调将显著降低公司商誉减值风险。 亚信科技上半年业绩有望触底，看好本次重组为双方带来协同效应。根据亚信科技2024年中期报告，公司2024H1业绩面临一定压力，主要受运营商客户大幅压降成本及外部环境的影响，公司将加快BSS订单商务沟通进度，缓解订单价格压降和签署延期的影响，同时把握“AI+”等技术升级机会，积极参与客户联合研发，并在推动收入趋势改善的同时进一步加大成本管控力度，上半年业绩有望触底。通过本次交易，亚信安全将进一步打造“懂网、懂云、懂安全”的能力体系，提升“云网安”融合能力，实现产品线的延伸及增强，提升公司整体解决方案实力。交易完成后，双方有望在电信运营商等多个关键信息基础设施行业实现协同发展，同时在商机共享、交叉销售等方面开展合作，对上市公司业务拓展、提升持续经营能力具有积极作用。 维持“增持”投资评级。公司业绩企稳改善，控股亚信科技进程持续推进，大模型+卫星互联网+算力算网安全布局持续落地，预计公司24-26年归母净利润为0.31/1.08/1.78亿元，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。

公司传统业务稳健发展，同时积极拓展数字农业、智慧能源和央国企客户群等新兴业务领域，已有项目合作落地，且构建咨询、信创等新业务类型，进一步扩大收入空间。新业务拓展投入及日元波动导致汇兑损失等因素暂时拖累利润，长期看公司相关压力将逐步减小。事件：博彦科技发布2024年中报。24H1公司实现营业收入33.67亿元，YoY+4.76%；实现归母净利润0.75亿元，YoY-45.85%；实现扣非净利润0.69亿元，YoY-40.94%。销售/管理/研发费用分别为1.06/3.74/1.55亿元，YoY+6.77%/+7.15%/+7.87%。实现经营性净现金流-2.89亿元，去年同期为-1.39亿元。其中，Q2单季度实现营业收入17.27亿元，YoY+6.10%；实现归母净利润0.55亿元，YoY-23.15%；实现扣非净利润0.51亿元，YoY-23.16%。 传统业务稳健发展，积极拓展新兴业务方向。24H1，博彦科技在互联网/金融/高科技行业分别实现营收12.56/8.72/7.79亿元，YoY+4.21%/+8.44%/+6.17%。公司持续深化与金融现有客户的关系，同时拓展AI等新领域的业务机会；互联网及高科技领域，公司优化业务及客户结构，在市场变化下保持稳健经营，实现传统业务稳健发展。此外，业务领域上，公司拓展数字农业、智慧能源和央国企客户群等新兴业务领域，已实现“中国-东盟智慧农场一体化发展计划泰国试点项目”、华北电力大学产学研合作等新业务案例。业务类型上，公司拓展咨询、信创等新业务类型，积极参与鸿蒙生态系统的建设，获得了“鸿蒙生态市场服务商”和“HarmonyOS开发服务商”认证，进一步扩大公司能力范围及收入空间。 新业务拓展及汇兑损益等影响下利润端暂时承压。公司上半年实现毛利率24.18%，较去年同期提升0.6pct，整体毛利水平稳定。但24H1及Q2公司利润端均出现一定程度下滑，一方面由于公司新业务拓展相关投入同比加大，但收入在上半年还尚未充分体现；另一方面由于日元汇率波动较大导致的汇兑评估损失同比增加，体现在财务费用同比增加约4700万元，以及本期到账的政府补贴收入减少约2000万元。 维持“强烈推荐”投资评级。公司传统业务稳健发展，同时积极拓展数字农业、智慧能源和央国企客户群等新兴业务领域，已有项目合作落地，且构建咨询、信创等新业务类型，进一步扩大收入空间。预计2024-2026年公司净利润2.21/3.08/4.01亿元，对应PE分别为22/16/12倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：新业务推广不及预期；研发进度不及预期；汇率波动风险；宏观环境波动风险；地缘政治风险。

上半年同方计算机并表大幅增厚公司业绩， 业务整合阵痛期后单 Q2环比显著改善，软硬一体布局下，看好公司华为鸿蒙+国产算力+AI PC 多线加速推进。 事件： 公司发布 2024年半年度报告， 上半年实现营业收入 125.26亿元，YoY+45.98%；归母净利润-1.54亿元， YoY-176.17%；扣非归母净利润-2.10亿元， YoY-247.04%；经营性净现金流-3.71亿元， YoY+57.89%。 Q2单季度公司实现营业收入 70.76亿元， YoY+61.66%；归母净利润 1.23亿元，YoY-13.25%；扣非归母净利润 0.74亿元， YoY-30.90%。 同方计算机并表大幅增厚业绩，单 Q2环比显著改善。 上半年公司业务规模大幅增长，主要是因软硬一体战略驱动下，公司于 2024年 2月完成了对同方计算机的并购，计算产品与数字基础设施服务板块上半年贡献营收 39.10亿元（占整体收入比重 31.22%），从而大幅增厚了公司业绩。 业务整合阵痛期之后，公司单 Q2业绩环比数据均有显著改善， 其中营收同比增长 61.66%，环比增长 29.86%；归母净利润环比增长 144.38%，扭亏且显著提升； 公司主动提高回款效率并严控支出管理之下，现金流表现亦十分亮眼，单 Q2经营活动产生的现金流量净额达到 10.12亿元，环比增长 173.17%。 聚焦“四化”战略， 华为鸿蒙+国产算力+AI PC 多线推进。 软硬一体战略布局之后， 公司明确“四大业务”增长战略，将加速向智能化、自主化、绿色化、国际化转型升级， 上半年华为+国产算力+AI PC 多线推进并均有显著成效。 国产算力方面，公司围绕国产化算力底座打造产品矩阵并提供全栈服务，在计算产品方面基于鲲鹏、 昇腾升级新一代服务器产品，在 PC 终端方面成功上市基于海光、龙芯、兆芯、飞腾等新一代处理器的多款终端新产品。上半年计算产品标志性项目累计中标近 30个，稳居业内第一梯队。 华为鸿蒙合作方面， 公司率先实现了与 HarmonyOS 的互联互通，在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例，并加速鸿蒙 PC 产品和解决方案的研发进程。 消费终端及 AI PC 方面，上半年智通国际推出了机械革命翼龙系列、耀世系列、极光X、无界 X 系列等多款畅销产品，并率先发布 AI PC；旗下计算机 ODM 业务，覆盖了亚太、欧洲、拉美超 18个国家 30+客户。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 24-26年实现归母净利润 6.98/8.45/10.23亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 信创等政策扶持力度不达预期；云计算、 AI 产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期

公司 2024年中报业绩符合预期。报告期内，公司聚焦大客户战略布局取得成效，3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。我们判断随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道，维持 “强烈推荐”投资评级。 公司 2024H1业绩符合预期。公司 24H1实现营收 3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润 597.62万元，扭亏为盈，主要系计入当期损益的政府补助较上年同期增加；扣非后净利润-0.84亿元，同比亏损扩大 46.91%。公司 24Q2实现营收 1.88亿元，同比增长 17.54%，环比增速明显提升；归母净利润 0.32亿元，同比增长 92.82%；扣非后净利润-567.72万元，同比减亏。 3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。分产品看，1-6月 2D 产品收入 1.92亿元，同比增长 8.33%；3D 产品收入 0.89亿元，同比增长 30.15%；CAE产品收入 309.9万元，同比增长 21.04%；北京博超收入 428.25万元，同比增长 629.80%。报告期内公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了 ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率，3D CAD 表现亮眼，获得市场进一步认可。此外，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升，报告期内公司海外业务收入 0.88亿元，同比增长 29.91%。 商业市场聚焦大客户战略，教育业务受预算影响下滑。在市场区域上，公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效，报告期内公司境内商业市场收入 1.87亿元，同比增加 19.53%。受到经费预算压力影响，教育客户对于工业软件及配套教学解决方案的采买意愿较 2023年下半年进一步下滑，报告期内公司境内教育市场收入 0.33亿元，同比下降 35.46%。 持续加大投入，短期利润承压。公司今年进行战略升级，从营销、研发、职能架构等进行全方面探索优化，积极引进行业领军人物和高端人才，持续加大研发投入，报告期内公司销售、管理、研发费用较上年同期分别增长 5.65%、64.37%、23.98%。我们认为随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 9.97、12.44、16.18亿元，归母净利润 0.74、1.41、2.00亿元，对应 PE 分别为 103.5、54.5、38.2倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示：市场竞争风险、人才流失风险。

公司发布2024年中报，业绩持续高增。我们判断国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势，盈利能力持续提升，维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年中报，业绩持续高增。公司24H1实现营收8.05亿元，同比增长16.24%；归母净利润1.10亿元，同比增长153.55%；扣非后净利润1.00亿元，同比增长185.01%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-0.29亿元。公司24Q2单季度实现营收4.38亿元，同比增长6.72%；归母净利润0.68亿元，同比增长102.33%；扣非后净利润0.61亿元，同比增长129.86%。公司业绩增长主要原因系下游部分行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。 国内火电DCS自主可控需求持续释放。科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅，公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网，二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。 工业人工智能业务落地逐步起量，海外业务加大布局。报告期内，公司智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，下一步将打开新的市场空间。此外，随着出海业务的深度布局，逐渐进入收获期，预期下半年将保持进一步增长趋势。 盈利能力持续提升。报告期内公司综合毛利率40.13%，较去年同期增长4.15个百分点，其中工业自动化业务收入6.93亿元，同比增加28.97%，毛利率39.75%，较去年同期增长5.14个百分点；工业互联网及工业软件收入1.06亿元，同比下降23.35%，毛利率43.69%，较去年同期增长2.10个百分点。 报告期内公司净利率13.70%，较去年同期增加7.42个百分点。 法定盈余公积弥补亏损。为积极响应中国证监会分红要求，提升股东回报，公司按照《公司法》和《公司章程》的有关规定，拟使用母公司法定盈余公积1.05亿元弥补母公司以前年度亏损，以尽快将母公司的未分配利润转正，使公司在后续年度、中期具备分红的条件。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元，归母净利润2.51、3.08、3.62亿元，对应PE分别为15.3、12.5、10.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：市场竞争风险、人才流失风险、公司涉及诉讼的风险。

公司24H1营收及扣非净利润稳中有增，归母净利润受公允价值变动收益减少影响出现较大波动。公司核心业务线经营稳健，且全线业务均持续积极拥抱AI与元宇宙创新以推动增长；与华为达成鸿蒙合作，支撑客户开发多款鸿蒙版手机APP，进一步拓宽公司业务能力。 事件：彩讯股份发布2024年中报。2024H1公司实现营业收入7.81亿元，YoY+6.53%；实现归母净利润1.18亿元，YoY-52.92%，主要受公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响；实现扣非净利润1.23亿元，YoY+6.58%。经营性净现金流-3365.40万元，去年同期为-889.80万元。2024年第二季度，公司实现营业收入3.57亿元，YoY+2.01%；归母净利润录得3423.88万元，YoY-81.98%；扣非后净利润为5263.14万元，YoY-11.14%。 核心业务稳中有增，积极拓展业务新引擎。公司协同办公/智慧渠道/云和大数据业务24H1分别实现收入2.45/3.08/1.89亿元，YoY+13.22%/+1.46%/+11.57%。上半年智慧渠道业务收入增长放缓，但核心存量业务仍稳中有增，客户粘性强；且公司上半年除了持续投入AI+数字人创新产品研发外，还与华为正式签约达成鸿蒙合作，并支撑客户开发了多款鸿蒙版手机APP，进一步拓宽公司业务能力。协同办公业务线稳定增长，公司抓住行业信创深化趋势，以及AI智能融合的产品优势，持续拓展通信、金融、能源、交通行业的大型央国企。云和大数据产品线则在持续服务中移动等核心客户的同时，进一步提供云产品AI功能研发支持等服务，同时联合研发新一代AI算力集群管理平台RichAIBoost，共同推广销售昇腾服务器产品，打造软硬一体的智算中心服务能力。 归母净利润受公允价值变动影响，扣非净利润稳增显韧性。2024年上半年，公司归母净利润下滑52.92%主要因公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，但扣非净利润仍实现6.58%的同比增长，反映主营业务盈利能力稳定。公司持续加大研发投入，对AI等行业技术发展趋势进行前瞻部署，研发费用同比增长31.28%，彰显对公司长期发展的积极展望。公司上半年销售费用率和管理费用率分别降至2.27%和3.56%，同比下降0.74和0.53个百分点，体现了公司积极控制费用端支出，提升运营效率。 三大业务线持续拥抱AI产业趋势，已有多项产品落地。协同办公产品线，公司已结合AI打造智能邮箱及数字员工产品，数字员工产品已成功商用于客户项目，为客户提供企微导购助手、不动产智能顾问、办公助手等多场景的数字员工产品和解决方案。智慧渠道产品线则投入AI+数字人技术融合创新产品研发，包括数字人形象定制平台、AI在线编舞、数字人直播平台及元宇宙营业厅等。国资云业务中，公司支撑客户研发C端云产品AI功能，实现包括人像动漫化、证件分类、图片超分、人像分割、文生图、图配文、图像编辑等20多种AI算法；打造集对话助手、应用助手、搜索助手、文档助手、内容助手、撰写助手为一体的云盘智能助手。AI能力持续嵌入公司三大产品线，与客户共同探索AI技术浪潮下的新需求，打开公司业务及产品空间。 维持“强烈推荐”投资评级。公司核心业务稳健经营，积极拥抱AI及鸿蒙等新业务机会，相关产品落地持续推进中。我们预计2024-2026年公司归母净利润2.49/3.02/3.62亿元，对应2024-2026年PE28/23/19倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期、政策落地不及预期。

公司单Q2业绩延续高增态势，数字维修+数字能源双曲线高质增长，全球市场战略项目加速落地，维持“强烈推荐”投资评级。 事件：公司发布2024年半年度报告，实现营业收入18.42亿元，YoY+27.22%；实现归母净利润3.87亿元，YoY+104.51%；实现扣非归母净利润2.89亿元，YoY+52.59%；实现经营性净现金流3.45亿元，YoY+156.54%。 剔除汇兑影响后，单Q2业绩延续高增态势。单Q2公司实现营业收入9.79亿元，YoY+31.98%；实现归母净利润2.62亿元，YoY+123.67%；实现扣非归母净利润1.64亿元，YoY+41.22%。24Q2公司完成对子公司塞防科技5%的股权转让，由此产生的投资收益9874.23万元计入本期非经常性损益。23H1因人民币对美元、欧元汇率下降，公司产生汇兑收益6800万元，24H1汇兑收益下降至2888万元，剔除汇兑收益影响后，公司24年单Q2扣非净利润同比实现高增，收入、扣非利润均实现同比、环比增长，业绩延续高增态势。 精益化运营管理之下公司三费费用率同比下降，上半年销售/管理/研发费用率同比变动-1.77/-0.58/-0.67pct。 数字维修+数字能源双曲线高质增长。上半年公司数字维修业务实现营业收入14.38亿元，YoY+18.04%，其中，TPMS系列产品实现收入3.29亿元，YoY+33.83%；ADAS智能检测标定产品实现收入1.77亿元，YoY+23.97%；软件升级服务实现收入2.11亿元，YoY+26.32%；TPMS系列产品与ADAS智能检测标定产品为公司数字维修业务带来持续的增长动力。数字能源业务上半年实现营业收入3.78亿元，同比增长92.37%，业务势头强劲。 进一步完善数字能源产品矩阵，全球市场战略项目加速落地。公司在充电设备方面进一步完善产品矩阵，最新推出的MaxiChargerACPro，专为商业与住宅设计，以19.2kW（80A）的高功率引领市场；完成下一代超快一体充电桩样机测试；并致力于打造一站式光储充能源管理解决方案。全球市场战略项目加速落地，北美市场成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长；欧洲市场已成功签约了多家区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系；亚太地区与顶级车企及东南亚公共事业单位等战略客户的合作项目陆续落地。 维持“强烈推荐”投资评级。公司新能源业务势头强劲，传统业务稳定增长，预计24-26年归母净利润4.69/6.26/7.80亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧。

公司背靠电科集团第二十八研究所，科研实力雄厚，深耕民用指挥系统多年，行业市场份额领先。低空经济蓬勃发展，公司基于民航空管的优势，积极布局低空经济基础设施建设。首次覆盖，给予 “强烈推荐”投资评级。 背靠电科集团第二十八研究所，科研实力雄厚。 公司成立于 1988年，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业提供以指挥控制技术为核心的整体解决方案和系列产品。 公司实控人为中电莱斯，后者孵化于中国电子科技集团公司第二十八研究所，是我国从事指挥自动化系统工程研制、空中交通管制系统等大型电子信息系统的研制以及各级各类信息系统专用设备研制生产的骨干研究所，也是全国军民航空管系统技术总体单位。 深耕民航空管领域多年，产品与技术打破国际垄断、行业市场份额领先。 公司以民航空管网络信息体系为牵引，加强关键技术突破、实现核心技术自主可控。目前，公司空管自动化系统用户覆盖率 80%，空管系统市场占有率 42%，主系统市占率 64%，处于绝对领先地位。此外，公司加速布局机场新产品研发验证，空管、机场“两翼齐飞”发展格局逐步完善。后续，公司在民航空管领域将主要聚焦在空管系统市场份额稳步扩张、机场信息化建设加速渗透、以及开拓国际市场三个方向。 公司在低空经济的卡位及技术积累都具备较大优势，有望打造新一轮成长曲线。 目前，我国政策层面大力支持低空经济发展，预计 26年行业整体规模破万亿，其中低空基础设施建设是发展低空经济的基础，有望率先落地。我们认为低空飞行对空管系统有较高要求，行业准入门槛高，莱斯信息深耕民航领域多年，积累了丰富的经验和数据，产业 know-how 可以延伸至低空飞行领域，有望为未来不同应用场景提供从低空空域规划、低空保障到低空服务的系统性解决方案。目前，公司正积极布局低空经济基础设施建设，在低空空中管制平台及低空飞行服务仿真平台均有项目落地。 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 我们预计公司 2024至 2026年实现营收 20.39/25.78/32.96亿元，实现归母净利润 1.63/2.12/2.72亿元，对应PE64.1/49.3/38.4X，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 行业竞争风险、主要通过项目制模式开展业务风险、低空经济发展低于预期风险、股东减持风险。

24H1公司工业物联网业务、智算子公司带动整体业绩增长，业绩拐点已现； 同时公司发布定增加码 AI 基础设施，我们看好 AI 浪潮下，公司升级为新一代AI 基础设施厂商，维持“增持”投资评级。 事件：公司发布 2024年半年度报告，实现营业收入 16.89亿元，YoY+3.29%； 实现归母净利润 0.56亿元，YoY+36.03%；实现扣非归母净利润 0.50亿元，YoY+29.82%；实现经营性净现金流 4.82亿元，去年同期为-0.66亿元。 工业物联网业务、智算子公司带动业绩增长，业绩拐点已现。24Q2单季度公司实现营业收入 9.75亿元，YoY+16.25%；实现归母净利润 0.44亿元，去年同期 0.06亿元；实现扣非归母净利润 0.42亿元，去年同期 0.04亿元。我们认为公司利润步入同比增长轨道，业绩拐点或已出现。分产品看，24H1公司毛利率相对较高的工业物联网业务实现营收 0.64亿元，YoY+49.33%；公司于24年初投资设立的控股子公司腾云智算贡献归属于上市公司股东的净利润4,827.67万元，我们认为主要系新兴自主品牌板块业务以及聚焦 AIGC 高性能基础设施产品的子公司带动整体业绩增长。 定增加码 AI 基础设施，积极推进智能终端 AI 化升级。公司公告《2024年度以简易程序向特定对象发行股票的预案》，拟以简易程序向特定对象发行股票的募集资金总额不超过 3亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部投资于以下项目：新一代 AI 基础设施产业化项目（项目投资总额 2.995亿元，拟使用募集资金投入金额 2亿元）、集团数智化体系升级项目（项目投资总额 2883万元，拟使用募集资金投入金额 1500万元）、补充流动资金（项目投资总额 8500万元，拟使用募集资金投入金额 8500万元）。公司目前已在行业终端、ICT 基础设施、工业物联网等业务板块推出了成熟的 AI 硬件产品，如携手英特尔发布绿色 AI 一体机、携手腾云推出 AI 超算服务器、以及深入各行业打造 AI+解决方案等，其余以 PC、OPS、云终端、服务器、交换机为代表的各类智能硬件产能，均有望迎来智能终端 AI 化升级。 维持“增持”投资评级。公司上半年利润实现较快增长，业绩拐点已现。AI硬件在“云网边端”渗透率持续提升，公司作为行业少数具备“云网边端”一站式智能硬件制造能力的产品及解决方案服务商，相关业务将迎来新的发展机遇。我们预计 24-26年归母净利润为 1.08/1.68/2.12亿元，维持“增持”投资评级。 风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧

达梦为国产数据库龙头，拳头产品集中式关系型数据库将持续受益于党政、能源、金融等行业信创推进；此外公司积极拓展大数据产品矩阵，数据库一体机快速放量可期，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 起步于华工数据库研究所，崛起于信创大机遇。达梦数据起源于创始人冯裕才老师科技自立、产业报国之梦，从我国第一个拥有自主版权的国产数据库管理系统原型CRDS；再到产品不断迭代升级，核心产品DM7、DM8陆续面市，共享存储集群核心技术得以突破，达梦数据逐渐成长为国产数据库的中流砥柱。而从08年左右国家电网国产数据库选型，到19年前后信创产业开展，信创大机遇下公司迎高速发展；22年起行业信创接替党政发力，公司业绩继续高质量增长。在存量替换与增量增长双重驱动下，公司拳头产品仍有广阔空间；分布式、非关系型、一体机等大数据布局进一步打开成长空间。 筚路蓝缕国产替代路，达梦奋楫当先。我们坚定看好国产数据库的前景，一方面，国产数据库性能提升显著，成功案例逐步落地，替代加速是必然趋势；另一方面，数据库主要与业务应用系统的去IOE同频，存量替换+增量增长下空间仍十分广阔。国产数据库选型看重产品安全可靠性、兼容性、稳定性、核心代码自主性等因素，达梦数据极具竞争优势：（1）坚持自主闭源路线；（2）勇摘数据库技术“明珠”共享存储集群技术，Oracle兼容性表现突出；（3）份额保持前列，电力等行业具备垄断性优势，高端场景案例积累丰富。 “老牌”但不“传统”，达梦大数据布局星辰大海。达梦以集中式关系型数据库见长，市场或担忧达梦在大数据时代缺乏竞争力，我们认为：（1）集中式、关系型且以本地部署为主的数据库目前仍是、并且长期会是数据库国产替代的主战场，并且对比分布式数据库发展更为成熟、产品化程度更高、现金流及收益更优；（2）达梦作为国内老牌数据库厂商，尽管并不以非关系型、分布式、云部署等数据库被人所熟知，但其始终坚持奋楫迎新，在分布式、非关系型、数据库一体机、AI等方向均有持续性的研发投入与产品布局。 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。我们认为公司作为国产数据库领军者，将受益于党政、能源、金融等行业信创持续推进，叠加公司大数据产品矩阵拓展，数据库一体机快速放量可期，预计24-26年实现归母净利润3.35/3.95/4.63亿元，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期、上市初期股价异常波动

公司为深耕行业十余年的物联网硬件底座提供商，AI时代积极推进智能终端AI化升级融合，此外公司入局鸿蒙生态+工控自有品牌放量打造新增长点。 物联网硬件底座厂商，OPS和云终端占据较大市场份额。公司致力于为产业数智化发展提供强大硬件底座，产品包含行业终端、ICT基础设施和工业物联网三大板块。公司早于2012年便成为英特尔核心战略合作伙伴，并与英特尔共同发布OPS规范标准，奠定OPS产品行业领先地位。公司在行业终端、ICT基础设施领域技术积累深厚，下游客户多为锐捷网络、鸿合科技、深信服等优质头部供应商，业务基本盘稳定；工业物联网新兴自主品牌业务板块，行业客户开拓初见成效。AI开启新硬件创新周期，公司紧跟AI时代步伐，积极推进AIPC、AI服务器等智能终端AI化升级融合；我们同时看好公司强强联合布局鸿蒙生态，工控自有品牌快速增长。 AI时代再出发，升级新一代AI基础设施厂商。AI发展正从软件主导转向硬件+软件并行驱动，而智能设备作为人工智能触达终端用户的终极载体，正成为AI未来发展与落地的重要突破口，新场景、新业态与新模式蓄势待发。公司深耕物联网终端及PC行业多年，推出教育、办公、商显、零售等各种行业终端产品，紧跟AI时代步伐，推进智能终端AI化升级融合，让AI赋能千行百业。截至目前，公司AI终端布局包括：携手英特尔发布绿色AI一体机、携手腾讯推出AI超算服务器、以及深入各行业打造AI+解决方案等。 入局鸿蒙生态+工控自有品牌放量打造新增长点。公司与中软国际签署《合作开发协议》，共同探索和推进开源鸿蒙相关行业生态业务。考虑到智微智能自身在OPS云终端、商用PC、信创PC等终端产品的多年积累与中软国际开源鸿蒙生态的开发能力，双方的合作整合各自软硬件方面的优势有望实现适配鸿蒙系统的硬件设备快速落地，同时进一步打开公司物联网硬件应用设备的应用边界，拓展硬件产品新的业务空间。此外公司面向工业领域推出自有品牌“智微工业”，深度挖掘工业应用终端的需求和痛点，打造8大系列产品矩阵，较高毛利率为公司业务贡献新增长点。 首次覆盖，给予“增持”投资评级。我们看好公司升级新一代AI基础设施厂商，AIPC、AI服务器等智能终端放量；以及鸿蒙+自有品牌打造新增长点。 预计24-26年归母净利润为1.08/1.68/2.12亿元，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧

公司发布2024年半年度业绩预告，业绩持续高增，我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因。今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势，维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年半年度业绩预告，业绩持续高增。公司预计24H1实现归母净利润0.90至1.10亿元，同比变动+106.83%至+152.79%；预计实现扣非净利润0.80至1.00亿元，同比变动+129.14%至+186.42%。公司业绩增长主要受益于下游部分行业持续高景气度的影响，新签订单以及合同交付继续保持较好增长态势。 二季度业绩超预期。根据业绩预告测算，公司24Q2单季度预计实现归母净利润0.47至0.67亿元，同比变动+41.41%至+101.34%；预计实现扣非净利润0.42至0.62亿元，同比变动+56.67%至+131.71%。按中位数计算，24Q2公司预计实现归母净利润0.57亿元，同比增长超过70%；扣非净利润0.52亿元，同比增长超过90%。 我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩高增的主要原因。 科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅，公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网，二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元，归母净利润2.51、3.08、3.62亿元，对应PE分别为18.8、15.3、13.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。

政策支撑智慧交通行业迎来新一轮建设高峰。万集科技深耕智能网联多年，在“车路云一体化”领域具备领先优势，随着各地相关招投标陆续启动，我们认为公司有望进入新一轮景气周期。首次覆盖，给予“增持”投资评级。 政策支持，智慧交通行业有望迎来新一轮建设高峰。3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中重点包括支持交通运输设备的更新。1月17日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部五部门联合印发《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知》，围绕建设智能化路侧基础设施、提升车载终端装配率、开展规模化示范应用等9方面开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点。4月29日，财政部、交通运输部决定通过竞争性评审方式支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级。 多地开启“车路云一体化”建设招投标，智能网联多个环节有望受益。6月，北京、福州、鄂尔多斯、深圳等城市先后发布“车路云一体化”建设项目，其中，北京项目投资规模达99.39亿元，建设资金来源为政府投资70%，国有企业自筹30%。北京百亿投资额超出我们预期，政府投资70%彰显了国家打造智能网联汽车生态的决心，我们认为“车路云一体化”建设市场空间广阔。“车路云一体化”建设主要包括智能化路侧基础设施、车载终端装配、城市级服务管理平台、规模化示范应用、地理信息服务等内容，其中，路侧基础设施建设范围应基于重点区域、关键路口路段、一般城市道路和区域三类进行全城市改造建设与升级覆盖，通过软硬件升级等方式，满足车路云一体化建设要求。 公司重点投入智能网联，“车路云一体化”为公司带来新的发展机遇。公司分别从车、路、云三个主要方面对车路协同生态进行全方位构建。车方面公司打造了车载激光雷达、车载V2X通信终端等感知和通讯设备，对自动驾驶车辆以及相关算法进行能力建设；路方面打造了以激光雷达为主体、辅助AI视频相机、毫米波雷达、边缘计算单元等为一体的路侧智能感知系统，通过路侧RSU可以为车提供感知服务；云方面，公司打造智能网联云控平台，实现数字孪生、智能网联、车路协同等功能，主要构建车路协同场景的可视化服务和数据服务，并通过仿真能力验证车路协同场景的可行性，通过云端为车和路提供远程数据和操作服务。 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司24至26年实现营收12.51、19.56、29.49亿元，归母净利润0.70、1.94、3.08亿元，对应PE137.7、49.5、31.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：业绩波动风险、市场竞争风险、新产品拓展及技术创新风险、高管减持风险。

公司作为华为核心合作伙伴，积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，拓展基础硬件平台布局，完善华为生态链业务，并将数字化创新业务作为战略增长点，有望打开增长空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 我国领先的综合性数字技术服务商。公司长期为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务。据公司官网，凭借深厚的行业积累，公司在10余个重要行业服务超过1100家国内外客户，其中超过230家客户为世界500强或中国500强企业。2018-2023年，公司营业收入CAGR达13.70%，归母净利润CAGR达9.69%，业绩整体保持稳步增长态势。 转型战略初见成效，数字化创新业务与战略新兴行业贡献业务增长点。分业务类型看，公司全面深化云智能、开源鸿蒙/欧拉/高斯、工业互联网、企业管理软件等数字化创新业务服务能力，带动附加值较高的数字化创新业务（数字技术服务、咨询与解决方案）营收占比逐年提升，占营收比重从2018年26.91%提升至2023年47.48%；而公司毛利率相对较低的通用技术服务营收占比逐年下降，占营收比重从2018年68.03%下降至2023年44.09%。分行业看，通讯设备行业贡献收入比重最大，毛利率相对较高，2023年实现营收70.54亿元，占比为40.12%，主要系公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，与其合作广度和深度进一步提升。2023年战略新兴行业（金融科技、智能汽车、数字能源等）实现营收64.11亿元，占营业收入的比例为36.47%，逐步成为业务增长新的支撑点。 携手华为十余载，开源鸿蒙/欧拉/高斯全方位布局。公司与华为的合作开始于2006年，从最开始的纯IT服务企业逐渐成长为一家具备咨询、数字化规划、方案打造、交付与运营等综合服务能力的供应商，是华为“钻石级合作伙伴”之一，围绕华为云、开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯等生态领域深入布局。 从公司角度看，根据公司招股说明书，2018年至2021H1，华为均为公司第一大客户；2018-2023年，公司来自第一大客户的营收持续上升，CAGR达6.77%，2023年来自第一大客户的营收为64.37亿元，占公司收入比重36.61%。华为鸿蒙/欧拉/高斯生态蓬勃发展的背景下，公司作为华为核心合作伙伴将全面受益。 收购同方计算机积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，AIPC发展可期。公司于2023年年底完成对同方计算机、同方国际的收购，其中同方计算机曾推出多款基于鲲鹏技术路线与昇腾技术路线的整机产品，据软通计算（同方计算机）官方公众号，同方信创业务2020-2022连续三年综合市场份额位列前三，同时也布局了面向云、边、端的全栈AI服务器产品和解决方案。公司收购同方计算机，是拓展基础硬件平台，并结合以开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯等为内核打造的基础软件平台，为金融、电信、制造、央国企等行业客户提供一站式解决方案和产品。同方国际拥有消费类电脑品牌机械革命（MECHREVO），据鲸参谋电商大数据统计，机械革命品牌在2023年度游戏本热销榜单中排名第二，年销量约70万，年销额近46亿，我们认为收购机械革命为软通动力进一步加深端侧积累，有望在AIPC浪潮中占据领先地位。 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。公司数字技术服务业务大客户关系稳定，且合作广度和深度持续提升，转型战略初见成效，整体业绩保持稳步增长态势；公司携手华为十余载，并收购同方计算机积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，将受益于华为生态蓬勃发展、AIPC浪潮等东风。预计24-26年实现归母净利润6.98/8.45/10.23亿元，同比增长31%/21%/21%，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示：信创等政策扶持力度不达预期；云计算、AI产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期

公司拟以现金收购广东电网持有的广州汇能100%股权。标的公司是广东区域内电力技术服务领域的头部企业，与公司试验检测业务上具有协同效应，有利于公司持续做大做强优势业务，维持“强烈推荐”评级。 事件：为进一步拓展公司试验检测市场规模，南网科技拟以现金方式向广东电网收购其所持有广州汇能100%股权，交易价格以最终签署协议为准。标的公司主营业务包括试验检测及调试服务、智能装备制造等。 本次交易有利于公司持续做大做强优势业务。试验检测及调试服务业务是公司的五大核心业务之一，市场前景广阔。广州汇能下属广州粤能电力科技开发有限公司是广东区域内电力技术服务领域的头部企业，与公司在试验检测业务上具有协同效应，收购后有利于公司进一步实现专业化整合，做强做优做大优势业务，符合公司发展战略。 并购解决人员瓶颈问题，公司试验检测及调试业务快速增长。公司试验检测业务依赖专业人员，并购整合同类型企业可有效缓解相关人员受限的问题；2023年，公司先后整合广西桂能、贵州创星以扩张试验检测业务跨区域覆盖面。南网科技2023年试验检测及调试业务整体收入5.82亿元，同比增长64.73%，其中，广西桂能2023年贡献收入0.95亿元，净利润0.13亿元，70%股权收购作价0.42亿元；贵州创星2023年贡献收入1.43亿元，净利润0.17亿元，100%股权收购作价1.95亿元。 标的公司盈利能力有望提升。截至2023年12月31日，广州汇能总资产5.06亿元，净资产4.64亿元；2023年，公司实现营收2.74亿元，净利润0.29亿元。2023年广州汇能净利率为10.59%，略低于南网科技2023年整体净利润水平11.19%。我们认为若并购整合完成，公司在广东区域内试验检测竞争力提升，相关业务盈利能力有望提升。 维持“强烈推荐”投资评级。我们判断未来几年试验检测业务面对下游火电客户处于高景气周期，收购广州汇能有望为公司试验检测业务带来较大增量空间。预计公司2024至2026年营收分别为46.94、64.78、87.45亿元，归母净利润4.63、6.35、8.72亿元，对应PE分别为35.8、26.1、19.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：交易失败风险、储能业务拓展不及预期风险、存货跌价风险。