金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王臣复

华西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: S112051911000<span style="display:none">4</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
7.69%
(--)
60日
中线
30.77%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
和而泰 电子元器件行业 2021-02-02 20.85 -- -- 24.60 17.42%
24.48 17.41%
详细
事件概述公司于2021年1月29日发布2021年股票期权激励计划草案,公司拟向激励对象授1,500万份股票期权,占本次计划公告时股本总额914,016,928股的1.64%。其中首次授予1,240万份股票期权,占本次计划公告时公司股本总额914,016,928股的1.36%;预留260万份股票期权,占本次计划公告时股本总额914,016,928股的0.28%。 分析判断::高端智能控制器龙头,微波毫米波射频芯片优质标的公司是专业从事智能控制器技术研发、产品设计、软件服务、产品制造的高新技术企业,公司的控制器产品类型主要包括四大领域:家用电器、汽车电子、电动工具及智能家居。公司实施“三高”经营定位,即高端技术、高端客户、高端市场,是伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、ARCELIK、海信、海尔、苏泊尔等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴之一,近年来公司在主要客户中的份额稳步提升,为公司业绩增长提供保障。智能控制器下游应用广泛,智能控制器整个的市场规模也非常巨大,且还在不断扩张。全球智能控制器自2013年以来保持良好的增长势头,预计2020年将达到1.55万亿美元,2024年将增长到1.61万亿美元。目前公司家用电器产品占比较大,汽车电子是公司重点发展方向之一。公司汽车电子控制器主要侧重点在于车身控制,包括发动机、电机、娱乐系统,目前产品主要涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、发动机力变器、引擎风扇控制器、门控制马达等方面的智能控制器。根据公司公布的2020年10月22日的投资者调研纪要显示,目前公司根据在手的项目来看,汽车电子未来增长空间很大。公司于2018年收购的铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面拥有自主设计、研发等核心竞争力,在该领域除极少数国防重点院所之外唯一掌握该项技术的民营企业,也是唯一一个在相关领域承担重大国家专项研发的高新技术企业。公司优质且在所处赛道极具稀缺性。2020年12月03日公告,根据总体战略布局,集中优势发挥各业务板块的能动性,更好发展铖昌科技微波毫米波射频芯片相关业务,结合发展现状,公司拟分拆铖昌科技至境内证券交易所上市。 发布股权激励计划,助力公司快速发展公司于2021年1月29日发布2021年股票期权激励计划草案,公司拟向激励对象授1,500万份股票期权,占本次计划公告时股本总额914,016,928股的1.64%。其中首次授予1,240万份股票期权,占本次计划公告时公司股本总额914,016,928股的1.36%;预留260万份股票期权,占本次计划公告时股本总额914,016,928股的0.28%。本激励计划首次授予的激励对象共计172人,包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司,下同)任职的管理人员、核心骨干人员、公司董事会认为需要进行激励的其他人员;不含董事、高级管理人员、独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。本激励计划股票期权的行权考核年度为2021-2023年三个会计年度,每个会计年度考核一次。第一个行权期的业绩考核目标以2020年为基数,2021年公司净利润增长率不低于35%;第二个行权期的业绩考核目标是以2020年为基数,2022年净利润增长率不低于70%;第三个行权期的业绩考核目标是以2020年为基准,2023年净利润增长率不低于120%。我们认为本次股权激励不仅有利于激励团队助力公司业绩快速增长,更是公司对于自身业务发展的信心。智能控制器下游市场广阔,伴随着国内产业链的成熟,目前智能控制器行业逐渐在往国内转移。为了更有力的抓住产业趋势,公司在持续推动全球化布局,全球化布局将进一步加强公司业务的竞争力,使得公司有望进一步提升在终端客户中的份额,业绩实现快速发展。 投资建议维持前次预测,预计公司2020-2022年的营收分别为47.42亿元、64.39亿元、84.65亿元,归母净利润分别为3.96亿元、5.55亿元、7.75亿元,对应的EPS分别为0.43元、0.61元、0.85元,对应的PE分别为45.66倍、32.53倍、23.30倍,维持“买入”评级。 风险提示智能控制器业务进展不及预期;毫米波射频业务进展不及预期;全球疫情再次爆发导致宏观经济下行;上游原材料涨价导致公司业绩不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2021-01-29 29.22 -- -- 36.85 25.34%
37.96 29.91%
详细
事件概述公司发布2020年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润56,236.60万元-60,253.50万元,比上年同期增长40%-50%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润52,353.18万元-56,092.70万元,比上年同期增长40%-50%;预计实现基本每股收益0.70元/股-0.76元/股。 分析判断::电感龙头公司,业绩增长超预期公司主要从事精密高端电子元器件的研发、生产和销售,致力于通过新产品和新技术研究,贯行“产品开发、市场开拓双驱动机制”推动公司持续发展。公司在通讯业务领域主要布局除了手机终端,还包括通讯基站、其他智能通讯终端以及各类通讯模块领域。通讯领域是公司目前重要业务领域,公司与海内外众多核心通讯企业已形成了战略合作关系,业务持续推进,产品渗透率持续提升,公司拥有通讯与电子产业链核心客户,在终端客户供应链上具有通用性和高度粘性,现有核心客户的市场份额在持续增长,合作的商业机会持续增加,随着5G应用的推动用量递增,发展前景可期。汽车电子是公司新的重要业务领域之一,已积极布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用领域多年,目前汽车电子产品不断推陈出新,解决了客户的痛点,满足市场需求,高端客户新项目持续顺利推动中。汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品,在技术性能及质量、管理上已得到了客户的高度认可,已经被海内外众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购,大量新业务正在设计逐步导入过程中。汽车电子业务将为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础,未来市场空间巨大。陶瓷方面,精细陶瓷产品前期已完成布局,在重要客户获得突破,重点是智能穿戴产品结构件,同时积极拓展手机背板业务。受益于公司的竞争力和下游需求的拉动,2020年公司业绩增长超预期,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润56,236.60万元-60,253.50万元,比上年同期增长40%-50%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润52,353.18万元-56,092.70万元,比上年同期增长40%-50%;预计实现基本每股收益0.70元/股-0.76元/股。 订单饱满,竞争优势叠加高景气度高增将持续公司拥有雄厚的研发实力和研发团队,拥有全球一流的材料开发平台、基础元件装备和测试平台、基础元件设计平台,能够广泛开发无线信号处理和电源信号处理的必备关键元件。这类电子元器件的市场空间巨大且仍处于长期持续增长态势。公司的0201高精密电感产品及产能占据目前全球高精密电感市场较高部分的市场份额,目前国内高端手机仍以0201叠层电感为主,产能持续在扩产,订单饱和。01005电感产品属于纳米级小型化、高精度电感、代表即将到来的新一代的技术产品,可广泛应用于5G供应链端及模块端,小型化的高精密电感产品将会根据市场需求继续扩充产能,目前大客户开拓项目进展顺利,后续01005产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展需求,将为公司电感产品打开更大的市场空间。我们认为,公司具备全球竞争优势,依托于全球优质客户,在行业持续高景气度的背景下,业绩有望持续高增长。 投资建议考虑到公司业绩超预期,竞争优势叠加高景气度高增将持续,将2020~2022年的收入预测由34.3亿/45.4亿/57.8亿元上调为36.48亿/47.59亿/59.81亿,归母净利润预测由5.5亿/7.5亿/9.5亿元上调为5.89亿/7.81亿/9.85亿,对应PE为40.31倍/30.40倍/24.10倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行,下游需求不振,传统业务增速不及预期;新产品研发量产进度不及预期;5G手机出货量大幅低于预期。
深天马A 电子元器件行业 2021-01-18 16.29 -- -- 17.20 5.59%
17.20 5.59%
详细
事件概述公司发布2020年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润145,000万元-165,000万元,比上年同期增长74.83%-98.95%,基本每股收益预计为0.6637元/股-0.7553元/股。 分析判断:业绩同比大幅增长,下游需求持续旺盛2020年上半年,受突发新冠疫情影响,全球显示产业链受到不同程度的冲击,行业发展面临诸多挑战。目前,国内疫情防控取得阶段性成果,但全球疫情防控仍存在较大的不确定性,在2020年这个艰难的背景下,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润145,000万元-165,000万元,比上年同期增长74.83%-98.95%,业绩同比大幅增长,我们认为主要是几个原因:(1)公司不断提高管理水平,优化组织结构,着力推进智能制造,提升产线的智能化水平,并开展降本提质专项工作,经营管理效果持续显现;(2)公司很好地把握住了在全面屏技术方案设计、量产出货上的优势,坚持产品差异化,并积极在产品方案上提高附加值等做加法,通过垂直起量的柔性交付体系,快速优化与推升产品结构并不断优化成本提升产品价格,单一产品线价格呈上扬状态;(3)下半年终端需求开始逐步回暖,目前智能手机、车载等应用领域需求旺盛;(4)因疫情影响带来的部分应用如医疗类产品需求大幅增长,居家办公和远程教育促使笔记本电脑和平板电脑等产品的需求增加,此类需求的增加同时也导致产能紧张,整体价格呈上升趋势。公司是中小尺寸显示龙头,在智能机市场,从2017年第四季度起,公司LTPS智能机面板出货量持续保持全球第一;车载显示领域也是公司重点突破的方向,公司车载产品应用于车载领域已有二十几年的历史,在2020年汽车行业大洗牌的背景下,凭借在车载显示领域的长期耕耘以及与客户持续稳定合作累积的雄厚基础,公司已经成为诸多已上市新能源车公司的主供,也是部分市高端车型主供,根据权威调研机构Omdia最新的车载显示市场季度调研数据显示,天马继2020年第二季度以来持续保持车载显示出货量全球第一,2020年第三季度单季公司车载TFT出货量市占高达16.8%,2020年前三季度累计出货量全球第一,累计出货量市占高达15.82%。在智能手机领域,2020年由于受到疫情等不利因素的影响,全球智能手机出货量同比下滑,根据DigitimesResearch最新的报告显示,2020年全球智能手机出货量为12.4亿部,与2019年相比下降8.8%。展望2021年,疫苗的推出有望降低疫情带来的不利影响,全球经济有望回暖,同时在5G手机的带动下,全球智能手机出货量有望实现正增长,从而带动产业链的增长。另外,根据公司接受调研时表示,从公司2020年Q4的排单情况及M+3订单预测看,智能手机、车载等应用领域需求旺盛,公司除AMOLED产线尚在爬坡外,其他产线会持续保持满产的状态。我们预计除AMOLED产线尚在爬坡外,其他产线保持满产的状态有望至少持续到2021年Q2。 积极推动柔性项目,开始步入产能释放新周期公司积极推动柔性项目的发展,公司武汉天马G6AMOLED产线(TM17)分一期和二期项目进行投入,一期于2020年进行刚转柔,二期项目为柔性屏产能。目前武汉柔性产能已经开始释放,并已向手机品牌客户稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目也在陆续导入中。根据2020年12月28日搜狐网的新闻报道,公司计划在2021年出货4000万片AMOLED面板,其中2000万块是柔性OLED面板,较2020年出货量大幅度增长。此外,天马显示科技G6AMOLED柔性产线(TM18)已于2020年5月18日全面开工,按进度积极推进中,未受疫情影响,预计2022年开始释放产能,项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。公司柔性产能的释放将有望带动公司业绩进入成长新周期。 投资建议维持前次预测,我们预测2020-2022年公司营收为321.28亿元、390.62亿元、458.70亿元,预测归母净利润为16.58亿元、19.73亿元、27.80亿元,对应PE为24.27倍、20.41倍、14.48倍。维持“买入”评级。 风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
卓胜微 电子元器件行业 2021-01-14 669.00 -- -- 712.00 6.43%
790.30 18.13%
详细
年度业绩超预期,黄金赛道优质标的每一次通信制式升级,都是射频芯片价值量提升的机遇。5G 手机必然要兼顾 2/3/4G,因此 5G 手机在保留 2/3/4G 射频芯片的同时,支持 5G 新频段的射频芯片为全新增量。据 Skyworks 数据,2G 手机射频前端芯片价值量为 3美元,3G 手机上升到 8美元,高端 4G 手机为 18美元,而 5G 手机射频芯片价值量达到 25~30美元。国内射频芯片厂商从相对成熟的分立射频芯片起步,在 5G手机广泛普及前的窗口期,逐步实现中低端机型射频前端进口替代,同时积累模组能力,逐步走向全品类供应。从公司所处赛道看,万物互联时代,凡是接入移动互联网的设备均需要射频前端芯片,随着联网设备数量持续增加,射频芯片市场持续增长。据Yole 数据,2018年全球移动终端射频前端市场规模为 150亿美元,预计 2025年有望达到 258亿美元,7年 CAGR 达到 8%。根据市场调研公司 Strategy Analytics 公布的数据,2019年 5G 智能手机出货量为 1870万台,在智能手机市场占比约 1.3%,2020年全球 5G 手机出货量预计达到 2.5亿部,是全球 5G 手机真正进入爆发的一年。公司作为国内领先的射频前端芯片供应商,技术实力雄厚,创新能力强劲,建立了完善并领先的技术平台,覆盖 RFCMOS、RF SOI、SiGe、GaAs、压电晶体等各种材料及相关工艺,并在射频开关、射频低噪声放大器产品的细分领域建立较为领先的行业地位。正是在行业高速成长、国产替代加速和公司领先技术的多维共振下,公司业绩得以实现快速增长。2020年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 100,000万元~105,000万元 , 比 上 年 同 期 增 长 101.14% ~ 111.20% 。 根 据 StrategyAnalytics 的预测,预计 2021年 5G 智能手机出货量将达到 4.5亿至 5.5亿部,至少是 2020年(预计)总量的两倍。公司身处射频黄金赛道,高速增长有望继续持续。 射频模组进入量产,品类继续突破可期在模组产品方面,目前公司已推出射频滤波器分集接收模组产品(DiFEM)、射频低噪声放大器/滤波器集成模组产品(LFEM)、多通道多模式低噪声放大器模组产品(LNA bank)、WiFi 连接模组产品(WiFi & connectivity module)。根据本次业绩预告内容显示,公司射频模组产品被众多知名厂商逐步采用进入量产。射频模组进入量产一方面再一次印证了公司的研发技术实力,另一 方面品类突破进一步打开了公司的业绩增长空间。根据 Yole 的预测,接收模组市场规模将有望从 2018年的 25亿美元增长到2025年的 29亿美元,公司作为少有的国内射频模组实现量产突破的优质公司,将有望快速的提升相关产品的市场份额。我们认为,公司已经再次证明了自己品类扩张的能力,更多产品品类突破前景可期。 投资建议考虑到公司 2020年度业绩预告超预期,射频模组进入量产,射频芯片市场巨大,国产替代才刚开始,作为国内射频前端细分领域的领先企业,公司拥有巨大的发展空间,上调公司盈利预测,预计公司 2020-2022年的收入由 31.14亿元/42.04亿元/54.65亿元上调为 31.14亿元/42.66亿元/55.80亿元;归母净利润由 9.92亿元/13.34亿元/16.02亿元上调为 10.14亿元/14.14亿元/17.39亿元;对应的 PE 分别为 114.34倍、82.01倍、66.71倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情扩散导致宏观经济下行,系统性风险;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑;5G 终端出货量大幅低于预期。
传音控股 2020-12-23 131.41 -- -- 165.64 26.05%
261.94 99.33%
详细
科技出海领先企业,手机品牌非洲之王公司成立于 2013年 08月 21日,于 2019年 09月 30日上市。报告期内,公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营,主要产品为 TECNO、itel 和 Infinix三大品牌手机,销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。基于在新兴市场积累的领先优势,公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局,创立了数码配件品牌 Oraimo,家用电器品牌 Syinix 以及售后服务品牌 Carlcare等。公司自主研发 HiOS、itelOS 和 XOS 等智能终端操作系统,围绕 OS 操作系统开发应用商店、游戏平台、广告分发平台以及手机管家等工具类软件。同时公司与网易等多家国内领先的互联网公司,积极开发和孵化移动互联网产品,在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作。基于用户流量和数据资源开展的移动互联网业务是公司经营业绩增长的新动力。2018年,公司全品类手机出货量位列全球第四,非洲市场占有率位列第一。2016至 2018年,公司智能手机销量由 1,661万台增长至 3,406万台,智能手机的销售金额由 674,133.31万元增长至 1,547,877.56万元,功能机的销量由 5,896万台增长至9,022万台,销售金额由 368,029.69万元增长至 595,013.94万元。智能机销售量及销售金额、占比不断上升。2019年公司手机出货量 1.37亿部,根据 IDC 统计数据,全球市场占有率8.1%,排名第四;非洲市场占有率 52.5%,排名第一;印度市场占有率 6.8%,排名第五;孟加拉国市场占有率 15.6%,排名第二。 功能机向智能机切换,公司享新兴市场升级红利目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中。据 IDC 数据,2019年,在北美、西欧和成熟亚太这些发达经济体和中国市场,智能机出货量占整体手机出货量的比例为95.3%,而在除上述区域之外的新兴市场上,2019年智能机出货量占整体手机出货量的 62.7%,同比提升 4.3个百分点;在非洲地区,智能机出货量占整体手机出货量 41.1%。功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。在新兴市场的大中型城市,智能机换机购买者中存在比较普遍的消费升级需求。据 IDC 数据,2019年 4G 智能机在非洲整体智能机市场的占比明显提升,出货量占比达到 72.5%,同比提升 10.6个百分点。另外,4G 的普及和智能机硬件综合配置水平的提升,也为非洲移动互联网业务生态的发展打下了基础。从毛利率情况来看,公司智能机毛利率略高于功能机,2016-2019年公司功能机毛利率分别为 19.20%、20.19%、24.21%、27.64%,智能机毛利率分别为 21.98%、21.08%、24.29%、27.70%。从平均售价来看,2016-2018年公司功能机平均售价分别为 62.42元、 68.74元、65.95元,平均售价变动不大,而公司智能机平均售价分别为 405.86元、432.34元、454.38元,平均售价每年略有提升。智能机平均售价是功能机的数倍,为公司业绩增长提供了充分的动力。 投资建议我们预计公司 2020-2022年营收分别为 355.60亿元、455.87亿元、571.70亿元,预计实现归属于母公司的净利润分别为25.84亿元、33.17亿元、40.30亿元,对应的 EPS 分别为3.23元、4.15元、5.04元,对应的 PE 分别为 40.92倍、31.88倍、26.24倍。考虑到公司在非洲地区龙头地位明确,将充分享受非洲地区“功能机向智能机切换”的市场发展红利,另外公司还在持续开拓新兴市场,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示经营风险;行业风险;宏观环境风险。
深天马A 电子元器件行业 2020-11-27 14.99 -- -- 16.88 12.61%
17.48 16.61%
详细
智能手机备货积极,汽车销售强势复苏集微网消息,据路透社报道,业内人士称,美国商务部加强制裁使华为供应链陷入困境,小米、OPPO、vivo 等华为的竞争对手正积极采取行动,试图从华为手中夺取市场份额。该报道称,华为的中国竞争对手在中高端智能手机市场看到了机会。市调机构Isaiah Research 的数据显示,在 2020年第 4季度至 2021年第1季度期间,小米下了最多 1亿部手机的订单,比 8月份的预测高出 50%。另外,自 8月份以来,OPPO 和 vivo 的产量预测也分别增长了 8%左右,订单分别高达 9000万台和 7000万台。相反地,华为的订单下降了 55%,达到 4200万部。今年由于疫情的影响,智能手机出货量同比下滑,给产业链带来了较大压力,2020年 Q1全球智能手机出货量同比下跌 13%至 2.72亿台,截至 202年第二季度全球智能手机出货量为 2.784亿部,同比下降16.0%,第 3季度全球智能手机的出货量约为 3.4亿部,同比下降约 3.4%, 2020年前三季度全球智能手机终端市场的出货规模约为 8.7亿,同比下降 11%,预计 2020年全球智能手机终端市场的出货量为 12.4亿,同比下降约 8%。站在当下看明年,智能手机出货量有望步入增长期。根据 DigiTimes Research 发布的最新报告,在连续三年下降之后,预计 2021年全球智能手机出货量将实现两位数增长。 汽车方面,10月 20日,国家统计局发布前三季度国民经济运行情况。经初步核算,前三季度国内生产总值(GDP)722786亿元,按可比价格计算,同比增长 0.7%。其中,汽车制造业延续增长态势,9月份同比增长 16.4%,第三季度同比增长 2.6%,成为规模以上工业最大增长点。2020年年初,受新冠疫情影响,国内汽车销量单月同比降幅一度接近80%,4月起,中央及地方政府一系列刺激政策相继出台,国内汽车销售增速逐步回正。数据显示,今年 9月份,国内汽车累计完成销售 256.6万辆,同比增长 12.8%,行业强势复苏。公司自成立起至今一直专注在显示领域,目前拥有 a-Si TFT-LCD、LTPTFT-LCD、AMOLED 等三大技术平台。在智能机市场,从 2017年第四季度起,公司 LTPS 智能机面板出货量已连续两年保持全球第一。在专业显示市场,公司已建立比较优势和竞争壁垒,重点关注车载市场快速成长,2019年公司车载 TFT 出货量全球第二、国 内第一,实现连续 5年保持双位数增长,也是国内最大的车载TFT 面板厂。受益于智能手机厂商的积极备货和汽车行业的复苏,从公司 Q4的排单情况及 M+3订单预测看,公司除 AMOLED 产线尚在爬坡外,其他产线会持续保持满产的状态。 积极推动柔性项目,产能释放在即公司拥有 3条 AMOLED 量产线。其中,天马有机发光 G5AMOLED产线(TM15)产品结构优化转型中,除差异化手机外,增加应用于智能可穿戴设备(如手表、手环等产品)等新兴领域产品为主,已向华为、华米、飞亚达、中兴等 品牌客户量产出货,同时承担公司 AMOLED 新产品和新技术试验及研发的主要职能。武汉天马 G6AMOLED 产线(TM17)分一期和二期项目进行投入,一期项目已向小米、联想、华硕、传音、HTC、LG 等品牌客户量产出货,今年进行了刚转柔,预计今年末柔性产能将全部释放;二期项目为柔性屏产能,目前关键设备已完成搬入,受疫情影响,设备安装及调试进度略有延迟,预计今年末会开始量产。疫情期间,公司 AMOLED 产品的试制验证没有间断,多个柔性项目在与品牌客户开案中,明年公司柔性产能将进入大量释放阶段,业绩将迈入新一轮增长期。 投资建议维持前次预测,我们预测 2020-2022年公司营收为 321.28亿元、390.62亿元、458.70亿元,预测归母净利润为 16.58亿元、19.73亿元、27.80亿元,对应 PE 为 22.10倍、18.57倍、13.18倍。维持“买入”评级。 风险提示疫情全球导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
京东方A 电子元器件行业 2020-11-03 4.77 -- -- 5.53 15.93%
7.49 57.02%
详细
事件概述公司发布2020年第三季度报告,年初至报告期末,公司实现营收1016.88亿元,同比增长18.63%,实现归属于上市公司股东的净利润24.76亿元,同比增长33.67%;2020年第三季度,公司单季度实现营收408.21亿元,同比增长33.04%,实现归属于上市公司股东的净利润13.40亿元,同比增长629.30%。 分析判断::面板行业复苏,公司前三季度业绩同比增速转正电视面板行业属于重资产投入、产品具有标准化的特点,具备较强的周期属性。自2017年2季度电视面板价格到达周期高位以后连续下跌10个季度,此前面板价格已经跌破部分厂商的现金成本。在供给端国外厂商逐渐退出,使得行业集中度得到提升,市场份额向中国大陆厂商集中。在需求端,从今年6月份以来,电视面板需求爆发,大尺寸面板价格开始大涨。根据环球网的2020年10月29日的一篇报道显示,以32吋面板为例,今年6月份前单价还在33美金左右徘徊,三季度每月增长超5美金,9月达到50美金。根据10月最新行业监测数据,32吋面板单价已达到57美金,11月预计将达到60美金,对比6月初的价格已接近翻番,大涨行情持续近半年。55吋、65吋等其他主流尺寸面板价格也都有明显的涨幅。6月至9月,55吋从110美金涨到149美金,65吋从169美金涨到200美金,价格涨幅分别达到了46%、26%,而且目前涨势预期仍未改变。年初至报告期末,公司实现营收1016.88亿元,同比增长18.63%,实现归属于上市公司股东的净利润24.76亿元,同比增长33.67%;2020年第三季度,公司单季度实现营收408.21亿元,同比增长33.04%,实现归属于上市公司股东的净利润13.40亿元,同比增长629.30%。 收购南京中电熊猫,行业地位进一步加强南京中电熊猫平板显示科技有限公司股东于2020年9月8日起在上海联合产权交易所有限公司公开挂牌转让并依法定程序公开征集受让方,拟征集受让方一家,股权转让比例合计为80.831%。京东方于2020年10月19日收到了产权交易所的通知:公司已获得受让资格。根据群智咨询(Sigmaintell)预测,京东方收购中电熊猫的G8.5&G8.6代LCD产线后,加上自身产能扩充,到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9%。与此同时,中小面板厂的份额也将进一步被挤压,预计到2022年全球Top6面板厂份额将接近85%。收购完成后,公司将拥有5条8.5代线、1条8.6代线,2条10.5代线,产能优势继续扩大,市场地位继续提升。同时,收购的产线能够补充公司的技术版图,扩充公司在氧化物技术、VA技术方面的产能。此外,成都8.6代线能够对应50寸、58寸、70寸等差异化的产品尺寸,能够更多地丰富产品组合,更好地应对客户需求。 投资建议营收维持前次预测,预计2020-2022年营收分别为1433亿元、1704亿元、1981亿元,考虑到面板行业复苏,公司大尺寸面板行业地位进一步加强,盈利能力持续改善,OLED产能逐步释放过程,将2020-2022年归母净利润预测由56.43亿、79.46亿上调至56.96亿元、93.13亿元、122.42亿元。对应PE分别为29.63倍、18.12倍、13.79倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;面板价格不达预期风险;OLED产能释放不达预期的风险。
信维通信 通信及通信设备 2020-10-30 50.04 -- -- 53.99 7.89%
53.99 7.89%
详细
三季度短期承压,四季度环比有望好于往年由于全球疫情及大客户的部分新产品上市推迟,公司收入、净利润 受 到一 定影 响 。 2020年 前 三季 度, 公 司实现 营 业收 入434,007.78万元,较上年同期增长 21.41%;归属于上市公司股东的净利润 74,597.68万元,较上年同期下降 9.91%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 70,323.47万元,较上年同期下降 5.36%。报告期内,在研发投入方面,公司 2020年前三季度整体研发投入占营业收入比重为 8.96%。公司中央研究院持续加强在北美圣地亚哥以及日本新横滨等地的研发投入,并新增日本筑波研究院,进一步加大对高分子材料、陶瓷材料等的研究。我们认为大客户新品的延迟只是使得公司收入确认延迟,属于短期影响,对公司长期经营并不会构成重大影响。根据爱集微 10月 27日的新闻,苹果官方周末通知供应链加单,主要在 iPhone12pro 和 iPhone12pro max,大概加了 200多万部。 同时该新闻提到,从供应链加单情况来看,加单在 12月下旬,因为 10月、11月和 12月中上旬基本处于满产状态,现在看很多供应链公司的产能峰值能维持到明年 1季度下旬。因此我们判断今年四季度公司业绩环比将有望好于往年。 多业务齐发力,长期成长趋势不变公司业务包括天线、无线充电 Rx/Tx、EMI/EMC、LCP 模组、高性能精密连接器、射频前端器件等。5G 手机需要支持更多的通信频段,具有更多的天线数量,全球 5G 天线市场将持续扩容。以中国市场为代表的 5G Sub 6GHz 普及,手机天线数将从目前的 4G手机的 2根或 4根向 8根甚至 16根演进,单机价值量明显提升。公司在 LCP 业务领域布局多年,已具备了从材料到工艺到LCP 模组的全面能力,能够为客户提供从材料到工艺到 LCP 模组的一站式解决方案。今年,公司正在建设一条中规模 LCP 生产线,含括 LCP 前道工艺和后道工艺,该生产线正在加紧搭建中,随着公司中规模 LCP 生产线落地,明年公司 LCP 业务规模有望进一步扩大。公司从 2014年就开始布局无线充电,发展至今,公司成为唯一一家同时覆盖全球前几大手机厂商,以及全球知名汽车厂商的无线充电核心供应商,公司也在积极拓展全球智能家居 厂商的客户。公司凭借着无线充电一体化的优势,在无线充电业务领域做了长远的规划。公司在客户端的份额不断提升,产品形态也从 Rx 做到 Tx,产品应用也从手机拓展到无线耳机、智能汽车、IOT 产品等,公司无线充电业务处于快速增长通道。据 IHS预测,2020年全球无线充电市场规模将达到 120亿美元,到2024年市场规模将突破 140亿美元,正处于高景气度周期。公司也正在推动增发已投入到射频前端器件项目、5G 天线及天线组件项目和无线充电模组项目,如果募投项目顺利实施,公司将是极具稀缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等 5G 综合射频方案提供商,长期趋势持续看好。 投资建议维持前次预测,预计 2020-2022年公司营收分别为 71.1亿元、117.3亿元、156.4亿元,归母净利润分别为 14.0亿元、20.9亿元、26.9亿元,对应的 PE 分别为 34.91倍、23.37倍、18.22倍。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险,5G 行业发展不及预期风险,新项目投产进度不及预期风险
立讯精密 电子元器件行业 2020-10-29 58.19 -- -- 61.68 6.00%
63.26 8.71%
详细
事件概述公司发布2020年第三季度报告,年初至报告期末,公司实现营业收入595.28亿元,较上年同期增长57.33%;实现归属于上市公司股东的净利润46.80亿元,较上年同期增长62.06%。 分析判断::三季报符合预期,业绩继续保持高速增长根据公司三季报公告显示,报告期内,公司可穿戴业务进展顺利,产品品质、良效率表现优异;精密系统封装工艺持续高水平发挥,产品出货情况如预期顺利进展;高速传输、电源等产品技术能力和优势得到持续巩固;汽车电子零组件产品线稳步发展。 在精进和优化现有产品同时,公司持续关注和布局消费电子新产品、新业务,努力为实现公司长期可持续发展夯实基础。年初至报告期末,公司实现营业收入595.28亿元,较上年同期增长57.33%;实现归属于上市公司股东的净利润46.80亿元,较上年同期增长62.06%。整体来看,公司三季度经营情况符合预期。虽然公司存货较正常目标水平出现一定增长,但主要是基于公司新产品量产及境外产能扩大等因素,根据公司销售计划,上述目标水平以外的新品料件备料及成品库存预计将于今年10-11月完成销售,而因境外产能扩大所增加的库存预计将于今年第四季度随着生产运营的不断成熟逐渐优化降低,回归正常目标水平。 边界不断扩展,精密制造龙头强者恒强消费电子业务驱动成长,精密制造能力行业出众,稳步推进新市场开拓。公司在消费电子领域有完整的产品和市场规划,以及强大的落地能力,同时持续优化内部经营系统平台、不断精进智能制造。2020年7月17日,公司及控股股东立讯有限公司与纬创资通股份有限公司、WINSMARTCO.,LTD.签署了《收购框架协议》,公司(或控股子公司)拟与立讯有限共同出资以现金收购WIN直接及间接控制的全资子公司纬创投资(江苏)有限公司及纬新资通(昆山)有限公司的100%股权,以上资金来源均为各投资主体的自有资金。纬创从2017年开始为苹果的iPhone手机提供代工,是苹果iPhone的第三大代工厂,规模小于富士康与和硕。公司通过此次收购得以实现快速进入苹果iPhone手机的代工业务领域,公司业务边界得以继续拓宽。精密加工制造能力是公司基础,单位生产效率高和产品良率高造就行业竞争力,新品切入及老产品供应份额提升是公司业绩增长的主要动力,伴随着消费电子、汽车电子等终端市场的持续发展,公司长期成长前景持续看好。 投资建议考虑到公司行业地位和业绩的高速成长,将2020-2022年公司的营收预测由832.38亿元、1123.01亿元、1347.63亿元上调至934.12亿元、1214.36亿元、1451.22亿元;将归母净利润预测由63.72亿元、86.96亿元、103.42亿元上调至68.83亿元、95.10亿元、110.36亿元;对于PE分别为58.46倍、42.31倍、36.46倍;维持“买入”评级。 风险提示疫情持续产生的不利影响;核心大客户出货量低于预期;宏观经济下行,系统性风险;5G商用进展低于预期。
深天马A 电子元器件行业 2020-10-29 14.98 -- -- 15.33 2.34%
17.48 16.69%
详细
事件概述公司发布2020年三季报,年初至报告期末,公司实现营收226.83亿元,同比下降3.15%,实现归属于上市公司股东的净利润12.31亿元,同比增长19.04%。 分析判断:三季报符合预期,盈利能力持续改善由于面对疫情带来的不利影响,全球显示产业链受到了不同程度的冲击,如智能手机、车载等终端需求下滑。年初至报告期末,公司实现营收226.83亿元,同比下降3.15%。公司不断提高管理水平,优化组织结构,着力推进智能制造,提升产线的智能化水平,并开展降本提质专项工作,经营管理效果持续显现。在公司产品结构优化及成本优化的双重推动下,年初至报告期末,公司实现归属于上市公司股东的净利润12.31亿元,同比增长19.04%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.89亿元,同比增长26.50%。公司的短期借款减少,主要系公司为优化带息负债结构,归还短期贷款所致。公司的长期借款增加,主要系为满足武汉天马第6代LTPSAMOLED生产线项目建设所需资金提取银团贷款,以及为优化带息负债结构,提取中长期贷款所致。 积极推动柔性项目,营收增长即将迈入新平台中小显示作为终端光电创新的重要组成部分,未来本身及其衍生创新将逐步显现,包括但不仅限于AMOLED/LCD屏下指纹、打孔和嵌入式摄像头方案并存、高刷新率、低功耗待机,等等;伴随5G换机潮的到来,供需改善和客户突破将给予技术和产品积淀深厚的龙头公司更高的成长裕度,与此同时,汽车等专业显示的扩容亦或成新的增长点。根据公司发布的2020年9月24日的调研纪要显示,公司拥有3条AMOLED量产线:(1)天马有机发光G5AMOLED产线(TM15)产品结构优化转型中,除差异化手机外,增加应用于智能可穿戴设备(如手表、手环等产品)等新兴领域产品为主,已向华为、华米、飞亚达、中兴等品牌客户量产出货,同时承担公司AMOLED新产品和新技术试验及研发的主要职能;(2)武汉天马G6AMOLED产线(TM17)分一期和二期项目进行投入,一期项目已向小米、联想、华硕、传音、HTC、LG等品牌客户量产出货,目前正进行刚转柔,预计今年末柔性产能将全部释放;二期项目为柔性屏产能,目前关键设备已完成搬入,受疫情影响,设备安装及调试进度略有延迟,预计今年末会开始量产。疫情期间,公司AMOLED产品的试制验证没有间断,多个柔性项目在与品牌客户开案中,明年公司柔性产能将进入大量释放阶段;(3)天马显示科技G6AMOLED柔性产线(TM18)已于2020年5月18日全面开工,按进度积极推进中,未受疫情影响,预计2022年开始释放产能。项目建成后,将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。根据赛迪智库,到2022年全球在建AMOLED产线全部建成并满产后,预计总产能将达3,300万平方米/年,其中中国大陆总产能将达1,900万平方米/年,全球占比达58%。伴随着OLED产能逐步释放,在智能机市场OLED的渗透率将有望持续提升。我们判断伴随着公司AMOLED产能未来大规模持续释放,公司营收将迈入新台阶。 投资建议营收维持前次预测,我们预测2020-2022年公司营收为321.28亿元、390.62亿元、458.70亿元,预测归母净利润为16.58亿元、19.73亿元、27.80亿元(前次预测为16.58亿元、19.67亿元、27.75亿元),对应PE为22.21倍、18.67倍、13.25倍。维持“买入”评级。 风险提示疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2020-10-27 33.21 -- -- 37.17 11.92%
41.40 24.66%
详细
考虑到公司前三季度业绩快速增长,公司下游市场需求旺盛,伴随着未来定增一旦顺利落地公司业绩有望迈入新台阶,将公司2020-2022年的营收预测由359.38亿元、430.24亿元、494.78亿元上调至398.45亿元、468.13亿元、568.92亿元;将归母净利润预测由32.88亿元、43.39亿元、55.06亿元上调为44.83亿元、56.99亿元、68.76亿元;对应的PE分别为33.60倍、26.43倍、21.91倍,维持“买入”评级。 风险提示 疫情持续产生的不利影响;核心大客户出货量低于预期;宏观经济下行,系统性风险;5G商用进展低于预期。
顺络电子 电子元器件行业 2020-10-16 25.16 -- -- 28.28 12.40%
28.28 12.40%
详细
公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高根据业绩预告,公司2020年前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润40,666.64万元,比上年同期增长37.03%; 2020年第三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润16,456.52万元,比上年同期增长61.84%。前三个季度由于疫情和贸易战的影响,公司经营发展承受了巨大压力,但公司全体员工众志成城,克服各方面的困难,使得公司总体经营状况继续保持了快速增长,公司的单季销售额、单季盈利连续创造历史新高。5G 基站、5G 终端、汽车电子新领域销售规模增长、新产品销售增长有力地拉动了公司整体销售规模快速增长;通过持续创新和精细化管理,有效提升了公司的整体盈利水平。 各版块业务稳健发展,长期增长趋势确定从产品来看,0201高精密电感产品其出货量目前占公司叠层产品出货量比重较大,目前行业供需仍然紧张,预计公司会扩充一部分产能来满足需求;01005电感产品属于纳米级小型化、高精度电感、代表即将到来的新一代的技术产品,目前客户开拓进展顺利,逐步在实现批量化供应,后续01005产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G 市场的发展需求,将为公司电感产品打开更大的市场空间。一体成型电感主要采用模压工艺,目前已实现正式批量化供货,目前已列为公司级重点新产品项目,客户推动及产品研发正在进行中。从终端来看,根据公司2020年9月16日公告的投资者调研纪要显示,公司很早就参与5G 项目预研,公司一直在5G 基站和手机终端客户有密切的研发合作,手机终端会因为5G 业务迭代带来增量,公司电感产品5G 手机比4G 手机用量增长比例根据方案不同会有不同的用量,预计会增加30%-50%的用量。5G 业务发展将为公司在通讯领域持续拓展打下坚实基础。 公司在手机端客户已经覆盖华为、OPPO、vivo、小米、三星等全球核心手机厂家,合作广度、深度进一步拓展。基站业务方面,公司与海内外众多核心通讯企业已经形成了战略合作关系,以优良的品质和稳定可靠供应获得客户信赖,目前进入快速增长期。 汽车电子是公司重要业务领域之一,已积极布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用领域多年,公司的倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器、功率电感等产品,在技术性能及质量、管理上得到客户高度认可,已经被众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用或正在导入过程中。 投资建议维持前次预测,预计2020~2022年的收入为34.3亿/45.4亿/57.8亿元,归母净利润为5.5亿/7.5亿/9.5亿元,对应PE为35.85倍/26.63倍/20.85倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行,下游需求不振,传统业务增速不及预期;新产品研发量产进度不及预期;5G 手机出货量大幅低于预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-10-15 51.65 -- -- 53.99 4.53%
53.99 4.53%
详细
事件概述公司发布2020年前三季度业绩预告,2020年前三个季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润72,865.82万元-75,865.82万元,比上年同期下降8.38%-12.00%;公司第三季度单季度营业收入预计约17.8亿元,较去年同期增长约10%,经营情况良好,单季度收入规模持续增长。 分析判断::大客户收入确认延迟,三季度业绩短期承压前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市推迟的影响,公司的收入、净利润受到一定的影响,前三个季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润72,865.82万元-75,865.82万元,比上年同期下降8.38%-12.00%,预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润68,591.65万元-71,591.65万元,比上年同期下降3.65%至7.69%。公司第三季度单季度营业收入预计约17.8亿元,较去年同期增长约10%,2020年公司前三个季度预计实现营业收入43.37亿元,同比增长21.31%。公司是全球知名科技厂商的核心供应商,业务进展顺利,四季度开始产能基本满负荷运作,部分现有项目的份额还在提升。因此我们认为,由于部分客户新品延迟造成公司短期业绩承压对于公司长期发展趋势并不会形成重大影响。 射频天线龙头稳固,全面布局长期趋势看好公司以终端天线业务起家,在收购莱尔德切入苹果供应链后,逐步实现手机天线份额提升,并延伸到PC天线、Macbook天线,稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步的扩展供应金属小件、射频连接器、金属弹片等多种产品。5G手机需要支持更多的通信频段,具有更多的天线数量,全球5G天线市场将持续扩容。以中国市场为代表的5GSub6GHz普及,手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进,单机价值量明显提升。此外,无线充电本质上依然是天线的一种,公司依托于自身天线能力的积累,逐步打入三星、苹果、华为等大客户无线充电产品供应。据IHS预测,2020年全球无线充电市场规模将达到120亿美元,到2024年市场规模将突破140亿美元,正处于高景气度周期。公司也正在推动增发已投入到射频前端器件项目、5G天线及天线组件项目和无线充电模组项目,如果募投项目顺利实施,公司将是极具稀缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等5G综合射频方案提供商,长期趋势持续看好。 投资建议考虑到无线充电市场快速发展及5G手机渗透率的持续提升将公司2020~2022年营业收入预测由71.1亿/89.7亿/116.5亿元上调为71.1亿元/117.3亿元/156.4亿元,将归母净利润预测由14.0亿/17.4亿/23.2亿元上调为14.0亿元/20.9亿元/26.9亿元,对应PE分别为36.36倍、24.34倍、18.98倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险,5G行业发展不及预期风险,新项目投产进度不及预期风险。
卓胜微 电子元器件行业 2020-10-13 400.00 -- -- 519.00 29.75%
617.17 54.29%
详细
第三季度保持快速增长,前三季度业绩大超预期 2020年前三个季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润69,000.00万元~72,200.00万元,比上年同期增长113.84%~123.76%;第三季度单季,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润34,800.00万元~36,500.00万元,比上年同期增长104.90%~114.91%。公司前三季度销售收入较去年同期实现稳定增长主要原因,一方面来自于下游消费电子产品的季节性波动的影响,公司第三季度销量保持快速增长态势,另一方面,公司抓住5G和国产替代发展机遇,积极拓展业务,业绩规模稳健提升。 公司是国内领先的射频前端芯片供应商,拥有种类齐全的射频开关和低噪声放大器产品系列,各类型多种型号产品均可满足从2G到5G中的sub-6GHz等各频段应用需求,公司的天线调谐开关和高性能低噪声放大器产品性能优异,比肩国际领先技术水平,公司已在射频开关、射频低噪声放大器产品的细分领域建立较为领先的行业地位。公司天线调谐开关主要采用12寸65nm S0I晶圆制造工艺及低介电常数树脂技术的先进封装工艺。该类产品具有最优的低插损特性、良好的电压承载能力、更小的封装尺寸,并能承载更宽的频率范围, 使得天线调谐范围极大提升。公司的天线调谐开关系列产品大大降低了终端手机厂商的购置和生产成本,更具有国际竞争力。 在终端客户方面,公司终端客户群已覆盖了绝大部分安卓手机厂商,长期来看,只要整体安卓手机市场需求没有变化,公司的总体经营和发展不会受到个别客户大的影响。 根据Yole Development预测,从2018年至2025年,天线调谐开关的市场规模从5亿美元增长至12亿美元,年均复合增长率为13%。 从可做空间看,替代才刚开始 公司一直积极投入研发与创新,专注提高核心技术竞争力。通过不断创新及自主研发,公司产品具备较强的技术领先优势,基于技术积累和对需求的准确把握,建立了完善并领先的技术平台,覆盖RF CMOS、RF SOI、SiGe、GaAs、压电晶体等各种材料及相关工艺,可以根据市场及客户需求灵活地提供定制化解决方案。 从公司所处赛道看,万物互联时代,凡是接入移动互联网的设备均需要射频前端芯片,随着联网设备数量持续增加,射频芯片市场持续增长。据Yole数据,2018年全球移动终端射频前端市场规模为150亿美元,预计2025年有望达到258亿美元,7年CAGR达到8%。公司已在射频开关、射频低噪声放大器产品的细分领域建立较为领先的行业地位。在模组产品方面,目前公司已推出射频滤波器分集接收模组产品(DiFEM)、射频低噪声放大器/滤波器集成模组产品(LFEM)、多通道多模式低噪声放大器模组产品(LNA bank)、WiFi连接模组产品(WiFi & connectivity module)。 在PA方面,公司目前已推出WiFi端射频功率放大器产品,该产品以集成在模组中为主要产品形式,主要应用于路由器、手机、平板电脑、笔记本电脑等组网设备和智能终端。在滤波器方面,公司的布局覆盖普通SAW以及以TC SAW 、IHP SAW、SMR BAW和FBAR等为代表的高频率、高功率、高性能滤波器。我们认为,射频芯片市场巨大,国产替代才刚开始,作为国内射频前端细分领域的领先企业,公司拥有巨大的发展空间。 投资建议 考虑到公司前三季度业绩超预期,射频芯片市场巨大,国产替代才刚开始,作为国内射频前端细分领域的领先企业,公司拥有巨大的发展空间,上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年的收入由24.15亿元/33.55亿元/43.80亿元上调为31.14亿元/42.04亿元/54.65亿元;归母净利润由7.79亿元/10.76亿元/14.13亿元上调为9.92亿元/13.34亿元/16.02亿元;对应的PE分别为76.18倍、56.66倍、47.17倍,维持“买入”评级。 风险提示 疫情扩散导致宏观经济下行,系统性风险;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑;5G终端出货量大幅低于预期。
卓胜微 电子元器件行业 2020-09-02 389.00 -- -- 410.20 5.45%
579.60 49.00%
详细
事件概述公司发布2020年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入9.98亿元,同比增长93.64%;实现归属于母公司股东的净利润3.53亿元,同比增长130.99%。 中报业绩继续超预期,坚定看好公司高成长确定性2020年上半年,公司实现营业收入9.98亿元元,同比增长93.64%;实现归属于母公司股东的净利润3.53亿元,同比增长130.99%;整体毛利率52.64%,较去年同期减少0.28%。公司中报业绩继续超市场预期,一方面,是因为公司抓住5G和国产替代发展机遇,持续加大研发创新投入,不断提升公司核心竞争力,核心技术转化成果显现。另一方面,公司充分发挥在移动终端射频领域的优势,持续推进与客户的深度合作。公司收入主要来源是射频芯片,多用于智能手机,虽然疫情扩散导致全球智能手机销量下滑,但是得益于5G手机射频芯片单机价值量提升、公司产品丰富性加强、核心客户份额提升,公司业绩取得逆势增长。我们坚定看好公司国内射频芯片龙头地位,且长期受益于5G联网设备增加、5G手机射频价值量提升、射频芯片国产化持续的三重确定性。5G万物互联,华为预计到2025年,全球联网设备将达到1000亿个,而所有接入无线网络的设备均需要射频芯片做电磁波信号处理,射频芯片赛道具备长期成长性。据Skyworks数据,5G手机射频芯片单机价值量超过25美元,远高于4G手机的18美元,射频芯片赛道具备产业升级属性。 加强自主创新能力,持续完善产品布局作为国内射频前端细分领域的领先企业,公司历来高度重视技术创新,报告期内,公司研发投入89,419,165.56元,较上年同期增长76.00%,研发支出占营业收入比重为8.96%,略低于去年同期的9.86%,主要系研发投入的增长低于业绩规模的增长。 截止报告期末,公司共计取得63项专利,其中国内专利62项(包含发明专利51项)、国际专利1项(该项为发明专利);10项集成电路布图设计。随着5G通信技术的逐步落地,下游应用领域中的射频前端芯片需要持续升级以满足技术需求,公司已推出系列化多形态的sub-6GHz频段产品及SiGe工艺的LNA产品。 报告期内,公司进一步完善了天线调谐开关系列产品,同时,公司面向市场积极推广射频模组产品,根据中报内容显示,公司部分模组产品已逐步在知名移动智能终端实现量产导入。我们预判公司未来模组类产品一旦放量,将实现收入的大幅提升,Yole预计2025年手机端射频芯片市场空间将达到258亿美元,其中分立式占比30%,模组产品占比70%。另外,公司产品应用领域也不断延伸,正逐步进入通信基站、汽车电子、路由器等下游领域。 投资建议维持前次预测,预计公司2020-2022年的收入为24.15亿元/33.55亿元/43.80亿元;归母净利润为7.79亿元/10.76亿元/14.13亿元,对应PE为92.31倍/66.83倍/50.90倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情扩散导致宏观经济下行,系统性风险;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑;5G终端出货量大幅低于预期。
首页 上页 下页 末页 2/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名