事件描述公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入5.22亿元，同比增长40.97%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长59.95%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比增长36.36%。业绩基本符合预期。 公司披露2023年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入1.62亿元，同比增长76.46%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长69.01%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比增长80.29%。业绩略超出预期。 事件点评2022年，受益于下游电池企业扩产带来的设备需求旺盛，叠加公司创新产品的市场认可度不断提高，公司业绩实现高速增长。2022全年公司营业收入同比增长40.97%，归母净利润同比增长59.95%，主要受益于国内新能源电池行业设备需求的不断增加，叠加公司产品功能不断优化，技术水平不断提升，带动销售订单持续增长所致。公司超声波焊接监控一体机、超声波楔杆焊接机、超声波滚动焊接机、超声波金属焊接质量在线监控系统等创新产品市场认可度不断提高。分季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为0.92/1.53/1.43/1.34亿元，其中2022Q3和Q4营业收入增速分别为64.37%、33.79%，归母净利润增速分别为103.15%、15.68%。2022年，公司实现国外收入524万元，同比增加56.07%，收入占比为1%。 盈利能力进一步增强，2022年公司毛利率和净利率小幅提升，动力电池超声波焊接设备毛利率同比增加5pct至55%。2022年，公司毛利率同比增加2.91pct至52.06%，净利率同比增加1.33pct至20.98%。分业务板块来看，动力电池超声波焊接设备毛利率同比增加4.92pct至55.47%；汽车轮胎超声波裁切设备毛利率同比增加2.37pct至69.19%；其他领域超声波焊接设备毛利率同比增加16.11pct至39.26%；动力电池制造自动化系统毛利率同比减少20.96pct至16.37%；检测及其他设备毛利率同比减少0.3pct至50.33%；配件毛利率同比增加7.77pct至59.35%。2022年，公司期间费用率同比增加6.02pct至32.64%，其中销售费用率10.79%，同比增加3.48pct，主要系本期销售规模增长，销售费用相应增加所致；管理费用率7.99%，同比增加1.29pct，主要系销售规模增长，职工人数增加导致职工薪酬增长以及中介机构费用增长所致；财务费用率-0.41%，同比减少0.67pct，主要系存款利息收入增加所致；研发费用率14.26%，同比增加1.91pct，主要系公司在所在行业前沿技术、扩充研发团队规模及新产品、新工艺等方面加大投入所致。报告期内，公司获得了国家级专精特新“小巨人”企业认定，拥有有效授权专利279项，其中发明专利53项，软件著作权58项。2023Q1，公司毛利率同比下降1.93pct至51.27%，净利率同比下降0.8pct至18.6%。期间费用率同比下降2.43pct至29.52%，其中销售费用率9.96%，同比减少0.11pct；管理费用率6.81%，同比减少1.3pct；财务费用率-1.76%，同比减少1.96pct；研发费用率14.5%，同比增加0.92pct。 2022年，公司动力电池超声波焊接设备、配件业务保持高增长，汽车轮胎超声波裁切设备表现稳健。未来公司将依托领先的超声波技术平台，进一步拓宽应用领域和市场、完善产品体系，推动主营业务的持续增长。分业务板块来看，2022年，（1）动力电池超声波焊接设备实现营业收入3.21亿元，同比增长63.59%。（2）配件实现营业收入0.99亿元，同比增长63.79%。 （3）动力电池制造自动化系统实现营业收入0.61亿元，同比减少6.37%。 （4）汽车轮胎超声波裁切设备实现营业收入0.09亿元，同比增长19.37%。 （5）检测及其他设备实现营业收入0.14亿元，同比减少37.29%。（6）其他领域超声波焊接设备实现营业收入0.05亿元，同比减少20.17%。未来，公司将把握新能源行业迅速发展带来的超声波设备需求扩张的机会，巩固轮胎领域市场地位，进一步发展超声波点焊、滚焊、复合材料焊接技术，将超声波应用拓展至线束、半导体、无纺布、喷涂和医疗等领域，完善公司产品线，促进业务可持续发展，如半导体行业的超声波焊接和超声波清洗、无纺布超声波焊接、超声波除尘、超声波医疗、超声波喷涂等。 2022年9月，公司成功登陆科创板上市，募投项目将加速产能扩张、强化研发创新实力，开启发展新征程。2022年9月27日，公司成功登陆上海证券交易所科创板。公司将充分借助资本市场整合资源，通过加快募投项目建设，提升产品核心技术实力，夯实公司发展根基；优化产品结构，持续提升公司盈利能力；扩大公司在超声波技术领域布局，推动提升公司行业地位。公司募集资金拟投资项目为智能超声波设备制造基地建设项目、技术研发中心建设项目及补充流动资金项目。其中，智能超声波设备制造基地建设项目拟通过在无锡构建智能制造生产基地，购进先进生产设备用于生产超声波设备，产品主要运用于动力电池、IGBT、线束、无纺布等领域。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8亿元、2.9亿元、4.0亿元，同比分别增长66.2%、55.0%、41.5%，EPS分别为2.3元、3.5元、4.9元，按照4月26日收盘价110.23元，PE分别为49.1、31.7、22.4倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游动力电池行业增速放缓或下滑的风险；重要零部件进口占比较大的风险；客户集中度高及大客户依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；复合集流体产业化进程不及预期的风险；技术变革及产品研发风险；市场竞争加剧的风险等。

国内领先的智能物流装备供应商，实现全业务、多领域国际化布局。公司在智能物流装备领域深耕近30年，是国内领先的智能制造综合解决方案提供商，专注于智能物流系统的研发、设计、制造、安装与调试，主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能涂装系统和智能停车系统。 公司已成为在海外拥有多家全资或控股子公司的国际化集团公司，产品销往美国、德国、英国、加拿大、澳大利亚、日本、马来西亚等国家。2021年，公司引入战略投资后成为国资控股上市平台，有利于公司战略升级和业务资源开拓。公司近三年营收CAGR33%，毛利率保持在26%左右，2022年前三季度新签订单和在手订单都创下历史新高，对未来增长形成支撑。 深耕传统行业、拓展新兴领域，拥有丰富项目工程经验和优质客户储备。 智能物流渗透率亟待提升，相关市场规模有望持续扩容。公司深耕智能物流装备行业近30载，已实施项目1300余个，业务覆盖新能源、汽车、钢铁冶金、石化、白酒、医药、冷链、电商、快消品、3C电子、工程机械、家居等行业。2023年一季度，公司主要下游汽车、石化行业资本开支提速明显。目前我国多数行业企业仍处于智能转型初期，智能化普及率较低，相关市场规模有望大幅扩容。 海外基因及客户资源深厚，持续扩大欧洲、东南亚市场优势。公司自2013年开始进行海外市场布局，近三年交付30余个海外实施项目。相较于国内，海外产品毛利率更高，加速布局海外市场有利于公司盈利能力的提高。 （1）欧洲市场：公司是德国奔驰、宝马和奥迪的全球认证供应商，也是少数具备在德国本土交付汽车生产系统能力的中国企业。 （2）东南亚市场：公司在马来西亚和泰国分别设立了子公司和孙公司，近期拟设立新加坡全资孙公司，公司与F&NHB集团签订的智能仓储配送项目，以及与FMMHOUSE合作的3PL大型物流枢纽项目，总订单金额近4亿，产品和服务获得了东南亚地区大型企业客户的高度认可，在当地起到了很强的示范效应。 全力打造锂电新增长级，预计至2025年动力电池领域年均新增设备需求超百亿元。公司构建新能源电池生产解决方案，宁德时代项目标杆示范效应显著。公司已经成为宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、新理想等多家动力电池头部企业认证供应商，可提供新能源电池从原材料到成品的整个生产过程中的自动化物流输送和立体仓储设备，包括原材料库、分容化成库、成品库等。依据全球动力电池出货量数据及预期，2022年全球动力电池出货量对应的物流和仓储设备存量市场规模为239亿元，至2025年智能仓储物流设备的存量市场规模将达588亿元，复合增长率为35%，2022年~2025年每年新增设备需求空间分别为110、96、117、136亿元。据不完全统计，国内动力电池企业已公布的海外规划产能为421GWh，按照1GWh的动力电池生产线大概对应公司物流设备价值量为2000万-5000万，则总价值量约为84.2亿-210.5亿元。公司具备较丰富的海外市场经验、自研自制能力、产能保障和软件系统实力等方面的比较优势，未来发展潜力较大，有望逐步扩大份额。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入13.1、16.0、20.8亿元，同比增长0.7%、22.0%、30.0%；分别实现净利润0.6、1.2、1.6亿元，同比增长-19.1%、115.3%、30.3%；对应EPS分别为0.14、0.31、0.40元。以4月21日收盘价8.27元计算，对应公司2022-2024年PE分别为58.3、27.1、20.8倍，首次覆盖给予买入-A评级。 风险提示下游行业增长不及预期的风险；新能源领域拓展不及预期的风险；全球贸易保护措施及汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；供应链保障及原材料价格波动风险；应收账款管理及回收的风险；商誉减值风险等。

事件描述公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入18.46亿元，同比增长7.76%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长55.59%；扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长45.90%。业绩基本符合预期。 事件点评公司积极实施精细化管理，在2022年行业需求承压的背景下，净利润增速显著快于营收增速，扣非净利润实现大幅增长。报告期内，公司的优势产品和优势市场得到进一步巩固和提升。为贴合国家产业发展政策，公司重点拓展新能源汽车高景气赛道，成立专项小组致力于效率更高、成本更低的专机研发。2022二季度以后，由于国内市场需求转弱，公司单季度业绩增速有所波动。2022Q1~Q4营业收入增速分别为25.11%/-8.64%/4.95%/14.47%；归母净利润增速分别为189.32%/25.42%/59.35%/35.21%。 公司盈利能力大幅提升，期间费用率显著下降，净利率同比提升4.37pct。 2022年，公司毛利率同比提高2.22pct至27.49%，净利率同比提升4.37pct至14.21%。期间费用率同比下降0.9pct至13.38%，其中销售费用率6.98%，同比下降0.8pct，主要系公司报告期完善了经销商年度奖励政策，销售服务费下降所致；管理费用率1.93%，同比下降0.15pct；财务费用率0.02%，同比下降0.1pct，主要系公司报告期汇兑损益变动所致；研发费用率4.45%，同比上升0.15pct，主要系公司报告期研发投入持续增加所致。 公司三大类机床产品的毛利率均有所提升，经营业绩保持较好增长。公司专注于数控金属切削机床领域，高度重视研发创新，现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平。2022年，公司各类产品销售占比总体保持稳定，受下游行业需求的变化，卧式数控机床的销售占比略有上升，立式数控机床的销售占比略有下降，大型加工中心的销售占比和上年基本持平。报告期内，（1）大型加工中心实现营业收入8.34亿元，同比增长7.12%，毛利率同比上升1.93pct至27.36%；（2）立式数控机床实现营业收入4.98亿元，同比下降0.1%，毛利率同比提升2.51pct至25.33%；（3）卧式数控机床实现营业收入4.88亿元，同比增长24.29%，毛利率同比提升1.60pct至29.63%。 公司积极开发国外客户，海外区域销售收入同比保持高速增长。报告期内，公司实现海外营业收入3.31亿元创历史新高，同比增长56.53%；海外收入占比提升，由2021年的12.34%提升至17.93%，同比提升5.59pct；海外业务毛利率同比提升4.94pct至27.77%。公司建立了专门海外销售网络，报告期内公司产品销售至40多个国家或地区。 IPO募投项目成功投产，打破产能瓶颈，保障订单交付完成。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022年7月成功投产，预计于2024年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比分别增长24.9%、21.4%、21.0%，EPS分别为1.0元、1.2元、1.5元，按照4月17日收盘价26.51元，PE分别为26.4、21.8、18.0倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。

公司披露2022 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入41.01 亿元，同比下降18.83%，实现归母净利润2.75 亿元，同比下降2.07%；扣非后归母净利润6237.86 万元，同比下降48.15%。 事件点评2022 年，制造业持续面临市场需求不足、行业下滑等诸多问题，国际、国内环境变化等复杂因素对机床行业影响较大，公司业绩承压下行，净利润同比微降。报告期内，为贴合国家产业发展政策，公司重点发展新能源汽车等行业新赛道，培育新的业务增长点。2022 前三季度，由于国内市场需求转弱，公司单季度业绩下滑明显，四季度开始宏观环境回温，业绩开始明显回升。2022Q1/Q2/Q3/ Q4 营业收入增速分别为-28.34%/-28.52%/-11.33%/2.11%；归母净利润增速分别为-15.03%/-29.71%/0.34%/189.26%。 公司盈利能力显著提升，22 年毛利率、净利率同比分别增加0.37、1.45pct，机床类产品毛利率同比提升1.87pct，主要受益于产品结构优化及降本控费。报告期内，公司毛利率同比提高0.37pct 至18.89%，净利率同比增加1.45pct 至7.95%。分业务板块来看，机床类毛利率同比上升1.87pct 至18.55%，零部件类毛利率同比减少2.62pct 至13.30%，工具类毛利率同比上升0.17pct 至33.38%。期间费用率同比增加0.62pct 至11.59%，其中销售费用率3.63%，与21 年持平；管理费用率7.30%，同比增加1.01pct；财务费用率0.66%，同比下降0.39pct，主要系本期利息支出减少影响所致；研发费用率4.42%，同比增加0.81pct。报告期内，公司实现降本控费较上年同期提升33%。 公司围绕“5221”发展战略，坚持深化以主机业务为引领，以高端制造与核心部件为支撑，以智能制造为新的突破口，持续纵深调整产业结构，取得了明显成效。公司是中国机床工具行业品类最多、精密复杂程度最高、产业链最完整、综合竞争优势显著的企业之一，在齿轮加工机床、加工中心、车削中心、螺纹磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。在国内率先建立首家智能机床创新中心并推出第一代五款智能机床，在业界引起巨大反响。 集团公司旗下汉江机床、汉江工具入选国家专精特新“小巨人”企业。沃克齿轮、秦川数控、关中工具等四户企业入选2022 年省“专精特新”中小企业。秦川本部数控磨齿机荣获国家工信部“制造业单项冠军产品”称号。报告期内，（1）机床类产品实现营业收入21.67 亿元，同比减少10.76%；（2）零部件类产品实现营业收入12.98 亿元，同比减少21.35%；（3）工具类产品实现营业收入3.62 亿元，同比下降10.21%。主机产品方面，秦川机床本部五轴产品3 个标准机型实现小批量销售，2 个重点新产品进入试制阶段，宝鸡机床产品高端化发展表现抢眼，车削中心、五轴产品、全功能数控车床产值比重提高。高端制造、零部件产品方面，秦川机床本部机器人减速器开发3 款N 系列新产品及两款4 个型号曳引机新产品，沃克齿轮AGV 舵轮实现装机，从精密零件生产成功转向高端部件生产。 公司围绕主营业务积极开拓海外市场，2022 年本部机床出口收入创历史新高。报告期内，公司国外地区实现营业收入2.49 亿元，同比下降22.77%；收入占比同比下降0.31pct 至6.08%，主要系公司大幅压缩了非主营业务类的进出口贸易代理业务所致。报告期内，公司本部机床出口创历史新高，打开了俄罗斯、德国市场，并成功开发德国风电铸件市场。 夯实主业发展根基，拟定增12.3 亿元发力高端五轴机床及新能源汽车领域。2022 年7 月，公司启动新一轮融资工作，拟募集资金12.3 亿元，主要投入秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地（一期）、新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设、新能源乘用车零部件建设、复杂刀具产业链强链补链赋能提升技术改造4 个重点项目。公司五轴加工中心产品已有4大系列20 多种型号，覆盖了高端数控机床领域大部分加工类型和尺寸规格，产品在汽车工业、轨道交通、能源等领域中具备明显优势及良好市场前景。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司聚焦主业，围绕“5221”战略发展目标，针对高端工业母机、新能源汽车、RV 减速器等领域重点发力，加快推进项目建设，贴合市场进行产品规划调整，为公司持续发展增加新动力；公司发挥“秦川-法士特”战略协同、资源共享机制，实现产业链上下游高效协同，未来业绩有望保持较快增长。综上，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.5 亿元、4.4 亿元、5.6 亿元，同比分别增长25.8%、26.3%、27.3%，EPS 分别为0.4 元、0.5 元、0.6 元，按照4 月11 日收盘价11.73 元，PE 分别为30.5、24.2、19.0 倍，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。 风险提示：政策风险；市场风险；汇率风险；原材料价格波动的风险。

公司发布公告称，于2023 年3 月30 日正式公开发布SDS1000X HD 系列高分辨率数字示波器产品。 事件点评 SDS1000X HD 系列数字示波器产品具备12-bit 高分辨率，最高带宽200MHz，采样率最高1GSa/s，具备2/4 个模拟通道和16 个数字通道，存储深度可达100Mpts，可广泛应用于高精度电源、传感器、医疗器械、激光等领域。Sequence 模式下，该系列产品波形捕获率最高达400,000 帧/秒，可以实现高速瞬态信号的快速捕获与高精度分析，在进行信号整体性能特性测试时，让波形细节特征也一览无余，帮助用户更快、更准地发现并定位问题所在。该系列产品全带宽下本底噪声仅70μVrms,具有256 级辉度等级及色温显示，触发灵敏度高，触发抖动小，支持丰富的智能触发、串行总线触发和解码，支持历史（History）模式、分段采集（Sequence）、模板测试、搜索、导航、波特图和电源分析等高级分析模式。该系列产品的发布是公司高端技术下沉的体现，进一步丰富了鼎阳科技高分辨率数字示波器类产品线，拓宽了鼎阳科技数字示波器类产品的应用场景和使用范围。 受益于新产品导入加速，产品进入放量阶段，以及国产替代的加速，公司营业收入稳步提升，预计22Q4 营收同比增长37%。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现营业收入1.30 亿元，同比增长36.77%。2022 年，公司发布了9 款新产品，除11 月、12 月发布的6 款新产品外，其余3 款新产品SDS2000X HD、SDS6000L、SNA5000A 均实现了当年发布当年即实现规模化销售。公司坚持自主研发技术创新，通过高强度的研发投入，持续进行产品和技术的迭代升级。通过多年技术储备对现有产品线进行纵向拓展，不断推出更高档次的产品，包括行业四大主力产品在内的全部产品全面持续高端化，依托全球化的品牌和渠道，实现营业收入快速提升。目前公司四大主力产品全线进入高端，高端产品占比逐年加速提升，报告期内已达到17.51%，比上年的11.18%提升6.33 个百分点。 射频类及高分辨率产品量价齐升、增长亮眼。其中，射频微波类产品空间大、毛利率高，有望打开新蓝海。2022 年1-9 月，公司高分辨率数字示波器、射频微波类产品境内收入分别同比增长239.53%、104.15%，其中，射频微波类产品平均毛利率水平相较于示波器高13.91pct，具有更强的盈利能力，有望成为公司未来的新增长点。2022 年1-9 月，公司四大类产品平均单价同比提升22.67%，其中射频微波信号源类产品平均单价同比提升38.32%。 根据公司2022 年中报，矢量网络分析仪平均售价同比提升43.23%。 国内市场进口替代加速，境内销售持续高速增长，境内工业市场增速尤为亮眼。2019~2022 上半年，公司境内营收占比由20.4%逐年提升至30.8%。 2022 全年，公司境内营业收入增长72.71%，比公司全球营业收入增幅30.90%高出41.81 个百分点。2022 年1-9 月，公司境内市场营业收入同比增长79.93%，其中境内工业市场同比增长131.78%，Q3 境内营收同比增长124.55%，其中境内工业市场同比增长215.82%。 投资建议 通用电子测试测量仪器行业天花板高，国产替代空间广阔，公司由于起步较晚，目前销售额占行业整体规模的比例较小，但随着公司产品结构逐步向更高档次发展，高端线射频类及高分辨率产品量价齐升、增速亮眼，依靠持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势，未来公司具有较大的发展潜力。我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入4.0、5.6、7.6 亿元，同比增长30.9%、40.8%、34.8%；分别实现净利润1.4、1.9、2.6 亿元，同比增长73.5%、35.4%、35.8%；对应EPS 分别为1.3、1.8、2.4 元。以4 月4 日收盘价74.73 元计算，对应公司2022-2024 年PE 分别为56.4、41.5、30.6 倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 受管制原材料无法获得许可的风险；高端产品推出或销售不及预期风险；国内市场开拓不力的风险；因中美贸易摩擦导致的税收成本加大甚至产品出口受限的风险；经销体系拓展和管理不力风险等。

公司披露2022 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入31.77 亿元，同比增长16.37%，实现归母净利润5.21 亿元，同比增长40.31%；扣非后归母净利润4.72 亿元，同比增长37.38%。业绩基本符合预期。 事件点评 公司积极拓宽国内外市场，在2022 年行业需求承压的背景下，营收保持两位数较快增长，且净利润增速大幅高于营收增速。报告期内，公司的优势产品和优势市场得到进一步巩固和提升。为贴合国家产业发展政策，公司重点发展新能源汽车等行业新赛道，培育新的业务增长点。2022 二季度以后，由于国内市场需求转弱，公司单季度业绩增速有所波动。2022Q1/Q2/Q3/ Q4营业收入增速分别为30.87%/11.05%/14.96%/12.37%；归母净利润增速分别为77.47%/50.40%/28.90%/20.94%。 公司期间费用率显著下降，净利率同比提升2.8pct，盈利能力持续提升。 2022 年，公司毛利率同比提高1.59pct 至27.31%，净利率同比提升2.8pct 至16.39%。期间费用率同比下降1.58pct 至8.8%，其中销售费用率4.8%，同比下降0.39pct；管理费用率5.03%，同比下降0.31pct；财务费用率-1.03%，同比下降0.87pct，主要系汇率变动导致汇兑收益增加；研发费用率3.72%，同比下降0.43pct。 公司专注于中高端数控机床业务，巩固龙头产品优势，进一步提升产品性能和水平，提高制造技术，积极推动国产替代进程。报告期内，（1）数控龙门加工中心实现营业收入57.16 亿元，同比增长29.85%，毛利率同比上升0.92pct 至30.95%；（2）数控立式加工中心实现营业收入26.32 亿元，同比增长17.53%，毛利率同比提升4.61pct 至16.86%；（3）数控卧式加工中心实现营业收入10.45 亿元，同比下降24.4%，毛利率同比降低1.06pct 至35.06%。公司持续进行功能部件的开发和验证，高速高精度摆头等产品批量应用，电主轴性能持续优化，核心部件的应用积累为后续产品技术升级打下扎实的基础。 公司积极开发国外客户，海外区域销售收入同比保持高速增长。报告期内，公司海外销售收入创历史新高，实现营业收入3.37 亿元，同比增长77.66%；海外收入占比提升，由2021 年的6.96%提升至10.62%，同比提升3.66pct；海外业务毛利率同比提升2.62pct 至35.95%。报告期内，公司重点增加海外市场独立性功能的建设，对海外市场具有更快速的响应，并完成了印度尼西亚参股子公司的筹建，加快全球市场营销布局。 持续推进产能布局，聚焦新能源领域及高端数控机床。报告期内，公司年初新设的新能源事业部逐月持续提升生产能力；5 月，公司取得了宁波北仑小港姜桐岙地块328 亩土地使用权，并立即开工建设，推进公司高端数控机床智能化生产基地项目；11 月，广东子公司首台机床正式下线，为后续华南区域进一步开拓市场奠定了产能供应保障。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司作为国内数控机床龙头，自主研发中高端数控机床打破国外技术垄断。同时加强国内外市场的开拓和管理能力，贴合市场进行产品规划调整，巩固技术优势，深化开拓下游市场以及海外客户，拓展新的收入增长点，未来业绩有望保持较快增长。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.1 亿元、7.5 亿元、9.3 亿元，同比分别增长16.4%、24.3%、23.6%，EPS 分别为1.2 元、1.4 元、1.8 元，按照3 月21 日收盘价31.96 元，PE 分别为27.5、22.1、17.9 倍，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；行业竞争加剧风险；核心技术失密风险；新产品开发的不确定性风险；外部环境存在不确定性的风险。

公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入3.67亿元，同比增长42.81%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长52.17%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长52.36%。业绩基本符合预期。 事件点评2022Q4归母净利润同比增长63%，增速环比Q3大幅提升44pct。公司2022Q4实现营业收入1.44亿，同比增长57.37%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长63.39%；实现扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长66.06%。 2022Q1/Q2/Q3营业收入增速分别为54.92%/29.36%/31.35%；归母净利润增速分别为364.06%/53.10%/19.37%；扣非归母净利润增速分别为401.52%/48.57%/18.48%。公司紧抓国产替代持续深化的机遇，完善销售体系，持续提升产品竞争力，实现业绩持续增长。 报告期内，公司净利率同比提升2pct，盈利能力持续提升。2022年毛利率同比降低0.25pct至67.54%，净利率同比提升2.04pct至33.17%。主要系公司推进生产工艺技术升级、设备改造、费用管控等降本增效措施。期间费用率同比下降5.33pct至32.11%，其中销售费用率11.38%，同比下降2.18pct，管理费用率20.84%,同比下降3.2pct，财务费用率-0.12%,同比增加0.04pct。 公司专注于智能化测控领域，结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务持续增长，积极开拓新能源领域，下游高景气叠加国产化替代需求强，电化学工作站成为新增长点。报告期内，（1）结构力学性能测测试分析系统实现营业收入2.16亿元，同比增长22.25%，毛利率同比下降0.06pct至67.98%；（2）结构安全在线监测及防务装备PHM系统实现营业收入8216.4万元，同比增长70.36%，毛利率同比提升0.01pct至67.80%；（3）基于PHM的设备智能维保管理平台实现营业收入3243.9万元，同比增长94.49%，毛利率62.47%。 （4）电化学工作站实现营业收入3100.3万元，同比增长167.82%，毛利率68.65%。 （5）开发服务及其他实现营业收入592.1万，同比增长39.95%，毛利率70.00%。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司作为传统力学测试领域龙头，自主研发的电化学工作站打破国外技术垄断，新能源领域实现突破，有望贡献高增长业绩，在线监测业务高速发展，PHM业务市场潜力较大。公司三大业务主线并行，未来业绩有望保持较快增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.3亿元，同比分别增长35.8%、44.9%、38.5%，EPS分别为1.2元、1.7元、2.4元，按照3月10日收盘价46.40元，PE分别为38.8、26.8、19.3倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；核心技术失密风险；新产品开发的不确定性风险；应收账款余额增加导致的坏账风险。

事件描述 公司披露 2022年年度业绩快报， 报告期内， 公司实现营业总收入 228.63亿元， 同比增长 27.42%； 实现归属于上市公司股东的净利润 42.79亿元， 同比增长 19.75%； 实现扣除非经常性损益后的净利润 34.14亿元， 同比增长16.98%。 业绩基本符合预期。 事件点评 公司积极把握市场结构性机会， 自动化业务、 新能源汽车业务、 工业机器人业务销售收入均取得较快增长。 预计 22Q4营收同比增长 44%。 根据业绩预告， 我们测算公司 2022Q4实现营业收入 66.22亿元， 同比增长 44.11%。 公司自动化业务因“保供保交付、 国产化率提升、 多产品综合解决方案” 销售收入取得较快增长； 新能源汽车业务因“渗透率提升、 公司定点车型放量、保供保交付” 等原因销售收入实现快速增长； 工业机器人业务因“产品系列拓宽、 品牌影响力提升” 等原因销售收入实现快速增长。 公司战略业务投入加大， 预计 22Q4净利润同比增长 10%。 根据业绩预告， 我们测算公司 2022Q4实现归母净利润 11.94亿元， 同比增长 10.35%； 实现扣非后归母净利润 6.84亿元， 同比增长 36.53%。 报告期内， 由于公司产品收入结构调整及上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响， 公司产品综合毛利率同比略微下降。 公司员工薪酬费用增加， 工业软件、数字化及能源管理等战略业务投入加大， 导致研发费用同比较快增长； 受汇率波动及外币借款增加影响， 财务费用同比大幅增加。 把握结构性机会， 新能源等业务快速增长。 公司作为国产自动化龙头，具备多产品解决方案且产品交付能力强， 在低碳、 新能源汽车产业链等结构性机会中， 新能源汽车电驱&电源系统、 通用自动化、 工业机器人业务实现快速增长。 前三季度， 以上三项业务分别实现收入 32.7亿元/83.2亿元/4.0亿元， 同比分别+83.3%/+21.7%/39.8%。 公司新能源汽车业务新定点项目超35个， 传统车企订单增加， 海外车企电源产品定点放量， 成为公司重要的业绩支撑。 此外， 公司工业机器人前三季度发货超 1.2万台， 产品开发持续推进， 显示了较强的跨领域、 新产品拓展能力。 预计公司新签订单继续增长。 截至 2022年三季度末， 公司合同负债 9.2亿元， 同比+112.0%， 较二季度末+30.1%； 存货规模 58.6亿元， 同比+56.2%，较二季度末+8.3%。 公司 22Q3收入确认创历史新高， 合同负债环比仍实现了 30%左右的增长， 我们判断公司新签订单稳健增长， 形成较强的业绩支撑。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2022-2024年归母净利润分 别为 42.8、 53.7、 64.6亿元， 同比分别增长 19.7%、 25.5%、 20.4%， 对应 EPS分别为 1.61、 2.02、 2.43元， 对应于 3月 1日收盘价 74.31元， PE 分别为 46.2、36.8、 30.6倍， 维持“买入-A” 的投资评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 市场竞争加剧风险； 市场拓展不及预期

公司披露2022 年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入4.46 亿元，较上年增长0.54%；实现归属于母公司所有者的净利润1.59 亿元，同比下降15.96%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.30 亿元，同比下降11.46%。基本每股收益0.94 元，同比下降39.98%。业绩低于预期。 事件点评 报告期内，在宏观经济环境及疫情持续影响下，第三季度开始下游市场景气度下降，预计22Q4 营收同比减少18%。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现营业收入1.02 亿元，同比下降17.74%，环比Q3 基本持平，主要系工业机器人行业下游需求放缓，部分客户推迟订单，产品销量下降所致。 受行业竞争加剧叠加需求疲软的影响，预计公司全年净利润同比下降16%，22Q4 净利润同比下降34%。报告期内，公司归母净利润同比减少15.96%、扣非后净利润同比下降11.46%、基本每股收益较同比减少39.98%，主要系公司持续加大研发投入，迭代产品以及开发新产品，维持了良好的竞争态势，以及公司实施了股权激励计划，股份支付费用增加。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现归母净利润3097.95 万元，同比减少34.04%；实现扣非后归母净利润2490.07 万元，同比减少34.21%。 国内谐波减速器龙头，规模化扩产稳步推进。公司生产的谐波减速器产品主要应用于工业机器人、数控机床等高端制造领域。短期内，疫情等宏观因素导致工业机器人出货量下滑，但制造企业对工业机器人的需求增长是长期趋势；据GGII 预测，2022-2026 年国内工业机器人用减速器需求总量约为940 万台。目前，公司是国内少数可以自主研发并实现规模化生产的谐波减速器的厂商，成功打破了国外厂商在该领域的垄断，截至2021 年底公司产能达到了年产30 万台谐波减速器，首发募投项目达产后公司的谐波减速器产能将逐步提升到60 万台以上。公司作为国内头部谐波减速器生产商，有望分享行业扩容红利，突破产能瓶颈后，规模化效应有助于降低公司成本。 盈利预测、估值分析和投资建议：制造企业对工业机器人的需求增长是长期趋势，公司作为国内头部谐波减速器生产商，有望分享行业扩容红利，规模化扩产稳步推进、成本优势逐步显现。考虑到公司短期内受到行业竞争加剧叠加需求疲软的影响较大，下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.6/2.3/2.9 亿元（调整前为2.6/3.5/4.6 亿元），同比分别增长-16.0%/41.7%/26.9%，对应EPS 分别为0.9/1.3/1.7 元，对应于3 月1 日收盘价133.00 元，PE 分别为141.0/99.5/78.5 倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品拓展不及预期；市场竞争加剧的风险；技术研发风险。

事件描述 公司披露2022 年度业绩快报，报告期内，预计实现营业收入3.15 亿元，同比增长24.39%；实现归属于母公司所有者的净利润6039.46 万元，同比下降17.12%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3875.63万元，同比增长47.28%。基本每股收益0.66 元，同比减少29.99%。业绩略低于预期。 事件点评 报告期内，公司在航空航天领域做深、做强的基础上，开拓完善其他工业领域，在海外订单、能源、刀具、汽车、高校等领域取得新的进展。预计22Q4 营收同比增长16%。报告期内，公司依托全产业链和产品技术优势，努力开拓市场，提高产能，订单量持续增加，全年营收保持了稳定增长态势。 根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现营业收入1.08 亿元，同比增长16.13%，一方面，年末因疫情等原因，公司整机发货及验收受到延迟影响，导致Q4 单季度营收增速相对上年同期下降2.63 个百分点，另一方面，疫情影响在年末明显缓解，Q4 单季度营收环比Q3 增长63.64%。 受上年同期非经常损益基数偏高的影响，公司全年净利润同比下降17%，预计22Q4 净利润同比增长3%，扣非后净利润同比下降1%。报告期内，公司归母净利润同比减少17.12%、基本每股收益较同比减少29.99%，主要系上年同期收到政府部门的上市补贴2,101.52 万元，收到财政拨付的国家重大科技专项的后补助资金1,173.04 万元，均增加了当年的非经常性收益。 公司2022 年非经常性损益对净利润的影响金额约为2,163.83 万元，公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为4,655.19 万元。同时公司在2022年以简易程序向特定对象发行股票募集资金导致股本增加，故本期基本每股收益被摊薄。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现归母净利润2705.07万元，同比增长3.10%；实现扣非后归母净利润1794.57 万元，同比减少1.18%。 公司应用募集资金全力解决产能扩张问题，预估下半年产能明显释放，届时可支持年产1000 台五轴机床产量。2 月4 日，公司发布2023 年定增预案，拟募集资金总额不超过6 亿元，用于五轴联动数控机床智能制造项目、系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目、高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目等。2022 上半年，公司陆续采购卧加柔性制造线、龙门生产线，自制五轴加工中心、外购加工设备用于加强功能部件机加能力。功能部件的机加能力提升以后，可以提高装配环节的作业效率，同时为装配一致性提供保障。预估随着新购置三条产线的逐步落地及调试完善，能够支撑千台产量，2023 下半年机加产线将投入使用，产能释放会有明显的提升。同时，公司会贴近市场需求，丰富产品布局，满足客户生产需求。 受益于销售单价和毛利率较高的大型机销售占比增加，预计公司盈利能力将有所提升。根据公司2022 年12 月5 日-15 日投资者关系活动记录表，截至2022 年9 月末，公司在手订单的整机平均单价约为240 万元/台，相对2021 年末的均价185 万元/台上浮约30%。公司在手订单中大型设备占比较高，随着毛利率较高的大型机订单陆续实现销售，公司综合毛利率有望回升。 投资建议 考虑到公司设备验收交付、收入确认受疫情的短期影响较大，因此小幅下调盈利预测，预计公司2022-2024 年分别实现营收3.2、4.7、7.1 亿元（调整前为3.7、5.7、7.8 亿元），同比增长24.4%、49.3%、51.4%；实现净利润0.6、0.9、1.5 亿元（调整前为0.8、1.2、1.6 亿元），同比增长-17.1%、54.1%、56.0%；对应EPS 分别为0.7、1.0、1.6 元，以2 月27 日收盘价83.9 元计算，对应PE 分别为129.5、84.0、53.9 倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 下游行业增长不及预期的风险；客户集中的风险；非航空航天领域拓展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；存货跌价风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；核心技术泄密与人员流失风险；新冠疫情影响的风险等。

事件描述 公司披露 2022年年度业绩快报：报告期内，预计公司实现营业收入 18.46亿元， 同比增长 7.76%； 实现归属于母公司所有者的净利润 2.59亿元， 同比增长 53.74%； 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.23亿元， 同比增长 46.82%。 业绩基本符合预期。 事件点评 报告期内， 公司净利润增速显著快于营收增速， 预计 22Q4营收、 归母净利润分别同比增长 15%、 28%。 公司积极应对疫情带来的困难， 确保生产经营的正常进行， 在提升产品性能的同时实施精细化管理， 对原料采购、 产品销售、 成本等方面进行严格的管控， 不断提升公司的管理水平， 提升产品的竞争力。 根据业绩快报， 我们测算公司 2022Q4实现营业收入 4.99亿元，同比增长 14.71%； 实现归母净利润 6948.38万元， 同比增长 27.78%； 实现扣非后归母净利润 5582.9万元， 同比增长 33.33%， 主要原因是本期产品毛利率的提升以及销售和收入的增长所致。 公司重点拓展新能源汽车高景气赛道， 已成立专项小组并注入研发等各方面资源， 未来有望实现更快增长。 公司产品广泛应用于汽车、 新能源、 工程机械、 模具、 阀门、 自动化装备、 电子设备、 航空、 通用设备等行业。 公司目前已有近 30款产品适合用于新能源汽车， 例如卧车、 立车针对新能源汽车电机轴、 电机壳类零件加工； 立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、 散热片组、 轮毂等零件加工； 卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。 此外， 公司高度重视相关赛道， 已成立新能源汽车专项小组， 致力于效率更高、 成本更低的专机研发。 公司高度重视研发创新， 现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平。 截至 2022年 6月 30日， 公司累计参与国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备” 研发项目的 7个项目， 并在一个项目中担任牵头单位。 公司在机床精度与保持领域、 机床高速运动领域、 机床故障分析解决领域、 操作便捷领域、 复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术， 推出的高性能高速卧式加工中心、 车铣复合数控机床、 五轴联动立式加工中心、 五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平， 部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势， 逐步获得国内客户的认可及采购。 2022年前三季度， 公司研发费用为0.64亿元， 同比增长 14%， 研发费用率为 4.76%。 截至 2022年 6月 30日，公司研发人员共计 161人， 占员工总数的比例为 15%； 公司累计获得发明专 利 15件， 实用新型专利 123件， 外观设计专利 12件， 软件著作权 32件。 2021年， 公司研发人员平均薪酬达 27万元/年， 处于行业较高水平。 IPO 募投项目成功投产， 打破产能瓶颈， 保障订单交付完成。 公司 IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目” 总投资 5.7亿元， 建设周期为1年， 根据公司公告， 该项目已于 2022年 7月成功投产， 预计于 2024年实现全面达产， 届时每年将新增数控机床产能 2000台， 主要包括大型加工中心、 立式数控机床、 卧式数控机床等。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.6亿元、 3.2亿元、 3.8亿元， 同比分别增长 53.7%、 24.8%、 18.1%，EPS 分别为 0.8元、 1.0元、 1.2元， 按照 3月 1日收盘价 29.75元， PE 分别为 37.5、 30.0、 25.4倍， 维持“买入-A” 的投资评级。 风险提示： 下游行业增长不及预期的风险； 主要采用销售服务商及经销模式引致的风险； 核心零部件进口依赖风险； 新业务拓展不及预期的风险； 行业竞争加剧风险； 新产品开发的不确定性风险； 应收账款余额增加导致的坏账风险； 存货跌价风险等。

事件描述公司披露2022 年度业绩快报，报告期内，预计公司实现营业收入6.51亿元，较上年同期增长3.62%；实现归属于母公司所有者的净利润1.55 亿元，较上年同期增长1.36%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.47 亿元，较上年同期增长2.51%。业绩低于预期。 事件点评预计22Q4 营收同比减少23.7%，主要受到疫情反复、宏观环境不确定性、终端消费电子市场需求下行周期等多方面因素影响所致。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4 实现营业收入1.25 亿元，同比下滑23.74%。2022 年，面对宏观环境不确定性、全球消费电子需求疲软等不利因素的影响，公司积极应对，凭借长期积累的技术基础和优质的客户资源，同时围绕客户及产品加强市场的纵向深耕及横向拓展力度，公司加强了资源统一调配，强化现有客户的紧密合作及服务覆盖范围、服务质量，并通过拓展产品线及应用领域来丰富客户业务类型，实现了稳健的经营态势，全年营收、净利润小幅增长。 公司根据战略规划的发展需要，相关投入加大，预计22Q4 净利润同比减少51.5%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4 实现归母净利润1464.21万元，同比下滑51.53%；实现扣非后归母净利润1229.05 万元，同比增长-53.20%。报告期内，汇率的波动会对公司利润带来一定的正向影响，与此同时，公司为了进一步加强精益生产、精细化管理以夯实内生动力，不断进行技术创新以维持市场竞争优势，引入行业优秀的管理、销售、研发人才，并持续加大研发投入，导致期间费用同比有所增加。 流体控制设备量价优势显著，传统主营业务有望稳健增长。（1）市场规模保持较快增长，高端领域进口替代空间广阔。根据头豹研究院公开数据显示，2020 年中国精密流体控制设备市场规模为272.3 亿元，预计2025 年将达到490.6 亿元，复合增长率达到12.5%。公司的点胶机在定位精度、重复精度和运行速度方面，已与美国诺信等全球领先的流体控制设备企业保持一致水平，进口替代能力强。（2）受益于核心零部件自研自产及苹果链，2018~2021 年，公司流体控制设备的毛利率分别为72.45%、70.95%、69.32%及63.79%，大幅高于可比上市公司产品的毛利率水平。 国内首创ADA 智能平台优势突出，第二增长极蓄势待发。ADA 智能平台模块化设计：通用机架+主机模组=通用平台+各种功能/供料/校准/输送模块=智能平台设备。公司从2015 年开始研发ADA 智能平台，2021 年完成并已获得正式销售订单。目前已经在汽车电子行业得到实际的验证及应用。 ADA 智能平台可极大地降低客户每年对单一非标设备类固定资产的重复投资，具备明显的成本优势、效率优势，采用ADA 智能平台，客户只需要更换功能头模块，其成本投入相比采购一台专用设备大幅降低。同时，ADA智能平台可以单机生产模式，亦可以多机连线的生产模式，与传统专用设备相比更具有扩展性、灵活性，有效解决制造业设备通用性低、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活的四大行业痛点。 投资建议考虑到公司受到宏观环境不确定性、终端消费电子市场需求下行周期等短期影响较大，因此下调盈利预测，预计公司2022-2024 年分别实现营收6.5、9.3、12.8 亿元（调整前为8.4、11.5、16.1 亿元），同比增长1.4%、42.1%、38.4%；实现净利润1.6、2.2、2.8 亿元（调整前为2.0、2.6、3.5 亿元），同比增长1.4%、40.4、30.3%；对应EPS 分别为1.9、2.7、3.5 元。以2 月28日收盘价53.8 元计算，对应公司2022-2024 年PE 分别为28.1、20.0、15.4倍，维持“买入-A”评级。 风险提示对苹果产业链依赖较高的风险；下游应用领域较为集中的风险；下游需求周期性波动导致业绩下滑的风险；宏观经济波动及国际贸易冲突加剧的风险等。

事件描述 公司披露 2022年度业绩快报， 报告期内， 预计实现营业收入 5.22亿元，同比增长 40.85%； 实现归属于母公司所有者的净利润 1.10亿元， 同比增长59.22%； 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 8328.39万元， 同比增长 35.53%。 业绩基本符合预期。 事件点评 受益于下游电池企业需求旺盛， 公司营业收入实现快速增长。预计 22Q4营收同比增长 33%。根据业绩预告，我们测算公司 2022Q4实现营业收入 1.34亿元， 同比增长 33.33%， 主要受益于下游电池企业需求旺盛， 公司新签订单大幅增加， 加之公司持续加大研发投入及市场拓展力度， 营业收入实现快速增长。 公司整体盈利能力持续提升， 预计 22Q4净利润同比增长 13%。 根据业绩预告， 我们测算公司 2022Q4实现归母净利润 2472.45万元， 同比增长13.36%。 受益于国内新能源汽车市场蓬勃发展带动锂电池及相关超声波焊接设备需求大幅增加以及三大核心产品逐渐获得客户认可， 公司内部良好运行， 规模效应逐渐渐显。 动力电池头部客户大幅扩产， 拉动极耳超声波焊接设备需求高增长，2025年动力电池规划产能超 3TWh， 对应的设备及其配件年需求近 20亿元（不包含滚焊设备）。 龙头动力电池企业装机量和产能不断扩大， 带来庞大的设备采购需求， 假设 2022-2025年间下游动力电池企业保持匀速扩产， 每年对于动力电池极耳焊接的超声波焊接设备及其配件的市场需求将达 10亿元以上且逐年提升至 20亿元。 根据公司招股说明书披露， 2021年宁德时代和比亚迪采购本公司产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过 50%。 此外， 公司还通过利元亨、 海目星、 联赢激光、 赢合科技等整线设备集成商将产品应用在国轩高科、 中创新航、 亿纬锂能、 蜂巢能源等公司的动力电池生产线中。2021年公司按动力电池超声波焊接设备及其配件的销售额计算的市场占有率约为 20%-30%。根据公司现阶段的在手订单情况和客户开拓情况而言， 公司 2022年至 2025年在行业内整体的市场占有率将进一步提升 复合集流体量产在即，预计 2025年超声波滚焊设备需求将超过 35亿元。 公司作为宁德时代滚焊设备核心供应商有望率先受益， 实现几何级增长。 复合集流体兼具安全性、 高比能和长寿命等优势， 有望迎来大批量应用。 根据高工锂电预测， 2025年 PET 复合铜/铝箔渗透率有望达到 21%。 目前公司的滚焊设备技术指标行业领先， 已应用到宁德时代新型动力电池生产制造工序 中。 同行业未见其他运用于复合集流体电池量产线应用的超声波滚焊设备，且焊接速度可达 80m/min 以上。 结合全球动力电池出货量、 公司设备需求情况和单台价值量等， 我们测算 2025年复合集流体超声波滚焊设备市场规模将达到 35~42亿元。 当前， 复合集流体产业化进程正在快速推进， 上游订单充沛、 中游扩产送样、 下游积极验证， 2023年有望实现小规模量产， 公司滚焊设备销售有望充分受益市场红利， 打开新增长空间。 投资建议 预计公司 2022-2024年分别实现营业收入 5.2、 7.8、 11.9亿元， 同比增长 40.8%、 49.0%、 52.4%； 实现净利润 1.1、 1.7、 2.5亿元， 同比增长 59.2%、57.0%、 45.5%； 对应 EPS 分别为 1.3、 2.1、 3.1元， 以 2月 27日收盘价 132.9元计算， 对应 PE 分别为 98.9、 63.0、 43.3倍， 维持“买入-A” 评级。 风险提示 下游动力电池行业增速放缓或下滑的风险； 重要零部件进口占比较大的风险； 客户集中度高及大客户依赖风险； 新业务拓展不及预期的风险； 复合集流体产业化进程不及预期的风险； 技术变革及产品研发风险； 市场竞争加剧的风险等。

事件描述公司披露2022年年度业绩预告，报告期内，预计实现营业收入215.32亿元~251.21亿元，同比增长20%~40%；实现归母净利润39.31亿元~46.45亿元，同比增长10%~30%；实现扣非后净利润32.20亿元~37.94亿元，同比增长10%~30%。预计2022年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约8.65亿元，同比增长32.06%。业绩基本符合预期。 事件点评报告期内，公司自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务销售收入均取得较快增长，预计22Q4营收同比增长15%~93%。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现营业收入52.91亿元~88.80亿元，同比增长15.15%~93.25%。报告期内，公司自动化业务因“保供保交付、国产化率提升、多产品综合解决方案”销售收入取得较快增长；新能源汽车业务因“渗透率提升、公司定点车型放量、保供保交付”等原因销售收入实现快速增长；工业机器人业务因“产品系列拓宽、品牌影响力提升”等原因销售收入实现快速增长。 受公司产品收入结构调整等影响，22Q4净利润同比增长-22%~44%。 根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现归母净利润8.46亿元~15.6亿元，同比增长-21.81%~44.18%；实现扣非后归母净利润4.9亿元~10.64亿元，同比增长-2.2%~112.4%。报告期内，由于公司产品收入结构变化及上海疫情对子公司上海贝思特电气有限公司交付的影响，公司产品综合毛利率同比略微下降。公司员工薪酬费用增加，工业软件、数字化及能源管理等战略业务投入加大，导致研发费用同比较快增长；受汇率波动及外币借款增加影响，财务费用同比大幅增加。由于股权类投资项目（含海外基金）公允价值、政府补助同比增长，公司非经常性损益同比增加。 公司作为国产自动化龙头，具备多产品解决方案且产品交付能力强，在低碳、新能源汽车产业链等结构性机会中，新能源汽车电驱&电源系统、通用自动化、工业机器人业务实现快速增长。2022年前三季度，以上三项业务分别实现收入32.7亿元/83.2亿元/4.0亿元，同比分别+83.3%/+21.7%/39.8%。 2022年前三季度，公司新能源汽车业务新定点项目超35个，工业机器人发货超1.2万台，产品开发持续推进，显示了较强的跨领域、新产品拓展能力。 在手订单充足，新签订单保持较快增长。截至2022年三季度末，公司合同负债9.2亿元，同比+112.0%，较二季度末+30.1%；存货规模58.6亿元，同比+56.2%，较二季度末+8.3%。整体来看，公司22Q3收入确认创历史新高，合同负债环比仍实现了30%左右的增长，我们判断公司新签订单稳健增长，形成较强的业绩支撑。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为41.7/53.7/66.8亿元，同比分别增长16.8%/28.7%/24.4%，对应EPS分别为1.57/2.02/2.51元，对应2月14日收盘价74.9元，PE分别为47.7/37.1/29.8倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期风险；原材料采购风险与成本上涨的风险等。

事件描述公司发布2023年定增预案，拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过6亿元，扣除发行费用后拟用于五轴联动数控机床智能制造项目、系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目、高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目及补充流动资金。 事件点评公司应用募集资金全力解决产能扩张问题，预估下半年产能明显释放，产届时可支持年产1000台五轴机床产量。2022上半年，公司陆续采购卧加柔性制造线、龙门生产线，自制五轴加工中心、外购加工设备用于加强功能部件机加能力。功能部件的机加能力提升以后，可以提高装配环节的作业效率，同时为装配一致性提供保障。预估随着新购置三条产线的逐步落地及调试完善，能够支撑千台产量，2023下半年机加产线将投入使用，产能释放会有明显的提升。同时，公司会贴近市场需求，丰富产品布局，满足客户生产需求。 五轴联动数控机床智能制造项目实施有助于公司深化主营业务发展，大幅提升收入规模和盈利水平，扩大龙头产品的市场占有率，持续构筑并强化市场竞争优势。系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目将实现五轴卧式加工中心、五轴卧式翻板铣加工中心两类五轴联动数控机床的规模化生产，满足下游领域应用需求。高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目有助于公司扩大机床关键功能部件的自主生产和供应能力，保障公司高档五轴联动数控机床的品质性能，获取成本优势，为高档数控机床业务发展提供支撑。此外，项目生产的小部分电主轴将实现对外销售，有助于公司扩大收入规模，培育新的利润增长点。 受益于销售单价和毛利率较高的大型机销售占比增加，预计公司盈利能力将有所提升。截至2022年9月末，公司在手订单的整机平均单价约为240万元/台，相对2021年末的均价185万元/台上浮约30%。公司在手订单中大型设备占比较高，随着毛利率较高的大型机订单陆续实现销售，公司综合毛利率有望实现回升。 在手订单大幅增加，持续深耕航空航天领域，新能源汽车领域实现突破。 2022前三季度，公司新增订单金额同比增长超过50%。其中，国内新增订单按照下游行业拆分，航空航天领域占比为59%，机械设备占比为12%，能源领域占比达到10%，汽车领域占比为6%，刀具的占比为5%。 （1）航空航天领域：公司的五轴联动数控机床可以针对飞机机翼、机身、尾翼的大中小型飞机结构件、起落架及航空发动机等核心关键零部件进行加工。中国航发商用航空发动机有限公司是公司在航空领域的典型合作伙伴，公司参与了第一台C919发动机生产制造，提供的多款五轴立式加工中心、五轴卧式车铣复合加工中心主要用于C919大飞机发动机的叶盘等零部件的试制生产；公司于2022年推出的KTM120卧式镗铣车复合加工中心首推即与飞机起落架生产厂商建立合作；同时公司研制大、小规格翻板铣削产品用于航空领域的框梁等结构件加工。 （2）新能源汽车领域：2022Q3公司新增新能源汽车零部件订单，针对新能源汽车电机六面体壳体、减速器壳体等零部件加工，公司的五轴机床已有广泛应用，该领域尚未达到集中放量的阶段，预计未来几年会有较为明朗的前景。 投资建议预计公司2022-2024年分别实现营收3.7、5.7、7.8亿元，同比增长44.3%、56.4%、35.3%；实现净利润0.8、1.2、1.6亿元，同比增长13.2%、46.3%、34.5%；对应EPS分别为0.9、1.3、1.7元，以2月3日收盘价104.2元计算，对应PE分别为117.7、80.4、59.8倍，维持“增持-A”评级。 风险提示下游行业增长不及预期的风险；客户集中的风险；非航空航天领域拓展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；存货跌价风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；核心技术泄密与人员流失风险；新冠疫情影响的风险等。