公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营业收入19.84亿元/YoY+50.26%，归母净利1.09亿元/YoY+41.14%，扣非归母净利润0.72亿元/YoY+53.63%；2022Q1公司实现营收4.47亿元/YoY+254.45%，归母净利润1111.01万元/YoY+149.29%，扣非后归母净利润575.69万元/YoY+122.08%。 分析判断:21年旧订单拖累公司毛利率，22Q1业绩拐点显现。1）受益于锂电行业较高景气，21年公司锂电设备业务订单大幅增长，致使公司21营收和归母净利润同比高速增长。盈利能力方面，21年公司毛利率24.92%，同比-5.02pct，主要受20年部分订单毛利率较低拖累。21年公司净利率为5.49%，同比略降0.37pct。费用率方面，21年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.03%/5.24%/0.62%/7.92%，同比变动-1.83/+0.14/-0.76/-0.15pct，管理费用率同比略增主要是受人员招聘及股权支付费用的影响。2）22Q1公司毛利率得到显著改善，达到33.61%，同比增加2.47pct，净利率为2.37%，同比大增20.26pct。22Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.4%/7.7%/12.7%/0.3%，同比变动-8.28/-7.50/-7.48/-0.27pct，公司规模效应逐渐显现，2022年费用率有望进一步降低。 光伏设备从0到1，打开成长新空间。公司近期发布公告，公司全资子公司中标晶科能源10.67亿元Topcon激光微损设备。根据公司官网展示，公司目前已有晶硅太阳能电池激光设备产品，主要包括全自动激光开槽/激光掺杂/激光无损划片设备。另外，根据公司21年年报，公司在研的光伏行业技术主要有两项，分别是太阳能电池激光加工技术及超快激光技术。此次中标是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，且光伏设备业务盈利能力相对更强，有望打开公司成长新空间。 锂电设备订单饱满，锂电激光切割设备及中端装配线具备极强竞争优势。1）新签订单：2021年公司新签订单约57亿元（含税），同比增长约128%，其中新签动力电池业务订单约46亿元（含税），同比增长165%；2022年1月1日至2022年4月27日，公司新签订单约20.77亿元（含税），收到中标通知书尚未签订合同金额约12.58亿元（含税）。2）在手订单：截至2021年年底，公司在手订单约为51亿元（含税），同比增长约200%。 公司订单饱满，助力2023业绩高增。3）2021年以来，相继获得宁德时代、蜂巢新能源、中创新航、亿纬锂能等大额订单，动力锂电激光切割设备及电芯装配线产品持续获得客户认可和复购，表现出极强竞争力。 投资建议：我们调整22-23年公司营收34.49亿元和53.13亿元的预测至42.49亿元和73.13亿元，增加24年营收预测95.21亿元；调整公司22-23年归母净利润3.53亿元和6.59亿元的预测至3.80亿元和7.45亿元，增加24年归母净利润预测9.86亿元；调整22-23年EPS1.76元和3.30元的预测至1.90元和3.73元，增加24年EPS预测4.93元。对应2022年4月27日53.47元/股收盘价，22-24年PE分别为28、14、11倍。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，光伏设备项目进展不及预期，行业竞争加剧等。

事件概述公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营业收入50.47亿元/YoY+24.80%；归属于母公司所有者的净利润7.17亿元/YoY+37.16%。2022年第一季度实现收入13.63亿元/YoY+15.77%，实现归母净利润2.73亿元/YoY+29.26%。 分析判断:营收和利润双增，费用管控能力较强1）受益于光伏行业高景气度及公司较强的竞争力，21年公司营收和归母净利润双增。单季度来看，21Q4公司收入和归母净利润分别为13.02亿元和1.18亿元，同比增长35.61%和62.69%。从盈利能力来看，主要受原材料价格上涨的影响，21年公司毛利率略降1.83pct至4.60%；净利率14.14%，同比增长1.49pct。公司费用管控能力加强，21年销售/管理（含研发）/财务费用率分别为1.41%、6.71%和-0.13%，分别同比变动-0.59pct、-0.13pct和-1.42pct。 2）22Q1公司实现营业收入13.63亿元，同环比分别增长15.77%，收入确认有所加快；归母净利润2.73亿元，同比增长29.26%。盈利能力方面，22Q1公司毛利率和净利率分别为27.13%/19.99%，毛利率水平同比减少1.84pct，净利率水平同比增加2.18pct。 技术储备丰富，多领域布局进展顺利公司在持续开发PERC业务空间的同时，公司积极布局TOPCon、HJT、钙钛矿等技术。同时，积极向半导体行业拓展，第二增长曲线可待。 1）在TOPCon技术路线上公司已具备整线设备交付能力，核心设备PE-Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产运行，LPCVD也在客户端得到了验证，其中PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，不仅解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了生产效率，有效提升TOPCon的转换效率和良率。 2）在HJT技术路线上，打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案，在常州建立了HJT中试线，并于2021年7月HJT中试线高效电池首片下线。公司创新性的管式PECVD已进入工艺匹配和量产化定型；公司自主研发的PAR持续优化，稳定性能，助力异质结再创新高，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。 3）在钙钛矿电池技术路线上，公司RPD设备取得了钙钛矿中试线的订单，同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。 4）在半导体设备领域，公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，实现了公司从光伏装备领域向半导体装备领域的战略上的拓展。 投资建议：我们调整22-23年公司营收77.79亿元和107.97亿元的预测至68.34亿元和84.37亿元，增加24年营收预测108.50亿元；调整公司22-23年归母净利润12.23亿元和16.71亿元的预测至11.56亿元和14.99亿元，增加24年归母净利润预测19.38亿元；调整22-23年EPS3.52/4.81元的预测至3.32元和4.30元，增加24年EPS预测5.57元。对应2022年4月26日47.59元/股收盘价，22-24年PE分别为 14、 11、9倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期、产品研发不及预期、竞争加剧等。

事件概述公司发布 2021年年报，2021年实现营业收入 3.19亿元，同比增长 43.25%；实现归母净利润为 0.54亿元，同比增长 8.86%；实现扣非归母净利润为 0.46亿元，同比增长 6.49%。 分析判断: 业绩稳步提升，海外拓展成效显著1）随着公司订单的持续增长和产能的释放，2021年公司营收和归母净利润分别实现 43.25%和 8.86%的增长。 从盈利能力来看，2021年公司毛利率为 43.90%，同比减少 4.91pct。2021年公司管理/财务费用率分别同比下降 0.13/1.41pct，销售费用率同比增加 2.76pct，公司净利率同比减少 5.28pct 至 16.69%。 2）单季度来看，受原材料价格上涨等因素影响，2021Q4单季度盈利能力有所下降。2021Q4公司实现营业收入0.93亿元，同比增长 27.59%，环比增长 8.37%；实现归母净利润 0.10亿元，同比变动-44.46%，环比变动-49.54%，主要是 21Q4毛利率环比减少（-5.77pct）及销售费用率大幅增加（+9.07pct）所致。 3）分地区来看，公司海外销售持续增长。2021年，公司海外订单受疫情影响造成了一定程度上的收入确认延迟，公司海外市场销售额仍进一步增长到约 1.5亿元,同比增长 91.80%，占公司智能切割设备销售收入的比例达到 46.97%。考虑到公司自主核心技术水平和产品性能的支撑以及海外市场的布局与品牌效应，公司海外订单的增长仍然将保持快速的增长态势。 产能逐渐释放，产品综合竞争力增强1）公司的富阳生产基地投入运行后，产能得到释放，产销量持续增加。2021年，公司智能切割设备的生产量同比增长 73.04%至 2798台，销售量同比增长 55.94%至 2601台。 2）从收入角度来看，2021年公司智能切割设备/配件及服务收入分别达到了 2.99/0.20亿元，分别同比提升42.87%/48.14%。其中，智能切割设备收入是收入的主要来源，配件和服务收入增速高于智能切割设备收入的增速。 3）从盈利能力角度来看，2021年公司智能切割设备/配件及服务收入毛利率分别为 41.96%/72.51%。未来随着公司规模的扩大，同时经营管理不断科学化、精细化，公司的盈利能力有望改善。 深挖市场需求，在行业的深度和广度上深入耕耘1）印后切割行业：2021年微型智能切割设备销售数量同比增加 1倍以上。印后切割行业营业收入达 1.5亿元左右，营收占比约 47%，为增速最快的行业。 2）复合材料市场：公司注重产品性能提升，提高切割能力，加大新能源、新材料等行业客户开发力度。2021年公司在超声波刀具切割、打标技术、大幅面高精密制造技术等在复合材料的切割应用方面进行了深入研究，进一步提升了设备的切割能力，增强了产品的竞争力。随着国内复合材料应用渗透率不断提升，复合材料行业有望成为公司未来最具成长潜力的行业。 3）纺织行业：公司多层智能切割设备的销售呈现快速增长势头，设备销售数量同比翻倍。经过多年的市场开拓，公司的业务也从小批量多品种为主的单层智能切割设备转变为兼有大批量生产的用于纺织等行业的多层智能切割设备的双轮驱动业务模式，进一步打开纺织行业领域成长空间。 此外，公司继续投入研发深化机器视觉技术以及 CAD/CAM 技术的研究与应用。随着公司加大专业化市场的推广力度，有望进一步提升真皮切割的市场占有率。 投资建议我们维持 2022-23年盈利预测不变，新增 2024年盈利预测。 2022-24年预计公司实现营收分别为4.79/6.26/8.22亿元，实现归母净利润分别为 0.84/1.15/1.57亿元，对应 EPS 分别为 1.42/1.95/2.65元，对应 2022年 4月 11日 27.65元/股收盘价，2022-2024年 PE 分别为 20/14/10倍。我们维持“买入”评级。 风险提示海外拓展不及预期；下游景气度不及预期；疫情反复的风险。

事件概述公司发布2021 年业绩快报，2021 年公司实现营业收入120.94 亿元，同比增长21.92%，实现归母净利润5.28亿元，同比增长138.91%，扣非归母净利润4.9 亿元，同比增长245.07%。 分析判断: 业绩表现优异，盈利能力大幅提升。2021 年，公司业绩同比大幅增长，主要原因一是由于公司数控刀具、硬质合金产品等产品产销量实现大幅增长，带动公司收入规模稳步增长；二是由于公司通过优化产品结构，降本增效，提高服务质量等措施，其主要产品盈利能力得到较大提升。 数控刀具产能提升顺利，高端刀片未来有望持续放量。根据公司投资者调研纪要显示，2021 年子公司株钻公司的数控刀片产能突破1 亿片，自硬公司布局的1000 万片刀片也已投产，合计产能达1.1 亿片。另外，株钻公司21 年8 月已获批准建设航空航天和汽车关键零部件用刀具两条生产线，合计也将增加1000 多万片的数控刀片产能。公司十四五规划的数控刀片产能达到1.5-2 亿片，公司数控刀片业务成长空间巨大。 钨丝在光伏领域应用渗透率提高，积极扩充钨丝产能有望打开新的成长空间2022 年2 月25 日公告，公司董事会同意自硬公司成都分公司自筹资金9792 万元，用于建设新增年产100 亿米主要用于光伏行业的高强度细钨丝生产线，项目建设期为9 个月。根据公开资料显示，细钨丝由于具有强度高、耐磨、可加工性好、抗疲劳性好等特点，能在一些应用领域对微细钢丝进行升级替代，弥补微细钢丝难以加工更细、强度过低等缺点，且钨丝因其优异的可加工、强度高的特性，在某些特殊领域代替微细钢丝具有良好的性价比。目前光伏用钨丝面临成本较高的问题，还未大规模应用，随着规模化生产及技术的进步，光伏用钨丝成本有望下降。 投资建议根据业绩快报，我们下调公司2021 年盈利预测。2021 年公司营收预测由之前的128.93 亿元下调至120.94 亿元，归母净利润由之前的5.67 亿元下调至5.28 亿元，EPS 预测由之前的0.53 元下调至0.49 元。维持公司2022-2023 年盈利预测，预计2022-2023 年收入分别为148.42/171.05 亿元，归母净利润分别为6.76/8.30 亿元，EPS 分别为0.63/0.77 元.以2022 年3 月21 日收盘价11.66 元计算，2021-2023 年对应PE 分别为24 倍、19 倍和15 倍。我们维持公司“增持”评级。 风险提示产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。

事件概述公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入38.30亿元，同比+84.87%；实现归母净利润3.10亿元，同比+125.68%，实现扣非归母净利润2.38亿元，同比+135.71%。 分析判断: 多晶硅还原炉营收亮眼，单晶硅业务取得初步进展受益于“双碳”政策推动及光伏行业景气度提升，公司节能节水业务营收出现大幅增长，多晶硅还原炉订单同比增加7倍以上，致使公司2021年营收和归母净利润均得到较大幅增长。单季度来看，21Q4公司实现营收15.62亿元，同比+84.28%，环比+53.47%；实现归母净利润1.33亿元，同比+61.78%，环比+78.3%；扣非归母净利润达到0.83亿元，同比+23.91%，环比+18.87%。分产品来看，2021年公司溴冷机（热泵）业务营收11.94亿元，同比+40.02%，营收占比同比减少9.99个百分点至31.19%；空冷业务营收9.54亿元，同比提升32.13%，营收占比同比减少9.94个百分点至24.9%；换热器营收4.10亿元，同比+59.29%，营收占比同比下降1.72个百分点至10.71%；多晶硅还原炉业务营收达到9.79亿元，同比+453.60%，营收占比达到25.55%。另外，公司新业务在21Q4取得初步进展，182mm、210mm 方锭/硅片均有出货，单晶硅及其制品营收达到2.35亿元，营收占比达到6.14%。 费用率大幅下降，盈利能力得到进一步提升盈利能力方面，受原材料价格上涨拖累，公司毛利率略为下降。2021年公司毛利率为27.84%，同比下降1.65pct；净利率为8.87%，同比上升2.32pct。分产品来看，公司溴冷机（ 热泵）/空冷毛利率分别为28.12%/24.8%，分别同比下降2.9/2.18pct，换热器/多晶硅还原炉毛利率分别为31.68%/38.54%，分别同比上升1.37/5.81pct，单晶硅及其制品的毛利率为-12.05%。 2021年公司期间费用率为16.33%，同比下降4.78pct ，主要原因系销售/ 管理费用率下降， 分别下降3.98/1.50pct 至6.22%和4.60%。公司2021年研发费用率及财务费用率分别为4.34%/1.17%，分别同比+0.16/0.54pct。受益于费用率水平下降，2021年公司净利率提升2.32pct 至8.87%。 投资建议公司新能源装备业务饱满，硅片业务发展持续向好，我们维持公司2022-2023年盈利预测，并增加2024年盈利预测。预计2022-2024年公司实现营收85.95/130.35/175.79亿元，同比增长分别为124.4%/51.7%/34.9%；实现归母净利润分别为7.11/12.15/17.23亿元，同比增长分别为129.2%/71.0%/41.8%；对应2022-2024年EPS分别为0.44/0.75/1.06元，对应2022年3月7日12.12元/股收盘价，2022-2024年PE 分别为28/16/11倍。 我们维持“买入”评级。 风险提示：光伏行业景气度不及预期，硅片项目进展不及预期，节能节水业务订单增长不及预期。

事件概述公司发布业绩快报，2021年实现营业收入 3.19亿元，同比增长 43.31%；实现归母净利润 0.54亿元，同比增长 9.48%；实现扣非归母净利润 0.47亿元，同比增长 7.29%。 分析判断: 短期因素致 21Q4业绩略低于预期受益于订单的持续增长及产能的释放，公司 2021年实现营收 3.19亿元，同比增长 43.31%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长 9.48%。21Q4单季度实现营业收入 0.93亿元，环比增长 9.41%，同比增长 27.40%；21Q4单季度实现归母净利润 0.11亿元，环比下降 45.0%，同比下降 38.89%。公司业绩低于预期，主要是受原材料价格上涨影响，2021年综合毛利率为 43.95%，较去年有所下降；其次，公司为保持产品的核心竞争力，提高品牌知名度和市场占有率，研发费用和销售费用有较大幅度增加；另外，21Q4人民币升值，也在一定程度上拖累公司业绩。 非金属切割应用广泛，智能化渗透率有望提升。 公司产品下游应用主要涉及广告文印、汽车内饰、复合材料、家居家纺、纺织服装、办公自动化等。目前我国轻工业智能化水平 20%，智能切割行业下游相关的轻工行业关键工序数控化率为 41.4%，处于较低水平，未来智能化设备需求有较大提升空间。 订单的持续增长及产能的释放助力业绩持续提升公司产能逐步释放，产能问题已经不是制约业绩增长制约因素，我们认为 2022年公司销售设备台数有望达到4000-4500台，较去年有明显的增长。同时，公司不断加大产品研发力度，投入了大量的资源加强销售队伍的网格化、专业化建设，增加专业性更强的经销比例，市场份额有望进一步扩大。订单的持续增长及产能的释放，有助于公司业绩的持续提升。 投资建议：根据业绩快报，我们下调公司 2021-2023年盈利预测。下调 2021-2023年公司 3.36/5.03/6.55亿元的营收预测至 3.19/4.79/6.26亿元，下调 2021-2023年公司 0.74/1.06/1.35亿元的归母净利润预测至0.54/0.84/1.15亿元，下调 2021-2023年公司 1.25/1.79/2.29元的 EPS 预测至 0.91/1.42/1.94亿元，以 2022年 3月 1日收盘价 32.32元计算，对应 PE 估值水平分别为 38/24/18倍。我们维持公司“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。

事件概述公司发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入9.90亿元，同比增长41.04%；实现归母净利润为2.22亿元，同比增长106.82%；实现扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长89.88%。 分析判断: 多方因素助力公司业绩增长公司2021Q4实现归母净利润0.52亿元，同比增长75.01%，环比变动-20.92%。公司业绩大增原因主要包括：1）2021年下游制造业景气度高涨，市场需求旺盛，产品量价提升。其中数控刀具产能大幅增长，硬质合金制品销量上升，促进营收实现规模增长；2）公司积极优化产品结构，销售渠道逐步完善，生产效率不断提高，促进公司实现营收净利双增，综合毛利率稳步提升；3）公司实行精细化管理，多措施降低费用率，盈利能力进一步增强。 产能扩张助力业绩持续提升1）公司上市募投的4000万片高端数控刀片智造基地建设项目预计逐步释放产能，随着新能产能逐步爬坡，我们预计公司在2022年产销量在1亿片上下。 2）公司于2021年11月发布公告称计划投资7.5亿元，建设数控刀具产业园，计划建设年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿生产线。此次产能扩张有助于公司进一步优化产品结构、完善产业链布局，提升国产刀具市场份额和话语权，增强盈利能力。 国产数控刀具需求旺盛，进口替代加速创造利好1）国内刀具消费规模为400亿元左右，市场空间巨大，随着制造业向着自动化、智能化发展，硬质合金刀具作为数字化制造的主导刀具，未来需求有望进一步提升。 2）国产刀具总体以中低端产品为主，国内优质刀具厂商有望在新冠疫情对海外刀具厂商冲击叠加我国技术的进步的背景下持续受益。公司在刀片方面积累了大量的自主研发技术，核心技术行业领先，部分产品与森拉天时等国外厂商同类产品性能指标接近。随着募投项目对产品品类的扩张，公司有望增加高端产品占比，提升市场占有率，增强综合竞争力和盈利能力。 投资建议：根据业绩快报，我们下调公司2021年10.68亿元的营收预测至9.90亿元，归母净利润与我们之前预测基本一致，2021年归母净利润调整为2.22亿元（之前是2.23亿元）。维持公司2022-2023年前序盈利预测不变，预计2022-2023年实现营收分别为13.52/18.52亿元，归母净利润分别为3.07/4.20亿元。2021-2023年对应EPS 分别为2.22元、3.07元和4.20元，以2022年2月22日收盘价58.10元计算，对应PE 分别为26/19/14倍，我们维持“增持”评级。 风险提示：价格提升不及预期、产能扩张不及预期、下游行业景气度不及预期。

事件概述1）公司发布业绩快报，2021年实现营业收入 38.30亿元，同比增长 84.87%；实现归母净利润 3.12亿元，同比增长 127.24%，扣非归母净利润 2.30亿元，同比增长 127.47%。 2）公司于 2022年 2月 21日与内蒙古大全新能源有限公司签订了《内蒙古大全新能源有限公司还原炉采购合同》，合同标的为多对棒多晶硅还原炉及其零部件和专用工具等，合同金额为 5.56亿元。 分析判断: 节能节水与新能源装备业务订单井喷，带动公司业绩高增1）节能节水业务：受益于“双碳”政策带来的行业发展机遇，公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力，2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到 32.09亿元。 2）新能源装备业务：受益于下游光伏硅料产能扩张，带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长，2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到 18.57亿元。 2021年，上述订单合计达到 50.67亿元，有利支撑公司业绩。 大尺寸硅片销售长单饱满，提前锁定硅料供应保障硅片量产1）当前硅片大尺寸化的趋势日益明显，根据中国光伏行业协会预测，2021年 182mm+210mm 大尺寸光伏硅片市占率将从 2020年的不到 5%提升至接近 50%。210尺寸硅片无法通过改造现有 166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的 1600炉型单晶炉能够直接生产 210硅片，并向下兼顾生产 182/166等硅片，满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。 2）2021年 10月以来，公司接连与江苏润阳悦达、上海爱旭、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单（具体销售价格采取月度议价方式），表明公司硅片质量逐步得到客户认可，预计将会给公司带来极大业绩弹性。同时，公司同新疆新特和江苏中能签订长达 5年期的多晶硅料采购合同，保障硅料的稳定供给。 持续签订多晶硅还原炉合同，新能源装备业务或超预期2022年以来，公司先后与新疆中部合盛硅业、宁夏晶体新能源材料、内蒙古大全新能源、甘肃瓜州宝丰硅材料等公司签订还原炉设备合同，进一步彰显了公司还原炉装备龙头地位。随着下游硅料产能扩张，公司新能源装备业务有望给公司带来较厚的业绩增量。 投资建议：考虑到公司新能源装备业务饱满，硅片业务发展持续向好，同时参考业绩快报，我们上调 21-23年公司营收 30.63/71.36/109.17亿元的预测至 38.30/85.95/130.35亿元；上调公司 21-23年归母净利润3.11/6.14/9.47亿元的预测至 3.12/7.11/12.15亿元；上调 21-23年 EPS 0.19/0.38/0.58元的预测至0.19/0.44/0.75元，对应 2022年 2月 21日 11.15元/股收盘价，21-23年 PE 分别为 51/22/13倍。我们维持“买入”评级。 风险提示：光伏行业景气度不及预期，硅片项目进展不及预期，节能节水业务订单增长不及预期。

事件概述公司发布2021年业绩快报，2021年营业收入20.48亿元，同比增长79.04%；归母净利润3.55亿元，同比增长128.69%；扣非净利润3.22亿元，同比增长135.35%，略超此前2021年年度业绩预增公告中归母净利润3.42亿元的上限。 分析判断::产品优势显著，2211年业绩表现亮眼2021年，主要受益于下游大尺寸硅片产能扩张，公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机需求提升，从而带动公司营收大幅增加。同时公司加强成本管理，产品制造成本和各项费用控制能力进一步增强，带动盈利能力持续提升。 2021QQ44公司业务多点开花，优质订单持续落地11）组件设备：公司取得晶科尖山新建项目1.45亿元（含税，下同）最新款多主栅串焊机及无损划片机订单、协鑫1.2亿元全自动焊接机和无损激光划片机订单、正泰太阳能1.06亿元自动串焊机（210半片异型焊带配置）订单；另外，公司与华晟签署战略合作协议，共推异质结组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GW异质结组件项目，也将全线选用公司串焊机。 22）单晶炉设备：公司子公司松瓷机电取得宇泽半导体1.4亿元1600单晶炉订单。截至目前，松瓷机电已取得晶澳、晶科、宇泽半导体等知名企业订单。随着光伏行业持续发展，单晶炉设备业务未来可期。 33）锂电设备：公司取得蜂巢约1.3亿元模组PACK线订单，锂电设备业务稳扎稳打。 44）半导体设备：公司首获无锡德力芯的半导体键合机订单。无锡德力芯为公司第一家试用客户，通过大半年的验证，并于近期采购数台设备。 综上，21Q4已公告的新增订单合计约6.41亿元（所披露的中标项目仅为中标金额8000万元及以上项目），有利支撑公司业绩。 募资加大产品研发，未来成长可期公司计划定增5.5亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于高端智能装备研发及产业化项目（3亿元）、科技储备资金项目（1.5亿元）及补充流动资金项目（1亿元）。其中，高端智能装备研发及产业化项目拟研发产品分别为Topcon电池设备（硼扩散设备及LPCVD设备）、半导体封装测试核心设备（装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机）、锂电池电芯核心工艺设备（叠片机）。目前公司主要产品为多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等光伏设备、模组PACK线等锂电设备以及铝线键合机。此次拟募投项目有望进一步增强公司研发实力和核心技术能力，并与公司现有产品和客户有较大协同效应，从而打开成长空间。 投资建议参考公司业绩快报，我们下调21年21.97亿元的营收预测至20.48亿元，维持公司22-23年营收预测不变，分别为32.98/43.71亿元。考虑到公司在成本及费用控制方面的能力进一步增强，并结合业绩快报，我们上调公司21-23年归母净利润3.35/4.71/6.44亿元的预测至3.55/5.12/7.03亿元，上调21-23年公司EPS3.40/4.77/6.53元的预测至3.60/5.19/7.12元，对应2022年2月21日173.6元/股收盘价，21-23年PE分别为53/36/27倍。我们维持“买入”评级。 风险提示光伏景气度不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。

事件概述公司发布业绩快报，2021年预计实现营业收入8.94亿元，同比增长22.49%；预计实现归母净利润1.36亿元，同比增长19.31%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长10.88%。 分析判断:多因素致2241Q4业绩增长略低于预期公司21Q4实现归母净利润0.34亿元，同比增长4.58%，环比变动-2.13%；实现扣非归母净利润0.25亿元，环比变动-26.81%。原预期2021年营收9.03亿元，实际低于预期约0.09亿元，原预期2021年归母净利润1.42亿元，实际低于预期约0.06亿元。公司21Q4业绩不及预期，主要是受硬质合金厂房搬迁、限电、人民币升值等短期因素的影响。 募投项目预计在22022年陆续投产，业绩弹性较强公司上市募投项目包括硬质合金制品建设、牙轮钻头建设、研发中心建设等项目。其中，硬质合金制品建设项目已开始投产，该项目达产后公司硬质合金制品产能预计将由2020年的910万吨/年提升至1600吨/年；牙轮钻头建设项目未来建成达产后将新增2万支/年牙轮钻头生产能力。公司产能扩张有望解决产能瓶颈问题，业绩增长有较强保障。此外，公司募集资金也将用于引进先进生产设备，并对生产线进行自动化改造，有助于公司进一步降本增效。 矿用硬质合金领域全球领先，布局数控刀片业务有望打开第二成长曲线公司专注于硬质合金的技术开发，已实现硬质合金生产、硬质合金工具及矿山耗材综合服务一体化，产业链健全，多项产品优势突出。其中旋转齿、油用金刚石复合片基体等产品的市场占有率位列国内前列，牙轮钻头国内市场占有率第一，澳洲、南美洲等地区市场占有率位列前三。同时公司积极布局金属陶瓷领域，并不断升级现有牙轮钻头等产品，提升其应用范围和公司综合服务能力。公司拟收购株洲韦凯，业务拓展至数控刀片领域。株洲韦凯是一家硬质合金切削刀具制造商，精于数控刀片基体材料、槽型结构、精加工、表面涂层的研发制造，拥有多项新型专利，服务行业覆盖轨道交通、航空航天、汽车等领域，布局数控刀片业务有望为公司打开第二成长曲线。 投资建议：结合业绩快报，我们下调公司2021年营收和业绩预测，2021年实现营收和归母净利润分别由之前的9.03亿元和1.42亿元下调至8.94亿元和1.36亿元，对应EPS为由之前的1.53元下调至1.47元。维持公司2022-2023年前序盈利预测不变，预计2022-2023年实现收入分别12.00亿元和15.54亿元，实现归母净利润分别为2.02亿元和2.68亿元，对应EPS分别为2.18元、2.89元。以2022年2月15日收盘价57.70元计算，对应2021-2023年PE分别为39倍、26倍和20倍。我们维持公司“增持”评级。 风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。

事件概述公司发布 2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为14.5亿元至16.5亿元，同比88.92%至114.98%；实现扣非归母净利润为14.05亿元至16.05亿元，同比增长99.72%至128.15%。 分析判断: 21Q4延续高增长，业绩符合预期21Q4预计公司实现归母净利润4.46亿元至6.46亿元，同比增长248.44%到404.69%，环比变动-11.33%到28.43%；实现扣非归母净利润4.3亿元到6.3亿元，同比增长334.34%到536.36%，环比变动-11.7%到29.36%。 我们认为业绩高增主要得益于20Q4以来锂电行业景气度持续高涨带动设备需求高增，公司订单饱满，带动营收规模扩大；同时，公司通过完善制度、优化管理，促进费用率下降，整体盈利水平得到显著提升。21年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别达到37.50%/16.88%，同比分别+1.08pct/+1.47pct，21年全年盈利水平有望维持。 锂电设备需求高增，内外兼修助力成长1）新能源汽车前景广阔，确定性强，我们预计2025年全球新能源汽车销量由2020年的312万辆增长至2500万辆，催生庞大动力锂电需求。根据我们测算，预计2025年锂电设备需求将达到1361亿元，CARG≈51%。 2）2020年前三季度，由于锂电行业景气度低迷，锂电设备类公司订单质量较差，费用前置与订单收入之间的匹配滞后，造成21年锂电设备类公司管理和研发费用率普遍较高。我们认为，随着订单质量的改善及费用率的逐步下降，锂电设备厂商盈利能力仍有较大提升空间。 3）公司是锂电设备的龙头企业，具备整线和单机生产能力，多项产品如卷绕机市占率第一。公司深绑锂电行业龙头宁德时代（2021年与宁德时代的未经审计实际发生额达82.23亿元，2022年公司预计与宁德时代的合同签订金额为90亿元），同时加大海外布局，订单质量向好，未来盈利能力有望持续增强。公司具备生产国际化标准的产品和较强的自主研发能力，未来海外锂电扩产浪潮将利好海外布局，拓展成长空间。 多领域布局实现突破，平台型公司未来增长可期公司目前已形成锂电、光伏、3C 三大业务，并成立锂电、光伏、3C、激光、物流、汽车、氢能8大事业部，已逐步成为平台型公司。除锂电设备业务外，公司在其他业务板块，同样不断取得突破，发展持续向好。 1）光伏智能装备：由公司定制的行业首个数字化TOPCon 高效光伏电池智能产线，近期首批电池片成功下线。 此为公司为尚德电力定制开发的光伏智能制造整体解决方案，其产线智能化和无人化水平、装备自动化水平行业领先。 2）激光精密加工：公司的彩膜激光刻画机（LOC）获得客户的高度认可并得到追加订单。其设备可以在CFITO 镀膜后对边缘进行激光绝缘切割，形成独立充电区，利用充电调整液晶预倾角。公司是国内唯一一家成功研发并量产的厂商，率先实现面板行业前段设备国产替代，未来成长可期。 3）氢能装备：2021年江苏省首台(套)重大装备评审结果公示，公司“LHMFA015A 燃料电池膜电极卷对卷封装成套装备”荣登榜单。截止目前，先导已先后为捷氢科技、航天氢能、国家电投、鸿基创能等众多燃料电池客户提供燃料电池CCM 制浆涂布装备、MEA 装备、电堆测试系统等在内的氢能燃料电池装备整线解决方案。 投资建议维持前序盈利预测不变，预计公司2021-2023年收入分别为89.45/153.12/198.51亿元，实现归母净利润分别为15.25/25.85/33.36亿元，对应EPS 分别为0.98/1.65/2.13元，对应2022年1月26日74.55元/股收盘价，PE 分别为76/45/35倍。我们维持增持评级。 风险提示下游投资扩产进度不及预期，技术进步不及预期，竞争加剧。

事件概述公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润2.60-2.88亿元，同比增长46.74%-62.54%；实现扣非归母净利润2.11-2.39亿元，同比增长35.79%-53.82%。 分析判断: 2021年业绩高增长，Q4单季度业绩预告区间较大。公司Q4单季度归母净利润为3955-6755万元，与上年同期的4761万元相比，单季度业绩增速约为-16.9%～+41.9%。公司2021年全年业绩高增长，主要原因为： （1）公司的运动控制、视觉算法、精密模组、激光应用等关键技术持续突破，产品创新与行业应用加快深度融合，促进公司经营业绩快速增长； （2）在智能穿戴领域获得头部客户精密焊接类设备增量应用&机器视觉AOI 专用检测类设备批量落地； （3）在新能源&汽车电子领域选择性波峰焊设备逐步起量。 深耕精密电子装联，大客户战略加快公司发展。1）公司持续深耕一线客户：2021年上半年针对国际一线品牌智能手表的精密焊点检查开发出AOI 专机，并已取得批量订单；随着与客户合作深入，业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备，为其TV 组件工厂成功开发并交付P&P（抓取&贴放）精密贴装设备，并在精密机构设计、机器视觉和运动控制软件技术方面取得了更加丰富的经验；2）点胶和打标设备快速发展：i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP 等行业领域创造不同的应用场景，持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件，2021年上半年开始小批量接单；ii.激光打标设备继续保持在SMT 领域PCB 和FPC 打标业务高歌猛进，同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM 领域也不断拓展工艺视野，取得突破性订单。 积极布局微组半导体封装检测领域，打开公司成长空间。公司积极布局微组装半导体封装产品线，聚焦高端固晶、高精点胶、视觉检测等进行研究开发、投资布局。2021年上半年，用于大功率器件IGBT/芯片封装的纳米银烧结技术和真空固晶焊研发项目均已进入工艺验证阶段；半导体领域业务将打开公司长期成长空间。 投资建议考虑到公司在精密电子装联领域长期深耕所建立的竞争力以及大客户战略的持续发展，我们上调公司21-22年营收6.44/7.55亿元的预测至7.80/10.56亿元，上调21-22年归母净利润2.42/2.81亿元的预测至2.77/3.79亿元，下调21年EPS 1.54元的预测至1.45元，上调22年EPS 1.80元的预测至1.99元，同时新增2023年预测。预计公司2021-2023年营收7.80/10.56/13.38亿元，归母净利润为2.77/3.79/4.82亿元，对应的EPS 为1.45/1.99/2.52元，对应2022年1月24日34.22元/股收盘价，PE 分别为24/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示3C 行业景气度不及预期；苹果产品创新力度以及资本开支不及预期；公司订单份额不及预期等。

事件概述公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润为2.15亿元至2.30亿元，同比增加100.10%到114.06%；实现扣非归母净利润为1.85亿元至2.00亿元，同比增加79.62%到94.19%。 分析判断::主要受益于行业景气度高涨及自身盈利能力提升，2211年业绩实现大幅增长1）2021年，受益于制造业景气度较高，公司数控刀具产能&销量及硬质合金制品销量增加，带动收入高增。 2）公司加大了新产品开发，伴随生产效率提升及销售渠道完善，产品毛利率逐步提升。同时，公司实行精细化管理，费用率进一步下降。 3）此外，投资收益和政府补助的增加也贡献了公司部分业绩增量。 产能释放具有较大空间，未来业绩高增可期1）公司上市募投4000万片高端数控刀片智造基地建设项目预计随着销售渠道的拓展逐步释放产能。我们预计公司在2022年年底达到年产1亿片数控刀片的产能。 2）公司2021年11月发布公告，计划投资7.50亿元，建设数控刀具产业园，包括新建研发办公楼，建设年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产线，建设周期18个月。此次扩产，对于公司不断提高高端产品占比和盈利能力意义重大。 3）综上，我们判断公司产品销量和均价有望进一步提升，公司具有较大成长空间。 投资建议：维持公司前序盈利预测不变，预计2021-2023年实现营收分别为10.68/13.52/18.52亿元，实现归母净利润分别为2.23/3.07/4.20亿元，对应EPS分别为2.23/3.07/4.20元，对应2022年1月20日72.18元/股收盘价，PE分别为32/24/17倍，维持公司“增持”评级。 风险提示价格提升不及预期、产能扩张不及预期、下游行业景气度不及预期。

事件概述 公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为5.80亿元到6.80亿元，同比增长47.05%-72.40%。实现扣非归母净利润为5.40亿元到6.40亿元，同比增长59.54%-89.08%。公司业绩整体符合我们预期。 分析判断:HJT降本增效路线清晰，公司HJT设备优势显著。受益于“微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化”等技术逐步导入，HJT电池产业化进程有望加速。我们预计22年HJT电池扩产规模规模约20-30GW，23年达到70GW。目前公司联合SunDrive在全尺寸单晶HJT电池上的光电转换效率达到25.54%，创造了新的世界纪录，处于行业领先水平；推出全开口太阳能电池钢板印刷技术，对于银浆耗量的降低和异质结电池成本的降低有着重要作用。此外，公司与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单，公司的异质结整线设备首次走出国门，产品比肩海外设备。我们认为，公司有望凭借其整线优势，占据较高份额。 OLED激光设备获大客户认可，半导体设备稳扎稳打向前推进。公司依托所掌握的高速高精度控制技术、高精度定位技术等技术优势和客户基础，同时凭借多年的研发技术积累，成功研制出OLED面板激光设备和半导体晶圆激光开槽设备。1）OLED面板激光设备：公司将为京东方的第6代AMOLED生产线项目供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备，成为国内首家成功研制该款设备的企业。2）半导体晶圆激光开槽设备：公司半导体晶圆激光开槽设备应用于封装阶段。目前公司已与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订了试用订单。目前，公司自主研发的激光开槽设备已交付长电科技。 投资建议：维持前序业绩预测不变，我们预计2021-2023年实现营收分别为33.06/42.22/57.51亿元，同比增长44.7%/27.7%/36.2%，实现归母净利润6.10/8.62/12.47亿元，同比增长54.8%/41.2%/44.7%，对应EPS分别为5.65/7.98/11.55元，对应2022年1月14日543.91元/股收盘价，PE分别为96/68/47倍。维持“增持”评级。 风险提示：技术进步不及预期、下游行业景气度不及预期。

事件概述公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润2.20-2.35亿元，同比增长104.61%-118.56%；实现扣非归母净利润2.10-2.25亿元，同比增长104.91%-119.55%。 分析判断::业绩高速增长，4Q4环比提升。分季度看，公司Q4单季度归母净利润为0.63-0.78亿元，同比增长约58%-95%，环比增长约11%-37%，主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持优势，LED传统固晶机、MiniLED设备、半导体设备、电容器老化测试设备收入较上年同期均有较大幅度增加所致。 下游持续向好，半导体领域打开公司成长空间。1）随着MiniLED芯片技术路线逐渐成熟，上游芯片厂商加码布局量产，同时三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出MiniLED背光电视，苹果推出搭载MiniLED背光屏iPadPro产品，MiniLED有望迎来大规模量产。公司是LED固晶机龙头，将充分受益于下游扩张；2）后摩尔时代半导体行业开始注重封装环节，采用倒装、3D封装、系统级封装等先进封装方式进一步提升芯片性能，未来封测环节价值量有望持续提升，据Yoledevelopment估计，2024年全球固晶机市场规模约13.89亿美元，半导体固晶市场规模逐步扩张，预计到2024年半导体固晶机市场将达到10.83亿美元。封测行业持续发展，国内封测设备企业迎来进口替代良机，我们认为公司的固晶技术从LED领域已经成功延伸至半导体领域，公司半导体固晶机有望持续快速增长。 投资建议考虑到MiniLED、半导体等下游领域需求大增带来的机遇，以及公司在泛半导体封装领域的强劲竞争力，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年营收11.23/15.40/20.40亿元，归母净利润为2.27/3.30/4.35亿元，对应的EPS为2.23/3.23/4.25元，对应2022年1月17日118.00元/股收盘价，PE分别为53/37/28倍，维持“买入”评级。 风险提示重要下游波动导致订单变化；疫情超预期影响公司核心部件供应；新产品研发或市场拓展进度不及预期等。