公司公告：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为27211.95万元-30613.45万元，同比增长60%-80%，实现扣除非经常性损益后的净利润25237.87万元-28639.36万元，同比增长61%-82%。 业绩预告符合预期，PC全互联市场高景气。公司发布2020年业绩预告，业绩符合预期，根据公司的预告区间中值计算，预计全年实现归母净利润2.89亿元，同比增长70%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.69亿元，同比增长71%，其中2020Q4单季实现归母净利润0.65亿元，同比增长30%，环比下降24%。公司业绩变动的原因主要原因有：一方面持续加大研发投入，丰富产品线，另一方面加大市场投入，积极拓展市场空间。物联网行业发展态势良好，据IDC数据，2020Q4全球PC出货量为9160万台，同比增长26.1%，2020年全球PC市场出货量同比增长13.1%，经历Q1新冠疫情相关的供应链中断导致出货量大幅下滑之后，随着供应商补充其渠道以及移动PC需求增长，PC市场重新恢复增长，远程办公、在线教育以及消费者的娱乐需求，推动移动PC增长强劲。 收购Sierra车载模块业务，布局全球车联网市场。公司通过锐凌无线（持股49%）收购全球领先的通信模块供应商SierraWireless车载前装业务相关标的资产，基础交易对价为1.44亿美元，并于2020年11月19日完成交割。截至2020年3月标的资产净资产0.63亿美元，对应PB估值为2.29X，2019年标的资产营收1.66亿美元，对应PS估值为0.87X。Sierra在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已积累了15年行业经验，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，主要终端客户VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。我们认为，SierraWireless与广和通在车联网领域的现有布局充分契合，其领先的技术实力与客户规模有望加强广和通在车联网领域的竞争优势，协同效应明显。 持续加大研发投入，目标全球领先的物联网方案提供商。广和通全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，主要提供5G/4G/3G/2G/NB-IoT等蜂窝模组及解决方案，自主研发FIBOCOM品牌，且产品线以3G/4G高毛利率业务为主。公司一直注重研发投入，2020H1研发支出1.41亿元，同比增长60.23%，研发营收比11.13%，在同行业公司中处于较高水平。与芯片巨头英特尔、联发科、高通等保持深度合作，在PC市场具有独特竞争优势。公司以直销为主经销为辅，增强了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲的全球营销力量，布局全球市场。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，与芯片巨头保持深度合作，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G建设大规模推进，带来产品迭代更新，蜂窝模块渗透率有望进一步提升，下游物联应用市场逐步打开新空间。疫情影响下，远程办公在线教育等用户习惯养成，移动PC实现较好增长，我们预计公司2020-2022年净利润3.06亿/4.16亿/5.86亿，EPS分别为1.26元/1.72元/2.42元，维持“买入”投资评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片采购风险；外汇波动风险;人才流失及技术失密的风险等。

公告摘要：公司发布业绩快报，2020年实现营收1013.79亿元，同比增长11.73%，归属于上市公司普通股股东的净利润43.67亿元，同比减少15.18%，EPS为0.95元。 全年业绩稳增长，四季度明显改善。公司2020年全年营收实现同比两位数增长，归母净利润下滑主要由于2019年Q3资产处置导致基数较高，扣除该部分影响，公司全年归母净利润同比增长40%以上。经营质量持续优化，全年经营活动产生的现金流量净额102.30亿元，同比提升37.38%。尽管受到全球新冠疫情和外部环境等影响，公司国内和海外营收仍实现双增长。分业务来看，三大主营业务均实现同比增长，其中运营商网络业务长期向好，消费者业务和政企业务同比增速扭转2019年下滑趋势。分季度来看，Q1~Q4净利率分别为3.63%/4.19%/3.17%/6.07%，四季度表现亮眼，单四季度实现营收272.50亿元，同比增长2.85%，环比增长1.19%，实现归母净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%。我们认为，四季度业绩对于2021年乃至未来景气度形成较好指引，5G基站等设备价格在经历两年下滑后将进入平稳期，随着内部治理持续优化，公司盈利水平有望快速释放。 国内运营商市场维持景气，公司竞争优势显著。全球5G投入确定，疫情拉长建设时间跨度。国内5G建设进度整体受疫情影响较小，根据工信部规划，预计2021年新建5G基站60万站以上，新建站目标数持续提升。亚太、欧洲等海外市场需求随着疫情缓解逐步提振，公司在国内市场积累了深厚的优势，有望复制到海外无线市场，除无线设备外，公司固网产品也将进入快速发展阶段，未来在全业务领域将有系统性提升。管道化经营促使降本压力向运营开支转移，海外设备商来自运营开支中收入比重高，盈利水平承压，而且公司SG&A费用率在同行中占比最低，近年均保持在25%~30%之间，相比较华为偏低，且明显低于海外厂商30%以上水平，精细化管理卓见成效。 围绕高质量发展目标，重构政企业务。公司在政企领域耕耘多年，在能源、交通、政务、金融等重点行业积累了深厚的客户资源，过去主要以规模为目标，较多业务集中在总集成等较低的环节。2019年以来公司调整经营思路、优化组织结构，除了重点客户仍以顶层解决方案为主，对中小客户都遵循政企业态规律，培育合作伙伴让利渠道，以产品化为业务方式打开市场，推动自研产品销售，提升计算和连接两大类产品的竞争力，完善ICT能力，对未来5G应用形成较好的铺垫。 收购中兴微电子剩余股权，强化自主可控。公司深化在芯片设计领域的投资规划部署，拟对中兴微电子100%控股，推进自主可控走向深化。短期公司将围绕网络设备产品提升自研芯片覆盖率，规避供应链风险，扩大在通信领域的既有优势，由此提升产品盈利水平，并进一步扩大上游自主度，实现内部正反馈循环。同时公司加快布局泛终端领域，提升公司未来盈利能力，充分享受5G后周期带来的长期红利。 投资建议：国内5G建设仍处于上升期，海外疫情缓解将加速需求释放，公司业务重构聚焦，发挥自身竞争优势，积极顺应产业发展趋势，挖掘行业市场，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为41亿/53.37亿/68.75亿元，对应EPS分别为0.89元/1.16元/1.49元，维持买入评级。 风险提示事件：地缘政治风险、疫情拖累经济的风险、运营商投入不及预期风险、市场系统性风险、竞争风险。

公告摘要：公司公告增发股票上市报告书，向16家投资机构定增18,424,753股，发行价格为42.66元，发行募集资金总额为7.86亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为7.77亿元。 募投项目将提升公司高速光引擎的产品研发和规模生产能力。此次募集资金主要用于激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎以及高速光引擎用零组件三大部分，主要运用在100G、200G、400G、800G高速率光模块中，满足5G网络和数据中心的规模建设所释放的需求，有利于提高产品附加值和市场占有率。公司现有业务主要产品线包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件、光纤阵列透镜、线缆连接器等。高速光引擎是在高速芯片的基础上集成多个光组件或光器件，是现有产品的进一步垂直整合，向产业链下游延伸至高技术门槛、高附加值产品，进一步提升在光器件行业的地位和优势，打开公司营收的增长空间。按照公告测算，目建设期为3年，运营期为10年，完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48万个、硅光芯片集成高速光引擎6万个和高速光引擎用零组件840万个，达产后年营收为10.44亿元。 内生外延持续扩充品类，打造光器件制造服务一站式平台。公司注重研发，研发费用率常年稳定在10%左右，在高端光器件封装业务和高端无源器件业务等领域持续加大研发投入。围绕光模块上游核心器件，公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案，从单纯无源器件向有源领域延伸。 2020年以来，公司先后收购天孚精密80%股权、北极光电100%股权和天孚永联49%股权，实现业务板块整合统一管理，并且强化了公司在光学镀膜等领域的能力，实现业务链的横向扩张。光引擎产线投产有利于提升公司在光模块内部价值占比，增强了客户黏性。从长期来看，公司未来可根据客户定制化需求，结合自身产品，提供一体化解决方案。我们认为公司将继续横向拓宽和纵向延伸并举，布局更多种类的光器件产线，打造OMS（OpticalMaufactureServicer）平台，积极发挥公司在光器件领域的生产特长，响应产业分工的趋势。 下游G5G和数通需求共振，光器件市场持续提升。5G方面，2021年国内5G基建建设仍维持上行，根据工信部规划，预计2021年新建5G基站60万站以上。 我们预计2021年全年5G产品出货节奏更加平稳，公司在管理和效率上有望进一步优化。数通网方面，全球云计算和互联网公司运营的大型数据中心持续增长，数据中心面临着每3-4年做一次全面升级换代的压力，基础光传输速率将很快由10Gbps、40Gbps甚至100Gbps演进升级到200Gbps和400Gbps，800Gbps的预备研究工作也已经启动。根据Lightcoutig预测，光模块在ICT厂商采购占比将不断提升，预计2024年数通光模块市场达到72亿美金。光器件是光模块不可缺少的部分，占光模块物料成本50%以上，光器件市场空间随光模块市场增长持续提升。 投资建议：公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，三季度将北极光电纳入合并报表范围，目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案，考虑到下游5G和数据中心建设加速，公司无源业务增长强劲，我们预测公司归母净利润为2.92亿元/3.83亿元/4.99亿元，基于本次定增新增股本，2020-2022年EPS调整为1.35元/1.76元/2.30元（原值为1.47元/1.92元/2.51元），对应PE分别是37x/28x/22x，维持买入评级。 风险提示事件：下游G5G建设和CIDC需求不及预期风险、新产品线投产不及预期风险

公告摘要：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归属上市公司股东的净利润38110.29万元到43081.20万元,其中子公司香江科技实现归属上市公司股东的净利润为29000万元到31000万元，公司整体同比增加15%到30%。 数据中心和地基工程双轮驱动，香江科技高增长。公司于2019年4月对香江科技开始并表。香江科技承诺2018-2020 年扣非净利润分别不低于1.8 亿元、2.48 亿元和2.72 亿元，根据公司发布的2020年业绩预告，2020年香江科技实现归属上市公司股东净利润2.9-3.1亿元，超额完成业绩承诺。2020年在新基建政策支持下，电信运营商与云计算厂商持续加大数据中心建设力度，数据中心产业链景气度较高，香江科技在手订单充足，公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品，加强政企合作，与江苏省太仓市人民政府合作打造“沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期”，重点布局上海及周边优质资源，并于2020年8月成功发行12亿可转债，此外，公司2020年6月获得上海市第二批IDC能耗指标3000机柜，拟建上海城地临港智能科技创新产业园项目。整体来看，公司IDC数据中心产业发展向好。 数据中心全产业链服务商，业务稳步推进。香江科技是国内少数的集IDC设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商，可为投资方提供一站式“交钥匙”服务并提供后续运营支持，在IDC产业链中具有体系化的综合竞争优势和巨大的成本优势。主要客户三大电信运营商、华为、国家电网等大型客户，新增客户ABB（中国）有限公司，就阿里巴巴云计算数据中心项目与ABB（中国）有限公司合作。公司原有基建业务是数据中心建设周期的第一环，凭借在房地产基建行业逾20年丰富经验，在切入IDC产业链时具有天然优势，同时可与香江科技业务实现有效互补，共同打造覆盖IDC机房全生命周期的“EPC”模式。截止至2020年上半年，公司系统集成业务相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12#楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收，北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设正稳步推进，同时公司子公司香江科技与海康威视达成战略合作，获得施耐德电气OKKEN智能设备技术授权，签署战略合作协议，赋能企业数字化转型。 5G后期将加大云网融合，云资本开支呈现震荡上行趋势。目前我国已累计开通5G基站超过70万，2020年新增5G宏基站约58万，提前完成全年目标，预计2021年中国运营商将新建5G宏基站持续增长，资本开支有望稳步增长，关注后续集采份额和报价，产业链核心价值环节为主设备商与光器件。同时5G网络将前所未有地大量引入IT化技术和设备，实现网络切片和边缘计算来支撑行业应用，ICT综合设备商将迎来市场机遇。网络是云计算的基础，5G将推动云计算的渗透率提升。云计算与互联网的寡头效应催生了超大型数据中心需求，5G应用驱动数据流量的增长，数据中心的资本开支呈现震荡上行趋势，200/400Gbps的升级周期将加速。新基建政策支持IDC短期供给增加，看好数据中心产业链的长周期机会。 投资建议：城地股份是华东地区领先的地基工程企业，整体业务保持向上趋势，收购香江科技战略转型云计算数据中心领域，在上海及周边具备数据中心资源优势，将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.15亿元/5.34亿元/6.90亿元，EPS分别为1.10元/1.42元/1.83元，维持“买入”评级 风险提示：数据中心业务增长不达预期的风险；地基工程业务增长不达预期的风险；市场系统性风险

事件摘要：（1）12月 15日公司公告，董事会会议审议通过了《关于拟变更公司名称及证券简称的议案》，拟变更公司中文名称为：科华数据股份有限公司，证券简称：科华数据。（2）12月 16日，公司官方公众号发布，与包钢股份就共同开展数据中心业务签署《战略合作协议》，确立可持续发展的战略合作伙伴关系。 拟更名科华数据，战略聚焦数据中心 ，不断获得客户和合作伙伴认可。 。2020年公司明确了聚焦数据中心的发展战略，集中资源大力发展数据中心业务。为更好地体现战略发展规划，使公司名称与公司发展战略更相匹配，更好地塑造及展现公司的品牌形象，拟更名科华数据。公司通过剥离充电桩业务，战略聚焦数据中心，同时开展精细化运营，降本增效成果显著，三季度实现业绩高增长。随着数据中心运营能力的不断提升，公司可为用户提供从数据中心咨询规划、产品方案、集成管理、工程建设、运维管理、IDC 运营到增值服务的全生命周期服务。11月 10日，中标上海悦科大数据产业园二期-2工程微模块设备及安装服务采购项目，约 7900万元。鉴于包钢股份与公司对数据中心发展战略的高度认同，此次合作确立，公司将为包钢股份提供数据中心产品解决方案、导入优质互联网客户、运营服务及增值服务在内的数据中心全生命周期服务，赋能其数字转型提档升级。 布局一线城市 布局一线城市 IDC 核心资源，从产品到 IDC 运营与腾讯深入战略合作。 运营与腾讯深入战略合作。公司于 2014年起从 UPS 转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的 IDC 数据中心项目，已在北上广及周边城市建设 7大数据中心，在全国 10多个城市运营 20多个数据中心，拥有机柜数量超过 2.8万架，数据中心总建筑面积超过 23万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯 T-block 技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC 机房服务期十年，服务期内预估总金额约为 11.7亿元。 公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力，拥有一线城市 IDC 核心资源，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。 国内 国内 UPS 龙头厂商，与 IDC 业务协同发展。公司自 1988年成立深耕电力电子行业，在高功率 UPS 国产品牌市场占有率处于领先地位，公司高端电源业务在数据中心、金融、通信、轨道交通、工业等领域均取得了明显增长，2019年轨交业务覆盖全国 40多个城市近 80条线路。公司产品有技术同源性、制造共享性、业务协同性，已有产品应用与服务经验有助于其业务群跨越行业门槛，深度匹配客户应用场景需要。公司 2019年中标中国移动 2020年大功率高频机 UPS、模块化 UPS 双标包第一份额，同时高密度微模块数据中心系统助力南京江北某云计算数据中心的顺利运营。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出 125kW UPS 功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。公司未来将聚焦数据中心，UPS 与 IDC 业务协同发展，技术同源有助于毛利率的提升，IDC 建设运营及其配套高端电源业务将提升对大客户的综合服务能力。 投资建议：科华恒盛是国内 UPS 龙头厂商，在中国高端 UPS 国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC 加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到 IDC 运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，开展精细化运营降本增效，我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 4.08亿/5.13亿/6.36亿，EPS 分别为 0.88元/1.11元/1.38元，维持“买入”评级。 风险提示 风险提示:高端电源业务发展不及预期； 高端电源业务发展不及预期； 数据中心业务发展不及预期 ；市场系统性风险

公司公告：公司发布公司发布2020年年三季报，前三季度实现营收实现营收19.09亿元，同比下亿元，同比下降降1.17%，归属于上市公司股东净利润3.36亿元，同比亿元，同比增长增长9.68%，扣非后，扣非后归属母公司股东净利润归属母公司股东净利润2.6亿元，同比下降11.73%。 业绩符合预期，持续加大研发投入。公司第三季度实现营收6.49亿元，同比增长4.69%，环比下降0.57%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长48.1%，环比增长38.65%，扣非归母净利润为1.03亿元，同比增长7.3%，环比增长43%，毛利率36.47%，同比提升3.94pct，环比提升4pct。从费用端看，2020Q3单季研发费用为0.19亿元，同比增长85.74%，环比增长64.36%，销售费用为0.1亿元，同比下降25.57%，环比增长0.36%，管理费用为0.44亿元，同比增长9.59%，环比增长14.22%，财务费用为0.09亿元，同比增长158.87%，环比增长15.16%。公司前三季度业务保持稳定，受疫情影响有所波动，部分营销活动取消或推迟。本期净利增长的主要原因是购买银行短期理财产品收益增加，投资收益5998.78万元。此外，公司持续加大研发投入，储备卫星互联网等领域技术实力，提升卫星应用产业整体竞争力。整体来看，公司经营稳健，保持增长态势。 牵头组建星航互联，积极拓展卫星互联网业务。公司于9月25日公告拟以自有资金7500万元，与国华卫星基金共同出资设立星航互联（北京）科技有限公司，其中中国卫通占星航互联注册资本总额的75%，国华卫星基金由航天科技集团实际控制。星航互联拟主要从事基于宽带卫星的航空互联网业务，为航空领域提供宽带卫星接入和互联网信息服务。公司于今年7月成功实现中国首架Ka宽带卫星互联网飞机首航，推动Ka机载宽带卫星互联网的业务落地和市场拓展。成立星航互联有助于推动公司战略转型，积极拓展卫星互联网业务。 今年4月20日，国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围，将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。公司是国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，共运营着15颗商用通信广播卫星，拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个，Ka频段的点波束有26个，卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。 卫星通信是卫星通信是5G技术的有效补充，多场景应用市场空间大技术的有效补充，多场景应用市场空间大。卫星通信与移动通信、地面光通信一样是现代通信重要方式之一，具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点，广泛应用于军、商、民等多个领域。从应用场景上看，未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展，具体来看，高清节目上星成为广播电视行业的发展方向，广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加；卫星通信是“动中通”唯一或最经济的通信解决方式，对于船载通信而言，全球海洋卫星通信带宽严重不足，对于机载通信而言，未来国内机载WiFi的普及率有望大幅提升，对于车载通信而言，高通量卫星信号更稳定，覆盖范围更广阔；同时，偏远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。 投资建议：：公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.77亿元/5.09亿元/5.45亿元，EPS分别为0.11/0.12/0.12，维持“增持”评级。 风险提示事件：通信手段竞争的风险；宏观经济周期波动的风险；市场系统性风险

公司公布2020三季报，前三季度累积实现营收386.24亿元，同比增76.58%；累积实现归属上市公司股东净利润22.59亿元，同比增325.83%。其中第三季度实现营收145.05亿元，同比增38.95%；实现归属上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增66.8%。 核心盈利环比持续增长，略超预期。继Q2克服疫情冲击影响大幅增长后，Q3双业务环比持续向上，结合对手机出货情况的调研，预计ODM业务营收119亿元，相应地安世归母营收约26亿元，双双呈现良好增长态势。三季度因云南城投退回房地产项目确认了财务费用和投资损失，合计约2.38亿元；三季度新增股权激励费用约1.5亿元；另外收购安世的股权嵌套方案在三季度因股价波动引入了投资损失，移除掉这几个扣减项和非经常性影响，我们预计经营产生的核心净利润约为8.9亿元；根据对安世净利率恢复情况的跟踪和预判，我们估计三安世归母净利润贡献约2亿元，ODM相应净利润贡献约为6.9亿元。相比较二季度时我们对两项业务的业绩测算，环比均有明显增长。总体上ODM发展稳健，安世恢复势头良好，整体略超预期。 ODM乘势5G发展，开拓新客户新市场。虽然受疫情影响，全球手机出货量较去年同期明显下滑，但5G手机市场的开局无疑加大了品牌商竞争烈度，推升ODM产业地位和议价能力，从公司前三个季度营业规模上看，需求正持续向上。经历疫情，我们预计单机盈利水平保持稳定，Q3出货量约3200~3300万部，Q4有望延续强劲势头，全年出货量预计将超过去年水平。明年5G渗透率开始加快提升，公司作为ODM龙头的价值愈加凸显，5G窗口期内成长具备较高确定性。过去几年，公司持续优化客户结构，为订单质量和业务长期发展奠定了扎实基础，其所体现的战略抉择和攻坚能力仍在助力其不断开辟新客户与新市场，有望进一步突破全球优质客户，拓展包括平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品等非手机品类。长期来看，公司对潜在大客户和新产品品类的进取发掘，将为ODM较快发展持续注入动能。 安世业务稳步回归，强化三代半导体和SIP布局。历经欧洲车厂三四月停产谷底，新能源车带动安世需求在Q2超预期恢复，我们当时认为基本走出底部，Q3业绩证实了这个判断。从我们测算的安世收入和业绩季度环比来看，净利润率正在稳步回归，有望逐季改善。作为国内唯一的分立器件IDM龙头，安世的料号齐全性、广泛优质的客户基础构筑起强大竞争壁垒，而庞大的国产替代需求和规模化晶圆自产产能，将在长期为其打开空间提升盈利水平。公司正加大在第三代半导体GaN和SiC的布局，GaN功率器件已通过车规级认证并开始供货，SiC技术研发进展顺利。公司正布局将安世的系统级封测能力，与闻泰领先的SMT、系统集成设计和客户群相结合，实现全球领先的SIP封装能力，可迅速导入手机及各类智能终端中，极大延伸价值链。我们看好安世的稳步回归，其比较优势独特成长空间广阔，有望实现比肩全球翘楚的战略定位。 投资建议：全球ODM龙头闻泰，与全球分立器件IDM龙头安世将深化战略协同，形成从芯片到终端设计制造的平台型企业，看好5G+物联引入的历史性机遇。原来预计2020-2022年公司实现归母利润为33.6、48.65和62.05亿元，由于三季报引入的非经常性扣减项影响较大，同时股权激励费用还将体现在未来若干会计期间，我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母利润为30.03、42.99和58.11亿元，对应EPS分别为2.41、3.45和4.67元。目前市值对应明年PE仅为29x，维持买入评级。 风险提示事件：标的资产整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收6.52亿元，同比增长17.05%；实现归属上市公司股东净利润1.10亿元，同比增长18.07%； 业绩略超预期，数据中心规模快速扩张。公司2020Q3单季实现营收2.58亿元，同比增长52.91%，环比增长17.73%，实现归母净利润4986.5万元，同比增长104.76%，环比增长59.91%。截止至2020年三季度末，公司总资产达到65.15亿元，同比增长97.82%，归属于上市公司股东的净资产约28.66亿元，同比增长165.08%，EBITDA约3.94亿元，同比增长41.62%，固定资产同比增长178.95%。公司经营业绩快速增长，主要是业务规模快速扩张后，新投入运营数据中心的逐渐上电。截至2020年半年度报告披露日，公司累计在运营数据中心已达23座，IT负载合计约221.8兆瓦（MW），折算成5千瓦（kW）标准机柜约44360个。公司今年投资建设多个数据中心项目，各项目预计内部收益率均在10-11%之间，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区域的布局。 持续加大新项目投资建设，业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于2019年3月阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议，于2019年12月收到阿里新增24.4亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通（怀来）大数据创新产业园项目建设的函》，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜3000架以上（5.5kW），公司拟对该项目投资4.93亿元，其中自有资金1.35亿元，项目预计IRR为10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外，公司对四家全资子公司共增资2.7亿元，分别为河源数据港（增资0.23亿元）、张北数据港（增资0.28亿元）、南通数据港（增资0.94亿元）、杭州数据港（增资1.26亿元），公司持续加大投资。 定增募资16.92亿元，投入云计算数据中心。公司非公开发行0.24亿新股，募集16.92亿元用于JN13-B云计算数据中心项目（11.65%）、ZH13-A云计算数据中心项目（15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（42.46%）、偿还银行借款项目（30%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的JN13-B和ZH13-A均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司最新公告新增总投资额3.6亿元的@HUB2020-7数据中心项目，预计内部收益率10.06%，建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90亿元。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系，充分享受云计算市场发展红利。 投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务发展向好，与大客户深入合作，我们上调盈利预测，公司业绩我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.55亿元/2.46亿元/3.61亿元，EPS分别为0.74/1.17/1.71，维持“买入”评级. 风险提示：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险

公司发布2020年三季报，第三季度实现营收1.19亿元，同比减25.15%；实现归属上市公司股东净利润2019万元，同比减44.22%。前三季度累积实现营收3.03亿元，同比减29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比减37.27%。 三季度仍然受到疫情冲击影响。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲，Q1国内疫情导致的供应冲击目前已基本平复，Q2以来海外疫情导致的需求冲击，持续波及到Q3，共同对前三季度业绩产生负面影响。前三季度累积实现营收3.03亿元，同比下降29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比下降37.27%。从中报上看，北美、南美和欧洲到疫情较大冲击，销售收入均出现大幅下滑，考虑疫情发展这一趋势可能将在四季度延续。前三季度综合毛利率44.54%，基本与上半年持平。中报披露车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%，同比均有增长，显示盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产，我们仍然看好公司的长期发展。 积极应对疫情，切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601系列产品，为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，有望逐步取得进展。 持续创新投入，启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发，前三季度研发费用为4598万元，营收占比15.17%，拥有授权专利超79项，软件著作权超111项，技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3亿元，面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。我们认为，公司持续优化资源配置和聚焦战略核心，竞争力持续提升，有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。 投资建议：原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元；由于疫情冲击影响较大，海外疫情恢复情况不明朗，我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.05亿、1.62亿和2.19亿元，对应EPS分别为0.44、0.67和0.91元，维持买入评级。 风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险。

公司发布 2020年三季报，第三季度实现营收 7.59亿元，同比增 11.52%；实现归属上市公司股东净利润 3.62亿元，同比减 3.64%；前三季度累积实现营收 19.6亿元，同比增 5.66%，累积实现归属上市公司股东净利润 10.07亿元，同比增 2.53%。 走出疫情冲击，经营稳健推进。受疫情冲击，今年二季度销售收入首次同比下滑，降幅 14.11%，三季度营收实现同比增长 11.52%，叠加 Q1同比大幅增长，前三季度公司营收同比增长 5.66%，总体上有效应对并逐步摆脱了疫情的不利影响。前三季度综合毛利率达到 66.77%，属于历史较高水平，我们认为，桌面通信终端在同比增速上虽然有所放缓，但总体可控，高端机型占比持续提升，行业领先地位稳固；会议产品销售同比仍在大幅增长，除了比较优势不断强化，疫情也助推了产业需求快速发展。总体上公司通过积极复工复产，保持与全球客户的高效沟通，有效应对了疫情冲击，三季度各项业务稳步推进实现增长，预计四季度增长态势有望延续。 桌面通信终端保持引领者地位。桌面通信终端主要指 IP 话机，包括 SIP 和 Teams 话机，在硬件上包括 SIP 的 T2、T4、T5及 DECT 等系列，通过标准的硬件平台，搭载不同的软件，形成了面向不同行业的解决方案，在运营商、中小企业和教育等行业高效灵活地构筑竞争力。根据 Frost&Sullivan，亿联网络SIP 话机业务 2019年的市场份额为 29.5%，远超第二 Polycom 的 17.5%，三度蝉联全球第一，产业引领者地位稳固。近年微软大力布局统一通信，亿联成为其重要终端合作厂商，2019年公司全系列 Teams 话机上线，基于和 T5相同的硬件平台，搭载 Teams 软终端交互界面，运行 Teams 私有协议，建立了在 Teams 生态内的先发优势，目标市场打开并逐渐向高端渗透。在疫情影响下，公司仍保持了高研发投入，前三季度销售占比达 8.41%。我们认为，公司持续的创新投入、优质生态关系与竞争地位相互促进，在桌面通信终端市场的优势将不断强化，后疫情阶段仍将获得长足发展。 疫情催化需求，会议产品有望保持快速增长。公司的会议产品即原 VCS 产品，包括了云平台、软端到硬件终端，构建一站式视频会议解决方案。会议产品上半年收入 2.02亿元，同比增长超 43%，销售占比达 16.88%，毛利率高达 72.12%。伴随网络基础完善，企业通讯能够依托公网实现第二代视频会议系统，使用成本大幅下降激发需求，逐步下沉到中大、中等甚至小微企业，规模不断扩大。年初疫情也加大了对远程办公、教育及医疗的需求，视频会议向多场景渗透，应用范围和方式正在深刻变化。业内公司纷纷加快加大投入，有望融合大数据和 AI 演变成管理工具和办公平台。在新需求不断扩大深化，内生竞争力持续强化的双重驱动下，会议产品有望保持快速发展，成为业务版图中的支柱。 盈利预测与估值：原来预计公司 2020到 2022年将实现净利润分别为 15亿、19.49亿和 24.87亿元，考虑到疫情带来的实际影响，我们调整盈利预测，预计公司 2020到 2022年实现归母净利润分别为 13.8亿、17.74亿和 22.73亿元，对应 EPS 分别为 1.53、1.97和 2.52元，维持买入评级。 风险提示事件：中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入19.68亿元，同比增长48.01%，归母净利润2.24亿元，同比增长85.65%，扣非归母净利润2.08亿元，同比增长86.99%。 三季度业绩超预期，毛利率水平创历史新高，PC全互联市场高景气。公司第三季度实现营收7.01亿元，同比增长49.1%，净利润为8612.61万元，同比增长115.64%，三季度综合毛利率32.05%，环比提升3.71个pct，同比提升5.18个pct，毛利率水平创历史新高。公司深耕物联网行业，发展态势和市场拓展良好，整体收入实现快速增长。Gartner数据，由于受疫情期间在家办公、在线教育以及娱乐需求推动，2020Q3全球PC出货量为7140万台，同比增长3.6%，其中美国市场PC出货量达1650万台，同比增长11.4%，创下10年来最大增幅。随着全球疫情继续肆虐，许多国家迎来了第二波疫情，保持商业和在线教育的连续性，推动移动PC增长尤为强劲。我们预计公司PC模组在全互联市场占比超过五成，MI（PC/平板/电子书等）领域大客户包括亚马逊、惠普、联想、戴尔等，上半年海外收入占比已达50%以上。目前PC蜂窝联网渗透率不到5%，未来市场空间广阔。 收购Sierra车载模块业务，布局全球车联网市场。公司拟通过锐凌无线（持股49%）收购全球领先的通信模块供应商SierraWireless车载前装业务相关标的资产，基础交易对价为1.44亿美元，截至2020年3月标的资产净资产0.63亿美元，对应PB估值为2.29X，2019年标的资产营收1.66亿美元，对应PS估值为0.87X。Sierra在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已积累了15年行业经验，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，主要终端客户VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。LMCAutomotive数据显示，2019年全球轻型汽车销量9027万辆，2020年预计受新冠疫情影响。我们预计全球车载前装模组渗透率在20%-30%，随着5G和智能网联技术发展，以及电动车的快速增长，车载前装模组渗透率将快速提升，2025年有望成为汽车标配。 持续加大研发投入，新产品不断获得突破，目标全球领先的物联网方案提供商。公司一直注重研发投入，2020Q1-Q3研发支出2.10亿元，同比增长87.39%，研发营收比10.57%，在同行业公司中处于较高水平。与芯片巨头英特尔、联发科、高通等保持深度合作。2020年2-3月，LTE模组NL668获得了日本最大电信运营商NTTDOCOMO的认证，LPWA模组MA510获得了全球第二大移动电信运营商Vodafone的全球认证。LTECat1模组L610顺利完成了中国电信的测试入库，又连续通过CCC、SRRC、NAL三项认证，成为国内唯一具备量产出货资质的Cat1模组。随着2G/3G退网的行业趋势，中速率物联网将迎来广阔市场，例如新零售、公网对讲、POS终端、工业DTU、资产追踪、共享类硬件等。公司基于高通SDX55平台5G系列模组已正式调通国内四大运营商5GSA组网现网，同时推出Wi-Fi6无线模组W600，形成Wi-Fi6+5G产品开发套件。此外携手紫光展锐，重磅发布搭载春藤V510中国“芯”5G模组-FG650，向下兼容4G/3G，pin脚设计与主流5G模块兼容。公司以直销为主经销为辅，增强了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲的全球营销力量，布局全球市场。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，与芯片巨头保持深度合作，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G建设大规模推进，带来产品迭代更新，蜂窝模块渗透率有望进一步提升，下游物联应用市场逐步打开新空间。欧美疫情二次影响下，远程办公在线教育等用户习惯养成，移动PC实现较好增长，我们上调公司盈利预测，暂不考虑拟收购资产，预计2020-2022年净利润3.06亿/4.16亿/5.86亿（2.81亿/3.81亿/5.08亿），EPS分别为1.26元/1.72元/2.42元，维持“买入”投资评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片采购风险；外汇波动风险;人才流失及技术失密的风险等。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收24.76亿元，同比增长139.87%；实现归属上市公司股东净利润1.69亿元，同比增长248.7%； 业绩符合预期，持续投入研发。公司前三季度实现营收24.76亿元，同比增长139.87%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长248.7%，综合毛利率为25.18%，同比下降0.62pct。其中Q3单季度实现营收8.09亿元，同比增长113.27%，环比下降22.51%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长81.5%，环比下降58.15%。公司前三季度业绩增长的主要原因是公司于19年12月并表全资子公司意华新能源，带来业绩增长。从费用端看，公司前三季度研发费用率为6.04%，同比下降3.16pct，环比增长0.13pct，管理费用率为4.43%，同比下降1.28pct，环比持平，销售费用率为3.51%，同比下降1.45pct，环比提升0.17pct，财务费用率为2.45%，同比增加1.76pct，环比提升0.73pct。公司持续进行研发投入，研发投入全部费用化，随着相关技术不断成熟落地，未来有望释放新的业绩增长空间。 看好5G时代高速连接器发展。5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。从网络建设的角度看，5G网络引发技术变革，驱动通信设备升级，对连接器单口传输速度提出了更高的要求。公司作为国内通讯连接器龙头，市占率高达20%以上，具有精密模具的自主开发优势，紧跟行业发展趋势，于2015年建立光互连产品事业部，着手光互连产品这一技术要求更高、传输速度更快的新型高端连接器产品的开发，目前，公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展。 收购意华新能源，外延扩张增添新动力。公司自2010年起，以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，于2019年11月收购乐清意华新能源科技有限公司，子公司意华新能源成立于2015年，主要从事光伏跟踪支架的制造与销售，2019-2021年业绩承诺分别不低于0.65亿元、0.75亿元、0.85亿元，意华新能源与大客户Nextracker深度绑定，有望增厚业绩，Nextracker是全球光伏跟踪器龙头厂商，连续4年保持市场领先。我们认为，公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力，业务协同发展带来规模效应。 投资建议：意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域，我们认为，5G时代产品升级换代，看好5G时代高速连接器发展，同时，公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.98亿元/2.75亿元/3.65亿元，EPS分别为1.16元/1.61元/2.14元，维持“买入”评级。 风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入57.22亿元，同比增长6.32%，归属于上市公司股东净利润6.82亿元，同比增长11.53%，经营活动产生的现金流量净额10.48亿元，同比增长403.12%。 业绩符合预期，数据中心与云计算业务稳步增长。2020Q3单季度实现营收17.48亿元，同比减少9.22%，环比增长12.1%，实现归母净利润2.31亿元，同比增加5.21%，环比增长0.32%。Q3净利增速小于收入的原因是应收账款坏账准备计提与新项目前期投入费用增长。目前IDC投产机柜数量约3.8万个，公司积极推进各项目建设进度：房山项目进展顺利，一期项目完工进度已达到50%，预计2021年上半年可全部投放使用，二期项目已完成主体建筑建设工作，预计年内可完成验收；燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶，预计2021-2022年可逐步释放产能；上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶，进入内部施工阶段；昆山项目已完成方案设计及环评备案，目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作；长沙项目能评申报工作已接近尾声，预计明年上半年开工建设；通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地，目前正在进行能耗指标申请。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成，加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进，非公开发行股票事项已获得深圳证券交易所受理，拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目（9亿，18%）、上海嘉定绿色云计算基地二期项目（9亿，18%）、燕郊绿色云计算基地三四期项目（15.2亿，30.4%）和长沙绿色云计算基地一期项目（4亿，8%）的建设及补充流动资金（12.8亿，25.6%）。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心，分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店，上海嘉定及河北燕郊地区，现有数据中心规模近40万平米，设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局，持续扩大数据中心规模，在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目、宝坻项目，规划容量超过5万个机柜，进一步扩大公司IDC业务辐射范围，增加IDC资源储备。全部在建项目达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，数据中心资源优势明显。 5G应用拉动数据流量增长，“新基建”政策支持数据中心行业发展。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展，带动网络连接数与数据流量增长，数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据，出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下，线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展，预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯，驱动互联网基础设施增长。目前就职于子公司光环有云的亚马逊专业人才持证率已超过70%，可为用户提供更加专业、优质的云计算增值服务。 光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持，包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP)，荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴，实现业务高增长。我们认为，随着公司规划项目的逐步实施与落地，IDC与云计算业务有较大的成长潜力。 投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元，对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元，维持“买入”投资评级。 风险提示：AWS中国业务发展不及预期的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险。

公告摘要：公司发布2020三季报，前三季度实现营收57.04亿元，同比增长26.22%，归属母公司净利润9.68亿元，同比增长59.36%，扣非归属母公司净利润9.31元，同比增长57.72%。经营性净现金流14.09亿，同比增长60.91%。 业绩符合预告范围，毛利率季度波动主要由于业务结构变化，软件信息化持续加大研发投入。单三季度实现营收22.90亿，同比增长34.46%，净利润3.09亿，同比增长44.05%，略高于之前预告中位数为2.94亿。 三季度毛利率29.41%，同比提升1.77个pct，季度毛利率波动较大，主要由于不同季度业务结构变化导致，二季度信息化业务占比较高，三季度自动化业务占比高。公司2020年执行新的会计准则，软件开发及工程服务业务中部分业务，收入确认由完工进度百分比法变更为项目验收时点确认项目整体收入，不同项目验收时点变化会造成季度收入波动，我们认为应从全年累计角度看公司增长趋势和毛利率水平，更能反应业务真实情况。2020年5月开始计提二期股权激励费用，预计2020Q2/Q3股权激励费用分别约2700万/4000万，三季度加大研发投入，研发费用率达10.58%，对当期利润产生影响。目前宝之云四期已交付机柜趋于满载，正在积极推进建设宝之云第五期。数据中心业务推进全国布局，规划落实太仓、南京、北京周边等项目，积极开展环都市圈节点的布局。前三季度信息化和自动化都实现较好增长，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造产业升级需求充分释放，凭借在钢铁智慧制造领域的领先优势，成功签约一批重点大客户项目，预计全年订单增速较好。 数据中心业务立足上海，面向全国市场布局。公司拟对上海宝之云IDC五期项目予以立项，拟向全资子公司宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目，总占地面积约10.8万㎡，可提供总数约1.05万个6kW机柜，项目整体建设期约1年。对梅山基地项目予以立项，投资10亿元设立全资子公司南京宝信，选址位于梅钢公司厂区，拟建设2栋楼，项目总占地面积约67200㎡，共7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年，计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步，梅山基地将开启南京市场布局，同时围绕上海北京周边区域进行拓展。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后，持续整合收购马钢、重钢、太钢、中钢等，形成“亿吨宝武”。中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示，亿吨宝武不是终点，而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。从国内市场看，宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%，行业集中度仍然有待提高。钢铁行业兼并重组和智能制造升级，将为软件信息化市场带持续的市场增长。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设；完成工业PaaS平台部署，两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”；顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估（优秀级CS4）”，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。国企改革推进，发布第二期股权激励，激发企业发展活力。考虑到数据中心业务上架率稳定，软件信息化业务景气度较高，我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年净利润为13.01亿/16.31亿/20.34亿（原预测12.85亿/16.03亿/20.02亿），EPS分别为1.13元/1.41元/1.76元，维持“买入”投资评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险；IDC交付上架进度低于预期的风险。

公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收28.88亿元，同比增长11.92%，实现归母净利润2.57亿元，同比增长92.86%。公司预计2020年净利润约3.83亿-4.35亿元，同比增长85.0%-110.0%。 业绩超预期，数据中心与智慧电能业务高增长，降本增效成果显著。公司前三季度业绩增长超预期，数据中心自有运营机柜约2.3万，数据中心产品及EPC快速增长，智慧电能业务高增长。前三季度毛利率为31.70%，同比提升1.05个pct，销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%，同比分别下降1.14pct/1.03pct/0.11pct，研发费用率略有增长，降本增效成果明显。单季度看，Q3实现营收11.89亿，同比增长24.66%，环比增长17.03%，归母净利润为1.49亿元，同比增长241.94%，环比增长88.3%。三季度毛利率为31.97%，毛利率和费用率改善更为明显。公司预计2020年实现净利3.83亿-4.35亿元，同比增长85%-110%，中位数4.09亿，同比增长97.50%。公司战略聚焦数据中心，实现相关业务快速增长，实施精细化运营，降本增效提升盈利能力，全年业绩有望超预期。 布局一线城市IDC核心资源，从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目，目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心，已建成可售机柜数2万余个，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年，服务期内预估总金额约为11.7亿元。公司是国内UPS龙头厂商，近年来战略明确聚焦数据中心业务，拥有一线城市IDC核心资源，UPS业务与IDC业务协同发展，IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力，有助于毛利率的提升，同时公司与腾讯深度合作，有较大发展空间。 战略明确聚焦数据中心，紧跟行业趋势，积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了集中资源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务相关的资产，剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出125kWUPS功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户，与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》，拟规划建设两栋数据中心主机房楼，总规划建筑面积约3.2万平方米，预计机柜数约5000个。公司具有较好的资源禀赋，为未来业绩增长奠定良好基础。 投资建议：科华恒盛是国内UPS龙头厂商，在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到IDC运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，开展精细化运营降本增效，我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.08亿/5.13亿/6.36亿，EPS分别为0.88元/1.11元/1.38元，维持“买入”评级。 风险提示:数据中心业务发展不及预期；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险。