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张晓霖

山西证券

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中青旅 社会服务业(旅游...) 2021-09-01 10.95 -- -- 11.67 6.58%
11.67 6.58%
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公司发布2021年中期财报,期内实现营收35.2亿元(+37.77%),恢复至2019年同期60.15%;归母净利润3362.4万元(+121.43%),恢复至2019年同期8.79%;扣非归母净利润3281.78万元(+80.62%),EPS0.04元。其中Q2实现营收21.22亿元(+56.73%),环比Q1增长51.78%;归母净利润9881.08万元(+141.64%),环比Q1扭亏为盈,增加1.64亿元;扣非归母净利润9628.89万元(+191.11)。 南北两镇经营情况同比大幅回暖。期内乌镇实现营收5.12亿元(+170.77%),实现净利润1.21亿元,累计接待游客239.57万人次(+224.71%),其中东栅接待游客91.01万人次、西栅接待游客148.56万人次。上半年公司持续推出多元化业态场景,同时继续延续文化小镇标签,举办插画艺术展、古镇嘉年华等活动。古北水镇21H1实现营收3.37亿元(+169.6%),实现净利润1009.95万元,累计接待游客97.09万人次(+305.05%)。受疫情影响,濮院景区将于2022年开业。 期内毛利率增长8.5pct至22.13%,整体费用率下降8.09pct至19.87%。 其中销售费用率10.75%(-5.29pct)、管理费用率6.34%(-2.82pct),研发费用率0.21%(+0.01pct)系本期研发新信息系统,财务费用率2.78%(+0.02pct)系新租赁准则影响,本期确认租赁利息费用增加。经营活动产生现金流净额1.74亿元(-55.84%)系增加采购支出;筹资活动产生现金流净额-2575万元(-104.58%)系本期取得银行借款同比减少。 投资建议:公司持续多元化布局经营,疫情后加大线上线下整合营销、旅行社国内游市场投入。短期京郊怀密高铁正常运行,南北两镇经营持续回暖,北京环球影城开业有望带动环京目的地旅游景气度提升;中长期持续看好国内旅游市场复苏增长。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.76\1.11\1.61,对应公司8月27日收盘价10.68元,2021-2023年PE分别为14.0\9.6\6.6,维持“增持”评级。 存在风险景区客流下降风险;门票降价风险;疫情对旅游行业影响超预期风险。
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2021-09-01 44.18 -- -- 51.80 17.25%
61.00 38.07%
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事件点评公司发布2021年中期财报,期内实现营收52.63亿元(+28.67%),恢复至2019年同期73.68%;归母净利润464.84亿元(-98.37%),主要系Q1业绩亏损1.82亿元;扣非归母业绩亏损1.33亿元(+64.87%),比上年同期减少亏损2.45亿元;EPS0.004元。其中Q2实现营收29.63亿元(+55.86%),环比Q1增长28.83%;归母净利润1.87亿元(+63.27%),环比Q1扭亏为盈,业绩增加3.7亿元;扣非归母净利润2819万元(+109.9%),环比Q1增加1.89亿元。 受国内疫情有效防控,公司营收同比增长、有限服务型酒店运营情况得到逐步改善和恢复。归母净利润同比减少系上年同期公司取得政府补助4.55亿元、出售子公司股权取得投资收益8.14亿元所致基数较高。期内境内+境外有限服务型酒店业务实现营收51.39亿元(+28.97%)其中Q2实现营收29.04亿元;净亏损9725万元(-139.85%)。前期加盟服务收入3.9亿元(+31.05%);持续加盟及劳务派遣收入16.9亿元(+44.6%)。 21H1境内中端酒店RevPAR恢复至2019年同期85.11%,经济型酒店恢复至2019年同期80.79%,境内整体平均RevPAR恢复至2019年同期91.1%。其中中端酒店RevPAR169.91元(+46.98%)/ADR244.58元(+10.03%)/OCC69.47%(-17.46pct);经济型酒店RevPAR元(+46.98%)/ADR元(+10.29%)/OCC(+19.85pct)。 期内公司毛利率增长16.34pct至30.68%,整体费用率下滑1.35pct至33.36%。其中销售费用率6.55%(-0.77pct)、管理费用率21.15%(-2.57pct)、研发费用率0.23%(-0.05pct)、财务费用率5.66%(+1.99pct)系本期完成非公开发行A股以及执行新租赁准则所致。 投资建议:21H1公司维持高速开店,定增获批持续优化业务结构,预计未来两年存量酒店数量达到15000家,未来存量房+新增房布局不断提高。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.16\1.53\1.83,对应公司8月30日收盘价45.51元,2021-2023年PE分别为39.2\29.7\24.9,维持“增持”评级。 存在风险经营成本上升风险;居民消费需求不及预期风险;疫情持续扩散风险。
广州酒家 食品饮料行业 2021-09-01 23.20 -- -- 23.65 1.94%
24.85 7.11%
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公司发布 2021年中期财报,期内实现营收 12.32亿元(+30.63%),相较于 2019年增长 29.53%;归母净利润 0.37亿元(+228.89%),恢复至2019年同期 58.27%;扣非归母净利润 0.31亿元(+91.14%),EPS0.06元。其中 Q2实现营收 5.62亿元(+32.96%),环比 Q1下滑 16.15%;归母业绩亏损 1010.88万元(-1414.16%),环比 Q2减少 5768.85万元,业绩由盈转亏;扣非业绩亏损 1414.16万元(-502.94%)。 消费回暖结合去年上半年受疫情影响公司业绩同比基数较低,报告期内公司营收、利润较上年同期均实现大幅增长。但 5月下旬疫情在广州本土扩散,持续一个月左右对餐饮业务造成较大影响,餐饮业务收入大幅下降拖累整体利润。食品生产基地持续投建投产,期内食品业务营收8.75亿元(+20.29%)。目前梅州基地一期已投入试产,湘潭基地二期规划速冻食品生产项目已经完成论证。公司持续深耕大湾区销售区域,加大力度推进华中、华东区域商超卖场建设和完善经销商渠道。餐饮业务实现营收 3.02亿元(+78.47%)系上年疫情低基数所致。期内陶陶居完成增资扩股工商变更登记工作,自 21H2正式纳入公司合并报表。 受 Q2疫情在广深地区反复影响,公司期内毛利率下滑 16.7个百分点至26.29%,整体费用率微降 2.37pct 至 19.83%。其中销售费用率 9.97%(-1.38pct)、管理费用率10.38%(-1.46pct)、研发费用率2.34%(-0.06pct)、财务费用率-0.51%(+0.48pct)系执行新租赁准则,本期增加利息费用。 投资建议:广深疫情给公司餐饮业务带来影响基本在 Q2逐渐消化,速冻食品高基数下基本与去年持平。随着生产基地不断投产、产能瓶颈逐渐解决,食品业务将持续增厚公司业绩、稳定品牌发展、平滑餐饮行业系统性风险。从渠道规模来看,公司逐渐走出广东、深耕华南、辐射全国,线上营收占比不断提高。我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为1.34\1.71\1.93,对应公司 8月 26日收盘价 23.45元,2021-2023年PE 分别为 17.5\13.7\12.2,维持“增持”评级。 存在风险 食品原材料价格上涨风险;大股东减持风险;疫情对餐饮行业影响风险。
华熙生物 2021-09-01 185.29 -- -- 198.88 7.33%
201.00 8.48%
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事件点评公司发布2021年中期财报,期内实现营收19.37亿元(+104.44%),归母净利润3.61亿元(+35.91%),扣非归母净利润3.06亿元(+30.68%),EPS0.75元。其中Q2实现营收11.59亿元(+100.2%),环比Q1增长49.34%;归母净利润2.08亿元(+30.91%),环比Q1增长(+36.59%);扣非归母净利润1.67亿元(+18.88%)。期内公司营收同比翻倍,原料业务、功能性护肤铸就强大品牌壁垒。 收购整合有序进行,产能加速释放。期内公司完成对佛思特公司收购,以生产化妆品级和食品级的透明质酸钠原料为主业,年产能100吨,收购完成之后公司透明质酸原来产能可达420吨。同时天津厂区在加紧建设,预计下半年将仅增300吨透明质酸钠原料、152吨透明质酸衍生物以及500吨透明质酸溶液类产能。未来天津厂区将作为公司中试转化平台,打造产学研平台。下半年公司海口科技产业园将正式开工,将实现法国丝丽产能本土化生产和销售,同时建立公司医美板块国际业务中心,助力海南高端医美产业发展。 期内公司毛利率微降1.83pct至77.91%,整体费用率上升9.25pct至53.07%。销售费用率46.3%(+6.66pct)系公司加大对终端产品市场开发以及核心品牌建设,加大品牌投入、加强线上业务拓展;管理费用率6.56%(+0.27pct)系公司今年正式推出畅销激励机制,取关激励相关费用4351万元确认在管理费用;研发费用率5.52%(-0.79pct),本期研发项目数量达160个(+63.27%),研发人员同比增长165人,包括股份支付费用在内的研发人员薪酬增加65.1%;财务费用率0.21%(+2.32pct)。 投资建议:公司原料业务产能不断释放,持续扩大市场占有份额;功能性护肤业务持续高增长,产品迭代研发进程不断加快;医美大众化消费推动院线三类器械产品销售增长,海口华熙生物科技园卡位海南高端医美行业,有望率先享受政策红利。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.57\2.22\2.78,对应公司8月30日收盘价185.98元,2021-2023年PE分别为118.4\83.9\67,首次覆盖,给予“增持”评级。 存在风险政策管控风险;产品研发注册不及预期风险;产品质量安全问题风险
中国中免 社会服务业(旅游...) 2021-08-30 242.30 -- -- 265.00 9.37%
279.37 15.30%
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事件点评公司发布中期财报,期内实现营收355.26亿元(+83.98%),相较2019年同期增长45.93%;归母净利润53.59亿元(+475.92%),相较2019年同期增长63.42%;扣非归母净利润52.64亿元(+576.44%),EPS2.74元。其中Q2实现营收173.92亿元(+53.4%),环比Q1下滑4.01%;归母净利润25.11亿元(+163.57%),环比Q1下滑11.88%;扣非归母净利润24.31亿元(+170.58%)。Q2经营情况环比Q1略有下滑,主要系二季度海南天气炎热为旅游淡季,以及广深地区疫情影响。 海南今年目标实现免税销售额600亿,21H1已经完成43%。期内公司营收、利润总额、归母净利润同比均实现大幅增长,主要系期内国内疫情基本控制,离岛免税新政效应持续凸显。三亚市内免税店实现营收185.3亿元(+210.01%),占公司总营收52.16%;实现归母净利润25.58亿元(+330.22%),占比47.73%。海免公司实现营收77.05(+154.17%),占比21.69%;实现归母净利润5.11亿元(+253.43%),占比9.54%。 受期内公司商品销售业务开展系列折扣促销活动所致,毛利率下滑4.44pct至38.33%,整体费用率下滑22.73pct至11.79%。其中销售费用率9.28%(-21.88pct)系应付机场租金大幅降低所致;管理费用率2.47%(-0.88pct)相较疫情期间变动不大系职工薪酬费用增加所致;财务费用率0.04%(+0.04pct)系执行新租赁准则,租赁负债摊销利息所致。 投资建议:Q2海南离岛免税销售淡季不淡,公司继续推进三亚海口国际免税城建设。暑期疫情多点扩散影响入岛客流,预计对全年销售额不会造成太大影响。公司正在筹备港股上市工作,A+H布局为下一步免税版图的重资产扩张输血,进一步放大在国内免税市场的优势地位,提前对冲未来更多新对手入局、出境游放开后可能带来的份额流失。我们预计公司2021-2023年EPS分别为6.07\8.08\10.2,对应公司8月27日收盘价240.23元,2021-2023年PE分别为39.6\29.7\23.5,维持“增持”评级。 存在风险居民消费需求不及预期风险;汇率波动风险;政策推动不及预期风险
宋城演艺 传播与文化 2021-08-30 14.50 -- -- 16.70 15.17%
16.70 15.17%
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公司发布2021年中期财报,期内实现营收7.34亿元(+159.66%),恢复至2019年同期51.8%;归母净利润3.78亿元(+849.42%),恢复至2019年同期48.18%;扣非归母净利润3.18亿元(+1491.82%),EPS0.14元。其中Q2实现营收4.28亿元(+188.21%),环比Q1增长39.68%;归母净利润2.46亿元(+2532.17%),环比Q1增长85.77%;扣非归母净利润1.87亿元。 期内公司演艺主业实现归母净利润3.78亿元,恢复至2019年同期71.04%。结合疫情防控和旅游淡旺季情况灵活用工节约成本,大力发展本地游、周边游、亲子游。节目容量从120分钟提升至300分钟,同时根据疫情防控需求排练室外版千古情系列。游客停留时间从3小时提升至6小时,有效提升景区内客流饱和度。杭州宋城散客相较2019年同期恢复至100%,非门票收入大幅提升。上半年春节黄金周、五一小长假期间,杭州宋城总接待人次、演出场次、营收、散客占比、游客逗留市场均全面接近或超过2019年同期水平。 期内公司景区业务基本恢复,带动营业成本大幅上升,毛利率下滑13.32个百分点至63.77%,整体费用率下降59.88pct至16.12%。其中销售费用率3.79%(-7.14pct),管理费用率11.92%(-58.63%)系上年疫情期间闭园费用列入管理费用所致,研发费用率3.09%(-3.32pct),财务费用率0.41%(+5.89pct)系银行借款利息增加所致。 投资建议:暑期多地疫情扩散、洪涝台风等极端天气严重冲击暑期旅游市场复苏,对公司Q3旅游旺季恢复或造成影响。目前公司轻、重资产相结合,布局演艺王国、夜游等产品,顺应市场潮流。年内将继续推进存量项目升级改造,提升复购率;推出“爱在”“颜色”系列,建立高中低产品矩阵;上海宋城成功落地,继续推进增量项目佛山、西塘、珠海项目建设。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.27\0.44\0.62,对应公8月26日收盘价14.70元,2021-2023年PE 分别为54.4\33.3\23.6,维持“增持”评级。 存在风险大股东减持风险;景区客流下降风险;新项目业绩不及预期风险。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2021-08-30 23.12 -- -- 26.69 15.44%
27.28 17.99%
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事件点评公司发布2021年中期财报,期内实现营收31.44亿元(+65.09%),恢复至2019年同期78.79%;归母净利润0.65亿元(+109.38%),恢复至2019年同期17.73%;扣非归母净利润0.49亿元(+106.98%),EPS0.06元。其中Q2实现营收18.73亿元(+69.69%),环比Q1增长47.33%;归母净利润2.47亿元(+246.19%),环比Q1扭亏为盈,增加4.29亿元;扣非归母净利润2.38亿元。 二季度业绩改善明显,公司RevPAR恢复至2019年91.5%。受春节前后疫情反弹影响,Q1公司归母业绩亏损达1.82亿元。Q2随着疫情得到有效控制,国内出行人数显著恢复,带动酒店行业快速复苏,公司营收、利润同比、环比均大幅上升,实现利润总额同比扭亏为盈,同时弥补Q1业绩亏损。期内酒店业务实现营收29.34亿元,利润总额亏损625.5万元。其中Q1利润总额亏损2.78亿元,Q2利润总额2.72亿元。 三大酒店经营指标恢复至2019年95%。21Q2首旅如家全部酒店RevPAR148元(+80.6%),ADR206元(+38.5%),OCC71.9%(+16.8pct)。 相较2019年同期,21Q2首旅如家全部酒店RevPAR下滑8.5%,ADR增长1.9%,OCC下滑8.2pct。其中经济型酒店RevPAR130元(+77.1%)/ADR172元(+35.2%)/OCC75.4%(+17.8pct);中高端酒店RevPAR201元(+86.3%)/ADR285元(+35.8%)/OCC70.4%(+19.1pct)。 期内毛利率增长46.04pct至28.03%,整体费用率微降0.02pct至24.48%。其中销售费用率5.14%(-1.73pct),管理费用率10.82%(-4.84pct)、研发费用率0.72%(-0.35pct),财务费用率8.51%(+6.54pct)。 投资建议:9月环球影城试营业预计带动环京旅游热度提升。目前环球影城景区内两家酒店:环球影城大酒店和诺金度假酒店,定位豪华型酒店,均位于园区入口、有望承接园区开业后客流。首旅集团为解决同业竞争,两家酒店未来有望注入首旅酒店上市公司体内。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.89\1.11\1.24,对应公司8月26日收盘价22.91元,2021-2023年PE分别为25.7\20.6\18.5,维持“增持”评级。 存在风险公司经营成本上升风险;疫情区域内反复风险;景区客流下降风险。
爱美客 机械行业 2021-08-26 592.08 -- -- 612.49 3.45%
668.19 12.85%
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公司发布 21年中期财报,实现营收 6.33亿元(+161.87%),归母净利润 4.25亿元(+188.86%),扣非归母净利润 4.11亿元(+191.46%),经营活动产生现金流 43.77亿元(+279.71%),EPS1.97元。其中 Q2实现营收 3.74亿元(+129.45%),归母净利润 2.55亿元(+145.19%),扣非归母净利润 2.48亿元。公司营收、净利润、现金流均保持高速增长态势。 公司主要产品市场渗透率进一步提升。通过与医疗机构深度运营合作,公司产品在终端认可度不断加强。嗨体、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、紧恋等产品凭借安全有效等特点,品牌影响力不断加强。报告期内,公司新品聚左旋乳酸-交联透明质酸钠凝胶(濡白天使,升级迭代海外童颜针)取得Ⅲ类医疗器械产品注册证,截至日前公司已有 7项产品获得国家药品监督管理局的注册证书。 为推进资本战略,公司启动 H 股股票发行事项。公司拟发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司主办上市,若发行成功公司有望成为首个“A+H”上市的医美标的。医美消费具有高客单价、高复购率特性,成长空间广阔。目前公司已经通过针剂类产品铸就品牌壁垒,以嗨体(颈纹除皱针)-熊猫针-童颜针-A 型肉毒-冭活泡泡针构筑清晰产品迭代矩阵,巩固针剂龙头地位。 期内毛利率持续攀升 3.03pct 至 93.25%,整体费用率下降 6.07pct 至9.61%。其中销售费用率 9.72%(-0.03pct)、管理费用率 4.12%(-2.17pct)、研发费用率 6.97%(-1.64pct)、财务费用率-4.23%(-3.87pct)。 投资建议:近期国家 8部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》;上交所、深交所已要求新挂牌的消费金融资产证券化产品中,禁止新增“医美消费金融”相关资产入池。随着行业乱象的整肃,预计未来医美仍会是未来消费金融较好的场景之一,有利于行业健康发展,头部企业扩大市场份额。我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为3.19\5.00\6.64,对应公司 8月 23日收盘价 561.98元,2021-2023年PE 分别为 176.4\112.4\84.7,首次覆盖,给予“增持”评级。 存在风险 政策管控风险;产品研发注册不及预期风险;产品质量安全问题风险。
同庆楼 社会服务业(旅游...) 2021-08-19 16.52 -- -- 19.33 17.01%
20.18 22.15%
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公司发布 2021年中期财报,期间实现营收 7.92亿元(+68.22%),相较2019年同期增长 7.54%;实现归母净利润 7107.91万元(-11.08%),按可比口径恢复至 2019年 63.69%;扣非归母净利润 6108.43万元(-12.99%),EPS0.27元。其中 Q2实现营收 3.88亿元(+40.19%),环比 Q1下滑 3.83%;归母净利润 3955.72万元(-4.89%),环比 Q1增长25.49%;扣非归母净利润 3474.73万元(+2.11%),环比 Q1增长 31.93%。 受五六月安徽省内疫情反复影响餐饮堂食业务,二季度营收落后于一季度,但盈利能力显著提升,上半年经营情况好转明显。 公司业务虽对疫情影响较为敏感,但经营韧性顽强。21H1净利润同比20H1下滑 11.08%,主要系 20H1净利润包含政府拆迁补贴、疫情补贴、社保房租税收减免等非经常性收入。相较疫前正常年份 2019年,21H1营收增长 7.54%,21Q1营收同比 19Q1下滑 3%,21Q2营收同比 19Q2上升 21.28%。扣除与 19H1相比公司新增 4家新门店因素,21H1同店收入较 19H1上升 0.43%,其中包厢业务上升 4.22%,宴会业务系 21Q1疫情反复拖累、政府限制聚集性消费、公司年会基本取消延期至二季度等影响,宴会业务营收下滑 3.82%。 期内毛利率下滑 2.73pct 至 52.87%,整体费用率上升 7.47pct 至 42.88%。 公司毛利率相较 2019年同期下滑 3%,主要系毛利率较高的宴会业务占比收缩,新开店毛利率偏低以及视频业务生产初期成本较高所致。 投资建议:局部地区疫情反复对餐饮业冲击较强,堂食业务敏感性尤甚。 面对常态化疫情防控,公司新搭建食品事业部开辟食品制造业务,通过标准化车间生产售卖半成品、速冻食品,新增业务条线、平滑堂食经营可能出现的不稳定风险对整体业绩带来的冲击。我们预计公司2021-2023年 EPS 分别为 1.06\1.19\1.35,对应公司 8月 16日收盘价17.14元,2021-2023年 PE 分别为 16.2\14.4\12.7,维持“增持”评级。 存在风险 食品原材料价格上涨风险;市场经营风险;疫情对餐饮行业影响风险
锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2021-05-03 58.02 -- -- 65.40 12.60%
66.12 13.96%
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事件点评公司2021Q1实现营收22.99亿元(+5.06%),系公司旗下境内有限服务型酒店运营情况因疫情有效防控逐步改善恢复所致;归母业绩亏损1.82亿元(-207.12%),扣非归母业绩亏损1.61亿、比上年同期增加亏损6753万元,主要系上年同期出售子公司股权所致净利润基数较大所致。EPS-0.18元。 酒店业务、食品业务得益于疫情防控向好持续复苏。21Q1有限服务型酒店业务实现营收22.35亿元(+4.64%),其中大陆境内实现营收18.4万元(+27.76%)恢复较快。21Q1公司新开业酒店347家、开业退出酒店64家、开业转筹建酒店126家、净增开业酒店157家,其中直营酒店减少16家,加盟酒店增加173家。食品及餐饮业务实现营收6494万元(+21.94%),系疫情防控改善食品及餐饮业务经营情况。 受一季度国内局部散发疫情、就地过年政策防控的影响,公司旗下有限服务型连锁酒店经营受小幅影响。3月平均RevPAR已恢复至2019年同期95.98%,4月平均RevPAR将达到2019年同期96%。21Q1中端酒店RevPAR/ADR/OCC分别为OCC146.9元(+63.04%)/232元(-1.89%)/63.32%(+25.22pct);经济型酒店RevPAR/ADR/OCC 分别为72.21元(+60.45%)/137.85元(-8.69%)/OCC52.38%(+22.53pct)。中国境内中端酒店RevPAR 已恢复至2019年同期76.86%,经济型酒店已恢复至2019年同期67.98%。 境外酒店经营自2020年3月受疫情影响持续下滑,尚未看到明显好转迹象。中端酒店RevPAR/ADR/OCC 分别为18.34欧元(-44.99%)/ADR56.93欧元(-11.9%)/OCC32.21%(-19.39pct);经济型酒店RevPAR/ADR/OCC分别为17.36欧元(-32.05%)/46.02欧元(-11.07%)/OCC37.73%(-11.64pct)。 公司毛利率同比微增2.51pct至37.71%,整体费用率52.08%(+2.29pct)。 其中销售费用率21.34%(-4.44pct)、管理费用率22.72%(+3.12pct)、研发费用率0.62%(-0.45pct)系本期铂涛集团发生软件开发费用比上年同期减少所致,财务费用率7.39%(+4.06pct)。投资活动产生现金流净额同比增加1756万元系本期购置固定资产等长期资产支付现金较上年同期减少、上年同期转让子公司股权收到现金所致投资收益同比减少77.57%系上年同期转让子公司股权取得投资收益所致。筹资活动现金流净额同比增长2852.77%系期内完成非公开发行A 股、及执行新租赁准则所致。 投资建议:境内商旅出行、休闲旅游等需求释放提升酒店入住率;境外疫苗接种计划有序进行,卢浮酒店积极采取外部融资,境外业务年内有望出现拐点。公司定增获批,持续优化业务结构,预计未来两年存量酒店数量达到15000家,未来存量房+新增房布局不断提高。我们预计公司2021-2023年EPS 分别为1.16\1.53\1.83,对应公司4月29日收盘价59.5元,2021-2023年PE分别为51.2\38.8\32.5,维持“增持”评级。 存在风险经营成本上升风险;居民消费需求不及预期风险;疫情持续扩散风险。
同庆楼 社会服务业(旅游...) 2021-05-03 19.23 -- -- 34.49 37.47%
26.44 37.49%
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oracle.sql.CLOB@46ef98f1
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 5.62 -- -- 6.08 8.19%
7.02 24.91%
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oracle.sql.CLOB@27e7fdfb
广州酒家 食品饮料行业 2021-04-30 28.30 -- -- 28.60 1.06%
28.60 1.06%
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公司2021Q1实现营收6.7亿元(+28.73%),归母净利润4757万元(+289.64%),扣非归母净利润4481万元(+257.44%),EPS0.11元。去年同期受疫情影响,公司餐饮业务基本处于停滞状态,21Q1居民需求恢复正常,各项业务恢复至疫情前水平。月饼系列淡季销售实现营收816.6万元(-9.72%);速冻食品在上年高基数下营收微降1.6%至2.14亿元;餐饮业挥去疫情影响,居民外出消费需求明显好转,营收同比大增105.33%至1.73亿元;其他产品营收2.65亿元(+30.1%),系国内疫情防控向好,春节年货产品需求恢复,带动公司酥饼等产品收入增长。 直销营收增长迅速、广东省外扩张效果明显。分渠道来看,直销与经销占比基本持平,直接销售业务受益于餐饮门店恢复正常经营,实现营收3.26亿元(+47.02%),占比49.37%(+6.29pct);经销3.34亿元(+14.11%),占比50.62%(6.29pct)。广东省内营收5.53亿元(+27.97%),占比83.73%(-0.21pct);境内广东省外营收0.98亿元(+32.93%),占比14.79%(+0.52pct),系食品生产业务相继投产。 毛利润29.29%(-13.18pct),整体费用率19.93%(-20.35pct)。其中销售费用率8.79%(-18.5pct)、管理费用率9.38%(-2.28pct)、研发费用率2.12%(-0.07pct)、财务费用率0.37%(+0.5pct)系本期执行新租赁准则利息费用增加所致。经营活动产生现金流净额较上年同期减少4486万元系上年疫情期间,餐饮业务原材料采购大幅减少;投资活动产生现金流净额较上年同期减少5134万元系公司购建固定资产、股权投资支付现金增加。 投资建议:速冻食品受疫情推动需求持续增长,年内广东省外生产车间相继投产继续加大产能。餐饮业务年内全面好转,整合粤菜老字号品牌陶陶居带动公司餐饮业务盈利能力提升。从渠道规模来看,公司逐渐走出广东、深耕华南、辐射全国,线上营收占比不断提高。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.50\1.89\2.20,对应公司4月28日收盘价41.58元,2021-2023年PE分别为27.7\22.0\18.9,维持“增持”评级。 存在风险 食品原材料价格上涨风险;大股东减持风险;疫情对餐饮行业影响风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 18.97 -- -- 28.41 1.97%
19.35 2.00%
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oracle.sql.CLOB@746b93ff
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2021-04-29 26.11 -- -- 28.88 10.61%
28.88 10.61%
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公司发布 2020年财务报告,期内实现营收 52.82亿元(-36.45%),归母业绩亏损 4.96亿元(-156.05%),扣非归母业绩亏损 5.27亿元(-164.61%),EPS-0.51元。公司酒店业务逐渐恢复。上半年受疫情影响经营严重亏损,叠加扶持加盟商和业主发展,对特许酒店收费减免5500多万。9月 RevPAR 恢复至同期 90%,10月市场景气度抬升带动Q4实现营收 17.05亿元,环比 Q3增长 2.02%。2021年 1-2月受疫情反复、就地过年影响,游客出游半径缩短,酒店行业客流量下滑。3月中旬起随着疫情得到有效控制,跨省游限制取消,酒店业务得到迅速恢复。 受疫情影响公司毛利率大幅下滑 81.96pct 至 12.62%,整体费用率下降57.87pct 至 21.06。其中销售费用 3.1亿元(-94.26%)系年内公司执行新收入准则,将营业成本和销售费用、管理费用进行重新分类;管理费用 6.68亿元(-33.81%)系疫情期间公司严格控制各项费用支出所致; 研发费用 0.4亿元(-67.69%)主要系公司推进智能技术和智慧酒店以提高酒店经营效率;财务费用 0.89亿元(-26.49%)系贷款本金下降以及新增贷款利率较低、银行 POS 机手续费减少。 疫情不减公司拓店步伐,酒店行业连锁化进程加速。Q1/Q2/Q3/Q4分别新开店 62家/188家/298家/361家,全年新开店 909家,较 2019年增加80家,在疫情阴霾中完成年初制定全年 800-1000家开店计划。疫情环境下,连锁酒店集团抗风险能力得到验证,尤其在单体酒店众多的下沉市场,更多中小型单体酒店缺乏成熟管理以及会员支撑体系备受打击,后疫情时代酒店行业连锁化进程将持续加速。 酒店经营三大指标逐季度回暖,20Q4基本恢复至去年同期九成水平。 20Q4,首旅如家全部酒店 RevPAR130元(-13.7%)/ADR187元(-4.2%)/OCC69.9%(-7.7pct),其中经济型酒店 RevPAR112元(-13.4%)/ADR155元(-3.7%)/OCC72.6%(-8.1pct),中高端酒店 RevPAR180元(-18.1%)/ADR266元(-12.2%)/OCC67.7%(-4.9pct)。 投资建议:公司深耕北京市场,5月环球影城开业带动环京游客提升,公司在环球影城景区及周边布局多个酒店,借助 IP 引流提振入住率,首旅集团投资园区餐饮、休闲娱乐板块,资源协同优势显著。我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.89\1.11\1.24,对应公司 4月 26日收盘价 26.0元,2021-2023年 PE 分别为 29.3\23.4\21.0,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名