公司上半 年实现营业收入 2.80亿元，较上年同期增加 16.87%；归母净利润4,584.02万元，较上年同期减少9.46%；若剔除股权激励费用摊销的影响后则同比增长约37%；2020年二季度净利润环比增长约142%。 受益于疫情影响，公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内，公司云视频服务业务实现了40.32%的增长。加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局，加大SaaS 创新业务研发投入，持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单，保持了较高的大客户的SaaS订阅付费转化率和续费率，使得云视频软件SaaS 业务收入同比增长超过50%。公司云视频硬件业务受益于云视频SaaS 业务协同带动以及下游需求放量，同时产能获得提升，实现同比大幅增长，云视频硬件整体收入同比增长超过36%，订单同比增长超过110%，其中，海外云视频硬件订单同比增长超过170%。明日实业上半年营业收入1.49亿元，净利润0.37亿元。 入驻国家信创园，产业链协同推进。基于5G 超高清的国产化云视频平台取得进展，适配国家统一操作系统UOS 发布最新版本的“会畅超视云”，并作为业内唯一的云视频公司，入驻国家信创园。云转型节奏加快，通过“SaaS 可信云”认证和国家信息安全等级保护三级认证。面向5G 超高清，国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展，云视频硬件海外订单同比增长超过170%，海外业务布局初见成效。“云视频+教育”子业务稳步推进，产品与市场拓展双轮驱动，运营商合作取得突破进展。 盈利预测：预计2020~2022年营业收入为6.97、9.34、12.78亿元，归母净利润为1.26、1.78、2.56亿元，PE 为59.16、42.02、29.27倍，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险、业务推进不及预期。

公司上半年实现营收15.59亿元，同比增长25.96%；归母净利润1.86亿元，同比增长43.61%。成功转型IDC运营，IDC集成业务订单饱满。运营上海周浦IDC二期，共计3649个机柜(4kW、5kW)，年底上满运营；获上海经信委3000个机柜指标(8kW)，预计2021年中投产；在太仓建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目，一期机柜规模6000个(6kW)。可转债募资12亿元建设沪太智慧云谷项目已发行。香江科技自主研发数据中心相关设备，提供机房内高低压配电柜、智能数据母线等设备。目前研发有数据中心节能降耗技术、智能运维技术及基站电源智能控制技术，基站电源能够解决5G基站数量和功耗成倍增加的痛点。仅2019年12月两次披露大额数据中心集成订单约15亿元，为业绩提供保障。 IDC专业高管为公司战略发展和战术落地加持。对董事会成员及高管调整，提名严寅江任董事兼副总裁、周晓伟任副总裁。严寅江曾任光环新网(上海)信息服务有限公司总经理、美国思杰公司中国区副总裁兼任中通服网优技术有限公司董事总裁、AIRVANA大中国区总裁、微软中国销售总监。周晓伟曾任深圳市盘古运营服务有限公司设计服务部总监、深圳市盘古运营服务有限公司上海分公司总经理、中国惠普有限公司数据中心技术部经理、世源科技工程有限公司上海分公司设备室主任。两位IDC行业内专业资深人士能够为公司深耕IDC的战略发展和战术落地起到良好的推动。地产桩基业务稳健，与IDC形成协同。公司已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元等房地产企业建立长期合作关系。客户资源和IDC土地资源获取、能耗环评审批形成协同。 盈利预测：根据中报微调利润预测。预计2020~2022年归母净利润为4.08、4.39、6.64亿元，PE为26.59、24.68、16.33倍，维持“买入”评级。目标价53.19元，市值200亿元。 风险提示：系统性风险、资金压力、折旧压力。

上半年报告期内，公司实现营收约 3.94亿元，比上年同期增长1.43%；归母净利润约 0.61亿元，比上年同期减少 12.47%；截至 2020年上半年末，公司总资产达到约 42.56亿元，比上年同期增长13.81%，归属于上市公司股东的净资产约 11.48亿元，比上年同期增长 4.49%；公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）约 2.23亿元，上年同期约 1.95亿元，同比增长 14.48%。 IDC 规模增长加速，充分受益云计算巨头资本开支扩张。截至目前，公司新增具备运营条件的自建数据中心 6个，新增 IT 负载合计约80.8兆瓦；累计在运营数据中心 23个，IT 负载合计约 221.8兆瓦，折算成 5千瓦标准机柜约 44,360个。2019年末公司 IDC 折合标准机柜 2.8万台，2019年末，公司固定资产和在建工程合计规模达到 27.74亿元，较 2018年末增加 78.62%。上半年，公司投资建设多个数据中心项目，项目预计总投资约 29.3亿元。阿里巴巴未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资 2000亿元人民币，建立更多数据中心，以扩充现有覆盖全球 21个地区的网络。作为在数据中心领域达 11年的合作伙伴，公司将充分受益。 增发加码 IDC，偿还银行贷款降低负债率。发布定增预案，募集资金总额不超过人民币 17.34亿元，用于 IDC 建设及偿还银行贷款。募投项目中 JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算数据中心项目共投资约 13亿元，偿还银行贷款 5.2亿元。其中 JN13-B 和 ZH13-A 为云计算头部企业定制 IDC，云创互通项目为公司布局北京的零售型 IDC。2019年末资产负债率为 70.51%，本次发行后预计公司资产负债率降低至 40%左右。当前再融资项目已经获得批复。 盈利预测：预计 2020~2022年归母净利润为 1.21、2.15、4.03亿元，EPS 为 0.58、1.02、1.92元，对应当前股价 PE 为 149.16、84.15、44.89倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险；折旧压力加大。

上半年报告期内，公司实现营收24.97亿元，比上年同期增长46.22%；归母净利润6,965.73万元，比上年同期减少10.94%。2020年上半年公司毛利率为20.35%，较上年同期基本稳定。单季度来看，2020Q2业绩同比增速转正为2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。 收入增长速度扩大，营收规模位居全球第一。公司上半年营业收入同比增长46.22%，较第一季度收入同比增速39.25%扩大显著。根据2020年BergInsight发布的调研结果显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长22％，达到2.65亿片，前五大供应商合计占据了71%的市场份额。2019年，移远通信超过加拿大公司SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。 研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品。上半年研发投入2.62亿元，占营收比例为10.48%，同比增长100.98%。公司已取得104项专利，134项软件著作权。不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级5G模组，覆盖5G/4G/3G的多制式通信能力的LTE5G模组，支持CatM1、CatNB2和EGPRS，并集成GNSS定位功能的LPWA模组，LTECat1模组，Wi-Fi6模组，多模双频高精度GNSS定位模组，旗舰智能模组SA800U等新产品不断推出。 管理费用率向上抬升,但同比增速已趋缓。2018年中以来，公司管理费用率逐步提升，从2018H1的8.87%提高到2020H1的13.49%。今年上半年管理费用支出0.75亿元，较上年同期增长21.85%，管理费用率较上年同期增加2.25个百分点。管理费用的同比增速已由2019H1的114.65%下降至2020H1的21.85%。今年上半年主要增加的管理费用主要投向为装修费、房租及物业费、办公费、中介咨询费等。 盈利预测：预计2020-2022年EPS1.87、2.52、3.18元，PE112.03、83.41、65.91倍，PS3.38、2.42、1.71倍。维持“买入”评级，目标价279元。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

今年上半年公司实现营业总收入4.15亿元，较上年同期下降4.9%；实现营业利润1.20亿元，较上年同期增长21.52%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，较上年同期增长17.44%。 第二季度经营已全面恢复正常。公司上半年度收入略有下降的主要原因是由于受疫情的影响，公司第一季度经营受到阶段性影响，公司第二季度经营已全面恢复正常。今年第一季度公司实现收入1.32亿元，同比去年第一季度下降25.53%；第二季度实现收入2.83亿元，同比去年第二季度增长9.15%。第二季度环比第一季度收入增长115.19%，而去年第二季度环比第一季度同比增长46.81%。 公司订单保持持续增长。公司NB-IoT物联网智能水表订单实现大幅增长。报告期内，公司中标鞍山市水务集团有限公司、大庆石油管理局有限公司NB-IoT智能水表产品，中标金额为9,139.14万元。第二季度中标的部分订单的货物交付会有所延后，公司在第二季度中标的大额订单鞍山市水务集团有限公司、大庆石油管理局有限公司智能水表项目的货物交付是分批交付，大部分货物在报告期内未交付，当前上述项目的货物已陆续在交付。 毛利率保持较高水平，费用率整体下降。上半年综合毛利率47.36%，同比下降2.79pct，主要因素为行业内产品售价下降。总体费用率36.52%，同比下降4.94pct.，主要因素为销售费用率下降了5.80pct，代理商的销售代理费用下降以及受疫情影响销售人员差旅费用等减少所致；研发费用率、财务费用率、管理费用率较为稳定。 盈利预测：预计2020-2022年营业收入17.27、23.63、30.16亿元，归母净利润3.88、4.60、6.07亿元，EPS0.33、0.39、0.52元，PE为16.46、13.87、10.52倍。维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

IDC专业高管为公司战略发展和战术落地加持。公司对董事会成员及高管调整，提名严寅江任董事兼副总裁、周晓伟任副总裁。严寅江曾任光环新网(上海)信息服务有限公司总经理、美国思杰公司中国区副总裁兼任中通服网优技术有限公司董事总裁、AIRVANA大中国区总裁、微软中国销售总监。周晓伟曾任深圳市盘古运营服务有限公司设计服务部总监、深圳市盘古运营服务有限公司上海分公司总经理、中国惠普有限公司数据中心技术部经理、世源科技工程有限公司上海分公司设备室主任。两位IDC行业内专业资深人士能够为公司深耕IDC的战略发展和战术落地起到良好的推动。成功战略布局IDC新领域，IDC集成业务订单饱满。子公司香江科技在上海浦东新区建设并运营周浦IDC二期，共计3649个机柜(4kW、5kW)，年底上满运营；子公司启斯云计算获上海经信委3000个机柜指标(8kW)，预计2021年中投产；子公司申江通在太仓建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目，一期机柜规模6000个(6kW)。可转债募资12亿元建设沪太智慧云谷项目已发行。香江科技自主研发数据中心相关设备，提供机房内高低压配电柜、智能数据母线等设备。目前研发有数据中心节能降耗技术、智能运维技术及基站电源智能控制技术，基站电源能够解决5G基站数量和功耗成倍增加的痛点。仅2019年12月两次披露大额数据中心集成订单约15亿元，为业绩提供保障。地产桩基业务稳健，和IDC具备协同。公司已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元等房地产企业建立长期合作关系。公司地产桩基业务客户资源能够和IDC土地资源获取、能耗环评审批形成协同。盈利预测：预计2020~2022年归母净利润4.19、5.16、6.27亿元，PE27.65、22.47、18.47倍，维持“买入”评级。专家加持有助于战略落地和市场信心，增强人才优势。提高目标价至53.19元，市值200亿元。风险提示：系统性风险、资金压力、折旧压力。

半年报超市场一致预期。实现营收6.56亿元，较上年同期增长18.33%；归母净利润1.17亿元，较上年同期增长46.51%。其中，智能水表营收3.47亿元，同比增长38%，占主营业收入的53%。 智能水表增长迅速，研发效果显著，价格下降同时毛利率提升。公司最先与移动、电信、联通三大运营商合作，是行业规范的发起者，与中国通信信息研究院、华为共同起草产品标准，建立NB-IoT终端产品检测实验室，使产品安装、调试效率大大提高。公司NB-IoT智能水表销量增长迅速，远超行业平均。智能水表销售占比逐年提升，从2015年的19.79%提高到2019的52.74%，2019年智能水表毛利占比达到59.06%。当前满产满销，IPO募投新增智能水表产能405万台于报告期内投产，智能水表产能将超过600万台，整体产能超过1400万台，预计两年后完全达产，机械表和智能水表产能都将成为最大的企业。毛利率持续提升，从2018年的33.15%提升到2019年的35.31%，2020年上半年再提升至36.52%。 加大市场拓展力度，全国重点区域业务显成效，长尾客户价值凸显。客户集中度分散，覆盖全国2000多家水司，国内客户覆盖率超过50%。在巩固市场份额与新客户拓展方面取得了一定的成效，销售渠道进一步下沉。继续推进技术服务网点在全国范围内铺开建设，同时已布局的15个技术服务网点已逐渐开始投入使用。NB-IoT智能水表持续销往北京、上海、天津、深圳、乌鲁木齐、拉萨等全国各大城市。NB-IoT智能水表规模商用在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。 盈利预测：公司营销效果显现、毛利率提升，提高盈利预测，预计2020~2022年归母净利润为3.31、4.67、6.35亿元，EPS1.63、2.30、3.12元，PE22.23、15.74、11.58倍，维持“买入”评级，6个月目标价49元，股价空间35%。 风险提示：系统性风险；原材料价格波动的风险。

事件：公司28日晚公告签订特殊客户主动频综接收组件、被动接收机组合、数据链射频组合、主动频综接收组合、指令射频组合合同2.1亿元，2020年12月开始交付一部分，2021年6月开始交付剩余部分；22日晚公告签订特殊客户微波源高频头、本振接收机合同总价2.9亿元，2021年各季度分批交付。 军工通信和军工电子领域顺周期属性提供高成长。公司通过并购鼎屹信息、星波通信、志良电子(拟收购)完成军工领域布局。鼎屹信息主要产品为光学模块、整机及图像处理系统，星波通信主要产品为射频、微波器件及模块，志良电子主要产品为雷达电子战。志良电子和星波通信主要客户均为军工科研院所、军工厂等，经过多年的发展，其在各自领域均已赢得客户认可并积累了稳定、优质的军工客户资源；成都鼎屹已成功研制军工红外产品，有望借助志良电子和星波通信成熟的军工市场渠道，加大军工业务开拓力度。十四五新装备列装、老装备升级和军贸背景下，公司在导引头和电子侦察领域将充分受益，尤其受益于导弹的放量高景气度。预计明年由军工领域贡献的利润占比将达到一半左右水平。 电力、铁路和轨道交通领域抗周期属性奠定基本盘。我国电网资产由传统检修模式到状态检修模式过渡，检测、监测设备在各级电网公司的配置率逐步上升。公司在电力检测、监测方面掌握全设备、多方位技术，从电磁学向光学、化学、声学多功能产品延伸。铁路和轨道交通领域，银川卧龙是原铁道部牵引变压器科技创新的重要合作单位，拥有较高且稳定的市场份额。银川卧龙纳入上市公司体系之后，和原电力检测、监测设备领域形成较强协同作用，助其较快进入铁路市场。 盈利预测：预计2020~2022年营收为15.41、19.14、21.51亿元，归母净利润为3.23、4.41、5.25亿元，当前PE为25.87、18.95、15.92倍，特殊客户订单增加显著提升估值，上调目标价，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，军工通信产品订单确认不及预期。

NB-IaT物联网燃气表和电子式燃气表增长迅速,综合毛利率略有上升。新一代NB-IoT物联网燃气表在全国市场广泛推广,物联网管理平台不断迭代升级,累计接入表具已达数十万台。丰富超声波产品线,2019年超声波产品销售情况实现翻番。智慧燃气云系统为燃气公司精细化管理和增值服务发展提供了有力支撑。2019年公司远传燃气表实现销售收入4.5亿元,较2018年同比增长45.03%;IC卡智能燃气表实现销售收入4.3亿元,较2018年同比增长12.16%;电子式燃气表实现销售收入1.7亿元,较2018年同比增长116.00%。各产品毛利率略有波动,远传燃气表毛利率32.72%,较2018年有所上升;IC卡智能燃气表毛利率25.81%,较2018年有所下降;电子式燃气表毛利率39.39%,较2018年有所上升;公司实现综合毛利率31.04%,较2018年略有上升。 持续强化销售及服务网络建设,非关联交易增长显著提升。近年来政府政策的鼓励、管网覆盖率的提高以及城镇化的推进,城镇燃气市场呈增长趋势。特别是煤改气政策的推广,作为上游行业的智能燃气表市场迎来市场增长期。公司完善市场布局,产品获得了港华燃气、华润燃气、昆仑能源、新奥能源和中国燃气等主要燃气集团的认可,广泛应用于数百个城市燃气运营商,并且面对非中国燃气市场的营业收入增速显著增长。2019年,非关联交易带来的营收达到7.63亿元,较2018年同比增长46%;2018年非关联交易带来的营收达到5.22亿元,较2017年同比增长52%。2019年中国燃气带来的营业收入占比从2018年的34%下降到29%。 盈利预测:预计公司2020~2022年营业收入分别为11.97、14.52、17.76亿元,归母净利润分别为0.77、0.98、1.23亿元,对应当前股价PE为24.69、19.54、15.57倍,给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,行业招标不及预期。

电力、铁路和轨道交通领域抗周期属性奠定基本盘。我国的电网资产保有量处在较高水平并持续快速增长,在检修方面由传统检修模式到状态检修模式过渡,各类检测、监测设备在各级电网公司的配置率正处于逐步上升阶段。公司在电力检测、监测方面掌握全设备、多方位学科的检测监技术,从单一的电磁学检测向光学、化学、声学多功能产品延伸。铁路和轨道交通领域主要为铁路牵引变压器,子公司银川卧龙是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一,也是原铁道部牵引变压器科技创新的重要合作单位之一,在国内铁路牵引变压器市场拥有较高且稳定的市场份额。银川卧龙和保变电气、中铁电气工业有限公司三家公司在牵引变压器市场中处于优势地位。银川卧龙纳入上市公司体系之后,和原电力检测、监测设备领域形成较强协同作用,帮助其较快进入铁路市场。 军工通信和军工电子领域顺周期属性提供高成长。公司通过并购鼎屹信息、星波通信、志良电子(拟收购)完成军工领域布局。鼎屹信息主要产品为光学模块、整机及图像处理系统,星波通信主要产品为射频、微波器件及模块,志良电子主要产品为雷达电子战。志良电子和星波通信主要客户均为军工科研院所、军工厂等,经过多年的发展,其在各自领域均已赢得客户认可并积累了稳定、优质的军工客户资源;成都鼎屹已成功研制军工红外产品,有望借助志良电子和星波通信成熟的军工市场渠道,加大军工业务开拓力度。十四五新装备列装、老装备升级和军贸背景下,公司在导引头和电子侦察领域将充分受益,尤其受益于导弹的放量高景气度。预计明年由军工领域贡献的利润占比将达到一半左右水平。 盈利预测:预计2020~2022年公司营业收入分别为15.41、19.14、21.51亿元,归母净利润为3.23、4.40、5.24亿元,当前PE为19.53、14.32、12.05倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:系统性风险,军工通信产品订单确认不及预期。

公司发布2020年度第一季度报告,先行指标进一步扩大,合同负债创历史新高。实现营业收入2.64亿元,较去年同期减少0.81%;实现归母净利润871万元,较去年同期增加6.17%。第一季度末,合同负债达到10.25亿元,较去年同期7.48亿元增加37%,较去年年底6.80亿元增加50.73%。合同负债大比例增加象征公司在手订单大幅增加。 存货水平达到24.33亿元,较去年年底23.60亿元有所扩大。 各项成本处于合理区间,现金流量仍保持良好状态。第一季度毛利率47.48%,较去年同期49.81%略有下降,较去年全年46.59%的毛利率水平略有提升。期间费用率45.65%,和去年同期45.93%基本持平。 其中,销售费用率3.50%较去年同期4.75%略有下降;管理费用率40.41%较去年同期39.04%略有提升;财务费用率1.74%较去年同期2.13%略有下降。研发费用率31.74%和去年同期31.52%基本持平。现金流量上,经营活动产生的现金流量净额/营业收入为81.59%,较去年同期72.59%进一步扩大;经营性现金净流量/净利润为24.72%,较去年同期23.55%有所扩大。 超短波通信龙头,技术引领、军民融合。公司是超短波通信领域龙头企业,深度参与了军用超短波通信、数据链、卫星通信、卫星导航和轨道交通无线通信(LTE)等诸多通信体制的制定。系统级产品销售大幅增长,拉高毛利率;民用领域市场份额扩大,铁路轨交和环保逐步放量。正进行三百余项项目研发,涵盖综合通信系统、嵌入式训练系统、武器协同数据链端机、联战改进完善项目、救生系统和设备、创新工程(一期)用户段和地面段分系统、LTE双模列尾车载台、地铁轻轨无人驾驶通信电台、乘客应急调度系统、粉尘噪声在线监测系统、烟气排放连续监测系统等领域。 盈利预测:预计2020~2022年EPS0.70、1.05、1.57元,PE37.59、24.97、16.73倍,维持“买入”评级。给予2020年50倍PE,目标价35元。 风险提示:系统性风险,订单交付不及预期。

公司发布年报,符合预期。2019年公司实现营业总收入 9.88亿元,较上年同期增长 43.70%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.91亿元,较上年同期增长 95.65%。我们发布报告预计公司 2019年归母净利润 1.90亿元,预测偏差-0.5%。 NB-IoT 智能水表带动公司增长提速。受益于政策推动、行业需求和技术成熟,NB-IoT 智能水表开始放量。公司智能表销售收入占比不断提高,2019年智能表营收达到 6亿元,同比增长 90.97%;收入占比从 2018年 45.72%提升到 60.75%。2019年智能水表毛利达到 2.60亿元,同比增长 103.36%,毛利占比已达到 70.15%。智能水表成为最主要的业绩及其增长来源,带动综合毛利率从 2018年的 33.91%提升至37.58%。公司表计整体销量 858.45万只,同比增长 17.09%。 核心竞争力在于研发创新和营销网络。公司是国内最早与华为合作研发、生产与推广 NB-IoT 物联网水表的企业之一。2015年开始研发NB-IoT 智能水表。公司与全国约 1400家县级以上水司建立和保持长期、稳定的业务关系,客户覆盖率达到 40%左右。2019年公司的主要客户由县市级水司逐步进入了北京、上海、天津、深圳等主流一线城市。在 2019年天津智慧水务招标中,公司中标超过 100万台,中标份额超过一半。2019年销售费用接近 1亿元,同比增长 43.70%。公司不断完善无磁采样技术,实现 NB-IoT 物联网水表与基于 LoRa 通讯技术的无线远传水表的产品系列化,加大超声波水表、电磁水表、直饮水水表的开发力度,加快不锈钢水表、干式水表、容积式水表的推广应用;在智慧水务大数据服务系统与平台构建方面,基于 NB-IoT 水表大体量和高质量的流量数据,完善以 DMA 分区计量管理为核心的数字供水、智能管控、实时监测和水务物联等功能,推进城市供水管理工作的数字化、信息化与智能化。 盈利预测:预计公司 2020~2022年归母净利润。EPS 为 0.25、0.31、0.39元,PE 为 20.19、16.45、12.80倍。维持买入评级,给予 2020年30倍 PE,目标价提升至 7.5元,股价空间 48.5%。 风险提示:系统性风险;原材料价格波动的风险。

公司公告,全资子公司长实通信在中国移动2020~2022年网络综合代维服务采购项目中,为山西、福建、上海、辽宁、贵州、广东6个省份的网络综合代维服务中标候选人。 网络综合代维服务是公司的主营业务之一,受益于5G建设景气上升期。2020~2022年预期将是运营商5G建设的重要时期,未来5G建设的提速将对公司未来的经营业绩影响积极。根据长实通信投标时的金额预计,预算采购金额约34.44亿元。每个项目存在不同的折扣,预计考虑折扣因素上述项目可贡献营业收入约为9.23亿元,公司最近一期经审计营业收入的30.46%。上述中标项目的内容包括基站设备及天馈、铁塔、直放站室分、WLAN、传输线路、集客和家客的网络代维服务。本次中国移动9省项目招标,最终共27家单位中标,长实通信中标省份总计6个,是所有中标单位中,中标省份数量最多以及中标整体合同采购金额排名第一。 三个业务方向均势头良好,经营业绩触底反弹。信息智能传输业务已具备较深沉淀。公司和20多个省市级运营商建立长期合作关系,形成较强的联通三网、覆盖全国的短信通道资源。客户群体涵盖电子商务、互联网、金融、物流快递、第三方支付等增长较快的行业大型企业。 通信网络运维将迎5G加速大年。主要客户是铁塔公司和运营商,客户采购逐渐集中化,利于包括公司在内的头部企业获得订单、取得超过行业的收入增长。金融服务外包空间广阔,现状良好。我国消费金融繁荣势头仍然强劲,带动外包业务发展长时间快速增长。金融机构消费金融外包业务从成本端走向创收端,进一步加速外包业务在金融机构渗透。公司已发布了业绩预告,本报告期公司商誉、长期应收款出现了明显减值迹象,预计全年净利润亏损8.00~11.5亿元。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为-10.12、2.58、3.10亿元;EPS分别为-1.51、0.39、0.46元。2019年亏损,当前股价对应2020~2021年业绩的PE分别为25.96、21.66倍。维持“增持”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。

2019年实现扭亏,扣非后仍然亏损。公司已经发布了2019年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为400万元到600万元; 扣除非经常性损益的净利润为-2,300万元到-2,000万元。主要因素为非经营性损益的影响、虬晟光电上期计提商誉减值准备4,805.6万元,本期无需计提商誉减值损失。 公司是横跨有线、无线领域的通信设备生产商。公司属于射频电缆专业制造商,专注于产品设计、研发和制造领域,为大型综合企业和品牌服务商提供制造服务。主要产品包括75欧姆同轴电缆、数据电缆和高频头,产品主要应用于电视(有线电视、卫星电视)、固定网络等各种标准的信号传输系统。三网融合、有线电视和卫星电视用户持续增长促进射频电缆需求增长,全球固定宽带用户数量上升带动数据电缆需求增长。在高频头领域为卫星电视接收设施加工贸易企业生产资质的公司,所生产的高频头产品全部出口。 募资进入通信铁塔基础设施和仓储物流领域。公司非公开发行A股股票预案已经被证监会受理。募集资金总额不超过7亿元,计划投资于通信铁塔基础设施建设项目、智能仓储配送中心建设项目和补充流动资金。本次投资的通信铁塔基础设施建设及服务业务主要是为各通讯运营商提供相关服务,目前主要服务于中国移动浙江分公司。主要投资建设周期为18个月,项目完全达产后可实现年营业收入7,245.28万元,利润总额2,310.42万元。 盈利预测:预计公司2019~2021年营业收入分别为8.00、9.69、11.82亿元;归母净利润分别为0.04、0.31、0.63亿元,EPS分别为0.02、0. 14、0.27元,对应当前股价PE为1111.25、142.78、70.92倍。我们关注公司在铁塔运营领域的进展,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险。

业绩符合预期,发布利润分配预案。实现营业总收入8.83亿元,YOY+114.79%;归母净利润1.04亿元,YOY+79.17%;EBITDA2.19亿元,YOY+120.75%,EBITDA利润率为24.81%。利润分配预案为以1.17亿股为基数,向全体股东每10股分红1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。此外,公司2020年一季度盈利预计0.70~0.73亿元,持股科创板上市公司紫晶存储确认的投资收益较大。 自建IDC业务逐步释放,系统集成实现突破。截至2019年底,自建IDC机柜数约为7200个,比去年同期增长了144.47%,机房总使用面积达4.65万平方米。并购北京两处数据中心“云基时代”及“德科技”,使公司在北京地区成功稳固市场。固定资产较期初增加148.77%,达到5.44亿元。奥维信息系统集成业务实现突破,实现营收2.37亿元。 启动多个新的数据中心项目,募投建设廊坊IDC。北京M8二期在建机房以及廊坊讯云数据中心北京M8数据中心的部分扩容,在建工程2019年年末较期初增加254.88%,达到1.03亿元。在广西继续与联通合作机房的建设,完成后将交付约510个机柜。公司目前已经拥有超过万架机柜规模储备,绝大部分位于北京和广深两地。客户以互联网企业为主,互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求。另外,公司作为跨境数据联盟会员之一,随着互联网开放,企业价值将进一步挖掘。此外,公司发布定增预案,募投建设廊坊讯云数据中心二期项目及补流。本次非公开发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过人民币4.8亿元。计划建设1500个8KW标准机柜,财务内部收益率(税后)为15.39%,投资回收期(税后)为6.59年。 盈利预测:预计2019~2021年归母净利润为1.91、2.08、2.71亿元。 考虑利润分配,摊薄EPS0.96、1.04、1.36元,除权后对应当前股价PE为39.58、36.34、27.93倍,维持“买入”评级,六个月目标价85.5元,目标市值100亿元。 风险提示:系统性风险,机柜规模拓展不及预期。