公司前三季度实现营收 42.08亿元，比上年同期增长 47.40%；归母净利润 1.25亿元，比上年同期增长 33.84%。综合毛利率为 20.34%基本稳定。单季度来看，2020Q3业绩同比增速达到 0.55亿元，同比增长2652.71%，单季度业绩正式开启上行趋势；而 2020Q2业绩同比增速转正为 2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。 收入增长速度扩 大， 期间费用有效控制。公司上半年营业收入同比增长 47.40%，较上半年的 46.22%和第一季度的 39.25%稳步扩大。根据2020年 Berg Insight 发布的调研结果显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长 22％，达到 2.65亿片，前五大供应商合计占据了 71%的市场份额。2019年，移远通信即已经超过加拿大公司 Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。今年以来，销售费用率和管理费用率得到有效控制。销售费用率从 2019年的 4.89%下降到当前的3.79%，管理费用率从 2019年的 3.09%下降到当前的 2.86%。 研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品 ，增发进一步提升竞争力 。 前三季度研发投入4.37亿元，占营收比例为10.39%，同比增长96.55%，远大于收入增长。公司不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级 5G 模组，覆盖 5G/4G/3G 的多制式通信能力的 LTE 5G 模组，支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS，并集成 GNSS定位功能的 LPWA 模组， LTE Cat1模组， Wi-Fi6模组，多模双频高精度 GNSS 定位模组，旗舰智能模组 SA800U 等新产品不断推出。公司拟增发行募集资金总额不超过 11.03亿元，投向全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。 盈利预测：业绩拐点确认，提高盈利预测。预计 2020-2022年净利润为 2.05、3.05、4.58亿元，EPS 1.91、2.85、4.28元，PE 91.56、61.43、40.94倍。维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

公司前三季度实现营业收入 3.25亿元，同比增长 14.97%；归母净利 润 0.51亿元，同比增长 24.36%。其中第三季度实现营收 2.10亿元， 同比增长 11.80%， 归母净利润 0.64亿元，同比增长 15.16%。 公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业， 产品应用覆盖陆军、海 军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。 产品涵盖宽带通信及 战术通信设备， 结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军 方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案， 多次在军用宽 带移动通信项目中性能测评荣获第一。 型号装备的算法、协议、核心 通信芯片及软硬件设计开发均为自主可控， 满足国防信息化安全的刚 需。当前主要产品为基于 4G 针对军事应用特殊需求，研发的一系列 自主可控的军用宽带移动通信产品，主要包括基站类、中继类、终端 类、模块类、系统软件类。 同时， 在军用 5G、军用多功能芯片和空天 地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新，奠定持续发展基础。 收入增长、利润提速，控制期间费用，保持高研发支出。 前三季度公 司营收同比增长 14.97%， 归母净利润增长 24.36%，而上半年归母净 利润同比增长 10.44%，利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势。 同时，销售费用仅同比增长 4.70%， 管理费用则下降 25.67%；销售费 用率下降至 9.28%， 较去年同期下降 0.91个百分点，管理费用率下降 至 8.31%，较去年同期下降 4.54个百分点。 相比之下，公司保证较高 的研发投入，前三季度研发费用同比增长 30.32%， 研发费用率达到 27.59%，较去年同期提升 3.25个百分点。 盈利预测： 预计 2020~2022年公司营业收入分别为 6.58、 8.71、 11.57亿元，归母净利润分别为 1.61、 2.20、 2.95亿元， PE 为 48.65、 35.60、 26.60倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。

前三季度实现营收 5.16亿元，同比下降 1.74%；归母净利润 1.00亿元，同比增长 6.79%，扣非后 0.95亿元，同比增长 35.80%。其中第三季度实现营收 2.20亿元，同比增长 13.66%；归母净利润 0.41亿元，同比增长 15.81%；扣非后 0.40亿元，同比增长 79.28%。 以芯片设计为源头，的 构建了国内领先的 SMART 芯片产品线体系 。拥有工业级高抗干扰微控制器芯片研发平台，芯片广泛应用在白色家电、工业控制、仪器仪表、汽车电子等领域。在 MCU 产品上加大研发投入，积极投入安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等设计研发，形成了 8位/32位通用工业级微控制器芯片、白色家电微控制器芯片及周边专用分立器件集成芯片、用于物联网的工业级无线连接芯片、用于中小功率电机控制的 32位微控制器及高压驱动芯片、用于小功率锂电池管理 32位微控制器芯片、用于仪器仪表控制的 32位微控制器芯片、用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核 MPU 边缘计算芯片等。 能源互联网与智能化应用两翼齐飞 。布局“芯片、软件、终端、系统、信息服务”产业链。能源互联网领域，为国家电网提供高速 PLC 产品和用电信息采集系统解决方案，向国网、南网及海外提供电力线载波通信/无线通信芯片，完成下一代 G3-PLC 双模和 Wi-SUN 射频芯片的研发，开展用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核 MPU 边缘计算芯片的研发工作，完成多核 MPU 芯片的技术预研工作。智能化板块，依托 PLC 技术，融合 Wi-Fi、BLE、Sub-1G 微功率无线等无线通信技术，采用人工智能/深度学习、边缘计算等先进技术，构建了安全、智慧、绿色的智能化平台。 盈利预测：预计 2020~2022年归母净利润为 2.00、2.49、3.13亿元。 EPS 0.43、0.54、0.68元，对应当前股价 PE 为 44.63、35.79、28.42倍，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险，下游应用推进不及预期。

公司于10月24日发布3季度报告，前3季度实现营业收入28.88亿元，同比增长11.92%；归母净利润2.57亿元，同比增长92.86%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比增长93.56%。 3季度盈利水平快速提升，降本增效取得明显进展。公司3季度单季度实现营收11.89亿元，同比增长17.03%；归母净利润1.49亿元，同比增长241.94%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长235.94%。 公司持续加强精细化管理，降本增效起到明显效果，前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%,相比去年同期分别下降1.14/1.03/0.11个百分点，运营效率显著改善，未来有望继续提振公司盈利能力。 焦战略聚焦IDC业务，具备长期增长动能。公司于7月于腾讯签署数据中心合作协议，8月宣布拟剥离充电桩业务，战略进一步聚焦发展长期成长性明确的IDC业务。目前公司在北京、上海、广州三大核心城市共有5个大型自建数据中心，可运营机柜2.5万个。在腾讯新签约机房交付后，预计2020年底可运营机柜有望达到3万个。公司前三季度机柜规模和上架率同时提升，IDC业务进入业绩变现期，推动公司三季度大幅提升。公司作为国内UPS龙头厂商，通过多年积累的高端电源业务技术优势与IDC业务产生协同效应，共同提升面向大型客户的综合服务能力。我们看好公司战略聚焦IDC业务带来的长期增长确定性，依托在核心一线城市布局的IDC资源以及与腾讯的深度战略合作，公司有望在数据中心行业加速扩张周期中进一步提升市场份额，为未来业绩增长奠定坚实基础。 测盈利预测：预测公司2020-2022年归母净利润为3.81、5. 11、6.52亿元，对应PE为26.46、19.70、15.44倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：IDC业务发展不及预期，行业竞争加剧。

前三季度公司实现营业收入 3.03亿元，较上年同期下降 29.96%；实 现归属于上市公司股东的净利润 0.62亿元，较上年同期下降 37.27%。 从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击，销售收入 同比分别下滑较大；非洲地区销售情况稳定，销售收入同比正向增长。 公司战略路径仍为产品出新、应用扩展、地域扩张三个层面，轻资产 经营。 客户主要面对资产追踪需求领域，目前产品包括车载追踪、物 品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。 在应用扩展上，从资产追踪领域扩 展到共享经济、 动物追踪溯源等新兴应用。地域扩张上， 在全球范围 推广产品，拓展欧洲、南美、北美及非洲等市场，并且发展线上经济。 轻资产经营模式，研发紧跟需求，转化为收入周期短。公司通过供应 链采购元器件，进行架构和功能设计软件研发，外包加工成终端。 完成电子商务平台阶段性搭建工作，应对疫情迅速切换品牌推广方 式。 完成电子商务平台第一阶段的搭建工作，启动再融资项目升级和 扩展产品品类。 商务平台已经在澳大利亚上线， 上半年目前注册经销 商约 350家，有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响，未来该电子 商务平台将会在加拿大、美国等地区陆续上线。 前三季度公司研发费 用为 0.46亿元，占营收的 15.15%， 在营收下降的情况下，公司继续 保持研发高比例投入。公司拥有逾 10年的技术沉淀，在产品稳定性、 抗干扰能力、大数据分析能力、信息采集和后台响应速度方面具备核 心竞争力。同时，公司启动再融资项目，包括“4G 和 5G 通信技术产 业化项目”、“动物溯源产品信息化产业升级项目”、“工业无线路由器 项目”，进一步丰富公司产品线，更能为公司未来业绩持续增长提供有 力的技术支持。 盈利预测： 根据三季报调整利润预测。预计 2020~2022年公司营业收 入分别为 4.39、 5.81、 7.74亿元，归母净利润分别为 0.95、 1.29、 1.92亿元， PE 为 63.53、 46.75、 31.40倍，维持“增持”评级。 风险提示： 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。

3季度业绩高速增长， 收购储翰科技加强电信市场布局： 公司 3季度 营收和归母净利润均实现快速增长，单季度实现营收 19.60亿元，同 比增长 56.97%；归母净利润 2.35亿元，同比增长 55.90%；扣非后归 母净利润 1.85亿元，同比增长 45.98%。 公司在 3季度完成对成都储翰 科技 67.19%的股权收购，进一步扩展公司在前传市场业务布局，加强 OSA、 PON 等全产业链低成本规模生产实力，协同效应显著，助力公 司在电信业务全产品线领域快速发展，提升市场份额。 5G 及数据中心推动光模块需求放量，长期成长巩固龙头地位： 需求端 方面，国内 5G 建设进入加速周期，数据中心流量呈爆发式增长，下 游海内外云计算厂商加大数据中心等新基建投资，进入新一轮资本开 支扩张期， 带动高速率光模块需求持续放量。供给端方面，公司 100G 和 400G 产品出货量明显提升，持续保持在数通行业领先市场份额 ， 有望在国内 IDC 向 100G 产品升级趋势下凭借出色产品工艺和交付能 力进一步巩固 100G 龙头地位。同时 400G 产品占公司收入比重稳步提 高，已建立坚实大客户资源基础。在下游需求传导下 400G 产品有望 迎来业绩加速期。 盈利预测：预测公司 2020-2022年归母净利润 8.26、 11.11、 14.17亿元， 对应 PE 为 41.52、 30.88、 24.21倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 下游 5G 及数通行业发展不及预期， 行业竞争加剧

公司发布三季度定期报告， 前三季度业绩表现超预期。前三季度实现 营业收入 4.62亿元，同比增长 37.33%，归属于母公司所有者的净利 润 0.51亿元， 同比增长 36.60%。 受益 5G、可穿戴等消费电子行业景气，扩展军工领域应用。 市场对 适用于 5G 信号传输要求的消费终端和物联网产品的需求旺盛，单台 设备对射频同轴电缆需求量、以及终端产品用同轴电缆价格共同增长 增长，带动了公司低损耗细微、极细射频同轴电缆等主营产品的需求 增长。公司客户以中大型电子设备生产商为主，而客户所服务的终端 电子产品包括苹果、三星、惠普、联想、 TP-LINK 等众多世界知名品 牌。 公司已经与多家军工企业建立长期战略合作关系，共同研发航天、 电子等军用射频同轴电缆。 公司通过非公开发行，募集资金投建年产 40万千米 5G 通信、航空航天用高速高稳定性射频同轴电缆建设项目。 项目达产后内部收益率为19.84%(税后)，项目投资回收期(税后)为5.69年。公司通过先行垫付自有资金实施非公开项目， 已经实现了良好的 经济效益。 进口替代方面取得了一定的成果。 以往高端射频同轴电缆领域以海外 公司为主，公司通过长期在技术、生产、管理方面的积累和创新，已 经在跨国企业占领的高端射频同轴电缆领域拥有自己稳固的客户群， 获得 WISTRON 等多家国际大客户优秀供应商荣誉。 在航空航天用射频同轴电缆上，公司也已经具备了客户基础。 盈利预测： 公司业务进展超预期，上调盈利预测。 预计 2020-2022年 营业收入分别为 6.71、 9.16、 11.61亿元，归母净利润分别为 0.73、 1.05、 1.36亿元， EPS 为 0.77、 1.11、 1.44元。 PE 为 47.83、 33.31、 25.59倍。 上调为“买入”评级，目标股价 44元。 风险提示： 系统性风险，募投项目不及预期。

(2) 公司前三季度实现营业收入 8.41亿元，同比增长 20.33%；归母净利 润 1.10亿元，同比增长 56.26%。 单季度看， Q3营业收入 3.62亿元， 同比增长 52.12%；归母净利润 5604万元，同比增长 131.74%；毛利率 为 58.97%，环比上升 2.97pct。 国内外复工复产步伐加快，需求增长。 我国第三季度 GDP 同比增长 4.9%，前三季度 GDP 同比增长 0.7%，实现由负转正，与其他一系列 主要经济数据， 共同表明中国经济复苏态势进一步明朗。全球其他国 家在第三季度也展现了向好趋势，经济处于缓慢复苏中。这为公司三 季度及全年收入增长提供了较好的外部环境基础，需求进一步释放。 北斗三号正式开通，积极开拓新兴市场。 7月 31日，北斗三号全球卫 星导航系统正式开通，定位覆盖范围、定位授时精度有了较明显的提 高，北斗导航与人工智能、物联网、 5G 等新兴技术深度融合，形成新 兴市场。公司积极拓展多行业应用，已形成了空间地理信息、无人智 能系统、精准农业、数字施工、商业导航五大产业，成功中标国家电 网、南方电网北斗基准站建设， 农机无人驾驶系统亮相农业农村部组 织的演示活动。 加大研发投入，提高核心竞争力。 公司前三季度共投入研发费用 1.53亿元，同比增长 4480万元；研发费用率达到 18.24%，较同期增长 2.70pct。研发投入围绕核心技术、基础器件、智能装备、解决方案进 行，形成全产业链协同优势。公司自主研发的全星座全频点高精度定 位基带芯片“璇玑”已完成样片测试并投产。 盈利预测： 预计公司 2020~2022年营业收入为 14.51、 18.79、 24.71亿 元， 归母净利润为 2.00、 2.70、 3.70亿元， EPS 0.59、 0.79、 1.08元， 对应当前股价 PE 为 43.23、 32.04、 23.38倍， 首次覆盖，给予“增持” 评级。 风险提示： 系统性风险，终端市场竞争加剧，下游市场拓展不及预期。

公司前三季度实现营收 5.23亿元，同比增加 45.34%；归母净利润 1.10亿元，同比增加 67.89%；若剔除股权激励费用影响，前三季度归母净利润同比增长 81%。其中第三季度表现靓丽，单季度实现营收 2.43亿元，同比增加 102.00%；实现归母净利润 0.64亿元，同比增加 334.75%。 公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内，公司云视频服务业务收入第三季度单季同比增长 135%，环比增长约 52%；云视频服务业务收入 2020年 1-9月同比增长约 73%。加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局，加大 SaaS 创新业务研发投入，持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单，保持了较高的大客户的 SaaS 订阅付费转化率和续费率。云视频软件 SaaS 收入第三季度单季同比增长132%，环比增长约 51%；云视频软件 SaaS 收入 2020年 1-9月同比增长约 82%。公司云视频硬件业务受益于云视频 SaaS 业务协同带动以及下游需求放量，同时产能获得提升，实现同比大幅增长。云视频硬件收入第三季度单季同比增长 140%，环比增长约 51%；云视频硬件收入 2020年 1-9月同比增长约 71%。云视频硬件海外收入 2020年 1-9月同比增长超过 300%，其中第三季度单季环比增长 125%，海外业务成为云视频硬件业务新的增长动力。 入驻国家信创园，产业链协同推进。基于 5G 超高清的国产化云视频平台取得进展，适配国家统一操作系统 UOS 发布最新版本的“会畅超视云”，并作为业内唯一的云视频公司，入驻国家信创园。云转型节奏加快，通过“SaaS 可信云”认证和国家信息安全等级保护三级认证。 面向 5G 超高清，国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展。“云视频+教育”子业务稳步推进，产品与市场拓展双轮驱动，运营商合作取得突破进展。 盈利预测：云业务超预期进展，预计 2020~2022年归母净利润为 1.68、2.47、3.79亿元，PE 为 42.46、28.93、18.88倍，给予“买入”评级。 风险提示：系统性风险、业务推进不及预期。

2020年前三季度，公司实现营业收入57.22亿元，比上年同期增长6.32%；归属于上市公司股东的净利润为6.82亿元，比上年同期增长11.53%。经营活动产生的现金流量净额10.48亿元，比上年同期增长403.12%。 数据中心项目建设进度积极推进。房山项目进展顺利，一期项目目前完工进度已达到50%，预计2021年上半年可全部投放使用；二期项目目前已完成主体建筑建设工作。燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶，园区配套变电站初步设计已完成，预计2021-2022年可逐步释放产能。上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶。昆山项目目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作。长沙项目预计明年上半年开工建设。拟在天津宝坻地区投资建设云计算基地项目，2020年8月完成项目公司收购，取得天津宝坻地区368亩工业用地，目前该项目正在进行能耗指标的申请工作。上述各项目将于2021年下半年起陆续投产，为公司业务的持续发展提供保证。 利用增发、REITS等等多种融资手段，充分受益政策红利。增发募集金额50亿元，投资于多个数据中心及云计算基地项目并补充流动资金，募投项目投资金额为102.51亿元，投向北京房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、燕郊绿色云计算基地三四期、长沙绿色云计算基地一期项目。同时，公司积极响应国家发改委和中国证监会《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》和《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》的要求，将公司满足要求的数据中心项目资产向北京市发改委进行试点项目申报。 盈利：预测：预计2020~2022年营业收入为78.89亿元、90.86亿元、104.02亿元，归母净利润为9.15、11.56、13.89亿元，EPS为0.59、0.75、0.90元，对应当前股价PE为38.60、30.58、25.43倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，机柜规模拓展不及预期。

公司于2020年10月28日发布3季度报告，前3季度实现营业收入19.61亿元，同比增长5.66%；归母净利润10.08亿元，同比增长2.53%；扣非后归母净利润8.82亿元，同比下降1.03%。 3季度业绩稳步恢复，持续加码研发布局新业务机遇。公司3季度营收和归母净利润均超预告中值，单季度实现营收7.60亿元，同比增长11.52%；归母净利润3.62亿元，同比增长下滑3.64%；扣非后归母净利润3.23亿元，同比下滑6.28%。公司3季度业绩明显改善，整体呈稳步恢复状态。疫情为视频会议及远程办公带来发展机遇，公司前三季度加大研发力度，提高研发人员薪酬，激励员工在云办公等新业务领域加速布局，提升公司整体竞争力。 龙头地位持续巩固，长期成长确定性提升。传统SIP业务方面，公司有望抓住海外竞争对手生产停滞期，凭借产品高性价比和全球分销渠道资源进一步抢占更多市场份额，稳固全球第一的领先地位。新业务拓展方面，公司持续发展VCS/UME/云视讯业务，着力打造一体化视频会议解决方案，同时积极布局个人云办公终端领域，持续加深与包括微软、Zoom、腾讯等领先企业的产业合作。新业务有望充分发挥公司在SIP领域的长期技术积累和客户资源，产生强协同效应，在远程办公与视频会议渗透率提升下有望实现长期高增长。看好公司在传统SIP领域凭借自身产品技术及渠道优势持续提升市场份额，巩固领先地位；同时公司在云办公和视频会议领域的积极布局有望在长期为公司带来业绩快速增长。 盈利预测：预测公司2020-2022年归母净利润为13.63、17.91、23.84亿元，对应PE为40.56、30.86、23.19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：云视讯业务发展不及预期，汇率波动风险。

2020年前三季度，公司实现营业收入为5.93亿元，比上年同期减少19.51%；归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，比上年同期增长53.35%。其中投资净收益0.40亿元。剔除非经常性损益的经常性EBITDA为2.12亿元，比上年同期增长43.39%。 自建IDC业务逐步释放，启动多个新的数据中心项目。三季度末公司固定资产达到8.52亿元，较去年底增加3.08亿元，增长56.6%，较二季度末增加2.27亿元。在建工程2.61亿元，较去年底增加1.71亿元，考虑第三季度在建工程转固约2.27亿元，第三季度新增在建工程约2亿元。公司在广州、深圳、北京、廊坊、海口、南宁等地拥有自建数据中心，自建数据中心已交付可用机柜数量超过12100个，机房总使用面积已超过8.2万平方米(2019年底机房总使用面积为4.65万平方米)。在建项目和储备项目方面，廊坊讯云项目一期、广州黄埔项目一期等项目已于2020年第三季度交付使用并已顺利开展业务；廊坊讯云项目二期计划于近期交付使用；2020年新增的储备项目包括廊坊固安项目、广州南沙项目、上海浦东项目、云南昆明项目等，均已陆续进入筹备、建设阶段。此外公司定增已经获得批复，募投建设廊坊讯云数据中心二期项目及补流。本次非公开发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过人民币4.8亿元。计划建设1500个8KW标准机柜，财务内部收益率(税后)为15.39%，投资回收期(税后)为6.59年。 盈利预测：预计2020~2022年归母净利润为1.73、2.07、2.70亿元。EPS0.87、1.04、1.35元，对应当前股价PE为48.96、40.87、31.39倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，机柜规模拓展不及预期。

公司前 3季度实现营业收入 14.37亿元，同比增长 86.38%；归母净利 润 3.42亿元，同比增长 157.06%；扣非后归母净利润 3.33亿元，同比 增长 164.47%。 业绩创历史新高，光模块业务高速发展。 公司 3季度营收和净利润均 创单季度历史新高，单季度实现营收 6.01亿元，同比增长 106.56%； 归母净利润 1.51亿元，同比增长 187.91%；扣非后归母净利润 1.44亿元，同比增长 191.24%。高速增长主要驱动力来自数据中心及 5G 网 络建设带动中高速率光模块产品出货量迅速提升。 5G 及数据中心行业景气度加速提升，光模块市场空间广阔。 5G 市场 方面，新基建政策推动 5G 基站建设不断加码，根据工信部数据，前 三季度新建 5G 基站累计达到 69万站，提前完成全年建设目标，预计 四季度有望迎来新一轮建设加速周期。 数通市场方面， 数据流量呈爆 发式增长， 前三季度移动互联网累计流量达到 1184GB，同比增长 33.5%， 带动大型/超大型数据中心采购 100G 和 400G 光模块需求持续 提升。 下游云计算巨头包括腾讯、阿里纷纷加大数据中心资本开支投 资，数通市场光模块行业成长确定性高。 定增项目落地，助力公司巩固光模块市场地位。 2020年 10月 9日公 司非公开发行项目获得证监会审核通过，其中 13.5亿元计划投入高速 率光模块生产线项目，预计新增 285万只高速率光模块年产能。公司 有望在 5G 和数通市场行业景气度提升下进一步提升市场份额。 盈利预测：预计公司 2020-2022年营业收入分别为 19.55、 30.15、 39.03亿元，归母净利润分别为 4.58、 7.18、 9.51亿元，对应当前股价 PE 为 49.57、 31.60、 23.85倍， 首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示： 5G 建设及数通市场需求不及预期，行业竞争加剧。

城地股份前三季度实现营业收入25.37亿元，同比增长25.54%；归母净利润2.83亿元，同比增长13.57%。公司显示，十大流通股东中，易方达价值精选混合型证券投资基金、基本养老保险基金一二零五组合、易方达平稳增长证券投资基金为新进流通股东。公司价值受到价值型大公募基金和稳健型养老金认可。 成功战略布局IDC新领域，机柜规模达到1.9万台(折算成4kW标准机柜达到3万台)。子公司香江科技在上海浦东新区建设并运营了上海联通周浦IDC二期项目，共计3649个机柜(4kw~5kW)，目前已上满运营；子公司上海启斯云计算公司获得上海经信委3000个机柜指标(8kW)，要求推进建设确保在2021年6月底前投产运行；以子公司申江通为主体在太仓建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目，一期项目机柜规模6000个(6kW)。发行可转债募资12亿元建设沪太智慧云谷项目已经获得证监会批复。 IDC集成业务订单饱满。香江科技自主研发数据中心相关设备，提供数据中心机房内高低压配电柜、智能数据母线等设备。目前研发有数据中心节能降耗技术、智能运维技术及基站电源智能控制技术，基站电源能够解决5G基站数量和功耗成倍增加的痛点。仅2019年12月两次披露大额数据中心集成订单约15亿元，为业绩提供保障。 地产桩基业务稳健。公司已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元等房地产企业建立长期合作关系。加强对“复合地基”工艺、“装配式建筑”等技术研究，对现有的工艺进行优化，毛利率或有提升空间。 盈利预测：预计公司2020~2022年归母净利润为4.08、4.39、6.64亿元，对应当前股价PE为23.88、22.17、14.66倍，维持“买入”评级。 维持目标价56.38元。 风险提示：系统性风险、资金压力、折旧压力。

实现归属于上市公司股东的净利润4,207.04万元，较上年同期下降33.28%。从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击，销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%；非洲地区销售情况稳定，销售收入同比增长26.47%。 完成电子商务平台阶段性搭建工作，应对疫情迅速切换品牌推广方式。 上半年公司完成了电子商务平台第一阶段的搭建工作，并已经在澳大利亚上线，目前注册经销商约350家，有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响，未来该电子商务平台将会在加拿大、美国等地区陆续上线。公司参加了美国电子消费展（CES 2020），展示了基于4G LTE 技术涵盖车载、物品、个人应用领域的全线产品。疫情后迅速切换推广方式，公司自主举办针对拉美地区、巴西、中东属地化客户在线峰会，积极与合作伙伴举行了一系列小型客户在线交流会，最大程度缩小疫情影响。 强化研发，启动再融资项目升级和扩展产品品类。上半年公司研发费用为3,006.87万元，占营收的16.39%，继续保持研发高比例投入。公司拥有逾10年的技术沉淀，在产品稳定性、抗干扰能力、大数据分析能力、信息采集和后台响应速度方面具备核心竞争力。同时，公司启动再融资项目，包括“4G 和5G 通信技术产业化项目”、“动物溯源产品信息化产业升级项目”、“工业无线路由器项目”，进一步丰富公司产品线，更能为公司未来业绩持续增长提供有力的技术支持。 盈利预测：根据中报微调利润预测。预计2020~2022年公司营业收入分别为6.32、8.39、11.20亿元，归母净利润分别为1.63、2.02、2.55亿元，PE 为44. 12、35.58、28.22倍，给予“增持”评级。 风险提示：系统性风险、疫情影响、竞争加剧。