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会畅通讯 计算机行业 2021-08-13 28.98 37.36 67.01% 30.11 3.90%
30.11 3.90% -- 详细
云SaaS产品快速推进,硬件海内外协同并进并购整合成功升级,形成“云+端+行业应用”全产业链布局,两家公司均完成业绩承诺。 云视频服务业务营收占比迅速提升, 2019-2020营收占比分别达到72.63%、 88.07%。 云视频软件SaaS收入每季度环比持续增长, 2020年收入约2.83亿,同比增长超过64%, 2021Q1环比增长65%。 海外云视频硬件业务成为新的增长动能, 2020年收入达1.47亿, 同比增长336%,占整体营收达19%。 国内与下游头部音视频品牌和互联网巨头合作,进一步巩固规模优势和品牌优势。 超视云掌握音视频解码核心技术,入驻信创核心基地目前国内的云服务公司中,大部分还是通过直接调用X265和X264来实现。 有的算法团队主要参与一些参数调优的工作,并不触及算法底层。公司注重云视频底层算法和技术的投入,在云平台底层架构上采用了业界领先的SVC/HEVC(H.264/H.265)柔性音视频编解码算法, 以极高的效率压缩音视频数据,达到流畅的客户体验效果。会畅超视云通过华为鲲鹏兼容性测试、统信软件国产操作系统适配等信创要求, 成为首家入围工信部信创解决方案典型案例的云视频企业。 盈利预测我们预计公司2021-2023年营收为9.96、 12.85、 17.18亿元,归母净利润为1.67、 2.24、 3.10亿元,未来三年CAGR为37%, EPS为0.96、 1.29、 1.78元/股,对应P/E为30、 22、 16倍。 考虑到公司较高成长性,给予公司1倍PEG估值, 对应2021年39倍PE,合理市值为65亿元、 对应股价37.36元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示系统性风险, 市场竞争加剧,客户拓展不及预期,商誉减值的风险。
会畅通讯 计算机行业 2021-06-07 27.19 -- -- 31.77 16.84%
31.77 16.84%
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定增获证监会批复,“云+端+行业”战略持续推进,维持对公司“买入”评级 近日,公司募资总额9.2亿元的定增项目获得证监会注册批复,本次增发拟使用募资金额不超过5.99亿元,旨在扩产公司超视云平台研发及产业化及云视频终端项目,同时建设总部运营管理中心以及补充流动资金。公司于2019年收购明日实业及数智源两家公司,成为覆盖多垂直领域的云视频业务解决方案提供商及具备成本优势的云视频终端厂商,同时公司坚定推进“云+端+行业”全产业链的长期战略,持续推进大型央国企等客户的导入工作。在公司产品对国内大G、大B导入确定性不改,云视频硬件使用习惯逐步普及,海外垂直市场逐步放量的趋势下,我们认为公司营收向上趋势不改,具备长期投资价值。据此我们维持预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.64/2.26/3.14亿元,同增36.4%/37.6%/38.8%,EPS为0.94/1.30/1.80元,当前股价对应PE为30.6/22.2/16.0倍,相对可比公司具备估值优势,维持对公司“买入”评级。 产品与市场拓展双轮驱动,发力云视频优质赛道 公司2020年云视频服务业务营收毛利率双增长。截至2021Q1,公司基于5G超高清的国产化云视频55平台“超视云”政企用户数突破100万,此外,公司经过遴选,成为国家信创园的首批34家入驻企业之一,也是业内唯一一家入驻国家信创园的云视频公司。2020年,受疫情影响海外市场普遍进入远程办公工作模式,公司主要业务布局地区美国、东南亚地区的云视频硬件订单和收入同比均大幅增长,2020年新增海外客户的长期订单较多,海外业务布局有效推进,具备长期发展基础。公司云视频平台打造的“国产化,高安全,高可靠,全兼容”的一站式完整解决方案得到了高端政企市场的逐步认可,软件SaaS收入取得较大突破。同时,公司行业应用子业务在市场拓展上也按计划推进,覆盖了双师教育和海关等垂直行业在全国各地业务的项目落地。 风险提示:市场竞争加剧风险;云视频推广不及预期风险
会畅通讯 计算机行业 2021-04-29 26.90 -- -- 27.46 1.70%
31.77 18.10%
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oracle.sql.CLOB@37cc5fb3
会畅通讯 计算机行业 2021-04-28 28.39 -- -- 27.52 -3.44%
31.77 11.91%
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事件:公司发布2020年年度报告及2021年一季报。2020年公司实现营收7.88亿,同比增长47.39%;归母净利润1.2亿元,同比增长33.45%;2021Q1公司实现营收1.63亿元,同比增长31.0%;归母净利润2728.5万元,同比增长103.6%。 业绩符合预期,海外业务增长强劲。公司加大云视频终端硬件产品在海外市场的营销渠道建设,并加强与全球互联网巨头和头部ICT公司的合作,海外云视频终端硬件业务占比有较大持续提升;2020年公司海外业务营收1.52亿,同比增长160%,业务占营收比例19.3%,相较去年提升8.4pct。根据公司公告披露,2021Q1公司云视频终端硬件海外业务营收约5000万,同比增长362%。云视频终端硬件海外业务占总营收比例进一步提升至29%,也使得云视频终端硬件毛利率较上年同期提升约4.6%。 疫情催化及云基建加码背景下,云视频行业景气度向上。从产品结构上看,2020年公司云视频业务实现营收6.8亿,同比增长78.7%,业务占营收比例88%。云视频软件业务收入约2.83亿,同比增长64%;2021Q1公司云视频业务营收1.5亿,同比增长52%。云视频软件业务增长约5000万,同比增长65%。公司持续深耕国内大型政企市场,内置于统信UOS国产操作系统的国产云视频平台在政企用户数突破100万。 “云+端+应用”完整解决方案不断推进,明日实业与数智源构成产业链闭环。明日实业作为国内出货量最大的云视频终端研发制造商之一,与全球互联网巨头和诸多行业头部公司建立了良好持续的合作,规模效应带来供应链成本优势。2020年公司云视频终端硬件营收4.1亿,同比增长91%;2021Q1云视频终端硬件营收约1.1亿,同比增长50%。数智源凭借视频大数据底层技术优势,持续整合To-G端垂直行业应用业务的拓展,营业收入有望保持高速增长。 拟定增募资,持续加码软件研发及终端硬件升级。公司通过加大研发投入,持续加强在人工智能、云视频、芯片设计等领域核心技术的研究,储备应对云视频领域内未来更广阔的市场。公司公告披露,公司预计定增募资总金额不超过6.0亿元。其中,软件研发方面,公司拟投入2.1亿募集资金于云平台开发,拟投入研发人员费用1.1亿;硬件升级方面,公司拟分配1.1亿于云视频终端硬件升级,实施主体 为明日实业。另一方面,公司拟使用2.6亿自有资金购置新厂房,预计产能持续攀升。 投资建议:受益于公司海外渠道的持续开拓及持续加码的软件研发投入与硬件升级项目,预计公司海外硬件业务及云平台软件服务持续带动净利率提升。我们预计公司2021-2023年的收入分别为11.74亿元(+48.96%)、15.46亿元(+31.68%)、20.89亿元(+35.14%);净利润分别为1.78亿元(+48.04%)、2.49亿元(+39.73%)、3.26亿元(+31.00%)。首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:云基建建设不及预期;公司未来经营状况不及预期;定增募投项目达产进度不及预期。
会畅通讯 计算机行业 2021-01-29 42.30 -- -- 42.82 1.23%
42.82 1.23%
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投资建议 在云视频软件SaaS业务方面,公司凭借音视频技术,市场和规模等方面优势,深耕细分行业市场。在云视频硬件业务方面,加大云视频硬件业务在海外市场和垂直市场的开拓。5G到来必将带动云视频加速应用,公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略,逐渐形成的规模效应和网络效应,由于受到股权激励费用和超额业绩奖励的影响,调整公司盈利预测,预计2020-2022年公司营收分别从7.12亿元、9.74亿元、13.09亿元调整为8.09亿元、11.34亿元、15.51亿元,归母净利润分别1.51亿元、2.02亿元、2.85亿元调整为1.39亿元、1.93亿元、2.63亿元,2020-2022年对应现价PE分别为55.5倍、40.0倍、29.3倍,维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险;技术发展带来技术革新的风险;
会畅通讯 计算机行业 2020-11-25 46.71 85.88 283.91% 52.58 12.57%
52.58 12.57%
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首次覆盖, 给予“买入”评级,目标价 86.2元。 公司是国内领先的云视频 厂商,疫情对于行业催化有望引领行业渗透率快速提升,公司核心竞争力 突出,发展有望再上一个新的台阶。 “新冠”疫情催化了远程办公的应用,而更重要的是企业的信息化改造大 势所趋,未来远程办公/视频会议或成为工作主流方式之一。视频融合通信 市场规模超千亿人民币。产业趋势加速上行。 而公司在软件 SaaS 视频会议、硬件视频会议终端、行业解决方案(教育/ 医疗/政府等)都有完善布局,产品不断被市场认可,收入规模也持续扩张, 未来发展有望持续提升。 5G 应用无需舍近求远,视频会议驶入快车道。 视频会议满足 5G 的大带宽 /低延时的场景,超高清视频以及双向交互对于网络支撑的要求不断提高。 随着 5G 网络覆盖程度提升,视频会议等产业将进一步升级。 我国视频会议 市场发展速度高于全球水平,并正向垂直行业融合渗透发展。根据 Frost&Sullivan,我国视频会议市场有望在 2023年达到 535.3亿元的市场 规模,未来几年有望保持 26%以上的增长率。 “云+端+行业”布局完善, 协同效应逐步体现。 2020年前三季度公司云 视频服务业务收入同比增长约 73%。 公司的软件 SaaS 视频会议业务增长 迅速, 在公司整体收入占比或超三成。而硬件端, 在海外客户开拓顺利以 及国内信创的大背景下, 增长明显。会畅通讯协同之前收购的明日实业以 及数智源在“云+端+行业”层面都有斩获。 竞争力突出, 大客户战略清晰。 技术层面:公司在超高清视频侧和 SVC/HEVC 柔性音视频编解码算法上业界领先。基于智能路由技术保障音视频传输的 可靠性,在大规模并发以及低时延等重要产品参数上走在行业前列。 公司推行大客户战略效果显著,客户涵盖政府部门、 大型央企/国企、 世界 /中国 500强公司等, 回款质量高, 现金流改善明显, 前三季度经营性净同 比由负转正达到 1.1亿元。 同时, 客户留存率状况良好。随着客户的不断 拓展以及客单价的进一步提升,公司的未来发展值得进一步期待。 盈利预测与估值: 预计 2020-2022年归母净利润为 1.7/2.7/4.2亿元,对应 当前股价 PE 分别为 47/30/19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 云视频行业发展不及预期;行业竞争加剧
会畅通讯 计算机行业 2020-11-02 45.49 -- -- 52.58 15.59%
52.58 15.59%
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公司发布三季报, 2020年前三季度共实现营收 5.2亿元,同比上升 45.3%;归母净利润同比大幅上升 67.9%至 1.1亿元;扣非归母净利润 为 1亿元,同比上升 64.9%。 营收、净利润高速增长,业绩增长景气持续。 受益于疫情和 5G 商用 推动的线上需求提升,公司“云+端+行业”的全产业链布局逐渐显现 出网络效应和规模优势。 公司三季度延续上半年的强势表现, 单季度 实现营收 2.4亿元,同比上升 102%,环比上升 56%;单季度归母净利 润同比大幅上升 334.8%至 6379.2万元,环比上升 96.7%, 业绩增长 动力强劲。 毛利率、净利率双升,费控效果显著。 报告期内, 公司“云+端+行业” 全产业链协同效应得以实现,规模优势凸显进而降低成本,同时期间 费用得以控制进而有所下降。 公司前三季度毛利率为 53.2%,同比提 升 0.7pct; 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分 别为 10.4%/15.1%/1%/5.9%, YOY 为-2.6pct/+0pct/+1.8pct/-3.3pct; 综合来看,公司期间费用率为 32.3%,同比降低 4.1pct,费控效果显 著, 推动公司净利率同比提升 2.9pct 至 20.9%。 “SaaS 平台+智能硬件”双轮驱动, 海外业务成为云视频硬件业务新 的增长动力。 5G 和超高清,信创与国产化应用的落地, 为公司云视频 硬件业务带来的前所未有的行业机遇,前三季度,公司云视频软件 SaaS 收入同比增长约 82%, 云视频硬件收入同比增长约 71%, 公司云 视频硬件海外收入增速最为突出, 同比增长超过 300%,第三季度单季 环比增长 125%,成为云视频硬件业务新的增长动力。 公司坚持“云+端+行业”的完整云产业链发展的战略路线, 持续加大云视频和双师教育业务的扩展力度,逐渐形成规模效应,同时公司不断加大研发投入,夯实技术加全产业链布局的竞争优势,我们认为公司将在 5G 和云 时 代 实 现 较 大 成 长 。 预 计 2020-2022年 公 司 营 业 收 入 为8.20/11.00/14.30亿元,归母净利润分别为 1.64/2.19/2.86亿元, EPS为 0.94/1.26/1.64元, 对应 2020-2022年 PE 分别为 43/33/25倍, 我们谨慎看好公司未来表现,给予“增持”评级。
会畅通讯 计算机行业 2020-10-29 42.01 49.81 122.66% 49.90 18.78%
52.58 25.16%
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公司前三季度实现营收 5.23亿元,同比增加 45.34%;归母净利润 1.10亿元,同比增加 67.89%;若剔除股权激励费用影响,前三季度归母净利润同比增长 81%。其中第三季度表现靓丽,单季度实现营收 2.43亿元,同比增加 102.00%;实现归母净利润 0.64亿元,同比增加 334.75%。 公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内,公司云视频服务业务收入第三季度单季同比增长 135%,环比增长约 52%;云视频服务业务收入 2020年 1-9月同比增长约 73%。加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局,加大 SaaS 创新业务研发投入,持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单,保持了较高的大客户的 SaaS 订阅付费转化率和续费率。云视频软件 SaaS 收入第三季度单季同比增长132%,环比增长约 51%;云视频软件 SaaS 收入 2020年 1-9月同比增长约 82%。公司云视频硬件业务受益于云视频 SaaS 业务协同带动以及下游需求放量,同时产能获得提升,实现同比大幅增长。云视频硬件收入第三季度单季同比增长 140%,环比增长约 51%;云视频硬件收入 2020年 1-9月同比增长约 71%。云视频硬件海外收入 2020年 1-9月同比增长超过 300%,其中第三季度单季环比增长 125%,海外业务成为云视频硬件业务新的增长动力。 入驻国家信创园,产业链协同推进。基于 5G 超高清的国产化云视频平台取得进展,适配国家统一操作系统 UOS 发布最新版本的“会畅超视云”,并作为业内唯一的云视频公司,入驻国家信创园。云转型节奏加快,通过“SaaS 可信云”认证和国家信息安全等级保护三级认证。 面向 5G 超高清,国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展。“云视频+教育”子业务稳步推进,产品与市场拓展双轮驱动,运营商合作取得突破进展。 盈利预测:云业务超预期进展,预计 2020~2022年归母净利润为 1.68、2.47、3.79亿元,PE 为 42.46、28.93、18.88倍,给予“买入”评级。 风险提示:系统性风险、业务推进不及预期。
会畅通讯 计算机行业 2020-10-29 42.01 -- -- 49.90 18.78%
52.58 25.16%
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三季报业绩超预期,坚定推进“云+端+行业”长期战略,上调至“买入”评级公司公告2020年三季报,前三季度实现营收5.23亿元,同比上升45.34%;实现扣非后归母净利润1.00亿元,同比上升64.85%。2020年Q3公司实现营收2.43亿元,同比上升102%;销售净利率26.47%,环比提升5.94pct,同比提升14.04pct。 公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略。随着新冠疫情催生企业客户云视频会议的需求及客户使用习惯的普及,叠加5G网络带来的超低时延及视频编解码技术的突破,公司业绩持续向好的逻辑得到验证,全年业绩有望再超预期,我们上调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.70/2.55/3.68(此前为1.46/2.08/2.68)亿元,同比增长为88.4%/50.3%/44.2%(此前为62.3%/42.1%/28.6%),EPS为0.98/1.47/2.11(此前为0.84/1.19/1.54)元,当前股价对应PE分别为41.0/27.3/18.9倍,具有一定估值溢价,上调至“买入”评级。 企业数字化转型新基础设施者,5G促云视频全场景全行业渗透,业绩高增长可期伴随着5G、云和边缘计算等基础设施的快速发展,新兴SaaS云视频技术较大程度降低了用户使用门槛和提升用户体验,视频会议场景下沉到党政军用户的三四五级机构,并快速渗透到更多行业、子行业。公司依托于自主研发的云视频软硬件技术和柔性音视频网络,向国内大型政企、500强跨国公司以及垂直行业客户提供基于网安和自主可控的云视频全场景应用和服务方案,覆盖政府、新零售、教育、医疗、地产、IT计算机、金融等多个行业,成为全行业用户数字化转型和产业互联网的新基础设施。随着企业上云需求持续增长及国产替代的历史新机遇,公司“会畅超视云”预装于UOS国产操作系统,在大型政企的装机量持续增长,促进公司云视频SaaS在大型政企端的应用落地以及客户粘性增加,为公司未来业绩提供坚实保障,业绩高增长可期。 风险提示:5G商用不及预期;云视频推广不及预期
会畅通讯 计算机行业 2020-10-29 42.01 -- -- 49.90 18.78%
52.58 25.16%
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一、业绩超预期,云视频 SaaS、硬件环比继续高增长。 公司三季度收入 2.43亿元,同比增长 102%;归属母公司净利润 0.64亿元,同比增长 334.75%。我们此前认为公司二季度业务全面超预期,此次三季度环比继续加速,验证前期判断。 1) 云视频服务收入三季度单季同比增长 135%,环比增长约 52%;云视频服务收入前三季度同比增长约 73%; (2)云视频 SaaS 收入三季度单季同比增长 132%,环比增长约 51%;云视频 SaaS 收入前三季度同比增长约 82%; (3)云视频硬件收入三季度单季同比增长 140%,环比增长约 51%;云视频硬件收入 2020年 1-9月同比增长约 71%; (4)云视频硬件海外收入 2020年 1-9月同比增长超过 300%,其中第三季度单季环比增长 125%,海外业务成为云视频硬件业务新的增长动力。 二、云视频“SaaS+硬件+行业”布局持续拓展市场,效果显著 (1)面向国内政企客户的 SaaS 业务增长迅速,已成长为公司的关键增长驱动因素。今年以来,公司不断推进和落地了诸多有代表性的大型政企标杆客户和行业应用案例。 (2)云视频硬件业务增长迅速,海外市场进一步打开公司成长空间。前三季度公司海外云视频硬件业务增长迅速,在公司云视频硬件业务拓展了国内下游头部厂商和互联网巨头后,进一步打开的新的增长空间。 三、“会畅超视云”信创与国产化持续布局公司与 2019年布局的“会畅超视云”国产化云视频平台,预装于统信软件 UOS 国产操作系统,随着 UOS 在大型政企的装机量增长,也促进了公司云视频 SaaS 在大型政企的应用落地。 四、“云视频+教育”子业务稳步推进教育子业务上半年覆盖了全国超过 20个地市县的中小学“双师课堂”试点。 同时公司加强了与运营商的合作,加快推动公司双师教育产品“智享云课堂”的区域级落地。 五、盈利预测及估值看好公司云视频 SaaS+端产品布局,充分享受云视频、信创以及教育信息化市场的大发展。由于 SaaS 及硬件业务发展超预期,上调公司 2020-2022年净利润预测由 1.38、2.07和 2.85亿元亿元至 1.74、2.46和 3.46亿元,对应 PE 分别为 41、29和 21倍,维持“买入”评级,重点推荐。 风险提示:市场竞争加剧、国内云视频进程低于预期;整合不及预期;
会畅通讯 计算机行业 2020-10-28 36.90 -- -- 48.90 32.52%
52.58 42.49%
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事件概述公司发布2020年前三季度报告,前三季度实现营收5.23亿元,同比增长45.34%;归母净利润为1.10亿元,同比增长67.89%;扣除非经常性下损益后的净利润为1.00亿元,同比增长64.85%。 3Q3业绩高增长,规模效应优势凸显公司2020年前三季度业绩高增长,若剔除除股权激励费用影响,公司2020年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长81%。公司业绩取得高速增长的原因主要是“云+端+行业”的业务模式逐渐形成规模效应,国内大型政企的“SaaS平台+智能硬件”加速布局。 政企业务云化需求强烈,国内SSaaS业务加速布局在疫情和5G云应用的共同催化下,国内政企和行业用户工作、学习观念发生转变,线上办公和远程通讯需求提升。公司云视频服务业务收入Q3单季同比增长135%,环比增长52%。 由于公司“云+端+行业”全产业链协同效应逐步彰显,获客成本得以降低,现有客户粘性和SaaS续费率逐步提高,因此公司面向国内政企客户的SaaS业务实现快速增长,云视频软件SaaS收入第三季度单季同比增长132%,环比增长51%。此外,在国际形势不确定性加强以及国内开启的双循环经济背景下,公司加快了国内信创和国产化市场的发展速度,随着UOS在大型政企的装机量增长,也进一步促进了公司云视频SaaS在大型政企的应用落地。 云视频硬件业务增速迅猛,驱动业绩增长的重要引擎公司云视频硬件收入第三季度单季同比增长140%,环比增长约51%,云视频硬件收入2020年1-9月同比增长71%。受益于5G、超高清、信创与国产化应用的落地,公司云视频硬件业务正迎来前所未有的行业发展机遇。在把握国内云视频发展机遇的同时,公司还积极拓展海外业务,海外云视频硬件业务同样迎来快速增长,公司云视频硬件海外收入2020年1-9月同比增长超300%,第三季度单季环比增长125%。云视频硬件海外业务高速增长在提升收入质量的同时,亦为公司发展打开新的增长空间。 加大国产化SSaaS平台研发投入,抢抓国内发展新赛道由于国内云视频市场与美国成熟市场相比尚处于发展早期,赛道较长且市场潜力巨大。据Frost&Sullivan报告,国内云视频市场年复合增长超过26%,到2023年国内视频通讯市场空间将超过500亿人民币。公司2019年完成对明日实业和数智源的产业链整合以后,规模优势逐步凸显。公司第三季度研发费用达1303.08万元,占比5.36%,同比增长15.85%,环比增长34.1%,预计公司未来的研发费用仍将呈现逐步增加的趋势。公司加大了面向5G和国产化SaaS平台应用的创新技术、研发投入和营销布局,在解决行业痛点的同时,不断拓宽企业的护城河。 投资建议公司加大云视频应用技术和双师教育业务的拓展力度,5G到来必将带动云视频加速应用,公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略,逐渐形成的规模效应和网络效应,调整公司盈利预测,预计2020-2021年公司营收为9.35亿元、12.49亿元调整为7.12亿元、9.74亿元,归母净利润分别为1.74亿元、2.28亿元调整为1.51亿元、2.02亿元,预计2022年营收和归母净利润为13.09亿元和2.85亿元,2020-2022年对应现价PE分别为39.5倍、29.5倍、20.9倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;技术发展带来技术革新的风险;新冠疫情对公司经营造成不利影响的风险风险提示疫情影响海外市场需求;5G、数据中心建设速度不及预期;毛利率下滑风险
会畅通讯 计算机行业 2020-09-02 43.88 49.81 122.66% 50.00 13.95%
52.58 19.83%
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公司上半 年实现营业收入 2.80亿元,较上年同期增加 16.87%;归母净利润4,584.02万元,较上年同期减少9.46%;若剔除股权激励费用摊销的影响后则同比增长约37%;2020年二季度净利润环比增长约142%。 受益于疫情影响,公司云视频产品渗透率大幅提升。报告期内,公司云视频服务业务实现了40.32%的增长。加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局,加大SaaS 创新业务研发投入,持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单,保持了较高的大客户的SaaS订阅付费转化率和续费率,使得云视频软件SaaS 业务收入同比增长超过50%。公司云视频硬件业务受益于云视频SaaS 业务协同带动以及下游需求放量,同时产能获得提升,实现同比大幅增长,云视频硬件整体收入同比增长超过36%,订单同比增长超过110%,其中,海外云视频硬件订单同比增长超过170%。明日实业上半年营业收入1.49亿元,净利润0.37亿元。 入驻国家信创园,产业链协同推进。基于5G 超高清的国产化云视频平台取得进展,适配国家统一操作系统UOS 发布最新版本的“会畅超视云”,并作为业内唯一的云视频公司,入驻国家信创园。云转型节奏加快,通过“SaaS 可信云”认证和国家信息安全等级保护三级认证。面向5G 超高清,国产化的云视频终端硬件子业务取得较大进展,云视频硬件海外订单同比增长超过170%,海外业务布局初见成效。“云视频+教育”子业务稳步推进,产品与市场拓展双轮驱动,运营商合作取得突破进展。 盈利预测:预计2020~2022年营业收入为6.97、9.34、12.78亿元,归母净利润为1.26、1.78、2.56亿元,PE 为59.16、42.02、29.27倍,维持“增持”评级。 风险提示:系统性风险、业务推进不及预期。
会畅通讯 计算机行业 2020-09-02 43.88 -- -- 50.00 13.95%
52.58 19.83%
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事件:公司公布2020中报,上半年实现收入2.8亿元,同比增长16.87%;归属母公司净利润0.46亿元,同比下降9.46%;扣非净利润0.42亿元,同比下降12.4%。 点评:一、股权激励费用影响净利润,SaaS及视频硬件大幅增长频收入稳定增长,其中云视频SaaS及硬件高速增长,股权激励费用影响当期利润。公司上半年股权激励费用约2800万元,若剔除股权激励费用摊销的影响后净利润0.76亿元,同比增长约37%;2020年二季度净利润环比增长约142%。上半年数智源略亏损,全年业绩对赌5000万元,下半年预计环比大幅改善贡献利润。 从分项收入来看,云视频服务业务2.4亿元,同比增长40.32%,占整体收入比例85.7%,成为公司发展核心驱动力。 1、云视频SaaS同比增长超过50%。受疫情影响,国内各行各业数字化进程加速,云视频行业作为数字化的基础设施,渗透率得以大幅提升,公司加快对云视频业务面向“云+端+行业”的全产业链布局,加大SaaS创新业务研发投入,持续落地多个政府和大型企事业单位客户订单,保持了较高的大客户的SaaS订阅付费转化率和续费率。 2、云视频硬件整体收入同比增长超过36%,订单同比增长超过110%,其过中,海外云视频硬件订单同比增长超过170%。后疫情复工时期,远程办公、在线教育、智慧党建、新零售直播和MCN直播带货等诸多垂直场景需求大幅提升。公司云视频硬件业务受益于云视频SaaS业务协同带动以及下游需求放量,同时产能获得提升,实现同比大幅增长。 3、毛利率整体上升。公司上半年毛利率52.39%,同比提升1.2个百分点。 其中云视频、语音业务毛利率分别为52.63%、49.87%,同比下降2.53和提升13.52个百分点。语音业务毛利率提升明显,主要是高附加值的语音业务占比持续提升。 二、发布自主云视频平台“超视云”,布局信创大市场公司基于5G超高清的国产化云视频平台取得进展,适配国家统一操作系统UOS发布最新版本的“会畅超视云”,并作为业内唯一的云视频公司,入驻国家信创园。 会畅超视云统一通信终端软件V2.0.0与统信桌面操作系统V20满足兼容认证要求,且会畅超视云统一通信终端软件V2.0.0已纳入统信桌面操作系统V20的产品生态伙伴。作为UOS国产操作系统打造的预装统一通讯服务,会畅超视云不仅完美适配UOS系统,而且全面支持主流架构的国产芯片。 三“云视频+教育”子业务稳步推进教育子业务上半年覆盖了全国超过20个地市县的中小学“双师课堂”试点。 同时公司加强了与运营商的合作,加快推动公司双师教育产品“智享云课堂”的区域级落地。 四、盈利预测及估值由于股权激励费用影响,调整公司2020-2021年归母净利润预测由1.77、2.46亿元至1.38、2.07亿元,同时预计2022年归母净利润2.85亿元。随着公司云视频占比提升,估值有望向PS切换,维持公司买入评级。 风险提示:市场竞争加剧、国内云视频进程低于预期;整合不及预期;
会畅通讯 计算机行业 2020-09-02 43.88 -- -- 50.00 13.95%
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疫情期间“线上+经济”模式快速发展,Q2增势良好,维持“增持”评级公司2020H1报告期内实现营收2.80亿元,同增16.87%;实现归母净利润0.46亿元,同比下跌9.46%。疫情影响看,公司2020Q1受疫情影响情况较深,2020Q2进入稳回升期,业绩回升较明显,2020Q2公司实现营收1.56亿元,同增34.31%;实现归母净利润0.32亿元,同比增长83.28%。公司2020H1主营业务以云视频服务业务和语音服务为主,疫情带来对云视频和语音会议服务的需求短期内快速增长,带动综合毛利率小幅度上升至52.39%(1.2pct)。我们看好公司在“云+端+行业应用”的全云产业链优势。数字化进程的加快预计将带来公司云视频服务业务的较大成长空间。2020年下半年公司营收增幅扩充空间预计较充足,全年业绩有望超预期。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润1.46/2.08/2.68亿元,同增62.3%/42.1%/28.6%,EPS0.84/1.19/1.54元,对应当前股价PE分别为47.6/33.5/26.0倍,具备一定估值优势,维持“增持”评级。 “云+端+行业”全产业链布局,处于云视频SaaS端优势赛道,动力强劲2020年上半年公司利用自身拥有行业领先的云视频核心研发优势,以及“云+端+行业应用”的全云产业链优势,加速云转型。在SaaS业务方面,公司的云视频服务业务采用的是全新的SaaS架构,这种架构依托于SVC柔性编解码技术和全球云视频网络节点布署,可以把实时视频、语音、数据、直播以及传统专网视频设备进行全面融合。2020年上半年,国内各个行业的数字化进程加速,作为数字化的基础设施云视频行业的渗透率提高,公司抓住机遇加大对SaaS创新业务研发投入,云视频软件SaaS业务收入同比增长超过50%;同时,在疫情复工时期,远程办公、在线教育、智慧党建和新零售直播等许多垂直场景的需求大幅上升,利好公司云视频SaaS业务;在云视频硬件业务方面,2020年上半年云视频硬件整体收入同比增长超过36%,订单同增超110%;整体来看,公司全产业链布局,契合云视频快速发展优质赛道,未来业绩有望边际改善。 风险提示:市场竞争加剧风险、云视频推广不及预期风险
会畅通讯 计算机行业 2020-06-19 39.22 -- -- 50.65 29.14%
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拥抱云视频风口,“云+端+应用”全产业链布局,首次覆盖给予“增持”评级 会畅通讯长期专注于云视频领域,在云视频领域占据领先地位。近年来公司通过系列资本运作实现“云+端+行业应用”的全产业链布局,协同效应明显,并提前布局双师教育市场,市场前景广阔。随着新冠疫情催生企业客户云视频会议的需求及客户使用习惯普及,以及5G网络带来的超低时延及视频编解码技术的突破,云视频产业有望适用于更多应用场景,公司有望抢占更多市场份额,经营业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.46/2.08/2.68亿元,同增62.3%/42.1%/28.6%,EPS为0.84/1.19/1.54元,当前股价对应PE分别为47.6/33.5/26.0倍,考虑公司作为云视频龙头之一,技术领先,全产业链布局,给予一定估值溢价,首次覆盖,给予“增持”评级。 多项利好共推视频会议行业进入发展黄金期 云视频凭借其自身的便捷性和低成本优势,带动视频会议行业发展。同时基础设施逐步成熟、政府推动力度加强、垂直行业需求认知提升等共同推动我国云视频市场进入黄金成长期。基础设施方面,5G网络建设为越来越多的云视频应用场景提供了基础设施支持;政策方面,国家持续推进平安城市、智慧城市,加快高清视频监控的普及,此外教育信息化推广也将促进云视频的进一步应用;在行业应用进展方面,多项优质高效的应用方案已经落地且效果喜人,叠加新冠疫情带来线上会议等应用的爆发,视频会议行业快速发展顺势而为,未来市场空间大增。 公司战略布局不断完善,布局双师教育全面开花,业绩有望保持高增长态势 公司收购数智源和明日实业,完成了产业链上下游的整合。在深耕云视频行业的同时着眼于教育行业,设立会畅教育,依托公司云视频的技术与收购的子公司的终端设备与视频技术,发展与完善“双师课堂”模式课堂解决方案,推出公司“智享云课堂”产品。公司已在云视频行业站稳脚跟,同时利用行业优势进军下游应用细分市场,公司有望步入快速发展新阶段,带来经营业绩有望超预期。 风险提示:云视频推广不及预期;双师课堂发展不及预期;5G商用不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名