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李星锦

首创证券

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盛视科技 计算机行业 2022-07-07 26.10 -- -- 26.81 2.72% -- 26.81 2.72% -- 详细
稳扎稳打蓄力成长,口岸信息化细分龙头未来可期。公司是国内口岸信息化细分龙头,作为智慧口岸的先行者,提出智慧口岸理念并付诸实践,成功将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域。公司 2021年在疫情背景下收入仍然取得不错增长, 2017-2021年分别实现营业收入3.34、5.07、8.07、9.35、11.27亿元,同比增长 38.72%、51.84%、59.17%、15.82%、20.50%;公司历年毛利率和净利率保持较好水平,基本保持在45%和 20%以上,21年毛利率受公司项目中自制产品的占比差异、新场景应用拓展影响、净利率受疫情等因素影响分别下滑至 38.11%、15.91%。公司持续加大研发投入,大力引进高端研发人才,加强 AI 新产品落地,2021年研发费用为 1.29亿元,同比增长 56.65%。 疫情冲击逐渐退潮,多个增长点可以期待。随着国内外疫情逐渐好转,公司以下几个增长点可以期待:1)疫情后口岸信息化的复苏;2)海外市场取得突破,公司联合华为针对海外市场推出多个适用于口岸、机场、交通、港口、园区等多行业场景的产品和解决方案,并在阿曼、沙特、塞尔维亚、孟加拉等国落地应用;3)新产品:车联网终端、生物识别终端、AI 摄像机终端等研发成果市场应用,将前期研发投入转换为企业经济效益;4)新行业:公司凭借智慧口岸领域的技术积累,继续推进延伸至其他场景的应用,如园区、城市管理、教育等行业;5)公司推出多款疫情防控产品,形成疫情防控整体解决方案,有望成为新增长点。 智慧口岸先行者,疫情后有望重返高增长。从内部条件看,公司作为智慧口岸龙头企业竞争优势明显,技术壁垒高筑,多款智能终端产品和解决方案持续落地;从外部环境看,近年来公司在保持国内智慧口岸业务稳定增长的同时,积极开拓海外市场,与华为的深度合作以及新产品新行业的拓展延伸都有望成为公司新的业绩支撑。 投资建议:公司作为智慧口岸的先行者,近年来持续加大研发投入,积极拓展海外市场并涉入新场景新行业。我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 15.07、19.44、25.62亿元,归母净利润分别为 2.81、3.69、4.76亿元,EPS 分别为 1.09、1.44、1.85元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:订单落地不及预期;技术研发不及预期;智能汽车需求不及预期。
龙软科技 2022-05-17 48.00 -- -- 61.00 27.08%
61.00 27.08% -- 详细
国际一流的能源工业信息管控产品服务商。龙软科技基于自身优势,力求成为具有自主知识产权的国际一流的智能开采工业软件开发及服务商,为智慧矿山建设提供基础技术保障,实现推动煤炭行业的安全生产管控与智能开采信息化的战略发展目标。同时,面向智慧安监、应急救援及其他非煤行业提供以GIS平台为基础,具备市场竞争力的综合解决方案。 产品获得市场广泛认可。目前已有86家矿业集团或公司及其下属单位累计达1800余家使用LongRuanGIS软件产品;2021年中国煤炭企业50强中,有44家大型煤炭集团使用公司产品;大中型矿业集团120万吨及以上生产矿井的用户比例达到82.9%,居全行业首位。国家大力推动行业变革,对煤企信息化要求不断提高。煤炭行业是我国能源支柱产业,信息化是保障煤企安全生产、降本增效的有效手段之一,发改委、能源局、煤监局等国家和行业主管部门先后出台多项政策鼓励行业信息化发展及给予明确指导。同时,2019-2021年,煤炭价格回暖和产量的增长在一定程度上提高了我国煤企盈利能力,行业回暖有利于煤企投入信息化建设,为公司业务发展带来机遇。 到2025年,煤矿智能化建设整体市场潜在空间超千亿元。2021年6月,国家能源局正式颁布《煤炭智能化建设指南(2021年版)》,对照井工煤矿智能化煤矿12项重点建设内容,公司具备自主技术体系7项,集成技术体系4项。截止2021年底,在首批71对示范矿中,公司核心产品已在超过40对矿井得到成功应用。假设煤矿智能化建设平均单矿投入至少1亿元左右,按照全国年产120万吨以上的煤矿1200处计算,“十四五”期间煤矿智能化市场空间约1200亿元。 非煤行业未来有望成为新发展动力。公司自主研发的底层GIS平台具有通用性,可以应用于国土资源、政府安监等多个领域,公司在煤炭安全生产信息化领域积累的产品经验可以复制到非煤矿山智能化建设领域。非煤行业有可能在未来成为公司增长的新动力。 投资建议:我们认为受益于我国煤炭行业的整体回暖,国家政策对煤矿安全生产的要求不断提升和煤企自身对信息化的需求的不断增长以及公司各类产品、服务不断成熟,预计公司业务将保持稳健增长。预计公司在2022-2024年的收入分别为4.30、6.55、9.61亿元,净利润分别为1.02、1.47、2.15亿元。给予公司2023年35倍PE较为合理,对应市值为51.5亿元,对应每股价格为72.46元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:矿山智能化建设进程不及预期;市场开拓不及预期及行业竞争加剧的风险;因技术升级导致的产品迭代风险。
中科创达 计算机行业 2022-05-16 102.24 -- -- 124.59 21.86%
142.49 39.37% -- 详细
智能软件为基,智能汽车与物联网业务高速发展。公司业务领域涵盖三大类,分别为智能软件业务、智能网联汽车业务和智能物联网业务。2015年以前,公司智能软件业务为公司主要业务, 2016年,公司前期投入的智能车载与智能硬件的相关收入开始体现,收入占比分别为5.45%、15.12%,到2021年,智能软件业务、智能汽车与物联网业务收入已接近4:3:3。 5G 催化下,终端市场迭代升级。2017年以来,智能手机市场显现疲态,但与此同时,5G 智能手机的产业升级趋势愈发明显,不断从高端机型向中低端机型渗透。由于5G 带来的研发复杂性,进一步提高了手机行业的技术门槛。推进国际化战略的国内智能手机厂商在安全、运营商定制等方面提出了更高的要求。 与上下游厂商紧密合作,高通等客户为公司长期合作伙伴。在智能移动终端产业链中,移动芯片厂商和操作系统厂商处于相对核心的位置,与移动芯片厂商的长期紧密合作也成为了重要壁垒之一。公司主要移动芯片厂商客户包括高通、展讯、ARM 等,与海外顶级芯片供应商高通合作紧密。 智能座舱业务领先,智能驾驶逐渐发力。公司自2013年开始正式进入智能网联汽车业务领域,在车联网业务的技术主要来自两个方面,一是自身移动智能终端的核心技术延展,二是融合发展外部技术。除了本身投入研发外,还先后收购了多家汽车软件相关的公司,包括Appsys(爱普新思)、Rightware 、MM Solutions、辅易航等,大力布局智能网联汽车软件技术。在2022年CES 展上,公司发布了基于高通第四代数字座舱平台(高通SA8295)的智能座舱解决方案和融合泊车技术与解决方案。 聚焦物联网海量市场,提前布局边缘计算。全球物联网市场规模不断扩张,应用场景不断丰富,未来增长空间大。2016年,公司与美国高通公司共同出资设立创通联达,为OEM/ODM、企业级以及开发者客户提供从芯片层、驱动层、操作系统层、算法层一直到应用层的一站式解决方案。公司面向智能物联网市场推出的TurboX 智能大脑平台产品以及TurboX Cloud 智能物联网云平台产品,为客户提供物联网应用开发的标准化产品及一站式技术支持服务。此外,公司提前布局边缘计算,10亿元定增资金用于边缘计算站研发及产业化项目,目前公司具备一定产品基础,未来发展可期。 投资建议:公司卡位明确、所处赛道优良,且具备技术壁垒与核心竞争优势,高增长趋势有望在未来几年持续。我们预计公司22-24年营收分别为56.70、77.52、104.39亿元,归母净利润分别为9.34、13.27、17.96亿元,给予公司22年60倍PE 目标估值,对应市值560.4亿元,对应股价131.86元,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场不确定性较高的风险;受疫情影响经济增速下滑;新项目新产品具备不确定性。
中科创达 计算机行业 2022-05-02 85.19 -- -- 117.49 37.92%
142.49 67.26% -- 详细
事件:2022年4月28日,中科创达公布2022年一季报,公司实现收入11.53亿元,同比增长45.81%;归母净利润1.56亿元,同比增长41.36%;扣非净利润1.47亿元,同比增长53.12%。l公司营业收入高增长态势延续。公司凭借全球研发协同及客户粘性,以及长期积累的组织效能,减轻了疫情对公司经营的影响,2022Q1,公司实现营业收入11.53亿元,较上年同期增长45.81%,智能软件业务稳健增长,智能网联汽车、智能物联网业务持续高速增长。一季度公司智能软件业务实现收入约3.8亿元,同比增长约24.6%;智能汽车业务实现收入约3.55亿元,同比增长约50.4%;智能物联网业务实现收入约4.18亿元,同比增长约67.2%。公司一季度毛利率为39.40%,同比下降4.3pct,环比提升2pct。l成立合资公司,加速智能驾驶量产落地。4月18日,中科创达与地平线宣布成立合资公司。合资公司将由中科创达控股,聚焦智能驾驶赛道,并围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及一级供应商等企业提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务。地平线是国内车规级AI芯片供应商,目前其征程系列芯片累计出货量已突破100万片。合资公司将基于地平线征程系列车规级AI芯片,依托中科创达在操作系统、中间件等领域领先的产品和技术能力,以及在智能驾驶关键技术方面丰富的项目落地经验,帮助主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台,并作为地平线的“授权软件服务商”为客户提供算法集成与优化、软件适配与开发等服务。 此举有望提升公司在智能驾驶领域的市场竞争力,加速智能驾驶的规模化量产落地。l持续加码智能物联网,未来继续深入市场。智能物联网是公司大力拓展的战略业务。公司既保持着与头部半导体厂商多维度、持续深入的合作,也进一步深化和云厂商的战略合作,并且应用于智能制造领域的PaaS平台获得头部客户青睐,巩固了云端业务爆发增长的基础。智能物联网业务具有海量的市场规模,目前仍属于导入期,公司组建针对不同领域的专业市场团队,加强与客户的沟通和协作,积极了解客户需求。公司拟将定增募集资金10.05亿元、3.6亿元、1.85亿元分别用于边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目,有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。
金山办公 2022-05-02 157.65 -- -- 216.25 37.17%
235.61 49.45% -- 详细
事件:4月28日,金山办公发布2022年一季度报告。2022Q1公司实现营收8.68亿元,同比增长12.26%;实现归母净利润2.51亿元,同比下降18.42%,实现扣非净利润2.01亿元,同比下降21.78%。 点评:订阅业务营收持续增长,机构授权及广告业务有所收紧。分业务看,一季度公司国内个人办公服务订阅业务实现收入4.26亿元,同比增长36.72%,系个人用户基数不断扩大,用户属性持续向长期转化所致;国内机构订阅及服务业务实现收入1.45亿元,同比增长78.72%,系公司云和协作产品及解决方案品质不断提升导致客户的云化进程和渗透率提高;国内机构授权业务实现收入2.32亿元,同比下降10.84%,系受上年同期高基数及当期信创领域具体推进节奏尚未明朗的因素影响;互联网广告推广服务及其他业务实现收入0.65亿元,同比下降45.88%,系公司为持续优化用户体验而战略性收紧该业务所致。Q1归母净利润2.51亿元,同比下降18.42%,主要因研发费用、管理费用等增长较多。 月活指标向好,加速付费用户增长。截至22年一季度末,公司主要产品月度活跃设备数为5.72亿, 较上年同期增长14.86%。其中WPSOfficePC 版月度活跃设备数2.32亿,较上年同期增长17.17%;移动版月度活跃设备数3.36亿,较上年同期增长14.29%;公司其他产品如金山词霸等月度活跃设备数接近500万。主要产品月度活跃设备数保持稳定增长将有助于公司推动用户云化、提升付费功能使用度、促进付费人数持续增加。 持续看好办公软件前景,产品转型加快步伐。4月28日,金山办公召开2022年度合作伙伴大会,据公司测算今年国内政企行业办公软件交易市场空间或达65.6亿元,公司将持续看好未来办公软件前景。另外,公司正在加速推动传统的“端办公”向“云和协作办公”转型,在金融、能源、运营商、建筑等行业取得实质性突破,充分满足了以南方电网、中国移动、中国联通、交通银行、招商银行、通用集团为代表的大型企业客户的数字化转型需求,为数字经济时代下公司与伙伴业务可持续发展打下了坚实的基础。 投资建议:公司是国内领先的办公软件和服务提供商,目前战略重心明确,通过持续优化功能体验,推动订阅业务持续增长。因此,我们预计公司2022-2024年营业收入分别为43.86、58.74、76.45亿元,归母净利润分别为14.05、18.72、25.21亿元,EPS 分别为3.05、4.06、5.47元/股。维持“买入”评级。 风险提示:技术创新不及预期;信创业务推进不及预期;客户需求不及预期。
金山办公 2022-03-29 183.95 -- -- 189.50 2.66%
235.61 28.08%
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事件:3月24日,金山办公发布2021年年报。2021年公司实现营收32.80亿元,同比增长45.07%;实现归母净利润10.41亿元,同比增长18.57%,实现扣非净利润8.40亿元,同比增长37.32%。 毛利率继续维持高位,各项费用率变动不大。2021年公司实现营收32.80亿元,同比增长45.07%,主要系国内个人办公服务订阅业务的持续快速增长、国内机构订阅业务的持续稳定增长以及国内机构授权业务的爆发式增长所致。2021年公司整体毛利率为86.91%,相比2019年下降0.79个百分点,整体毛利率继续维持高位;销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为21.2%、9.9%、33%和-0.52%,相比20年分别变化了-0.2、0.5、1.6和-0.1个百分点。 个人订阅业务高速增长,月活设备与付费用户持续增加。公司个人办公服务订阅业务继续围绕从工具到服务的转型深耕细作,通过内部开发与外部合作补强产品功能,完善用户体验。2021年国内个人办公服务订阅业务收入达14.65亿元,较上年同期增长44.20%。此外,公司相继克服疫情后流量自然回落、市场竞争激烈等困难,推动月活设备数突破疫情巅峰水平。截至2021年底,公司主要产品月度活跃设备数为5.44亿,较上年同期增长14.05%。与此同时,在主要产品月度活跃设备数保持稳定增长的基础上,公司通过持续优化功能体验,推动用户云化、提升付费功能使用度、促进付费人数持续增加。截至2021年12月31日,公司累计年度付费个人用户数达到2,537万。同比增长26.31%。 信创产业发力,带动机构授权业务继续爆发式增长。2021年,我国信创产业进入发力期,在政策依托下市场空间显著扩大,政企用户需求明显增加。公司流版式办公软件产品订单丰厚,加速了公司信创产品的渗透,带动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。2021年,公司实现国内机构授权业务收入96245万元,较上年同期增长107.10%。此外,金山办公作为信创核心产业链中应用软件领域的代表,已将公司产品与麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆芯、海光、鲲鹏等信创体系产品形成适配,涵盖多个领域,形成完整解决方案。2021年,公司实现国内机构订阅及服务业务收入44626万元,较上年同期增长23.40%。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为45.26、60. 11、76.36亿元,归母净利润分别为14.46、19.60、25.87亿元,EPS分别为3. 14、4.25、5.61元。维持“买入”评级。 风险提示:用户增长不及预期;技术创新不及预期;战略更迭不及预期;宏观经济下行
宝兰德 2022-03-02 110.58 -- -- 123.33 11.53%
123.33 11.53%
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事件:公司发布 2021年业绩快报,公司实现营业收入 2.88万元,同比增长57.97%;实现归母净利润0.95万元,同比增长55%;实现扣非净利润0.85万元,同比增长72.15%。 业绩符合预期,党政和金融市场收入高增。公司营收较2021年同期增长57.97%,主要系报告期内公司积极开拓市场,抓住信息技术应用创新在国内市场的发展机遇,全面提升了党政和金融等行业开拓力度,实现并超额完成了公司年初制定的在党政方面的开拓和在金融行业的市场覆盖目标,并不断拓宽军工、能源、交通、教育等领域的业务,使得收入有较大增幅。因此公司主营业务收入大幅增长。Q4单季度,公司实现营收1.60亿元,同比增长46.79%。 金融信创有望进入加速,公司金融领域市占率高。数字金融的发展很大程度改变了传统金融的运行方式和风险特征,给金融安全带来了一系列新的挑战。2021年以来,在“十四五”规划指引下,金融行业强化科技支撑和引领,深入实施创新驱动发展战略,拓展数字化转型的广度和深度,取得了丰硕的创新成果。伴随党政信创的良好推进,2022年开始信创将加速在八大重点行业推进,其中金融行业信创有望在2022年加速。 信创从党政向行业渗透,市场空间打开,发展速度也有望加快。作为国内中间件的领军企业,宝兰德一直助力金融行业数字化业务的建设,凭借丰富的经验和不断的创新,为客户打造国产化中间件的生态环境,为证券、银行、保险等金融行业的大规模分布式应用提供全面的解决方案支撑。在国家金融信创一期二期试点单位中,宝兰德Web 中间件市占率高达50%,并且有大量管理类和业务类系统案例。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为2.88、4.49、6.51亿元,同比增速分别为57.97%、56.00%、45.00%;归母净利润分别为0.95、1.52、2.33亿元,同比增速分别为55.22%、60.71%、53.20%,2021-2023年EPS 分别为1.71、2.75、4.21,对应PE 分别为66、41、27,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
金山办公 2022-03-02 209.43 -- -- 205.99 -1.98%
216.25 3.26%
详细
事件:2月25日,金山办公发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收32.80亿元,同比增长45.07%;实现归母净利润10.42亿元,同比增长18.68%,实现扣非净利润8.41亿元,同比增长37.47%。 个人订阅业务及机构授权业务带动收入增长。公司全年实现营业收入32.80亿元,同比增长45.07%,变动原因系个人订阅业务用户基数继续扩大及结构改善,收入维持高增长,且机构授权业务因用户需求释放呈现出爆发式增长。扣非归母净利润8.41亿元,同比增长37.47%,主要因营业收入增长带来净利润上涨,此外,上年同期非经常性损益主要为理财收益、政府补贴收益以及收购数科网维的投资收益,本期非经常性损益主要为理财收益以及政府补贴收益,使本期非经常性损益下降。 用户云协作办公粘性持续提升,订阅业务云化进程加快。截至2021年底,公司合同负债总额超过16亿元,同比增长超70%。个人订阅业务方面,随着用户基数扩大,公司通过丰富产品功能、优化服务品质、提升个人云文档免费存储空间等多种方式推动用户向长期转化,带动个人订阅业务持续快速增长。2021年,国内个人订阅业务实现营业收入约14.65亿元,同比增长约44%。机构订阅业务方面,随着政企用户的产品云化程度加深,公司通过拓宽生态渠道、完善产品体系、提升服务体验等举措持续推动政企用户从传统的独立端办公向云和协作办公转化,有助于后续数字办公平台解决方案的推广。2021年,国内机构订阅及服务业务实现营业收入约4.46亿元,同比增长约23%。 政企用户需求增加,机构授权业务维持高速增长。随着信创行业整体产品成熟和品质提升,信创进程不断深入,政企用户需求明显增加,公司流版软件产品订单丰厚,推动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。2021年,国内机构授权业务实现营业收入约9.62亿元,同比增长约107%。互联网广告业务方面,公司继续保持战略调整态度,该部分收入占比持续稳定收缩。2021年,互联网广告及其他业务实现营业收入约4.06亿元,同比下降3%。 投资建议:根据公司2021年业绩快报数据,我们对2021年业绩预测进行调整,预测公司2021-2023年营业收入分别为32.80、45.59、61.55亿元,归母净利润分别为10.42、14.84、20.38亿元,EPS分别为2.26、3.22、4.42元。维持“买入”评级。 风险提示:云化进程不及预期;用户增长不及预期;宏观经济下行。
中望软件 2022-03-01 262.53 -- -- 275.88 5.09%
275.88 5.09%
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事件:公司发布 2021年业绩快报,2021年公司实现营业收入 6.19亿元,同比增长35.64%;实现归母净利润1.81万元,同比增长50.67%;实现扣非净利润0.99元,同比增长3.87%。 教育业务发力明显,Q4环比增速改善。报告期内,公司在国内和海外商业市场持续深耕行业大客户的策略凸显成效,实现了收入的稳步增长。此外,公司国内教育市场业务布局响应政策导向,从客户角度出发,从产品研发计划到销售方案迭代,更加贴合教育行业发展方向;加大客户服务力度,进行多维度的深度服务,获得各级院校广泛认可,业绩增长迅速。Q4单季度,公司实现营收2.63亿元,同比增长46%。 发布中网仿真2022有望加速行业端融合。2021年公司与行业应用场景深度融合,助力国产化应用与企业数字化升级。与华为、中车、京东方等行业头部用户结盟以研发级的本地化服务配置,从“产品设计功能应用、PLM 数据打通、二次开发移植、定制开发支撑”等帮助企业实现二三维CAD 软件国产化应用助力企业降本增效与数字化升级。2021年12月23日,中望软件发布新版仿真解决方案——中望仿真 2022,包含中望电磁仿真、中望结构仿真、ZWMeshWorks 三大产品。中望软件在深入洞察多行业仿真应用场景基础上持续打磨公司产品。 CAD 是企业数字化转型核心技术,将迎来加速期。进入“十四五”规划发展新时期,数字经济、“新基建”成为国家经济发展的重要方向,产业升级进入加速期。在当前数字化转型大势下,CAE 技术更是在数字孪生、物联网中承担着重要角色,是助力企业实现数字化升级的关键核心之一。企业亟需借助先进的CAD 技术和国产化方案深化信息化建设,推动数字化转型。 国产工业设计软件迎来前所未有的发展机遇。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为6.19、8.41、11.27亿元,同比增速分别为35.6%、36.0%、34.0%;归母净利润分别为1.81、2.41、3.24亿元,同比增速分别为50.5%、33.3%、34.2%,2021-2023年EPS 分别为2.93、3.90、5.23,对应PE 分别为90、67、50,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
金山办公 2022-03-01 209.27 -- -- 213.96 1.89%
216.25 3.34%
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事件:2月25日,金山办公发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收32.80亿元,同比增长45.07%;实现归母净利润10.42亿元,同比增长18.68%,实现扣非净利润8.41亿元,同比增长37.47%。 个人订阅业务及机构授权业务带动收入增长。公司全年实现营业收入32.80亿元,同比增长45.07%,变动原因系个人订阅业务用户基数继续扩大及结构改善,收入维持高增长,且机构授权业务因用户需求释放呈现出爆发式增长。扣非归母净利润8.41亿元,同比增长37.47%,主要因营业收入增长带来净利润上涨,此外,上年同期非经常性损益主要为理财收益、政府补贴收益以及收购数科网维的投资收益,本期非经常性损益主要为理财收益以及政府补贴收益,使本期非经常性损益下降。 用户云协作办公粘性持续提升,订阅业务云化进程加快。截至2021年底,公司合同负债总额超过16亿元,同比增长超70%。个人订阅业务方面,随着用户基数扩大,公司通过丰富产品功能、优化服务品质、提升个人云文档免费存储空间等多种方式推动用户向长期转化,带动个人订阅业务持续快速增长。2021年,国内个人订阅业务实现营业收入约14.65亿元,同比增长约44%。机构订阅业务方面,随着政企用户的产品云化程度加深,公司通过拓宽生态渠道、完善产品体系、提升服务体验等举措持续推动政企用户从传统的独立端办公向云和协作办公转化,有助于后续数字办公平台解决方案的推广。2021年,国内机构订阅及服务业务实现营业收入约4.46亿元,同比增长约23%。 政企用户需求增加,机构授权业务维持高速增长。随着信创行业整体产品成熟和品质提升,信创进程不断深入,政企用户需求明显增加,公司流版软件产品订单丰厚,推动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。 2021年,国内机构授权业务实现营业收入约9.62亿元,同比增长约107%。互联网广告业务方面,公司继续保持战略调整态度,该部分收入占比持续稳定收缩。2021年,互联网广告及其他业务实现营业收入约4.06亿元,同比下降3%。 投资建议:根据公司2021年业绩快报数据,我们对2021年业绩预测进行调整,预测公司2021-2023年营业收入分别为32.80、45.59、61.55亿元,归母净利润分别为10.42、14.84、20.38亿元,EPS 分别为2.26、3.22、4.42元。维持“买入”评级。 风 险提示:云化进程不及预期;用户增长不及预期;宏观经济下行。
广联达 计算机行业 2022-02-25 56.83 87.58 62.19% 56.98 -0.38%
56.61 -0.39%
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造价业务云转型,发力施工业务,培育设计及创新业务。 广联达是行业领先的建筑产业信息化公司。 数字造价业务为公司成熟业务, 2016年开始进行造价业务云转型, 2017年全面加速, 目前造价业务所有地区进入全面云转型。数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务,主要聚焦工程项目建造过程,通过“平台+组件”的模式,为施工企业提供平台化解决方案以及软硬件产品销售。数字设计业务板块为公司着力发展的新兴业务, BIMSpace、 Civi 市政系列产品在市场中处于领先地位。 BIM 是数字施工业务的核心,有望成为未来业绩增长的持续推动力。 国内数字施工业务市场巨大,目前渗透率较低,公司深耕多年,具备明显竞争优势及行业影响力,目前数字施工业务还处于成长期,用户基数相对较小,产品也仍在持续打磨,未来当用户基数足够大且产品足够成熟之后,公司可能会将施工业务由销售模式转化为年费模式。 数字施工业务有望成为未来公司业绩增长、二次创业的强劲引擎。 数字设计业务有望成为新增长极。 广联达基于自主设计平台, 解决数据孤岛问题,打通产业链全环节。 公司从 2010年开始打造图形底层技术,2021年, 正式成立数字设计 BG, 推出基于自有核心平台的数字设计解决方案。公司重点推进子公司鸿业科技的整合工作,努力实现从产品到市场到渠道端的打通, 2021年 6月推出 BIMSpace2022版正向设计产品, 融合广联达 BIM 三维正向设计的理念, 通过单品更新和协同平台的迭代,进一步提升用户应用率。 投资建议: 公司造价业务持续稳健发展,政策与需求双重推动,大力发展数字施工、数字设计业务,未来有望打开新的成长空间,我们预计公司 21-23年实现净利润 6.59、 9.54、 12.78亿元,增速分别为 99.6%、44.6%、 34.0%。 分部估值给予公司 22年目标市值 1048.6亿元,对应目标价 88.15元, 维持“买入”评级。 风险提示: 数字施工业务拓展不及预期; 技术及产品研发不及预期;疫情影响经济下行风险。
中科曙光 计算机行业 2022-02-25 33.29 -- -- 34.49 2.96%
34.27 2.94%
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事件:公司发布 2021年业绩快报,2021年实现营业收入 111.83亿元,同比增长 10.06%,归母净利润 11.35亿元,同比增长 37.98%,扣非净利润 7.53亿元,同比增长 43.23%。公司净利润高增主要为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益所致。Q4单季度,实现营收46.91亿元,同比增长 11.32%,归母净利润 6.68亿元,同比增长 34.14%,扣非净利润 5.17亿元,同比增长 37.50%。 “东数西算”支撑数字经济发展,服务器厂商有望受益。近日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了 10个国家数据中心集群,标志着“东数西算”工程正式全面启动。“东数西算”工程正式全面启动,将加快推动算力建设,满足逐年增长的算力需求,有力支撑数字经济发展,推动我国产业数字化转型,同时也将促进新业态新模式的产生。随着数据中心集群的规划建设,服务器的需求得到有力支撑,规划集群内数据中心的平均上架率至少要达到 65%以上,服务器厂商有望受益。 中国移动国产芯片 PC 服务器集采,海光芯片占比 10.49%。据了解,中国移动 2021-2022年 PC 服务器第 1批集采共将采购约 163692台 PC服务器,项目共划分成 16个标包。2021年 11月 16日中国移动公示了标包 3、标包 7、标包 11和标包 12的中标结果,浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴通讯等 4家中标,合计 17164台,均为海光芯片服务器,占整体招标量的 10.49%。 云计算是数字化转型重要引擎,高端计算是云计算底座。1月 12日,国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》,明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。1月 16日,2022年第 2期《求是》杂志刊发习近平总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》,强调发展数字经济。此外,今年各省政府报告中数字经济成为高频词汇,超过 25个省市明确提出要在“十四五”阶段促进数字经济发展,部分省份甚至明确了具体量化指标。数字经济将成为十四五阶段政策重点发力的方向。企业上云已经成为推进实体经济与互联网深度融合创新、构建现代产业体系的普遍行动,以云计算技术为承载,赋能各行业企业、各业务板块转型,因此有望带动上游高端计算产业的放量。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收分别为 111.83、120.78、130.44亿元,同比增速分别为 10.1%、8/0%、8.0%;归母净利润分别为 11.35、14.87、19.36亿元,同比增速分别为 37.97%、31.04%、30.23%,2021-2023年 EPS 分别为 0.78、1.02、1.33,对应 PE 分别为 43、33、25,维 持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期; 经济下行风险。
三六零 计算机行业 2022-02-14 10.81 -- -- 11.04 2.13%
11.04 2.13%
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事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润约为8.23-9.91亿元,同比降低约65.98%-71.75%。预计2021年度实现扣非净利润约为5.83-7.01亿元,同比降低约72.48%至77.11%。 安全业务实现高速增长,营收占比进一步提升。2021年公司继续全面推进“大安全”战略,不断加速在政企安全等领域的拓展及深耕。在深入开展互联网业务和智能硬件业务的同时,加速推进政企安全和数字城市业务发展。2021年公司预计实现营业收入约106亿元-111亿元,同比下降约4.43%-8.74%,其中互联网商业化及增值服务业务实现营业收入约73.03亿元-75亿元,同比下降约13.26%-15.54%;安全业务及其他实现营业收入约12.40亿元-14.50亿元,同比增长约53.47%-79.46%,由于公司2021年收入确认方式改为终验法,数亿元已完工订单无法在报告期内完成最终验收,导致相应收入无法在报告期内确认。安全业务营收占比也从2020年的6.96%提升到2021年的11.17%-13.68%。 安全业务持续加大投入力度,影响短期利润。政企安全业务的持续开拓和对数字安全的技术储备,大幅增加了相关研发费用及扩充销售人员规模,研发费用和销售费用同比增加了约12亿元-16亿元,同比增幅约为26.48%-35.31%。公司预计2021年实现归母净利润约为8.23-9.91亿元,同比降低约65.98%-71.75%,扣非净利润约为5.83-7.01亿元,同比降低约72.48%-77.11%。投入力度的加大对公司短期利润产生一定影响。 政企安全业务版图持续拓展。随着网络安全行业的“三法一条例”的正式发布,数字化成为各级政府和传统企业重点方向,安全需求从传统网络安全升级到数字安全。公司政企安全业务及数字城市业务面向中小企业提供免费的安全服务和SaaS 化服务,降低中小企业数字化成本;面向企业及城市提供完整的数字安全能力体系。报告期内,公司共计完成了与15家核心客户(包含城市产业2家及非城市产业13家)的签约;在城市业务拓展方面,公司2021年新开拓3个城市,深入接洽10个城市。2022年目前公司在手订单充足,同时大量意向客户有望签约。叠加接近数亿元的递延订单确认收入,今年政企业务增长有望加速增长。 互联网业务受到行业因素影响,略有下滑。互联网业务受互联网广告主要投放主体所处行业的增速放缓、互联网广告市场终端多元化竞争加剧等因素影响,根据秒针系统媒介智库广告数据,公司互联网商业化业务主要阵地的PC 端数字广告流量占全部终端比例由2020年的12%下降至2021年的8%,同比下降约33%。报告期内,公司互联网商业化业务收入同比下降约15%-17%,虽然对本期营业收入有一定的影响,但仍优于所属行业整体表现。 哪吒汽车连续3个月交付量破万。2月1日,哪吒汽车公布了2022年的1月交付量数据,哪吒汽车共交付了11009辆新车,同比增长402%,延续了2021年底的强劲势头,连续3个月单月交付量并创单月交付量最高纪录。哪吒汽车2021年全年累计交付69674辆,同比增长361.7%。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为123.06、148.47、176.94亿元,同比增速分别为5.76%、20.90%、19.12%;归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元,同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%,2021-2023年EPS 分别为0.25、0.30、0.37,对应PE 分别为48.8、39.5、32.3。我们综合给予公司2022年目标市值1500亿元,对应股价20.99元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
恒生电子 计算机行业 2022-01-31 60.07 -- -- 59.80 -0.45%
59.80 -0.45%
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事件:2022年 1月 26日,恒生电子公布 2021年度业绩预告。全年公司预计实现营业收入 546,850万元,同比增长 31.06%;归母净利润 146,946万元,同比增长 11.18%;扣非净利润 94,844万元,同比增长 29.29%。 点评: 受益于金融创新政策,营收增速高于预期。全年公司预计实现营业收入546,850万元,同比增长 31.06%,收入增长主要得益于金融创新政策等影响,且上年受疫情影响基数较低。公司为满足金融行业数字化升级转型需求,加大当期战略投入导致人员成本费用增速较主营业务收入增速更快,预计归母净利润 146,946万元,同比增长 11.18%。此外,2021年公司未发生大额资产减值损失,而上年资产减值损失 2.39亿元,预计2021年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为 52,102万元,扣非净利润 94,844万元,同比增长 29.29%。 多重因素促进行业景气度持续。近年来,公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高,各行业在 IT 方面的支出逐步加大,且我国资本市场改革力度不断加大,如注册制改革、北交所设立、“深港通”、“沪港通”、“基金投顾”、“公募 REITs”等客观上将会加大相关行业的 IT 支出,我国资本市场 IT 支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距,发展潜力巨大。另一方面,基于云计算、大数据、人工智能等新技术,公司推出的新一代分布式产品 O45、UF3.0等均已开始实现标杆项目落地,新产品采取云原生、微服务等新架构,随着标杆项目示范效应显现,预计将加速其他客户的产品迭代。 新产品加速上线,完善资金管理产品线布局。2021年 12月,恒生新一代资产管理系统 O45在基金行业首家上线,承担华宝基金主体流程一体化、终端一体化工作。此外,恒生控股子公司云赢网络收购 Finastra旗下银行资金管理系统 Summit 在中国内地及港澳地区的产品独家经营权和独家许可开发权。Summit 涵盖金融机构资金业务的主要交易场景,包括货币市场、资本市场、外汇交易和衍生品市场等,为大中型银行提供服务,公司有望进一步完善资金管理系统产品线布局。 投资建议:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 54.69、66.42、80.24亿元,归母净利润分别为 14.69、18.93、22.93亿元,EPS 分别为1.01、1.30、1.57元。维持“买入”评级。 风险提示:资本市场改革力度不及预期;新产品推广不及预期。
用友网络 计算机行业 2022-01-31 36.00 -- -- 37.58 4.39%
37.58 4.39%
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事件:公司发布《2020年非公开发行A股股票发行情况报告书》,发行对象最终确定为17名,发行价格为31.95元/股,募集资金总额53亿元。 获多家中外知名机构加持。本次发行对象共计17家,募集资金总额53亿元,其中高瓴资本旗下HHLR管理有限公司获配10亿元,易方达基金获配2.53亿元,高毅资产旗下两个产品合计获配4亿元。本次非公开发行募集资金将投资于用友商业创新平台YonBIP建设项目、用友产业园(南昌)三期研发中心建设项目和补充流动资金及归还银行借款,其中45.97亿元将用于YonBIP建设项目。本次非公开发行符合公司发展战略,有助于优化用友核心平台与应用产品,提升公司市场竞争力,股权结构也将进一步优化。 国企改革加速,公司有望受益。2022年是国企改革三年行动方案的最后一年,国企改革预计将加速完成,此前,包括CETC、中船系等多个央企集团展开资产证券化、合并重组等多项改革事宜,国企整合有望给管理软件厂商带来增量需求。此外,21年开始,多地政府开启国资云建设,推动地方国有企业上国资云并对企业信息化需求进行集中采购。国企改革及国资云建设有望加速国企管理软件国产化进程,用友网络直接受益;公司近年来云化战略持续推进,产品亦已打磨成熟,此前推出的yonbip/yonsuite等新产品经过近两年打磨,产品更为成熟,预计将加速落地;此外,公司还在推进实施业务外包,云化及实施外包的推进有望使公司毛利率持续改善,22年开始此前剥离金融业务对报表的影响因素也将消除,公司业绩和毛利率表现将持续向好。 云服务订单持续增长,ARR。数据不断新高。公司坚定推进云转型战略,并陆续剥离畅捷通支付、深圳前海用友力合金融服务有限公司金融业务,进一步聚焦云服务与软件主业,收入结构持续优化。2021年前三季度,公司云服务与软件业务收入同比增长23.9%至46.64亿元(考虑公司已开始对实施业务进行外包,相关收入还原后增速更高),其中云服务业务收入增长83%,已成为公司最主要的收入来源。公司云服务业务年度经常性收入(ARR)实现117,986万元,环比增长41.5%,其中大型客户占比最高;公司云服务业务中订阅相关合同负债70,243万元,较上年年末增长48.5%,同比增长72.4%。 投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为99.75、127.08、157.69亿元,归母净利润分别为10.41、12.68、16.85亿元,EPS分别为0.32、0.39、0.52元。维持“买入”评级。 风险提示:企业上云政策落地不及预期;市场竞争加剧;疫情影响经济
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名