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王哲宇

安信证券

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通威股份 食品饮料行业 2022-06-30 58.60 68.06 14.08% 61.07 4.22% -- 61.07 4.22% -- 详细
硅料价格高位运行,公司产能逐步投放实现量利齐升。 2022年全球光伏装机需求持续超预期,海外能源价格飙升带动分布式装机高增,国内大型地面电站亦有望于下半年大规模启动。 目前硅料为光伏主产业链中产能最为紧张的环节, 2022年价格持续攀升,根据硅业分会公布的数据, 6月 22日国内单晶致密料成交均价已达 27.04万元/吨,较年初上涨接近 20%。 考虑到近期部分硅料厂商由于检修等因素实际产出受到一定影响,我们预计硅料的价格仍将保持高位运行。 作为行业中扩产速度最快、幅度最大的厂商之一,公司乐山二期、保山一期各 5万吨硅料产能已于 2021年底投产,包头二期 5万吨亦将从 2022年下半年开始爬坡,我们预计公司全年硅料产出将接近 20万吨,较 2021年实现翻倍左右增长,硅料板块迎来量利齐升。 目前公司乐山三期 12万吨产能处于建设阶段,预计将于 2023年投产,届时公司硅料总产能将达到 35万吨, 而根据公司今年 4月公告的长期规划, 2024-2026年公司硅料产能将达到 80-100万吨的量级。 电池盈利有望修复,新技术布局全面。 2021年受上游硅料、硅片价格上涨影响, 电池行业盈利普遍承压,开工率保持较低水平,但公司依然凭借自身硅料供应优势实现较为饱满的产能利用率,与此同时单晶 PERC 电池平均非硅成本降至 0.18元/W 以内,同比下降超 10%。 在旺盛需求的推动下, 2022年起大尺寸电池供需整体偏紧,公司目前电池产能超过 50GW, 预计年底将达到 70GW, 其中 182及以上大尺寸产能占比接近 90%,年内电池环节盈利有望得到修复。与此同时, 2021年公司 1GW TOPCon 与 1GW HJT 中试线量产项目均顺利投产, 产品量产转换效率行业领先, 新技术布局全面,未来有望维持电池环节龙头地位。 投资建议: 2022年光伏行业景气度持续上行,公司硅料业务量利齐升,电池板块盈利持续修复。 我们预计公司 2022-2024年分别实现营业收入966/1048/1294亿元, 归母净利润 205/153/217亿元, 维持“买入-A” 投资评级,目标价 68.06元,对应 2023年 20倍 PE。 风险提示: 光伏装机不及预期、 技术升级方向变化、 市场竞争加剧等
科华数据 电力设备行业 2022-06-14 25.80 30.90 1.34% 31.95 23.84% -- 31.95 23.84% -- 详细
事件:2022年6月8日,公司公布部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划及第一期员工持股计划。公司部分董事、监事、高级管理人员拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。员工持股计划购买和持有的标的股票总数量不超过321万股。 推出高管增持计划及员工持股计划,彰显公司信心:本次高管增持计划增持主体为陈四雄先生、陈皓先生等9位董事、监事、高级管理人员。9位高管将以自有资金通过二级市场集中竞价方式增持公司股份,拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。本次员工持股计划的参与对象为公司(含子公司)的核心技术/业务/管理骨干,总人数预计不超过170人。拟筹集资金总额上限为8,000万元,拟获授份额对应股份数量不超过321万股,约占公司股本总额的0.70%。本次员工持股计划自公司公告最后一笔标的股票的购买完成之日起12个月后一次性解锁,存续期为36个月。此次公司推出高管及员工持股计划充分彰显了公司对未来发展前景的信心,有利于进一步激发公司管理团队和员工的责任感、使命感,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 公司毛利率企稳回升,“双子星”战略稳健发展:2022年Q1公司毛利率净利率企稳回升,毛利率同比提升0.89pct、较2021年全年增加3.25pct至32.46%;净利率同比提升0.15pct、较2021年全年增加1.02pct至10.24%。我们预计随着原材料价格趋稳、公司精细化管理管控水平不断提升、新品不断推出,公司盈利能力将继续回升。2021年公司成立厦门科华数能科技有限公司,打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局,持续推动数据中心与智慧电源以及新能源业务的高质量发展。在数据中心及智慧电源业务方面,未来公司将持续通过技术与产品创造竞争优势,保持行业领先地位,利用国内建立的品牌基础,持续提高海外市场占有率,进一步推进科华世界级品牌的建设。在新能源业务方面,未来公司将继续凭借丰富的多场景融合解决方案及过硬的产品技术实力,打造新能源领域专业“高可靠的光储专家”,助力行业双碳目标科学、有序、高效的实施。 投资建议:公司打造双子星战略布局,推出持股计划彰显信心。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为62.15/82.54/111.16亿元,同比增长27.7%/32.8%/34.7%;归母净利润分别为4.76/7.32/8.55亿元,同比增长8.5%/53.8%/16.8%;对应EPS分别为1.03/1.59/1.85元。我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价30.90元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期、假设不及预期的风险
鑫铂股份 有色金属行业 2022-06-01 55.35 68.83 36.27% 60.48 9.27%
60.48 9.27% -- 详细
公司拟投建年产10万吨新能源汽车铝部件项目,打造第二成长曲线。2022年5月30日公司发布公告拟与天长市人民政府签订投资协议,将在安徽滁州高新技术产业开发区投资建设轻量化铝合金汽车零部件生产制造项目。项目建成后将形成10万吨新能源汽车铝部件产能,总投资约10亿元,预计在项目用地具备开工条件之日起1年内建成投产。我们认为本次投资是公司在铝型材产业链上的一次积极延伸,若后续进展顺利,公司将横跨光伏、新能源汽车两大高增长赛道,长期成长空间大幅拓宽。 公司光伏铝边框业务景气延续,产能快速扩张,客户及产品结构持续优化。目前公司已具备20万吨铝制品加工产能,随着后续10万吨定增募投项目落地,2023年公司实际产能将达到30万吨,出货量及市占率有望稳步提升。2022Q1公司实现铝产品总销量3.8万吨,以此测算单吨毛利为0.31万元,较2021全年水平提升近4%,毛利率为12.3%,环比2021Q4提升约0.7%。在一季度铝价快速上涨的背景下,公司盈利能力环比仍有所提升,充分印证公司出色的成本控制能力与产品结构的持续优化。2022Q1公司高毛利的工业铝部件出货占比达到53%,较2021全年水平提升超过20%。考虑到二季度下游组件客户排产维持较高水平,且一季度公司生产受疫情影响并未发挥全部潜力,我们预计二季度公司出货量及盈利有望实现环比快速增长。 公司发布上市后首次限制性股票激励计划草案,彰显长期发展信心。本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票296.13万股(其中首次授予236.90万股,预留59.23万股),约占公司总股本的2.32%,共涉及包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员在内的19人。本次激励计划首次授予的限制性股票业绩考核目标为2022-2024年公司净利润较2021年分别增长70%/170%/260%,对应净利润目标约为2.06/3.27/4.36亿元,充分彰显了公司快速成长的实力与信心。 投资建议:预计公司2022-2024年分别实现营业收入46.73/71.05/89.65亿元,归母净利润2.51/4.27/5.23亿元,维持“买入-A”投资评级,转增股本后调整目标价为68.83元,对应2022年35倍PE。 风险提示:光伏装机不及预期、原材料价格剧烈波动、市场竞争加剧等
同飞股份 机械行业 2022-05-26 47.51 55.18 -- 58.28 22.67%
63.00 32.60% -- 详细
事件:4月26日公司发布2022年一季报。2022年第一季度,公司实现营业收入1.88亿元,同比增长9.89%;实现归母净利润0.21亿元,同比下降27.07%;毛利率为23.16%,净利率为11.17%。受原辅材料价格较大幅度上涨及疫情多点局部爆发导致运输成本持续处于高位等因素影响,公司毛利率出现下滑。根据我们的数据跟踪,上游原材料价格在四月五月出现回落。 原材料价格回落,盈利能力有望企稳:近期公司主要原材料中的铜、钢、铝价格有所回落。沪铜2206期货合约价格已从2022年以来的最高点,3月8日的76700元/吨回落至5月24日的71810元/吨。螺纹钢2210期货合约价格已从2022年以来最高点,4月6日的5190元/吨下跌至5月24日的4468元/吨。沪铝2206期货合约价格已从2022年最高点24240元/吨回落至5月24日的20465元/吨。同时公司积极应对材料涨价影响,通过挖潜提效,优化产品设计,改进产品工艺;优化产线,强化新员工培训,提升操作技能,提高劳动生产率。随着原材料价格回落及公司自身建设,我们预计公司二三季度盈利能力将企稳。 此外,虽然原材料价格有所回落,但目前仍处于历史高位,原材料价格仍有下降空间,未来公司毛利率净利率仍有上升空间。 拓展新能源、半导体等温控市场:2021年公司积极拓展电力电子、储能、半导体、氢能等行业领域,主要合作客户涵盖储能领域的阳光电源、科陆电子、南都电源等;半导体领域的北方华创、芯碁微装等。 公司将进一步把握市场机遇,抢占先发优势,为赢得更大的市场空间奠定重要基础。此外公司对产能提前了进行布局,募投项目“精密智能温度控制设备项目”在2021年末建筑和部分设备投入使用,后续设备经优化升级也将陆续投入使用。同时智能流体控制设备项目开工建设,截至2021末已完成基础施工。前瞻性的业务布局和产能扩充将为公司发展提供动力。 投资建议:公司是国内领先的工业温控设备提供商,我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为12.01/17.45/25.13亿元,同比增长44.8%/45.3%/44.0%;归母净利润分别为1.94/2.88/4.07亿元,同比增长61.4%/48.7%/41.4%;对应EPS分别为3.72/5.54/7.83元。我们给予公司2022年27倍PE,对应目标价100.44元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:宏观经济及下游行业波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品替代的风险
赛伍技术 基础化工业 2022-04-25 19.45 23.81 -- 25.28 29.31%
30.00 54.24% -- 详细
事件:公司发布2022年一季度业绩报告,实现营业收入10.98亿元,同比增长81.85%,实现归母净利润0.89亿元,同比增长76.33%。 业绩持续改善,环比提升明显。一季度公司实现营业收入10.98亿元,环比增长18.7%,实现扣非后归母净利润0.88亿元,环比增长57.1%。剔除信用减值转回影响,测算公司利润为0.75亿元左右,提升显著。 背板维持高销,一季度单平盈利。一季度背板实现销量0.43亿平,同比增长47%,实现营业收入5.23亿元,同比增长82.16%。公司目前背板产能为1.8亿平,一季度处于满产状态。受原材料价格上涨影响,一季度公司背板价格为12.20元/平米,同比增长23.48%,根据测算,公司背板单平盈利为0.6元/平米,较2021年全年0.55元/平米提升。 胶膜产能有序释放,销售量及盈利双增。受2021年公司胶膜产能爬坡影响,产能利用率持续处于爬升状态。随着胶膜产能有序释放及质量提升,公司胶膜业务改善明显。一季度公司实现胶膜出货0.37亿平,较四季度环比略有提升,同比提升117%。一季度公司胶膜业务实现营业收入4.42亿元,同比提升129%,根据测算胶膜单平盈利约0.7元/平米左右,较2021年全年改善明显。随时公司新产能达产,有望在年中实现3+亿平产能。 投资建议:公司为稀缺的新材料平台型企业,上市开启加速成长,光伏胶膜及非光伏的新能车及3C业务将显著提升公司收入体量及盈利能力。预计2022-2024年EPS分别为0.77元、1.13元、1.48元,对应PE分别为23x、16x、12x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求下滑,行业竞争加剧,原材料供给大幅释放
东方电缆 电力设备行业 2022-04-25 39.75 53.43 -- 59.20 48.93%
78.03 96.30% -- 详细
事件:2022年4月22日,公司发布2022年一季报。2022年第一季度,公司实现营业收入18.16亿元,同比增长25.60%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长0.16%,环比增长22.47%。 “海陆并进”公司营收持续增长:2022年Q1公司实现主营业务收入18.11亿元,同比增长25.30%;其中陆缆系统实现营收7.99亿元,同比增长23.09%;海缆系统实现营收7.41亿元,同比增长23.45%;海洋工程实现营收2.71亿元,同比增长38.30%。受原材料价格上涨影响,公司归母净利润同比微增0.16%。 毛利率有望进一步改善:受疫情反复、原材料价格上涨等因素影响,2022年Q1公司毛利率同比下降2.73pct至27.14%。但较2021年毛利率提升1.8pct,较2021年Q4单季度毛利率提升8.66pct,未来随着原材料价格趋稳,公司毛利率有望进一步改善。由于毛利率下降,2022年Q1公司净利率下降至15.33%,导致公司ROE下降为5.52%。受国内疫情影响,部分客户回款有所延缓,导致公司应收账款增加,经营活动产生的现金流量净额出现较大负数,公司将通过适度增加银行融资及加强客户沟通回款,保证公司正常运营资金需求。 公司在手订单充足::截止2022年Q1,公司在手订单共计91.87亿元,其中海缆系统在手订单54.64亿元,陆缆系统在手订单28.84亿元,海洋工程在手订单8.39亿元,在手订单充足。2022年3月,公司与Boskalis联合中标欧洲海上风电总包项目,中标金额折合人民币约5.3亿元。这一海外项目的中标体现公司在技术创新、产品质量等方面获得欧洲主流客户的认可,对下步布局欧洲高端市场具有深远意义。 投资建议:公司是海缆龙头企业,我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.20亿元(+16.2%)、112.76亿元(+22.3%)、140.65亿元(+24.7%);预计归母净利润分别为13.23亿元(+11.3%)、18.42亿元(+39.3%)、22.97亿元(+24.7%),对应EPS分别为1.92/2.68/3.34元。我们给予公司2022年28倍PE,对应目标价53.76元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险
天顺风能 电力设备行业 2022-04-14 12.00 16.00 0.63% 11.98 -0.17%
19.04 58.67% -- 详细
公司2021年业绩稳步增长。2022年4月12日公司发布2021年年报,全年实现营业收入81.66亿元,同比+1.42%,归母净利润13.10亿元,同比+24.76%。剔除年内减持科创新源股票所得投资收益等非经常性损益后,公司实现扣非归母净利润10.75亿元,同比+9.91%。 风塔及叶片产能快速扩张,盈利能力有望迎来修复。2021年国内陆上风电装机下滑幅度较大,公司实现风塔销量62.6万吨,逆势增长6.1%,叶片收入17.81亿元,同比下滑17.6%。“十四五”期间国内塔筒市场有望走向集中,公司顺应市场趋势积极扩张,目前合计塔筒产能约为90万吨,待乾安、荆门、北海三个在建生产基地全部投产后总产能将达到120万吨。同时,2021年公司叶片业务亦在内蒙、东北、华中等地完成基地选址,后续将与塔筒业务同步扩张。2021年国内钢材、树脂等原材料价格上涨明显,公司装备制造板块盈利整体承压,全年风塔单吨毛利约为0.10万元,较2020年下滑0.05万元,叶片毛利率则为17.0%,同比下滑4.3%。考虑到2022年塔筒及叶片的价格均已对原材料成本的波动进行了部分传导,我们预计今年公司塔筒及叶片的盈利能力将得到一定程度的修复。 新能源开发板块发展提速,“制造+零碳”双轮驱动。2021年底公司累计并网风电场规模884MW,2021年发电收入达到10.51亿元,新能源开发业务已成为拉动公司业绩增长的重要因素。2021年公司相继与乾安、荆门、沙洋等地政府签署合作协议,积极参与当地新能源项目开发建设,2021年下半年至今公司已陆续取得乌兰察布市500MW风电项目开发权以及湖北省600MW新能源项目建设指标。未来,公司将持续投入“零碳”业务,并积极探索轻资产服务等新模式,我们预计新能源开发业务将与塔筒、叶片业务产生良好的协同效应,公司正逐步形成“设备+零碳”双轮驱动的业务格局。 投资建议:我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入117/153/184亿元,归母净利润15.7/22.0/27.3亿元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16元,对应2022年市盈率18倍。 风险提示:国内风电装机不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧等
中环股份 电子元器件行业 2022-03-18 46.00 55.17 -- 46.59 1.28%
47.29 2.80%
详细
事件:公司发布2021年年度业绩快报,2021年实现营业收入410.25亿元,同比增长115.28%;实现归母净利润40.20亿元,同比增长269.14%;实现归属母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币38.59亿元,同比增长305.10%。 产品结构优化升级,盈利能力持续提高:公司2021年营收以及归母净利润同比均取得翻倍以上增长,主要原因为公司产能加速提升,产品结构优化升级。公司通过技术创新以及工艺优化,公司单台炉产效率业内领先,单位产品硅料消耗率同比下降明显,通过细线化、薄片化工艺改善,硅片出片率及A品率大幅提升。从Q4单季度看,Q4单季度实现营业收入119.36亿元,同比增长110.14%,环比增长4.29%;实现归属上市公司股东净利润12.59亿元,同比增长418.11%,环比减少1.79%;实现净利率10.54%,同比增长4.45pct,环比降低1.00pct。 Q4业绩延续高增长趋势,营收、归母净利润同比大增,净利率持续提高。 半导体硅片业务显著增长,产能加速释放::目前,公司在8英寸产品技术及量产质量控制能力可对标国际先进厂商,8英寸及以下产品已基本实现国内客户全覆盖;12英寸产品处于增量和突破期,加快CIS及特色Logic(DDIC、PMIC)量产速度,产品维度加速升级,已成为多家客户Baseline,主要客户销售占比逐步提高。产能方面,根据公司公告,截至2021年三季度末已形成月产能8英寸65万片,12英寸10万片,新增布局小直径扩产和8英寸新产品项目,公司预计2021年年末实现月产能8英寸75万片,12英寸17万片的既定目标。随着天津市、江苏宜兴市的新增投资项目的顺利推进,公司产能将进一步有效释放,有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。 晶圆厂新增产能逐步释放,有望带动上游硅片需求成长:在半导体市场高景气带动下,晶圆厂纷纷大幅扩产,提高资本开支,其中台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年资本开支在400亿美元~440亿美元之间,同比增长33%到47%。随着晶圆厂新增产能逐步进入释放期,有望带动上游硅片需求大幅提高。近期,半导体硅片行业龙头厂商信越化学、台胜科、胜高(SUMCO)等相继在业绩说明会上表示,预计最快明年下半年、最迟2023年起,大尺寸半导体硅片就将供不应求。根据SEMI,预计2021年全球硅片出货增幅将达13.9%至140亿平方英寸,预计2022年/2023年/2024年出货量增幅达6.4%/4.6%/2.9%至148.96/155.81/160.33亿平方英寸,半导体硅片市场需求有望迎来持续成长。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为410.25亿元、557.54亿元、703.46亿元,归母净利润分别为40.17亿元、51.14亿元、68.19亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,原材料价格上涨风险,产能投放不达预期风险。
东方电缆 电力设备行业 2022-03-09 54.82 67.89 -- 60.52 9.72%
61.82 12.77%
详细
持续中标大客户项目,“海陆并进”公司实力领先:公司实力行业领先,不断中标国家电网、南方电网、中国电建、中海油、大唐集团、中石油、中石化、中国中铁、国投电力、中国节能、中国铁建及国外企业的陆缆及海底电缆项目。公司陆缆业务广泛应用于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、核能多个领域中。公司的±535kV直流陆缆系统是世界已投运的最高电压柔性直流电缆。2020年公司陆缆系统总产量11.13万公里,同比增长10.0%。公司海缆业务各项技术达到国际领先水平,通过了ISO三大体系认证并拥有挪威船级社DNV认证证书。目前产品已广泛应用于岛屿联网、海上风电、海洋油气各大项目中。公司累计提供海缆数量超8000km,在国内首次攻克深水脐带缆技术并实现产业化。2022年2月,公司中标明阳阳江青洲四海上风电场项目220kV、35kV海缆采购及敷设工程项目,合计中标金额约为13.9亿元。未来公司将继续保持“海陆并进”的发展理念,稳步发展电力与能源市场。 行业壁垒与研发实力为公司构筑护城河:海缆行业市场集中度高,具有较高的壁垒,新进入者难以取得较大突破。主要壁垒包括资金、资格认证、生产技术、品牌及历史业绩四大壁垒。公司是海缆行业第一梯队企业,在海缆市场深耕多年,市场份额高,较高的行业壁垒将帮助公司维持市场地位。公司被认定为国家高新技术企业、国家创新型企业、国家技术创新示范企业和国家知识产权优势企业,位列全球海缆最具竞争力企业10强。公司研发投入快速增长,从2015年的0.33亿元增长至2020年的1.87亿元,CAGR达41.5%。研发投入占营收比例从2015年的1.82%提升至2020年的3.71%。 海洋工程业务提升公司总包能力::海底电缆工程被世界各国公认为复杂困难的大型工程,技术门槛较高。公司建立了集敷设安装、工程运维为一体的海陆工程服务体系。公司拥有2艘国际级专业敷设安装船:东方海工01、东方海工02,可提供220kV及以下海缆的敷设安装服务。 2021年来,公司不断提升海洋工程施工技术水平和项目管理能力,顺利完成渤海海域首个岸电项目220kV海缆敷设工作,有序推进越南BINHDAI、三峡新能源阳江、粤电阳江沙扒等多个海上风电总包项目。未来公司海洋工程业务将继续成为海缆业务的有力补充。 投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为79.91亿元(+58.2%)、92.13亿元(+15.3%)、112.45亿元(+22.1%);预计归母净利润分别为13.87亿元(+56.4%)、14.26亿元(+2.7%)、18.08亿元(+26.8%),对应EPS分别为2.02/2.07/2.63元。给予公司2022年33倍PE,对应2022年目标价68.31元。维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名