2022H1营收同比+29.1%，新能源汽车零部件业务同比+154%2022H1隆盛科技营收5.1亿元（同比+29.1%），归母净利润0.4亿元（同比-6.9%），毛利率19.14%（同比-6.12pcts），净利率7.56%（同比-3.61pcts），H1公司EGR营收1.56亿元（同比-0.46%）、精密汽车零件1.84亿元（同比+9%）、新能源汽车零部件（含马达铁芯、天然气喷射系统）上半年营收1.40亿元（同比+154%）。 马达铁芯营收保持高增速，新能源零部件营收占比从2021年的18.1%提升至2022H1的27.6%。商用车低迷对EGR放量造成影响，我们下调公司2022年盈利预测，上调2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.39（-0.57）/2.77（+0.08）/4.36亿元，EPS分别为0.69（-0.28）/1.37（+0.04）/2.16元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为48.3/24.3/15.4倍，看好公司EGR、马达铁芯两大业务长期成长性，维持“买入”评级。 受到产品结构、财务费用等多重因素影响，上半年盈利承压2022Q2单季度公司营收2.25亿元（同比+15.4%，环比-21.3%），单季度归母净利润0.11亿元（同比-47.6%，环比-62.1%），单季度毛利率16.4%（同比-8.9pcts，环比-4.9pcts），净利率4.4%（同比-7.1pcts，环比-5.7pcts）。上半年公司盈利承压，主因包括： （1）毛利率偏低的新能源零部件业务营收占比提升； （2）EGR业务、精密汽车零件业务受到产能利用、原材料等影响，毛利率同比分别-2.1/-9.5pcts； （3）银行贷款增加导致财务费用率同比提升。 第三次员工持股计划规模上限至上调至5500万份2022年7月7日，公司发布《关于调整公司第三期员工持股计划的公告》，将原本计划的认购规模上限4000万份调整至5500万份，彰显出公司员工对于公司业务发展的坚定信心。我们预计下半年公司或受到新项目放量、下游需求边际好转的双重催化，看好公司下半年业绩环比快速修复。 风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

完善战略规划布局，常熟汽饰将在合肥设立全资子公司，总投资额20亿元 2022年9月13日，公司发布公告，为了推动公司的快速发展，完善公司的战略规划布局，更好地就近服务客户，公司将以自筹资金的方式在安徽合肥新设一家全资子公司，子公司名称暂定为“合肥市常春汽车内饰件有限公司（合肥常春）”，合肥常春的注册资本拟为2亿元人民币，项目预计总投资为20亿元人民币，分三期投资，首期项目投资约4.96亿元人民币，其中土地及固定资产投资约3.46亿元人民币。项目主要建设汽车零部件产品生产厂房、研发中心、办公楼，生产汽车智能座舱、门内护板总成、仪表板总成、副仪表板总成、行李箱内饰总成、衣帽架总成、天窗遮阳板总成、立柱总成等产品。我们维持此前盈利预测，预计2022/2023/2024年营业收入分别为34.7/42.8/51.7亿元，归母净利润为5.3/6.6/8.0亿元，EPS为1.41/1.77/2.16元/股，对应当前股价PE为15.7/12.5/10.3倍，公司业务拓展顺利，产能扩张稳步推进助力长期发展，维持“买入”评级。 多家整车厂纷纷加大安徽省整车产能布局，公司就近配套优质整车产业集群 安徽省是我国汽车工业重地，近年来年度汽车产量排名上升迅速，据国家统计局数据，2021年安徽省汽车产量为150.3万辆，同比+65.5%；分地区排名中，安徽省汽车产量也从2019年的14名提升至2021年的第7名。展望未来，安徽省整车集群雏形初现，多家整车厂纷纷加大产能布局：（1）比亚迪合肥一期工厂目前产能为15万辆，合肥生产基地规划预计总产能为132万辆；（2）蔚来汽车中国总部项目落地安徽合肥，合肥基地现有生产线升级后年产能为24万台，第二工厂规划整车年产能为100万辆；（3）奇瑞智能网联“未来工厂”一工厂项目落地芜湖经开区，一工厂项目建成后年预计产能为50万辆；（4）大众汽车（安徽）二期纯电动汽车工厂计划2022年底竣工，最大年产量预计为35万辆。常熟汽饰客户资源丰富，我们认为安徽子公司的建设或将提升公司响应能力，降低配套运输成本，将有助于公司进一步开拓新项目，提高公司长期竞争力。 风险提示：乘用车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨等。

三次创业助力客户需求把控，电动智能快速发展，新能源车产品周期向上长安汽车为中国汽车四大集团阵营企业，通过“第三次创业计划”向以客户需求为中心的产品定义体系及智能化、新能源方向转型。公司目前已构建EPA1、CHN纯电平台及蓝鲸iDD混动系统，并着力推动智能化技术发展。2022年纯电新品深蓝SL03、阿维塔11及Lumin具备强劲产品力，传统车型的混动化转型亦将为公司贡献重要销量，UNI系列、深蓝、阿维塔也将推动自主品牌高端化。我们预计2022-2024年归母净利润为95.9/103.0/123.2亿元，EPS为0.97/1.04/1.24元/股，对应当前股价PE为14.9/13.9/11.6倍。我们认为公司新能源汽车的发展将带动公司车型销量快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。 电动、混动平台与智能技术研发提速，助力高性能产品打造（1）纯电方面：公司自研EPA1平台，该平台可兼容增程及氢电路线，具备高效率、高性能、高智能及高安全特性；与华为、宁德时代共同打造CHN平台，平台动力性能及智能硬件配置领先。（2）混动方面：蓝鲸三离合电驱变速器+蓝鲸NE1.5T混动专用发动机+大容量PHEV电池+iDD智慧控制系统加持，蓝鲸iDD混动系统兼具动力与省油性能。（3）智能化方面：已掌握IACC、APA6.0等核心技术，2022年将实现APA7.0自主代客泊车系统并将实现高速路A点到B点的导航驾驶辅助系统。强劲电动、智能技术有望助力优质产品打造。 纯电车型周期向上，混动有望加速放量，自主品牌高端化可期（1）纯电：深蓝SL03具备吸睛设计与高性价比，截至8月底订单超4万；阿维塔11由华为、宁德时代背书，具备较大空间、较强动力性能与智能化配置，截至8月底订单破2万；Lumin拥有可爱外表、较大空间及较丰富的安全和智能座舱配置，7月销量破7千。（2）混动：UNI-KiDD、欧尚Z6iDD上市，UNI-V等车型亦将陆续向混动化转型，强动力+省油特性下混动车型有望贡献重要增量。（3）自主品牌向上：UNI系列、深蓝、阿维塔车型有望助力公司品牌高端化。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、电动平台、智能技术进展不及预期等。

8月销量 8.82万辆， 2021年低基数下单月销量同比增幅创年内新高2022年 9月 8日，长城汽车发布 8月产销数据， 8月总产量 8.78万辆（同比+19.99%，环比-14.09%）， 8月总销量 8.82万辆（同比+18.81%，环比-13.44%）。 8月长城汽车新能源车销售 1.20万辆， 占比 13.56%；海外销量 1.54万辆， 占比17.43%。整体来看， 8月重庆等部分地区电力供应紧张对公司工厂生产节奏带来一定影响，不过低基数下公司销量同比增幅仍创下年内新高。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计 2022-2024年归母净利润分别为 90.2/123.0/161.7亿元， EPS 为 0.98/1.33/1.75元/股，当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为31.7/23.3/17.7倍，维持“买入”评级。 坦克品牌受到工厂电力供应问题影响， 8月销量环比下降 19.8%哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克 8月销量分别为 5.0/0.3/1.6/0.9/1.0万辆，同比分别+24.3%/-31.4%/+41.3%/-24.7%/+66.6%， 长城炮、 坦克 300/500等车型的放量提供皮卡、 坦克品牌增长驱动力，环比分别-17.8%/+1.9%/-4.5%/+3.8%/-19.8%，由于重庆地区电力供应问题，公司重庆工厂尤其是坦克车型的生产受到影响。 哈弗&坦克新能源产品矩阵亮相成都车展， 新能源发展步入新时期8月 26日，哈弗及坦克品牌旗下多款车型亮相成都车展，长城汽车新能源发展步入全新时期。除了 H6DHT 车型外， 哈弗品牌 H-DOG 电混 SUV 也亮相成都车展，新车型延续 3/4刻度定位， 2把差速锁+9种全地形模式配置满足用户专业越野需求。坦克品牌成都车展正式发布“越野+新能源”技术路线，基于越野超级混动架构打造的坦克 300HEV、 坦克 500PHEV 也将于 2022年年内开启全球预售。 风险提示： 海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、新能源车市场竞争加剧。

8月新能源车销量17.5万辆，同比+155.2%，环比+8.0%，续创月度新高2022年9月3日，比亚迪发布2022年8月产销快报，8月公司新能源车销售17.5万辆，同比+155.2%，环比+8.0%，其中纯电车型销量为8.3万辆，插混车型销量为9.1万辆，此外，公司2022年8月海外销售新能源乘用车0.5万辆。公司2022年1-8月累计销售新能源汽车97.9万辆，同比+267.3%。公司8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.6GWh，2022年累计装机总量约为48.9GWh。我们维持此前盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为92.7/145.2/223.9亿元，EPS为3.18/4.99/7.69元/股，对应当前股价PE为88.6/56.5/36.7倍，公司产能持续爬坡，产销量稳步增长，维持“买入”评级。产能持续爬坡，多款车型销量环比稳步提升据比亚迪汽车微信公众号，2022年8月比亚迪汉家族销量达到2.6万辆，其中汉DM系列单月销量同比+351.6%，助力比亚迪持续开拓中高端市场。除了汉家族的畅销外，其他车型也有不俗表现：6月唐家族销售1.08万辆；宋家族销售4.25万辆，环比+9.8%，其中宋DM系列同比大幅增长321.9%；秦家族销售3.95万辆，环比+15.8%；元家族销售1.83万辆；驱逐舰05销售0.87万辆，环比+16.0%；海豚车型销售2.35万辆，环比+11.7%。 多款中高端新车型即将上市交付，车型矩阵进一步丰富目前比亚迪在售产品可分为王朝和海洋两大系列，其中王朝系列在售产品包括秦、唐、宋、元、汉，海洋系列在售产品包括海豚、驱逐舰05等车型，此外比亚迪海豹、唐DM-p、护卫舰07、腾势D9也陆续上市。据盖世汽车网报道，海豹车型7月末上市后已开启陆续交付；腾势品牌首款MPV车型腾势D9已于8月23日正式上市并即将开启交付；海洋网军舰系列第二款SUV车型护卫舰07已于近期的成都车展首发亮相并同步开启预售；唐DM-p也于8月25日上市，唐DM-p新车共推出3款配置，售价为28.98万-32.98万元。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

2022H1归母净利润同比增长95.8%，盈利能力显著提升8月29日，公司发布2022年上半年业绩公告。2022H1公司实现营收30.98亿元，同比+18.3%；2022H1归母净利润2.51亿元，同比+95.80%。2022H1公司毛利率为20.01%，同比+2.5pct；净利率为8.38%，同比+2.9pct，主要系公司自2021年来持续推进降本增效，显著提升了生产效率。从单季度看，2022Q2实现营收14.43亿元，同比-0.14%，环比-12.8%，同环比下滑主要系疫情影响；实现归母净利润1.32亿元，同比+75.9%，环比+10.9%；Q2单季毛利率20.77%，同比+4.0pct，环比+1.4pct。未来随着公司新能源及RV减速器业务的快速放量，公司业绩有望进一步高增，我们维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元，EPS分别为0.68/0.97/1.31元/股，对应当前股价PE为46.2/32.5/24.0倍。维持公司“增持”评级。 新能源齿轮业务快速放量，带动公司营收增长分业务看，2022H1公司乘用车齿轮营收16.13亿元，同比+54.62%，营收占比提升12pct至52%，主要系新能源汽车齿轮增长较快，2022H1公司新能源汽车齿轮营收为7.8亿元，同比+337.5%。此外，公司依据下游客户的项目规划以及市场需求，将原计划定于2022Q4完成的350万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化400万套；2022H1商用车/工程机械业务营收受疫情影响同比下滑，分别实现营收2.48/4.0亿元，同比分别-44.7%/-6.1%。 新能源、RV&谐波减速器双轮驱动，业绩成长可期新能源汽车齿轮方面，公司凭借与全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等厂家的合作加深，彰显了产品力优势，市占率得到了显著提高。此外减速器方面，2022H1公司中小负载机器人用新一代高功重比RV减速机规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg负载）用RV减速机产品取得关键性突破。 风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

2022H1营收同比+24.4%，归母净利润同比+1.7%8月26日，新泉股份发布2022年中报，2022H1公司营收28.13亿元（同比+），归母净利润1.67亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润1.62亿元（同比+）。2022H1公司毛利率（同比-3.56pcts），毛利率同比下降部分原因是2022年开始会计准则调整，部分运输费用从销售费用调整至成本。H1较2021年同期，人民币贬值带来汇兑收益1000万元左右，公司财务费用率同比下降0.83pcts，研发费用率同比提升0.54pcts。H1公司净利率（同比-1.56pcts）。考虑到运输费用的调整，推测净利率下降主要是毛利率（不含运输费用）下降导致的，新投产项目带来折旧压力、商用车业务产能利用不足或为主要原因。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.9/5.7/7.6亿元，EPS为0.80/1.17/1.57元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为46.3/32.0/23.8倍，维持“买入”评级。 多重不利因素影响下，营收依旧维持较高增长2022Q1公司单季度营收14.9亿元（同比+，环比-10%），Q2营收13.2亿元（同比+，环比-）。2022Q2公司单季度净利率，环比+0.82pcts，主要得益于汇兑收益，公司净利率达到近4个季度以来的高点。在商用车下游需求低迷叠加上海等地疫情影响的情况下，公司营收维持高增，可见国际知名品牌电动车企及其他乘用车其他客户项目的需求强支撑作用。上海、西安基地投产，新规划芜湖、杭州等基地强化属地化配套优势据公司2022H1中报，上半年公司上海基地、西安基地陆续投产，同时新规划芜湖、杭州、合肥等基地，目前国内已形成18个生产基地，海外墨西哥&马来西亚两个基地，属地化配套优势进一步强化，便于相关地区下游客户项目开拓。海外墨西哥基地的投产，有助于公司打开北美市场，加速海外业务规模扩张。 风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

2022H1实现归母净利润1.3亿元，同比-25%8月25日，银轮股份发布2022年中报，上半年公司实现营收38.67亿元（同比-4.6%），归母净利润1.3亿元（同比-25%）。根据公司股票期权激励计划公布的业绩考核指标：2022年公司营收不低于90亿元，归母净利润不低于4.0亿元，按照最低指标，H1公司营收完成全年指标的43.0%，归母净利润完成32.5%。 疫情影响产能利用并增加部分费用开支，公司归母净利润指标完成度略低于营收。2022年Q2单季度公司营收18.12亿元（同比-11.8%，环比-11.8%），归母净利润0.61亿元（同比-12,9%，环比-12.9%）。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.8/8.0亿元，EPS为0.48/0.73/1.01元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为28.5/18.9/13.7倍，维持“买入”评级。 新能源车热管理营收同比翻倍，商用车&非道路受下游需求影响2022H1公司商用车&非道路营收20.5亿元，同比-25%，工业换热2.2亿元，同比+22%，新能源车热管理板块营收7.86亿元，同比+105%，燃油车热管理营收6.4亿元，同比-1.9%。2022H1公司新能源热管理营收占比20.3%，较2021年全年占比提升9.6pcts。上半年，公司新能源热管理业务产品&客户拓展均取得较大突破，获得北美标杆新能源车企电控和芯片液冷产品、理想某平台热管理产品、小鹏汽车水冷板产品等多个项目定点。 管理费用率同比下降，2022年以来单季度净利率维持4%以上由于疫情、原材料、运费等的影响，公司2022H1毛利率19.53%（同比-1.58%），管理优化效果兑现带动费用率同比下降&人民币贬值带来汇兑收益，公司H1管理费用率同比下降0.45%，财务费用率同比下降0.23%，H1净利率4.24%，2022Q1/Q2公司单季度净利率分别为4.2%/4.3%，环比2021年下半年大幅提升。 ：风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

拟投25亿元新设安徽寿县生产基地，布局汽车底盘和内饰系统产能2022年8月18日，公司与安徽省寿县新桥国际产业园管委会签署了《项目协议书》，拟在寿县新桥国际产业园投资人民币25亿元分期建设新能源汽车核心零部件生产基地。公司协议书项目下的计划总用地约500亩，其中项目一期用地约200亩，主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等新能源汽车关键产品。本次在安徽寿县建设生产基地，旨在更好地配套安徽寿县周边主机厂，提高公司快速响应能力，增强客户粘性，有效降低生产和运输成本。随着公司新产能、新客户、新业务快速放量，公司业绩有望进一步高增，我们维持2022年盈利预测，上调2023-2024年盈利预测，我们预计2022-2024年归母净利润分别为16.0/22.7（+1.1）/31.3+2.4）亿元，EPS为1.45/2.06（+0.1）/2.84（+0.22）元/股，对应当前股价PE为58.8/41.5/30.1倍，维持公司“买入”评级。公司持续扩大底盘轻量化产能，底盘轻量化成为公司核心增长点之一公司自2003年启动轻量化悬挂系统项目，目前已经掌握了轻量化底盘系统模块相关的高强度钢和六大轻合金成型工艺，客户覆盖Rivian、比亚迪、蔚来、吉利、理想等。截至2021年公司轻量化底盘系统产能约为280万套，产能利用率约为，现有产线已无法满足快速增长的市场需求，此次产能扩建可进一步增强供货能力，巩固公司市场地位。 积极推行Tier0.5战略，业绩增长动力强劲公司在原有NVH产品基础上，不断布局轻量化、智能化及电动化新产品，发展成多模块平台型企业，合计单车价值可达3万元。目前，公司已形成NVH减震系统、内外饰、轻量化底盘系统、热管理、一体化压铸、空气悬架、线控制动等8大业务板块，可给客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，有利于提高客户粘性，在与客户合作过程中获得了客户的广泛认可。公司新兴业务共同发力，公司业绩有望再上一个台阶。 风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

公司业绩短期承压，H2有望迎来修复2022年上半年，公司实现营收61.16亿元，同比下滑2.09%，归母净利润2.03亿元，同比下滑59.81%，公司业绩承压主要系疫情封控下整车厂停产、海外运力紧张、原材料价格处于高位、物流成本攀升、部分投资项目股价下跌等多重因素影响所致，H2随着上述不利因素淡化，公司业绩有望迎来修复。我们维持对公司的业绩预测，预计2022-2024年公司营收分别为146.83/178.19/218.65亿元，归母净利润分别为8.43/12.11/16.14亿元，EPS为0.72/1.03/1.38元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为16.3/11.3/8.5倍，维持“买入”评级。 低压铅酸电池新获多项定点，新能源辅助电池业务加速开拓2022H1公司低压铅酸电池销量同比下降10.4%。主机配套市场方面，2022H1公司配套量下滑28.8%，6月配套量环比增长超80%。低压铅酸电池实现对23款车型的量产供货，新获主机厂项目定点30余个，且在奇瑞、广汽、本田、日产等主机厂的配套份额得到提升。其中，新能源汽车辅助电池销量同比增长325%，实现为新势力XEV、零跑C 11、AION等车型供货，同时进入奥迪、林肯等高端车型的供应体系，充足订单与优质的客户结构为新能源辅助电池业务业绩增长提供保障。维护替换市场方面，2022H1公司低压铅酸电池市场占有率提升至28%，累计销量同比增长5%。 低压锂电业务客户开拓顺利，储能业务前景广阔2022H1公司12V锂电获得北汽福田、广州汇天、东风、吉利等传统车企和部分造车新势力项目定点；24V锂电则获得北汽福田、华菱、三一集团、徐工汽车等项目定点，并完成小批量供货。公司低压锂电业务客户开拓顺利，在手订单充足，业绩增长有保障。储能业务作为公司发展的第二引擎，实现与三峡电能就150MW分布式光伏及1GWh储能智慧综合项目达成合作，并重点跟进湖北省内37个集中式储能项目，公司储能业务有望实现快速发展。 风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。

业绩符合预期，盈利端短期承压长期向好 2022年上半年，公司实现营收84.33亿元（-3.34%），归母净利润-1.68亿元（-189.11%）。公司业绩下滑的主要原因包括：（1）国内疫情封控导致部分地区长时间停工停产；（2）乘用车座椅业务的费用性支出较高；（3）原材料价格处于高位且与客户协商的补偿方案落实滞后；（4）汽车芯片短缺及俄乌冲突等多重不利因素影响需求。我们维持2022/2023/2024年公司营收为180.78/202.34/228.02亿元的预测，下调2022年、维持2023/2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为1.41（-0.41）/5.68/10.28亿元，EPS为0.13（-0.03）/0.51/0.92元/股，对应当前股价PE为130.4/32.4/17.9倍，公司乘用车座椅业务潜力较大，后续有望进入多家主机厂供应链，格拉默盈利能力改善可期，维持“增持”评级。 获两家新能源主机厂定点，乘用车座椅业务蓄势待发 公司乘用车座椅业务势头良好，获得两家新能源厂商项目定点，显示主机厂对公司乘用车座椅产品开发设计、技术质量等的认可。合肥工厂一期有望年内完工，届时可通过推进验厂环节加快客户拓展。国内乘用车座椅市场具千亿规模，目前主要由安道拓、李尔、佛吉亚等外资品牌占据，国产替代空间大。自主新能源厂商的崛起带动上游供应格局的变动，为具备竞争力的零部件企业带来机会。公司凭借技术实力、响应速度及产品性价比优势有望快速开拓市场、提升市场份额。 格拉默整合效果逐渐显现，协同效应助力业务加速发展 2022H1格拉默实现营收74.15亿元（-2.87%），净利润-1.80亿元（-241.58%），利润下滑主要系国内疫情、原材料价格处于高位、俄乌冲突等影响所致。公司自收购格拉默以来，通过调整组织架构、整合产能布局、多措并举推动降本，助力格拉默经营效率与盈利能力提升。继峰与格拉默通过产品赋能、客户导入，补齐短板、增强竞争力，加快市场开拓。公司商用座舱升级至2.0版本，获得重卡售后市场订单；隐藏式电动出风口稳步上量，后续增长空间可期。 风险提示：疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格上涨、芯片短缺等。

公司2022H1归母净利润同比实现大幅增长，疫情下彰显经营韧性2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计2022H1实现归母净利润1.25~1.45亿元，同比增长70.6%~97.9%;预计2022H1实现扣非净利润1.20~1.40亿元，同比增长71.0%~99.5%。公司预计2022Q2单季度实现归母净利润0.46~0.66亿元，同比增长97.4%~184.0%，环比下降16.9%~42.1%，整体业绩略超我们预期。2022Q2长三角疫情影响下，公司Q2单季度业绩虽出现环比下降，但仍处于历史单季度较高水平，我们认为公司作为车身结构件龙头，一体压铸先发优势明显，疫情后公司业绩有望加速释放，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为3.86(+0.39)/6.39(+0.63）/8.82(+0.54）亿元，EPS为1.47(+0.15）/2.44(+0.24）/3.36(+0.20）元/股，对应当前股价PE为47.1/28.5/20.7倍，我们认为公司一体化压铸布局领先，未来有望充分受益于新能源汽车浪潮，维持“买入”评级。 第二套9000T大型压铸岛于6月完成试产，产能扩张持续加码据压铸商情，继4月18日公司首套超大型9000T压铸岛成功于天津生产基地完成试产之后，6月18日第二套9000T压铸岛于南通生产基地完成试产。目前，公司2021年向力劲集团签约采购的首批9台2800-9000T压铸单元全部完成试产。据公司公告披露，截至2022年4月，在大型一体化结构件领域，公司已获两家新势力头部客户大型一体化结构件后地板产品、前总成产品和一体化CD柱产品的项目定点;在电池盒产品领域，公司获得包括汽车领域和储能领域多个客户的电池盒箱体定点;副车架产品领域，公司获比亚迪后副车架项目;在低压压铸业务领域，公司获蔚来汽车的电机壳产品定点。考虑到丰富的在手订单，公司于2022年4月计划继续向力劲集团追加采购9台压铸机(2台7000T+2台4500T+3台3500T+2台2800T)，预计2022年下半年起将陆续落位。 风险提示:新能源乘用车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨。

公司再获新能源主机厂座椅总成项目定点，乘用车座椅业务蓄势待发2022年7月12日，公司公告成为某新能源主机厂座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。公司再获国内主流新能源主机厂座椅项目定点，显示公司乘用车座椅产品获得市场认可,后续有望进一步开拓客户、为业绩增长奠定基础。受疫情及原材料价格.上涨等因素影响,公司业绩短期承压，我们预计2022/2023/2024年公司营收为180.78(-3.5%) /202.34(-2.8%) /228.02亿元，归母净利润为1.82(-58.1%) /5.68(-18.0%) /10.28亿元，EPS为0.16/0.51/0.92元/股，对应当前股价PE为69.5/21.8/12.1倍，公司乘用车座椅业务潜力较大，维持“增持”评级。 乘用车座椅行业国产替代空间大，公司剑指千亿市场在汽车电动化趋势下，自主新能源品牌强势崛起，进而带动上游供应链国产替代进程加速及格局重塑。公司为全球座椅头枕龙头企业，通过收购格拉默将业务进一步延伸至座椅总成，有望显著提升公司的单车盈利水平及行业竞争力。国内乘用车座椅市场具千亿规模，目前主要由佛吉亚、安道拓、李尔等外资品牌占据，国产替代空间大。公司凭借技术实力、响应速度及产品性价比优势有望快速开拓市场、提升市场份额。 格拉默整合效果渐显，协同作用助力加速成长公司于2018年收购格拉默，意在整合双方优势资源、发挥协同作用、丰富产品矩阵，切入汽车座椅市场并建立技术、客户、产品等方面优势。格拉默持续推进在中国市场业务布局，2021年与一汽集团子公司组建合资企业，为一汽解放提供高端商用车座椅，并在沈阳建立生产基地，为宝马提供零部件产品。通过全面.整合，格拉默实现降本增效、提升经营效率，与公司实现优势互补，共同开拓市场、增厚业绩。 风险提示:疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格.上涨影响公司盈利水平、芯片短缺等。

公司发布2022年半年度业绩预告，业绩同比实现快速改善 2022年7月12日，公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计2022年上半年实现归母净利润3.26-3.58亿元，同比增长40.0%-53.6%；实现扣非归母净利润2.86-3.18亿元，同比增长72.7%-91.9%。公司预计2022Q2单季度归母净利润为1.50-1.82亿元，同比增长131.0%-180.1%。2022H1国内新能源汽车市场维持高景气度，公司充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势，项目获取和配套供应量实现快速提升，助力业绩快速改善。考虑到部分原材料价格仍处于高位，我们略下调2022/2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，我们预计公司2022-2024年公司归母净利润为7.02（-1.03）/8.34（-0.73）/9.73亿元，EPS为0.32（-0.05）/0.38（-0.03）/0.44元/股，对应当前股价PE为18.5/15.5/13.3倍，我们认为公司各项业务拓展顺利，业绩有望持续改善，维持“增持”评级。 汽车轻量化业务项目配套量快速提升；通航飞机制造业务产销量稳健增长 据公司业绩预告，汽车零部件业务方面：公司2022年上半年不断优化市场结构，充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势，提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应；通航飞机制造业务方面：得益于订单、产销量稳健增长，通航业务销售收入增加，盈利能力持续提升；经营质量方面：公司不断强化产品价格管控，优化价格结算联动机制，同时推进大宗物资采购和原材料库存管控，通过工艺改进、技术创新，以降本提效，提升整体业务盈利能力。 镁合金业务进展顺利，有望受益于新能源汽车快速增长 据公司公告，公司镁合金业务研发生产基地布局美洲、欧洲、亚洲，目前拥有22台2500T以上的大型压铸设备，在北美汽车镁合金市场占有率为65%。公司镁合金业务产品主要包括仪表盘支架、动力总成件、前端载体、座椅支架等轻量化部件，已进入到特斯拉、小鹏、蔚来、比亚迪等知名新能源汽车品牌供应体系中，未来有望充分受益于新能源汽车浪潮。 风险提示：镁合金轻量化进程不及预期、原材料价格大幅度上涨等。

汽车座椅骨架自主龙头，深度绑定东风李尔公司是汽车座椅骨架自主龙头企业，产品包括汽车座椅骨架、滑轨、调角器、冲压件、模具、注塑件等。公司与东风李尔深度合作，2021年来自东风李尔的营收占比达42.34%。公司的终端配套主机厂商包括通用、奔驰、宝马、比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、长城汽车、东风汽车等。我们预计2022-2024年公司营收为13.61/22.73/28.92亿元，归母净利润为1.22/2.14/2.93亿元，EPS为1.52/2.67/3.66元/股，对应当前股价PE为27.6/15.8/11.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 公司持续收获新定点，业绩有望高速增长公司在汽车座椅骨架领域深耕多年，工艺技术成熟，且具备响应速度快及成本较低等优势。2021年11月，公司分别获得为终端客户重庆金康新能源、长城汽车提供全套座椅骨架的项目定点，生命周期金额分别为19.4-22.7亿元、6.8-8.1亿元。2022年5-6月，公司接连获得东风李尔的多项新项目定点，生命周期内预计将产生42.39-44.81亿元收入。公司持续收获新定点，从过去主要配套后排座椅到提供全套座椅总成，产品结构改善，单车价值量提升明显，有望迎来业绩的高速增长。 公司通过IPO与发行可转债募资扩产，缓解产能瓶颈保障业绩增长公司通过IPO扩建产能，新增武汉沿浦高级汽车座椅骨架产能60万套、黄山沿浦座椅骨架产能30万辆份、上海沿浦滑轨产能80万辆份，并新增插座组件、冲压件及预警装置等产能。2021年12月，公司通过发行可转债募集4.02亿元，投资金康新能源以及长城汽车项目，主要用于新建厂房办公楼及购买机器设备。 公司大幅扩建产能，就近为客户提供服务，有利于保障稳定供货、进一步拓展客户，并为实现业绩增长奠定基础。 风险提示：缺芯、疫情等影响汽车行业产销水平；新能源车渗透率增速不及预期；原材料价格大幅波动影响公司盈利水平等。