预计公司2012年、2013年每股收益分别为1.01元,1.33元,15倍PE对应的股价分别为15.05元、19.95元。如果考虑焦煤资源的稀缺性溢价,给予20倍PE对应的股价分别为20.01元、26.6元。建议增持。

公司经营状况良好,门店拓展有序,定增项目如若实施将为公司中长期扩张带来规模优势,给予推荐评级。预计2011-2013年EPS分别为0.45、0.48和0.58元,对应2012年商业贸易行业22倍的倍的PE,再加公司地产业务的3元,对应股价13.56元。

我们预计公司2011-2013年煤炭产量分别为3470万吨、3715万吨、4070万吨,煤炭总销量分别为2974万吨、3217万吨、3414万吨,2011-2013年每股收益分别为1.67元、1.85元、2.00元,如果以15倍PE计算股价分别为25.1元、27.75元、30元。但是上述盈利预测是在稳健性基础上做出的,没有考虑集团资产注入后的业绩增长(本文预计将发生在2013年)。如果集团将司马煤矿和郭庄煤矿注入,届时15倍市盈率对应的股价约为35元。建议增持。

我们预计2012-2014年为EPS1.02、1.32、1.68元。公司经营状况良好,门店拓展有序,看好公司中长期发展,维持买入评级。给予2012年商业贸易行业22倍市盈率对应股价22.4元。

投资建议及评级。公司目前策略是内生外延相结合的道路。对于现有品种,一方面巩固主导产品的市场份额并逐步提升覆盖面,而一方面深挖二线品种潜力,提升其盈利能力。公司对于并购采取积极态度,对收购的资产通过公司再改造后输出价值。我们认可公司目前采取的策略,认为这种策略在未来3-5年内是行之有效的,可以为公司带来较为稳定的利润增长,我们预计2011年-2013年EPS为0.49元,0.68元和0.91元(不考虑本次增发和潜在收购),相对公司目前股价市盈率为24倍,17倍和13倍,首次给予“买入”评级。

盈利预测 我们预计公司2011-2013年公司分别实现净利润 2.98、3.70和 4.54亿元,同比增长分别为36.2%、27.8%和19.3%,EPS 为0.85、1.059和 1.3元,对应的PE为24.5、20.1和14.7倍。 公司经营状况良好,门店拓展有序。给予2012年商业贸易行业22倍市盈率对应股价23.3元。给予买入的投资建议。

公司是水利水电工程总承包龙头企业,得益于水利水电未来10年的快速发展。根据国务院发布的《中共中央国务院加快水利改革的决定》,未来十年我国水利建设的平均投资初步估算至少达到4000亿元,将比2010年高出一倍。此外,我国明确提出2020年非化石能源占比超过15%的承诺,预计其中将有9%-10%由水电来贡献,水电资源利用率由现在的27%提升到70%。公司作为国内水利水电工程的总承包龙头企业,从20世纪 50年代以来承接了我国 65%的大中型水利水电枢纽工程,在水利水电的黄金十年中将最先受益并受益最大。 积极扩展产业链,优化业务结构。公司在自身的水利水电工程总承包的基础上,积极扩展产业链,优化业务结构,目前已经形成了四大业务板块:(1)工程承包业务:包括水利水电工程承包和非水利水电工程、公路、铁路、市政建设等);(2)电力投资与运营业务:已经形成了水电、风电、火电多个领域全面投资的格局;(3)房地产业务(4)设备制造租赁等。 随着中国市场经济地位的提升,海外业务将成为未来主要收入来源。2010年公司对外承包工程的新签订单额和完成订单额分别达到 66.91亿美元和 40.17亿美元,处于建筑企业前列。国际工程承包市场发展潜力巨大,根据住建部编制的“十二五”规划,2015年我国可实现国际工程承包营业额2,200亿美元以上,在政府“走出去”战略下,拥有海外工程承包、水电开发及矿产资源开发业务的中国水电将成为这一过程的典型代表和主要受益者。 资产注入预期。国资委拟将中国水电集团、中水顾问集团及其他业务集团重组为中国电力建设公司。同时,将中国水电作为资本运作平台,将中水顾问集团的水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入公司,再将其他电网辅业相关业务注入。此番重组过后,公司将具备从勘探到设备生产销售的完整产业链,业务能力得到大幅提升。 投资建议: 通过综合考虑,给予公司16倍PE我们估算公司的合理价值在5.6元-8元,目前对应的2011年和2012的PE分别为14.6倍和10.22倍。