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中核钛白 基础化工业 2018-03-13 5.49 -- -- 5.62 2.00%
5.60 2.00%
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事件:公司发布2017年年报,报告期内实现营业收入32.6亿元,同比增长59%;实现归母净利润3.9亿元,同比增长362.1%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税)。 钛白粉量价齐升,提高营业收入,资产减值损失略压制业绩。由于公司主要产品钛白粉价格的上涨和销量的增加,其钛白粉业务营业收入同比大增60.1%,毛利率也因此大幅提升8.6个百分点至33.6%,拉动公司业绩大幅增长。由于运费和出口费用的增加销售费用同比增加12.4%,管理费用因研发投入、股权激励费用及修理费用增加而增加44.3%,但是增幅均低于营收增幅,加之财务费用基本稳定,带动归母净利润的大幅增长。此外,由于报告期内发生资产减值损失1.4亿元,略微压制公司业绩表现。 供需格局优异,钛白粉价格中枢有望持续上移。2017年钛白粉需求超预期,净出口61.6万吨,同比增长15.9%,表观消费量225.4万吨,同比增长9.1%,致使17年整体盈利能力改善。若18年整体需求增速仅为5%,需求增量约为14.4万吨,高于18年行业新增的10万吨产能,供需格局将持续优化,钛白粉价格中枢有望持续上移。且未来产能增速有限。长期来看,硫酸法新增装置受环保限制,氯化法还有待进一步技术突破,扩产话语权掌握在少数氯化法企业手中,供需结构的持续改善和龙头集中的趋势明显。需求端来讲,我们判断内需有望保持稳定,出口有望持续向好。此外,国外钛白粉巨头提价也将进一步利好我国钛白粉出口,从而带动钛白粉需求稳中向好。 钛白粉第一梯队企业,产能持续扩充。公司目前拥有产能25万吨,位列国内钛白粉行业第二,且建有甘肃、江苏、安徽三大生产基地,紧靠客户集中地区,发挥多区域布局优势。公司东方钛业10万吨钛白粉产线正在加速建设中,有望于2018年试车成功并稳定生产,该装置也是目前唯一的在建硫酸法装置,我们认为当前行业环境和环保趋势下,新增硫酸法装置可以看作一种稀缺资源,届时公司产能规模和综合竞争实力将继续提升。 盈利预测与投资建议。预计18-20年EPS分别为0.40元、0.52元、0.61元,对应动态PE分别为14倍、10倍和9倍,维持“增持”评级。 风险提示:新增产能投产及达产进度或不及预期的风险、钛白粉价格周期波动的风险、国际竞争风险、原材料价格波动的风险、环保政策风险。
中核钛白 基础化工业 2017-10-25 6.03 -- -- 6.14 1.82%
6.66 10.45%
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公司2017年前三季度实现营业收入25.08亿元,同比上升71.67%;归母净利润3.06亿元,同比增长558.44%。业绩增长主要受益于钛白粉价格上涨以及销量增加。公司预计全年实现归母净利润3.7-4.1亿元,同向上升340.00%-387.57%。 资产减值损失影响业绩,实际经营情况好于预期:公司三季度实现营收8.73亿元,同比增长65.66%,公司产品基本满产满销;尽管7-8月销售淡季产品价格有所松动,但公司淡季成交平均价仍略有上调,平均销售毛利率为37.32%,比二季度环比提升2.69个百分点。三季度实现归母净利润7069万元,同比增长97.16%,环比下降39.42%,主要原因是全资孙公司盐城宝聚于10月停产,且逐步拆除生产设备,因此产生了大额的资产减值损失,当期共计提资产减值损失1.22亿元。 内需尚可外需较强,采暖季助推价格上涨:9-10月房地产传统旺季带来钛白粉内需走出低迷。海外经济复苏带动出口量持续增长,1-8月我国钛白粉出口总量为53.6万吨,同比增加12.35%。10月1日起,科慕、石原等海外大厂再次提价150~200美元/吨,国内产品性价比优势得以凸显,刺激出口量保持高增速。采暖季来临业内多家大厂遭停、限产,产品价格恢复上涨,9月至今累计上涨1000~1500元/吨,对四季度业绩将产生积极影响。我们认为钛白粉行业供需反转已形成中长期趋势,企业盈利将会维持较高水平。 甘肃新厂进展迅速,布局锂电值得期待:在原主业方面,甘肃白银的10万吨产线正在加速建设,有望于明年上半年投产,在当前产业格局下产能可快速释放,公司实力将再上新台阶;而在新能源方面,公司日前公告以3500万元收购江苏合志新能源35%股权,进军锂硫电池、磷酸铁锂领域,公司未来钛、锂双主业并重值得关注。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润4.07/5.49/5.94亿元,对应PE为25/18/17倍,给予“增持”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌风险;在建项目进展不及预期风险。
中核钛白 基础化工业 2017-08-30 6.49 -- -- 6.84 5.39%
6.84 5.39%
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事件:公司发布2017年半年度报告,报告期内实现营业收入16.3亿元,同比增长75.1%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长2122%;扣非后归母净利润2.41亿元,同比增长4898%。同时,公司预计1-9月份实现归母净利润区间为2.9-3.4亿元,同比增长524.6%-632.3%。 钛白粉量价齐升,提高营业收入。由于公司主要产品钛白粉价格的上涨和销量的增加,其钛白粉业务营业收入同比大增78%,毛利率也因此大幅提升13.9个百分点至33.2%,拉动公司业绩大幅增长。另外,公司为循环经济,利用钛白粉生产副产品硫酸亚铁生产氧化铁,钛白粉产量的提升也带动了氧化铁产量的增加。同时,由于运费和出口费用的增加销售费用同比增加30%,管理费用因研发投入及修理费用增加而增加59%,但是增幅均低于营收增幅,加之财务费用因利息支出减少而减少,因此报告期内销售费用率、管理费用率和财务费用率均下降,带动了归母净利润的大幅增长。 钛白粉第一梯队企业。公司主要生产金红石型钛白粉,目前拥有产能25万吨,位列国内钛白粉行业第二,且建有甘肃、江苏、安徽三大生产基地,紧靠客户集中地区,发挥多区域布局优势。公司在建的10万吨钛白粉产线正在加速建设,有望于明年上旬释放,该装置也是目前为数不多的在建硫酸法装置之一,我们认为当前行业环境和环保趋势下,新增硫酸法装置可以看作一种稀缺资源,届时公司产能规模和综合竞争实力将继续提升。 钛白粉高景气度有望延续,长期供需偏紧格局或将维持。我们认为国内需求稳定,淡季国外钛白粉价格进一步涨价拉出空间,三季度钛白粉行情或超预期。进入2016年以来,钛白粉价格持续攀升,然而开工率却始终没能迅速提高,我们预计钛白粉行业开工率提高概率不大。且17年无规模新增产能释放,后续产能释放在于氯化法的扩产,氯化法工艺却有待进一步突破,所以我们认为钛白粉新增产能在未来2-3年将继续维持较低增速,行业供需格局持续向好。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.36元、0.43元,对应PE分别为21倍、17倍和14倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:钛白粉销量或不及预期的风险、钛白粉价格周期波动的风险、原材料价格波动的风险、环保使公司产量受限的风险。
中核钛白 基础化工业 2017-08-28 6.24 -- -- 6.84 9.62%
6.84 9.62%
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公司2017年上半 年实现营业收入16.34 亿元,同比上升75.07%;归母净利润2.35 亿元,同比增长2121.95%。受益于钛白粉价格上涨, 公司盈利大幅提升。公司预计前三季度实现归母净利润2.9-3.4 亿元, 同向上升524.57%-632.26%。 公司产能居行业第二,上半年钛白粉量价齐升:受益于环保核查的持续高压与供给侧改革不断深入,小型钛白粉企业开工率不断压缩,上半年产品价格持续上涨。公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能25 万吨,规模位居国内第二,上半年钛白粉平均毛利率33.23%,在业内属于较高水平。其中二季度单季实现营收8.37 亿元,同比增长70.80%; 归母净利润1.17 亿,同比增长104.53%;平均销售毛利率为34.63%, 比一季度环比提升4.44 个百分点。公司2017 年上半年钛白粉销量比上年同期也有所增加,产品量价齐升带来业绩的大幅增厚。 海外市场比重升高,内需旺季即将开启:海外经济复苏趋势不改,科幕、特诺等国际钛白巨头在6 月开启新一轮提价,利好国内大型企业凭借价格优势打开国际市场。报告期内公司出口创收5.38 亿元,较上年同期大增107.03%,占营收比例达32.94%。6-8 月钛白粉市场内需转淡,国内产品价格有所松动,我们认为在经过合理调整后,九月份传统旺季的到来叠加前期停限产造成的行业供给收缩,钛白粉价格大概率再次上行。 成本控制出效益,积极建设新产能:公司积极推行降本增效,报告期内期间费用占营收的比例下降至12.93%的历史低位,同比去年下降4.52 个百分点,对当期业绩产生积极影响。公司在甘肃白银的10 万吨钛白粉产线正在加速建设,有望于明年上半年投产,在当前产业格局下产能可快速释放,公司实力将再上新台阶。 盈利预测:预计公司2017-2019 年实现归母净利润4.80/5.48/5.93 亿元, 对应PE 分别为21 倍/18 倍/17 倍,维持“增持”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌风险。
中核钛白 基础化工业 2017-07-18 6.35 7.41 73.94% 7.11 11.97%
7.11 11.97%
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公司位居钛白粉行业第二,优先受益于行业供给侧收缩。公司目前拥有钛白粉产能20 万吨/年,位列国内钛白粉行业第二。2016 年,国内钛白粉生产企业由2015 年的46 家,进一步缩减为39 家。2015 年,我国钛白粉产能达到360 万吨/年。2016 年,我国中小型钛白粉企业退出产能达到 36.5 万吨。 随着供给侧改革不断深入,行业准入门槛提高,小型钛白粉生产企业不断淘汰。未来的3-5 年里,预计行业兼并重组将进一步加速,生产企业数量将一步缩减,公司作为国内第二大钛白粉企业优先受益供给侧收缩。 钛白粉价格持续上涨,助推业绩大增。2017 年,我国钛白粉企业产品共经历五次涨价潮。目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695 元/吨,今年以来价格累计上涨23%,较去年初上涨80%。得益于主营产品钛白粉销售价格大幅上涨,毛利率提升,公司盈利能力增强。2017 年一季度实现营收7.97 亿元,同比增长79.80%;净利润1.18 亿元,同比扭亏。公司预计1-6 月实现盈利2 亿元-2.5 亿元,同比增长1790.75%-2263.44%。 海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口。自7 月1 日起,科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300 美元/吨。近年,我国钛白粉的出口量是一直呈现稳定增长。2011 年我国钛白粉的出口量仅38 万吨,而到2016 年我国钛白粉全年的出口量已经达到72 万吨以上,涨幅达95%。2017 年5 月份我国钛白粉整体出口量达7.28 万吨水平,较上月环比增长12.21%,较去年同期增长2.16%;1-5 月份总进口量达31.78 万吨水平,较去年同期增长11.67%水平,整体出口保持良好形势。近年公司加大国外市场的开发力度,海外出口量可达到30%,预计公司业绩将受其影响持续上涨。 盈利预测及评级。预计公司17-19 年EPS 分别为0.34、0.36、0.39 元/股,因为公司处于景气高位,保守给予2017 年22 倍动态PE,6 个月目标价7.48元,给予“增持”评级。 风险提示。1)原材料价格下降的风险;2)钛白粉行业竞争加剧的风险;3)钛白粉价格不及预期。
中核钛白 基础化工业 2017-03-17 6.66 -- -- 6.72 0.90%
6.72 0.90%
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公司发布年报,业绩大幅扭亏 公司发布年报,2016年实现营业收入20.5亿元,同比增长25.7%;实现归属母公司股东净利润8,409万元,同比扭亏为盈,每股收益0.05元。 公司预计2017年一季度净利润1-1.3亿元,同比扭亏为盈。 经营分析:钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因 报告期内,国内钛白粉价格自年初9500元/吨左右上涨至年底15,000-16,000元/吨,涨幅高达60%,公司销售钛白粉20.69万吨,同比增加30.5%,钛白粉销售毛利率上升至25%,钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因。因股权激励成本和利息支出同比减少,期间费用下降较多。 项目建设方面,完成金星钛白二期后处理等项目,年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目稳步推进。 全球集中度提升,国内环保趋严,钛白粉行业景气向上 钛白粉行业近年来并购重组风起云涌,集中度持续提升(详见前期报告《钛白粉:处近年来底部,兼并收购大幕初启-20150930》《海外钛白粉:并购整合风起云涌;巨头新老交替,亦有基业长青-20160630》)。国内佰利联(现龙蟒佰利)收购龙蟒钛业,海外特诺拟收购科斯特,有望成为新的全球最大钛白粉企业,全球钛白粉行业集中度继续提升;国内钛白粉行业小产能众多,环保趋严开工受限;海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口,行业有望持续景气。 盈利预测与投资建议 基于对钛白粉景气度乐观判断和公司新产能顺利投放的假设,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.24元、0.30元、0.34元,对应当前股价PE分别27倍、22倍、19倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、下游需求低迷;2、钛白粉新增产能迅速投放;3、安全环保事故。
中核钛白 基础化工业 2017-03-16 6.61 -- -- 6.86 3.78%
6.86 3.78%
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受益钛白粉底部回升,公司盈利拐点已现:公司2016年实现营业收入20.48亿元,同比上升25.70%;归母扣非净利润9368万元,同比大增169.48%,顺利实现扭亏。自2016年一季度以来,随钛白粉市场触底反弹,价格连续上涨,公司盈利能力大幅改善。钛白粉最新市场价格已突破18000元/吨,我们认为2017年钛白粉行业将维持高景气,公司业绩将得到持续改善。 行业供需反转,出口有望放量:经过2012-2015年的底部洗牌,当前国内钛白粉生产企业由2015年的46家进一步缩减为39家,行业集中度有所提高;有效产能不足300万吨,且近一年内无新增产能投放,行业供需格局反转。2017年国内房地产和基建将进一步拉动钛白粉需求增长,装饰纸、钛酸锂等子行业异军突起支撑增量,海外经济复苏以及海外供应商因不可抗力因素导致的产能退出将带来明显的边际改善,预计钛白粉价格将持续上行,有望突破2万元/吨。 国内第二大钛白厂商,规模优势突出:公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能25万吨,规模位居国内第二;平均毛利率25.03%,在业内属于较高水平。受益于行业整体回暖,公司2016年销量大增、库存出清,生产钛白粉19.03万吨,同比增长10.40%;销售钛白粉20.69万吨,同比增长30.49%;期末库存量为1.16万吨,同比减少58.92%。 成本管理出效益,产能投放正当时:公司管理层锐意进取,采用多种方式降本增效,在产销量均大幅增长的情况下,公司三费实现了大幅下降,其中管理费用占营收比重从2015年的15.91%下降至9.97%。2017年公司位于甘肃白银的东方钛业将有10万吨钛白粉产能投产,在当前产业格局下产能可实现快速释放,公司未来三年将充分受益于产品量价齐升。盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润3.49/4.58/5.84亿元,对应PE分别为30倍/23倍/18倍,给予“增持”评级。 风险提示:钛白粉价格下跌风险。
中核钛白 基础化工业 2015-12-03 12.49 -- -- 18.39 47.24%
18.39 47.24%
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事件: 近期,公司董事会通过出售徽商银行股权的议案,后期有待股东会审议通过。 评论: 1、若出售徽商银行股权,有利于提升公司流动资金灵活性 若通过,本次交易有利于提升公司流动资金灵活性,另外将会实现利润1891万元,但是否能计入2015年度还有较大不确定性。 2、环保趋严,行业景气下滑,钛白粉行业进入去产能阶段 一般硫酸法钛白粉合理的经济规模在5万吨,最小经济规模在3万吨。国内钛白粉行业产能相对分散,目前产能规模在5万吨以下的厂家有27家,总产能60多万吨。随着这两年来钛白粉价格的不振、经济增速的下移和环保要求的加强,行业进入了去产能阶段,小厂开始退出。另外,行业新产能增速完全放缓,已经2015、16年新增产能预计将只有24万吨。 3、看好公司未来的规模优势和资源综合利用优势 公司2014年底已形成18万吨钛白粉粗品生产及22万吨钛白粉精加工产能,预计未来金星钛白成品产能从10万吨增至20万吨,无锡豪普成品产能将从5万吨增至10万吨,公司收购的甘肃东方钛业项目也正在按计划建设中。另外,对于趋严的环保要求,公司通过废物利用形成了完善的内外部循环经济运行模式,资源综合利用优势较为明显。公司的循环经济涉及生产的多个环节,在生产钛白粉过程中产生的废酸经浓缩后再次用于钛白粉生产;硫磺制酸过程中产生的大量热能用作余热发电,同时为钛白粉生产提供热能;中核钛白外部的循环经济主要系生产钛白粉过程产生的钙泥、酸泥等废渣在处理后作为水泥生产企业的生产原料。中核钛白自身与周边企业的“三废”资源互相利用,有效地提高了资源的利用率。目前国内钛白粉生产过程产生大量硫酸亚铁,给钛白粉生产企业带来很大的处理压力。在钛白粉行业产能释放过程中,硫酸亚铁的处理将对企业的环保工作带来巨大的压力,甚至影响钛白粉的正常生产。为了提高资源综合利用效率,公司已经通过并购宝聚颜料及其子公司,将福泰化工转产,通过综合利用钛白粉副产品硫酸亚铁生产氧化铁颜料。 4、给予“审慎推荐-A”评级 预计公司2015-2017年EPS为-0.05元、0.09元、0.11元,给予“审慎推荐-A”评级 5、风险提示:下游需求疲软的风险。
中核钛白 基础化工业 2014-11-24 12.16 -- -- 14.26 17.27%
14.26 17.27%
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事件:公司拟以不低于10.22元/股的价格向李建锋共计1名特定投资者非公开发行不超过97,847,358股,募集资金总额不超过10亿元,募集资金净额中6亿元用于偿还银行借款,其余募集资金用于补充流动资金。 钛白粉实行走出去战略,行业回暖值得期待。2014年1-9月,我国钛白粉累计出口42.5万吨,同比增加38.6%,出口大增的原因一方面是受到国外经济复苏拉动,钛白粉需求增多,另一方面是由于我国钛白粉相比国外产品具有明显的价格优势,目前价格比国外价格便宜约三分之一,海外需求增加是钛白粉走出去的原动力。目前钛白粉进入淡季市场行情,金红石型钛白粉、精四氯化钛等报价略有下滑,主要由于生产商库存高企以及年底资金回收压力较大造成,随着城镇化推进,基础设施建设和公租房、经济适用房等的建造有望得到拉动,将刺激下游涂料市场需求增加,有望带动钛白粉行业回暖。 行业竞争格局有望改善,存在持续并购机会。未来新增产能以氯化法为主,由于氯化法产品短期内难以形成规模实现盈利,钛白粉投资热情将维持低位。随着环保加码,行业准入门槛被提高,约24%产能和52%企业将被淘汰,行业供给端有望缩窄。另外,最近频发担保公司及融资企业“跑路”和破产事件,政府、小贷、银行等机构普遍谨慎,间接造成钛白粉中小企业融资难的困境,对于近八成亏损的钛白粉企业来说,这无疑是雪上加霜,行业竞争格局将进一步改善,存在持续并购机会,利好公司等大企业。 产品结构逐步改善,产能扩张值得期待。公司收购南通宝聚,其具备2.1万吨氧化铁生产能力、5万吨氧化铁精加工能力,此举有利于降低运营成本,完善公司产品结构。随着金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目陆续投产,以及甘肃东方钛业建成后,届时公司总产能将达40万吨/年,一跃成为行业龙头。 定增改善流动性,大股东坚定看好公司发展。本次定增有利于降低公司财务费用、优化资产负债结构,满足发行人日常经营活动对流动资金的需求。定增后,控股股东李建锋先生持股比例上升至39.97%,后期运作值得期待,看好公司长期发展。 业绩预测与估值:随着行业中小产能逐渐被淘汰,供给端将进一步缩窄。另外,“一带一路”有望加速钛白粉出口,刺激下游需求,钛白粉价格将稳中有升,我们预计2014-2016金红石型钛白粉价格为14500、14800、15000元/吨。公司募投项目预计在2014年底开始投产,2015年产能有望达到30万吨,实现产能翻倍,预计2014-2016年公司钛白粉产量为12、24、26万吨。因此,我们上调公司2014-2016年EPS至0.17元、0.30元、0.35元,对应动态PE分别为70倍、39倍、34倍,维持“买入”评级。 风险提示:原料价格上升,项目投产进度低于预期。
中核钛白 基础化工业 2014-11-04 11.39 -- -- 13.65 19.84%
14.26 25.20%
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事件:公司前三季度实现主营业务收入12.32亿元,同比增加1.35%,净利润0.37亿元,同比增加110.19%。其中,第三季度实现营业收入3.99亿元,同比下降3.28%,净利润为0.25亿元,同比增加75.04%。公司预计2014年净利润为0.66~0.74亿元,同比增速为304%%~352%。 三费率稳定,盈利能力大幅提升。公司前三季度三费率约20.56%,比去年同期下降0.28个百分点,由于出口费用增加,销售费用同比增加21.89%。今年钛白粉市场回暖企稳,公司主营产品钛白粉产销量增加,销售价格止跌回升。另外,公司主要原材料钛矿采购价格下降,营业成本有所下降。 钛白粉出口创新高,行业未来看并购。2014年1~9月,我国钛白粉累计出口42.47万吨,同比增加38.56%,出口大增的原因一方面是受到国外经济复苏拉动,钛白粉需求增多,另一方面是由于我国钛白粉相比国外产品具有明显的价格优势,目前价格比国外价格便宜约三分之一。目前钛白粉进入淡季市场行情,金红石型钛白粉、精四氯化钛等报价依旧坚挺,下游需求稳定,随着环保加码、资金趋紧,行业竞争格局将发生变化,存在持续并购机会,利好大企业。 产能进一步扩张,产品结构多样化。近期,子公司金星钛白收购豪普钛业25%外资股权,豪普钛业将成为公司全资控股的公司,随着金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目陆续投产,以及甘肃东方钛业建成后,届时公司总产能将达40万吨/年,一跃成为行业龙头。子公司南通宝聚拥有氧化铁颜料生产的全套专利技术,产能位居国内前五,这不仅丰富公司产品结构,也有利于提升公司盈利能力。 估值与评级:预计公司2014-2016年EPS分别为0.16元、0.17元、0.19元,对应动态PE分别为69倍、66倍、59倍,维持“买入”评级。 风险提示:原料价格上升,项目投产进度低于预期。
中核钛白 基础化工业 2014-09-26 10.42 -- -- 12.06 15.74%
14.26 36.85%
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事件:公司收购甘肃东方钛业有限公司100%股权,同时向全资子公司上海销售公司增资4000万人民币,以便拓展市场、提高市场占有率。另外,公司收购国内氧化铁颜料行业排名前五的南通宝聚颜料有限公司100%股权,进军氧化铁颜料行业。 产能进一步增加,业绩有望大幅提升。公司目前已形成14.5万吨钛白粉粗品生产(未包含盐城福泰1.5万吨粗品产能)及15万吨钛白粉精加工产能。公司于2013年11月启动非公开发行股票,拟募集资金用于建设金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目,募投项目完成后,金星钛白的成品产能从10万吨/年增至20万吨/年,无锡豪普的产品产能将从5万吨/年增至10万吨/年。甘肃东方钛业建成后,产能将增加10万吨/年,届时公司总产能将达40万吨/年,一跃成为行业龙头,随着产能规模增加以及销售投入加大,未来公司销售额将持续提升。 出口不断向好,行业拐点凸显。随着国外经济复苏,下游行业需求改善,我国钛白粉价格优势愈发明显,7月份出口达5.33万吨,同比增加41.21%,创历史新高。另外,在环保成本提高、资金面趋紧情况下,落后中小企业产能逐渐被淘汰,行业竞争格局改善,钛白粉价格有望持续上涨。 布局无机颜料,未来发展值得期待。南通宝聚拥有氧化铁颜料生产的全套专利技术,也是国内唯一的省级新型无机颜料工程技术研究中心,目前具备2.1万吨氧化铁生产能力、5万吨氧化铁精加工能力,产能位居国内氧化铁行业前列。目前我国氧化铁出口量30万吨左右,国际市场对我国氧化铁的依赖度已达到35~40%,世界氧化铁中心正向中国转移,公司未来发展值得期待。 业绩预测与估值。预计2014-2016年EPS分别为0.11元、0.15元、0.20元,对应动态PE为99.41倍、70.12倍、52.13倍,我们看好公司未来成长性,上调至“买入”评级。 风险提示:下游需求疲软,行业产能过剩。
中核钛白 基础化工业 2014-09-05 10.13 -- -- 11.53 13.82%
13.65 34.75%
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事件:公司发布了2014 年半年报,公司上半年实现营业收入8.33 亿元,同比增长了3.72%,净利润1221.11 万元,同比增长了258.71%,实现每股收益0.03 元。同时公司预告1-9月净利润同比增长96.76%-124.87%。 钛白粉行情底部回暖,公司毛利率提升。2014 上半年,钛白粉市场从底部逐步回暖,公司钛白粉产销量增加,上半年成品产量达到7.8 万吨,产销率达到104%。公司上半年对钛白粉产品多次调涨价格,销售价格止跌回升,上半年综合毛利率达到22.15%,同比提升了1.16 个百分点。 钛白粉出口增速迅猛。上半年,公司钛白粉出口大幅增加,钛白粉出口业务占比为38.56%,同比上升了 18.09 个百分点。钛白粉出口增速迅猛的原因主要有两个,一方面是受到国外经济复苏拉动,钛白粉需求增多,另一方面是由于我国钛白粉相比国外产品具有明显的价格优势,目前价格比国外价格便宜约三分之一。 公司产能规模将进一步增强。公司目前已形成14.5 万吨钛白粉粗品生产(未包含盐城福泰1.5 万吨粗品产能)及15 万吨钛白粉精加工产能。公司于2013年11 月启动非公开发行股票,拟募集资金用于建设金星钛白10 万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目,募投项目完成后,金星钛白的成品产能从10 万吨/年增至20 万吨/年,无锡豪普的产品产能将从5万吨/年增至10 万吨/年。公司产能将进一步增加,规模优势进一步凸显。 业绩预测与估值:我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.08 元、0.11 元、0.15 元,对应动态PE 为125.01 倍、88.05 倍、64.63 倍,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求疲软,行业产能过剩严重。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名