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昌红科技 基础化工业 2020-12-30 24.38 -- -- 34.65 42.12%
34.65 42.12%
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计划投资建设高分子医疗耗材产业园项目,打开成长天花板 2020年12月28日,公司公告与杭州湾上虞经济技术开发区管理委员签署项目落户框架协议,协议计划投资建设高分子医疗耗材产业园项目,总投资预计人民币10.68亿元,彰显公司对后续订单倍数增长的信心。公司之所以选择杭州湾上虞,是因为该地块前期准备成熟,启动建设快,预计2021年Q4起投产,此外距离苏州的海外体外诊断巨头近,方便运输和交流。该项目将助力公司扩大生产基地规模、提升生产产能、提高公司盈利能力,为公司未来发展做好基地建设、打开成长的天花板。 基于扩产预期,我们上调盈利预测。我们预计2020/2021/2022年收入11.35/13.10/16.10(前值11.35/12.10/15.10)亿元,归母净利润1.90/3.20/4.63(前值1.90/2.90/4.24)亿元,增长208%/69%/44%(前值208%/53%/46%),EPS0.38/0.64/0.92(前值0.38/0.58/0.84)元/股。截至2020年12月28日收盘,股价对应PE分别为62.8/37.2/25.8。基于公司未来的成长性及其确定性,维持“买入”评级。 计划通过可转债募集资金支持产线扩张,订单增速超预期 2020年11月底,公司公告计划向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.60亿元(含4.60亿元),扣除发行费用后,募集资金分别拟用于全资子公司柏明胜的高端医疗器械及耗材生产线扩建项目(3.25亿元)和补充流动资金(1.35亿元)。前者主要指设备购置、厂房租赁及装修,根据公司公告达产后实现收入3.64亿,达产年实现净利润约1亿。2010年3月,昌红科技出资设立柏明胜。为了维持公司在中长期的高成长性,公司着力发展医用耗材业务,经过10年的持续努力,凭借多年的技术和服务积累,如今公司已经顺利进入了多个国内外体外诊断龙头的供应商名录。为了实现新接订单的产能落地,公司于2020年Q3租赁1处厂房并已投入使用(本次募集项目),2020年Q4又另外落地2处(场地租赁基本可认为订单敲定)。租建结合,有条不紊,持续扩张。 风险提示:产线建设进度不及预期;后续订单增长不及预期;医疗安全风险等。
昌红科技 基础化工业 2020-12-01 25.40 -- -- 28.46 12.05%
34.65 36.42%
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计划通过可转债募集资金支持产线扩张,订单增速超预期公司公告计划向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.60亿元(含4.60亿元),扣除发行费用后,募集资金分别拟用于全资子公司柏明胜的高端医疗器械及耗材生产线扩建项目(3.25亿元)和补充流动资金(1.35亿元)。 前者主要指设备购置、厂房租赁及装修,根据公司公告达产后实现收入3.64亿,达产年实现净利润约1亿。2010年3月,昌红科技出资设立柏明胜。为了维持公司在中长期的高成长性,公司着力发展医用耗材业务,经过10年的持续努力,凭借多年的技术和服务积累,如今公司已经顺利进入了多个国内外体外诊断龙头的供应商名录。为了实现新接订单的产能落地,公司于2020年Q3租赁1处厂房并已投入使用(本次募集项目),2020年Q4又另外落地2处(场地租赁基本可认为订单敲定),并持续在物色新场地中,彰显公司对后续订单增加的信心。 维持此前的盈利预测,我们预计2020/2021/2022年收入11.35/12.10/15.10亿元,归母净利润1.90/2.90/4.24亿元,增长208%/53%/46%,EPS0.38/0.58/0.84元/股,2021年和2022年业绩未考虑可能的疫情相关(病毒采样管)贡献。截至2020年11月27日收盘,股价对应PE分别为64.9/42.5/29.1。基于公司未来的成长性及其确定性,维持“买入”评级。 公司产品不受带量采购影响近期全国各地实行医疗器械带量采购政策,降价压力较大,但是公司全资子公司柏明胜所涉及的所有医疗耗材都无此风险,系公司耗材是给下游医疗企业设计生产的定制化产品,由客户配套自己的仪器和试剂销售给终端客户,未来被纳入集中招标采购的可能性较低。而且,公司的客户以国际巨头为主,产品供应全球,2020年前三季度国内收入占比不及10%,故更不受到国内带量采购政策影响。另外,耗材占客户成本的比例较低,客户最在意的是高品质的稳定性和供应链的安全性。 风险提示:供应链稳定性、产品质量风险、订单转移不及预期、产能扩建不畅、下游客户生产经营波动风险等
昌红科技 基础化工业 2020-09-09 21.91 -- -- 22.98 4.88%
28.88 31.81%
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高分子塑胶高值耗材隐形冠军初显,赋能下游大客户,让客户省心省事公司目标做全球最优秀的高分子塑胶高值耗材供应商,为全球市场及知名客户提供覆盖基因测序全产业链耗材、辅助生殖耗材及试剂、生命科学实验室耗材、IVD诊断耗材及试剂、标本采集&处理系统及专用设备制造产品及服务,以其世界一流品质、快速响应能力以及卓越的成本控制能力,赋能下游客户。目前已合作主要客户14家。基于供应链转移速度超预期,上调盈利预测--2020/2021/2022年收入11.35/12.10/15.10亿元(前值11.35/10.30/12.10亿元),归母净利润1.90/2.90/4.24亿元(前值1.90/2.15/3.17亿元),增长208%/53%/46%,EPS0.38/0.58/0.84元/股,截至2020年9月4日收盘,股价对应PE分别为62.4/40.8/28.0。基于公司未来的成长性及其确定性,维持“买入”评级。 全球高分子塑胶高值耗材生产制造行业痛点是缺乏“系统集成化”生产制造高分子塑胶高值耗材是系统化生产的工业品,同时涉及多个生产制造环节。相对公司的系统供应能力,海外不少供应商在五个生产制造环节缺乏整体性,运作模式僵硬。在项目完成后,仍需要花费高昂成本进行维护。这种方式在成本和时间的统筹性上较为缺乏,所以项目开拓时常带着高昂的成本和缓慢的节奏。公司依托模具和系统集成优势,高品质、快速反应打入不断重视新兴市场的巨头供应链。 潜心多年,率先打入全球巨头产业链,畅享超百亿美元全球市场公司潜心医疗耗材13年,率先打入欧美大客户全球供应链,今年开始兑现和爆发,空间大:1)体外诊断全球市场规模700~800亿美元,假设上游耗材占5%~10%,对应40~80亿美元;加上实验室&辅助生殖等其他领域,对应市场规模百亿美元以上级别;2)“每年行业新增规模(行业增速5%,对应超5亿美元)+部分欧美竞争对手供应不稳定导致的转移”将是中短期昌红获取订单的主战场,量大。3)对于一家有具竞争优势的耗材企业来说,一旦进入某一个或某一些大企业的供应链,将带来长期增长和较大的市场份额,与龙共舞。风险提示:疫情反复波及国内生产;订单转移、释放的不确定性;竞争加剧等
昌红科技 基础化工业 2020-07-21 15.16 -- -- 26.06 71.90%
26.06 71.90%
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医疗器械及耗材上游领域隐形冠军公司专注于ODM业务,同时发展自有品牌,始终聚焦在5个赛道,包括基因测序全产业耗材、辅助生殖耗材及试剂、生命科学实验室耗材、体外诊断耗材及试剂,标本采集&处理系统。公司涉及的医疗器械及耗材是一个成体系化生产的工业品,同时涉及五个生产制造环节: (1)塑料材料的选取; (2)合适设备的选取; (3)洁净车间自动化生产线的非标化设计嫁接; (4)控制软件的定制优化; (5)精密注塑模具设计制造环节的有效协同。相对公司的系统供应能力,海外不少供应商在这五个生产制造环节缺乏整体性,运作模式僵硬。在项目完成后,仍需要花费高昂成本进行维护。这种方式在成本和时间的统筹性上较为缺乏,所以项目开拓时常带着高昂的成本和缓慢的节奏。公司依托品质高、反应快以及价格低得以切入不断重视新兴市场的巨头供应链。 我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入11.35/10.30/12.10亿元,实现归母净利润1.90/2.15/3.17亿元,EPS0.38/0.43/0.63,当前股价对应PE分别为44.9/39.7/26.9,首次覆盖,给予“买入”评级。 潜心多年,率先打入全球巨头产业链,畅享百亿美元全球市场 公司低调务实,花费多年时间率先打入欧美大客户的全球供应链中,并开始放量,空间大:1)体外诊断目前全球市场规模700~800亿美元,假设上游耗材占5%~10%,对应35~80亿美元,公司2019年才实现约1亿营收;若考虑其他领域,对应市场规模百亿美元级别;2)中国作为最具潜力的新兴市场之一,行业增速远高于全球平均水平,将得到海外巨头越来越大的重视,不乏将供应链转移到国内的行动,有利于降低供应成本。与此同时,国内厂家如迈瑞医疗、华大基因等都在快速成长,已开启海外之旅。作为“卖水人”,将共飨这场盛宴;3)对于一家具有竞争优势的上游厂家来说,下游格局集中是一个好处,一旦进入某一个或某一些大企业的供应链,将带来长期稳定增长和较大的市场份额,与龙共舞。 风险提示:疫情反复波及国内生产;订单释放的不确定性;竞争能力下滑等
昌红科技 基础化工业 2015-06-05 32.80 -- -- 32.25 -1.68%
32.25 -1.68%
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事项 公司发布公告,公司董事长实际控制人李焕昌先生在五月28和29号两天通过二级市场累计减持2490万股,其中28号减持约449万股,平均价格32.19元;29号减持2041万股,平均价格27.68元;累计减持金额约为7.10亿元。董事长累计减持股本数量占总股本比例4.96%,持股比例由49.91%下降为44.96%,依然为公司第一大股东和实际控制人。 主要观点 1.减持筹资投向产业并购基金,以及新型产业布局。 根据公司公告,此次董事长减持筹集资金主要用于医疗并购基金,以及投资新兴产业进行战略布局。公司在一季度公告了将和中钰资本合资成立产业并购基金。从金额来看,此次董事长减持主要投向既是产业并购基金。所以对于董事长的此次减持我们并不是很担心,这是公司未来在医疗领域大力开疆辟土的一个重要环节。 2.成交量放大,增加短期不确定性因素。 根据wind统计显示,28日全天成交量超过2700万股,29日全天成交量超过4400万股,两天累计成交量超过7100万股,而此前半个月每天成交量最多700万股左右。我们认为成交量的放大有利于提升公司股票的流动性,同时成交量的大幅波动可能给未来短期股价走势增加不确定性因素。 3.坚定看好公司长期投资价值。 董事长和中钰资本拟成立产业并购基金,将成为上市公司在医疗领域拓展的重要支点。上市公司收购了科华生物旗下子公司——科华检验医学,这将提升公司未来的内生性增长动力,增强渠道资源优势和市场敏锐度。同时导光板业务将在今年贡献显著业绩增量。所以我们坚定看好公司的长期投资价值。 4.投资建议。 按照公司转增后5.03亿股总股本计算,预计公司2015-2017年EPS分别为0.20元、0.26元和0.37元,继续给予强烈推荐评级。 风险提示 1.短期成交量的突然放大或增加不确定性风险。
昌红科技 基础化工业 2015-05-25 33.94 38.99 138.48% 35.99 6.04%
35.99 6.04%
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投资要点: 1.精准医疗耗材产业龙头。(1)基因检测产业崛起给耗材企业带来巨大商机,基因检测价格下降普及给耗材带来量的增加,预计全球耗材市场404亿美元;(2)基因检测存储板已进入全球供应链,随着国内政策放开,与国内基因检测企业的合作是趋势,将迅速占领主要市场;(3)收购科华检验医学,核酸检测管具备行业优势,公司基因耗材往前端推进。 导光板业务进军互联网电视领域。(1)大尺寸导光板项目,产品主要为40寸、48寸、49寸、55寸、65寸以及更大、超薄智能电视核心部件的导光板;(2)与电视厂商主流客户达成合作关系,已完成七个产品的研发和试生产,且进入量产阶段,上线合格率达到99%,居于行业领先地位。 精密制造稳健发展,支撑新业务拓展。(1)注塑和模具是公司主要利润来源,支撑了公司其他新业务的发展;(2)业务积极布局自动化、国际化,以降低成本,占领国际市场;(3)技术实力,科研多家机构合作,打造精密制造平台型公司。 大股东并购基金高效整合海内外资源。实际控制人李焕昌先生和中钰资本设立并购基金,谋求医疗产业的并购机会,我们认为后者具备较强的国内外医疗资源整合能力,将助力公司跨越式发展。 盈利预测与投资评级。(1)考虑到公司导光板业务的弹性,预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.65元、0.89元。(2)鉴于公司可涉及业务较多,选择业务相关的上市公司估值进行参考。我们认为,公司之所以能从注塑、模具传统产业,转型为基因耗材龙头、互联网智能电视导光板企业,主要还是因为公司在精密制造领域的技术实力,是个平台型公司,以后可拓展到无人机螺旋桨塑料模具的开发等更多业务,看好公司未来的业务发展,给予目标价100元,对应2015年PE202倍,首次给予“买入”评级。 不确定因素。基因检测行业政策的不确定性。
昌红科技 基础化工业 2015-05-11 16.27 38.99 138.48% 35.99 121.20%
35.99 121.20%
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事项 近期公司股东大会,通过了收购科华检验医学股权的议案,我们认为公司的战略规划正在兑现,经营和业务正在发生巨大的变化,发展进入快车道。 主要观点 1. 传统主业方面,模具优势发扬光大,不断进入高端产品供应链。从ThermoFisher 的基因存储板,到民用无人机的螺旋桨叶,单纯看这些产品贡献的收入,和公司传统业务oa 模具相比并不是很大,但这些产品都凸显了公司卓越的制造加工水平。公司原有oa 模具业务具有较大的利润弹性,今年一季度,由于越南工厂和昌红光电的折旧,导致同比业绩下滑,但我们认为这是暂时的,随着产能的不断释放,今年全年业绩将符合高速增长的预期。 2. 医疗板块是公司长期发展重要引擎。公司目前的医疗板块看点有三个,首先是董事长和中钰资本参与设立的产业并购基金,我们预期未来不久会有大动作和布局。 其次是公司收购科华检验医学的股权,上市公司将持有该公司80%的股权。 我们非常看好上市公司收购这块资产后,双方的协同发展效应。昌红科技力争成为全球基因诊断行业耗材领域最大的供应商,上市公司本身模具优势明显,科华检验医学在产品研发和市场渠道等领域具有优势,未来将主打自主品牌。公司未来在几个领域的发展值得关注:第一, 血筛市场。公司提供核酸检测专用采血管,该产品目前国内竞争对手不是很多,受益于今年血筛市场的全覆盖,以及政策文件中对国产品牌的支持,公司产品有望收益。 第二, 临床基因诊断行业的蓬勃发展。包括PCR、FISH、基因芯片和测序技术在内,临床基因诊断技术的大规模应用必将带动相关耗材的市场。目前高通量测序试点牌照已经涵盖了四个专业组别和一百多家医疗机构,我们预期未来高通量测序技术的临床应用或进一步放开。 第三, 公司将涉足辅助生殖领域,通过标准化流程的设计,以及试管婴儿流程中材料和工艺的改进,提高试管婴儿成功率。 第四, 样本采集和前处理系统。针对不同部位肿瘤的早期诊断,选择相应的不同的取样部位和方法,有助于提高肿瘤早期诊断的检出率。 样本前处理技术的提升可以有效延长样本的保存时间,这无论对于医院还是家庭取样,以及交由第三方检验机构处理样本,都具有巨大的现实意义和商业化空间。此外,公司在研产品还包括女性宫颈癌、卵巢癌和乳腺癌的早期基因诊断产品,可以看出科华检验医学在产品和技术的储备方面非常丰富。 最后,公司全资子公司柏明胜将继续从事ODM/OEM 产品设计和生产。 我们认为这样的安排兼顾了公司医疗板块内生性增长动力和外延式扩张活力,能够使公司的医疗业务在3-4年左右的时间,成为收入与净利润规模都超过现有oa 模具业务的水平。 3. 导光板业务今年发力。公司目前导光板生产线处于满产状态,我们保守估计,该项业务今年贡献的收入和利润规模分别至少为2亿元和2000万元,根据公司现有产能情况,以及产品结构,未来导光板业务规模扩张的空间还很大。公司目前的导光板生产工艺是国内唯一的,与传统滚印、丝印技术相比,公司激光加工的导光板厚度更薄,尺寸更大,成像更为明亮清晰,能耗更低。目前公司已经进入了小米和海尔等智能电视厂家的供应链,智能电视已经成为互联网公司抢占家庭入口的主要硬件设备,公司提供的导光板相对成本低,能够显著提升智能电视的品质,所以我们看好公司导光板产品未来的市场前景。 4. 投资建议:按照现在公司总股本2亿股计算,我们预计2015-2017年公司的EPS 分别为0.50元、0.65元和0.93元,对应的动态PE 分别为75倍、57倍和40倍。今年公司内生性增长将继续保持较高水平,至少40-60%之间,同时导光板产品放量,能够明显拉动净利润增速。依托科华检验医学业务平台和销售渠道,公司医疗器械产品线未来将多点开花,结合产业并购基金的项目运作,医疗板块将成为公司未来重要的看点和增长引擎。同时公司凭借模具优势,未来将更多地出现在全球顶尖产品的供应链中,所以我们认为目前公司的股价和市值水平已经远远不能反映出公司的真实投资价值,我们上调公司未来6个月目标价100元,给予“强烈推荐”的投资评级。 风险提示 1. 新产品的研发和市场推广风险。
昌红科技 基础化工业 2015-04-29 15.39 -- -- 89.00 131.17%
35.99 133.85%
--
昌红科技 基础化工业 2015-04-28 15.56 -- -- 86.37 121.86%
35.99 131.30%
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事件: 公司发布2014年年报和2015年一季报。2014年全年公司实现营业收入5.79亿元,同比下降6.27%;营业利润5832万元,同比增长30%;利润总额5968万元,同比增长34%;母公司净利润5172万元,同比增长45.91%。每股收益0.26元。利润分配方案为每10股转增15股,派息0.50元(含税)。 2015年一季度,公司实现营业收入1.21亿元,同比下降9.16%;母公司净利润989万元,同比下降20.5%;基本每股收益0.05元。 结论: 我们坚定看好公司的投资价值,建议现价积极买入。进入2015年,公司拟成立了产业并购基金,上市公司即将收购科华生物的子公司科华医学检验。这一些列动作都已经非常明确地表明,公司已经在积极推动在医疗健康领域的战略布局,而这将是未来支撑公司市值巨大上升空间的主要因素之一。 从公司的研发项目来看,包括“无人机螺旋桨叶”在内共计九项,我们预计以后可能会发现昌红科技出现在更多的优质产品或者新兴产业的供应链中。 我们维持之前的盈利预测,按照公司现有总股本2.01亿股计算,2015-2016年公司EPS分别为0.50元和0.65元,动态PE为74倍和57倍,维持公司“强烈推荐”的评级。强调目前公司的投资价值,建议积极买入。
昌红科技 基础化工业 2015-03-30 10.99 -- -- 40.36 46.76%
35.99 227.48%
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事件: 公司发布公告,和科华生物签订投资意向公告,拟收购科华生物持有的科华检验80%左右的股权。 结论: 我们继续看好公司的长期投资价值,公司董事长和中钰资本设立医疗并购基金,此次拟收购科华生物的真空采血管子公司,这一系列动作体现了昌红科技在医疗领域的布局正在积极推进,我们认为2015 年将是公司在医疗行业大有作为的一年。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016 年公司EPS 分别为0.50 元和0.65 元,继续给与公司“强烈推荐”的评级。
昌红科技 基础化工业 2015-03-19 9.90 -- -- 33.84 36.73%
35.99 263.54%
--
昌红科技 基础化工业 2015-03-04 20.55 11.70 -- 29.59 43.99%
90.01 338.00%
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事件: 公司发布公告,董事长、实际控制人李焕昌先生将和中钰资本成立不超过6亿元规模的医疗产业并购投资基金,上市公司在同等条件下具有优先收购权。 结论: 我们继续看好公司的长期投资价值,作为一家由传统模具业务向医疗行业转型的公司,昌红科技具有一定的核心竞争力,以自身模具优势作为立足点,向医疗器械高值耗材和导光板等领域拓展。此次由大股东发起设立投资基金,合作方是在医疗产业并购领域实力雄厚的中钰资本,我们将其视为在医疗行业进行战略扩张的重要一步。我们看好公司长期投资价值,认同公司踏实、务实的风格,预计2015-2016年公司EPS分别为0.50元和0.65元,继续给与公司“强烈推荐”的评级。维持2015年30元目标价的判断。
昌红科技 基础化工业 2015-01-08 16.68 11.70 -- 17.85 7.01%
29.59 77.40%
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事件: 公司发布公告,与华大基因医学有限公司(华大医学)签署战略合作协议,双方将在生命科学领域之耗材、医药检验领域应用耗材、设备模具及结构件、自动化设备部件等业务展开合作。 结论: 公司的发展道路越走越宽广,医疗器械领域,公司立足于模具优势, 成为全球最大的基因诊断供应商ThermoFisher 基因存储板的供应商,真空采血管入围了深圳的招标,直接和华大基因进行战略合作; 导光板领域,和小米合作,即将贡献业绩。我们看好公司长期投资价值,认同公司踏实、务实的风格,预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.30 元、0.50 元和0.65 元,继续给与公司“强烈推荐” 的评级。维持2015 年30 元目标价的判断。
昌红科技 基础化工业 2014-10-28 17.45 -- -- 18.15 4.01%
18.15 4.01%
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事件: 公司发布了2014年三季报,公司前三季度实现销售收入4.29亿元,同比下降1.86%,母公司净利润4254万元,同比增长53%,基本每股收益0.21元。 第三季度,公司实现营业收入1.55亿元,同比下降8.13%,母公司净利润1633万元,同比增长41%。 结论: 转型公司是我们重点关注的一类投资标的,转型公司众多,我们基于对医药行业、医疗器械和体外诊断行业的研判,看好那些具有核心竞争力、向IVD行业转型的上市公司。昌红科技符合我们的判断。公司在2013年年报中明确提出将通过并购切入医疗器械行业中快速增长的细分领域,同时公司自己研发开模生产的真空采血管正式推向市场,我们认为公司战略清晰,认同其发展方向,看好公司未来在这一领域的前景和投资价值。此外,公司今年成立了昌红光电子公司,从事液晶电视背光模组和导光板等产品研发生产和销售,这块业务将为公司未来短期贡献较大的业绩弹性。所以我们坚定看好公司未来的长期投资价值,继续给与强烈推荐的投资评级。
昌红科技 基础化工业 2014-09-01 15.63 7.02 -- 18.84 20.54%
19.45 24.44%
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事件: 公司发布了2014年中报,报告期实现营业收入2.74亿元,同比增长2.07%;营业利润3284万元,同比增长60.06%;利润总额3296万元,同比增长59.51%;母公司净利润2621万元,同比增长61.28%。每股收益0.13元。 观点: 1.业绩小超预期,盈利能力大幅好转,现金充沛,全年业绩乐观。 此前预计公司中期业绩同比增速在40-60%之间,实际情况要略好于之前预期。今年上半年公司整体毛利率23.50%,同比上升了6.43个百分点;期间费用率为11.26%,同比上升了2.39个百分点;净利润率为9.55%,同比上升了3.50个百分点。现金充沛,截至报告期末,公司货币资金5.1亿元,应收账款1.07亿元,现金及等价物余额4.45亿元。 从分业务情况来看,今年上半年OA行业依然是主要的业绩贡献点(包括OA模具和注塑业务),实现营业收入2.63亿元,同比增长1.70%,毛利率为23.32%,同比上升了6.37个百分点。医疗器械业务上半年收入746万元,同比增长27.03%;毛利率29.97%,同比上升了18.96%个百分点。 医疗器械业务上半年在公司整体业绩占比较低,但是我们注意到毛利率大幅上升,从柏明胜(公司旗下专业从事医疗器械业务的子公司)情况来看,上半年实现了15.8万元的净利润,而去年全年柏明胜处于亏损状态,说明公司自身的医疗器械业务正在发生积极的变化,而且我们认为从公司目标市场的招标情况来看,公司的真空采血管产品下半年将有比较明显的放量进展。 所以对于今年全年的业绩判断,我们维持之前的观点,公司盈利能力大幅改善的状态能够在未来持续,同时高毛利的医疗器械产品占比将进一步提升,虽然公司收入端增速不高,但整体净利润能够达到6015万元,同比增长大约70%。 2.新业务撑起未来发展空间。 公司的新业务指医疗器械和导光板,我们认为这两块业务能够支撑公司未来的发展空间,其中我们认为医疗器械业务将是公司未来长期看点,智能电视导光板产品能够在中短期明显增厚公司EPS。 医疗器械方面,我们认同公司这种从上游模具环节向下游非金属耗材领域拓展的发展模式,凭借模具优势,公司的耗材产品在成本和质量方面将比竞争者更具优势,所以我们认为公司自身的医疗器械耗材产品具有很强的内生性增长动力。同时公司在2013年年报中指出“利用上市公司平台加快医疗器械并购步伐、快速切入高增长的医疗器械细分领域”,在这样的战略指导下,公司医疗器械业务有望在短期内实现快速扩张。 导光板作为公司切入智能电视产业链的产品,将在中短期显著增厚公司业绩。今年公司已经成立了专业的导光板业务子公司--昌红光电,并且进入外部技术团队。根据公司中报披露信息,公司拟在昌红光电的总投资额为8000万元,目前实际投资额约3083万元。业务进展方面,昌红光电背光源产品设计产能210万片,预计今年9月份可以试生产。 3.强调公司医疗器械业务的发展前景和投资价值。 我们在今年6月19日发布的报告《昌红科技(300151):依托模具技术平台的拓展之路》中阐述了我们看好公司医疗器械业务的原因,本文再强调一遍此观点: 1.1公司医疗器械发展潜力巨大 我们认为公司在医疗器械领域巨大的潜力来自于公司掌握了上游模具开发的核心技术。公司走的跨界发展医疗器械之路是一条非常独特的道路。我们观察国内的医疗器械公司,尤其是医疗器械高值耗材公司,鲜有通过掌握上游模具核心技术向下游发展医疗器械高值耗材的模式。 我们之所以认为昌红科技很可能在医疗器械领域杀出一条独特的发展道路,是因为模具优势可以赋予公司以下特征: 第一,技术平台型公司,产品线具有强大的横向扩展能力。昌红科技的优势在于公司掌握了模具开发与制造的核心技术,和其他医疗器械高值耗材公司相比,公司能够自己开发不同的医用非金属耗材模具,比如现在公司取得CFDA证书的产品是真空采血管,OEM/ODM产品包括分子筛、基因存储版和基因扩增板等等。这一领域将成为公司未来重心之一,从理论上分析,比如检验科,除了真空采血管之外,其他的非金属耗材公司都可以自己生产制造,包括各类检验过程中用到的非金属反应器皿,所以我们将昌红科技视为技术平台型公司,产品具有很强的横向拓展能力。 第二,占据成本和质量优势。不具备模具开发能力的医疗器械生产企业需要委托上游模具供应商提供模具,模具价格视具体的医疗器械产品而定,摊到单个产品的成本也不同。昌红科技可以自己设计开发制造模具,其产品成本占据优势,并且质量控制力更强。此外,公司的一次性真空采血管是无菌化产品,走在了行业的前列。公司能够成为Thermo Fisher的全球供应商之一,为其提供基因诊断类相关耗材,就显示了公司在高值耗材成本和质量方面的优势。 Thermo Fisher收购了Life,后者的二代测序仪器是目前全球的主流品牌之一,所以,从这个角度来看昌红科技是全球主流基因测序产业供应链的一环。 1.2以真空采血管作为切入点,未来在IVD领域大有可为 我们坚定看好国内IVD市场的发展前景,这将是未来国内医疗器械行业发展最快的细分领域之一。目前公司以柏明胜自有品牌销售的产品主要是真空采血管。真空采血管是IVD行业中的一种耗材,目前国内的高端市场主要被美国BD和日本积水占据,国内的高端采血管市场的主要参与者有阳普医疗和科华生物等公司。通常进口产品的终端价格是国内价格的2倍以上。我们认为在目前的大背景下,医疗器械高值耗材领域具有巨大的进口替代空间(建立在质量过硬的基础上)。 昌红科技以真空采血管这个产品作为切入点,打入医院的检验科,这具有比较重要的意义。 第一,该产品是公司进军国内IVD市场,以及打入医院检验科的敲门砖。该产品对于昌红科技的意义,与对于阳普医疗、科华生物的意义是完全不同的。这是公司转型的标志,并提供了比原有oa模具业务高得多的盈利能力,即给公司能够带来足够的业绩弹性。同时也是公司进军国内医疗器械行业和检验科市场的敲门砖。客观评价,柏明胜在医疗器械领域的品牌优势不明显,我们认为真空采血管在耗材领域--尤其是和诊断试剂相比--属于利润率相对较低的品种,这种产品定位符合目前柏明胜的客观条件,在公司成长初期,不会带来过多的费用投入。而一旦医院接受了公司的产品,将给未来柏明胜品牌的产品带来良好的销售协同效应。比如公司目前正在申报证书的He4试剂盒(人附睾蛋白4,一种新的肿瘤标志物,和卵巢癌关联度较大)。 第二,公司产品具有较强的横向拓展能力。围绕检验科,公司可以提供各种非金属耗材,除了真空采血管和基因扩增板之外,生化、免疫和分子诊断过程中使用的各种非金属反应器皿公司均可以生产。目前公司已经开始给深圳迈瑞提供测试反应杯,深圳迈瑞是目前国内最大的生化诊断供应商,其化学发光产品也已拿到证书,我们认为从迈瑞目前的积淀来看,其化学发光产品未来很有可能走在市场前列。而反应杯是检验科常用耗材,我们估计通常三甲医院每天的消耗量过万只。而由于每种品牌的仪器设备型号的不同,这种非金属耗材需要根据特定品牌仪器设备单独设计模具,也就是要配合仪器设备生产厂家专门开发。所以我们认为未来国内、外的主流诊断设备供应商(国外罗氏、西门子、贝克曼、雅培和强生等等,国内长春迪瑞医疗和科华生物等等),都有可能成为公司潜在的客户群体。 4.坚定看好公司的跨界发展 非金属模具的设计开发是公司的核心竞争力,之前公司的下游注塑成型业务主要集中在OA办公设备领域,目前公司已经开始向医疗器械高值耗材和智能电视供应链进军,从产业链上游向不同的下游领域拓展,我们看好公司这种凭借上游模具优势,在下游应用领域的横向拓展模式。 盈利预测与投资评级。 我们维持之前的盈利预测,我们预计公司2014-2016年净利润分别为6015万元、8009万元和1.04亿元,同比增速分别为70%、33%和30%,按照公司除权后总股本计算,对应的EPS分别为0.30元、0.40元和0.52元,给予公司短期目标价18-20元,继续强烈推荐。 投资风险: 1.新产品研发和市场推广风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名