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科拓生物 食品饮料行业 2021-04-15 52.98 -- -- 55.80 5.32% -- 55.80 5.32% -- 详细
事件:科拓生物官宣游泳世界冠军傅园慧为其首位品牌代言人,科拓生物及旗下益生菌品牌益适优将与傅园慧携手开启“健康洪荒之力”。 携手冠军代言人,打造冠军品质产品,强化消费者品牌形象。公司作为中国益生菌行业领军企业,公司一直专注于益生菌领域的研究,并坚持在全球进行菌种采集、分离及保护工作,建立了亚洲最大的菌种资源库。公司同时注重科技创新,科学循证,致力于研发出更适合中国人肠道健康的益生菌。与世界冠军傅园慧一样,公司希望在益生菌事业上做到冠军品质,不断进取,为客户提供整套产品解决方案,打益生菌全产业链的布局,并成为中国益生菌首家上市企业。 科拓生物注重菌种研究采集,致力打造世界级菌种库。公司在益生菌赛道具备先发优势,持续稳步发展,积累产业学优势和研发人才。公司拥有明星菌种干酪乳杆菌 Zhang,以及其他核心菌种乳双歧杆菌 V9、植物乳杆菌 P-8等,部分核心菌种对改善肠道菌群,提高免疫力有辅助功效。公司拥有 56项发明专利权,分离鉴定保藏乳酸菌和双歧杆菌 2万多株,产业化菌种 68株,并通过国际合作,从中亚、北亚、中东、非洲等国家自然发酵乳制品中分离乳酸菌,致力于建立世界最大的菌种库,巩固其研发护城河。 股票激励核心团队,推动公司稳定发展持久活力。公司已发布限制性股票激励计划,拟授予限制性股票不超过 100.00万股,占总股本的 1.21%。本次激励集中在高管及核心技术骨干上,其中核心技术骨干被授予激励总量的 59%。我们认为此次激励有助于将公司发展与管理人员进行利益绑定,有望激发管理人员内生动力。同时加大技术骨干绑定,有利于延续研发优势,保障公司在万级菌种库以及研究先发性上的持久活力。 盈利预测与投资建议:世界冠军代言彰显冠军品质,研发及菌种具备先发优势,复配及益生菌业务需要科研及业务团队长期投入,股权激励有利于公司长期发展,维持“增持”评级。我们预计 20-22年公司营业收入分别为 3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为 0.98、1.34、1.85亿元,EPS 分仿宋 别为 1.19、1.63、2.24元/股,对应 PE 分别为 45X、33X、24X。 风险提示:疫情带来的不确定性因素,产品渠道及拓展不及预期,新趋势推广及市场反馈不及预期,食品安全事件。
刘畅 9
科拓生物 食品饮料行业 2021-03-23 56.01 73.00 31.72% 56.85 1.50% -- 56.85 1.50% -- 详细
益生菌上市第一股,下游市场空间大 公司主营复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售,具备领先的研发和技术优势、客户与成本优势、食品安全与质量管理优势及管理团队优势。2020年7月27日,公司登陆A股创业板,成为中国益生菌行业上市第一股。近年来益生菌行业整体上行,国内市场呈现国内替代趋势,公司的益生菌菌株相关工艺成熟、核心菌株功效显著,获得蒙牛乳业、江中药业等我国著名企业的认可,开启了对境外菌株的替代,是公司新的营收增长点,现有客户遍布多个行业,下游客户拓展空间大。 研发壁垒高筑,国产替代趋势下抢占先发优势 不同于西方的肠道微生物结构,中国人群肠道微生物是以考拉杆菌属为优势菌群的群落结构,且受遗传和饮食习惯影响。公司拥有多个提取自国内及亚洲样本的明星菌株。公司研发及产品将更适应国人体质,拥有抢占国外产品份额的良好潜在空间。 ①研发团队优势:公司拥有一支专业的复合型研发团队,与高等院校建立了长期合作关系,与外部科研机构组成科研团队,有助公司建成产学研一体的业务模式,研究资源丰富,研究驱动源源不竭。②研发成果优势:公司拥有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一,自主研发产品适应中国肠道,专利及工艺技术丰富成熟。③研发设备优势:公司设备技术先进,经过超15年发展形成了多项生产核心非专利技术,综合实验室与制造厂房可灵活适应市场需求。④研发成本优势:多年研发经验带来研发成本降低,依托强大团队及菌种资源实力,研发护城河深且宽,在益生菌行业替代趋势下有助于公司维持现有份额并提前抢占市场份额。 复配食品添加剂客户基础扎实,产品业绩成长稳健保障 凭借扎实稳健的产品实力和一站式综合服务流程,公司在复配食品添加剂方面具备了扎实的客户基础,大客户合作关系稳定,被替代风险小。公司以核心技术为基础,以产品创新为切入点,拓展区域型乳制品客户,提升与蒙牛乳业、光明乳业等现有主要客户合作的深度和广度。未来公司将进一步通过技术研发、产品创新,产能扩张挤占市场份额,提升核心竞争力。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年营收为3.52/4.28/5.12亿元,同比14.27%/ 21.58%/ 19.56%;净利润为0.96/1.20/1.51亿元,同比增长3.24%/ 24.94%/25.09%,EPS为1.17/1.46/1.82元,参考行业可比公司平均PE水平37X,结合益生菌行业规模增长潜力,给予公司2021年估值50X,折合每股公司股价为73元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争激烈风险、渠道拓展不及预期、产品创新不及预期
科拓生物 食品饮料行业 2021-02-04 59.01 -- -- 62.59 6.07%
62.59 6.07% -- 详细
论文《Probioticconsumptionrelievedhumanstressandanxietysymptomspossiblyviamodulatingtheneuroactivepotentialofthegutmicrobiota》发表于《NeurobiologyofStress》期刊上,文中指出植物乳杆菌P-8通过调节肠道菌群,促进肠内一些关键神经递质和神经活化物的产生和分泌,经过迷走神经、细胞因子和微生物源代谢物直接和间接调控肠脑轴,进而缓解成人压力和焦虑。这也表明植物乳杆菌P-8诱导的肠道微生物群调节和应激/焦虑缓解之间存在潜在联系,支持了肠道-脑轴参与缓解压力及焦虑相关症状。 具体来看:1.植物乳杆菌P-8干预后的肠道微生物组成:植物乳杆菌P-8可增加有益菌含量,有利于大脑健康,舒缓成人应激及焦虑症状,维护人体精神健康。2.植物乳杆菌P-8调节肠道神经活性物质:植物乳杆菌P-8通过肠-脑轴调节神经递质或相关物质的分泌,提高维生素K2合成、GABA以及SCFAs的代谢,从而减少焦虑及抑郁等应激反应的发生。 植物乳杆菌P-8深入探索,功能性不断拓展。植物乳杆菌P-8可以通过调节代谢通路,达到舒缓压力以及焦虑的目的。截止2021年1月,围绕植物乳杆菌P-8申请相关专利11项,发表论文64篇。 万级菌种库具备先发优势,临床试验逐步开始。公司持续推进科研研发优势,具备亚洲最大的菌种资源库,保藏了乳酸菌和双歧杆菌20000余株。围绕明星菌株申请了100多项专利,发表了300余篇文献。自2016年以来,公司围绕明星菌株在国内十余家三甲医院开展了37项临床试验,并有望继续推进。 盈利预测与投资建议:菌种功能性不断深入探索,我们预计20-22年公司营业收入分别为3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为0.98、1.34、1.85亿元,EPS分别为1.19、1.63、2.24元/股,对应PE分别为49X、36X、26X。 风险提示:疫情带来的不确定性因素,产品渠道及拓展不及预期,新趋势推广及市场反馈不及预期,食品安全事件。
科拓生物 食品饮料行业 2020-12-23 71.50 -- -- 71.40 -0.14%
71.40 -0.14%
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事件:公司与蒙牛乳业续签战略协议,本次协议时间为 2021年 1月 1日2023年 12月 31日(上次战略协议时间:(2018年至 2020年)。蒙牛乳业愿在本协议期内保持公司供应商战略合作地位不变,公司为蒙牛乳业复配食品添加剂,乳双歧杆菌 V9、复合乳酸菌等益生菌的合格供应商。 益生菌相关战略协议:双方于 2019年将益生菌乳双歧杆菌 Probio-M8、副干酪乳杆菌 PC-01纳入合作范围。双方已就乳双歧杆菌 Probio-M8共同申报了“一株用于治疗便秘和腹泻的乳双歧杆菌及其应用”的发明专利,对于该菌株功效也将进一步进行应用研究及临床探究。公司承诺在三年战略合作期内对自主研发并拥有自主知识产权的益生菌产品优先推广或转让给蒙牛乳业进行产品开发使用,并提供相关的益生菌、乳酸菌产品的市场考察、技术交流等。 复配添加剂相关战略协议:蒙牛乳业承诺采购公司复配增稠剂产品份额不低于 70%,公司承诺在三年战略合作期内对复配增稠剂产品每年降价幅度依次为 3%、3%、3%,具体价格每年依此原则,在商谈年度购销协议时予以体现。 蒙牛乳业为国内乳制品市场双雄,在常温、低温领域新品上架能力强,产品渗透率逐步提升,公司具有较强的益生菌、乳酸菌和复配食品添加剂的研发、创新能力,以及强大的基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发能力,有望为蒙牛乳业常、低温产品中的应用赋能。 盈利预测与投资建议:续签战略合作协议,保持高行业认可度。复配添加剂在保持现有客户的基础上,有望不断拓展新客户;益生菌业务搭载行业趋势,有望延续高增长趋势;动植物微生物环比向好,有望持续增长。我们预计 20-22年公司营业收入分别为 3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为 0.98、1.34、1.85亿元,EPS 分别为 1.19、1.63、2.24元/股,对应 PE分别为 60X、44X、32X。
科拓生物 食品饮料行业 2020-12-04 61.69 -- -- 82.00 32.92%
82.00 32.92%
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植物乳杆菌 P-8可以通过调节代谢通路,达到舒缓压力以及焦虑的目的。 在 L. plantarum P-8针对舒缓压力及焦虑的试验中,在马来西亚对 103名合格受试者进行为期 12周临床试验,52名合格受试者每日摄取 L.plantarum P-8,51名合格受试者每日摄取安慰剂,4周后,L. plantarum P-8组相对于安慰剂组,各方面指标改善更显著,L. plantarum P-8组 0周与12周对比,存在 43条显著差异的代谢通路,表明 L. plantarum P-8可以通过调节代谢通路,达到舒缓压力以及焦虑的目的。 益生菌 Probio-X?可以显著缓解远洋航海人员焦虑及压力。在益生菌Probio-X?试验的压力焦虑评分方面,益生菌干预试验安慰剂组和益生菌组的评分减少存在显著差异,这表明益生菌可有效预防船员精神焦虑。 公司具备菌株分离到临床等一系列环节的技术护城河。1. 从基础研究到产业开发的研究实力:一株性能优良的益生菌从其分离、筛选、评价到相应终端产品的生产、推广须经历基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等一系列过程。2.先进技术手段:在上述过程中,需要运用基因组学、转录组学、蛋白质组学等先进的技术手段,解析菌株的环境耐受、肠道适应以及益生功能的分子机制。此外,在益生菌产业化开发过程中,又需要菌株高密度发酵技术、冷冻保护技术、微胶囊化技术和活性保持技术等产业化应用技术才能提高益生菌制品的生产效率。 盈利预测与投资建议:高技术壁垒,在基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等方面具备综合实力。疫情带来的负面影响逐步消除,公司具有三大主营业务,复配添加剂在保持现有客户的基础上,有望不断拓展新客户;益生菌业务搭载行业趋势,有望延续高增长趋势;动植物微生物环比向好,有望持续增长。我们预计 20-22年公司营业收入分别为 3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为 0.98、1.34、1.85亿元,EPS 分别为 1.19、1.63、2.24元/股,对应 PE 分别为 51X、38X、27X。 风险提示:疫情带来的不确定性因素,产品渠道及拓展不及预期,新趋势推广及市场反馈不及预期,食品安全事件。
科拓生物 食品饮料行业 2020-09-11 68.53 -- -- 78.08 13.94%
78.08 13.94%
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核心竞争力:明星菌株干酪“张”+从基础到产业化研究,铸造科研核心护城河,为益生菌业务奠定坚实基础。目前,公司拥有明星菌株干酪张,系中国第一株完成全基因组测序的乳酸菌,且已分离鉴定和保藏乳酸菌和双歧杆菌10000余株,致力于打造世界级菌种库。根据欧睿数据,2017年全球益生菌产品,涵盖益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等市场规模约为360亿美元。2017年,中国益生菌产品涵盖益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等市场规模约为455亿元,预计到2022年或到896亿元。公司有望抓准复配添加剂客户资源优势,增强协同销售效果,并积极拓展新客户,加大终端宣传力度,实现益生菌业务高速增长。 步履不停探索创新,16年公司驶入益生菌赛道,动植物微生态制剂业务不断高速发展,形成“两个基础,三大业务”良好格局。公司主营业务复配食品添加剂,营收增长稳健;益生菌制品与动植物微生态制剂增长迅猛,是引擎双动力。15-19年公司营业收入1.85、2.61、2.84、3.18、3.08亿元,归母净利润分别为0.35、0.12、0.71、0.92、0.93亿元。1Q20年公司营业收入0.59亿元,同比增长13.18%,归母净利润为0.15亿元,同比增长16.17%。1H20年公司营业收入为1.40亿元,同比增长3.26%,归母净利润为0.39亿元,同比下降4.33%。食用益生菌制品:食用益生菌业务增长迅速,16-19年业务收入CAGR为35.72%,18年、19年该项业务收入同比增长分别为352.90%、43.08%,拉动营收占比提升至6.46%。动植物微生物制剂:公司动植物微生态制剂业务增速迅猛,2015-2019年CAGR为79.29%,营收占比由1.68%提升至10.12%。 复配添加剂下游需求多元化,培育持久动能,公司对上游原材料议价能力较强,成本优势明显。1.酸奶:我国2019年人均酸奶消费金额仅为15.8美元,仅是日本人均消费金额的22.4%,是瑞士人均消费金额的17.19%,是芬兰人均消费金额的17.06%,潜在增量空间广阔。2.烘焙市场:2012至2018年六年间,我国烘焙谷物市场从241.22亿美元提升至406.58亿美元,15-18年CAGR达到8.9%。3.植物蛋白饮料:我国植物蛋白饮料市场增速稳健,2014-2019年我国植物蛋白饮料市场规模分别为1039、1093、1166、1141、1200、1266亿元,CAGR为4.03%。相比小的复配添加剂企业和区域性乳制品,公司采购变性淀粉、琼脂和果胶的规模更大,议价能力更强,能够获得较为优惠的采购价格,提升成本优势。 投资建议及盈利预测:公司三大主营业务,其中复配添加剂在保持现有客户的基础上,将不断拓展新客户;益生菌业务搭载行业趋势,有望延续高增长趋势;动植物微生物将延续高增长。1)从复配食品添加剂向食品配料领域扩张。公司将以植物蛋白饮料和烘焙食品为重点开拓市场。2)用中国人的本土益生菌替代外来菌种。公司将继续围绕干酪乳杆菌Zhang、乳双歧杆菌V9等核心菌株展开功能性研究和新产品开发。3)从奶牛到生猪、水产、家禽等集中度较高的养殖业扩张。公司将围绕生猪、水产、家禽等集中度较高的养殖业为目标开发符合其生长特性的产品并进行市场培育。我们预计20-22年公司营业收入分别为3.33、4.30、5.63亿元,净利润分别为0.98、1.34、1.85亿元,EPS分别为1.19、1.63、2.24元/股,对应PE分别为64X、47X、34X。 风险提示:下游乳业、植物奶、烘焙等行业增长需求不及预期,终端益生菌产品新品拓展不及预期,行业竞争加剧,客户集中度较高,部分经营场所搬迁,疫情带来的不确定性因素,大客户集中问题,食品安全事件。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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