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泰恩康 批发和零售贸易 2023-02-17 38.01 -- -- 39.92 5.02%
39.92 5.02% -- 详细
事件:2023年 2月 14日泰恩康公告拟使用自有资金 2亿元收购百家汇持有的江苏博创园 50%股权。交易完成后,博创园将成为公司控股子公司,纳入公司合并报表范围。 拟收购博创园,布局创新药。博创园 2022年净利润-1112万元,公司成立于 2011年,由王宏林教授(获国家杰青基金)创立,主要从事创新性药物的研发与产业化。产品管线涉及皮肤疾病(免疫性、炎症性和感染性皮肤疾病等)和非皮肤自身免疫性疾病(类风湿关节炎、多发性硬化症、炎症性肠病等),具有全球创新性和领先性。 乳香天然产物改构,已获得专利。CKBA 为王宏林团队基于乳香中天然产物乙酰基-11-酮-β-乳香酸 (AKBA)的结构改造的 FIC 药物分子,已申请中国和 PCT专利,均获授权。 CKBA 靶点新颖,抑制 CD8+T 细胞作用,布局白癜风和银屑病。CKBA 通过靶向 ACC1和 MFE2调控细胞脂代谢,抑制 CD8+T 细胞作用。1)CKBA软膏治疗银屑病项目正在开展由北京大学人民医院(临床试验组长单位)牵头的多中心、IIa 期临床研究;2)拟增加新适应症白癜风的研究。 投资建议:公司业务触角广,代理产品与自产两性健康药物对利润贡献较大且持续性好,预期公司未来毛利率保持向好态势。核心产品达泊西汀、他达拉非、和胃整肠丸等产品销量快速提升,我们预计 2022-2024年归母净利润分别为2/3/4亿元,PE 分别为 48/30/22倍,维持”推荐”评级。 风险提示: 研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险
泰恩康 批发和零售贸易 2023-02-16 42.00 -- -- 39.92 -4.95%
39.92 -4.95% -- 详细
事件概述公司发布公告:公司拟使用自有资金2亿元收购南京百家汇持有的江苏博创园生物医药科技有限公司50%股权;博创园将成为公司的控股子公司,纳入合并报表范围。 博创园产品聚焦皮肤病,有望成为公司新的增长点博创园创新药管线主要包括皮肤疾病(包括免疫性、炎症性和感染性皮肤疾病等)和非皮肤自身免疫疾病(包括类风湿关节炎、多发性硬化症、炎症性肠病等),具有全球创新性和领先性;其中CKBA治疗CD8+T细胞介导的银屑病、白癜风等自免性皮肤病疗效显著,目前CKBA软膏正在进行银屑病2a期临床,拟增加白癜风适应症临床研究。通过本次交易,泰恩康将可能在未来增加CKBA相关药品新品种;本次交易有利于丰富完善公司的产品结构、扩大产品覆盖领域,将给公司带来新的业绩增长点。 投资建议维持公司盈利预测:预期公司2022-2024年营业收入分别为7.87/10.12/12.83亿元;预期2022-2024年EPS分别为0.78/1.26/1.77元,对应2023年2月14号42.33元/股股价,2022-2024年PE分别为54/34/24X,维持“买入”评级。 风险提示产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险、业绩预告数据与最终年报可能存在差异风险、交易未能成功实施风险
泰恩康 批发和零售贸易 2023-01-23 38.21 -- -- 42.33 10.78%
42.33 10.78% -- 详细
事件:泰恩康公布 2022年业绩预告,实现归母净利润 1.75~1.90亿元,同比增长 45.75~58.24%;实现扣非归母净利润 1.64~1.79亿元,同比增长51.88~65.73%。 Q4利润延续快速增长趋势,利润增长符合预期。2022Q4归母净利润0.47~0.62亿 元 ( yoy+15~51% ) , 扣 非 归 母 净 利 润 0.44~0.59亿 元(yoy+10~48%)。 高毛产品达泊西汀保持高速增长,和胃整肠丸供货逐步恢复。1)达泊西汀是核心自研仿制药,2020年 9月上市销售,2020年营收 5700万元,2021年营收 1.5亿元,2022年 1-9月营收 1.64亿元(yoy+65.87%)。2022年 9月上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道,并参照达泊西汀放量速度,贡献潜在增长动力。 2)和胃整肠丸是公司经典代理产品,1999年进入中国市场,长期为公司贡献稳定收益。2022年 1-9月营收 1.01亿元(yoy+26.75%),疫情期间和胃整肠丸受泰国药厂供货和物流影响,市场供不应求。 投资建议:核心产品销量快速提升,业绩预期进入快速增长期,预计 2022-2024年营收分别为 9/11/15亿元,归母净利润分别为 2/3/4亿元,EPS 分别为0.79/1.26/1.73亿元,PE 分别为 49/31/22倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险
泰恩康 批发和零售贸易 2023-01-20 39.74 -- -- 42.33 6.52%
42.33 6.52% -- 详细
事件概述公司发布2022 年年度业绩预增公告:预计2022 年实现归母净利润1.75-1.90 亿元(45.75%-58.24%);预计2022 年实现扣非净利润1.64-1.79 亿元(51.88%-65.73%); 2022 年业绩高速增长符合我们预期。 爱廷玖高增长,和胃市场缺货影响业绩2022 年公司核心产品爱廷玖、和胃整肠丸销售收入实现了较大幅度的增长并维持较高的毛利率;依托公司在 OTC 渠道较强的商业化推广能力,预期未来几年仍将高速增长。 受供应端产能及物流运输效率等多种因素叠加影响,和胃整肠丸市场处于缺货状态,对报告期内的业绩造成一定影响。 投资建议受到疫情影响,下调盈利预测:预期公司2022-2024 年营业收入由分别为8.61/11.13/13.87 亿元调整为7.87/10.12/12.83亿元;预期2022-2024 年EPS 由分别为0.93/1.38/1.88 元调整为0.78/1.26/1.77 元,对应2023 年1 月19 号38.50 元/股股价,2022-2024 年PE 分别为49/31/22X,维持“买入”评级。 风险提示产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险、业绩预告数据与最终年报可能存在差异风险
泰恩康 批发和零售贸易 2022-10-31 34.90 -- -- 34.97 0.20%
42.33 21.29%
详细
事件:公司发布2022 年三季报,实现营业收入5.7 亿元,同比增长22.5%;归母净利润1.3 亿元,同比增长60.2%;扣非净利润1.2 亿元,同比增长75.1%。 OTC 渠道优势凸显,核心产品持续放量。公司Q3 单季度实现收入2 亿元,同比增长30.9%;归母净利润4960.1 万元,同比增长123.8%;扣非净利润4562.2 万元,同比增长111.2%,利润端同比实现翻倍增长。2022 年前三季度,公司的核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入实现了较大幅度的增长,其中,“爱廷玖”盐酸达泊西汀片实现销售收入1.6 亿元,同比增长65.9%;和胃整肠丸实现销售收入1 亿元,同比增长26.8%。公司核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸具备良好的市场竞争格局,同时依托于公司在OTC渠道较强的商业化推广能力,预计2022 年上述核心销售产品将保持快速增长。 核心产品拓宽销售渠道,在研项目储备丰富。公司建立了全面、高效的OTC 营销渠道,拥有超300 人的专业销售队伍,并与九州通、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等大型医药流通企业和连锁药店达成了长期稳定的友好合作,拥有将药品快速推向全国市场的能力。除了两大核心产品外,公司储备了多个在研项目,形成了治疗“早泄+勃起功能障碍+生殖健康”的全产品管线。截至2022H1,公司拥有20 项自主研发项目,其中4 项已经提交药品注册批件申请,合作研发项目1 项,预计未来陆续有自主研发的药品取得药品注册批件。 “胶束+生物大分子+仿制药“三大研发平台拓展公司业务布局。1)功能性辅料和纳米给药关键技术平台(胶束平台):目前正在顺利推进注射用多西他赛聚合物胶束及辅料,注射用顺铂聚合物胶束及辅料,注射用紫杉醇聚合物胶束及辅料;2)生物大分子药物关键技术平台:主要在研项目为雷珠单抗原液及注射液,与公司现有的沃丽汀可以联合使用,具备非常好的推广基础;3)仿制药开发及一致性评价技术平台:选取有市场价值及市场化差异优势的药品进行仿制药研发,比如男科用药、两性健康用药等方向,预计奥硝唑注射液、阿加曲班注射液将在明年上半年获批。 投资建议:我们预计22-24 年营收为8.6/11.9/15.5 亿元,归母净利润为2.2/3.3/4.3亿元,对应当前市值PE 为34/23/17 倍。 风险提示:研发风险;药品上市进展不及预期的风险;代理运营业务的经营风险;进口药品注册证到期再注册风险。
泰恩康 批发和零售贸易 2022-09-06 32.00 -- -- 35.19 9.97%
37.43 16.97%
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把握市场机遇,消费医疗领域彰显独家实力。历经二十余年,泰恩康逐渐发展成为“研产销”一体化的创新综合型医药企业,公司由代理起家逐步转向自研自产。业务领域也由技术壁垒高的眼科用药与市场持续扩容的胃肠用药,逐渐内延外拓,业务新增长极转变为成长率高、市场容量大的两性健康药物。 达泊西汀先发优势,两性健康市场表现亮眼。达泊西汀为“国内首仿”,市场竞争较小、利润空间较大。依托前期成熟的OTC渠道优势,该产品于2020年下半年上市后迅速完成市场铺货、大规模推广放量,推广过程中更加针对年轻群体,在终端和消费者群体中筑起品牌在两性健康市场的知名度。2021全年实现销售收入1.52亿元,同比增长167.34%。为公司创造了可观收益,预计将逐步蚕食金戈等同类产品的市场份额。 三大技术平台赋能,上市在研产品形成合力。泰恩康三大关键技术研发平台赋能,引领企业未来高速发展。1)功能性辅料和纳米给药关键技术平台:多西他赛聚合物胶束项目开展临床Ⅰ(b)期,进展领先。2)生物大分子药物关键技术平台:在研雷珠单抗,将协同沃丽汀,在眼科事业部运营下主要活跃于院内市场。 3)仿制药开发及一致性评价技术平台:今年又一仿制新药“他达拉非片”成功获批,协同“达泊西汀”驰骋两性健康蓝海市场;其它多个储备项目,共同形成了治疗“早泄+勃起功能障碍+生殖健康”的全产品管线。 营销推广体系完备,不断外拓渗透国内市场。泰恩康多年深耕OTC渠道推广,截至2021年底,运营网络已经覆盖全国28个省级区域,拥有近300人的OTC专业销售队伍,并逐步形成了产品筛选-市场策划-持续维护的成熟市场推广体系,是达泊西汀等新产品能实现销售收入快速增长的重要保障。未来,公司将由主要分布于东南沿海地区的网点向全国范围进一步扩建,新设多个运营网点,加大终端推广力度。 投资建议:公司核心产品销量的稳步提升,产品线不断丰富,预计2022-2024年公司业务营业收入达到8.6/11.4/14.7亿元。公司业务触角广,代理产品与自产两性健康药物对利润贡献较大且持续性好,预期公司未来毛利率保持向好态势,2022-2024年毛利率分别为58%/60%/63%。我们选取3家中医药企业太极集团、以岭药业、云南白药作为可比公司,2022/2023/2024年PE均值分别为30/22/17倍。考虑到公司产品结构优化升级,以及自研能力的不断提升,未来业绩具有成长性,2022/2023/2024年PE分别为34/23/17倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险
泰恩康 批发和零售贸易 2022-09-01 31.88 -- -- 35.19 10.38%
37.43 17.41%
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爱廷玖上市后持续高增长驱动公司迎来业绩拐点公司业绩角度看,2022年是公司经营和业绩拐点之年。2020年,公司收入和净利润均包含了部分口罩业务带来的贡献,剔除掉口罩部分扰动,2021年,公司爱廷玖开始实现显著放量,达到1.52亿元,但由于上市初期公司销售费用也增加较多,因此,2021年公司扣非净利润并未出现高增长;但 2022年以来,随着爱廷玖继续保持高增长,我们预计和判断,公司净利润将呈现出高增长态势,是真正的业绩拐点之年。2022Q1,公司收入同比增长 31%,扣非净利润同比大幅增长 443%,开始呈现出高速增长态势,在一定程度上印证了公司开始进入业绩加速阶段。 PE 市场处于高增长阶段潜力巨大,公司 OTC 渠道销售能力突出有望充分享受行业成长PE 市场正处于高速增长阶段,行业复合增速超过 50%,市场潜在空间较 ED 市场更大。公司作为行业开拓者有望全面分享到这一市场的高速成长,与此同时,无论是 PE 还是 ED 市场,绝大部分需求来自院外市场,在一定程度上属于政策免疫,基本不受集采显著影响,且消费者作为自我诊疗和购买者,主要关注产品的商品名和知名度,这就非常考验公司在 OTC 渠道的产品运作能力,这完全不同于院内市场处方药的销售逻辑,而公司作为专业的OTC 代理公司起家,OTC 销售正是公司的强项,从目前趋势看,公司在爱廷玖的销售策略及运作能力上已经初步证明了自己。 多重因素驱动公司未来几年持续保持高速增长公司未来几年保持高速增长的驱动因素来自:爱廷玖继续保持高速增长,2022~2024年有望实现复合增速 50%,2024年收入有望突破 5亿元;新上市的爱廷威开始显著放量,2023年收入有望突破 1亿元,并与爱廷玖完全共享销售渠道,不排除甚至搭售优惠等各种销售手段,后续仍有望实现显著超出 ED 市场增速的增长态势;和胃整肠丸过去几年持续提价,未来随着疫情影响的消除,及公司推广力度的加大,仍有望实现量价齐升的销售态势; 沃丽汀继续保持平稳增长;公司在研管线也有多个品种,包括公司具有一定优势的胶束药物研发平台,长期看也具有很大潜力; 此外,公司 8月 1日公告与赛富资本合作成立产业基金,也有望适时为公司带来增量项目。 盈利预测及投资建议公司作为深耕 OTC 渠道的平台企业,随着自主男科的产品线丰富并且快速放量,公司毛利率快速提升,公司业绩也将高速增长。 我们预计,2022-2024年营业收入分别为 8.61/11.13/13.87亿 元, 2022-2024年归母净利润分别为 2.19/3.27/4.45亿元,2022-2024年 EPS 分别为 0.93/1.38/1.88元,对应 2022年 8月29号 31.18元/股股价,2022-2024年 PE 分别为 34/23/17X,PEG显著小于 1,考虑到公司爱廷玖和爱廷威先后上市处于高速增长阶段,2022年开始公司迎来业绩拐点,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险。
泰恩康 批发和零售贸易 2022-08-31 30.30 -- -- 35.19 16.14%
37.43 23.53%
详细
事件:公司公布22 年业绩中报,22H1 公司实现营业收入3.7 亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润0.8 亿元,同比增长35.6%,实现扣非净利润0.7 亿元,同比增长58.4%。 公司业绩增长稳定,Q2 单季度销售费用率高达25%。Q2 单季度实现营业收入1.9亿元,同比增长8.6%;归母净利润0.2 亿元,同比下降40.6%;扣非归母净利润0.2 亿元。Q2 利润端的下滑我们预计主要系销售费用的增长所致,22H1 公司销售费用0.8 亿元,同比增长24.2%,其中Q2 销售费用0.5 亿元,同比增长58.6%,销售费用率高达25.4%,21Q2 仅17.4%,21 全年约18%,后续随着销售规模的扩大销售费率有望得到控制。 两性健康用药板块贡献主要营收,核心品种大幅增长。分业务看,1)两性健康用药实现营业收入1.1 亿元,同比增长39.6%,毛利率高达90.6%。其中,“爱廷玖”盐酸达泊西汀片销售收入同比增长42.7%,持续放量;2)肠胃用药实现营业收入0.6 亿元,同比增长23.5%,毛利率为79.3%,和胃整肠丸已成为我国肠胃用药领域的知名产品,下半年有望进一步放量;3)眼科用药实现营业收入0.9 亿元,同比下降5.4%;4)中成药及外用药实现营业收入0.5 亿元,同比下降2.7%。眼科及其他产品的下滑主要系疫情影响下,院内销售受阻,H2 有望恢复。 公司持续加大研发投入,丰富产品结构。22H1,公司研发投入达2025.7 万元,同比增长16.4%。截至22H1,公司医药自主研发项目20 项,其中4 项已经提交药品注册批件申请,合作研发项目1 项,预计公司未来三年每年均有2 个以上自主研发的药品取得药品注册批件。公司自主研发的两性健康用药中的“爱廷威”他达拉非片于2022 年6 月获批,并于2022 年8 月上市销售,上市后可利用与其具有协同效应的“爱廷玖”已有的营销渠道快速推向市场。未来公司将继续加大研发投入,推动在研药品逐个获批上市,丰富公司产品结构。 投资建议:公司三大核心单品业绩有望持续增长,他达拉非上市有望持续增厚公司业绩,预计2022-2024 年公司将实现营收8.6/12.0/15.5 亿元,实现归母净利润2.2/3.3/4.3 亿元,维持“买入”评级。 风险提示:药品上市的风险,代理运营业务的经营风险,研发风险,进口药品注册证到期再注册风险。
泰恩康 批发和零售贸易 2022-06-23 26.98 -- -- 37.40 38.62%
37.40 38.62%
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投资逻辑:公司由代理起家,通过布局研发和自产,已成“研产销”全产业链覆盖综合型医药企业。1)和胃整肠丸量价齐升:独家 OTC 产品,目前供不应求,近两年逐年提价,同时正向沿海以外地区进行销售渠道扩张,收入有望持续增长;2)两性用药正在快速崛起:国内两性用药正快速增长,国产产品快速提升,公司“首仿”早泄用药达泊西丁正在快速放量,在研产品他达拉非有望于近期获批上市,与爱廷玖具有协同效应,两性用药将成为公司第二增长极。3)建成纳米胶束平台: 公司拥有纳米胶束平台,为国内第一家取得注射用多西他赛聚合物胶束临床试验批件的企业,正在进行 I(b)期临床,研发进展较为领先。 和胃整肠丸有望量价齐升,眼科用药稳健增长。公司自 1999年起便代理和胃整肠丸及卵磷脂络合碘片,经 20余年推广,产品的知名度得到较大提升。和胃整肠丸在广东、广西、福建等地享有高声誉,21年贡献营收约 1.2亿,目前市场供不应求,未来有望持续拓展全国市场,并根据市场情况合理提价。卵磷脂络合碘片安全可靠,患者依从度较高,为治疗眼底病的常规用药,公司的卵磷脂络合碘片 21年收入超 2亿,未来有望稳健增长。 首仿达泊西汀+在研他达拉非,两性用药已成公司第二增长极。据头豹研究院预测,2021年两性市场规模超 60亿,市场空间较大。公司达泊西汀(爱廷玖)为国内首仿,实体药店市场份额居同品类第二,2021市场份额约占 33.6%,仅次于原研德国柏林化学的 43.3%。2021年公司达泊西汀实现收入约 1.5亿元,同比增加115.1%,占公司营业收入的 23.6%,毛利率为 90.8%。公司他达拉非上市在即,他达拉非在 2021年两性健康用药中,是公立医院端的第一大品种、实体药店第二大品种,公司他达拉非片拟于今年获批上市销售,与爱廷玖具有协同效应,即两性用药正快速成长为公司第二增长极。 布局胶束纳米给药平台,赋能改良新药研发。公司目前已建立功能性辅料和纳米给药关键技术平台、生物大分子药物关键技术平台和仿制药开发及一致性评价技术平台。功能性辅料和纳米给药关键技术平台的在研药品主要为抗肿瘤用药,在研产品:1)注射用多西他赛聚合物胶束取得国内首张该产品的临床试验批件,目前正在进行 I(b)期临床,进展较为领先。2)注射用顺铂聚合物胶束,注射用紫杉醇聚合物胶束正在进行中试研究,正在快速推进申报临床。 盈利预测与投资评级:公司三大核心单品业绩有望持续增长,他达拉非上市后将持续增厚公司业绩,预计 2022-2024年公司将实现营收 9.0/12.0/15.5亿元,实现归母净利润 2.4/3.3/4.3亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名