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洛阳玻璃 基础化工业 2022-09-06 22.39 -- -- 23.93 6.88% -- 23.93 6.88% -- 详细
洛阳玻璃发布 2022年半年报:报告期内,公司实现营业收入 23.56亿元,同比增长 30.02%;归属母公司股东的净利润 2.48亿元,同比增长 8.39%; 扣非后归属母公司股东的净利润 0.23亿元,同比减少 87.58%。 投资要点: 新能源玻璃产能释放销量提升,收入大幅增长。2022年上半年,受益于国内光伏应用市场旺盛需求,叠加公司桐城新能源的 1200T/D光伏玻璃生产线投产,公司新能源玻璃销量大幅提升,收入同比增长 56.27%,带动公司营业收入同比增长 30.02%;但由于光伏玻璃供给增长较快,价格有一定幅度下滑,同时原、燃料价格上涨导致单位成本增加,公司新能源玻璃营业成本同比增加 101.29%,毛利率下降 20.20个百分点。报告期内,公司非经常性损益金额为 2.25亿元,同比增长 2.13亿元,其中非流动资产处置收益 1.26亿元,政府补助 1.06亿元。近年来,公司期间费用率持续下降,2022年上半年公司期间费用率为 7.71%,同比减少 6.22个百分点。 光伏玻璃产能储备充足,薄膜太阳能电池积蓄新动能。光伏玻璃领域,报告期内,桐城新能源顺利实现首条 1200T/D 光伏玻璃生产线点火投产,生产规模进一步扩大;合肥新能源太阳能装备用光伏电池封装材料项目主体工程已建成,生产线配套设施氧气站的施工建设正在积极推进;截止到 6月底公司规划拟建项目包括洛阳新能源、宜兴新能源、自贡新能源及北方玻璃等均已完成建设项目听证会程序,后续扩产产能储备充足。随着产能持续释放,公司收入规模将不断提升,逐渐形成的规模优势也将改善公司盈利能力。薄膜太阳能电池领域,公司托管凯盛科技集团持有的成都中建材、瑞昌中建材和凯盛光伏等薄膜太阳能电池业务相关股权,为后续业务发展积蓄新动能,拓展新空间。 盈利预测和投资评级。公司光伏玻璃产能储备充足,持续的产能释放将为公司业绩增长提供源动力,另外薄膜电池业务也将为公司后续业务发展积蓄新动能。我们预测公司 2022-2024年归母净利分别为 4.02亿元、6.85亿元、10.76亿元,对应 EPS 分别为 0.62元、1.06元、1.67元,对应 PE 分别为 35.80X、21.00X、13.36X,维持“买入”评级。 风险提示:上游原燃料价格大幅上涨;新增产能大幅增加冲击行业供给;新增光伏装机容量不及预期;硅料涨价冲击组件需求;公司在建产线落地进度不及预期;公司资产重组进度不及预期。
洛阳玻璃 基础化工业 2022-09-05 22.31 -- -- 23.93 7.26% -- 23.93 7.26% -- 详细
事件:公司披露 2022年中报,上半年实现营业收入 23.56亿元,同比增长30.02%;归母净利润 2.48亿元,同比增长 8.39%;扣非净利润 2306.62万元,同比下降 87.58%。对此点评如下: 上半年营收稳健增长,Q2业绩高增 71.61%。单二季度,公司营业收入同比增长 40.65%至 13.50亿元,归母净利润同比增长 71.61%至 1.36亿元,扣非净利润同比下降 61.81%至 1896.90万元。1)新能源玻璃业务贡献主要收入增量。 2022年上半年,公司新能源玻璃/信息显示玻璃/其他功能玻璃营业收入分别为21.57/0.22/1.72亿元,同比分别变动+56.27%/-88.72%/-20.91%。上半年新能源玻璃业务表现亮眼,信息显示玻璃业务板块已完成整体出售。2)原材料价格依然高位波动,加上部分光伏玻璃售价下降,上半年公司毛利率/净利率分别同比下降 20.05pct/2.13pct 至 10.82%/11.60%。其中新能源玻璃/信息显示玻璃/ 其 他 功 能 玻 璃 毛 利 率 分 别 为 9.71%/45.32%/19.54% , 同 比 分 别 变 动-20.20pct/+5.74pct/-14.12pct。上半年,2mm、3.2mm 光伏玻璃平均价格分别为20.9元/平方米、27.1元/平方米,同比下降 21.3%、15.3%,6月份价格已有回暖。3)经营性现金流净额由正转负。上半年公司经营活动产生的现金流净额为-1.92亿元,较上年同期由正转负,主要系本期收取客户应收票据及不满足终止确认条件的贴现所致。4)新能源项目产能储备充足。上半年桐城新能源顺利实现首条日熔化量 1200吨光伏玻璃生产线点火投产;合肥新能源太阳能装备用光伏电池封装材料项目主体工程已建成,生产线配套设施氧气站的施工建设正在积极推进;截止到 6月底规划拟建项目包括洛阳新能源、宜兴新能源、自贡新能源及北方玻璃等均已完成建设项目听证会程序,后续扩产产能储备充足。 剥离信息显示玻璃业务,聚焦新能源材料核心业务。2021年 11月,公司发布公告,拟将信息显示玻璃业务板块三家全资子公司龙海玻璃、龙门玻璃及蚌埠中显的 100%股权转让给公司间接控股股东凯盛科技,标的资产交易价格为5.36亿元。此次交易系转让出与新能源材料业务关联度较小的信息显示玻璃业务,集中优势资源,聚焦核心业务发展,持续保持现有光伏玻璃业务的稳 定运营及拓展新能源材料相关业务的战略布局。截至 2022年 4月,公司已完成股权转让交割的全部事项。 受托管理凯盛科技旗下三家公司,为后续业务发展积蓄动能。2022年 4月 29日,公司与间接控股股东凯盛科技集团签订《股权托管协议》,受托管理其持有的中建材光电材料有限公司 55%股权及瑞昌中建材光电材料有限公司45%股权。托管费为每家标的公司人民币 10万元/月,托管期限自本协议生效之日起开始,托管期 1年。标的公司成均为薄膜太阳能电池、太阳能生产设备生产及销售的公司,市场前景良好,未来公司将根据战略布局和经营发展需要,适时收购取得标的公司的股权,进一步扩大本公司业务规模和市场竞争力。6月 2日,公司继续与凯盛科技签订《股权托管协议》,受托管理凯盛光伏 60%股权,托管费为人民币 10万元/月,托管期为 1年。标的公司主营业务为 CIGS 薄膜太阳能电池、组件及相关产品的研发、生产和销售。本次托管有助于本公司全面把握相关领域发展方向,进一步整合凯盛科技集团内部优质资源。后续本公司拟根据新能源材料战略布局需要,适时收购标的公司的股权,扩大业务规模,延伸产业链,提升发展空间。 投资建议:Q2业绩高增,聚焦新能源积蓄未来发展动能,维持增持评级。预计公司 2022~2024年的归母净利润分别为 3.77、6. 12、10.11亿元,同比增长43%、62%、65%,对应 PE 市盈率分别为 41、25、15倍。光伏玻璃行业规模稳步增长,公司背靠中国建材、凯盛集团,拥有玻璃生产核心技术;重视研发,产品结构优势明显;剥离信息显示业务聚焦主业,公司产能迎来释放期; 光热玻璃投产,初探蓝海市场。 风险提示:光伏玻璃价格或出现超预期下降;原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等。
洛阳玻璃 基础化工业 2022-07-05 24.62 -- -- 26.98 9.59%
29.26 18.85% -- 详细
经数次重组,由浮法基地转型为新能源材料平台。根据战略部署,公司 2015年-2021年实施数次资产重组,剥离普通浮法及硅砂业务,以光电玻璃为主业,成为新兴光伏玻璃龙头。目前,公司拥有 7个生产基地,共拥有光伏玻璃产能 2030t/d,光热玻璃产能 400t/d。 容配比放开、双玻渗透率提高、组件大型化释放下游需求,预计新增产能或在政策约束下落地较慢,光伏玻璃供需向好,价格有望恢复弹性。我们对容配比、良品率等关键假设进行保守估计,预计2021/2022/2023/2024/2025年 全 球 光 伏 玻 璃 需 求 量 为1149/1529/1910/2213/2538万吨每年,对应光伏玻璃日熔量为31488/41884/52318/60638/69538t/d。2022年全行业新增产能较多,但考虑到产能实际落地进度及冷修、复产情况,实际新增产能或不及预期。从成本端判断,目前光伏玻璃企业制造成本高峰期已经过去。在下游光伏装机量逐渐回升、未来需求较有保障的预期下,光伏玻璃价格或迎来回暖。在 2022年全年装机需求大幅攀升的预期下,我们认为该位置支撑力度较强,价格进一步下行的空间有限,光伏装机需求的季节性变化或将导致阶段性供需错配,市场结构性机会仍存。 头部企业各方面竞争优势明显,同时大力推动产能扩张,行业格局加速向头部集中,公司产能增速快、具备较大弹性。预计 2022年底,全国产能将由 2021年 41210t/d 增长至 77760t/d,并以 1200t/d 以上大线为主,规模优势显著,同时 CR5仍维持 65%左右,头部企业地位稳固。其中,洛阳玻璃通过自建及收购产线,2022年产能将由2021年底 2030t/d 增长至 5180t/d,产能占比将从 2021年的 4.93%大幅提升至 6.83%,成为全行业最具成长性的龙头企业,同时毛利率水平仍居行业前列。 公司背靠中国建材集团,产能扩张以 1200t/d 大线为主,在原材料成本及单位成本方面具备相对优势。公司定位凯盛集团新能源材料平台,扩产速度快于行业平均水准,一方面背靠中国建材集团,通过集团集采、与集团内资源公司合作等方式降低原材料与燃料成本,进一步提高效益,另一方面新增产线大型化将增强规模效应、降本增效,我们测算 1000t/d 以上窑炉单位电耗较 650/t 可减少 30.3%,单位天然气消耗可减少 14.5%,窑炉升级可使每平米光伏玻璃生产 成本至少降低 1.23元。 盈利预测和投资评级:公司新能源材料平台定位清楚,未来扩产速度较快,具备较大成长空间,产线规模提升将进一步提质增效,集团整合与资产重组有望持续提升估值。在 2022年内预计新增产能中,桐城产线 2022年一季度点火,预计下半年开始正常生产,产生收益。公司目前产能中 2.0mm 规格产品占比较高,其余为 3.2mm规格产品。我们估算 2022年公司 3.2mm 光伏玻璃产量约 287万平,2.0mm 光伏玻璃产量超 2亿平,全年价格中枢较 2021年略有下降,上游成本较 2021年有小幅下降。公司目前已置出全部电子显示玻璃和其他功能玻璃产线,并快速扩产、收购新光伏玻璃产线。对比行业可比公司估值及变动空间,综合考虑公司在建及规划产能落地进度,我们认为公司未来 2-3年内扩产速度居行业前列,至 2023年产能规模有望扩大 4倍以上,相较行业平均水平及部分可比公司具备更高弹性与增长空间,在估值方面可享受部分合理溢价,且随着利润高速增长,估值水平将逐渐平滑。基于审慎原则,暂不考虑收购影响,我们预计公司 2022-2024年可实现营收 55.41亿、73.73亿、109.31亿元,归母净利润 4.02亿、6.85亿、10.74亿元,EPS 分别为 0.62元、1.06元、1.66元,对应 PE 分别为 38.13X、22.36X、14.26X,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:上游原燃料价格大幅上涨;新增产能大幅增加冲击行业供给;新增光伏装机容量不及预期;硅料涨价冲击组件需求;公司在建产线落地进度不及预期,公司资产重组进度不及预期。
洛阳玻璃 基础化工业 2022-06-28 28.17 -- -- 27.70 -1.67%
29.26 3.87%
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我国浮法玻璃行业开拓者,积极转型新能源:洛阳玻璃在 1971年建成我国第一条浮法玻璃产线,2015年通过资产重组,进入信息显示玻璃领域,并在 2018年再次重组进军光伏玻璃业务。公司被定位为凯盛集团“3+1”战略中的新能源材料平台,目前已置出其他无关业务;洛玻在积极推动光伏玻璃产能扩张的同时,还受托管理凯盛集团持有的碲化镉及铜铟镓硒薄膜电池资产。 光伏玻璃需求有望长期向好,22年价格或以稳为主:伴随我国能源结构调整、全球清洁能源转型,光伏玻璃需求将依托光伏产业发展呈现持续快速增长态势。 同时双玻组件的渗透率提升进一步促进了光伏玻璃的需求增长。我们测算2022-2025年,光伏玻璃需求有望维持年均 20%左右增长。随着产能政策松绑,在未来广阔需求空间的吸引下,行业供给快速释放,2021底在产产能 4.1万 t/d,同增 37%;2022年 5月底在产产能升至 5.6万 t/d,较年初增 37%。综合供需情况,我们判断光伏玻璃价格整体将在一定区间内震荡运行。 薄膜电池有望借 BIPV 东风逐步放量:薄膜电池主流方向包括碲化镉和铜铟镓硒电池,与晶硅太阳能组件相比,理论转化效率更高,不过量产转化效率稍逊一筹。 在目前主流的应用场景下,尚不具备竞争优势。但是凭借其自身独有的优势,或可实现在某些特定场景下的突围,我们认为 BIPV 将会为薄膜电池提供良好的发展契机,未来薄膜电池的“主战场”将主要在公共设施和商业建筑领域的外立面。 我们测算到 2030年全国薄膜电池累计装机空间在 38GW 左右。 产能加速扩张,薄膜、光热打开成长空间:公司光伏玻璃产能扩张速度明显加快,由于基数较低,盈利弹性或更大。2021年底公司产能 1900t/d,预计 2022年底为 4400t/d、2023年底为 10400t/d。我们认为头部企业的成本优势来自两个方面:1、原燃材料集采和资源获取优势;2、窑炉大型化以及单个生产基地扩张带来的生产规模优势。依托凯盛集团,公司原燃材料采购本就具备优势。随着公司大窑炉产能的持续投放和单个生产基地扩张,有望进一步发挥规模效应。公司主攻薄型玻璃,亦符合“双玻”趋势。光热玻璃的突破以及托管集团薄膜电池资产,打开成长空间。 盈利预测、估值与评级:我们预测 22-24年公司归母净利润为 3.28/5.59/ 8.54亿元,当前股价对应 A/H 股的 2022年动态 PE 分别为 44X 和 20X。公司产能处在加快投放阶段,由于基数较低,盈利弹性或更大,估值溢价有其合理性。且随着产能释放,规模效应或将进一步显现,从而打开降本空间。公司已托管集团薄膜电池资产,在资本市场具有稀缺性,首次覆盖,给予 A/H 股“买入”评级。 风险提示:光伏玻璃供给超预期;原燃材料价格上涨超预期;公司光伏玻璃产能投放进度不及预期。
洛阳玻璃 基础化工业 2016-02-04 31.00 -- -- 37.30 20.32%
37.30 20.32%
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报告要点 事件描述 公司公告15年归属净利较上年同期(不考虑同一控制下合并追溯)增加770%以上,即归属净利实现1.39亿以上。考虑追溯则业绩同增550%以上。 事件评论 资产重组收益应是业绩大幅增长主因。去年年底公司完成资产交割,过渡期损益和资产重组收益实现了确认。公司将持有相关子公司股权和债权置出,股权资产净资产为负的作价1元,净资产为正的股权按持股比例计算价值,置入资产为蚌埠公司100%股权,置入置出资产差价以发行股份方式购买。在此过程中,因部分子公司净资产为负但作价1元因而实现较高资产重组收益,粗算约为2.7亿。不过由于过渡期损益(14/10/31~15/12/31)安排置出资产损益和置入资产收益由洛玻享有,置入资产亏损由洛玻集团现金补偿,因此尽管重组完成公司依然需要承担置出资产亏损,最终公司依然实现1.39亿以上的归属净利。具体的置出资产的亏损情况以及置入资产的盈利情况需要等待年报数据,不过可以大致确定的是置入资产蚌埠公司盈利能力是符合预期的。 资产重组后公司后公司转身电子超薄玻璃领域,轻装上阵业绩探底回升。公司目前拥有龙门250tpd和龙海200tpd的超薄线,可生产从0.25mm到0.4mm不等的超薄玻璃,蚌埠线的加入150tpd的加入进一步丰富了公司的产能,超薄玻璃方面的实力也有望进一步加强。 超薄玻璃技术壁垒高,存在海外替代概念。超薄玻璃主要分为无碱和有碱,无碱应用在液晶模组基板和绝大多数触控模组基板及盖板玻璃,有碱主要应用在TN/STN-ITO导电玻璃和触控模组盖板玻璃,前者主要是应用在家用电话机等小型显示屏,成长有限,后者应用到手机、笔电、平板触摸屏盖板玻璃上,成长动力足且空间较广。无碱中以康宁大猩猩玻璃为代表占据了较大的市场份额,有碱市占率仍然较低,但相较于无碱较低的成本优势,其存在对白牌手机和平板的低价渗透机遇。轻装上阵,看好公司盈利的复苏。暂不考虑外延预期,预计16~17年EPS为0.12、0.16元,维持推荐。 风险提示:超薄玻璃供给大幅增长致毛利率下滑。
洛阳玻璃 基础化工业 2015-11-03 36.08 -- -- 40.70 12.80%
40.70 12.80%
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因浮法低迷业绩和超薄玻璃毛利率下滑,公司业绩大幅下降。前三季度公司实现营收4亿,同比下降7%,一方面因为龙昊一线5月进入冷修,普通浮法销量较于上年同期有所下滑,一方面根据15H超薄玻璃毛利率急剧下滑(15H为13.9%,14H为22.6%),判断销售单价较上年同期有所下降。毛利率为-8.6%,与去年同期相比下滑13.6个百分点,大概率是浮玻和超薄销售单价的下滑导致。期间费用率为24.56%,同比上升2.25个百分点,主要是销售费率提升1.38个百分点。最终前三季度亏损15502万,同降2238%。 单季收入下滑明显,毛利率环比略微提升。Q3营收0.95亿,往年三季度一般表现好于二季度,但今年因产能问题同降43%,环比下降48.5%。毛利率为-10.11%,与上年同期相比下滑13.8个百分点,与二季度相比提升2.4个百分点,大概率是浮法收入占比下滑改善。期间费用率为34.3%,同比提升18.4个百分点,主要是管理费率大幅提升12pct。归属净利单季最终亏损4093万,同比下降63.6%。 华丽变身超薄玻璃业务平台,转型升级在即。重组核准之后公司业务开始从传统建材领域向电子信息显示领域转移。在该领域公司已成功研发国内最薄的0.25mm超薄电子玻璃,实现批量投放市场。此次重组后蚌埠线150tpd的加入将更加巩固公司在超薄领域的领头地位。有碱超薄玻璃未来成长性看点一是触摸屏的增长,二是对该领域无碱超薄主导的挑战和替代,替代的窗口机遇在中低端智能手机和白牌平板电脑领域的触摸模块和视窗保护屏。基于超薄玻璃的技术壁垒供给无法短期复制,对未来盈利能力看好。暂不考虑重组年内完成和股本摊薄,预15~17年EPS为-0.37元、0.14元、0.21元,维持推荐。
洛阳玻璃 基础化工业 2015-06-15 23.05 -- -- 26.89 16.66%
43.35 88.07%
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事件描述 披露修订后的定增预案:①原方案中置入资产、置出资产作价差额部分由公司向交易对方洛玻集团非公开发行股份购买,修订为差价1.8 亿分两部分支付,一部分是现金支付9073 万,一部分股份支付发行1500 万股;②发行股份募集配套资金,原定资金不超 2.2 亿,底价6.69 元/股,数量不超3339.08 万股,资金用于重组后上市公司运营改为募资不超2.15 亿,底价不变,数量降至3213.7519 万股,募集资金优先支付蚌埠公司置入资产与置出资产差价,即9073 万,剩余部分补充运营资金,比例不超过募集配套资金的50%。 事件评论 资产置换后主营超薄电子玻璃,剥离亏损浮法业务。置出资产为龙昊100%股权、龙飞63.98%股权、登封硅砂67%股权、华盛矿产52%股权、集团矿产40.29%股权及相关债权,浮法业务不景气致以浮法为主营的龙昊龙飞亏损厉害,通过实施此次置换,公司将洛玻集团持有的蚌埠公司置入,后者拥有一条150t/d 超薄线。置换完成后,公司以超薄玻璃为主营业务。 国内有碱超薄玻璃技术突破者较少,存在技术壁垒。国内具备有碱超薄玻璃量产能力的主要是两家,一家公司,另一家南玻,洛玻原拥有两条超薄线均已产业化运行,龙玻250t/d,龙海200t/d,超薄业务14 年毛利率27%。 有碱超薄玻璃行业盈利能力强,市场广。超薄玻璃因独有的技术壁垒和下游电子领域应用具备较高的盈利能力,南玻成功稳定运行的河北视窗达到了25%以上的净利率。有碱超薄主要用于TN-LCD/STN-LCD 用ITO 导电玻璃、移动终端手机平板等触摸屏盖板玻璃,前者应用于电话机数字汽车仪等显示屏领域,无较大需求增长,后者应用成长性较高,且存在有碱超薄对原无碱超薄盖板玻璃的低成本渗透,在后者出货量增长和有碱超薄未来渗透率提升的情景下,测算15、16、17 年分别存在3138、3570、3760万平方米需求,目前供给3000 万平方米左右,盈利持续看好。 置入资产运营上轨,良率提升盈利能力值得期待。新置入的蚌埠线14 年8 月达产,14 年营收4752 万,净利润500 多万,我们判断今年随着产能利用率和良率的提高,单线盈利应会出现较大幅度的提升。 脱胎换骨在即,或是优质二线国企改革标的。此次置换成功后,若国企改革也能顺利推进,则将进一步带来换骨。预计15-16 年公司EPS 为0.10、0.33 元,给予推荐评级。
洛阳玻璃 基础化工业 2015-05-21 17.16 20.00 53.37% 27.16 58.28%
30.80 79.49%
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首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司从传统浮法业务全面转型新型超薄电子玻璃基板业务的前景,我们预计2015-2016 年EPS 为0.02、0.05(考虑资产置换后,根据置入资产经营状况及目前超薄玻璃盈利状况我们预计2015-2016 年EPS 为0.16、0.28 元),考虑到重大资产置换前景,给予一定溢价,给予20.00 元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。 曾经辉煌,转型迫在眉睫。洛阳玻璃为世界三大浮法工艺之一“洛阳浮法玻璃工艺技术”的诞生地,凭借在优质浮法玻璃和在线镀膜玻璃的品种、规格和质量上的优势,公司90 年代上市后,营业收入10 年间稳步翻番。但2008 年后随着四万亿推出,行业产能大量投放,同时房地产调控导致整体需求下行,严重产能过剩导致公司营收逐年下降,2011 年后连年亏损,转型迫在眉睫。 拟全面转型超薄玻璃基板业务。2015 年1 月1 日,公司公告重大资产置换预案,拟置出资产负债高盈利状况低下的浮法资产及硅矿资产,置入蚌埠公司150t/d 的超薄玻璃基板生产线,全面转型新型玻璃业务。蚌埠公司是国内极少数掌握0.55mm、0.33mm 超薄玻璃基板生产技术的厂商。洛阳玻璃盈利前景有望大幅改善。依托蚌埠院在玻璃领域雄厚的研发与设计能力,洛阳玻璃成为目前国内唯一一家具备批量生产0.25mm—1.3mm 的14 个玻璃产品的生产企业。 或将成为中建材集团体超薄电子玻璃产业链的资本运作和产业整合的平台:结合凯盛科技的产业布局我们认为公司未来或将大力外延式扩张,打通上下游产业链, 成为电子玻璃产业链的整合平台。 风险提示:资产置换进展低于预期,玻璃基板下游需求大幅下滑。
洛阳玻璃 基础化工业 2015-04-01 11.37 -- -- 14.19 24.80%
27.16 138.87%
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1、2014 年下半年的重组将使得公司业务实现“质的转型”:2014 年12 月31 日,公司董事会通过了重组方案,如果重组批准后,洛阳玻璃业务将发生“质的转型”:重组前公司负担深重、建筑玻璃和电子玻璃双业务,重组后公司轻装上阵、纯电子玻璃业务;公司从传统建材领域转型到电子信息显示领域。 2、公司的转型有其核心竞争力的支撑:电子玻璃行业是典型的技术和资本密集型行业,进入壁垒很高,此前一直被国外3-4 家企业(主要为康宁、旭硝子、电气硝子、板硝子)垄断,国内企业一直寄寓技术突破实现进口替代。而洛阳玻璃+蚌埠玻璃工业设计院的组合具完全掌握了电子玻璃技术,能成功实现进口替代。除了技术以外,洛阳玻璃以及所在的洛阳玻璃集团之前是河南省国资委下的老国企,中国建材集团这次正式对其拉开重组整合序幕,后续管理和机制的理顺、以及融资带来资金到位,有望使这家老国企重新焕发新的生机。 3、公司新业务14 年大幅好转,15 年有望继续向好:如果以重组后的眼光来衡量,公司2015 年的主要资产是龙海、龙门、蚌埠中建材信息三家公司;这三家公司2014 年盈利状况都有了大幅好转,预期15 年,有望继续向好。 投资建议:整体来看,一是大股东通过资产重组使得公司业务从传统建筑玻璃转型为高端电子玻璃,二是电子玻璃基板行业壁垒高、生产高端垄断、利润率高,公司和大股东具备核心技术,能成功实现进口替代,预计2015年将出现业绩拐点,三是本次重组扫清了后续发展障碍,“大集团、小公司”未来发展潜力大。我们预计2015-2017 年EPS 分别为0.18、0.27、0.40(重组后),我们认为公司正处于拐点期,未来发展空间较大,我们给予“买入”评级。风险提示:宏观经济波动风险,市场竞争风险,产品质量风险。
洛阳玻璃 基础化工业 2012-08-31 4.90 -- -- 6.30 28.57%
6.42 31.02%
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点评: 经济疲软,需求不旺,公司业绩下滑。受全球经济低迷,国家房地产持续调控政策及产能过剩等内外因素影响,玻璃行业延续了去年以来的需求不旺、竞争加剧的态势。具体而言,普法玻璃需求不旺、销量售价双双回落;电子玻璃产品价格有所下降,电子产品行业整体增速减缓,并且产能过剩,竞争加剧;超白超薄玻璃虽实现了批量生产,但现在尚处于推广阶段,从而导致公司业绩出现大幅下滑。 抓管理炼内功,提升竞争力。公司将继续深化产品结构调整,实施产业升级,不断提升产品盈利能力和公司核心竞争力,一面对当前剧烈竞争的局面;在管理方面,通过精细化管理,深挖内潜、开源节流、降本增效,以管理提升促进工作质量和产品质量提高、促进效率和效益提高。尤其是在技术攻关和营销创新方面进一步加大力度,进一步增强其超厚和超薄玻璃生产技术在国内的领先地位。公司若能如期提升软实力,届时公司竞争力及效益将会明显改观。 电子玻璃供需缓解,普通玻璃经济回暖提供支撑。电子玻璃市场较之前有所回暖,市场需求基本平稳,我们预计下半年竞争对手日本企业可能会减少 1.1mm 产品的市场投放量,而转向更薄型产品0.4mm、0.33mm 超薄玻璃,为我公司 1.1mm、0.7mm 产品挤出部分空间,将会带来电子玻璃需求起色。另外一方面我们预计房地产调控政策已经见顶未来虽不会放松,但至少不会趋紧,但随着金九银十到来以及年底工程收尾,市场或将阶段性小幅上行,同时国家为实现保八,仍有可能放松对房地产调控,为未来普通玻璃带来支撑。 我们预计公司 2012、2013年的EPS 分别为0.2和0.28元,对应当前股价PE 分别为24.90和17.79,目前给予公司“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名