金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亚士创能 非金属类建材业 2021-02-10 55.39 81.20 40.07% 61.55 11.12%
67.52 21.90% -- 详细
股权激励草案彰显对未来发展信心,维持“买入”评级 公司2月8日晚公告21年限制性股票激励计划,主要内容包括:1)拟授予限制性股票232.24万股,占公司总股本的1.13%,首批授予股份占全部股份90.64%,解锁条件对应21-23年扣非归母净利润(扣除激励费用前)3.9/5.2/7.0亿元,对应21-23年扣非业绩增速须达到30%/32%/36%。2)首批授予股票增加21-23年激励费用0.41/0.28/0.13亿元,第二批于2021年授予的股份占比较小,预计对22/23年利润影响也较小;3)激励对象共计379人,具体包括财务总监、核心管理人员、核心技术(业务)人员等,我们预计达到2020年末人数10%左右,覆盖面广泛;4)首次授予价格为每股13.88元。我们认为股权激励方案设置了较高的行权条件,彰显管理层对未来信心,预计20-22年EPS1.57/2.32/3.01元,维持“买入”评级。 1月地产下游继续保持高景气,消费建材高景气持续性有望超预期 据Wind统计,30个大中城市21M1商品房成交面积相比20M1/19M1分别增67%/35%,16个代表性城市的21M1二手住宅成交面积相比20M1/19M1分别增57%/57%,且各线城市均总体呈现高增长态势,而部分上市龙头房企1月披露合约销售面积同比也实现较大幅度增长。我们认为竣工改善和二手房交易回暖对地产后端的涂料、管材等消费建材景气度有望起到提振作用,而1月新房销售保持强劲,有望增强竣工改善的持续性。我们预计消费建材行业Q1基本面有望展现较好的向上弹性,而后续强劲基本面的持续性有望超市场预期。 B端优势有望向多元化扩散,中长期成长动力足 我们认为地产集采趋势及环保等因素正加速建涂行业集中度提升,公司在B端建涂市场具备较强的品牌和渠道优势,自身产能释放有望改善市场布局,而借助于涂料产能的日臻完善,公司也有望加快传统优势保温产品的扩张及行业整合。防水等新品类的扩张也有望为公司带来新的增长点。去年9月末公司亦发布新零售业务,采用线上合伙人模式进行布局,B端较强的品牌力有望为公司C端业务增长提供较好基础。我们认为公司正向着多品类建材公司迈进,未来涂料市占率提升与品类扩张构成双重成长动力。 估值性价比仍然较高,维持“买入”评级 根据公司业绩快报,我们小幅调整公司盈利预测,预计20-22年EPS1.57/2.32/3.01元(前值1.56/2.33/3.02元),当前可比公司21年Wind一致预期PE34.2倍,我们认为公司持续成长性较强,给予21年35倍PE,对应目标价81.20元,维持“买入”评级。 风险提示:地产下游对供应链付款收紧超预期;产能投放不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降。
孟杰 7
亚士创能 非金属类建材业 2021-02-09 52.95 -- -- 61.55 16.24%
67.52 27.52% -- 详细
盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测,预计20202022年公司归母净利润为3.22亿元、4.51亿元和6.52亿元,2月8日收盘价对应PE分别为34.3、24.5、16.9倍,维持审慎增持评级。 风险提示: 房地产销售下行、渠道拓展不及预期、新基地产销不及预期、原材料价格上升的风险、应收账款带来坏账损失
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-29 47.50 65.10 12.30% 61.55 29.58%
67.52 42.15% -- 详细
20年净利润同比增长183%,中长期看好建涂需求持续提升公司发布2020年业绩快报,20年实现收入/归母净利润35.2/3.2亿元,同比+45%/183%,实现扣非归母净利3.0亿元,同比+274%,其中Q4实现收入/归母净利润11.5/0.9亿元,同比+71%/+153%,实现扣非归母净利润0.81亿元,同比大幅增长523%。我们计算公司20年净利率9.2%,同比大幅提升4.5pct,但Q4受原材料涨价影响,单季度净利率7.5%,较前三季度的10%有所下滑。我们认为我国建涂人均销量较美国仍有较大差距,国内存量房更新决定了我国建涂需求中长期仍有望保持较快增长。维持公司21-22年净利润预测4.5/6.3亿元,目标价65.10元,维持“买入”评级。 Q4收入同比大幅增长70.9%,原材料涨价导致毛利率较前期下滑公司20Q4收入11.5亿元,同比增长70.9%,环比Q3增长5%,主要系Q4地产竣工好转,带动需求增长,同时公司继续拓展销售渠道,销售人员大幅增长,销量同比快速提升,21年公司将继续加大市场开拓力度。公司前三季度毛利率38.8%,因Q4原材料价格有所上涨,我们预计公司Q4毛利率较前三季度略降,但全年同比仍实现小幅上涨。我们计算公司20年净利率9.2%,同比大幅提升4.5pct,主要受益于毛利率提升,同时公司提高管理效率,费用率或有所改善。我们认为20年公司费用拐点已现,21年随着人效提升,有望带动费用率进一步下降。 拟回购股份用于后期股权激励计划,充分彰显发展信心公司1月25日公告拟通过集中竞价方式回购股份,用于后期实施股权激励计划,回购期限为2021年1月26日-2022年1月25日,拟回购资金总额0.55-1亿元,回购价格不超过60元/股。公司20年8月实施第一期员工持股计划,第一期持股计划共计持有公司股票115.71万股,占公司总股本的0.59%,总金额为5190万元,成交均价约为54.23元/股。我们认为公司此次股份回购,有利于进一步完善公司长效激励机制,充分调动员工积极性,促进公司可持续发展,彰显公司未来发展信心。 维持盈利预测,维持“买入”评级亚士深耕B端市场,且加快推进C端涂料业务和防水,全渠道多领域布局进一步增强长期发展动力,21年随着重庆基地投产,自有产能进一步增加,且公司通过大规模集采、套保等手段规避部分原材料涨价风险,毛利率有望进一步提升,随着人效提升,费用率或进入下行通道。我们维持公司21-22年归母净利润预测至4.5/6.3亿元,当前可比公司对应21年Wind一致预期平均39xPE,考虑到公司市场份额仍低于可比公司,我们给予公司21年30xPE,目标价65.10元(前值:83.52元),维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降,原材料价格大幅上涨导致生产成本增加。
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-29 47.50 55.25 -- 61.55 29.58%
67.52 42.15% -- 详细
事件: 公司1月26日晚 发布了业绩快报,2020年实现营收35.16亿元,同比增长45%,实现归母净利润3.23亿元,同比增长183%。 点评: 后端需求释放,业绩高速增长。根据业绩快报,我们计算得出公司单四季度实现营收11.50亿元,同比增长71%,归母净利润0.86亿元,同比增长153%。业绩高速增长的主要原因是地产竣工回暖与老旧小区改造双重作用,在下游的良好景气度的支撑下,公司第四季度的销量迎来大幅度增长。 扩大产能布局,巩固公司优势。根据2019年报,公司涂料产能约为30万吨/天,在建的智能制造基地都在推进中,全部达产后,将新增涂料产能 80万吨、保温装饰板产能 850万平米、保温板产能 75万立方米。根据2020年6月公告,公司与全椒县政府签署了投资协议,主要建设内容与年产能为:溶剂型涂料1.22万吨、聚氨酯防水涂料5万吨和其他配套材料,项目投产后,预计可实现年销售收入12.4亿元。扩大涂料产能布局将对公司进一步增强供应能力、提升市场份额有重要作用。 深化防水业务布局,带来业绩新增长点。公司2019年开始建设的石家庄生产基地,建设内容除了公司主营产品外,还包含3000万平方米/年的防水卷材,标志着公司防水领域。根据2020年4月公告,公司与全椒县政府签订投资协议,主要建设内容及年产能为:沥青基防水卷材5000万平方米、高分子防水卷材1000万平方米和沥青类防水涂料2万吨,两个项目投产以后,防水业务将成为公司未来重要的业绩增量。 员工持股彰显信心,公司竞争力有望提高。根据1月份公告,公司拟使用自有资金在12个月内回购公司股票,资金总额介于5500万元至1亿元之间,回购的股票用于股权激励计划,有利于建立和完善利益共享机制,提高公司员工的凝聚力,促进公司的可持续发展。 首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为183%/41%/39%,EPS 为1.57/2.21/3.07元。 风险提示:生产线建设不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
孟杰 7
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-28 43.28 -- -- 61.55 42.21%
67.52 56.01% -- 详细
2020年公司实现营业总收入35.2亿元,同比增长45.01%,主要系公司市场竞争力的不断提升,并且加大了市场投入和推广,带动销量增长,主要系公司市场竞争力的不断提升,并且加大了市场投入和推广,带动销量增长。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入2.28亿元、10.43亿元、10.95亿元、11.50亿元,分别同比变动-12.05%、51.19%、36.32%、70.88%,公司Q4收入创历史新高且呈现加速增长态势,我们判断和公司积极的销售策略有关,前期小B客户数量高增长,进入Q4开始贡献收入,使得公司市场份额持续扩大。 Q4实现营业利润0.83亿元,同比增长167.74%。公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业利润-0.52亿元、1.86亿元、1.51亿元、0.83亿元,分别同比增长-521.88%、268.50%、183.36%、167.74%,Q4继续保持较快增长,部分原因系前期基数较低。公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归母净利润-0.53亿元、1.64亿元、1.26亿元、0.86亿元,分别同比变动-386.42%、253.86%、183.96%、152.94%,Q4归母净利润大于营业利润,判断系个别子公司亏损所致。 2020年公司营业利润率为10.47%,同比上升5.24pct。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4的营业利润率分别为-22.72%、17.81%、13.80%、10.47%,分别同比变动-19.51pct、10.50pct、7.16pct、5.80pct,除Q1受疫情影响外,各季度的营业利润率均有所提升,主要源于原材料价格的下降。尽管产品售价下降,但原材料下降幅度更大,因此各季度盈利能力提升,但随着原材料价格上涨,季度营业利润率逐步回落,提升幅度逐渐收窄。 盈利预测及评级:我们上调了公司盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润为3.22亿元、4.51亿元和6.52亿元,1月26日收盘价对应PE分别为27.3、19.4、13.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:房地产销售下行、渠道拓展不及预期、新基地产销不及预期、原材料价格上升的风险
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-27 43.28 74.56 28.62% 61.55 42.21%
67.52 56.01% -- 详细
20FY业绩预告如期高增长,回购预案彰显信心,维持“买入”评级。 公司1月25日晚发布20FY业绩预告,预计20FY归母净利3.03-3.25亿元,yoy+165%~185%,中值3.14亿元,基本符合市场和我们预期,公司预计扣非归母净利2.84-3.01亿元,yoy+255%~275%,我们判断公司业绩高增长,主要受营收高增长和毛利率提升带动。公司同时公告,拟以不高于60元/股的价格,在未来12个月内回购0.55-1亿元普通股,回购股份拟用于未来股权激励,我们认为公司此时公告回购预案,彰显对未来发展的信心。我们认为公司未来有望充分受益行业集中度提升与自身产能释放,高成长性有望持续,预计20-22年EPS1.56/2.33/3.02元,维持“买入”评级。 Q4营收或进一步提速,原材料涨价或使得毛利率边际回落。 以公司归母净利预计中值3.14亿元计算,公司20年Q1-4单季归母净利-0.53/1.64/1.26/0.77亿元,Q2-4单季同比增速254%/184%/126%,Q4继续实现较高增长。20Q1-3公司涂料/保温装饰板/保温板营收同比增速+33%/+26%/-33%,销售单价同比-4%/-5%/-17%,但前三季在疫情影响下,丙烯酸酯、钛白粉、苯乙烯等主要原材料单价同比降幅均较大,对前三季公司毛利率形成较大正面影响,20Q4主要化工品价格出现较为明显的上涨过程,我们预计或使得Q4公司毛利率环比20Q3有所回落,但在良好的下游景气带动下,公司20Q4收入同比增速或较前三季进一步提高。 B端优势有望向多元化扩散,中长期成长动力足。 我们认为国内建涂市场总体仍然分散,但地产集采趋势及环保等因素正加速行业集中度提升,公司在B端建涂市场具备较强的品牌和渠道优势,自身产能释放有望改善市场布局,而借助于涂料产能的日臻完善,公司也有望加快传统优势保温产品的扩张及行业整合。防水等新品类的扩张也有望为公司带来新的增长点。去年9月末公司亦发布新零售业务,采用线上合伙人模式进行布局。公司去年末完成对实控人定增,有助于优化资本结构。11月初公司完成员工持股计划股票购买,当前时点拟进一步回购,彰显公司对未来发展的信心。 估值具性价比,维持“买入”评级。 根据公司业绩预告情况,考虑后续原材料价格波动可能对公司高盈利能力持续性造成一定影响,根据最新股本,我们调低公司盈利预测,预计20-22年EPS1.56/2.33/3.02元(前值1.74/2.68/3.98元),当前可比公司21年Wind一致预期PE31.8倍,我们认为公司持续成长性较强,认可给予21年32倍PE,对应目标价74.56元,维持“买入”评级。 风险提示:地产下游对供应链付款收紧超预期;产能投放不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降。
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-27 43.28 -- -- 61.55 42.21%
67.52 56.01% -- 详细
我们预计2020-2022年实现归母净利3.0、4.1、5.5亿元,当前股价对应PE分别为28、21、16倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求增长不及预期;落后产能淘汰不及预期;下游地产商客户订单大幅减少,新地产客户拓展不及预期;工程端应收账款风险;零售拓展不及预期;原材料成本大幅上升。
亚士创能 非金属类建材业 2020-11-06 57.30 -- -- 56.15 -2.01%
56.15 -2.01%
详细
事件公司披露2020年前三季度报告,前三季度公司实现营业收入23.66亿元,同比增长35.03%,实现归母净利润2.37亿元,同比增长196.77%。其中Q3营业收入10.95亿元,同比增长36.32%,实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长183.96%。 点评1.Q3营收规模创新高前三季度公司实现营业收入23.66亿元,同比增长35.03%,其中,Q1、Q2、Q3营收增速分别为-12%、51%、36%。 前三季度,公司功能型装饰涂料收入16.98亿元,同比增加32.53%,其中Q3收入7.63亿元,同比增加32.74%;公司功能型装饰涂料销量52.38万吨,同比增加38.77%。公司保温装饰板收入2.67亿元,同比增加26.38%,其中Q3收入1.34亿元,同比增加30.37%。 2.成本弹性及规模效应下盈利能力大幅增长前三季度公司毛利率为38.77%,同比上升5.42pct,虽然公司主要产品的销售单价有所下降,但上游采购原材料的价格下降幅度更大,其中乳液、聚苯乙烯颗粒采购价格下降达20%以上,由此公司的毛利率有所上升。公司总体期间费用率为23.91%,同比下降2.26pct。其中管理费用率同比下降1.58pct;财务费用率同比下降1.83pct,主要系保理手续费减少;销售费用率有所上升,同比增加1.14pct,主要系公司积极开拓市场销售人员增加以及销量增加带来的运杂费增加所致。综上,公司2020年前三季度净利率为10.00%,同比上升5.45pct。 3.短期现金流承压,应收账款管控良好前三季度公司经营性净现金流净额为-4.60亿元,较上年同期减少5.8亿元,同比大幅下降,主要系支付原材料采购款及各项税费、人工成本和保证金增加。前三季度,公司收现比71%,同比大幅上升6pct,但付现比76%,同比上升幅度更大,达23pct。公司应收票据及应收账款余额13.16亿元,比去年同期微增0.23亿元。公司应收款项融资期末余额5.7亿元,比上年年末余额增加2.11亿元。信用减值损失4655万元,同比增加1692万元。 投资建议:考虑前三季度公司净利润大幅增长,公司深耕B端市场,与阿里云合作布局新零售,我们略微调整盈利预测,预计2020-2021年公司归母净利润3.4亿元、5.2亿元(前值3.0/4.5亿元),对应11月2日PE分别为31倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:房地产市场超预期下滑,渠道拓展不及预期、疫情反复
亚士创能 非金属类建材业 2020-10-29 56.90 83.52 44.07% 57.30 0.70%
57.30 0.70%
详细
前三季度归母净利润快速增长,中长期看好建涂需求持续提升 公司发布2020年三季报,20年前三季度实现收入/归母净利润23.7/2.4亿元,同比+35%/196.8%,实现扣非归母净利2.19亿元,同比+228.5%,其中Q3实现收入/归母净利润11.0/1.3亿元,同比+36.3%/+184%。受益于原材料价格下降,公司Q3综合毛利率同比+4.8pct,同时公司费用率改善进一步推升净利率,Q3净利率同比提升6pct。19年我国建涂人均销量较美国仍有较大差距,国内旧改和低城镇化率决定了我国建涂需求中长期仍有望保持较快增长。我们上调公司20-22年EPS预测至1.68/2.32/3.26元(前值:1.55/2.23/3.19元),目标价83.52元,维持“买入”评级。 Q3涂料及保温装饰板销量同比延续高增长,毛利率进一步提升 公司20Q3收入11.0亿元,同比增长36.3%,20Q3公司功能性建筑涂料收入7.63亿元,同比增速达33%,其中自产/委托加工5.27/2.36亿元,同比+43%/16%,主要系下游需求恢复较快。保温装饰板收入1.34亿元,同比+30%,装配式建筑快速发展推动保温装饰板市场需求,销量增速达46%。保温板Q3收入0.42亿元,同比-38%,销量同比-25%。公司20Q3综合毛利率38%,同比+4.8pct,平均单价上,功能型建筑材料/保温装饰板/保温板平均单价分别同比-7.5%/-11%/17%,受益于整体原材料采购价格下降幅度大于产品价格下降幅度,公司盈利能力进一步提升。 Q3期间费用率有所好转,经营性现金流净流出增加 公司Q3季度费用率19.5%,同比下降5.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.6/-0.7/-0.3/-3.1pct,财务费用率下降较多,主要因保理手续费减少。Q3公司净利率11.5%,同比提升6pct。公司Q3经营性现金流净流出2.5亿元,环比Q2下滑较多(Q2净流入2.6亿元),主要系购买原材料及支付保证金增加较多,20Q3收现比66.6%,同比提升10.2pct,但付现比同比提升32.6pct,达67.5%。公司Q3末应收账款及票据13.2亿元,较H1增加2.7亿元,单季度计提信用减值损失4656万元。 上调盈利预测,维持“买入”评级 从竞争格局来看,国内建涂市场目前仍然十分分散,亚士深耕B端市场,且加快布局C端涂料业务和防水,9月底新零售业务正式发布,采用线上合伙人模式进行布局,同时与阿里云合作加强数字化转型,公司全渠道多领域布局进一步增强长期发展动力。考虑到公司费用率同比改善较明显,我们下调公司费用预测,上调公司20-22年归母净利润预测至3.3/4.5/6.3亿元(前值3.0/4.3/6.2亿元),当前可比公司对应21年Wind一致预期平均36xPE,我们给予公司21年36xPE,目标价83.52元(前值:93.66元),维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降,原材料价格大幅上涨导致生产成本增加。
亚士创能 非金属类建材业 2020-10-29 56.90 -- -- 57.30 0.70%
57.30 0.70%
详细
盈利预测:我们预计2020年下半年公司营收约20-21亿元,全年净利率约9%,预计公司2020-2021年实现归母净利3.0和4.1亿元,当前股价对应PE分别为36和27倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求增长不及预期;落后产能淘汰不及预期;下游地产商客户订单大幅减少,新地产客户拓展不及预期;工程端应收账款风险;零售拓展不及预期;原材料成本大幅上升。
孟杰 7
亚士创能 非金属类建材业 2020-10-29 56.90 -- -- 57.30 0.70%
57.30 0.70%
详细
盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润为3.16亿元、4.44亿元和6.45亿元,10月27日收盘价对应PE分别为34.4、24.5、16.8倍,维持“审慎增持”评级。
孟杰 7
亚士创能 非金属类建材业 2020-10-19 74.60 -- -- 65.39 -12.35%
65.39 -12.35%
详细
盈利预测及评级:我们上调了公司盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润为3.16亿元、4.44亿元和6.45亿元,10月15日收盘价对应PE分别为44.9、32.0、22.0倍,维持“审慎增持”评级。
亚士创能 非金属类建材业 2020-08-28 75.33 -- -- 87.56 16.24%
87.56 16.24%
详细
事件 公司披露 2020年半年报,报告期内实现营业收入 12.71亿元,同比增长 33.93%;实现归母净利润 1.11亿元,同比增长 212.82%;实现扣非后归母 净利润 0.95亿元,同比增长 243%; 基本每股收益 0.58元,同比增长 222%。 其中, Q2营收 10.43亿元,同比增长 51.2%,归母净利 1.64亿元,同比增 长 253.9%,扣非后归母净利润 1.3亿元, 同比增长 210.7%。 点评 1.Q2营收高速增长,成本下降+规模效应毛利率显著上升 20H1公司营收 12.71亿元,同比增长 33.93%,建筑涂料同比增长 32.3%, 保温板增长 22.6%, 其中 Q2营收 10.43亿元,同比增长 51.2%。 20H1毛利 率同比上升 5.98pct 至 39.44%, 达到 5年同期高点, 主要受益于公司原材 料成本下降和规模效应,其中乳液采购价同比下降 25%, 钛白粉采购价同 比下降 10%。 20H1公司期间费用率 27.74%,同比提高 0.67pct。其中, 销售费用率 19.59%, 同比提高 3.48pct,主要因公司 Q1人工费用、服务与咨询费增加; 管理费 用率 4.41%,同比降低 1.5pct,研发费用率 1.84%,同比降低 0.52pct, 我 们认为主要受益于规模效应。 2.现金流短期承压, 应收账款账龄结构良好 20H1公司经营活动产生的现金流量为-2.14亿元,去年同期 0.4亿元,同比 转负,主要系支付原材料采购款增加及支付其他与经营活动相关的保证金、 退还押金增加所致。 此外,公司向实际控制人李金钟非公开发行 4亿元用 于补充公司流动资金或偿还银行债务,公司现金流将得到一定补充。 20H1应收账款 10.5亿元,同比增长 2.2亿元, 账龄结构良好,一年期账龄 占比从 19H1的 79%上升至 20H1的 84%,信用减值损失同比略微减少 0.05亿元至 0.12亿元。 3.布局新零售, 员工持股计划彰显未来发展信心 20H1公司启动新零售业务,以“线上分销合伙人”模式对家装涂料 2C 业 务传统门店模式进行创新。我们认为,公司在工程业务的支持下,有望进 一步打开 C 端市场。 公司 8月 25日发布第一期员工持股计划草案,本次 员工持股计划规模上限为 2亿元,面向 2000位员工,股票来源通过二级市 场购买,且为员工持股计划资金提供年化收益率 6%的托底保证, 彰显长期 发展信心。 由此,我们上调盈利预测, 预计 2020-2021年公司归母净利润 3亿元、 4.5亿元(前值 2.2/3.4亿元),对应 8月 25日 PE 分别为 49倍、 33倍,给予“买入”评级。 风险提示: 房地产市场超预期下滑,渠道拓展 不及预期、疫情反复
亚士创能 非金属类建材业 2020-08-27 75.78 93.66 61.57% 87.56 15.54%
87.56 15.54%
详细
上半年归母净利润快速增长,员工持股为公司长期发展赋能公司8月25日晚公布20年中报,上半年实现收入/归母净利润12.71/1.11亿元,同比+33.9%/212.8%,接近业绩预告上限(217%),扣非归母净利润0.95亿元,同比+243.1%,非经常性损益主要是政府补助1629万元,公司20Q2实现收入/归母净利润10.43/1.64亿元,同比+51.2%/253.9%,我们认可公司在功能性建筑涂料及保温装饰板领域的产品、供应链及渠道竞争力,随着公司全国产能布局完善,受益于涂保一体化趋势,利润有望维持快速增长,公司同时公布员工持股计划草案,进一步为公司长期发展赋能。维持20-22年EPS预测1.55/2.23/3.19元,维持“买入”评级。涂料及保温装饰板快速增长,综合毛利率显著提升公司20年上半年功能性涂料收入9.35亿元,同比增速达32%,其中自产/委托加工分别+35%/28%,归功于需求恢复较快,且公司推进渠道下沉,上半年活跃工程经销商数目继续增长。保温装饰板收入1.33亿元,同比增速23%,因建筑节能、装配式建筑发展带动市场需求快速释放,销量同比+22%。保温板上半年收入0.48亿元,同比-27%,销量同比-13%,价格同比-16%。我们看好公司小B端稳步拓展,渠道层次优化,收入增长持续性强。上半年公司综合毛利率39.4%,同比+6.0pct,因原材料价格下跌较多,我们预计随着涂料自有产量占比提升,公司毛利率有望持续改善。Q2经营性现金流改善明显,员工持股计划为公司发展赋能公司上半年经营性现金流净流出2.14亿元,较去年同期的0.38亿元净流入明显下滑,主要因Q1净流出较多,我们预计与支付供应商账款以及大地产商履约保证金增加及阶段性返还经销商保证金有关,Q2单季度经营性现金流净流入2.57亿元,同比增长85.1%,上半年公司收现比74.7%,同比提升3.2pct。公司公布第一期员工持股计划草案,资金规模达2亿元,参与对象包括公司高管和骨干员工等,拟参与人数不超过2000人,标的股票来源为受让公司回购股份与二级市场购买的方式获得,股票锁定期12个月,公司通过资本手段建立长效激励机制,有利于为长期发展赋能。维持盈利预测,维持“买入”评级公司在功能性建筑涂料/防水、保温装饰板及保温板领域具有完备的产品及服务体系,我们维持认为:1)地产竣工和精装修比例将延续改善;2)公司小B业务有望受益腰部地产客户及老旧小区改造市场放量;3)涂料业务占比提升有望继续提升公司综合盈利能力。维持公司20-22年归母净利润预测3.0/4.3/6.2亿元,当前可比公司对应21年Wind一致预期平均42xPE,我们认可给予公司21年42xPE,目标价93.66元(调整前69.75-77.50元),维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降,原材料价格大幅上涨导致生产成本增加。
亚士创能 非金属类建材业 2020-08-27 75.78 84.00 44.90% 87.56 15.54%
87.56 15.54%
详细
事件:亚士创能发布2020年业绩中报,上半年公司营收实现12.71亿元,同比上升33.93%;归母净利润1.11亿元,同比大增212.82%;扣非归母净利润0.95亿元,同比上升243.1%。单二季度营收10.42亿元,同比上升51.19%;归母净利润1.64亿元,同比上升253.86%;扣非归母净利润1.3亿元,同比上升210.7%。 单二季度营收创新高,成本下降增厚公司盈利:受益于房地产需求复苏和公司投入成效初现,公司二季度营收创新高。其中建筑涂料销售28.07万吨,营收9.35亿元,同比增长32.36%,占公司营收的80.12%,受益于滁州工厂产能进一步提升和原料价格下滑,毛利率同比增加7.68个百分点至43.76%。保温装饰板销售量148.46万平方米,营收1.33亿元,同比增加22.62%,占公司营收的18.48%,毛利率上升至29.77%;保温板销售量14.23万立方米,营收0.48亿元,同比下降26.87%,毛利率23.97%保温板约占公司营收的4.12%。 二季度指标全面向好,多举并施促进发展:二季度销售费用率17.45%,同比微升3个百分点;管理/研发/财务费用率为2.84%/1.24%/1.77%,分别下降2.25/0.64/1.44个百分点,公司管理能力全面提升,净利率大幅提升9个百分点至15.73%;Q2经营性现金流入修复至2.57亿元。 公司同时公布了员工持股计划,公司将回购约249.07万股股票用以建立长效激励计划;此外,报告期内,公司拟向实控人增发股票用以补充流动资金。新增产能方面,安徽滁州防水材料制造基地项目已签署投资协议,公司将适时在华南区域建设综合性生产基地。 投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS为1.68/2.67/3.59元,对应45.3/28.4/21.1倍PE。公司是涂料和装饰板行业领军者,房地产集采比例提升和旧改、装配式建筑政策驱动下公司市场占有率有望进一步提升,我们给予2020年底公司50-55倍PE,对应股价84-92.4元,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:竣工下滑;产能投放不及预期;原材料价格波动
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名