深耕行业20余年，多产品线加速布局，平台化搭建初见雏形。公司成立之初便在体外诊断领域持续开拓，逐步构建起以POCT条线为基础，以化学发光、凝血、流水线、分子为抓手的产品体系。随着公司新仪器和新项目的落地和推出，平台化建设逐步完善。 1）POCT条线奠基：公司目前POCT条线已经形成半自动、全自动、便携式和桌面流水线等多层次仪器种类。其中拳头产品全自动荧光免疫定量分析仪Getein1600凭借其测速快，通量高和性能稳定等优势，自上市以来在等级医院的检验科、急诊科、心内科和胸痛中心维持900-1100台/年左右的稳定装机速度。 2）化学发光条线垒壁：公司在心血管检测、炎症检测等特色项目上具有差异化竞争优势，公司的高敏肌钙蛋白（hs-cTnI）检测性能已经达到国际领先水平、炎症检测项目可同时支持炎症四项（IL-6、PCT、CRP、SAA）和炎症二联检(IP、CS)全血、血清血浆、末梢血检测。公司还在持续开发高通量仪器，根据公司公告，单机测试速度达800测试/小时的超高速大型化学发光测定仪有望于今年上市。 3）血凝血球条线添饰：公司通过外延并购正式切入血凝赛道，补足相应产品线的缺失并加速丰富和完善相应仪器和试剂，目前拥有凝血流水线、抗磷脂抗体检测技术、凝血因子、蛋白S等10余个在研项目。 4）平台化搭建雏形初见：公司目前已拥有生免、血球等不同流水线组合，可以满足大型医院检验科、第三方实验室、基层医院等终端的定制化检测需求，为医疗终端提供更多更全面的解决方案。 新冠推动出海，全球布局深化。公司加快拓展海外市场销售布局，已在印度、孟加拉、埃及等国家设立驻点办事处，截至2023年6月30日，公司海外市场业务覆盖欧洲、非洲、独联体、中东、南亚、东南亚、中南美等126个国家和地区。 盈利预测与估值：我们预测公司2023-2025年公司归母净利润分别为3.08/4.05/5.07亿元，同比增长-38.4%/31.7%/25.2%。参考可比公司的平均PE，我们给予公司2024年19倍PE，对应合理市值为77亿元，目前市值56亿元，仍有37%的增长空间。随着公司新产品的推出以及平台化的搭建，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：业务推广不达预期；行业竞争加剧；IVD集采降价。

国内 POCT 领先企业，业绩快速增长。1）公司专注从事体外诊断产品的研发、生产和销售，主要产品为体外诊断试剂及配套仪器。公司产品线涵盖 POCT、生免、血球、血凝、血气等多个技术领域，覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、肿瘤、血细胞、血凝等多个检测领域，广泛应用于临床检验、基层医疗、急诊等领域。2）业绩快速增长，盈利能力强。公司近几年业绩保持快速增长，营收方面，2016-2019年 CAGR 为 37.91%；归母净利润方面，2016-2019年的 CAGR 为 34.90%。受新冠疫情影响，2020年上半年公司业绩有一定程度下滑，随着二季度国内疫情开始好转，医院诊疗服务逐步恢复，公司业绩明显改善，第三季度公司营收及归母净利润均实现同比高速增长，分别同比增长 102.01%、124.78%。 2016-2019年，公司收入核心来源的试剂业务毛利率一直维持在 86%以上，盈利能力强。3）建立七大技术平台，初步实现全产业链布局。公司目前已建立了胶体金免疫层析开发平台、荧光免疫层析开发平台、生化检测试剂开发平台、化学发光免疫分析开发平台、分子诊断开发平台、校准品、质控品开发平台和诊断原材料开发平台在内的七大技术平台，初步实现全产业链布局，同时，通过吸收外部团队，涉足血细胞检测领域，形成了完善的研发体系，已经具备系统化的仪器、试剂、校准品、质控品、生物原材料的研发和生产能力，确保公司的市场竞争优势。 全球体外诊断市场增长稳定。近年来全球体外诊断市场增长稳定，Allied Market Research 数据显示，全球体外诊断行业市场规模从 2013年 533亿美元上升至 2018年 684亿美元，并将以约 5%的年均复合增长率保持增长，预计在 2022年达到 840亿美元。从市场结构来看，2018年全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由即时诊断（POCT）、免疫诊断、生化诊断、微生物学诊断、分子诊断、血液学诊断及组织细胞学诊断等构成，其中即时诊断（POCT）和免疫诊断市场占比最高，分别达 27%及 24%，生化诊断市场占比为 13%，位列第三。 我国体外诊断行业快速发展，免疫、生化诊断占比较大。 《2019年中国体外诊断行业报告》显示，2019年末我国体外诊断生产企业接近 1200家，流通企业达 24,000多家，汇总国内外有关中国体外诊断市场信息，去除非工业口径的数据，2019年中国体外诊断市场规模在 900亿人民币（折合超过 128亿美元），同比增长 15%左右，未来有望达千亿人民币规模。其中进口产品占比达55%左右。Frost&Sullivan 报告显示，2020-2023年中国体外诊断行业规模将以 19%左右的年均复合增速持续增长，在 2023年行业规模将达到 1730亿元人民币，其中，免疫诊断、生化诊断、血液学及液体诊断市场规模占比排名前三，分别为 33.18%、16.82%、14.22%，POCT 诊断位居第四，占比为 14.16%。 投资建议： 我们预计公司 2020-2022年的净利润分别为 3.66/4.72/6.11亿元，EPS 分别为 1.41/1.81/2.35元，当前股价对应 P/E 分别为25/19/15倍。目前医疗器械Ⅲ P/E(TTM)中位数为 52倍，考虑公司作为国内 POCT 领先企业，积极布局生免、血球等其他技术领域、大检验布局初现雏形，精细化营销助力胸痛中心、卒中中心、心衰中心等建设，我们首次覆盖给予其“增持”投资评级。

盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT领域的主要供应商,产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们调整了公司盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为1.79、2.33、3.01元,对应2019年4月10日股价的PE分别为22X、17X、13X倍,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,医改政策变动风险等

事件: 公司发布2018年三季报,前三季度实现营收4.5亿元,同比增长37.4%,实现归母净利润1.8亿元,同比增长30.6%,业绩略低于市场预期。 投资要点: 收入维持快速增长,费用增加拖累利润 公司整体收入维持较快增长,但利润端略低于市场预期。分季度看,Q3单季度收入1.4亿元,同比增长20.8%,环比下滑13.3%;净利润4972万元,同比增长3%,环比降低22.3%。公司利润增速大幅低于收入增速的主要原因是费用的快速上升,其中第三季度销售费用和管理费用分别增长55.8%、81.3%,前三季度销售、管理费用率分别提升1.73pct和0.88pct,管理费用率增加主要是研发费用同比提升51.47%。因提升部分客户的信用额度以及渠道子公司的不断增加,应收账款及存货有较大幅度提升。此外公司毛利率同比降低3.3个百分点,主要因产品销售结构变化,器械及炎症比例提升。 仪器投放带动试剂增长,梯度新品推出驱动长期发展 预计前三季度公司主力仪器Getein1600投放量约800-900台,市场保有量2000台左右,单台可贡献试剂销售10万元/年,是公司业绩增长的基石。预计全自动化学发光仪MAGICL6800已经试用装机近50台,2-3年后有望成为公司业绩的主要增长点。不断加大的研发投入是公司梯度新品推出的基础,生化分析仪CM-800及配套试剂预计开始装机试用,荧光免疫分析仪GETEIN1200有望年底问世,小型生化仪及多款POCT试剂明年陆续推出。 盈利预测与评级 考虑到费用率的提升,我们略微下调了盈利预测,预计2018-2020年EPS为1.34/1.80/2.33元每股,对应当前股价PE25/19/14倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、化学发光仪推广不及预期;2、集采降价幅度超预期

事项: 公司发布2018年中报:上半年实现营收3.10亿元(+46.74%),实现归属净利润.31亿元(+45.71%),扣非后归属净利润1.16亿元(+38.72%),符合预期。 平安观点: 流感季后,仪器、试剂仍保持较快增长: 流感季过后,公司在Q2依然取得了较快增长,单季度实现收入1.66亿元(+40.08%)。估计其中心血管产品收入在1亿元以上,炎症类产品收入估计在2500万元以上,对应单季度净利润为0.64亿元(+31.45%)。 上半年公司主打的全自动免疫荧光POCT仪器GETEIN1600投放550台左右(全年计划装机1000-12000台),市场保有量超1700台。1600以高通量、自动化为特点,单台极限产出可在10万元/年以上。仪器的快速推广使上半年整体毛利率略有下降,但有助于保障公司业绩持续增长。 注重研发深耕服务,强化公司竞争力: 公司长期重视研发投入,研发管线中品种丰富,正陆续推向市场。仪器方面,CM-800生化分析仪及配套试剂现已上市,预计年底前荧光免疫分析仪GETEIN1200也将问世。2019年还将有适用小型实验室的生化免疫一体分析仪上市,帮助公司抓住医疗下沉趋势,满足中小型医疗机构的需求。试剂方面,激素类免疫荧光试剂、心血管类化学发光试剂等产品也有望在2019年推测出,丰富公司菜单并助推发光设备的使用。 POCT领域,渠道与服务是获取客户的核心要素。公司在黑龙江、新疆、安徽等地设立子公司,与当地渠道商合作,提升对医疗机构的服务能力,保障产品销售与维保服务的及时、高效,从而强化用户粘性。 维持“推荐”评级:基蛋生物作为国内POCT 企业在心标、炎症的快速检测领域拥有较大的市场份额,产品质量及质控体系也走在行业前列。公司在深化优势领域之外,推出生化、发光产品,向大检验领域布局,打破原 有行业天花板。维持业绩预测,因转增摊薄因素,2018-2020年EPS为1.38、1.83、2.30元,维持“推荐”评级。 风险提示: (1)行业降价风险:若公司产品受医保控费等因素影响出现较大幅度降价,则可能影响其盈利能力; (2)产品推广不及预期:若新产品的推广不能达到令人满意的效果,则可能影响其增长能力; (3)产品注册进度不达预期:公司新品推出需经过注册审批,进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩。

近日,基蛋生物发布了2018年中报,报告期内,公司实现营业收入3.10亿元,同比增长46.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长45.71%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长38.72%。报告期实现EPS 0.70元。 盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT 领域的主要供应商产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们调整了公司盈利预测预计公司2018-2020年的EPS 分别为1.45、1.95、2.55元,对应2018年月29日股价的PE 分别为34X、25X、19X 倍,继续给予“审慎增持”评级 风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,医改政策变动风险。

二季度业绩增长回归常态,毛利率略有下滑 整体而言公司的业绩延续了高增长态势,扣非净利润增速低于归母净利润的原因是新增了约1200万的理财产品收益。单季度来看,二季度的营收和净利润为1.66亿元和6401万元,同比增速为40.04%和31.44%,流感因素消除后公司业绩回归常态发展。毛利率方面整体下滑2.03pct至80.51%,我们分析主要是在招标降价的压力下部分产品价格有所调整,以及炎症检测、生化业务和仪器销售等低毛利率业务占比增加两方面影响所致。费用方面,销售费用、管理费用分别增长46.32%、53.01%,费用率整体稳定。 加强品牌与渠道建设,梯度新品推出促进长期发展 上半年公司加强了终端服务网络的布局,分别在黑龙江省、新疆设立了控股子公司,进一步提升区域终端服务水平。品牌建设方面,公司积极参加行业年度展会及一些专科学术会议等,通过线上多媒体结合线下活动等宣传形式强化品牌形象。在渠道和品牌的驱动下,预计上半年公司投放的重磅仪器Getein1600数量超过700台,略高于我们此前预期,新推出的全自动化学发光仪约有30台装机试用。公司加大研发投入,不断创新丰富产品种类,上半年推出了CM-800全自动生化分析仪及其配套试剂,荧光免疫定量分析仪Getein1200有望在年底推向市场,Getein3600生化免疫定量分析仪及其系列配套试剂、Getein200便携式生化免疫分析仪及其系列配套试剂以及多款POCT系列配套试剂将在明年陆续推向市场。我们认为公司业绩增长动力1)中短期依靠新投放的及市场保有的FIA及Getein系列仪器带来的配套POCT试剂的销售增长;2)中长期则依赖化学发光、生化业务的放量,以及后续研发推出的新仪器试剂带来的增长动力。 盈利预测与评级 预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.61/3.51/4.55亿元,EPS为1.41/1.89/2.45元每股,对应最新收盘价市盈率为35/26/20倍。公司是国内心标及炎症POCT检测领域的龙头,行业市场空间较大,加上产业链的横向及纵向不断拓展,业绩有望长期保持快速增长。维持“推荐”评级。 风险提示 1、行业竞争加剧,产品毛利率下滑超预期;2、新品推广不及预期。

全自动仪器快速上量,驱动收入增长超预期: 公司2018年8月29日晚公告了2018年中报,上半年实现收入3.1亿元(+46.7%),归母净利润为1.31亿元(+45.7%),实现扣非后净利润1.16亿元(+38.7%)。二季度单季实现收入1.66亿元(+40.1%),归母净利润为6402万元(+31.5%),扣非后净利润5685万元(+26.2%)。全自动GETEIN1600的快速销售带动试剂收入增速超预期,虽受降价+产品结构影响毛利率有所下滑,但净利润仍保持30%以上的高速增长。鉴于分级诊断政策推动下,公司全自动分析仪驱动试剂收入增长超预期,叠加新仪器的相继推出,我们上调公司2018-2020年EPS至1.44/1.88/2.44元,上调至“强烈推荐”评级。 分级诊断政策推动下,全自动GETEIN1600销售拉动试剂收入超预期: 公司是国内心血管POCT领域的龙头,主要聚焦于二级医院,分级诊断政策的落地最为受益。上半年全自动仪器GETEIN1600销售快速上量,带动试剂收入增速加速,上半年全自动生化仪CM-800及配套试剂已经推出,下半年生化有望贡献新的增量,收入端有望继续保持高速增长。受行业整体降价和炎症类产品占比提升的影响,上半年整体毛利率下滑至80.51%,相较2017年上半年下滑了3.03%。下半年增量贡献的生化产品毛利率相对较低,毛利率仍有一定的下行压力。 多款仪器+试剂预计明年推出,“大检验”布局打开成长空间: 公司计划明年推出的仪器包括GETEIN3600生化免疫定量分析仪、GETEIN200便携式生化免疫分析仪,计划推出的试剂包括促甲状腺激素检测试剂盒、中性粒细胞明胶酶相关脂质运载蛋白/N-端脑利钠肽前体二合一检测试剂盒、发光心肌系列试剂等。分级诊断政策的推动下,随着公司新仪器和新试剂的不断推出,将带来公司近2年业绩的快速增长,股权激励的高业绩要求(2017-2019年以2016年为基数增长率不低于30%、60%、130%)也保障了业绩高增长的确定性。目前公司POCT、生化、化学发光均已完成布局,“大检验”布局雏形已现,将进一步打开成长空间。 风险提示:产品大幅降价,化学发光产品推广受阻等。

POCT蓝海领航者,业绩持续高增长 POCT因其即时性和易操作性等优势广泛应用于医院各科室,我国POCT起步较晚,技术进步、需求增加、控费趋严、患者分流将促进行业持续高增长,预计2018年国内POCT的市场规模将达到14.3亿美元。基蛋生物是国内POCT领域的领航者,具有较强的产品研发及销售能力,近5年营收和净利润复合增速皆超过30%,公司不断推出的新品驱动未来业绩持续高增长。 国内心血管POCT王者,仪器放量带动试剂销售 公司是国内心血管POCT王者,炎症检测处于领先地位,截止2017年公司全部仪器市场保有量超过2万台,带动配套试剂销量不断增长。预计未来FIA系列仪器放量减缓,胶体金检测试剂收入逐步下滑;新推出的Getein系列仪器持续放量,预计未来3年两款仪器1100和1600的投放量分别为800/1600/1600台和1300/1500/1300台,单台每年带动试剂销售分别为3万元和10万元,推动荧光免疫检测试剂未来三年保持40%以上的速度增长。 研发及新品推动发展,渠道布局立足长远 公司注重研发投入,新产品不断推出是公司业绩持续高增长的主要动力,全自动化学发光仪快速上量,预计全年销量可达120台,配套试剂不断丰富,加上下半年有望推出的800速生化仪,将贡献新的业绩增长点。公司近两年加速设立商业子公司以增强渠道掌控力及适应两票制要求,整合效果渐显。 盈利预测与估值 预计18-20年EPS分别为1.41、1.89、2.45元,对应7月23日收盘价47.19元,PE为34、25、19倍。仪器放量及新产品推出驱动公司业绩增长,参照可比公司,结合公司发展状况,认为19年合理PE为40-42倍,对应19年EPS1.89元,给予12个月目标价75.60-79.38元/股,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 1、新品推广不及预期;2、毛利率下滑超预期。

淡季不淡,收入和业绩加速增长超预期: 公司公告了2018年一季报,2018年一季度单季实现营业收入1.44亿元(同比+55.28%),实现归母净利润6654万(同比+62.69%)。淡季不淡,传统淡季一季度单季收入接近去年的四季度旺季,利润更是创下了历史单季度的新高,毛利率继续提升,收入和业绩均呈现加速增长态势超预期。公司在二级医院市场已是国内心血管POCT的绝对龙头,主业受益分级诊断政策落地效果显著,未来将继续保持快速增长。同时公司生化和化学发光布局将逐步进入收获期,进一步打开公司成长空间。我们维持公司2018-2020年净利润为2.54/3.35/4.36亿元,对应EPS为1.91/2.52/3.28元,维持“推荐”评级。 毛利率继续提升,多地设立子公司完善营销网络应对“两票制”: 公司2018年一季度整体毛利率达82.54%,相较2017年一年度提升了0.44%,相较于2017年全年同样提升了0.41%。毛利率继续提升主要归功于公司核心生物原料自产的优势以及高毛利的干式荧光免疫新产品销售占比的不断提升。同时公司继2017年新设、增资或收购了北京、四川、郑州、湖北、吉林等9家子公司之后2018年一季度继续设立了新疆和黑龙江两家子公司,进一步完善覆盖全国的营销网络,亦是为将来可能到来的“两票制”做好应对。公司预计二季度将保持良好势头,累计净利润可能同比大幅增加。 化学发光值得期待,成长空间被进一步打开: 公司全自动化学发光分析仪MAGICL6800及其配套试剂(甲功5项,激素7项等)已经推出,M-800全自动生化分析仪及系列配套试剂即将推出,全自动荧光定量PCR分析仪及配套试剂也在重点研发之中。分级诊断政策的落地以及公司干式荧光免疫产品继续放量将保证公司近2年的快速增长,股权激励的高业绩要求(2017-2019年以2016年为基数增长率不低于30%、60%、130%)进一步保障了业绩高增长的确定性。而化学发光的突破将进一步打开公司的成长空间,生化、化学发光、分子、POCT的大检验布局将大有可为。 风险提示:产品大幅降价,化学发光产品推广受阻等。

Q1增长超预期,流感带来额外检测增量:公司2018Q1实现收入1.44亿元,同比增长55.28%,超市场预期。核心因素为2017年末开始的流感疫情带动公司炎症类产品(CRP、PCT等)销售大幅增加。2017年时公司心血管产品与炎症产品销售金额比大约为5:2,而2018Q1时该比例达到了6:4,结构变化明显。毛利率方面,2018Q1总体毛利率为82.54%,比上年同期上升0.44PP,主要为规模效应所致。受股权激励摊销影响,报告期销售费用率17.27%,比上年同期上升1.67PP;管理费用率则为16.33%,比上年同期下降0.92PP。综合各项原因,报告期净利润率为46.33%,比上年同期上升2.11PP。 全自动设备+多产品线布局,快速发展有望延续: 公司全自动POCT设备1600的持续投放也为高速增长打下铺垫。我们估计全市场1600的保有量已经在1500台以上。1600高速、全自动的特性充分胜任流感季大量的检测需求,帮助基蛋生物打开三级医院市场。后续公司心血管产品也有望借助这一平台向三级医院延伸。1600的试剂单产负荷为10万元/年,仍有很大挖掘空间。 公司在生化、发光上的布局正逐步落地。发光检测设备MAGICL6800及部分配套试剂现已上市,正在多家医院试用。而生化设备CM-800也即将问世,帮助公司向大检验领域扩张。 POCT龙头地位稳固,流感推动检测需求带来超预期增长,维持“推荐”评级:公司以心血管及炎症指标为特色,在POCT领域取得龙头地位,市场占有率名列前茅。公司深耕多年建立了优质的销售与维保体系,用户粘性得到保障。公司于1月完成股权激励授予,彰显发展信心。维持2018-2020年EPS为1.94、2.56、3.22元的预测,维持“推荐”评级。 风险提示: (1)行业降价风险:若公司产品受医保控费等因素影响出现较大幅度降价,则可能影响其盈利能力; (2)产品推广不及预期:若新产品的推广不能达到令人满意的效果,则可能影响其增长能力; (3)产品注册进度不达预期:公司新品推出需经过注册审批,进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩。

基层市场扩容叠加新检测项目及检测方法学升级,POCT市场处于高速成长期:根据Rncos数据,2013年中国POCT市场规模达到4.8亿美金,预计2018年规模可达14.3亿美元,年复合增长率高达24.40%。POCT检测,又称为即时检测或床边检测,具有快速高效低成本的特点,应用于急诊、ICU、家庭等多个应用场景。未来伴随基层分级诊疗政策的推进以及对社区医疗体系的建立,基层市场有望扩容。而新检测项目的拓展及检测方法学的不断升级,例如自动化、高通量、定量POCT检测仪器,将不断驱动POCT诊断行业高速发展。 公司国内心标POCT龙头,产品性能稳定销售渠道成熟完善:基蛋生物成立于2002年,是国内领先的POCT诊断研发、生产、销售企业。2012-2017年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润年复合增长率分别高达46.00%、54.61%、55.42%,成长性显著。公司具有稳定的产品质量和成熟的销售渠道,早期公司抓住心脏标志物POCT产品二级以下医院市场空白期,迅速占领市场成就国产心标POCT龙头。同时公司通过直销和经销相结合形成了覆盖全国大部分地区的销售网络和售后服务体系,具有强大的产品推广能力和渠道维护能力。 产品升级推出全自动免疫荧光定量仪Gentein1600,炎症诊断POCT产品放量带动公司新一轮成长:公司推出全自动免疫荧光定量仪Gentein1600,与传统仪器相比,解决了手动、半自动检测样品的弊端,提高检测灵敏度及检测效率,具有全自动、高通量、定量的优势,Gentein1600在2015年推出后放量迅速,市场主要定位于样本量较多的二级及二级以上未配备大型化学发光仪器的检验科,2016年销售加免费投放数量381台,根据公司调研目前市场保有量1400台左右,带动试剂用量单台年产出量可以达到10万元/年。同时此款仪器将带动公司炎症POCT检测产品快速放量带动公司新一轮成长。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价76.40元。公司研发能力强推陈出新快,产品性能稳定;渠道建设和维护能力强,我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为30.92%、30.44%、26.38%,净利润分别为2.54、3.32、4.15亿元,增速分别为30.93%、30.80%、25.08%,EPS分别为1.91、2.50、3.13元,对应PE分别为34、26、21倍,成长性突出;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为76.40元,相当于2018年40.00的动态市盈率。 风险提示:公司POCT诊断产品降价;新产品推广不及预期;传统产品增速放缓

近日,基蛋生物发布了2017年年报,报告期内,公司实现营业收入4.89亿元,同比增长32.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长40.21%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长35.32%。报告期实现EPS1.47元。 盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT 领域的主要供应商,产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们调整了公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS 分别为1.94、2.55、3.32元,对应2018年4月11日的股价的PE 分别为32X、25X、19X 倍,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,医改政策变动风险。