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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
欧林生物 2021-07-20 36.42 47.40 49.57% 39.80 9.28% -- 39.80 9.28% -- 详细
推荐逻辑:公司]现有破伤风疫苗借助多渠道快速放量,峰值有望达到 17.6亿元,远超市场预期;AC-Hib 三联苗研发顺利推进,预计 2023年上市,将成公司第二个 10亿级大品种;在研金黄色葡萄球菌疫苗有望全球首个超级细菌疫苗,解决全球性的金葡菌临床耐药感染,或将成为百亿级全球创新疫苗品种。 攻坚超级细菌疫苗领域的世界空白,金葡菌疫苗临床顺利推进。公司目前研发管线共有 10个品种,其中 5个为Ⅰ类创新疫苗。金黄色葡萄球菌被称为“超级细菌”,目前全球范围内尚未有上市的疫苗,公司重组金葡菌疫苗通过总结国外企业研发经验教训,创新改造优选 5种保护性抗原,在接种剂次、佐剂使用以及选择骨科适应症等多方面进行优化,大幅提升未来成功率,预计 2024年完成III 期临床,若成功,有望在 2025年获批上市。2030年我国闭合性骨折手术人数约 134万,预计 80%感染者接种疫苗,按照每人 3剂共 3000元价格计算,对应 9.6亿销售规模。以闭合性骨折适应症为突破,适应症将扩大并覆盖所有开放性骨折、关节置换和肾衰竭透析手术以及诸多外科手术,每年仅国内适用手术超千万台,市场规模达到百亿级别。除金葡菌疫苗以外,公司将布局 A 群链球菌等创新疫苗的研发。 破伤风+AC-hib竞争格局良好,多渠道+政策利好打开破伤风放量空间。《非新生儿破伤风治疗规范(2019年版)》的出台,大幅拓宽了破伤风疫苗使用范围。 公司产品定位成人群体,随着狂犬病毒暴露患者疫苗接种渗透率的提升(预计2030年狂苗接种者破伤风接种渗透率达到 1/3)以及被动免疫制剂患者渗透率的提升(预计 2030达到 15%),行业市场规模在 2030年可达到 29.3亿元。目前公司的竞争对手只有武汉生物所,2020年公司批签发份额占比为 88%,先发优势明显;考虑未来市场竞争,我们预计,2030年在狂犬疫苗渠道、传统渠道、血制品企业渠道总计给公司贡献 17.6亿元收入,占整个市场规模的 60%。公司AC-Hib 产品正处于 III 期临床,是国内仅有的 2个在研产品之一,预计 2023年上市,有望成为公司第二个 10亿级品种。我们认为,破伤风+AC-Hib组合未来将贡献超过 25亿元的峰值收入,稳定贡献超 5亿元的业绩。 盈利预测与投资建议:预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.30元、0.65元、1.03元。公司现有业务未来 3年业绩复合增速 126.1%,PEG 约为 1;而行业可比公司平均复合增速为 38.7%,PEG 达到 2.3,因此我们认为公司现有业务2021年 126.7倍 PE 合理,对应 154亿市值。公司重磅在研产品金葡菌疫苗临床顺利推进,我们暂不考虑广泛外科手术适应症,仅以当前闭合性骨折适应症,对应峰值收入 9.6亿元,给予 80%成功率以及 5倍 PS 估值,闭合性骨折适应症估值约 38亿元。因此,我们给予公司 2021年整体估值 192亿元,对应目标价 47.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:现有产品销售低于预期,金葡菌疫苗研发失败风险。
张金洋 1 2
欧林生物 2021-06-11 36.80 -- -- 42.50 15.49%
42.50 15.49% -- 详细
公司专注人用疫苗研产销,十年积累逐渐进入收获期。公司成立于2009年,并于2014年获得国家高新技术企业认证。在“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发”的产品研发策略下,公司已实现吸附破伤风疫苗、Hib 疫苗和AC 结合疫苗的上市销售,管线中另有多个在研产品。 公司破伤风疫苗近年有望高速增长,AC 结合上市有望带来新增量。居民破伤风接种意识不断增加,犬伤患者市场+需进行被动免疫的普通外伤患者市场+血液制品公司市场我们预计超20亿的市场规模。在国家政策的推动下,公司通过举办学术会、媒体报道等渠道加大吸附破伤风疫苗的推广力度,医护人员和潜在接种人员对吸附破伤风疫苗认识的逐步增加,未来吸附破伤风疫苗的市场容量也将逐步增加。同时公司AC 结合疫苗于21年上市,有望为公司带来新业绩增量。 多年技术积累为新产品研发打下坚实基础,已积累多款在研品种。经过多年持续不断的研发,公司目前拥有中国发明专利36项、美国专利1项及欧洲专利1项。同时,公司累计承担或参与多项国家科技重大专项、省市区课题或项目,已经形成“阶梯有序、重点突破、多产品储备”的产品研发格局。目前,公司共有多款在研品种,包括5种1类创新疫苗和5种市场需求广阔的多联多价疫苗。其中处于临床阶段的分别为重组金葡菌疫苗处于临床II 期,AC-Hib 三联苗处于临床III 期。 管线中创新疫苗重组金葡菌疫苗和重磅品种AC-Hib 均为重磅品种。 (1)公司与陆军军医大学于2011年开始合作研发1类创新疫苗-重组金葡菌疫苗,I 期安全性免疫原性表现良好,目前正在进行II 期临床研究。 随我国老龄化进程加快, 骨科伤病数量持续增高,骨科手术量保持高速增长态势。根据公司招股说明书信息,不考虑适应症拓展,到2030年,闭合性骨折手术患者的总数将增至134万人左右,理论市场超40亿,接种渗透率假设按照30%,对应市场规模达12亿元。 (2)公司冻干三联苗处于临床III 期,符合多联趋势,有望于2021年下半年报产,填补市场空缺。参照此前智飞生物市场销售情况,潜在市场超10亿。 盈利预测与投资建议。预计公司21-23年,归母净利润分别为1.29亿、2.95亿以及4.05亿元,同比增长257%、129%以及37%,对应当前分别119X、52X 以及38X。公司管线品种AC-Hib 三联苗已进入临床III 期,金黄色葡萄球菌疫苗处于临床II 期,未来上市后有望进一步提升公司业绩。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:疫苗销售低于预期风险;研发失败风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名