订单量充足,业绩锁定好。公司截止2011年底承接未完工订单余额约32亿元,平均项目单体规模达到1.2亿元。2012年一季度公司又接两大订单,总金额达6.3亿元。公司业绩随工程推进情况,按合同完工百分比法确认收入,未来的未来收入和毛利率基本锁定,预计2012年收入同比增长25%以上。随着合同承接额的扩大,公司毛利率水平也将提高。 BT项目进入回收期,业绩增速快。公司2011年承接BT项目约5.2亿元,占合同总额的22.6%。舟山沥港渔港一期项目预计今年6-8月份进入结算回购期,将收到第一期回购款,预计产生主营业务收入约1600万元及投资收益约2000万元。今年一季度签订的总金额4.21亿元的舟山市六横小郭巨二期围垦工程仍采用BT运作模式。公司BT项目未来将相继进入回收期,业绩快速增长有充分保障。 募投项目进展顺利。利用募集资金正在建造的专用设备7艘船只(包括驳船和插板船)进展顺利,预计年底投产后能满足年施工产值30-50亿元的项目生产需求,大幅提升了公司的产能。另外,投资1.5亿元的挖泥船项目正处于方案比较设计阶段。 盈利预测。预期2012-2014年公司的EPS分别为1.08元、1.48元、2.16元。按4月18日收盘价24.42元计算,对应市盈率分别为22.71倍、16.46倍和11.32倍。我们给予2012年30倍市盈率,目标价格为32.4元,给予“买入”评级。

注入新燕莎控股,公司盈利能力凸显。从2011年情况来看,公司全年实现营业收入116.88亿元,同比增长20.60%。其中新燕莎控股(集团)有限责任公司实现营业收入80.70亿元,占公司总收入的69%;新燕莎实现归属于母公司股东的净利润2.86亿元,贡献利润占83%。新注入的燕莎控股规模大,以高端消费定位,且拥有多品牌、多业态等优势,收入规模是老西单的2.2倍,利润则是后者的4.8倍。 新燕莎与老西单的整合显示出协同效应。由于租赁门店较大,同时冗员相对较少,新燕莎的整体管理费用率明显低于老西单。这使得整合后全公司期间费用率同比下降4.5个百分点。另外,公司的管理费用同比增加8.45%,小于同期20%的收入增长;销售费用同比增加15%,也低于同期收入增长。公司销售净利率由1.57%增长到4.58%,新燕莎与老西单整合后的协同效应已经显现。 郊县百货竞争优势明显,西部店将成未来增长看点。目前公司拥有的通州贵友、昌平西单等郊县门店。由于拥有首旅的强势背景,加上公司悠久的品牌效应,公司在郊县地区竞争优势明显。兰州、成都、新疆的西单商场在2011年全年贡献净利润同比增长32%、66%以及56%。我们认为随着西部地区向消费拉动型结构转型的进一步深化,西部门店将成为公司业绩的未来看点。 盈利与预测:预计公司2012-2014年公司的EPS分别为0.65元、0.76元、0.86元。新燕莎的创收能力突出,同时我们看好公司在郊县和西部地区的潜力。我们给予18倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为11.7元,首次给予“买入”评级。

电脑针织横机市场具有持续增长空间。下游毛衫业的持续增长、机器的自然更新需求和技术的升级更新需求共同促进我国电脑针织横机市场的持续增长。而国家产业政策为针织机械行业保驾护航。多项振兴装备制造业和纺织行业政策鼓励国产机型大力发展。 “双轮驱动”针织机械行业长期增长。一是国产品牌替代进口。以慈星为代表的国内企业通过自主研发和技术攻关,研制出高性价比的产品,加快追赶国际龙头,推动行业向亚洲转移。替代手摇横机,更新需求巨大。二是电脑横机替代手工横机。近年来,我国针织行业遭遇劳动力成本上升、国际竞争压力加大等发展瓶颈,亟需淘汰的落后手摇横机升级换代需求受进口产品价格昂贵的遏制,随着性价比较高的国产电脑横机的推出,这部分更新升级的需求将充分释放。 公司拥有强大的行业竞争力。公司业务模式设计独到,轻资产运营模式以及一站式的客户服务成为公司在激烈竞争中脱颖而出的重要因素。持续的技术创新带来的技术优势使得公司的产品能以优越的性价比抢占国外厂商份额,而又不惧国内中小企业的价格竞争。另外,公司先后完成对瑞士斯坦格的收购和意大利LOGICA公司的参股,提升公司在细分领域的实力,实现跨越式发展。 盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.63、3.15、3.79元/股,给予公司15倍市盈率,预测未来六个月的目标价为39.5元。

盈利预测和估值。我们略微上调公司的盈利预测,预计12-14 年的EPS 为1.21、1.60、2.08 元,按4 月17 日的公司收盘价26.30 元计算, 对应的市盈率分别为21.74 倍、16.44 倍、12.64 倍;按2012 年26 倍市盈率估值,未来6 个月的目标价格为31.5 元,维持“买入”评级。

经营业绩稳定增长。2011年度,公司实现营业收入24.33亿元,同比增长8.29%,归属于母公司所有者的净利润2.65亿元,同比增长12.52%,每股收益为0.62元,业绩符合预期。收入增长呈现个位数,原因在棉花等原料价格持续走低,下游订单缩量。 重要项目顺利实施,经济结构继续优化。公司年度内重点推进项目有:一是拆除钱江印染化工的染料车间,新增7200万米中高档面料印染项目基本完成厂房土建、设备安装等工作并已试产;二是印染分公司一车间改造项目进展顺利,新厂房建设竣工,设备安装到位;三是织造分公司引进80台国际先进喷气织机顺利投产;四是航民海运新购25000吨散货船"航民庆丰"轮完成建造投入运营。 各项业务全面发展。公司占比较高的印染业务同比增长14%;燃煤销售增长30.54%,高于同期25个百分点;织造布业务收入1.18亿元,大幅增长68.74%,毛利率提升到12.05%,成为公司业务亮点。非织造布业务10年始运营,目前收入为2.03亿元,占比7%,增长率14.19%,2012年伴随7200万米的中高档印染项目完全达产,非织造布业务产能将大幅度提升。 盈利与预测:考虑到未来的环境,我们略下调原来预测,12-14年的EPS分别为0.74元、0.86元和1.00元,给予公司12倍左右的市盈率,按照12年0.74的EPS计算,预测未来6个月的目标价为8.8元。

经营业绩持续提升,订单大幅度增长。2011年度,公司实现营业总收入75370.36万元,同比增长73.64%;实现营业利润和净利润12347.82万和10715.18万元,同比增长分别为89.93%、98.81%;EPS为0.40元,业绩符合预期。2012年公司两次产品期货订单金额合计为14.25亿元,同比增长62.30%,为未来业绩提升奠定良好基础。 毛利率略下降,资产减值损失大幅增加。2011年毛利率为47.53%,同比下降1.52个百分点,主要是装备产品毛利下降9.94%,原因是公司为提升装备产品竞争力,调整了定价策略。资产减值损失大幅增长到2551万元,主要是公司本着审慎性原则,对过季产品进行减值测试后,计提的存货跌价准备增加所致。 外延扩张、信息化建设驱动业绩增长。公司继续加强渠道外延扩张,全年净新开店375家,店铺总数达1041家,并注重二三级市场的突破,优化加盟商的结构。持续推行精细化管理模式,加强信息系统建设,11年完成462家店铺的信息化建设,累计覆盖率高达91.74%。 多品牌运作的起始之年。公司在巩固原有户外专业品牌的同时,今年开始多品牌运作,拟引入中高端户外休闲品牌DiscoveryExpedition,以及电商户外新品牌ACANU,更好的完成市场细分和营销聚焦,同时发挥协同效应,提升品牌价值。 盈利与预测:维持原预测,12-14年的EPS分别为0.65元、1.03元和1.25元,给予公司25倍市盈率,预测未来六个月的目标价为25.8元。

海堤工程行业增长稳定,未来发展空间大。我国海岸线漫长,海域面积广大。海堤工程建设是国家实施海洋经济发展战略的重要组成部分,被纳入国家防洪规划体系,具有广阔的市场空间和发展前景。2000年以来我国平均每年风暴潮灾害直接损失高达138.29亿元,防护性海堤建设与维护市场增长稳定。伴随沿海省市经济发展,围垦建设发展的重要性进一步得到体现,并为围垦海堤工程的发展带来巨大的市场空间。 国家宏观政策推动海洋经济及水利建设加快发展。2011年中央一号文件提出,加大公共财政对水利的投入,力争今后十年全社会水利年平均投入比2010年高一倍,预计投入4万亿元。各省市也陆续出台水利建设规划,加快发展海涂围垦的步伐。 公司处于行业领军地位,业绩将高速增长。国内从事海堤建设施工的规模化企业较少,公司是全国水利系统内规模最大的海堤工程专业施工单位之一,拥有专业的人才队伍和多项专利技术,尤其擅长在软基上筑堤。2011年公司新接订单近28亿元,合计在手订单超过40亿元,未来两年业绩高速增长有充分保证。 盈利预测与估值。根据我们的模型,预期2012-2014年公司的EPS 分别为1.08元、1.48元、2.16元。目前股价对应的市盈率分别为22.32倍、16.18倍、11.13倍,同行业中估值偏低。考虑到公司特有的技术优势和高速增长的潜力,我们给予2012年30倍市盈率估值,目标价格为32.4元,首次给予“买入”评级。

业绩下滑,毛利率下降。公司全年实现营业收入37529.41万元,同比增长17.06%;归属于上市公司股东的净利润5918.58万元,同比下降10.35%。业绩下滑的主要原因是国内注册审批缓慢造成公司内销乏力,而海外销售又受损于人民币升值。同时,原材料价格上涨及人工成本上涨导致各产品线毛利率同比均略有下降,整体毛利率下降2个百分点。 费用增长拖累业绩。2011年,公司为加强营销网络建设,加快了海外子公司及办事处的建设,销售费用增幅为29.20%。同时研发投入力度加大(研发支出占收入占比达15.11%)以及IPO相关支出导致管理费用大幅增长了57.70%。整体三项费用率上升了近4个百分点。 公司具备核心竞争力,长期增长潜力仍在。尽管短期面临新产品国内注册缓慢,原材料成本上升等不利因素,但长期看,公司具备研发、营销网络、产品质量和性价比等多个方面的竞争优势,在全球竞争中处于有利地位。2011年,公司两款监护仪产品V8+M20、M50获得有“工业设计奥斯卡”之称的德国红点奖,另有三款产品获得2012年德国IF设计大奖,彰显了公司卓越的技术优势。新产品插件式监护仪、彩超、POCT产品有望在今年完成CE认证或FDA认证并实现销售。 盈利预测与估值。根据假设,预测公司2012-2014年EPS为0.78、1.00、1.25,目前股价对应的动态PE分别为25.49X、19.91X、15.89X。给予2012年30XPE,对应目标价23.5元,维持增持评级。

盈利与预测。预测公司2011-2013年完全摊薄EPS分别为1.94元、2.00元和2.20元,现价对应11年仅9.3倍估值,估值水平偏低,预计目标价格24元,给予“增持”评级。

报告摘要: 业绩略低预期,毛利率平缓提升。2011年,公司实现营业收入9.62亿元,同比增长17.28%;营业利润1.48亿元,同比增长23.00%; 归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元,同比增长11.67%;完全摊薄EPS0.51元,略低于我们原先的业绩预测0.56元。公司产品综合毛利率为34.87%,同比增长1.46个百分点。业绩低于预期的三个原因:一是工业配套用纸销售收入低于预期,二是研发费用投入增加导致管理费用率上升1.37个百分点,三是所得税率提高。 电解电容器纸领域寡头垄断地位稳定,进军最高端领域。公司的电解电容器纸产品在国内处于垄断地位,市场占有率全球第二,仅次于最大竞争对手--日本NKK 公司。公司增发募资一部分用于电解电容器纸的技改,主要生产超低损耗产品,快速进军最高端市场。 募投项目扩大产能,业绩贡献值得期待。国内特种纸行业获得稳定增长,2000-2010年特种纸及纸板生产量年均增长率为11.61%。公司积极推进募投项目建设,加强技术改造,扩大特种纸产能。电气用纸生产线将于2012年底投产,消费类滤纸生产线将于2013年年底投产,产品销售将直接受益于消费的增长,并改善公司产品结构, 业绩贡献值得期待。 盈利预测与估值。受下游行业景气下行影响,我们略下调业绩预期, 预测公司2012-2014年的摊薄后的EPS 分别为0.71元、1.07元和1.54元,按2012年25倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为18元,维持“买入”评级。

公司经营状况稳定,业绩低于预期。2011年,公司实现营业收入56621.67万元,同比增长11.17%;实现营业利润5598.24万元,同比下降17.36%;实现归属于母公司所有者的净利润5344.63万元,同比下降6.74%。公司业绩明显低于预期,主要原因是受到原材料涨价因素及欧元汇率波动的影响,其中,原材料及人工成本上升导致整体毛利率下降3个百分点。 募投项目有进展,产能释放值得期待。募投项目中的3.5万吨高档玻璃器皿生产线建设项目已经通过前期设备的冷调试,并已进行了滴料试生产。鉴于公司首次进行中高档产品的生产,我们认为试生产调试时间可能会较长,废品率也可能偏高,预计公司二季度开始投产,下半年将迅速释放产能。募投项目的达产将使得公司产能增长50%,同时高档产品收入快速增长,毛利率将受益于高档玻璃器皿的生产和销售将得到较大程度提升。 成立全资矿业子公司,原材料成本有望得到控制。公司在2011年12月成立凤阳德瑞矿业子公司,并在最近公告中称,拟使用募投资金2000万元注册成立新公司,负责石英砂的储存和加工。矿业子公司的成立和运营,将为公司的原材料成本控制贡献巨大力量。 盈利预测与估值。我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS 分别为1.21、1.68、2.39元,继续维持“买入”评级,未来6个月的目标价格为30元。

业绩符合预期,利润稳定增长。报告期内,公司实现营业收入69792.51万元,同比增长46%,净利润为17579.66万元,同比增长56%,每股收益为1.88元,毛利率提升1.51个百分点。 业务稳步发展,影视剧收入大幅增长。公司各项主营业务呈现稳健发展的态势。电视节目制作量扩大,多渠道整合广告营销渠道使广告收入稳步提高,演艺活动业务也稳步拓展。最大的亮点来自影视剧业务,该项业务收入大幅增长80.42%,且毛利率幅提升了11.58个百分点。去年公司发行的电影部数和票房收入快速攀升,票房总额 5.6亿元,约占全国国产片票房总收入的8%,已跻身行业前五名,民营电影公司的前三甲。 竞争优势明显,未来前景广阔。公司具有对电视广告的整合营销体系和能力,重点布局“节目联供网”,打造以节目制作为纽带、覆盖全国307个电视频道、每日首播1200余频次的节目运营平台。未来公司将充分拓展渠道影响力,发挥电视节目联供网内容运营商所具有的资源整合优势,加快向跨媒体、多渠道和跨地区方向的扩张。公司募投项目进展顺利,并计划使用超募资金再投入4部影片的制作打造光线影业精品战略,进一步巩固行业地位。 盈利预测:公司公告2012年一季度盈利约为1680万元~2100万元,同比增长20%~50%,主要系由于电视节目制作与广告业务较去年同期增长所致.我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.27、3.1、4.22。对应市盈率分别为28.63、20.97、15.4倍。继续维持买入评级。

全年业绩良好,净利稳定增长。公司实现营业总收入69.8亿元,同比增长122.95%;利润总额 4.85亿元,同比增长33.58% ;归属于母公司股东的净利润4.83亿元,同比增长37%;基本每股收益0.85元,公司加权平均净资产收益率13.38%。 公司在出版行业具备核心竞争力,未来前景广阔。公司全年共出版各类出版物 6969种,同比增长 13.84%。人教版教材印制质量由上年的第 27位跃升到第 4位。全年完成报刊经营销售收入近 3000万元。发行集团的销售利润率、净资产收益率、国有资产保值增值率三项经济指标继续稳居全国同行业第一位。物流业态发展迅速,实现 2.2亿元的销售收入。2012年,公司将继续围绕公司战略发展目标, 大力开拓市场、深度整合资源,打造公司特有的核心竞争力。 定向增发进行扩张,业务转型推进升级。公司今年已经发行了5亿元公司债券,增发预案已经公布,募集资金将投向新华文化城、现代出版物流港、环保包装印刷、印刷技术改造、江西晨报立体传播系统5个项目,均与现有主业密切相关,是公司由传统优势产业进行扩张转型,实现产业融合的需要。募投项目的实施,将巩固和提高公司的市场地位,强化公司核心竞争力,提高公司的盈利水平。 盈利预测 预计2012和2013年的EPS 分别为0.99元、1.15元。公司向物流、影视、立体传播系统、新华文化城等领域扩张,综合考虑,我们给予25倍PE 估值,未来6个月目标价25元,给予“增持” 投资评级。

收入增长符合预期,公司业绩稳定。2011年公司实现营业收入54785万元,同比增长38.82%,归属于母公司所有者的净利润6324万元, 同比增长15.82%,每股收益0.74元。2011年,公司营业收入和资产规模迅速扩大。公用事业自动化和配网自动化增速分别达到94.69% 和42.69%,成为增长最大的动力。 电网投资较快增长,二次设备市场扩大。电力建设投资继续保持较快增长,根据两网的计划,2012年电网建设投资3753亿元,而电网二次设备的投资规模预计为420亿元。另外,发改委提出三年内完成农网改造任务,这也将带动公司业绩增长。 公用事业自动化业务增长强劲。公司公用事业业务增长 93.69%,且毛利率大幅提升。国家城市化进程加速带动了城市公用事业自动化、信息化(供水、排水、燃气等)产品需求快速增长。该市场不断升温,正处于行业高速成长期,未来空间巨大。 收购电网信息安全公司,开拓新领域。2011年11月,公司收购电网安全公司--北京华电卓识信息安全测评技术中心有限公司。该公司目前规模较小,但发展领域前景巨大,是具备电网安全认证资质的极少数公司之一,将成为未来公司的重要发展方向。 盈利预测与估值。预计2012和2013年的EPS 分别为1.21元、1.61元,对应的市盈率分别为38倍、23倍、17倍,继续维持“买入”评级,未来6个月目标价31元。

报告摘要: 全年业绩大增,净利迅猛增长。2011年,公司实现营业总收入为5.63亿元,比去年同期增长69.90%;营业利润为1.62亿元,比去年同期增长171.93%;利润总额为1.68亿元,比去年同期增长了168.41%; 净利润为1.43亿元,比去年同期增长168.14%,EPS 达到0.89元。 募投项目产能释放对公司业绩增长贡献大。随着募投项目产能的逐步释放,一直制约公司业绩增长的产能问题得到了极大的缓解。硬盘用磁体、汽车用磁体等产品销售收入增长突出。其中硬盘用磁体销量457吨,同比增加126%;汽车用磁体销量97吨,同比增加102%。这两大产品也是公司重点发展的高毛利产品,高毛利产品比重的增加显示了公司不断向高附加值的产品领域拓展,也有效的拉动了公司业绩的增长。 公司拟投资新项目,拓宽产品应用领域。公司拟在2012年用超募资金投资 200吨钐钴磁体项目和300吨热压磁体项目。项目达产后, 预计将增加收入2.5亿元,增加利润总额5300万元。新项目同时有利于发展壮大公司主营业务、完善公司产品结构、拓宽产品应用领域。 2012年一季度预告继续增长,保持持续增长势头。公司公告预报2012年一季度盈利约为2079万元~2524万元,同比增长40%~70%,系由于公司产品较去年同期有所提高,同时随着公司产品应用领域的拓宽,产品销量也有一定增加,我们预计公司将取得持续增长。