一、事件概述 近期,上海新阳发布2016年年报、利润分配方案、2017年一季报:1)2016年实营收4.14亿元,同比增长12.31%;实现归属于上市公司股东的净利润5440万元,同比增长28.52%;扣非净利润4818万元,同比增长18.72%;基本每股收益为0.28元,扣非每股收益为0.25元;2)2017Q1营收1.11亿元,同比增长29.70%;归属于上市公司股东的净利润约1803万元,同比增长11.48%;扣非净利润1743万元,同比增长9.49%;基本每股收益为0.0931元,扣非每股收益为0.0898元;3)拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。 二、分析与判断 产能释放助力业绩增长,一季度超预期 1、业绩持续向好,一季度超预期。1)公司业绩快报披露数据,2016年实现营业收入4.16亿元,同比增长13.03%;实现归母净利润5492万元,同比增长29.76%。此次年报数据与业绩快报数据相比,变动幅度较小,基本符合预期。2)公司一季度业绩快报披露,预计2017Q1归属于上市公司股东的净利润1700万元-1900万元,同比增长5.11%-17.48%。一季报归母净利润同比增长29.70%,超出预期。3)2016年,公司综合毛利率为43.69%,同比提高2.29个百分点;期间费用率为24.99%,同比提高1.28个百分点。2017Q1,公司综合毛利率为39.65%,同比下降3.83个百分点;期间费用率为20.66%,同比下降3.67个百分点。 2、我们认为,2016、2017Q1公司业绩大幅增长的主要原因是:产能陆续释放,营收增加。预计随着后续募投项目产能的充分释放,公司经营及业绩规模仍将迎来较大提升。 晶圆化学品持续高增长,领先地位稳固 公司在晶圆化学品领域居于国内市场领先地位,相关产品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等客户。其中,在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline,无锡海力士32nm技术节点的Baseline;用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货;在IC封装基板领域,公司的电镀铜添加剂产品仍处于少量供货阶段。我们预计,受益下游晶圆制造的高景气,公司晶圆化学品将持续放量继续保持高速增长。 大硅片项目进展顺利,募投资金提供保障 参股子公司上海新昇的大硅片项目顺利推进,目前已进入试生产阶段。公司2016年3月非公开发行约1072万股股份,募集资金约3亿元元,将为大硅片项目后续发展提供保障。 积极开发高纯金属粉末项目,培育新的增长点 受蓝宝石市场需求出现剧烈下滑影响,参股子公司东莞精研将焦点转向高纯金属粉末的开发。其2015年末立项的3D打印金属粉的联合雾化法制备关键技术及产业化的项目,已获政府的首期补助款300万元。我们认为,未来高纯金属粉末业务有望贡献新的增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.53元、0.72元、1.08元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月的合理估值为37.10~39.75元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 晶圆化学品放量不达预期;大硅片项目推进不达预期;高纯金属粉末项目开发不达预期。

一、事件概述 近期,公司发布2017年一季报:实现营业收入1.02亿元,同比增长20.98%;归属上市公司股东净利润1737万元,同比增长4.25%,对应EPS 为0.03元,同比增长-25%;扣非净利润1775万元,同比增加30.8%。 二、分析与判断 去除万特并表影响,业绩符合预期 一季度营收增加20.98%,对应业绩增加4.25%,扣非后增加30.8%。业绩增速较低,主要由于万特电气并表所致,万特电气行业性特点确认收入较晚,且公司存在刚性支出。扣除万特电气影响,同时去除16年非常性损益309万元,预期公司一季度业绩实际增长在35%-55%之间,业绩保持较快增长。 NB-IoT规模商用在即,智能燃气表进入业绩爆发期 公司已与华为、中兴、中国移动、中国电信、中国联通等通信企业达成技术合作,加大NB-IoT智能水表、智能燃气表的研发与推广。水表、燃气表智能化率低,NB-IoT解决了智能化中功耗,信号覆盖等技术难题,且相对于大量分散的中小表具企业可以提供的普通机械表,智能表进入门槛相对较高,产业集中度将不断提高。目前华为NB-IoT芯片已开始批量供货,量级达百万/月,随着各地政府在智慧城市领域推进,公共事业领域中抄表有望率先受益。公司是智能水表龙头,同时燃气表经过近4年向大型燃气公司拓展,即将进入业绩爆发期。 转型智慧能源云服务提供商,进入全新蓝海市场 未来随着物联网、大数据、云计算及移动互联网等新技术不断融入传统行业的各个环节,能源管理云化是必然趋势,由简单的数据采集到数据处理与资源管理,提高资源利用效率。公司转型升级为“互联网+” 智慧能源管理综合服务提供商,以智慧农业节水、智慧水务为入口,募集资金打造云服务平台,服务全国客户,提供整套解决方案,由设备制造向智慧能源综合系统方案转变。市场空间达千亿规模,进入全新蓝海市场。 三、盈利预测与投资建议 NB-IoT规模商用在即,智能燃气表进入业绩爆发期,以及公司在智慧能源信息化领域优势,我们预期公司业绩将迎来高速增长期。预计2017-2019年EPS分别为0.30、0.42和0.55元,相应PE分别为36.15倍、25.62倍和19.84倍。给予公司2017年45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为13.5-15.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网发展不达预期,募投项目收益不达预期。

盈利预测与投资建议 考虑到公司2016年对管理层进行股权激励,16年5月17日股权激励行权价格为24.40元/股,当前股价具有较高安全性。考虑收购Artixium的影响,预计公司2017~2019年备考EPS为0.97元、1.12元与1.26元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年30~35倍估值,未来6个月合理估值为29.10元~33.95元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1、收购公司业绩不及预期;2、子公司业务整合不及预期;3、行业竞争加剧。

一、事件概述 近期,和而泰发布2017年一季报:营收39,966万元,同比增长43.76%;归属于上市公司股东的净利润3688.93万元,同比增长49.77%;归属于上市公司股东的扣非后净利润3538.52万元,同比增长110.86%;EPS为0.04元,扣非后EPS为0.04元。 二、分析与判断 17Q1业绩符合市场预期,净利润大幅增长,盈利能力和现金流大幅改善 1、业绩符合市场预期。报告期内,公司按照计划正常履行BSH “Power unit and motor unit”的重大单一项目和伊莱克斯EDR16 board的重大单一项目。17Q1毛利率为23.16%,同比增加1.14个百分点;17Q1净利率为9.56%,同比提升0.55个百分点。17Q1经营活动现金流量净额同比增加5065.88万元,同比增长287.69%。 2、营收和业绩大幅增长主要来自:1)主要客户的销售订单持续增加,业务快速发展;2)产品结构优化、产品工艺及管理效率提升改善盈利能力。 客户优质,在手订单充足,业绩将持续高增长 1、智能控制器业务定位高端市场、高端客户、高端产品,主要客户包括伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、TTI、HUNTER、苏泊尔等国际终端产品厂商,随着与大客户的合作关系持续深入,公司将陆续获得新项目和新订单。 2、我们认为,随着全球整机产业和智能控制器产业持续向中国转移,公司智能控制器业务市占率将持续提升,业绩将保持高速增长势头。 预计1~6月公司净利润同比增长50%~80%,折合EPS为0.10元~0.12元 中报业绩继续高增长:(1)2017年1~6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为8,981.08万元~10,777.30万元,同比增速50%~80%;(2)Q2单季同比增速高达50.16%~101.12%。 重申观点:拟定增夯实智能控制器及大数据平台,加速C-Life平台发展 2016年,公司拟非公开发行不超过1.02亿股,发行底价为10.11元/股,募资不超过10.3亿元,用于扩大智能控制器产能、智能硬件产业化、加码大数据平台、提升生产线自动化水平、补充流动资金等方面。 三、盈利预测与投资建议 公司定位全球高端智能控制器的领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。 预计2017~2019年EPS为0.24元、0.34元、0.44元,考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年55~60倍PE,未来6个月的合理估值为13.20~14.40元,维持公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期,欧菲光发布2016年年报、17年一季报、利润分配及资本公积金转增股本方案、员工持股草案和设立全资子公司公告:1)2016年实现营收267.46亿元,同比增长44.59%,归属于上市公司股东的净利润7.19亿元,同比增长50.24%,扣非净利润5.94亿元,同比增长48.77%,基本每股收益为0.69元,扣非每股收益为0.57元;2)2017年1季度营收61.93亿元,同比增长47.09%,归属上市公司股东净利润19055.89万元,同比增长52.83%,扣非净利润14838.34万元,同比增长97.34%;3)拟每10股派发现金股利1.10元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增15股;4)预计2017年1-6月归属于上市股东净利润为5.67亿元~6.80亿元,同比增长50%~80%;5)拟实施第六期员工持股计划,募资总额不超过3.5亿元,参与人数不超过1805人;6)公司全资设立南昌欧菲光供应链管理有限责任公司,加强公司的供应链管理和系统平台建设。 二、分析与判断 2016年业绩高增长,摄像模组和指纹识别是亮点 1、年报业绩符合市场预期。(1)公司在2016年第三季报中指出:预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为67000万元至86000万元,同比变动幅度为40%至80%。此次年报业绩落入均值偏下区间。(2)公司综合毛利率为11.48%,同比下降1.36个百分点。(3)三大主营业务——触控显示/光学产品/传感器类,同比增速分别为-4.01%/44.49%/722.48%;收入占比分别为42.31%/26.69%/25.93%;毛利率分别为12.22%/11.14%/10.50%,毛利率分别提升-0.88/-1.71/2.00个百分点;2016年切入的智能汽车类产品营收1.08亿元,收入占比为0.40%,毛利率为21.36%。(4)期间费用率为8.38%,同比下降1.53个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.65%/6.49%/1.24%,分别下降0.09/0.38/1.06个百分点。 2、2017年第一季度营收同比提升47.09%,综合毛利率为11.98%,同比上升0.19%,期间费用率为8.61%,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.65%/6.49%/1.24%,分别下降0.09/0.38/1.06个百分点。17Q1业绩增长主要来公司业务规模持续扩张,尤其是摄像头模组和指纹识别模组高速增长。 触控显示模组垂直产业链布局,触屏出货量全球第一,把握柔性触控新机遇 1、公司的触控显示模组2016年营收113.15亿元,同比小幅下降4.01%,毛利率12.22%,同比下降-0.88%。尽管行业发展已从高速发展期进入了平缓发展期,公司依旧保持自2013年以来薄膜式触摸屏全球出货量第一地位。 2、公司触控显示业务包括盖板玻璃、触控传感器、Film和Glass电容式触屏和全贴合模组等,覆盖产业链中除了显示面板以外的所有环节;同时应用领域从手机、平板、笔记本电脑拓展至汽车、工控和可穿戴设备等诸多领域。公司也在3D玻璃及贴合和一体式薄膜触控方案布局。 3、公司与TPK合作成立合资公司并互持股份,双方均为触控显示模组行业领先企业,TPK的优势是玻璃sensor和后端贴合,主要产品是7寸以上产品;而[Table_Summary]欧菲光的优势是前端的FilmSensor,主要产品是7寸以下产品。双方在业务、技术、客户方面都存在互补性和协同性。另一方面,柔性触控显示是未来发展的大趋势,公司的FilmSensor是主流柔性触控解决技术。双方强强联合能为触控屏幕提供一站式解决方案。 4、我们认为,公司是触控显示行业全球龙头厂商,其业界领先的垂直一体化能力能提高服务客户能力和响应速度,增强产品性价比和竞争力,未来将持续为公司贡献业绩。 光学产品摄像头结构持续优化,布局双摄和3D感知 1、公司光学产品包括摄像头、滤光片和镜座模组及光纤头镀膜,以摄像头为主,2016年实现营业收入79.40亿元,同比增长44.49%,毛利率11.14%,同比下降1.71个百分点;单月出货量已位居世界第一,市场占有率超过10%,摄像头模组业务位列全球前五。单摄像头模组中,公司8MP以上中高端产品占比超过80%,13MP以上约占三成,高像素、OIS、AF产品占比持续提升,产线自动化率90%以上;双摄模组占据国内主导地位,2016年底有效产能300万套/月,预计2017年将超过1500万套/月。 2、公司掌握了超薄产品、快速对焦产品、高阶摄像头、双摄像头、虹膜识别摄像头等多项核心制造技术,并对Lens、Holder结构、FPC结构、VCM结构、影像感测器模组封装等产品工艺进行了优化改进。产品被动元件散热更快;防干扰、防水、防汽性能更好。公司推出500万像素至2100万像素、OIS(光学防抖)、双摄像头、虹膜识别摄像头等全系列摄像头模组产品,能够满足市场各类产品的需求。 3、报告期内,公司收购了索尼华南电子,并于2017年4月1日正式完成交割。索尼在摄像头领域是全球领先的高端厂商,本次股权收购将使得公司在摄像头模组领域的技术制程和客户结构得到重要补充和优化,能进一步提高公司摄像头模组技术工艺和管理服务水平,持续提升公司产业链中行业地位和综合竞争力。 4、公司同以色列3D算法公司MV达成战略合作伙伴关系,未来将携手MV共同设计、研发、生产、推广3D摄像头(包括近红外激光源、红外摄像头及RGB摄像头等),公司和MV分别负责硬件和软件算法。未来产品将包括手机前置与后置3D摄像头、通用消费电子用3D摄像头、专业3D摄像头等。本次战略合作将使公司从传统模组厂商转向子系统设计和制造企业,进而促进编码结构光技术在智能手机、虚拟现实、机器人、工业自动化等领域的商业化。 5、公司已成为业内高像素微摄像头模组领先企业,受益双摄未来渗透率进一步提升,3D感知技术潮流,公司光学产品还将保持高速增长。 指纹识别模组跨越式增长迎来收获期,提前布局新技术新方案 1、报告期内,公司传感器类产品实现营业收入69.35亿元,同比增长722.78%,实现毛利率10.50%,同比提升了2个百分点。目前单月产能超过2800万套/月,全国第一,全球第二,国内市场占有率约60%。公司与各家晶圆、芯片厂商进行密切合作,已能够实现多颜色、多手感的各类外观定制化产品,自主喷涂工艺具有制程稳定、效率高等特点,并具有陶瓷、喷涂、蓝宝石等多种指纹模组产品表面处理方案,在行业内处于领先水平。 2、指纹识别将经历三个发展阶段,第一阶段是当前以电容式方案为主,公司先发优势较为明显;第二阶段是未来两三年将以underglass超声波方案为主,公司同具有成熟的超声波指纹识别算法的公司开展合作,技术水平国际领先;第三阶段全屏指纹识别有望成为主流,公司目前已着手研发相关新产品。指纹识别模组的在手机中的渗透率近两年增长迅速,欧菲光的指纹识别模组基本覆盖了国内全部手机厂商。 3、其他生物识别方案方面,公司正依托摄像头模组硬件优势,结合3D成像算法开发出了基于双摄像头的人脸识别软件、硬件综合解决方案和基于红外摄像头的虹膜识别软件、硬件综合解决方案。 4、我们认为,公司生物识别传感器技术实力雄厚,客户应用广泛,未来将持续保持高速增长。 智能汽车和车联网初见成效,技术、市场齐头并进 1、报告期内,公司智能汽车业务实现营业收入1.08亿元,毛利率21.36%,以车载摄像头、360度环视系统和倒车影像系统等为代表的软硬件产品开始出货。 2、报告期内,公司通过收购华东汽电,切入车身电子领域,华东汽电三大优势:①丰富的车身电子产品线,包括光雨量传感器、总线控制、能源管理等;②拥有20余家优质整车厂的前装供应商资质,包括北汽、上汽、广汽和通用等;③150余人优秀团队。不仅补齐了公司在汽车电子领域的产品线,更重要的是依托华东汽电的前装供应商资质和优秀的团队迅速导入其他产品线。 3、公司ADAS业务围绕传感器和系统集成两方面开展,传感器方面,车载摄像头实现量产,毫米波雷达正在研发过程中;系统集成方面,倒车影像系统、360度环视系统、自动泊车系统等已陆续通过客户验证并相继实现出货。 4、我们认为,公司前瞻性部署汽车电子业务,伴随未来车联网和汽车电子行业快速发展,汽车电子业务有望为公司持续贡献业绩,提高毛利率。 技术储备丰富,为应对行业技术变革提供支撑 1、报告期内,公司重点开展SuperHover触控技术、ForceTouch触控技术、触觉反馈触控技术、GF2极限薄Film触控方案、IFS指纹和触控集成触控屏、双摄像头以及虹膜识别摄像头技术、超声波和光学指纹技术、密码U盾锁等技术的研发,还同业内尖端科技公司开展广泛合作开发编码结构光、3D建模、全屏触控以及指纹检测工艺实现方案,拓展了智能穿戴触控产品和车载工控触控产品领域。 2、我们认为,公司在触控领域技术储备丰富,适应未来技术发展方向,将为公司未来发展提供支撑。 与上下游客户深入合作,提升整体竞争力 1、报告期内,公司积极发展与核心大客户的合作关系,并持续推动新客户的认证和新机型、新产品的导入,先后荣获华为、OPPO、VIVO、小米、金立和联想等客户颁发的多项奖项,包括华为“2016年度最佳质量合作伙伴奖”等2、我们认为,公司通过完善成本控制机制、优化供应链关系、加大技术研发投入、提升人才储备等措施,不断提升公司整体竞争力。 拟实行第六期员工持股计划,注入长期发展动力 1、本次员工持股计划总规模为7亿元,筹集资金总额为3.5亿元,参与人数不超过1805人,其中包括9名董事、监事、高级管理人员,出资额为652.5万元,认购总份额的1.86%;其他员工确定标准是公司绩效考核制度,由总经理办公会提名,董事长批准,出资额为34347.5万元,认购总份额的98.14%。锁定期为12个月,存续期为36个月。以公司2017年4月21日的收盘价35.78元测算,该计划所能购买的欧菲光股票数量约为1956.4万股,占公司现有股本总额约2%。2、我们认为,本次员工持股计划涉及的员工只需通过业绩考核即可参加持股计划,数量多、覆盖范围广,将有效调动核心管理层的工作积极性和主观能动性,鼓励广大员工群体力争上游加入持股计划。结合年初公司高管增持,表明公司大股东和管理层对公司未来前景看好。 预计1~6月公司净利润同比增长50%~80%,折合EPS0.52~0.63元中报业绩持续高增长: (1)预计2017年1-6月归属于上市股东净利润变动区间为5.67亿元~6.80亿元,同比增长50%~80%;(2)Q2单季同比增幅高达48.85%~93.40%。 全资设立南昌子公司,加强优化供应链管理 我们认为,设立南昌欧菲光供应链管理有限责任公司,将加强公司的供应链管理和系统平台建设,进一步优化公司管理体系,有利于公司的经营发展和提高资金使用效率,符合公司战略投资规划及长远利益。 三、盈利预测与投资建议 公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势,指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升,公司前瞻布局的智能网联汽车领域,有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力,看好公司的发展前景。考虑增发摊薄和收购索尼华南的影响,预计2017~2019年备考EPS为1.59、2.18、2.71元,维持公司“强烈推荐”评级。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月的合理估值为47.70元~55.65元。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑;3、新业务进展不及预期。

一、事件概述 近期,安洁科技发布2017年一季报:1)2017Q1实现营收4.28亿元,同比减少0.08%,归属于上市公司股东的净利润约8975万元,同比增长4.71%,扣非净利润8519万元,同比增长5.51%,基本每股收益为0.23元,扣非每股收益为0.22元。 二、分析与判断 17Q1业绩符合预期,毛利率提升+期间费用率降低助力业绩稳中有升 1、业绩符合市场预期。1)公司在2016年年报摘要中指出,预计2017Q1实现归属于上市公司股东的净利润区间为8571.16万元至11142.51万元,同比变动幅度为0%至30%。实际业绩同比增长4.71%,落入均值偏下区间。2)报告期内,公司销售收入基本维稳。受益大客户供应链备货,公司订单量呈现稳定增长态势,为后续销售收入的增长提供保障。3)得益于持续的高研发投入,公司盈利能力不断提升,报告期内综合毛利率为39.2%,同比降低3.88个百分点。4)同时,公司加大对内部费用的管控,期间费用率同比下降0.96个百分点。报告期内,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.55%/12.17%/0.88%,分别下降0.1个百分点、下降2.87个百分点、提升2.01个百分点。 2、我们认为公司的业绩增长小幅增长主要来源于产品毛利率的提升以及期间费用率的降低。 大客户迎来产销大年,新产品单机价值量提升 1、2017年是公司的大客户A公司iPhone产品发布10周年纪念,预计A客户将推出多款智能手机新产品,有望迎来销售大年。公司作为A客户精密件的重要供货商之一,与其具有多年的紧密合作关系,将受益于其智能手机等终端产品销量的增长。 2、A客户产品的创新提升公司产品的单机价值量。我们预计2017年,A客户将推出采用OLED屏的智能手机新产品。OLED屏的使用将进一步提升对精密件的需求,公司产品的单机价值量有望提升3-4倍。 积极推进威博精密收购,深化消费电子产业链布局 1、报告期内,公司公告拟发行股份及支付现金购买威博精密100%股权,交易对价34亿元,其中股份支付70%,以现金支付30%。同时募资不高于15.2亿元,用于支付现金对价、交易费用及威博精密的消费电子金属精密结构件建设项目。其中,购买资产部分的发行价定为30.22元/股,募集配套资金部分的发行价按照发行期首日定价。威博精密承诺2017年、2018年和2019年分别不少于3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元。 2、我们认为,与A股同业上市公司相比,此次收购的标的资产威博精密市盈率和市净率水平都处于较低位置。威博精密深耕消费电子金属精密结构件领域,客户主要为OPPO、VIVO、华为等国内品牌厂商,而公司的主要客户是苹果等国际品牌厂商。收购完成后,双方有望实现客户的相互导入。另外,双方还约定了业绩补偿和超额奖励的措施,鉴于此我们认为,威博精密提升业绩的动力充足。 进入特斯拉供应体系,汽车电子迎来业绩放量 1、汽车电子业务方面,公司已切入特斯拉供应链体系,目前,主要为特斯拉的PowerWall储能电池和Model3汽车提供精密件产品,预计2017年将贡献业绩增量。 2、我们认为,特斯拉作为全球新能源汽车领域的龙头,其对新能源汽车产业的引领意义,不亚于苹果公司对智能手机等消费电子产业引领作用。公司进入特斯拉产业链,一方面彰显卓越的技术实力,另一方面,与国际巨头的对接也将有利于公司汽车电子精密件技术的创新和积累。 三、盈利预测与投资建议 考虑威博精密的并购及增发摊薄(募集配套资金发行价暂按30.22元/股计算),预计公司2017~2019年EPS分别为1.57、2.43和2.98元,当前股价对应的PE分别为29X、19X和15X。鉴于公司在消费电子精密功能器件领域优势明显,客户均为业内领先企业;积极布局汽车电子业务,进入新能源汽车龙头特斯拉的供应体系,有望受益Model3车型量产,给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值55.0~62.8元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 大客户订单量波动;资产并购不达预期;信息存储类产品订单不达预期;特斯拉产品销量不大预期。

一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入36.66亿元,较上年同期增长40.18%。实现归母净利润2.35亿元,同比下降7.72%,EPS为0.28元。公司拟以8.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税),不送红股。 二、分析与判断 回归金融IT主业,传统业务有力支撑 根据艾瑞咨询统计,2013年中国金融IT投资规模达500亿元,预计2017年市场规模将达到700亿元。公司紧紧抓住在金融创新、互联网金融兴起背景下爆发出来的机遇,提出“回归金融IT”的战略。证券IT是金证的立足之本,公司在证券领域布局的证券业务综合服务平台FS1.0的也逐步落地,赢得众多券商青睐,公司目前拥有的200多家总部级的金融机构客户,其中有80多家都是证券公司。我们认为,紧跟券商步伐优化产品、打造服务智能平台将对公司的长远发展提供有力支撑。 资管市场空间巨大,管理业务即将井喷 截至2015年4月国内完成登记备案的私募达到10095家,私募行业资产规模达2.5万亿元,而这些中小资产管理机构大多数出于成本原因会选择向专业金融IT购买针对资管行业推出的服务。据此公司完善和优化资管IT系统整体解决方案,重点加强对新设立基金公司总包项目的市场竞争能力。我们认为,面对巨大的市场发展空间,资管业务有望高速增长,公司可以凭借其整体方案解决能力继续扩大市场占有率,巩固市场地位。 定增增强实力,推动回归战略 公司为扩展原有的金融IT业务,加快推进互联网金融战略,两次非公开发行募集不超过38.2亿元用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务“互联网+”云平台和资产管理业务“互联网+”云平台。我们认为,公司通过定增将充实资本实力,为公司战略发展提供充分的资金支持,进一步提升综合竞争力,保持在行业中的领先地位和竞争优势。 高管增持、股权激励彰显信心 根据公司公告,公司高管增持股票和两期员工持股计划均已完成,分别购买股票金额2亿和2.5亿元。我们认为,高管增持体现了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,而员工股权激励计划则对公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57和0.88元。基于大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,给予2017年60倍-65倍的PE区间,对应未来12个月25.2-27.3元估值区间,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示 1)金融市场监管升级风险;2)新业务不达预期。

一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入36.66亿元,较上年同期增长40.18%。实现归母净利润2.35亿元,同比下降7.72%,EPS为0.28元。公司拟以8.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税),不送红股。 二、分析与判断 回归金融IT主业,传统业务有力支撑 根据艾瑞咨询统计,2013年中国金融IT投资规模达500亿元,预计2017年市场规模将达到700亿元。公司紧紧抓住在金融创新、互联网金融兴起背景下爆发出来的机遇,提出“回归金融IT”的战略。证券IT是金证的立足之本,公司在证券领域布局的证券业务综合服务平台FS1.0的也逐步落地,赢得众多券商青睐,公司目前拥有的200多家总部级的金融机构客户,其中有80多家都是证券公司。我们认为,紧跟券商步伐优化产品、打造服务智能平台将对公司的长远发展提供有力支撑。 资管市场空间巨大,管理业务即将井喷 截至2015年4月国内完成登记备案的私募达到10095家,私募行业资产规模达2.5万亿元,而这些中小资产管理机构大多数出于成本原因会选择向专业金融IT购买针对资管行业推出的服务。据此公司完善和优化资管IT系统整体解决方案,重点加强对新设立基金公司总包项目的市场竞争能力。我们认为,面对巨大的市场发展空间,资管业务有望高速增长,公司可以凭借其整体方案解决能力继续扩大市场占有率,巩固市场地位。 定增增强实力,推动回归战略 公司为扩展原有的金融IT业务,加快推进互联网金融战略,两次非公开发行募集不超过38.2亿元用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务“互联网+”云平台和资产管理业务“互联网+”云平台。我们认为,公司通过定增将充实资本实力,为公司战略发展提供充分的资金支持,进一步提升综合竞争力,保持在行业中的领先地位和竞争优势。 高管增持、股权激励彰显信心 根据公司公告,公司高管增持股票和两期员工持股计划均已完成,分别购买股票金额2亿和2.5亿元。我们认为,高管增持体现了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,而员工股权激励计划则对公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.57和0.88元。基于大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,给予2017年60倍-65倍的PE区间,对应未来12个月25.2-27.3元估值区间,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.81元、1.14元和1.36元,当前股价对应的PE分别为24X、17X和14X。基于自主可控背景下服务器市场国产化力度的加强,以及未来IaaS行业的巨大增长潜力,给予公司2017年30-35倍PE,未来6个月合理估值24.3元~28.35元,给予公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期,长信科技发布2016年年报、利润分配方案、2017年一季度业绩预告:1)2016年实现营收85.42亿元,同比增长114.24%;归属于上市公司股东的净利润3.47亿元,同比增长46.01%;扣非净利润3.10亿元,同比增长53.28%;基本每股收益为0.30元,扣非每股收益为0.27元;2)拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税);3)2017年第一季度,归属于上市公司净利润预计为9,242.31万元~10,562.64万元,同比增长110~140%。 二、分析与判断 业绩符合预期,营收增长114.24%,净利润增长46.01% 1、业绩符合预期。此次年报业绩符合2016年业绩快报披露数据。报告期内驱动公司业绩大幅增长的主要因素有:(1)德普特电子继续保持快速增长,到今年下半年产能从最初的4kk逐步提升至12kk,产销两旺,订单充足;(2)德普特科技盖板项目进展顺利,2.5D盖板产能提升到1kk,产品良率也大幅提高,后续随着产能进一步释放,预计很快为公司贡献利润;(3)触控SENSOR,逐步转以车载、工控、医疗仪器产品为主,订单相对稳定;(4)ITO导电玻璃,技术升级改造成功,生产效率大幅提升,产品单位成本降低;(5)减薄业务,国际大客户订单开发效果逐步显现。 2、我们认为,公司现有主业未来两年预计保持稳定增长。触控显示材料业务方面,公司积极进行触控Sensor产能结构向中高端的调整,并已取得良好成效,未来有望保持持续向好的趋势;显示一体化业务方面,公司积极推进深圳德普特电子的产能扩充,加快东莞的德普特的量产速度,预计新产能的扩充将带来业绩放量。 积极推进比克动力的收购,延伸新能源汽车产业链 1、报告期内公司积极推进对比克动力的资产重组,并于2017年3月发布预案,拟已67.5亿元的对价收购比克动力75%股权,同时询价募资不超17.56亿元。其中,发行股份支付对价暂定为38.59亿元,占57.17%,发行价暂定13.60元/股;现金支付对价暂定28.91亿元,占42.83%。交易完成后,公司将持有比克动力84%的股权。其业绩承诺为2017年、2018年和2019年的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元,并约定超额业绩奖励措施。 2、我们认为,根据标的资产比克动力的收购对价及业绩承诺,对应的估值低于13倍,估值水平较低。另外,随着骗补审查的落定,新国补政策的出台,新能源汽车产业政策逐渐趋稳,推广目录的公布回归常态化,新能源汽车产销量有望迎来确定性增长。而新的国补政策以及动力电池行业相关标准,对能量密度的要求越来越高。鉴于三元锂电池在能量密度方面的优势,有望迎来爆发性增长。比克动力是业内领先的动力锂电池企业,专注于三元锂电池的研发制造,必将受益。 3、报告期内,公司还参股宏景电子,进一步延伸产业链。宏景电子主要产品为汽车电子产品、新能源电池管理系统(BMS)。通过与德国博世、大陆等的长期战略合作,宏景电子在国内汽车行业树立了一定的知名度,并积累了众多的优质客户资源。 参股智行畅联,设立长信智控,深化汽车电子、车联网产业链布局 1、公司围绕智能汽车电子、车辆网,深化产业链整合,前期参股深圳智行畅联,引进移动互联智能汽车电子领域先进技术,与大股东共同设立长信智控,建设“安全云”、布局车联网大数据业务。 2、我们看好公司在汽车电子、车联网领域的布局,有望为公司贡献新的业绩增长点。 2017年一季度业绩同比翻倍增长,奠定全年高增长基调 公司2017年一季报业绩预告显示当季净利润同比有望实现翻倍增长。我们认为,一方面,传统主业通过产能结构的调整,以及产能的扩充,有望维持增长趋势;另一方面公司通过外延并购等方式布局汽车电子、车联网大数据,为公司培育新的业绩增长点。并且我们预计,对于三元动力锂电池标的比克动力的收购,未来有望大幅增厚公司业绩。 三、盈利预测与投资建议 考虑标的资产比克动力的收购(假设募集配套资金的发行价为13.6元/股),预计公司2017~2019年备考的EPS分别为0.77元、1.34元和1.47元,当前股价对应的PE分别为21X、12X和11X。公司内生增长+外延并购,未来三年业绩高增长,给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值30.8元~34.65元,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 资产重组不达预期;触控显示主业竞争加剧;汽车电子布局不达预期。

一、 事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入6.83亿元,较上年同期增长33.90%。实现归母净利润8485万元,同比增长40.48%。每股收益0.28元。公司拟以3.25亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.55元(含税),不送红股。公司发布2017年一季报,实现归母净利润269.9万元,同比下降49.9%。 二、 分析与判断 深耕智能一卡通业务,保持行业领先 公司持续专注于智能一卡通系统的软件升级,凭借完善的整体解决方案和优质的客户服务,在行业内树立了良好的口碑。截至报告期末,公司校园信息化产品覆盖高校总数达千余所,市场占有率逾40%,进一步夯实了校园信息化龙头地位。此外由于智能一卡通系统的使用一般具有延续性,因此客户黏度高,50%以上的客户未来仍会选择公司的其他功能系统或后续产品升级。我们认为,公司的传统主营业务空间依然很大,能够为公司带来稳定的业绩增长。 打造智慧校园,尝试消费互联网 公司“完美校园”品牌正式上线,致力于解决学生的就业问题,该系统的生活平台、培训平台等业务与就业平台并重。截至报告期末“完美校园”已与国内600多所高校合作,向学校学生提供移动互联网服务,覆盖用户600万人,上线实名注册用户超过300万人。“完美校园”通过移动端实时用户自助服务及多维度的Saas功能服务,用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均周活跃度保持20%以上,平均月活跃度保持在40%-50%。我们认为公司经过移动互联网业务的积淀,为准确切入消费互联网积累了大量的资源基础,致力于将“完美校园”打造成为双边型平台,成为新的盈利增长点。 深化高校合作,开展职业教育培训业务 公司依托高校资源优势,结合IT背景积极开拓互联网职业教育领域,广泛开展校企合作,构架互利合作的运营模式。目前公司已经在国内高校资源丰富的7个城市建立教育培训中心职业教育培训机构。自2005年以来,我国职业教育经费年均增长率达到18%,教育部在招生及资源投入方面将向应用技术类型高校倾斜,机构预测O2O职业教育模式2020年或形成万亿市场。职业培训业务虽然当前很难给公司带来较多的收益,但是长期来看,公司精准地抓住个性化职业培训的机会,此业务单用户价值较高,未来随着用户数量的提升,业绩有望随之较快增长。 主营业务全方位增长,2017业绩可期 2016年度公司经营状况良好且盈利能力明显提高,取得亮眼业绩的主要原因是公司深耕一卡通业务的同时全方位推广金融服务业务,通过“完美校园”实现服务的互联网化推进。此外,公司加大了与并购公司的融合创新,市占率进一步提升。公司在校园领域的各项业务就实现营收3.78亿元,占总收入55.3%。2017年第一季度实现营收1.07亿,同比增加2.58%,归母净利润同比下降49.9%。受需求因素的影响,公司智能电力载波模块销售收入较上年同期有所下降,但其他领域均实现增长,所以总体仍呈增长趋势。由于季节性因素,一季度占全年的业绩比例较低,因此2017全年业绩依然可期。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.41、0.63和0.85元。基于公司“互联网+”智慧校园战略稳步推进和校园金融广阔的市场空间,给予2017年50倍-55倍的PE区间测算,对应未来12个月20.5-22.6元估值区间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 1)行业竞争加剧风险;2)季节性波动风险;3)知识产权保护风险。

一、事件概述 近期,正业科技发布2016年年报、利润分配方案、2017年一季报:1)2016年实现营收6.0亿元,同比增长68.12%,归属于上市公司股东的净利润7283.7万元,同比上涨85.14%,扣非净利润6616.6万元,同比上升95.09%,基本每股收益为0.45元,扣非每股收益为0.40元;2)拟每10股派发现金股利0.70元(含税);3)2017年后一季度实现营收1.76亿元,净利润2165.4万元,同比增长分别为114.71%和958.01%。 二、分析与判断 PCB与锂电池景气提升利好主业,收购集银科技业绩贡献明显 1、公司是PCB精密加工、检测设备与材料领先企业,2016年整体业务增长明显。(1)公司PCB精密加工检测设备、PCB精密加工辅助材料业务分别实现营收2.0亿、2.2亿,同比分别增加31.55%、12.66%,毛利率为37.96%、30.33%,同比变化-3.44、1.06个百分点,新增液晶模组自动化组装及检测设备实现营收1.6亿元,毛利率49.87%;(2)公司受下游消费者电子等终端产品行业景气度提升带动,促进设备与材料业务增长。锂电池X光检测设备业务受智能手机电池安全事件影响,在已经占据行业龙头地位的情况下进一步保持增长,市占率达70%,并服务ATL、比亚迪等大客户;(3)公司2015年开始收购集银科技,2016年5月完成并表,集银科技液晶模组业务发展势头良好。集银科技承诺2015~2017年扣非归母净利润不低于3500万、4680万、6084万元,2015~2016年实际完成扣非归母净利润3965.78万、4723.12万元,预计2017年也将超额完成业绩承诺。 2、我们认为,公司主业发展良好,具备很强的行业竞争力,受到锂电池、液晶模组等行业景气度持续提升的影响还将为业绩发挥重要贡献。 并购鹏煜威与炫硕光电打造3C自动化平台,业务整合业绩有望高增长 1、公司于2015年现金收购大型设备自动化焊接企业鹏煜威49%股权,并于2016年公告收购其剩余51%股权。同时公司还收购LED行业领先企业炫硕光电100%股权。(1)鹏煜威具备智能工厂、工业机器人等领域的能力,在电梯行业取得重大突破,6家客户订单均突破千万。炫硕光电具备AOI自动化检测领域技术能力;(2)鹏煜威承诺2015~2018年净利润不低于2000万、2500万、3250万、4225万元,炫硕光电承诺2016~2018年净利润不低于3600万、4680万、6084万元。公司已于2017年3月完成全部收购配套发行工作,两者业绩实现并表。 2、我们认为,鹏煜威和炫硕光电两者都围绕智能工厂和工业4.0提供产品和解决方案,将和公司主页形成良好协同效应,有望为公司发展成为3C自动化领域的平台型企业提供重要助力,并为公司业绩带来快速增长。 一季度业绩增长趋势凸显,“内生+外延”促全年业绩大比例提升可期 1、公司2017年一季度营收和净利润符合预期,高速增长态势已经得到体现。(1)公司一季报业绩符合之前快报预期,营收增长翻番,净利润增长达9.5倍。增长原因一方面是主业继续向好,另一方面加入了集银科技、鹏煜威和炫硕光电业绩并表因素。其中集银科技2016年该年一季度未合并报表,鹏煜威和炫硕光电于2017年3月开始并表。(2)公司将进一步推行“内生+外延”驱动模式,在发展原有业务的同时注重智能设备和材料等领域的拓展,为公司完善产业链布局和业绩增长带来飞跃性发展。 2、我们认为,公司围绕加工设备与材料、自动化生产等领域积极布局,提高了整体竞争实力和业务规模化效应,未来的扩张预期有望给公司发展空间带来充分空间,一季度业绩高速增长也表明整合效应显现,全年业绩高增长可期。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.20、2.16和3.15元,当前股价对应的PE分别为30X、17X和12X。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值54.0~60.0元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 下游产品创新力度不及预期;外延扩张速度不及预期;竞争格局加剧。

一、事件概述 近期,水晶光电发布2017年一季报,报告期内完成营收4.55亿,实现净利润6457.4万,同比分别增加45.32%和62.64%。 二、分析与判断 一季度延续2016年高增速,双摄等行业趋势促业绩飞涨 公司2016年全年实现营收增长42.2%、净利润增长70.05%的强势表现,一季度业绩维持了该趋势,营收和净利润同比增长分别超4成和6成。业绩增长原因主要受行业双摄等技术和产品发展趋势使得下游需求放量。公司目前产能基本满产,短期内增速将进一步持续。我们认为,公司一季度业绩良好表现为实现2017年高增长打好了重要基础,受行业发展趋势影响有望保持年度飞速发展态势。 募投项目过会有望,蓝玻璃、生物识别和AR业务提供重要保障 2017年3月6日公司董事会决议非公开发行股票,涉及蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目、增强现实(AR)投影引擎技改项目和补充流动资金。发行股票数量不超过13,258万股,募集资金总金额不超过164,213.96万元,相关议案已获得公司2017年第一次临时股东大会审议通过,尚未提交证监会审批。公司前次非公开发行股票是在2015年8月,同时此次募投方向为原有光学主业领域,因此有望顺利通过审核。我们认为,生物识别、AR等是消费者电子领域中长期重要的发展方向,在该领域内投入将有利于拓展公司盈利增长点,补充现有光学业务面,为公司长期发展提供重要保障。 中报业绩预计增长3-5成,光学、LED蓝宝石等稳定发展 公司预计2017年1~6月将实现净利润增长幅度为30~50%,即13,420.29~15,484.95万元。主要原因是光学业务仍保持稳定增长,同时LED蓝宝石业务在行业回暖趋势下已逐步贡献业绩。我们认为,公司看好中报业绩增长存在合理原因,并积极打造光学镀膜之外的更多业绩来源,对业绩稳定增长起到促进作用。 三、盈利预测与投资建议 不考虑增发摊薄因素,预计公司2017~2019年EPS分别为0.67、0.98和1.39元,当前股价对应PE为31X、21X和15X。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值30.15~33.5元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示 下游市场需求不及预期;股票发行方案审核进度不及预期;行业竞争加剧。

一、事件概述 近期,东山精密发布公告:非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复,中国证监会核准公司非公开发行不超过282,485,875股新股 二、分析与判断 定增获得核准批复,公司将加快推进定增收购MFLX事宜 1、此前,2016年11月23日公司定增申请获得发审委审核通过,发行底价为15.92元/股。2、我们认为,定增成功实施后,将极大降低公司的财务费用,看好公司中长期发展。 重申观点:收购MFLX进入高端FPC领域,切入A客户,协同效应显著 1、公司拟通过非公开发行募资不超过45亿元,以6.11亿美元收购MFLX公司100%股权。MFLX是全球顶级的FPC供应商,拥有领先的技术和较高的行业地位,主要客户包括全球顶尖电子产品高科技公司、小米等,客户群和销售网络覆盖全球。2、我们认为,本次收购符合公司战略利益,MFLX在市场、渠道、客户资源方面与公司原有主业将产生良好的协同效应,实现产品、技术互补,将协助公司开拓以A客户为代表的国际市场,提升公司的生产、国际化运营管理水平,将进一步延展产业链,为客户提供一站式服务。 FPC优势显著,市场需求逐步扩大,前景广阔 与刚性电路板相比,在相同载流量下,柔性电路板(FPC)重量减轻约90%,空间节省约60%~90%,具有连接线装配高度一致性、电气参数设计可控性、低成本等优势,符合智能手机等消费电子产品“轻薄短小”的发展趋势。据Prismark的数据,2016年全球挠性板产值规模约为109亿美元,预计2017年将达到113.46亿美元,同比增长4.1%,高于PCB市场整体2.0%的增长率。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.84元和1.07元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值25.20~29.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、并购后整合不及预期;2、智能手机出货量不及预期;3、行业竞争加剧。

一、事件概述。 近期,立讯精密发布2016年年报、利润分配及资本公积金转增股本方案:1)2016年实现营收137.62亿元,同比增长35.73%;归属于上市公司股东的净利润11.57亿元,同比增长7.23%;扣非后净利润为10.72亿元,同比增长6.15%;EPS为0.60元,扣非后每股收益为0.56元;2)拟每10股派发现金股利0.8元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 二、分析与判断。 16年年报业绩符合市场预期,消费电子和通讯业务营收大幅增长。 1、年报业绩符合市场预期。 (1)公司在2016年第三季度报告中指出:预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为11.32~12.40亿元,同比增加5%-15%。此次年报业绩落入中值偏下区间。 (2)公司综合毛利率为21.50%,同比下降1.39个百分点。 (3)五大主营业务--消费性电子/电脑互联产品及精密组件/汽车互联产品及精密组件/通讯互联产品及精密组件/其他连接器及其他业务,同比增速分别为56.25%、18.55%、7.40%、50.20%、0.80%,收入占比分别为50.14%、33.51%、6.57%、7.67%、2.11%,毛利率分别为20.98%、22.98%、15.98%、22.20%、24.81%,毛利率比上年同期分别增减-2.02/-1.29/1.71/-2.82/2.70个百分点。 (4)期间费用率为11.55%,同比上升1.18个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.67%/9.61%/0.26%,分别提高0.02个百分点、提高0.54个百分点、提高0.62个百分点。 2、业绩增长主要来自销售规模持续扩大,特别是消费电子和通讯领域营收大幅增长。公司2016年Q4营收53.46亿元,同比增长69.49%,归母净利润4.76亿元,同比增长11.72%。 受益大客户高速成长,消费电子和通信产品营收大幅增长,产品线不断延伸。 1、公司专注于连接器的研发、生产和销售,拥有优异的前段工程设计开发能力、后段产品工程服务以及智能制造能力,产品应用领域从计算机不断延伸到消费电子、通讯、汽车、医疗等市场,客户涵盖海内外知名品牌与厂商。 2、报告期内,受益华为、OPPO、vivo等主要客户的智能移动终端规模化出货,消费电子及通信互连产品营收实现大幅增长;收购美特科技(苏州)51%股权,投资美律实业旗下的惠州美律51%股权和上海美律51%股权,切入电声器件及音射频模组领域,获得优质的电声器件生产工艺和丰富的客户资源;收购协讯电子(吉安)25%股权(目前100%控股),完善业务布局; 3、我们认为,围绕老客户对音频、射频功能集成元件的需求,公司将产品线从连接器延展到声学/射频器件、无线充电、FPC等,优化产品线布局,实现单机价值量不断增长,将带来新的盈利增长点;基于核心技术和优质客户资源优势,连接器等核心产品不断拓展到新的客户,传统业务仍将持续增长。 定增投向连接器、音射频器件及FPC等项目,打开长线成长空间。 1、报告期内,公司完成非公开发行约2.34亿股,募集资金约45.99亿元,用于电声器件及音射频模组扩建项目、智能装置与配件类应用项目、USBType-C连接器模组扩产项目、企业级高速互联技术升级项目、智能移动终端连接模组扩产项目、FPC制程中电镀扩建项目。 2、我们认为,定增募投项目的实施将丰富公司产品线的品类和层次,实现产能有效扩充、产能结构合理布局、产品线和制程的垂直整合,将带来规模效益,提升产品的附加值,更好的满足下游客户对元器件快速更新的产品需求。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.76、1.00和1.27元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值30.4~34.2元,首次评级,给予公司“强烈推荐”评级。