事件:公司于今日发布半年报,公司上半年实现营收 25亿元,同比增长13%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长3.22%。 点评: 1)公司营收同比稳定增长,主业陶瓷机械报告期内实现营收20亿元,同比增长14%,海外陶瓷机械实现营收7.5亿元,同比增长18%,预计下半年海外业务仍将保持较高增速。2)报告期内,公司产生财务费用4652万元,同比增长513%,主要原因是本期汇率波动造成的汇兑损失增加以及贷款利息支出较上年同期大幅上升所致,下半年汇率较稳定,预计汇兑损益将有所减少。3)公司非洲的陶瓷产线上半年仅投产一条,蓝科锂业为6月份并表,所以公司上半年投资收益较少,目前非洲产线已投产3-5条,年底前投产5条,叠加蓝科并表,下半年业绩将高于上半年。 海外陶瓷机械高成长,参股蓝科做大做强新能源板块:公司的海外陶瓷机械具有高成长性,借助定增进行智能制造的技术改进,应对欧美竞争对手以及海外市场需求。同时,通过定增向下游的陶瓷生产延伸公司产业链,今年公司海外陶瓷工厂也将贡献较大利润,预计至少6000万元。公司今年已参股蓝科锂业22.69%的股权,目前产能为1万吨(今年预计销售7000吨),未来不排除扩大产能,按照目前的价格与产能推算,17年蓝科锂业达三亿利润的可能性较大,未来公司不排除在此产业链上投更多的公司。定增引进战略投资者,未来新华联有望与第一大股东持股比例相当。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.11亿元、7.6亿元和9.31亿元,EPS 为0.43元、0.54元、0.66元,市盈率分别为: 21倍、17倍、13倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期,沈阳法库项目持续亏损。

事件:公司发布2017 年半年报,公司上半年实现营业收入1.18 亿元, 同比增长88.87%,实现归母净利润0.44 亿元,同比增长105.16% 。公司业绩增长的主要原因是新产品气门传动组精密冷锻件的大幅放量,气门传动组产品今年上半年营收较去年同期0.16 亿大幅增长312%,达0.65 亿,已占公司营收的55%。 产品结构优化,增长空间巨大。公司传统业务为气门组精密冷锻件, 四缸发动机一般包括32 片气门锁夹和16 个气门弹簧盘,单价分别为0.16 元、0.45 元,由此测算,单车价值在12 元左右。公司新产品为气门传动组精密冷锻件,四缸发动机一般包括16 个液压挺柱、16 个滚轮摇臂,单价分别为4.5 元、5 元,估算单车价值大约为150 元,是传统产品的10 倍以上。新产品从去年下半年开始向大众供货,随着客户的逐步拓展,未来发展空间巨大。 股权激励助力公司可持续发展。今年7 月公司发布公告,拟向71 名股权激励对象授予权益总计137.50 万股,占公司股本总额的2.29%,授予价格为每股34.83 元,激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。股权激励将公司利益与经营管理层利益牢牢结合,业绩考核目标的设置凸显公司对未来业绩增长信心十足。 海外拓展进行时,公司综合实力渐增。今年7 月公司发布公告,拟在捷克的摩拉维亚-西里西亚地区设立全资子公司,总投资金额1000 万欧元,主要用于投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地项目, 预计最终形成100 万台套液压挺柱、滚轮摇臂和年产250 万台套高压泵挺柱的生产规模。国际业务的拓展将会直接提升公司业绩,更重要的是有益于公司综合实力的增强。 投资评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.03 亿、1.81 亿、2.72 亿,EPS 分别为1.71 元、3.01 元、4.53 元,市盈率分别为48 倍、27 倍、18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:汽车行业景气度不及预期;海外拓展不及预期。

受益于家具行业,特别是定制家具的快速发展,公司营业收入同比大幅增长,增长中枢较去年进一步抬升。公司主打产品包括封边机、裁板锯、数控钻等板式家具机械,受益于下游定制家具高速发展以及对自动化设备需求的增加,公司上半年实现营业收入4.05 亿元,同比大幅增长70.96%,相比于2016 年42.15%的增速,今年公司营收增长中枢进一步抬升。其中封边机、裁板锯、数控钻分别实现2.19 亿元、0.92 亿元、0.50 亿元,同比增长率分别为52.79%、78.10%、155.84%。 毛利维持稳定,费用持续改善,公司盈利能力进一步提升。上半年公司毛利率为39.24%,相比去年同期基本持平。另外公司费用控制良好上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.17%、4.18%、-0.37%,三费水平较去年同期下降3.65 个百分点。公司上半年归母净利润率为30.33%,较去年同期上升3.35 个百分点。 股权激励计划有效提升员工凝聚力和公司核心竞争力,为公司未来快速发展打下良好基础。公司3 月份实施限制性股票激励计划,共计向101 名激励对象授予限制性激励股票186.50 万股,此举有利于充分调动公司高管及核心员工的积极性,为未来快速发展打下良好基础。 我们认为下游定制家具行业渗透率仍然很低,受地产后周期以及消费升级驱动,高景气度状态可持续,公司作为国产板式家具设备优质企业,将充分受益下游定制家具行业的发展。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 归母净利润至2.72 亿、3.88 亿和5.12 亿, PE 为27 倍、19 倍和14 倍,给予“增持”评级 风险提示:定制家具行业景气度不及预期;行业竞争恶化。

事件:公司发布2017年中报,上半年实现营业收入10.27亿元,同比增长15.47%,归属于上市公司股东净利润17,675万元,同比增长6.67%。业绩增长主要原因为:智能装备技术升级,产品种类更丰富、应用领域扩大,占据国内市场优势地位的同时,拓展了新客户。公司研发实力雄厚,产品技术已达世界一流水平。公司作为国内第一家荣获工业机器人产品CR认证的机器人制造商,具有雄厚的科研实力。研发出7自由度协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等代表国际一流的高端机器人系列产品。公司加大研发投入力度,本报告期内研发投入7424万元,同比增长260.34%。 智能制造大时代,公司受益匪浅。公司积极推动人工智能在机器人领域的应用,实现了视觉检测、定位、跟踪等在工业机器人上的应用,同时,公司设计出的语音识别交互系统也成功用于服务机器人。在数字化工厂领域,公司承担的湖北华强科技公司医药包装材料智能化丁基胶塞车间项目被工信部选入“智能制造综合标准化与新模式应用项目”,是数字化工厂在医药领域发展的示范。公司研发的IGBT芯片自动化生产线,与中车时代电气现有设备无缝对接,产品生产周期缩短50%,质量一致性提升80%。可以预见的是,在中国制造2025的大背景下,公司将凭借技术、资源等各方面优势快速发展、大幅受益。 积极拓展市场,多个业绩增长点推动公司快速扩张。2016年度,完成2个型号特种机器人的科研定型,并获装备自动保障系统21,600万元订单,预计该笔订单将在2017年确认收入。公司的“松果系列”服务机器人批量化销售情况良好,其中,送餐机器人将销往马来西亚。另外,公司中标沈阳地铁1.17亿元的监控系统集成业务订单。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为4.71亿、5.63亿、6.41亿,EPS为0.30元、0.36元、0.41元,PE为69倍、58倍、51倍。 风险提示:机器人下游产业和智能装备业务发展不及预期

事件:公司发布 2017 年中报,实现营收15.77 亿元,较去年同期增长51.75%,实现归母净利润2.5 亿元,较去年同期增长62.78%。其中环保咨询与环保设计板块实现营收2.79 亿,同比增长224.7%;环保工程板块并表营收2.72 亿,同比增长52.6%,公司期间费用支出较大,主要是银行贷款增加以及营收增长导致。 制造板块稳中有升,利益绑定长效激励。公司是国内不锈钢泵龙头企业,报告期内泵产品市场开拓情况良好,市场占有率稳步提升,中报业绩良好,制造板块2017 上半年整体营收10.25 亿,同比增长32.4%。 另外,公司通过第二次股权激励计划与第三次员工持股计划将员工利益与公司绑定,建立长效激励机制,有利于激发员工积极性,防止人才流失,为未来高速增长提供内部动力。 协同效应初显,流量入口助拿单。自完成对金山环保和中咨华宇的收购后,公司“环境大医院”基本成型。民营环评龙头中咨华宇通过收购并购不断完善自身资质,抢占“环评脱钩”后广大市场份额,势头猛进,盈利情况超过预期。金山环保凭借太阳能低温复合膜技术打破污泥处理行业瓶颈,在手订单充足,完成今年3 亿元对赌协议压力不大。凭借民营环评龙头中咨华宇环境咨询导流优势,金山环保独家污泥处理技术优势,泵业制造板块提供的设备支持与资金优势,公司拿单能力大幅加强,目前污泥处理在建订单15 亿,对业绩有足够的支撑。 报告期内公司多个PPP 项目落地,对经营业绩产生积极影响并购扩张持续进行,停牌重组值得关注。公司近期收购Tigerflow 进军北美市场,收购洛阳水利、华禹水利拓展水利工程设计业务,并购扩张不断进行。目前因重大资产重组停牌,值得进一步关注。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为7.28 亿、9.71 亿和11.85 亿,EPS 为0.61 元、0.81 元、0.99 元,市盈率分别为:28倍、21 倍、17 倍。给予“增持”评级。 风险提示: 工程业务拓展低于预期。

事件:公司于昨日发布中报,2017年上半年实现营收69.78亿元,同比增长1166%%,实现归母净利润9059万元,同比增长480.68%;其中二季度实现归母净利润5828万元,预计1-9月份净利润为2-2.5亿元,上年同期亏损5580万元。 工程总包上半年势头强劲,中机电力带动业绩增长:报告期内,中机电力实现营业收入578,136.51万元,比上年同期上升153.92%;实现净利润24,728.42万元,比上年同期上升54.97%。中机电力是工程总包龙头,与公司原有业务协同效用逐渐显现,上半年在以光伏为代表的新能源领域表现强劲,全年承诺利润3.8亿元,上半年已完成65%,全年预计将超过承诺利润。同时中机电力积极向输配网工程建设、光热发电新技术、一带一路海外市场寻求新的发展机会。在输配电领域机电力投资7,300万元,持有广西能美好51%股权,助力公司拓展西南地区输配电市场。 目前订单超过183亿,大额订单为未来业绩提供保障:截止6月30日在手订单仍有183亿元,其中中机电力161亿元,压力容器19亿元,海工、军工、新材料3.2亿元。报告期内公司获得多个大额订单,包括金额为50亿元江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW自备电厂新建工程EPC总承包项目。大额订单将为未来业绩提供保障。 资产整合进一步推进,资源利用效率有望进一步提升:公司经过系列整合,形成了清洁能源、高端装备、新材料和海工军工四大业务板块。 报告期内,资产整合持续推进,公司处置亏损资产上海新煤院,为上市公司减轻负担,同时将装备板块业务整合进张化机,实现集团化管理,板块化经营,将进一步提升公司资源利用效率。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4亿元、5.5亿元和6.6亿元,EPS为0.54元、0.75元、0.9元,市盈率分别为:17倍、12倍、10倍。给予“买入”评级。 风险提示:新增订单不及预期,应收账款回收不及预期。

事件:公司发布2017 年中报,实现营收20.10 亿元,较去年同期减少6.69%,主要系污水处理服务增值税影响。实现净利10.24 亿元,较去年同期增加35.32%,主要系报告期内收到2015 年7 月-2016 年12 月期间重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值税返还3.57 亿元所致。总资产190.01 亿元,较年初减少6.11%;净资产131.47 亿元,较年初减少1.99%,主要系报告期内分配2016 年度现金股利13.44 亿元所致。 供排水主业稳步发展,开拓污泥处置市场。公司2007 年被重庆市政府授予供水和排水特许经营权,期限均为30 年,公司及合营联营企业共同占有重庆市主城区约94%的自来水市场和重庆市约94%的污水处理市场。2016 年公司新增日供水能力20 万m3,新增日污水处理能力11.06 万m3,继续保持重庆本土市场优势同时,成功并购成都青白江第二污处理厂项目,“走出去”实现零的突破。2017 年2 月,公司新设全资子公司-重庆渝水环保科技有限公司,渝水环保科技公司系本公司为拓展污泥处理处置市场而成立的平台公司。 推进国企改革,提高运营管理水平。重庆德润环境系公司控股股东, 2017 年5 月25 日重庆德润环境的控股股东重庆市水务资产约定将其持有的重庆德润环境20%股权转让给深高速环境,深高速环境的注入会提高公司的经营活力。公司于2016 年12 月27 日在重庆联合产权交易所公开挂牌转让公用监理公司60%股权,实施市场化改革重组,压缩企业管理层级。 投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为18.77 亿、16.14 亿和17.86 亿,EPS 为0.39 元、0.34 元、0.37 元,市盈率分别为:18 倍、21 倍、19 倍。给予“增持”评级。 风险提示:公司供水和污水处理价格风险;税收风险。

装备制造龙头布局环保领域,开拓新利润增长点。盈峰环境是电磁线以及风机及冷冻设备龙头,受行业景气度下降影响,传统主业创收能力不足,2015年公司拉开环保转型大幕,先后收购宇星科技、绿色东方和亮科环保等,形成了“高端装备制造+环保综合服务”的战略布局。截至2016年底,公司环境监测及治理业务、风机及配件业务和漆包线业务毛利占比分别为53.62%、22.67%和22.91%,环境监测及治理业务成为公司主要利润来源。 美的集团大力支持,环境板块带动业绩复苏。公司实际控制人何剑锋为美的集团实际控制人何享健之子,公司在资金、人才以及资源上得到美的集团的大力支持。受被收购公司并表带动,公司2016年营收和归母净利润分别为34.07亿元和2.46亿元,同比增长11.98%和119.26%;2017年一季度公司营收和归母净利润分别为9.37亿元和0.66亿元,同比增长2.69%和35.23%。环境监测持续增长,提供持续发展动力。 环境监测领域在政策驱动下持续稳定增长,智慧城市以及设备国产化替代也在长期推动行业发展。宇星科技作为行业龙头,在业务布局、研发投入以及订单体量上领先同行,为公司提供持续发展动力。 大股东收购中联重科环境,协同发展如虎添翼。2017年中联重科环境以116亿元沽出其80%股权,对应其2016年底模拟净利润19.2倍。盈峰环境控股股东盈峰控股持有51%股权。该笔交易使得中联环境原有掣肘消失,并且公司通过中联进入环卫设备及运营领域,未来有望成为环卫龙头。同时,公司通过环卫服务衔接起上游环卫装备以及下游固废处理业务,增强了一体化PPP订单的承接能力。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为4.66、5.74和6.77亿,EPS为0.43元、0.53元、0.62元,市盈率分别为22倍、18倍、15倍。给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期;中联环境注入上市公司时间不确定

事件:公司公告2017 年半年报,2017 年1-6 月实现收入2.02 亿元,同比增45.04%;实现归母净利润0.31 亿元,同比增52.06%;同期公司经营活动现金流量净额0.58 亿元,同比大增232.33%。 主业电子焊接引领增长,新产品催生新看点。公司主业SMT 焊接装备是国内领头羊,报告期内实现收入1.63 亿元,同比增长138%,收入规模增长可观。毛利率提高5.83 个百分点,达到42.85%,盈利水平提高明显。公司在高端化道路上积极投入研发,高速点胶设备、垂直固化炉将为公司盈利带来新的增量。目前新产品已获得主流手机厂商订单,未来成长空间值得期待。 人工智能春风再起,机器视觉业务长期向好。国务院7 月20 日印发《新一代人工智能发展规划》,首次将人工智能产业发展提升到国家层面,并且明确制定了“十五年三步走”的战略目标。报告期内,公司AOI 产品收入同比增长46%,毛利率由原来的51.33%下降至41.73%。 受到下游产线投资延后的影响,生物识别模组贴合设备、高速点胶机业绩下滑较大;随着下游设备周期回暖,公司该类产品将凭借自身的客户优势,重新回归正轨。 平板显示领域新星,切入模组生产专用设备领域。苹果全新一代iPhone对新工艺、新技术的需求强烈,引领手机制造商及上游产业更新设备。 公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,新产品高温垂直固化锅炉已实现了批量销售和进口替代;自主研发推出了屏控制IC 邦定设备FOG 和COG 等,取得了下游客户试用协议,全面向平板显示专用设备领域进军。OLED 模组封装设备已进入研发末期,将受益于平板显示行业快速增长,打开新的成长空间。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.78 亿、0.98亿、1.25 亿,EPS 为0.32 元、0.41 元、0.52 元,PE 为44 倍、35 倍、28 倍。 风险提示:电子焊接和视觉检测业务发展不及预期。

事件:公司发布2017年中报,实现营收28.95亿元,较去年同期增长23.34%,实现归母净利润5.34亿元,较去年同期增长97.73%。公司业绩增长的原因是:1)在国家加强环保建设的大环境下,公司较好的抓住PPP政策的机遇,2017年上半年订单与销售收入保持了较高增长;2)投资收益2.7亿,同比增长399.1%,主要是出售盈德气体股权以及收购良业环境70%股权导致,扣除两者之后投资收益有所下滑。 PPP项目龙头,订单充足提升业绩增速。公司是国内唯一一家全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业,可以将污水通过自主创新的“MBR+DF”技术直接达到地表水II类或III类,是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。公司资源优势明显,拿单能力强,2017年上半年新增EPC订单112亿,BOT+TOT订单146.9亿,一季度获取订单约108亿,上半年PPP项目落地加速,因毛利率较低的土建工程结算项目增多,公司扣非净利润增速放缓。目前公司在手订单420亿,全年业绩有望保持稳定增长。 外延并购不断,切入危废和光环境领域。公司6月2日以7500万现金收购冀环公司和定州京城环保100%股权。据统计冀环公司拥有13类危废处理能力,冀环公司与京城环保共拥有危废等焚烧处置9,500吨/年、废活性炭处置规模1.5万吨/年及再生活性炭销售3,000吨/年的能力。公司通过外延并购获得危废、医废经营许可证,并进一步加强公司在京津冀地区的业务与市场竞争力。同时6月7日公司以现金84918.3万收购北京良业环境80%股权,拓展公司在生态照明领域的业务。公司持续的外延并购增加业绩,未来有望打造环保综合治理服务商。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为25.38亿、36.46亿和47.67亿,EPS为0.81元、1.16元、1.52元,市盈率分别为21倍、15倍、11倍,给予“增持”评级。 风险提示:订单落地不及预期;项目回款进度慢等

事件:公司发布2017年中报,实现营收15.72亿元,较去年同期增长83.62%,实现净利润2.60亿元,较去年同期增长116.13%。公司营收净利大幅增长的主要原因为生态环境建设、污水处理和环保装备业绩增长较快。此外,由于营收带动,公司管理费用同比增长35.04%,财务费用增长21.17%,所得税费用增长211.48%。现金流方面,经营性现金流净额下降1.82亿元,净流出较去年同期增长155.51%,现金及现金等价物净增加额较去年下降90.28%,主要系环保工程类项目以及PPP项目回款相对较慢,且垫付资金时间较长。 收购源态环保,持续推进综合环境平台型公司布局。报告期内,公司拟向源态环保全体股东发行股份收购其持有的100%股权,交易价格为5.5亿元。源态环保三年业绩承诺不低于3800万、4700万、5700万。2014年,公司分别收购浙江疏浚及水美环保,进军水利工程和污水处理领域;2016年,公司收购中艺生态,进军生态修复领域。经过多年的发展,兴源环境实现了由单一的设备生产企业到综合性环保企业的转型。本次交易将进一步完善公司业务布局,串联起公司现有的各业务条线,提升公司盈利能力。 全产业布局增强PPP承揽能力,在手订单充足保障业绩发展。公司通过一系列并购,目前在环保领域实现“设计+设备+工程+运营+维护”的深度融合协同。公司充分抓住PPP模式的机会,承揽大量PPP订单。公司上半年签订宁国市城市公园绿地建设PPP项目、温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期、施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程、体育场馆建设工程总承包项目等,合计75.8亿元(含预中标项目),2016年中标订单19.18亿元,为未来业绩提供强大支撑。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为5.31亿、7.95亿和10.53亿,EPS为0.52元、0.78元、1.04元,市盈率分别为:55倍、37倍、28倍。给予“买入”评级。 风险提示:PPP进展不及预期;毛利率进一步下滑。

事件:公司发布2 017 年半年报,上半年公司实现营业收入87.14 亿元, 同比增长14.89%,实现归母净利润13.86 亿元,同比下降4.85%。上半年公司境内收入同比增长11.81%,海外业务收入同比增长17.78%, 均明显高于国内外汽车行业产量增速。归母净利润的同比下降主要受人民币升值影响,上半年公司汇兑损失1.71 亿元,去年同期汇兑收益为2.04 亿元,我们认为该因素波动对公司长期发展影响不大。 国内汽车玻璃龙头,营收持续向好。福耀玻璃是全球汽车玻璃和汽车级浮法玻璃设计、开发、制造、供应及服务一体化解决方案的领先企业。公司营业收入稳步增长,从2012 年到2016 年,年均复合增长率达14.13%,是国内汽车玻璃市占率超过60%的绝对龙头企业。公司打通产业链上下游,原材料自给率高。硅砂是生产浮法玻璃的重要原料, 目前公司拥有三个生产硅砂的子公司。浮法玻璃占汽车玻璃成本的35%-40%,是决定汽车玻璃质量的关键原材料。随着15 年美国浮法项目以及福耀本溪浮法玻璃项目的逐步建设投产,浮法玻璃自给率有望进一步提高。 产能释放在即,海外子公司扭亏为盈可期。福耀美国一期300 万套产能已于16 年9 月底建成,另外250 万套产能估计在今年下半年建成, 最快明年2 月份最终形成550 万套的生产能力。随着产业工人熟练度上升、成品率提升,美国公司扭亏为盈在即,据中报披露17 年6 月已实现盈利49.52 万美元。俄罗斯汽玻公司设计产能100 万套,俄罗斯遭受制裁对公司影响较大,公司通过从俄罗斯出口到欧洲的方式减轻影响,16 年亏损幅度明显下降。德国海德堡包边、俄罗斯浮法玻璃也在规划中。 投资评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为35.53 亿、41.17 亿、47.33 亿,EPS 分别为1.42 元、1.64 元、1.89 元,市盈率分别为16 倍、14 倍、12 倍,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;海外拓展不及预期。

事件:公司发布2017 年中报,实现营收14.64 亿元,较去年同期增长43.85%,实现归母净利润1.27 亿元,较去年同期增长25.18%。公司营收净利增长的主要原因为东北、华北、西北等地区销售大幅增长和新增沈阳龙马、厦门龙马、温州龙马、遵义龙马等环卫服务收入。由于营收带动,公司管理费用同比增长51.69%。受环卫部门、环卫服务公司等客户拨款进度安排影响,公司经营活动现金流量净额较去年同期减少2.02 亿元,资产减值损失较去年增加79.54%。 装备到服务双轮驱动业绩增长,定增助力形成战略新格局。2017 年上半年公司环卫装备和环卫服务收入分别为11.31 亿元和3.07 亿元,同比增长26.03%和196.81%。上半年公司环卫装备销量4,205 台/套,同比增长 24.96%,在环卫装备行业名列前三位。公司环卫服务上半年营收占比为21.35%,较2016 年上升7.97pcts,占比有望进一步提高。2017 年8 月5 日,公司发布定增预案修订稿,拟非公开募集资金不超过72,982.71 万元,用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目等,定增落地将助力公司形成“以运营服务带动装备机械制造,以制造支持运营服务”的双轮驱动双向融合战略新格局。 丰厚订单储备支撑业绩增长。公司上半年先后中标南昌市南昌县环卫服务项目(中标金额4,572.49 万元/年,年限7 年)、福州市仓山区环卫服务项目(中标金额2,148.56 万元/年,年限5 年)、吉安市吉水县环卫服务项目(中标总金额7,398 万元,年限5 年)等,合计环卫服务项目年化合同金额为8,168.54 万元,合同总金额为4.07 亿元。截至当前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为6.11 亿元,合同总金额为59.93 亿元。 投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为2.83 亿、3.62 亿和4.77 亿,EPS 为1.04 元、1.33 元、1.75 元,市盈率分别为:29 倍、23 倍、17 倍。给予“买入”评级。 风险提示:订单落地不及预期;政策风险。

事件:公司于近日发布中报,2017年上半年实现营收6.2亿元,同比增长60%,实现归母净利润1.79亿元,同比增长88%。同时,公司经营活动现金流改善明显,上半年经营活动现金流为3.5亿元,去年同期为-2575万元。公司在报告期内研发投入增加较为明显,研发费用同比增长108%达3736万元。得益于国家对新能源行业的大力支持,公司认为锂电池生产设备行业在未来3-5年还会高速发展。 点评:公司上半年业绩大幅增加,主要得益于几个方面: 1)公司在手订单充足,从中报预收账款测算,公司目前在手订单约37亿元,从2016年年报预收款测算,16年底公司在手订单为20亿元,公司今年上半年订单大幅增长。我们预计目前的在手订单部分预计将于明年确认收入。从历年情况来看,公司收入确认主要集中在四季度。 2)截止中报公司存货16.6亿元,未来将全部转为收入,下半年业绩确定性高增速。3)公司是以卷绕机为主的高端锂电设备龙头企业,技术优势明显,市占率高,中报毛利率在42%左右,锂电设备毛利率增长5个点,净利率25-30%维持,随着规模化,毛利率仍有提升的可能。 3)募投的扩产项目预计今年四季度可投入生产,公司目前产能25-30亿,募投项目新增产能20亿,收购的泰坦产能15亿。4)公司除了维护现有的大型电电池厂(catl、银龙、中航锂电、松下等),同时正逐步将设备推入比亚迪,预计今年比亚迪的订单会有突破。5)公司收购后端设备企业泰坦,前中后三端设备全覆盖,目前收购事项已过会,预计四季度可以并表。 投资建议与评级:按照泰坦今年四季度并表来测算,我们预计公司2017-2019年净利润至为6.28亿、9.05亿和11.42亿,PE为43倍、30倍和24倍,给予“增持”评级。 风险提示:下游锂电池企业扩产不如预期;锂电设备行业竞争加剧。

事件:公司于近日发布中报业绩快报,公司上半年实现营业收入13.59亿元,同比增长130%,实现归母净利润1.62亿元,同比增长471%从单季度来看,一季度实现归母净利润0.59亿元,二季度预计归母净利润为1.03亿元。 点评:公司上半年营业收入和归母净利润均大幅度增长,主要原因为1)受国内外下游市场需求强劲增长拉动,公司油缸板块营收大幅增加特别是挖机油缸和盾构机油缸。2)公司的新品小型挖机用液压泵阀实现量产,销售快速增长,给公司带来新的利润增长点。3)公司产品单价今年逐步提升,同时,随着收入增加,规模效应显现,产品毛利率同比增长8.15%,随着新品销量的增长,未来仍有提升空间。4)规模效应显现叠加公司强化内部管理,使得公司销售和管理费用率同比减少8.83%,进一步增强公司的盈利能力。5)预计未来挖机油缸趋于稳定,但非标油缸还是会处于快速增长,液压泵阀持续较高增速,同时铸造业务逐步减亏。 下游产业全面回暖,液压油缸业务营收大幅增加:去年下半年来,国内基建投资加速,下游工程机械行业逐渐回暖且持续景气超预期。今年前上半年挖掘机销量75068台,同比增长100.5%,公司挖掘机油缸市占率超50%,深度受益。此外,公司盾构机、高空作业平台等非标油缸销量也持续上升。受下游产业市场需求持续释放的拉动,公司油缸板块半年度销售收入大幅增加。 液压泵阀实现量产,打开中长期业绩增长空间:公司液压泵阀产品经过多年研发,日趋成熟。此前液压泵阀领域主要被国外公司产品垄断今后公司产品可实现进口替代,为公司打开中长期业绩增长空间。投资建议与评级:上调公司2017-2019年净利润至2.83亿、3.54亿和4.42亿,PE为41倍、33倍和26倍,给予“增持”评级。 风险提示:工程机械行业销量下滑;新品销售低于预期。