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天沃科技 机械行业 2017-07-17 9.34 -- -- 9.20 -1.50% -- 9.20 -1.50% -- 详细
事件: 定增申请受到证监会行政许可申请受理。 子公司中机电力的参股股东余氏投资以2.19亿的价格将其持有的6%的中机电力股权转让给中机电力参股股东国能工程。 公司调整聘任总经理、常务副总经理、财务总监等高级管理人员。 投资要点: 定增获证监会受理,拓展新能源EPC 服务新领域强化工程总包龙头地位。公司今年3月公告拟定增募资15.72亿元用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万kW 光热发电项目”,公司拟控股85%募资建设玉门光热项目。该项目系国家能源局首批20示范项目之一,享受1.15元/度的优惠标杆上网电价,所发电力由电网保障收购。光热发电本身具有上网功率平稳、发电时间长等优点,有望为公司带来稳定增量收益。开发首批示范项目也可为上市公司在光热发电领域建立品牌效益。 中机电力参股股东间股权转让,电力EPC 订单持续落地,业绩超预期增长。余氏投资将所持6%的股权全部转让给国能工程后,不再持有中机电力股权。中机电力股权结构变更为天沃科技80%、国能工程16%和上海协电4%。本次股权转让为原参股股东间的股权转让,对上市公司收购中机电力时的配套协议不构成重大修改。2016年公司现金收购中机电力,承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元。2016年中机电力实现净利润约3.82亿元,超出业绩承诺约6400万元。今年上半年中机电力的新能源项目建设超预期,公司近日修正上半年业绩预告至8500万元至1亿元。年初以来,新签海内外电力EPC 项目累计已超100亿元。新签订单将在17~19年确认收入,将持续为公司贡献业绩增量。5月通过收购广西能美好开拓区域输配电,借助其渠道切入西南电网市场。 高管调整,内部优化整合不断推进。为适应公司运营需要,此次调整了总经理、常务副总经理及财务总监等高管。近期公司调整管理架构,推进“集团化管控、板块化经营”体制改革,以适应当前电力EPC、煤化工EPC 等多板块经营的现状。公司今年以来传统核心装备订单持续落地,军工业务也在上半年实现扭亏。内部优化整合有望持续推进各板块业务的发展。 盈利预测与评级:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS 分别为0.55、0.75和0.91元/股,对应PE 估值分别17、13和10倍。中机电力并表后公司电力业务极具成长空间。集团化管控板块分工明确,传统主业回暖,军工、海工等业务也有望逐步进入利润释放期。维持“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-07-12 9.28 15.05 70.83% 9.44 1.72% -- 9.44 1.72% -- 详细
中标海南炼化项目。 公司近期公告收到中国石化国际事业的《招标结果公告》,确定公司为中国石化海南炼油化工第二套对于甲苯装置原料配套工程板式塔、填料塔中标单位。金额共计6671.18万元。 市场拓展再下一城。 海南炼化是中国石油化工在海南地区重要的石油化工基地,原油综合加工能力800万吨/年,广泛采用最新炼油化工工艺技术,配置以常减压蒸馏-催化原料预处理-重油催化裂化/加氢裂化的工艺流程方案。催化原料加氢预处理,中间馏分全加氢,航煤和柴油等进行加氢精制。在轻油收率、产品质量等方面具有一定的优势。 天沃科技持续拓展石油化工装备市场,此番中标对业绩具积极影响。我们预计将在2017-2018年分别确认收入,年均合同金额3335.59万元。 在手订单充沛,打下业绩坚实基础。 2017年上半年,公司在装备制造,能源工程领域持续拓展,订单稳步增长。截至2017年6月末,公司在手订单183.44亿元(不含已全部完工,确认收入的项目订单),其中电力工程业务147.12亿元;清洁能源工程业务14.35亿元;压力容器设备18.8亿元;海工、军工、新材料及其他订单3.17亿元。 公司现有在手订单充沛,为后续市场拓展,业绩增长打下坚实基础。 资产整合处置持续推进,提升资产运营质量及效率。 公司近期公告,(1)将所拥有的与制造业务相关的资产、债权债务及人员划转至全资子公司张化机(苏州)重装。(2)将所拥有的澄杨基地相关的资产、债权债务及人员划转至全资子公司张家港澄杨机电产业公司。资产的划转,有助于推进公司“集团化管控、板块化经营”体制改革,有利于精干重装业务资产、积极盘活闲置资产;提高资产运营质量与效率、策划资产新用途。 同时,公司公告将新煤化工设计院(上海)100%股权转让给天沃董事长及董事,由此出让盈利能力较低的资产,优化业务布局,集中公司资源于优势领域。 2017上半年部分子公司扭亏,下半年预计业绩进一步释放。 公司预告2017年上半年,归母净利润8500万元至1亿元。从上半年情况来看,中机电力与公司融合情况较好,新能源项目建设超预期。同时部分子公司-张家港锦隆重件码头、无锡红旗船厂实现扭亏。 基于行业特点,我们预计下半年公司的整体业绩将进一步释放。 盈利预测与投资建议。 2017年,我们认为随着煤化工行业逐步走向复苏,预计公司本部业务或将盈亏平衡或有所盈利。中机电力的并表,将进一步拉动整体业绩的增长。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别3.19、4.09亿元,对应每股收益0.43元、0.56元。给予2017年估值30-35X,对应合理价值区间12.9-15.05元/股。“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-07-11 8.85 12.00 36.21% 9.58 8.25% -- 9.58 8.25% -- 详细
事件:2017年7月6日,公司收到中石化标通知书,中标项目为中国石化海南炼化公司第二套对二甲苯装置原料配套工程板式塔和海南炼化第二套对二甲苯装置原料配套工程填料塔,中标金额为6671.18万元,年均合同金额为3335.59万元,占公司2016年度营业收入的2.79%。 公司同时公告:截止2017年6月底,公司在手订单183亿元。我们判断公司订单保障今年、明年业绩快速增长。 公司上调半年度中报业绩,预计上半年公司盈利8500万元-1亿元,去年同期亏损2380万元。业绩上调的原因有:1)中机电力与公司的融合情况较好,上半年新能源项目建设超预期。2)部分子公司上半年经营目标完成情况较好,张家港锦隆重件码头有限公司、无锡红旗船厂有限公司实现扭亏增盈。3)公司启动了资产结构优化调整工作,资产配置优化取得初步成效。 公司剥离亏损资产,优化整合内部资产,聚焦优势核心业务:3.89亿元转让新煤化工100%股权。装备制造业务划转至全资子公司张化机,实现内部整合。组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活资产,提高效率。 公司天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。 浙金信托于4月6日至4月14日间,增持公司股份36,788,143股,占公司总股本的5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。 控股子公司中机电力增资控股广西能美好:中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017、2018年广西能美好实现净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33%。公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76 亿、4.15 亿、4.56 亿元。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点。2016年公司已收购无锡红旗船厂(原总装备部旗下专业生产基地之一)60%股权。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 考虑到中机电力的收购,预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值65亿左右,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-06-28 8.99 12.00 36.21% 9.58 6.56% -- 9.58 6.56% -- 详细
事件:公司上调半年度中报业绩,预计盈利2017年1-6月公司盈利8500万元至10000万元,去年同期亏损2380万元。 业绩上调的原因有:1)中机电力与公司的融合情况较好,上半年新能源项目建设超预期。2)部分子公司上半年经营目标完成情况较好,张家港锦隆重件码头有限公司、无锡红旗船厂有限公司实现扭亏增盈。3)公司启动了资产结构优化调整工作,资产配置优化取得初步成效。 公司剥离亏损资产,优化整合内部资产,聚焦优势核心业务:3.89亿元转让新煤化工100%股权。装备制造业务划转至全资子公司张化机,实现内部整合。组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活资产,提高效率。 公司天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。 浙金信托于4月6日至4月14日间,增持公司股份36,788,143股,占公司总股本的5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。 控股子公司中机电力增资控股广西能美好:中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017、2018年广西能美好实现净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 在手订单约220亿,保障未来2年业绩增长。截止2017年2月,公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元,粗略判断目前公司在手订单约220亿元,其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33%。公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点。2016年公司已收购无锡红旗船厂(原总装备部旗下专业生产基地之一)60%股权。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 考虑到中机电力的收购,预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值66亿左右,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-06-28 8.99 -- -- 9.58 6.56% -- 9.58 6.56% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年度业绩预告修正公告。上半年公司预计可实现归母净利润8500万元至1亿元。较一季报中预计的6000万元至8000万元的净利润变动区间有所提升。 投资要点: 中机电力业务开展良好,上半年新能源项目建设超预期。2016年收购的中机电力承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元。2016年中机电力超出完成业绩承诺水平6400万元。年初以来,先后获得盘兴能源签署热电联产动力车间(16.9亿)、印尼2*135MW自备电厂EPC(50亿)、玉门鑫能光热发电(16.13亿),以及哈密潞安热电厂EPC(17.86亿),累计已超100亿元。新签订单将在17~19年确认收入,将持续为公司贡献业绩增量。5月通过收购广西能美好开拓区域输配电,借助其渠道切入西南电网市场。 受益下游行业回暖,传统装备制造业务订单持续增长,实现扭亏为盈。公司近期将装备制造的相关生产经营性资产、债权债务及人员划转入重装公司,由子公司张化机承担装备制造板块的运营工作。公司年初以来公告为中航技、恒力石化的海内外大炼化项目提供的换热器、加氢器等核心设备,受益下游行业回暖,订单量较往年有所恢复。上半年,张家港锦隆重件码头、无锡红旗船厂等子公司也实现扭亏增盈。 组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活资源并提高利用效率。公司当前制造能力正向临江基地转移,并全面完成张家港澄杨基地与临江基地的合并,实现资源配置的优化整合。目前公司海工事业部依托临江基地长江深水舾装码头、十万吨船坞和大型自动化机械加工能力,开展海工装备生产制造。公司设立全资子公司张家港澄杨产业发展有限公司,管理运营现有的澄杨生产基地,成为其运营主体。 转让亏损资产新煤化工设计院,主业盈利有望不断改善。受传统煤化工领域产能过剩、行业结构调等因素影响,除3个中国铝业的煤制气EPC项目外,新煤近年来没有新订单落地,导致业绩下滑严重。为整合资源并降低经营成本,公司拟以3.88亿元人民币将其持有的新煤化工100%股权转让给实际控制人及其一致行动人,回收资金并进而集中发展优势核心业务。 剥离完成后,公司将专注于电力EPC总包、高端装备制造以及军工和海工等优势产业开展业务。 盈利预测与评级:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股,对应PE估值分别16、12和10倍。中机电力并表后公司电力业务极具成长空间。集团化管控板块分工明确,传统主业回暖,军工、海工等业务也有望逐步进入利润释放期。维持“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-06-07 9.98 14.00 58.91% 10.16 1.80%
10.16 1.80% -- 详细
事件1:剥离亏损资产:3.89亿元转让新煤化工100%股权。股东权益增值445.57万元,增值率1.16%。公司将行业增长乏力且业务规模盈利能力较低的资产出让,以集中公司资源于优势领域。 事件2:装备制造业务划转至全资子公司张化机,实现内部整合。张化机的重装板块定位于产品导向的制造基地,为公司的其他板块提供强有力的制造能力支持。母公司天沃科技将逐步向投资控股型公司转变。 事件3:组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活资产,提高效率。产业公司将积极盘活闲置资产,充分利用厂房土地资源,策划资产新用途。 天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。浙金信托于4月6日至4月14日间,增持公司股份36,788,143股,占公司总股本的5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。 控股子公司中机电力增资控股广西能美好:中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017、2018年广西能美好实现净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 在手订单约220亿,保障未来2年业绩增长。截止2017年2月,公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元,粗略判断目前公司在手订单约220亿元,其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33%。公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点。2016年公司已收购无锡红旗船厂(原总装备部旗下专业生产基地之一)60%股权。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 考虑到中机电力的收购,预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值75亿左右,对应PE为19/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-06-07 9.98 14.00 58.91% 10.16 1.80%
10.16 1.80% -- 详细
事件 公司近日公告计划与正华友好(张家港)环保产业发展有限公司签订《股权转让协议》,拟以38,880.44万元将公司所持有的新煤化工设计院有限公司100%股权转让给正华友好。 评论 拟剥离煤化工EPC资产,聚焦电力工程总包业务。受传统煤化工行业产能过剩、结构调整等因素影响,市场需求持续低迷,子公司新煤化工清洁能源EPC 总包业务订单落地缓慢,2016年营业收入1.26亿元,同比下降近75%,净利润出现亏损约3935万元。公司为回收资金、集中发展核心业务,拟向正华友好转让所持有的新煤化工100%股权,交易价格为3.888亿元,股权评估价值较账面值增值1.16%。此次计划出让行业增长乏力且业务规模盈利能力较低的资产,有利于公司整合资源、降低经营成本、集中资源于优势领域。 中机电力16年业绩超额完成、在手订单充足,电力工程总包将成公司未来核心业务。2016年10月天沃科技公告拟以28.96亿元收购中机电力80%股权,并于12月顺利完成标的资产过户,中机电力成为公司下属工程总包与服务业务的重要板块。中机电力资质齐备、EPC业务经验丰富,2016年8-12月实现净利润2.19亿元,完成业绩承诺的132.6%;中机电力承诺17-19年扣非净利润不低于3.76/4.15/4.56亿元,将成为公司未来业绩的主要来源。根据公司年报信息,截至2017年2月底,电力工程业务在手订单金额达123亿元,随后新签玉门光热发电、哈密热电等项目近34亿元,订单总计达157亿元,是其2015年收入规模的3.74倍,将对业绩承诺完成形成有力保障。 中标光热发电重大合同,非公开发行募资保障项目实施。中机电力今年3月中标“玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发EPC总承包电项目”,中标金额16.13亿元,项目工期19个月,公司拟非公开发行募资不超过15.72亿元用于项目的建设。此项光热发电项目是国家能源局确定的国内首批20个太阳能光热发电示范项目之一,享受每千瓦时1.15元的优惠标杆上网电价,所发电力由电网保障收购,项目建成后每年可为公司贡献可观的利润和现金流,将成为公司新的业绩增长点。 重装制造业务将划转至张化机,母公司逐步转型为投资控股平台。公司去年启动“集团化管控、板块化经营”体制改革,以适应当前多板块经营现状,逐步形成了以张家港为装备制造(重装)基地,以上海为工程总包与服务基地,以无锡和张家港为军工海工装备研发制造基地的业务格局。公司此次拟将所拥有的与制造业务相关的资产、债权、债务及人员划转至全资子公司张化机(苏州)重装有限公司;划转完成后,公司装备制造业务的生产经营工作主要由全资子公司张化机负责,通过独立核算、落实经营责任,将有利于提高资产运营质量与效率。母公司将逐步向投资控股型公司转变,作为战略决策和投资决策中心,主要从事战略规划、财务资源统筹和资产运营控制等工作。 盈利预测 我们预测2017-2019年公司营业收入87/101/111亿元,归母净利润分别为3.87/4.55/5.17亿元,EPS分别为0.53/0.62/0.70元,对应PE分别为19/16/14倍。 投资建议 我们认为公司拟剥离煤化工EPC资产,有利于集中优势资源聚焦发展电力工程总包业务,子公司中机电力在手订单充足、今年业绩完全并表,将大幅增厚公司业绩;同时公司拟增发募资实施光热发电项目,将带来新的盈利增长点;煤化工项目环评加快,煤化工装备主业需求回暖、业绩有望实现由负转正。维持公司“买入”评级,6个月目标价14.0元。 风险提示 并购业务整合的风险,资产负债率较高的风险,非公开发行方案的审批风险。
天沃科技 机械行业 2017-06-06 9.91 -- -- 10.16 2.52%
10.16 2.52% -- 详细
转让新煤化工100%股权,主业盈利有望不断改善。受传统煤化工领域产能过剩、行业结构调等因素影响,除3个中国铝业的煤制气EPC项目外,新煤近年来没有新订单落地,导致业绩下滑严重。为整合资源并降低经营成本,此次拟转让新煤化工100%股权,回收资金,集中发展优势核心业务。转让价格较账面价值增值1.16%。剥离完成后,公司将专注于电力EPC总包、高端装备制造以及军工和海工等优势产业开展业务。 以子公司中机电力为平台,电力EPC业务海内外多点开花。2016年收购的中机电力承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元。2016年中机电力超出完成业绩承诺水平6400万元。年初以来,先后获得盘兴能源签署热电联产动力车间(16.9亿)、印尼2*135MW自备电厂EPC(50亿)、玉门鑫能光热发电(16.13亿),以及哈密潞安热电厂EPC(17.86亿),累计已超100亿元。新签订单将在17~19年确认收入,将持续为公司贡献业绩增量。5月通过收购广西能美好开拓区域输配电,借助其渠道切入西南电网市场。 装备制造板块全部划转至全资子公司张化机,受益下游行业回暖,订单持续增长。子公司张化机将承担装备制造板块的运营工作,公司将装备制造的相关生产经营性资产、债权债务及人员划转入重装公司。该举措有助于理顺上市公司的管理架构,推进“集团化管控、板块化经营”体制改革。公司年初以来公告为中航技、恒力石化的海内外大炼化项目提供的换热器、加氢器等核心设备,受益下游行业回暖,订单量较往年有所恢复。 组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活资源并提高利用效率。公司当前制造能力正向临江基地转移,并全面完成张家港澄杨基地与临江基地的合并,实现资源配置的优化整合。目前公司海工事业部依托临江基地长江深水舾装码头、十万吨船坞和大型自动化机械加工能力,开展海工装备生产制造。公司设立全资子公司张家港澄杨产业发展有限公司,管理运营现有的澄杨生产基地,成为其运营主体。产业公司将结合地方政府产业规划,通过引入战略合作方,建设产业孵化基地等多种形式,增强澄杨基地实力,提高资产利用效率。 盈利预测与估值:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股,对应PE估值分别18、13和11倍。中机电力并表后公司电力业务极具成长空间,集团化管控板块分工明确,外部整合后内部结构也将逐步理顺,利润有望逐步进入释放期。维持“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-05-23 10.56 -- -- 11.01 4.26%
11.01 4.26% -- 详细
事件: 公司控股子公司中机电力增资7300万元入股广西能美好51%股权,目前已完成工商变更。 公司拟将全资子公司“张家港临江重工封头制造有限公司”更名为“张化机(苏州)重装有限公司”并增加注册资本至5亿元。 公司拟设立“张家港澄杨产业发展有限公司”作为公司张家港澄杨生产基地的运营主体。 投资要点: 增资入股广西能美好,拓展西南区域输配电市场。广西能美好主要业务为广西当地的电网主网、农网、配网工程项目,能美好业务辐射全广西具备电力行业(送电工程、变电工程)专业乙级、建筑行业(建筑工程)丙级,工程咨询专业丙级资质。能美好承接项目累计逾百个,在广西积累了大量客户资源,并利用现有优质资源开发境外市场。根据业绩承诺,17-18年净利润将分别不低于2000、3000万元。公司控股子公司中机电力为国内电力EPC领域民营龙头,此次通过收购广西能美好开拓区域输配电,借助其渠道进入西南电网市场。 拟将全资子公司更名为“张化机(苏州)重装有限公司”,推动公司“集团化管控、板块化经营”体制改革工作。公司计划将全资子公司张化机注册资本从3177万增加至5亿元,并更名后。张化机将承担公司装备制造板块的运营工作,未来公司装备制造的相关生产经营性资产、债权债务及人员划转入张化机。划转完成后,公司装备制造业务的生产经营工作将全部由该全资子公司负责。该举措有助于理顺上市公司的管理架构,推进“集团化管控、板块化经营”体制改革,适应当前电力EPC、煤化工EPC等多板块经营的现状。 拟设立张家港澄杨产业管理平台,提升专业化管理水平。公司当前制造能力正向临江基地转移,并全面完成张家港澄杨基地与临江基地的合并,实现资源配置的优化整合。目前公司海工事业部依托临江基地长江深水舾装码头、十万吨船坞和大型自动化机械加工能力,开展海工装备生产制造。公司拟设立全资子公司张家港澄杨产业发展有限公司,管理运营现有的澄杨生产基地,成为其运营主体,以盘活资源,提高公司专业化管理水平。 盈利预测与估值:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股,对应PE估值分别19、14和12倍。 中机电力并表后公司电力业务极具成长空间,本次收购广西能美好将进一步开拓电力市场,公司传统装备制造业务具备向上弹性,随着机制进一步理顺业绩有望持续向好,公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-05-15 10.43 14.00 58.91% 11.01 5.56%
11.01 5.56% -- 详细
事件:子公司中机电力,获玉门鑫能公司熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC总承包合同,合同总价16.13亿元。该项目为国家能源局首批20个光热发电示范项目之一。 公司2017年一季度实现收入30.14亿元,同比增长804%;归母净利润3241万元,同比增长447%。中机电力并表,使得公司业绩大幅增长。2017年中报业绩预计净利润6000-8000万元。 天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议:浙金信托于4月6日至4月14日间,增持公司股份36,788,143股,占公司总股本的5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。 控股子公司中机电力增资控股广西能美好:中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017、2018年广西能美好实现净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 在手订单约220亿,保障未来2年业绩增长:截止2017年2月,公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元,粗略判断目前公司在手订单约220亿元,其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33%。 公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点。 2016年公司已收购无锡红旗船厂(原总装备部旗下专业生产基地之一)60%股权,军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。 近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 考虑到中机电力的收购,预计公司2017-2019年业绩为4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值76.5亿元,对应PE为19/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-05-09 10.33 14.00 58.91% 11.01 6.58%
11.01 6.58% -- 详细
事件:天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。 主要内容包括:投融资支持、直接投资、项目推荐与评估、项目投资与财务顾问、定期交流互访,沟通市场和项目等。 本协议的签署使公司与浙金信托建立了稳定的战略合作关系,有利于拓宽公司融资渠道,降低融资成本,提高融资效率,为公司各项业务的开展提供金融支持,对公司未来经营发展有着积极的促进作用,符合公司的战略发展要求。 公司2017年一季度实现收入30.14亿元,同比增804%;归母净利润3241万元,同比增447%。中机电力并表,使得公司业绩大幅增长。2017年中报业绩预计净利润6000-8000万元。 控股子公司中机电力增资控股广西能美好:中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017年度、2018年度广西能美好实现的净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 在手订单约220亿,保障未来2年业绩增长:公司2016年报披露,截止2017年2月28日,公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元,我们粗略判断目前公司在手订单约220亿元,其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33%。 公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点。 2016年公司已收购无锡红旗船厂60%股权,军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。 近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 预计2017-2019年业绩4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值75亿元,PE为19/14/11倍。浙金信托举牌均价为11.51元/股。维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-05-08 10.31 -- -- 11.01 6.79%
11.01 6.79% -- 详细
事件: 公司发布2017年一季报。一季度公司实现营收30.14亿元,同比增长803.86%;实现归母净利润3240.64万元,较上年同期亏损932.93万元实现扭亏,符合申万宏源预期。 投资要点: 中机电力2017年起并表,电力工程业务推动业绩触底回升。因2016年现金收购中机电力80%股权且于今年起并表,其电力工程业务推动公司一季度业绩同比实现扭亏。工程EPC领域的收入确认与工程进度相匹配,因春节因素影响,一季度收入确认在全年一般占比较低。中机电力承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元,2016年中机电力超出完成业绩承诺水平6400万元。上市公司2016年充分计提资产减值损失,有利于2017年充分发挥电力、煤化工EPC等业务的优势,推动业绩增长。 大股东完成减持计划,公司管理层架构逐渐成熟。3月公司大股东通过大宗交易减持6.09%,减持后仍持有公司23.79%的股权,仍为公司控股股东、实际控制人。年初以来,为适应公司生产经营需要,公司先后聘任总经理、首席执行官等高管人员。我们认为,公司高管架构逐渐搭建完善,有利于提高经营效率,加速在电力、煤化工等清洁能源EPC领域的业务拓展。 海内外电力EPC订单持续落地。年初以来,中机电力先后获得盘兴能源签署热电联产动力车间(16.9亿)、印尼2*135MW自备电厂EPC(50亿)、玉门鑫能光热发电(16.13亿),以及哈密潞安热电厂EPC(17.86亿),累计已超100亿元。新签订单将在17~19年确认收入,将持续为公司贡献业绩增量。随着电改放开增量配电网市场,以及“一带一路”政策的推进,中机电力作为全行业甲级资质的民营龙头,有望发挥拿单优势。 核心设备大单持续落地,煤化工行业回暖,传统主业具备向上弹性。公司年初以来公告为中航技、恒力石化的海内外大炼化项目提供的换热器、加氢器等核心设备。煤化工行业景气度持续提升,公司传统主业煤化工EPC也有望充分受益。 定增拓展新能源EPC服务新领域,强化工程总包龙头地位。公司3月公告拟定增募资建设的玉门光热项目系国家能源局首批20示范项目之一,享受1.15元/度的优惠标杆上网电价,所发电力由电网保障收购。光热发电本身具有上网功率平稳、发电时间长等优点,有望为公司带来稳定增量收益。开发首批示范项目也可为上市公司在光热发电领域建立品牌效益盈利预测与估值:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元,EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股,对应PE估值分别19、14和11倍。我们认为公司传统煤化工主业进入上升拐点,中机电力可显著提升盈利规模,并具备协同效应。 受益增量配电网建设及一带一路战略,公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持“买入”评级。
天沃科技 机械行业 2017-05-03 10.30 14.00 58.91% 11.01 6.89%
11.01 6.89% -- 详细
事件:2017年一季度,公司实现收入30.14亿元,同比增804%。归母净利润3241万元,同比增447%。中机电力并表,使得公司业绩大幅增长。 公司预告:2017年中报业绩预计净利润6000-8000万元。 事件:控股子公司中机电力拟以增资入股的方式控股广西能美好。中机电力向广西能美好增资7300万元,持有广西能美好51%股权。业绩承诺:2017年度、2018年度广西能美好实现的净利润分别不低于2000万元、3000万元。 本次收购公司进入区域输配电领域,将有助于拓展在西南地区的电网市场。 在手订单约220亿,保障未来2年业绩增长 公司2016年报披露,截止2017年2月28日,公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元,我们粗略判断目前公司在手订单约220亿元,其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。 清洁能源:中机电力实力雄厚,2016年8-12月超业绩承诺33% 公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权,分5期实现业绩后完成付款。中机电力:电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。 中机电力:2017-2019年承诺扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。中机电力与老业务协同效应大;电力工程EPC受益一带一路、PPP。 中机电力2016年8-12月完成扣非净利润2.06亿元,超业绩承诺33%。公司公告:中机电力2016年度实现净利润为3.82亿元万元。其中2016年8-12月实现扣非净利润为2.06亿元,完成业绩承诺的132.61%。 军民融合:有望成为公司未来增长亮点 2016年公司已收购无锡红旗船厂(原总装备部旗下专业生产基地之一)60%股权,军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。 传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上 近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。核电装备:成立核物理研究院,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院,已获供方资格。 预计2017-2019年业绩4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元,目前市值73亿元,PE为19/14/11倍。已获浙金信托举牌,均价为11.51元/股。维持买入。 风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
天沃科技 机械行业 2017-05-01 10.05 15.05 70.83% 11.01 9.55%
11.01 9.55% -- 详细
2017年一季度:营收同比增803.86%,净利润同比增447.36%。 公司公告2017年一季报,收入30.14亿元,同比增803.86%。归母净利润3240.64万元,同比增447.36%。毛利率7.23%,同比降10.46个百分点。 公司一季度收入、业绩增长的主要原因是并入中机电力利润表。 2017年上半年延续快速增长。 公司同时公告,预计2017年上半年归母净利润6000-8000万元,去年同期归母净利润-2379.59万元,业绩变动的主要原因也是并入中机电力利润表。 2017年一季度:期间费率情况。 2017年一季度,公司期间费率5.84%,同比降19.46个百分点。其中销售费用率0.79%,同比降1.38个百分点;管理费率2.17%,同比降8.66个百分点;财务费率2.87%,同比降9.42个百分点。 公司期间费率的下降,主要源于并表的中机电力,销售费率、管理费率等低于公司本部。 增资广西能美好,助推西南地区电网市场拓展。 公司同时公告,控股子公司中机电力拟以增资入股的方式控股广西能美好,具体为增资7300万元,持有广西能美好51%股权。 广西能美好成立于2007年4月,业务主要为供电工程建设领域,经营范围涵盖电力行业(送电工程、变电工程)专业乙级、建筑行业(建筑工程)丙级,工程咨询专业丙级等。业务区域辐射整个广西,业务类型涉及广西电网主网、农网、配电网项目、客户工程、政府工程等多个领域,项目经验、客户资源丰富。 2016年,广西能美好收入8212.47万元,净利润1000.19万元。根据业绩承诺,2017-2018年,其净利润分别不低于2000万元、3000万元通过增资广西能美好,公司积极介入区域输配电领域,有助于公司拓展在西南地区的电网市场。 近期密集中标,在手订单丰厚。 2017年以来,公司相继中标中国航空技术西亚地区大炼化项目设备(1.2亿元),恒力石化项目(8917万元),德龙镍业EPC 总承包合同(50亿元),盘兴能源EPC 项目(16.94亿元),玉门鑫能EPC 项目(16.13亿元),哈密EPC 项目(17.87亿元)。以上项目总合计金额约103亿元。重大合同的持续落地,将为公司业绩及市场拓展带来积极影响。 近期董事长减持完毕。 近期公司公告,2017年3月22日至28日,董事长共减持4483.31万股,占总股本6.09%。减持计划已经执行完毕。同时,5月将于北京举行的“一带一路”国际合作高峰论坛有望对一带一路板块形成催化。 盈利预测与投资建议。 2017年,我们认为随着煤化工行业逐步走向复苏,预计公司本部业务或将盈亏平衡或有所盈利。中机电力的并表,将进一步拉动整体业绩的增长。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别3.19、4.09亿元,对应每股收益0.43元、0.56元。给予2017年估值30-35X,对应合理价值区间12.9-15.05元/股。“买入”评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。
天沃科技 机械行业 2017-04-25 10.69 -- -- 10.85 1.50%
11.01 2.99%
详细
业务重新布局,形成四大业务板块:公司是国内压力容器/非标设备设计制造知名厂商,经过不断的战略升级及产业拓展,目前已形成四大业务板块:清洁能源工程服务、高端智能装备制造、军工海工技术产品和新材料。煤化工行业需求有望好转,主业有望扭亏:随着油价回暖带来的经济效益改善,同时政策环评放开,大型煤化工项目的持续推进,公司传统主业压力容器业务将受益相关设备投资市场的有望回暖。 积极转型能源服务,在手订单充足,未来前景看好:2016年,公司以现金29亿元收购央企国机集团旗下中机电力80%的股权,中机电力是国内排名前5的电力工程总承包服务商,资质齐全,项目经验丰富,保守预计目前在手订单超过160亿,且未来受益于对外承包工程发展,前景看好。中机电力承诺2017~2019年净利润分别不低于3.76/4.15/4.56亿元。2016年中机电力实现净利润约3.82亿元,超出业绩承诺约6400万元。 多元产业布局,助力公司全面转型:公司中标玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目16.14亿元EPC总承包合同,公司将持股改项目主体玉门鑫能85%股权,全面涉足光热发电行业。此外,收购红旗船厂,成立海防研究院,进入军工、海工领域;收购飞腾铝塑,填补新材料板块;设立核物理研究院,切入核电装备行业。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2017~2019年分别实现营业收入7834/9057/10491百万元;分别实现净利润350/432/550百万元;在暂不考虑此次增发的情况下,EPS分别为0.476/0.588/0.747元;对应PE分别为23X/18X/14X。参考可比公司估值情况,公司目前估值水平低于可比公司平均估值,首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:传统主业需求不振,导致2016年业绩亏损;中机电力订单执行风险;业务转型低于预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名