投资要点: 结论:维持201416年EPS为0.29、0.45、0.69元不变,维持目标价8元和增持评级。①中报基本符合预期,Q2业绩同环比大幅下降应做正面解读,判断国III 低迷是国IV 崛起的前奏;②判断公司在商用车国IV 面临的竞争格局会较之前非国IV 的情况有所改善;③重申公司受益国IV 柴油机标准执行,以及公司轿柴部分产能切换至商柴、成都子公司产品结构优化将带来基本面反转。 Q2业绩同环比大幅下降,国III 低迷是国IV 崛起的前奏:Q2收入、净利润同比分别下降19%、20%,环比分别下降22%、64%。我们认为主要是因为2014年4月份工信部27号文发布后,车用柴油机行业开始进入了由国III 向国IV 的转型时期,导致国III 市场持续低迷所致。我们认为应该做正面解读,正因为有国III 的低迷,才会有将来国IV 的崛起。 公司国IV 柴油机的竞争格局预计会改善:①相比国内独立发动机同行,公司在国IV 标准四缸柴油机上的研发储备较早,并在多种商用车上进行了搭载试验,估计份额会相对提升;②相比合资品牌,公司国IV 柴油机具有性价比优势,而轻卡和中卡整车单价分别在10万元及15万元上下,我们认为大多数轻中卡终端客户对价格变动较为敏感,定价较低的内资品牌如云内动力更有优势;③公司与下游市场沟通加强,积极参与汽车厂的产品规划等工作,有助于份额的上升。 风险因素:商用车国IV 柴油机标准执行力度不达预期、公司商用车国IV柴油机销售不达预期、新能源汽车对商用柴油车的冲击。

本报告导读: 公司公告2014年1-6月收入和利润增速低于预期,受加工冷库和工业冷库投资需求萎靡影响,预计下半年业绩仅将小幅回升,下调评级至谨慎增持。 投资要点: 结论:公告2014年1-6月收入、归母利润、扣非利润6.95、0.61、0.59亿元,同比下滑18.36%、44.31%、18.67%,EPS0.16元,低于预期。受加工冷库和工业冷库投资需求萎靡影响,预计下半年业绩仅将小幅回升,下调2014-16年EPS至0.52(-0.08)、0.63(-0.07)、0.72(-0.11)元,下调目标价至12.5元,相当于2014年24倍PE,下调评级至谨慎增持。 加工冷库和工业冷库下游需求萎靡,收入低于预期:公告2014年1-6月收入6.95亿元,同比减少18.36%,主要归结于:①宏观经济萎靡导致工业冷库投资需求下滑;②雨润、双汇等食品龙头企业和獐子岛、圣农发展等农产品加工企业加工冷库投资不足;③客户资金紧张致延期提货现象仍然持续存在;④传统旺季时间点从4月初推迟到5月下旬。预计宏观经济将逐步好转,客户资金也将得到缓解,下半年收入将缓慢回升。 投资收益大幅下滑进一步拖累公司业绩增速:公告投资收益3318万,较2013年同比大幅减少59.2%,进一步拖累公司业绩,其中参股公司荏原、顿汉布什、冰轮重工分别贡献投资收益979、1189、-1752万元,同比分别增加-45%、23%、-559%,判断下半年投资收益将回归正常水平。 冷链物流景气度持续向好,公司最大机会来自于行业整合加速:冷链投资品属性很强,尽管加工和储存环节投资需求较弱,运营环节的同质化和低盈利拖累下游投资积极性,但冷链物流仍然处于持续高景气状态,行业最大机会来自于整合加速,判断公司后续成长机会依然较大。 风险提升:行业复苏低于市场预期、新产品销售滞后。

本报告导读: 受益商用车国IV柴油机标准将于2015年开始执行,同时自身基本面开始大幅反转。 投资要点: 结论:受益商用车国IV柴油机标准执行,昆明募投轿柴产能部分切换至商柴、成都子公司产品结构优化带来基本面反转,预计2014-16年EPS分别为0.29、0.45、0.69元,净利润同比分别增长35.6%、52.9%、54.0%,其中2014年扣非后净利润同比增速接近3倍。给予目标价8元,相当于2014年27倍PE,略高于行业平均20.4倍的水平,但是按照公司未来三年CAGR47.3%计算PEG仅为0.58,首次覆盖给予增持评级。 受益商用车国IV柴油机标准执行:①工信部27号文确立国IV柴油机标准将于2015年1月1日执行,我们测算,公司目前配套的柴油轻型及中型商用车对应的国IV标准柴油机市场空间为383.24亿元,加上潜在配套柴油重型商用车的总市场空间为436.3亿元,市场空间巨大。②政府、行业协会及媒体监督将保证此次国IV柴油机标准有力执行。③公司在商用国四标准柴油机上具有比较优势,大幅受益商用国四柴油机标准的执行。 昆明募投轿柴产能切换至商柴、成都子公司产品结构优化带来基本面大幅反转,山东子公司贡献新的盈利点:①昆明募投轿柴产能部分切换至商柴,产能利用率将大幅上升,预计2015年将超过盈亏平衡点。②成都子公司产品结构优化升级,逐步淘汰落后的国I标准产品,环保型的天然气发动还将放量,预计2014年净利润大幅减亏,2015年将实现盈利。③山东子公司非道路柴油机边建设边生产已经实现盈利,主要面向工程机械等市场,地处工程机械需求大省山东,有望成为公司新的盈利点。 风险因素:商用车国IV柴油机标准执行力度不达预期、公司商用车国IV柴油机销售不达预期、新能源汽车对商用柴油车的冲击。

投资要点: 结论:公告2014年上半年收入、归母净利润22.28、6.45亿元,同增39.0%、56.1%,EPS0.67元,符合预期,公司同时预告3季度业绩增幅区间为40-70%。考虑到海外订单及并购预期,维持2014-16年EPS为1.59、2.38、3.21元,维持目标价55.51元,维持增持评级。 PDVSA订单部分交付对业绩产生积极影响,利息收入致财务费用减少。 上半年国外业务实现收入9.63亿,同比大增106%,估计是PDVSA订单部分交货所致,预计剩余部分将在3季度完成发货。上半年财务费用-3687万(2013年同期为1023万),财务费用的减少来源于1月份定增资金的利息收入。由于应收账款增幅下降,资产减值损失同比下降67%。 国内油气投资景气下降,海外订单和并购预期增强。受国内油气投资下滑影响,国内压裂车和油服业务订单下降,上半年完成油服收入1.71亿,距全年规划还有较大差距,油服毛利率仅7.2%,同比下滑近10个pct,主要是工作量不饱满,固定成本较高所致。因此公司要重点抓海外设备销售和油服拓展工作,在东欧和南美油气产能新建带动下,预计还有可能获取类似PDVSA的设备大单。报告期内,公司获取新订单23.15亿元(不含税),同比下降19%。截至2014年6月末,公司存量订单约为29.15亿元(不含税)。基于公司战略,未来要靠团队的引入和兼并收购来完成布局扩张,增量来自于海外设备和油服市场的持续拓展,产业链收购兼并等。 催化剂:新的产业链并购;海外市场新增大订单;海外油田区块收益。 风险提示:海外设备和油服项目拓展低于预期;产业链延伸低于预期。

结论:公告签订7.72亿元大额订单有效保障公司业绩快速增长,凭借卓越的营销能力和内资龙头品牌知名度,康力增长将持续超越行业,维持2014-16年EPS0.49、0.63、0.78元不变,维持目标价10.97不变,增持。 事件:2014年7月30日晚康力电梯公告收到苏州轨道交通集团、荣盛地产的中标通知书及签订了相关重要《定作合同》,总金额为人民币7.72亿元,占公司2013年总收入的34.66%。 合同金额较大,有效保障公司业绩持续快速增长:此次签订的合同包括苏州轨道交通项目2.7亿元、荣盛地产、世纪金源集团、海亮地产战略合作2.38亿元及保障房项目,占2013年收入的34.66%,将对公司未来业绩产生积极影响,其中苏州轨道交通和荣盛地产尚未签订正式合同。 大额订单验证成长逻辑,增长持续超越行业:签订大额订单再次验证了我们推荐公司的核心逻辑:凭借卓越的营销能力和内资龙头品牌知名度,通过①绑定地产战略客户、②开拓轨交市场、③布局保障房市场、④扩大出口四条发展路径,不断提升公司市场份额,增长持续超越行业。 受益行业竞争格局分化,公司市场份额逐年上升:地产增速放缓背景下,预计2014-16年电梯行业增速放缓至12.2%、6.7%、6.6%,较之前的判断分别下调1.1%、6.6%、0;维保和试验塔两大政策推动行业集中度提升,一二线地产商份额上升,绑定地产大客户战略助推康力份额逐年上升。 风险提示:地产新开工大幅下滑;原材料成本上升。

事件:公司于 7 月25 日晚间发布公告,预计半年度归母净利润比上年同期下降55%左右,盈利约为2.41 亿元,对应EPS 约为0.15 元。 我们预计全年业绩同比将下降57%,低于预期。由于煤炭行业没有复苏迹象,煤炭价格持续走低,煤机行业持续不景气,煤机需求萎缩;另外我们预计公司应收账款催收也不大顺利,我们经过估算预计,公司2014 年全年归母净利润约3.69 亿元,同比下降57%。 与众不同的认识:市场认为转型不能带来实质的转变,对郑煤机的贡献有限。我们认为目前煤机行业短期难见明显好转,煤机行业各个公司都在积极谋求转型,郑煤机的转型更能有效协助主业发展,公司定位智能装备和大能源装备战略,坚定不移的深化转型,未来有望逐步脱离煤机主业发展不利的困境,我们预计部分项目有望在2014 年落地。郑煤机目前在手现金超30 亿元,我们预计可能通过并购等方式进军其他高端装备制造领域,未来新业务盈利将有望超越煤机主业。 维持目标价及增持评级。煤机行业持续不景气,短期难以好转,因此我们下调公司盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.23(-0.35)、0.29(-0.37)、0.37(-0.37)元;考虑到公司主要看点在于业务转型和战略深化调整预期,维持目标价7.6 元,对应1.3 倍的PB,显著低于目前2.5 倍行业平均PB(详见正文行业估值表),维持增持评级。 催化剂:新的业务模式;智能化及能源装备转型;深化国企改革。 风险提示:煤价持续下跌;宏观经济不稳定;外延并购的不确定性。

结论:更改间接增持中易和股权至26.68%,外延式发展力度加大;旗下国自机器人聚焦移动机器人和工业集成项目,凭借技术、资金、地理优势,有望爆发式增长,考虑到新品上市及人民币贬值,上调2014-16 年EPS至0.55(+0.04)、0.65(+0.03)、0.78(+0.03)元,维持目标价13.8 元不变,维持增持评级。 更改间接增持中易和股权至26.68%%,外延式发展力度加大:终止与创瑞投资签订《股权转让协议》,改为通过增资4,589 万元持有伟明投资30.09%的股权,间接持有中易和26.68%股权,投入金额及持股比例有所加大,验证我们前期提出的“公司未来将加大对中易和投资”观点,判断公司未来仍将加大对中易和投资,外延式转型新兴产业力度继续加大。 聚焦移动机器人和工业集成项目,国自机器人有望爆发式增长:凭借技术(百余人研发团队)、资金(上市公司平台)、地理(浙江机器人“三五计划”及本地扶持)优势,国自机器人爆发式增长可能性较大;核心业务聚焦于移动机器人和工业集成项目:①2016 年国网巡检机器人大面积推广后,市场空间达300 亿,而目前公司巡检机器人国网采购占比仅10%,凭借国内第一的技术实力,后续将爆发式增长;②AGV 力争在橡胶行业获得突破,预计国内市场空间达1.1 万台,采取与杭叉合作模式,协同发挥国自机器人的控制算法优势及杭叉的底盘设计制造优势,成长性较好。 预告2014 年1-6 月归母净利润同增20% - 35%:①新品上市、成本下降及人民币贬值致毛利率上升;②人民币贬值致汇兑损益减少。 风险提示:美国地产市场复苏低于预期、后续合作进展不顺。

投资要点: 结论:增持释放基本面见底的积极信号,集团兑现注入承诺为公司贡献业绩弹性15.51%以上,尼加拉瓜运河项目后续或贡献更大弹性。基于现有主业,预计2014-16年EPS 为0.76、0.82、0.89元。考虑集团注入资产,预计2014-16年EPS 为0.89、0.95、1.04元。因收购方案,给予估值溢价,目标价由9.15上调至10元,相当于1.04倍PB、2014年PE 13X,增持。 大股东增持释放基本面见底的积极信号:①大股东6个工作日迅速完成1%的增持计划,释放基本面见底的积极信号。②判断公司基本面率先见底的原因包括:下游以基建为主,受房地产影响较小;及时收紧销售政策,财务报表日益健康;行业低迷时,公司产品质量等比较优势更加明显。 集团兑现资产注入承诺,贡献第一波业绩向上弹性:①注入徐工基础等优质资产,基于2014年一季度报表,考虑注入资产成长性更好,预计注入后2014年全年为公司追溯调整报表带来的业绩增量至少在15.51%。②推迟挖机资产注入,取消租赁资产注入,不拖累公司经营质量。 尼加拉瓜运河项目规划获批,或带来更大的业绩弹性:尽管备受质疑,运河项目又取得新进展,当地政府批准了香尼公司提交的建设规划。如果公司拿下设备独家供应权,那么未来5年平均每年将为公司带来百亿元左右订单,相当于2013年收入的37%。 受益国企改革:同类龙头公司中,徐工机械高管激励力度远远不够。在新一轮国企改革推动下,在新一轮国企改革推动下,有望实现公司国企改革,为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。 风险因素:国内需求大幅下滑、原材料价格上涨。

事件:公司于7月14 日晚间发布2014 年半年度业绩预告,公司半年度归母净利润比上年同期增长30%-50% , 对应盈利区间为8237.78-9505.13 万元,对应EPS 区间为0.14-0.16 元。 我们预计半年度业绩增速区间为34%-40%,符合预期。根据各子公司的业绩承诺及发展计划,我们粗略估算,预计西油联合及欧美科半年度合计贡献利润约2400-2500 万元,博达瑞恒及中盈安信半年度合计贡献利润约2900-3000 万元,新赛浦及GPN 半年度合计贡献利润约2500-2600 万元,恒泰艾普母公司净利润约700-800 万元。由此计算公司合并净利润约8500-8900 万元,对应区间为34%-40%。 借力海外油田增产分成业务模式,海外油服大有可为。公司进入二次创业新阶段,在多年地质油藏研究积累的基础上,公司利用卓越的油气资源研究评价能力拓展进军海外油田增产分成业务领域,未来海外油服新的盈利模式将逐步成熟,海外市场成长空间逐步打开,盈利能力逐步增强,切实有效保障公司5015 战略发展目标的实现。 维持目标价及增持评级。子公司协同效应逐渐增强,我们预计海外市场将有望斩获更多订单,预计外延并购将重新启动。维持公司盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.50、0.73、0.94 元,复合增速约63%;我们认为公司为A 股市场的油服稀缺优质品种,维持目标价21.33 元,维持增持评级。(EPS 和目标价经过除权调整)l 催化剂:国内外市场新并购;海外市场新订单。 风险提示:海外合同不达预期的风险;子公司协同低于预期。

首次覆盖,给予增持评级。预测公司2014-2016年的EPS分别为0.48、0.66、0.87元,增速分别为52%、37%、33%,复合增速41%。参考铁路设备行业相关公司估值水平,综合考虑公司发展前景和业务拓展前景,给予目标价19.80元,对应2015年30倍的PE,对应PEG为0.6。 与众不同的认识:市场认为公司主业为铁路货车,毛利率低且不稳定,发展思路不清晰。我们认为,公司将深度挖掘神华自备车市场潜力,力求通过有效的合作提升高毛利自备车在铁路货车业务中的占比,以求提升铁路货车综合盈利水平。另外,我们预测公司将进一步发挥上市公司平台优势,通过重组、整合、收购等一系列资本运作,不断完善铁路设备相关产业链并逐步实现军工资产证券化,降低盈利产品单一的风险。 铁路设备和军品业务齐发力,资本运作求发展。公司重载车辆研制成功并投放之后,预计重载车辆毛利率有望高于普通车辆5个百分点以上。随着同神华的战略合作深化,在神华自备车市占率有望从目前20-25%提升至50%以上。公司力求通过资本手段,完善集团内部铁路车辆相关制造环节的整合并积极找寻外部标的完善铁路设备产业链。十八大报告中提到,陆军力争在2020年基本实现机械化、信息化、自动化,预计军品需求将持续旺盛,一机集团可能出现产能不足,我们预计将有可能通过军工资产证券化来逐步打破产能瓶颈。公司未来产品线将逐步丰富,预计公司收入CAGR将从2010-2013年的3%提升至2013-2016年的24%。 催化剂:自备车新订单;新产能投产进度提前;有效资本运作。 风险提示:铁路投资风险;海外市场风险;军品证券化不达预期。

投资要点: 事件:7月7日晚公告,控股子公司镇江东方近日收到“鄂尔多斯绿能6000MW 太阳能电池产业链项目冷氢化电加热器设备采购合同”,合同由总金额为20876.94万的四份独立合同组成,签署日期为6月13日。 此重大合同将对工业电加热器业务产生积极影响,收款条款确保合同收款的安全性。合同将自双方签字盖章且鄂尔多斯绿能支付镇江东方预付款起生效,合同约定镇江东方应于收到预付款之日起9个月内将货物送至鄂尔多斯绿能指定地点,鉴于排产和预付款交付暂不确定,预计此次四个分项合同有可能在2015-2016年才会陆续交付。鄂尔多斯绿能会支付50%的合同预付款;镇江东方具备交货条件时,鄂尔多斯绿能将支付30%的合同发货款;货到现场初步验收合格8个月或安装调试正常运行5个月(以先到为准),鄂尔多斯绿能支付20%的合同验收款。 公司同瑞吉格泰整合效应逐步体现,此合同示范效应将有望带来更多工业电加热器合同。合同总金额约占东方电热2013年总收入的25%,是镇江东方成立以来签订的最大单次金额订单,收购瑞吉格泰后的资源整合和优势互补取得了预期的效果,镇江东方制造等方面实力有了较大的提升,此次重大合同将进一步验证公司的综合水平,将产生示范效应,有望带来多晶硅和油气领域其他电加热器订单。 维持盈利预测及增持评级。维持公司2014-2016年的EPS 分别为0.73、0.99、1.45元,增速分别为58%、37%、46%,复合增速47%。考虑公司油服业务前景和加热器不断拓展新领域的预期,维持目标价24.10元。 风险提示:大客户依赖风险;项目投产不达预期;下游行业不景气。

结论:雪人股份公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立螺杆膨胀发电机制造公司,即将正式进入潜在市场空间达千亿的余热回收领域,打开了公司新的成长空间,维持2014-16年EPS为0.34、0.55、0.81元不变,上调目标价至17.6元,相当于2015年32倍PE,增持。 事件:公司7月8日午间公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立公司,主营螺杆膨胀发电机及配件的生产和销售,雪人占比51%,主要负责提供服务、专业知识和融资,合资公司未来将向OPCON支付特许权费。 点评: 1)双方技术合作是排他性的,保障了公司掌握的螺杆膨胀发电机技术在国内具有高壁垒性。OPCON将以市场价格或技术转让许可为合资公司的经营活动提供服务、专业技能和技术,同时授予合资公司在中国生产、组装、推广、销售和安装OPCON螺杆膨胀发电机的独家的生产和营销权利,以及在台湾、泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚和北朝鲜区域内独家的生产权利和非独家营销权。 2)正式进入螺杆膨胀发电机领域,打开公司新的成长空间:螺杆膨胀发电机适用于钢铁、化工、炼化、建材、资源回收等行业的余热回收和地热、生物质、光热发电等新能源领域,预计国内潜在市场空间达千亿,通过与OPCON成立合资公司,公司将快速掌握全球领先的SRM螺杆膨胀发电机技术,竞争优势较大,且跳过研发储备阶段快速进入生产制造阶段,在目前良好的行业竞争环境背景下,有望成为公司新的利润增长点。 风险提示:产能投放进度低于预期、螺杆膨胀发电机合作进展不顺。 股价催化剂:冷链扶持政策出台、压缩机和螺杆膨胀机大额订单签订。

事件:7月7日晚间公告,公司全资子公司杰瑞天然气工程有限公司于7月7 日与罗月、廖铜钟签署了《股权转让协议》,天然气公司以总价款2,538.06 万元收购四川恒日天然气工程有限公司和成都恒日气体净化有限责任公司的全部股权。其中2,298.06 万元收购四川恒日100%的股权,240 万元收购成都恒日37.5%的股权。 被收购方收入利润均对公司无实质增厚,此次收购重在获取相关资质。 此次收购完成后,杰瑞天然气公司持有四川恒日100%的股权,间接持有成都恒日100%的股权(四川恒日持有成都恒日62.5%的股权)。四川恒日2013 年营业收入约为892 万元,净利润约为15 万元,截止2014 年4 月30 日净资产约为1080 万元。成都恒日2013 年营业收入约为366 万元,净利润约为34 万元,截止2014 年4 月30 日净资产约为259 万元。 收购整合油气工程业务,西南地区业务拓展前景广阔。本次收购完成后,公司将现有的油气工程业务与四川恒日的业务全部整合。此次收购目的在于获取石油天然气工程设计资质、工程经验,做大做强天然气工程和设备业务,打造油气工程总包能力。西南地区常规天然气和页岩气蓬勃发展,是我国重要的油气工程市场区域,未来将有100 亿方以上页岩气新增产能建设。公司将借此平台整合资源,大力拓展西南地区油气工程和设备市场。 维持盈利预测及增持评级。维持2014-2016 的EPS 分别为1.59、2.38、3.21元,维持目标价55.51 元,维持增持评级。(EPS 和目标价经除权调整)催化剂:新的产业链并购;海外市场新增大订单;海外油田区块收益。 风险提示:海外设备和油服项目拓展低于预期;产业链延伸低于预期。

结论:与德国库卡控股51%的徕斯成立全系列线性机器人和水平多关节机器人合资公司,并由公司控股51%,不但将公司纳入库卡在中国的机器人本体布局体系,更好地掘金中国乃至亚洲机器人本体市场,而且有利于公司借力库卡与徕斯,做大做强自身的机器人系统集成业务。预计公司2014-16年EPS分别为0.55、0.67、0.85元,综合可比公司PE和PB估值,目标价20.96元,首次覆盖给予增持评级。 公司是金属板材成形机床行业的领导者:①民营企业机制灵活,产品线丰富,是国内少数几家能够提供平板、卷板加工一揽子解决方案的企业。②2009-13年营业收入年均增速24.87%,位居同类公司榜首,尽管行业景气度下滑,公司持续加大研发投入,净利率依然保持在10%左右,有别于同类公司毛利率大幅波动的情况。③通过与意大利赛力玛、日本日清纺的合作,不仅获得了相关核心技术,还积累了丰富的对外合作经验。 牵手德国库卡与徕斯进入机器人产业,更上一层楼:①与徕斯合作,将公司纳入库卡在中国的机器人本体布局。合资公司主要生产全系列线性机器人和水平多关节机器人等,有别于库卡在中国生产的关节机器人,能够完善库卡在中国的机器人本体布局,更好地掘金中国机器人本体市场。②携手库卡与徕斯,有助于公司做大做强自身系统集成业务。在与库卡和徕斯合作之前,公司针对板材加工客户做过一些系统集成,在与库卡和徕斯合作之后,公司可以更快提高原有板材加工设备智能化程度,同时立足板材加工市场,辐射其他有别于库卡与徕斯已涉足领域,做大系统集成业务。 风险因素:宏观经济大幅波动、原材料价格上涨等。

维持盈利预测及增持评级。维持公司2014-2016 年的EPS 分别为0.73、0.99、1.45 元,增速分别为58%、37%、46%,复合增速47%。考虑公司油服业务前景和加热器不断拓展新领域的预期,维持目标价24.10 元。 民用电加热器增长受益于空调行业集中度上升和新领域拓展。国内空调大厂逐步转为模块化的采购模式,由低值管体变为高值组件采购,压缩无此类供应资质的小厂,预计东方电热这样具备集成化配套供货能力的公司市场份额将进一步提高。公司在小家电和水加热器领域的不断拓展,较原外资供应商的成本、服务和响应速度均有较明显优势,预计此类收入在民用电加热器中的收入占比将会逐步提高,有效支撑公司民用加热器收入稳定增长。公司进入电动汽车和轨道交通领域供应电加热器时间尚短,随着客户认可度的不断提升,预计2014-16 年销售将有大幅度的提升,未来随着市占率的逐步提升,将维持一个较为稳定的增长态势。 多晶硅行业复苏支撑工业用电加热器收入增长,中海油东海及南海油气新产能建设带动油服业务增长。2013 年年底前已有13 家企业复产,2013年3 月份上升至约16 家,预计多晶硅电加热芯需求下半年开始增加并趋于稳定,收入有望恢复性增长至往年正常水平。公司镇江新生产基地预计3 季度末投产,将有效带动公司油气等其他领域用电加热器增长。另外,随着中海油在东海和南海油气新产能的建设加快,下半年产能瓶颈打开之后,公司接单能力将大幅提升,预计油服业务收入将维持高速增长。 催化剂:新订单;新生产基地投产进度提前;新产品顺利投放市场。 风险提示:大客户依赖风险;项目投产不达预期;下游行业不景气。