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郑宏达

国金证券

研究方向: 计算机行业

联系方式:

工作经历: 分析师SAC执业编号:S0850516050002,曾供职于国金证券研究所...>>

20日
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用友软件 计算机行业 2014-11-11 20.44 22.02 46.31% 29.76 45.60%
40.50 98.14%
详细
事件。 日前,用友软件与深圳力合金融控股等三家企业共同发起设立的深圳前海用友力合金融服务交易所有限公司(简称“友金所”)于深圳盛大开业,正式上线对外运营。公司的互联网金融战略开始落地。 评论。 互联网金融落地,主打P2P业务:用友软件与深圳力合金融控股有限公司、北京用友创新投资中心、深圳合力成邦投资管理中心共同发起设立深圳前海用友力合金融服务交易所有限公司,与其他P2P平台相比,品牌上具有优势,技术实力雄厚,金融操控能力上具有丰富的经验。 由传统IT软件提供商转型IT软件和金融服务提供商:根据用友软件对“友金所”产出的初步规划,公司将在首年亏损后,在第二年和第三年大幅度盈利,成为除了IT软件以外另一个重要的增长点,公司因此由传统IT软件提供商转型包括金融服务在内的企业互联网提供商。 企业互联网战略导向:在用友软件不断提升技术研发能力,同时在国家推动使用国产化软件的政策的大环境下,有望进一步蚕食国外企业在高端市场的份额。用友转型加速,包括面向中大型企业的私有云业务,面向小微企业的公有云业务,同时开展P2P等互联网金融业务,全面围绕企业互联网战略。 私有云平台的签约用户增加:公司采用灵活的经营策略,通过自有实施专业顾问团队和专业服务伙伴相结合模式,开展合营分签业务,在高端私有UAP云平台上,公司新增用户30余家,并且成功与某中央大型药企合作构建全国医药物流平台,其解决方案在多个行业均有收获。 公有云技术取得突破,产品稳步推进:利用集团在北京的研发中心和硅谷研发中心共同解决公有云平台涉及到的技术问题,在畅捷通CSP平台获得较大突破。目前已经成功上线的有云资源管理系统、运行平台、运营系统及公共服务系统。运行平台的技术取得了较大突破,有力地支持了客户管家、易代账,工作圈以及会计家园等应用的高效运行。 投资建议。 维持“增持”评级,预测14-15年EPS为0.55元和0.68元,给予6-12个月目标价27元。
光一科技 计算机行业 2014-10-30 24.23 11.98 30.22% 31.46 29.84%
34.29 41.52%
详细
事件。 光一科技2014 年10 月25 日晚间发布第三季度报告,前三季度实现营业收入2.36 亿元,与上年同期相比下降1.76%;归属于公司普通股股东的净利润为3042 万元,与上年同期相比下降12.97%,略低于预期。 评论。 订单周期导致收入和净利润略有下降,后期业绩将会得到释放:公司订单的产成品交货期在10 月份和11 月份,未能归并到第三季度的销售收入,使得第三季度单季收入和利润分别下降了27%和85%,因此导致前三季度的收入和净利润略有下降,也因此导致公司的存货增长84.78%,另外公司仍有一批正在执行的订单。我们预计到第四季度,业绩将会得到释放。 公司继续保持“1+3”战略布局,以智能电网业务为基石:公司围绕智能电网业务积极展开外延并购,收购的索瑞电气,加强对智能电网领域的发展,丰富公司的产品线,两者合并能够带来资源上的共享,有望产生协同效应,考虑到业绩对赌要求明年8100 万净利润,考虑到标的的优良质地和索瑞管理层的激励,业绩有望超预期。 积极向互联健康、版权管理、食品溯源三个领域发展:为了降低主营电力行业依赖的风险,公司积极挺进物联网的其他领域。 n 公司的健康医疗业务从平台入手,整个系统架构已经搭建完成,依靠广电体系,以电视为入口,基于家庭的健康管理开始在多个省份布局。 n 与贵州省进行合作,抓住贵州省政府将大数据作为贵州省的战略重点之一的发展机遇,以“国家级数字音像传播服务监管平台”为核心,“国家级数字音像出版及版权备案库”为基础,挺进大数据领域,将公司的信息采集技术转换升级,商业模式想象空间巨大。 n 食品溯源系统开始布局,采集食品过程中的数据,建设交易平台的第三方数据库,保证食品安全,在交易中分账。 如何认识光一科技的投资价值:1、基于公司的大数据采集处理和分析技术,转型进入健康管理、食品安全、音像版权市场, 在技术上具有延伸性;2、大数据的价值在于应用,公司依托这几个垂直领域,同时公司以建设+运营的模式,业绩体现性好且具有可持续性;3、公司价值属于主业高增长高弹性+转型空间大,具有明显的估值优势。 投资建议。 维持“买入”评级,14-15 年,预测母公司传统业务年均符合增长30%,按照收购的索瑞电气业绩对赌要求两年净利润为7500 万和8100 万,预测今年不并表,明年全年并表。因此,预测公司14-15 年EPS 为0.47 元和1.00 元,维持目标价30 元。
四维图新 计算机行业 2014-10-30 23.95 19.95 19.89% 24.41 1.92%
25.64 7.06%
详细
事件 四维图新2014年10月27日晚发布第三季度报告,前三季度实现营业收入7.15亿元,与上年同期相比上升30.98%;归属于公司普通股股东的净利润为7178万元,与上年同期相比上升25.60%,略超预期。 公司预计全年利润增长10%-40%。 公司审议通过了《关于公司向中寰卫星导航通信有限公司增资的议案》。 评论 车载导航电子地图推广顺利,收入稳步提升:公司作为地图后台数据提供商,作为车联网业务电子地图中的重要一环,在车联网市场不断发展的大前提下,公司的车载地图推广顺利,收入也稳步提升,并且公司与腾讯合作的互联网产品也有望开拓车联网市场。 围绕产业链发展下游应用,发展驾培管理:中寰卫星是四维图新与其中国四维联合投资的公司,作为全国领先的北斗商用车联网服务运营商,借助四维图新在地图技术上的实力,围绕地图产业链发展下游应用,此次增资主要用于发展驾培管理,相对于其他的竞争者,无疑具有一定的优势,此次增资有助于增强中寰卫星财务实力,增加其对新业务的投入,提高盈利能力和未来财务回报。 地图应用的商业模式开始逐渐清晰:从百度Q2报告显示,百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用,市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的,我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时,在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中,高精度地图将是标配。 看好四维图新的战略位置:在高德转向互联网的同时,四维却坚守自身后台提供商的角色。不断强化自身在地图整合和数据积累的实力。对于四维来说,困难的时期已经过去,与腾讯的合作全面展开,第一个产品已经落地。同时,作为唯一的独立地图数据提供商,左右逢源,在与互联网企业的合作中占据话语权地位。 投资建议 维持“增持”评级,目标价位30元,维持盈利预测:预测公司14-15年每股收益为0.18元和0.23元。
通鼎光电 通信及通信设备 2014-10-30 19.20 8.31 -- 25.50 32.81%
25.50 32.81%
详细
事件。 2014年10月28日晚上,江苏通鼎光电股份有限公司发布第三季度报告,前三季度实现营业收入21.43亿元,与上年同期相比上升3.35%;归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元,与上年同期相比下降11.39%,公司预计全年上市公司股东的净利润变动幅度在-15%到15%之间,符合预期。 评论。 通信产品需求稳定,主营业务收入保持持平:虽然主营业务受限于运营商削减了固网业务的支出而将中心转移到4G支出上,但是公司在中移动的大单中标,使得公司的主营业务仍然缓中有升,打消了投资者对于公司业绩大幅下滑的担心,符合我们之前对于今年公司主营业务业绩基本与去年持平的判断。 财务费用上升造成利润下滑:前三季度的财务费用较去年同期金额上升1714万元,是造成公司净利润同比下降的主要原因,因银行借款发生额增加而相应支付的利息增加。 移动互联网想象空间巨大,公司将充分受益其发展:2014年是移动互联网之年,伴随着智能手机用户量的不断提升和移动端使用率的逐渐上升。互联网总体流量中来自移动端的比例将会越来越大,国内外的互联网企业移动端盈利都开始呈现爆发式增长,公司顺应移动互联网发展潮流,我们看好其在移动互联网时代发展前景。 抓住流量监控这个用户基础需求的移动互联网入口:作为手机中最抓住用户核心需求的入口,微信抓住了社交,360抓住了安全,百度地图抓住了位置,那么通鼎光电抓住了流量监控。在4G时代,流量相当于用户的钱包,用户对流量的使用查看需求是实时和迫切的。公司收购的瑞翼信息,提供用户流量查看的APP,以悬浮APP的形式时刻展示用户的流量使用信息,抓住用户的核心需求。 投资建议。 维持“买入”评级,预测13-14年EPS为0.61元和0.73元,考虑到公司的移动互联网的属性,我们给予6个月目标价25元。
绿盟科技 计算机行业 2014-10-29 69.88 31.88 169.26% 74.64 6.81%
80.85 15.70%
详细
事件 绿盟科技发布三季报,前三季度公司实现营业收入3.29亿元,同比下降9.79%;实现净利润-811.62万元,同比下降143.78%,略低于预期。 评论 3季度净利润波动加大:Q3净利润同比进步加大原因在于:1)客户结构的改变,销售收入结算滞后;2)销售团队的拓展,营销费用持续增加,3)对外投资业务布局加速。 季节性特征明显:过去几年公司各季度实现的净利润波动较大,利润主要体现在第四季度,2010年-2013年公司第四季度实现的净利润占全年净利润的比例分别为82.92%、101.80%、114.73%、108%,公司经营业绩季节性特征明显。 产品线纵向拓展,有望打开增长空间:通过5亿元并购亿赛通切入内容加密领域;并购增资收购安华金、深之度切入数据库、操作系统等网络安全核心领域,乘着国产替代的东风和一系列资本动作,公司业务产品线雏形已现,形成了“终端---web-数据库-操作系统”全套安全解决方案。基于良好的客户关系和强大的技术积累,新产品线有望打开公司的成长空间。 未来行业集中度将逐渐提升,本土信息安全大公司出现:安全行业目前竞争格局较散,但随着部分信息安全公司的上市,通过资金优势进行外延并购,研发边际成本下降,从而占据更多市场份额,使得产业集中度将上升。本土的信息安全大公司将出现。 投资建议 维持“买入”评级,维持盈利预测,14-15年EPS为1.06元和1.37元,目标价为80元。
东方国信 计算机行业 2014-10-28 24.80 12.58 -- 26.04 5.00%
37.29 50.36%
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事件. 东方国信2014 年10 月23 日晚间发布第三季度报告,前三季度实现收入和净利润3.23 亿 和5085 万,同比增长7.08%和20.93%。符合预期。 评论. 大数据业务稳步扩张,加强重点行业推进:报告期内,公司继续巩固大数据市场,聚焦电信商行业需求,新增了广东电信的业务,积极拓展非电信行业的开拓力度,新增了上海银行,日照银行等金融客户,降低了对电信单一行业依赖的风险,我们预测在未来,公司在金融,工业,环保,电力等非电信行业的大数据解决领域会有更大的发展。 加强费用管理改善现金流,提高技术实力:相对于去年同期,公司的销售费用和管理费用增速大幅下降,盈利能力大幅提升,并且合并口径产生的现金流量大幅度提升,现金流情况得到改善,同时,公司继续加入研发实力,新成立研发中心,面向不同行业提供解决方案以及围绕大数据产业链提升核心竞争力,以便更好的应对市场竞争及满足客户的要求。 内生与外延并重,并购是大数据公司成长核心:公司从去年开始,将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性,要么招人要么通过并购。阿里在进入金融大数据领域的时候通过高薪招人,这是通过招人的方式进入跨行业数据应用。 数据分析应用逐渐落地:今年将是大数据分析应用的落地年,特别是在企业级领域。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始,同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。 投资建议. 维持“买入”评级,预测14-15 年每股收益为0.48 元和0.7 元,给予6-12 月目标价25 元,对应15 年35 倍。
中海达 通信及通信设备 2014-10-24 17.06 17.96 67.69% 18.24 6.92%
18.24 6.92%
详细
事件 中海达于 10月22日晚上发布第三季度报告,2014年前三季度公司实现营业收入42,398.11万元,较去年同期增长32.45%,实现归属于母公司股东的净利润6,650.01万元,较去年同期增长15.96%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润6,240.81万元,较去年同期增长11.82%,符合预期。 评论 营业收入和净利润继续保持良好增长:围绕空间信息产业链在数据采集设备,数据提供以及数据应用方面的业务均获得良好发展,围绕产业链进行布局展开外延式收购,未来仍将保持投资并购,形成产业链的优势,我们认为中海达是A 股科技类公司中少有的真正具有技术护城河的成长公司,营业收入和净利润增长的势头不减。 空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品,是起家业务,未来维持稳定的20%增速;以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务,经过前几年的投入布局,未来2-3年将逐渐进入收获期,是公司业绩的新增量;加工处理业务,以数源公司为中心,承接客户和自身的信息数据处理需求。 O2O产业发展有益于公司业务发展:O2O产业在五年后规模有望破万亿。公司顺延产业链向下游数据和地图应用的再延伸,设立都市圈互联网公司,向上涉及O2O在线运营,与三维地图的融合,执行产业链延伸战略,将在未来有比较大的发展空间。 从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家,随着上市后的并购和投资,未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看,公司信息服务收入的占比将逐年提升,从卖设备到卖信息、卖服务的转型。 投资建议 我们预测公司 14-15年EPS 为0.40元、0.56元,维持“买入”评级,维持目标价18元。
润和软件 计算机行业 2014-10-24 24.55 39.74 55.23% 26.69 8.72%
29.84 21.55%
详细
事件。 润和软件发布今年三季报,前三季度实现收入和净利润4.97亿和5700万,同比增长51.95%和8.88%;其中第三季度,收入和净利润分别同比增长63.14%和49.09%,符合预期。 评论。 扎实推进各项工作,抓住市场发展机遇,业务快速增长:公司围绕金融信息化,供应链管理软件,智能终端嵌入式软件及产品以及智能电网信息化软件等领域积极开拓业务,并且伴随着国内外信息化服务的市场机遇,业务取得了良好的发展,充分印证了我们之前的判断和预测。 入股苏中晟智源,抢占国产化先机:公司利用苏中晟智源的高端通用芯片技术研发及产业化的平台,抢占国家自主高端芯片的技术和市场资源。公司是IBMPower联盟的成员,将实现服务器国产化中的核心芯片的自主可控。预计公司会在国产化服务器芯片领域有大空间。 “地基+柱子”的模式,软硬一体化的战略道路:公司以外包为基础,积累了优质客户和技术,是为“地基”;在此基础上,将行业化作为战略发展方向,树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚,进入金融测试领域,并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级,国产化方案开始逐渐应用的背景下,公司有望借助捷科智诚,在金融信息化领域有所开拓。同时,面向数字家庭的软硬一体化应用产品,是公司的一个看点,预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。 投资建议。 维持“买入”评级,预测14-15年EPS为0.43元和0.70元,维持6-12月目标价40元。
梅安森 计算机行业 2014-10-24 21.57 29.96 1.90% 22.67 5.10%
22.69 5.19%
详细
事件。 梅安森10 月23 日晚间发布第三季度报告,归属于上市公司股东的净利润3,544.18 万元,比上年同期下降48.13%,符合预期。 评论。 业绩下滑主因宏观经济低迷和煤矿业需求不足:2014 年煤矿产量受近年来煤矿产业不景气的影响,持续下降,部分中小煤矿停产或限产,给煤矿安全生产监控行业的经营与发展带来了强大的冲击。同时,煤矿行业在安全方面的投产力度降低,使公司在安全监控产品销售上的议价能力下降,回款难度增大,存货占用资金增加等,造成了本期净利润大幅下滑。 纵向延伸产业链、横向拓展行业应用:为了应对煤矿行业的不景气,公司加大了技术的研发力度,大力扶持综合自动化系统产品的市场营销工作。同时,积极转向发展公共安全领域的检测监控,主要包括以污水管网为主体对环境参数检测监控和报警的城市地下管网,对可燃性气体检测监控的燃气管网,以及对园区等重大危险源监控预警的工业园区预警系统等多项产品的研发。公司自主研发的移动互联方式的产品(app),将对监测监控信息反馈的准确性和及时性提供保障。我们预计公共安全业务在明年有望迎来爆发,将促进公司产品结构的调整和应用领域的多元化发展。 建立安全技术研究院,公共安全领域多元化:公司使用超募资金4,500 万元在北京投资建立梅安森(北京)安全技术研究院,该院主要用于监测监控技术与GIS 技术融合的研发,公共安全各专业领域产品研发和方案设计,基础理论性研究,以及与科研所和大专院校的合作研发。未来将为公司技术和产品应用领域的多元化发展提供扎实基础。 与硅谷天堂合作,有望展开外延发展:公司于2014年8月26日和与浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司签署三年合作协议,由天堂硅谷提供战略规划与并购思路,一方面能够帮助公司更好、更清晰的梳理公司发展战略,另一方面也能借助天堂硅谷的资源加快产业整合,促进公司快速、稳健地发展。考虑到硅谷天堂的过往成功操作经验,公司可能和硅谷天堂进行合作在未来外延式发展。 投资建议。 维持“买入”评级,预测14-15 年EPS 为0.6 元和0.99 元;给予目标价30 元,对应15 年30 倍。
梅安森 计算机行业 2014-10-17 21.58 29.96 1.90% 22.67 5.05%
22.69 5.14%
详细
事件 梅安森10月14日晚间发布业绩预告,归属于上市公司股东的净利润3,416万元至5,465万元,比上年同期下降20%—50%,符合预期。 评论 业绩下滑源于煤炭行业不景气:近两年的煤炭产业景气度下降,行业已经进行了持续的下跌,作为煤炭安全监控领域的企业,也受限于煤炭企业支出的减少,市场销售难度增大,是造成当前业绩下滑的主要原因。 纵向延伸产业链、横向拓展行业应用:公司考虑到煤矿领域行业的不景气,积极应对,加大技术的研发力度,大力扶持综合自动化系统产品的市场营销工作,另外,拓展公共安全的应用行业,针对地下管网,燃气,危险工业源等更多领域的产品研发,我们预计公共安全业务在明年有望迎来爆发,同时在2016年煤矿瓦斯监测收入占公司整体收入占比降到50%以下。 与硅谷天堂合作,有望展开外延发展:公司于2014年8月26日和与浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司签署三年合作协议,由天堂硅谷提供战略规划与并购思路,以抓住行业整合机会,促进公司快速、稳健地发展。考虑到硅谷天堂的过往成功操作经验,公司可能和硅谷天堂进行合作在未来外延式发展。 业绩判断:公司于2013年面向公司的高级管理者及各分公司的骨干发布了限制性股票激励计划,对公司2014年至2016年的业绩发展做出了增长规划。从前三季度来看,公司今年完成股权激励的压力较大。但明年随着公共安全业务的爆发,完成股权激励的概率较大。 投资建议给予“买入”评级,预测14-15年EPS 为0.6元和0.99元;给予目标价30元,对应15年30倍。
东方国信 计算机行业 2014-10-16 23.99 14.60 -- 24.80 3.38%
37.29 55.44%
详细
事件. 东方国信10 月14 日晚间发布业绩预告,本报告期归属于上市公司股东的净利润4,625.30 万元至5,256.03 万元,比上年同期增长10%—25%,符合预期。 评论. 大数据业务扩张,行业业务推进顺利:前三季度,公司积极推进大数据业务的扩张,加快重点项目的落地实施,在电信行业和非电信行业的业务进展都较为顺利,合同订单均有所增加。公司以大数据作为业务扩展的核心,随着行业应用市场的打开,公司将充分受益其发展。 拓展金融属性应用,进一步延伸大数据来源:屹通信息主要为股份制银行、城商行、农信系统等多家银行提供移动银行应用解决方案和实施服务,是我国金融业信息化领域的专业服务商之一,主要产品类型包括银行BI 产品、移动银行产品(MB)、移动营销作业产品(MM)。转让方同意对屹通信息公司2014 年、2015 年、2016 年的净利润作出承诺,保证屹通信息在前述年度实现的净利润分别不低于人民币 3,500 万元、4,550 万元以及 5,915 万元。 内生与外延并重,并购是大数据公司成长核心:公司从去年开始,将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性,要么招人要么通过并购。阿里在进入金融大数据领域的时候通过高薪招人,这是通过招人的方式进入跨行业数据应用。 数据分析应用逐渐落地:今年将是大数据分析应用的落地年,特别是在企业级领域。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始,同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。 投资建议. 维持“买入”评级,考虑14 年收购公司并表和股本摊薄,预测13-14 年 EPS 为0.74 元和0.97 元,考虑到公司的大数据技术属性,给予14 年30-35 倍估值,即目标价29-34 元。
通鼎光电 通信及通信设备 2014-10-16 20.05 8.31 -- 23.80 18.70%
25.50 27.18%
详细
事件 2014年10月13日晚上,江苏通鼎光电股份有限公司发布公告收到中国证券监督管理委员会《关于核准江苏通鼎光电股份有限公司向黄健等发行股份购买资产的批复》,核准通鼎光电发行股份收购瑞翼信息51%的股权。 评论 自然人承诺业绩,管理及核心技术团队稳定:黄健等10自然人承诺瑞翼信息2014年至2017年的净利润,公司未来四年业绩获得保障,并且承诺诺核心团队人员与瑞翼信息签订自2014年4月起为期不短于4年的劳动合同以及保密和竞业禁止协议,以保证核心团队的稳定性。 移动互联网想象空间巨大,公司将充分受益其发展:2014年是移动互联网之年,伴随着智能手机用户量的不断提升和移动端使用率的逐渐上升。互联网总体流量中来自移动端的比例将会越来越大,国内外的互联网企业移动端盈利都开始呈现爆发式增长,公司顺应移动互联网发展潮流,我们看好其在移动互联网时代发展前景。 抓住流量监控这个用户基础需求的移动互联网入口:作为手机中最抓住用户核心需求的入口,微信抓住了社交,360抓住了安全,百度地图抓住了位置,那么通鼎光电抓住了流量监控。在4G时代,流量相当于用户的钱包,用户对流量的使用查看需求是实时和迫切的。公司收购的瑞翼信息,提供用户流量查看的APP,以悬浮APP的形式时刻展示用户的流量使用信息,抓住用户的核心需求。 用户刚性需求,移动分发变现:公司基于流量监控的流量掌厅APP将在全国推广,我们认为,流量查看是用户的刚性需求。公司抓住这个流量查看的入口,吸引用户,并通过移动分发市场等方式来变现。因而,公司的成长路线将类360,以流量查看的核心需求吸引用户而成为入口平台,再做用户的增值服务来变现。 传统业务稳健增长,产业链上下延伸:公司的主营产品光纤光缆已经占市场份额第一,并用资本的手段开始产业链延伸,比如拓展光棒、电源等新产品。总体来说,我们判断今年公司主营业务业绩基本与去年持平。 投资建议 维持“买入”评级,预测13-14年EPS为0.61元和0.73元,考虑到公司的移动互联网的属性,维持目标价25元。
荣科科技 计算机行业 2014-10-01 22.02 -- -- 27.80 26.25%
30.45 38.28%
详细
事件 荣科科技发布公告,公司非公开增发2457.47万股,增发价为15.87元,募集资金主要投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目、研发中心及综合办公楼建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。 评论 大股东及员工持股计划占增发股份近7成,彰显对公司发展信心:公司在此次增发之中,公司两位高管和员工持股计划出资占总募集金额的67%,同时要求股份锁定三年,彰显了对公司未来发展的信心,同时借助此次增发,也为核心员工提供了变相的股权激励计划。 加码医疗信息化业务,构建医疗云平台:公司已经拥有了包括监控居民用户体征信息的健康小屋项目、健康档案区域医疗信息平台等业务,以及HIS等医院信息化项目,本次通过募集资金来开发面向城镇社区医疗机构、农村基层卫生机构和城镇三级医院的医疗卫生服务云平台,则构成云——端一体化的医疗信息化闭环,拥有完整的解决方案能力。东北、西北地区则为公司提供了广阔的市场。 市值最小的医疗信息化企业,外延发展值得期待:今年公司第一次做外延并购的时候,根据公告,我们看到公司的并购方向即是医疗信息化领域,但最后并没有成功。考虑到如万达信息、卫宁软件等同类企业也在积极寻求医疗方向的并购。同时,公司将医疗信息化作为重点的战略方向,所以我们有理由判断,公司仍将继续在医疗方面做外延布局。 公司今年是调整年,明年是收获年:今年公司在人才布局、外延发展、产品研发等多方面投入较大,因而预计公司今年业绩与去年比保持平稳。而在今年基础上,明年公司有望在包括医疗信息化在内的几个方向开始收获。 投资建议 给予“买入”评级,预测14-15年EPS为0.4元和0.56元,盈利预测并不考虑外延。关于公司估值的讨论:从中报看,公司医疗信息化业务保持了138%的增长,假定全年增速放缓,全年医疗业务实现8000万收入(去年4900万)。公司未来仍将继续布局医疗信息化业务,参考卫宁软件的估值,用PS估值,同时由于荣科科技市值较小,给予10%的溢价,则公司医疗业务估值至少在30亿以上。预测今年公司整体利润与去年持平,也是5300万,其中医疗业务占一半,另一半为金融IT和数据中心业务,利润为2500万,明年预计将有30%以上的增速,给予40倍估值,则这块业务估值为10亿。因而,公司目标市值为40亿以上。所以给予6个月至少目标价31元。股价的弹性则为未来并购标的收入的大小。
四维图新 计算机行业 2014-09-26 22.33 19.95 19.89% 26.98 20.82%
26.98 20.82%
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事件 9 月24 日,四维图新与腾讯在北京联合召开车联网产品发布会,双方共同推出了车联网整体解决方案——趣驾WeDrive。这是今年5 月腾讯入股四维图新之后双方在共同开拓车联网领域上的合作落地,也是业内首次具备全方位优质互联网服务和PC、PAD、手机、车机等跨屏同步能力的整体车载解决方案。 9 月23 日,阿里UC 移动事业群总裁俞永福正式亮相高德软件。今年7 月,阿里即宣布,阿里巴巴集团CEO陆兆禧将兼任高德CEO,而原高德CEO 成从武则改任特别顾问,包括原高德CMO 金俊等在内的一些管理层陆续离职。阿里人全面掌控高德。 评论 高德软件,移动转型失败,一场游戏一场梦:俞永福称,高德将专注于地图服务,将放弃团购等商业化形式。此举表明,高德多年努力的移动互联网转型彻底失败,最终又回到了起点——纯粹的地图服务商,阿里集团大战略的一个小棋子。高德提出向互联网转型之时,其就面临一个严峻的问题,即如何面临百度、腾讯等这些大互联网公司的竞争。毫无疑问,高德当时并没有意识到后面会面临百度地图的强大竞争,最终导致现金流告急,被阿里收购,创始管理层要么离开高德、要么被架空。我在去年7 月份的报告《论四维和高德的战略选择,是也非也?》中,即已经对此有过讨论。 受益高德战略失败的四维图新,不断吸引高德用户:自从高德提出向互联网转型之后,特别是去年高德被阿里入股,导致高德的车载用户开始逐渐向四维图新转移。高德和四维的前装车载地图占有率从之前的55%和45%,到近期的40%和60%。预计未来,四维的车载地图占有率会继续增大。 看好四维图新的战略位置:在高德转向互联网的同时,四维却坚守自身后台提供商的角色。不断强化自身在地图整合和数据积累的实力。对于四维来说,困难的时期已经过去,与腾讯的合作全面展开,第一个产品已经落地。同时,作为唯一的独立地图数据提供商,左右逢源,在与互联网企业的合作中占据话语权地位。 腾讯和四维的“化学效应”开始显现:作为央企控股的四维,自腾讯入股以后,体制机制的发展障碍逐渐破除。同时,也有搜狗CEO 王小川这样的互联网资深人士做独立董事,公司在管理层战略前瞻性和互联网化方面开始变的更好。公司也开始从事“众包门牌”、“室内导航”等带有更多互联网基因的业务。两者共同推出的车联网产品,趣驾WeDrive,将整合车载QQ、QQ 音乐、腾讯新闻、大众点评、自选股、腾讯看比赛和思维图新趣驾导航、趣驾T 服务等双方优质资源。 地图应用的商业模式开始逐渐清晰:从百度Q2 报告显示,百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用,市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的,我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时,在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中,高精度地图将是标配。 投资建议 维持“增持”评级,目标价位30 元,维持盈利预测:预测公司14-15 年每股收益为0.18 元和0.23 元。
润和软件 计算机行业 2014-09-17 22.01 39.74 55.23% 26.28 19.40%
29.84 35.57%
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事件 公司发布了限制性股票股权激励计划,行权条件是 2014 年、2015 年、2016 年相对于 2013 年的归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润增长率分别不低于50%、100%、200%;2014 年、2015 年、2016 年相对于2013 年的营业收入增长率不低于(含本数)50%、110%、150%。 评论 打消了投资者对于公司业绩增速低的顾虑:从过往历史来看,公司基本保持了年30%利润增速的业绩。13 年公司收入和净利润增速分别为25.6%和17.7%,增速略慢,我们判断这是公司在自身调整。今年中报业绩低于预期,但从股权激励的行权条件来看,则公司对未来的高增长充满信心。 “地基+柱子”的模式,软硬一体化的战略道路:公司以外包为基础,积累了优质客户和技术,是为“地基”;在此基础上,将行业化作为战略发展方向,树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚,进入金融测试领域,并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级,国产化方案开始逐渐应用的背景下,公司有望借助捷科智诚,在金融信息化领域有所开拓。同时,面向数字家庭的软硬一体化应用产品,是公司的一个看点,预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。 从外围 IT 应用,切入金融:公司在供应链解决方案方面有较深的技术和客户基础,特别是汽车领域;因而公司未来有望基于自身提供的供应链IT 系统,为用户提供包括汽车金融等在内的供应链金融服务,通过自身提供的系统和解决方案,做到整体的透明化和风险可控。 入股苏中晟智源,抢占国产化先机:公司利用苏中晟智源的高端通用芯片技术研发及产业化的平台,抢占国家自主高端芯片的技术和市场资源。公司是IBM Power 联盟的成员,将实现服务器国产化中的核心芯片的自主可控。 投资建议 上调至“买入”评级,结合股权激励条件,预测14-15 年EPS 为0.43 元和0.70 元,给予6-12 月目标价40 元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名