公司公布2016年三季度报。2016年前三季度,公司实现营业总收入12.64亿元,同比增长43.2%;实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比增长98.6%, 三季度业绩高增长,费用率再优化。公司第三季度实现营业收入4.77亿元,同比增长32.8%;归母净利润6420万元,同比增长103.7%,符合2016年度同比增长50%-100%的预期,公司业务转型升级落地成效稳定。报告期内公司营销效率和管理体系继续优化,销售费用率和管理费用率分别下降6.5%和4.5%。 政策助力BIM普及,Cubicost国际化提速。住建部9月20日发布了《2016-2020年建筑业信息化发展纲要》,提出了“加快BIM普及应用,实现勘察设计技术升级”的方向,传统建筑业的粗放式发展模式正在面临转型升级,与公司的业务方向和技术趋势高度吻合。针对香港市场的Cubicost升级版BIM造价软件于9月份正式发布,国际品牌影响力进一步提升。 公司参与脚手架国家规范编制。公司于10月参编国家标准《施工脚手架技术规范》,这是第一部、也是唯一的施工脚手架领域强制性标准,未来使用率高。模板脚手架是公司的施工业务线上的研发的重点应用产品,在今年六月份刚上市,公司参与标准的编制将会对下半年产品收入产生正效应。 建筑业“营改增”,利好公司计价产品。营改增在建筑业的实施,短期有利于公司的计价产品、材价信息产品业务的增长。纳税计算方法的改变使客户必须被动的适应变化,而应用公司的这两个产品能极大的帮助客户适应。另外,公司云计价从套装软件转变为“云+端”、收费模式由一次性销售转变为年服务费,有利于存量市场的开拓。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.39元、0.53元和0.67元,三年年均复合增长率45.6%。考虑到公司工程施工、项目管理、BIM、工程信息等重点推进的新业务,其收入占比不断提升及其未来发展前景,以及公司在建筑信息化领域的领先地位,我们认为公司可享有一定估值溢价,可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价21.2元,维持“买入”评级。 风险提示。宏观环境、下游建筑行业不利因素;新业务拓展不达预期。

公司公布2016年三季度报和全年经营业绩预计。2016年前三季度公司实现营业收入10.2亿元,同比增长20.9%,归母净利4713万元,同比降7.3%。公司对2016年度经营业绩的预计为,归母净利3.26亿元-3.46亿元,同比增长33.5%-41.7%。 三季度增长稳健,营销效率提升,管理费用率略有上升。前三季非经常性损益959万,相比去年同期2327万下降较多,主要为政府补助和理财产品收益,导致前三季净利略有下降。不过,从三季度单季来看,公司业绩增长稳健,营收同比增长22%,净利同比增长24.8%,毛利率保持平稳,销售费用率下降0.5个百分点,管理费用率上升2个百分点,扣非净利同比增长28.3%。公司在加大研发投入的同时,营销效率有所提升。 从政策支持到新安全需求,行业生态向好,公司各细分领域新举措不断。国家对网络安全的重视达到前所未有高度,习主席讲话强调自上而下方方面面缩小网络安全空间防御能力与国外先进水平的差距,在金融、电信、能源、制造等关键领域加大投入,《网络安全法》也即将落实终稿,预计明年上半年很可能正式通过。另一方面,工控安全、移动端、云安全、互联网金融等新安全需求不断涌现。公司泰合BSM全面升级,更好感知网络运行态势;陆续推出云安全、工控安全等新产品;近期也推出了天珣移动版,针对企业终端安全管理加大布局等,一系列举措针对新趋势加紧布局。 外延布局完善产品线和行业客户覆盖。公司收购赛博兴安正处于证监会审核阶段,收购成功后将深入安全加密领域完善产品线,并进一步拓展军队领域客户。而在金融、交通等民用领域,我们预计未来商用密码产品国产化替代也有较大拓展空间。此外,公司今年还启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购、与北信源合作强化“端安全”布局、投资Cloudminds加码人工智能云和终端安全服务等,安全解决方案和产业布局进一步完善。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.39元、0.58元和0.76元,未来三年复合增长41%。公司10月19日股价(停牌)对应17年市盈率41倍,考虑到网络安全行业生态趋势不断向好,公司领先的行业地位、以及在数据安全、密码产品、云安全等新领域的拓展,我们认为公司可享有一定估值溢价,参考可比公司估值,给予约52倍17年市盈率,6个月目标价30.5元,维持“买入”评级。 风险提示。新业务拓展不达预期,收购整合风险。

投资要点: 公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长40.8%,归属于上市公司股东的净利润为1450万元,去年同期为-1364万元。 三季度毛利率提升,扣非净利大幅增长。16年前三季公司扣非净利76万元,去年同期为-3310万元。从三季度单季经营业绩看,营收同比增长37.5%,扣非净利1040万元,去年同期为-184万元,同比大幅增长,一方面是因为公司安全服务占比提升带动三季度毛利率同比增长7.3个百分点,另一方面公司管理费用率下降3.7个百分点。 募集资金投入提升云服务交付能力,技术创新优势增强安全服务竞争力。公司三季度毛利率提升明显,带动前三季度整体毛利率同比提升近3个百分点。公司目前增发已经过会,募集资金约8亿元将投向“智慧安全防护体系建设和“安全数据科学平台”,进一步提升公司云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力,更有针对性和契合目前智能化、及时性安全新需求的解决方案将增强公司竞争力,带动公司整体营收结构的升级和整体盈利能力提升。 更有针对性的产品和营销策略。报告期内公司加大市场营销力度,一方面由过去卖产品的模式逐渐转变为目前卖解决方案的模式,另一方面则更注重行业区别,在销售策略上也由过去按区域卖的模式转变为按行业划分。 政策支持力度空前,新IT趋势下安全细分领域新需求不断。习主席讲话强调自上而下方方面面缩小网络安全空间防御能力与国外先进水平的差距,在金融、电信、能源、制造等关键领域加大投入,而公司客户结构中,电信、金融占大头,政策倒逼下预计公司安全需求将持续增长。同时,云安全、工控安全等安全细分领域新需求不断涌现,公司依托技术优势前瞻布局,也将成为未来新兴增长点。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.72、1.01、1.35元。我们看好信息安全行业长期发展,政策红利不断释放叠加新细分领域需求。公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全,市场拓展成效较为显著,我们认为公司可以享有一定估值溢价。参考可比公司估值,认为可给予公司2017年50倍市盈率,6个月目标价为50.5元,维持“买入”评级。 风险提示。云安全业务拓展不达预期。

公司公布2016年三季报。公司2016年前三季度实现营业收入11.07亿元,同比下降17.2%,归母净利2.37亿元,同比增70.13%。 新增订单中智慧交通占比提升。公司三季度营收同比降低19.3%,主要因一方面加大对风险较大的总包业务项目控制,另一方面智慧城市到订单落地有一定收入确认延迟。三季度归母净利同比增15%,扣非后3209万,同比增170%。报告期内新增订单(含中标未签合同,不含框架协议项目)4.75亿元,其中智慧交通占49%,智慧城市订单占41%,智慧交通占比显著提升。 PPP+智慧城市开拓新疆土,改善资金流、获得数据入口资源。公司于9月20日联合预中标临沂市城市BRT快速公交一期PPP项目,总投资约6.69亿元。此次中标也标志着公司在PPP模式上的开拓能力。PPP+智慧城市模式在改善公司资金流的基础上,整合效应为公司获得数据入口资源提供保障,潍坊的平台搭建,实现36个公立医院一键挂号就是最好的例子。 城市宝新进展,全国化道路稳步前行。三季度公司城市宝团队取得了新进展,接连与甘肃高台、内蒙古鄂尔多斯签订合作协议。已有产品方面,“爱馆陶”增加了新农村,图书馆,博物馆等具有当地特色的新模块;大理城市宝与当地市民卡公司合作,在已有版本基础上,增加了市民卡,旅游,重名查询等具有地方特色和数据支持的新模块;潍V在三季度对骑行、社群等民众常用模块优化升级,并举办了相应的运营活动,得到了市民的认可和好评。 大数据平台应用持续推进,“智慧方案”为G20保驾护航。公司利用自身大数据优势,占据数据口并纵向深入数据运营及软件开发,公司的交通大数据智能分析、车辆信息深度挖掘平台已投入杭州交通管理平台二期使用。在之前结束的G20峰会上,185万名志愿者使用了公司自主研发的“ENJOYPR”系统,银江智元服务智慧平台在公益领域得到创新应用,参与的杭州市指挥中心,也承担了G20期间全市的交通出行调度任务。 盈利预测与投资建议。考虑对杭州哲信的投资收益,我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.42元、0.53元和0.63元,未来三年年均复合增长54%。 我们看好公司智慧交通和智慧医疗业务拓展,PPP模式拓展下公司智慧城市订单落地有望加速,同时与智途科技合作将地理信息技术用于智慧城市建设也将提升未来盈利能力。参考可比公司估值,我们认为公司可享有一定估值溢价,给予约48倍17年市盈率,6个月目标价25.8元,维持买入评级。 风险提示。智慧城市PPP业务拓展不达预期。

公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入26亿元,同比增22.9%,归母净利5.1亿元,同比增5.9%。同时公司公布2016年业绩预计,归母净利8.1亿元-10.8亿元,同比增长-10%-20%。 业务平稳增长,累积持有神州控股26.2%普通股,计入可供出售金融资产。 公司营收保持稳健增长,三季度单季营收增速和毛利率水平与上半年基本持平,销售费用率略有下降,管理费用率上升。同时,报告期内公司可供出售金融资产同比增长19.8亿,主要为投资神州控股暂时划分为以公允价值计量的金融资产,截止9月底计入权益的累积公允价值变动3.6亿,公司持有神州控股已发行普通股总数的26.2%。 银行网点转型和公共安全背景下,生物识别技术智能化设备应用是大趋势。 对于银行来说,客户正从传统物理网点接触方式向包含自助终端、手机、微信银行等全渠道转型,而国家也越发强调对公共安全的重视。基于生物识别、体感技术数字交互的新兴智能设备应用也将逐渐普及。公司有指静脉终端采集识别器、动态人脸识别互动机、监控分析系统、人脸识别互动营销系统等新产品,日前更是推出了首台“人脸+指静脉+虹膜”ATM机。此外,公司在VTM和生物特征识别方面和信标委合作的标准有14项,积极持续推进生物识别在金融、安防等行业的应用。预计未来围绕智能化设备部署的网点渠道转型,将成为公司未来业绩新兴增长点。 从武装押运到金融安全服务,金融外包服务生态系统构建不断完善。金融外包服务供应链建设是公司拓展重点,从运维管理、现金管理、安全管理到设备营运等,四位一体。从发达国家经验看,金融业务外包是银行业发展趋势,武装押运是四大环节的主贯线,公司在收购武装押运公司后将建立起市场化、集中式、信息化的管理系统以提升运作效率,“技术+安全”打造金融服务新模式。近期公司还与新加坡翔鹰控股签订现金处理中心建设项目合作协议,迈出了海外现金全流程服务的第一步。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.62元、0.76元和0.94元,未来三年年均复合增长率19.2%。目前公司股价对应2017年市盈率约20倍,考虑到公司在ATM行业的领导地位、金融外包服务平台的建设、以及基于生物识别技术的智能化设备拓展,并参考同类公司估值,我们认为公司合理估值对应2017年市盈率约32倍,6个月目标价24.6元,维持买入评级。 风险提示。竞争加剧以及部分新业务拓展致使毛利率降低。

公司发布调整后的收购预案,相对于6月7日的收购预案,对交易方案进行了部分调整:百卓网络由于业绩超预期估值上调,100%股权交易价格为10.8亿,股票发行价格由14.05元调整为15.41元;微能科技改为全现金收购,估值由4.8亿下调至3.7亿元。另外,配套募集资金规模由9.72降为4.47亿元,发行底价由13.3元上升为16.02元。 本次重组方案的修改,有利于均衡各方利益,加快推进速度,公司看好逻辑不变。 海量用户,构建多应用场景:保证业绩高增长的同时,在移动互联网领域快速积累了海量用户,从我国互联网应用的发展来看,用户基数和商业模式决定企业价值。未来,公司将充分利用自己的入口优势,构建多场景应用,完善自身的移动互联生态布局。 公司以运营商为核心,逐步完善其生态圈布局。从硬件制造到移动互联网、信息安全服务、大数据、积分O2O,利用原先的渠道资源,不断渗透到更具价值的移动互联网等新兴领域。主业快速增长,移动互联网布局也卓有成效,未来的信息安全、大数据、积分O2O将会成为新的增长点,瑞翼信息2014年和2015年均超额完成业绩承诺,预计2016年也将大幅度超额完成,约有1亿利润。作为互联网转型成功案例,主业和新方向双面开花。 盈利预测:瑞翼信息2016年会大幅度超过业绩承诺,预计有1亿利润,公司主营增长外加通鼎宽带增厚业绩,另外,预计2017年初百卓网络、微能科技并表,考虑增发股本摊薄,2016-2018年备考EPS为0.38、0.57、0.63元。结合公司新业务及移动互联转型和切实的业绩贡献,维持公司2017年44倍PE估值,对应目标价25元,维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不及预期,整合效果不达预期。

业绩持续向好。公司公告,2016年Q1-Q3公司营业收入4.92亿元,同比增长23.74%,归属于上市公司股东净利润为2149.12万元,同比增长47.10%,扣非后归母净利473.78万元,同比增长19.87%。Q3单季度,公司营业收入1.60亿元,同比增长15.36%,归属于上市公司股东净利润为434.37万元,同比增长3.68%,扣非后归母净利为-197.08万元,同比增长2.93%。可见,公司业绩持续向好。我们认为主要驱动因素包括:(1)在竞争激烈的传统产品(RTK等)市场,公司采取积极应对策略,销售量实现较快增长,市场地位得到进一步稳固和提升;同时,产品销售价格趋于稳定,毛利率也趋于稳健。(2)公司围绕空间信息产业链持续推出自主化新产品,包括iFly系列无人机、iBoat系列无人船、HiScan-SLAM室内移动测量系统、iFarm农机自动导航系统、iTrack超短基线水下定位系统等。 外延节奏加快,产业布局逐步完善。2016年前三季度,公司不断加大对外投资和整合力度,加快新产业布局和新产品研发。(1)2016年3月,公司增资收购长沙星索导航,进入惯性导航领域;(2)2016年5月,公司设立广州满天星云,加大对移动GIS业务和行业解决方案的投入;(3)2016年8月,公司战略参股安徽科微智能,共同研发适用于测绘及水文领域的自主无人船产品;(4)2016年9月,公司战略投资武汉光庭信息,并对其高精度导航地图子公司进行增资,布局适用于无人驾驶领域的高精度导航地图市场;(5)2016年10月,公司战略参股北京博创联动,共同研发具有性价比优势的国产自主农机导航成套产品,并以此大力开拓农机前装厂商市场。 积极布局无人驾驶,有望占据产业核心位置。中海达作为国际领先的测绘地理信息装备生产及解决方案提供商,依靠传统产品和技术优势,在无人驾驶领域进行新产品研发和业务拓展。(1)高精度地图:首先,公司的三维激光和高精度定位产品等可用于高精度地图;其次,公司投资的光庭信息,拥有甲级地图测绘资质,解决了高精度地图的牌照问题;我们认为,借助于中海达的测绘及时,双方有望共同搭建高精度地图的测绘与内容生产平台。(2)激光雷达:公司在三维激光扫描仪技术方面积累深厚,其可用于激光雷达产品的研发。我们预计,公司的激光雷达产品有望在年内获得落地。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016年至2018年EPS为0.11/0.20/0.25元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在无人驾驶和海洋信息化的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性,给予2017年动态PE105倍,6个月目标价20.70元,维持“买入”评级。 风险提示。传统产品价格竞争的风险,无人驾驶产品落地低于预期的风险。

增发过会,三季报预增。公司10月19日晚公告,公司非公开发行股票申请获中国证监会发审会审核通过。上周公司还发布2016年三季报业绩预告,报告期内公司归属于上市公司股东的净利润1000万-1500万元,去年同期为亏损1363.9万元。 定增加码云安全和大数据安全,线上线下协同,更为智能、快速响应。公司修改后的定增方案计划募集资金约8亿元,投向“智慧安全防护体系建设和“安全数据科学平台”。其中,前者将实现云端和客户侧协同,后者则对内形成大数据标准和技术支撑、对外实践安全服务价值。通过此次定增,将进一步提升云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力,保持公司技术领先地位。公司的“智慧安全2.0战略”瞄准“更为智能、快速响应”的下新一代云计算安全和威胁防御解决方案,这也是目前信息安全新业态下的发展趋势。 提升云服务大规模交付能力,更有针对性的解决方案。公司主要客户为电信、金融、能源等数据密集行业企业,其对数据资产安全防护需求较高,也更易受开放式云计算架构应用下的安全冲击。公司通过此次定增,将进一步提升公司安全云服务的大规模交付能力,提供更有针对性的安全解决方案,带动整体盈利能力提升。 三季报扣非净利增长较大,市场拓展成效显著。公司三季报预告,非经常性损益对2016年前三季度净利影响为1289万元,而去年同期为1946万元,因此公司扣非净利同比增长3021万元-3521万元。报告期内公司加大市场营销投入,并凭借技术领先优势,市场拓展成效显著,销售收入增长较大。公司仍处重点拓展云SaaS 安全业务投入期,扣非净利增长难能可贵,也验证了我们之前观点。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2018年EPS 分别为0.70、1.01、1.35元。我们看好信息安全行业长期发展,是我国网络强国和信息经济发展的重要保障,政策支持力度空前。公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全,市场拓展成效较为显著,我们认为公司可以享有一定估值溢价。参考可比公司估值,认为可给予公司2017年50倍市盈率,6个月目标价为50.5元,维持“买入”评级。 风险提示。云安全业务拓展不达预期。

CDN下游需求持续强劲。从CDN市场发展来看,未来中国CDN市场有望继续保持快速增长。根据CISCO数据,2015年至2020年中国CDN市场规模的复合增速有望超过40%。(1)互联网流量的持续快速增长为CDN需求奠定坚实基础。直播、4K视频、重度游戏等对CDN形成刚需;(2)新的应用和智能硬件升级有望不断产生新的增量需求。今年直播的爆发就是互联网新型应用层出不穷的典型例子;未来在新的智能终端(例如VR)和物联网发展下,互联网流量的快速增长将更加确定。 竞争者加入无碍网宿快速发展。近两年,中国CDN市场的快速发展吸引不同类型的企业加入,其中既包括阿里、腾讯等BAT巨头,也包括星域等新型企业。基本形成传统CDN厂商(网宿、蓝汛)、云服务巨头(阿里云、腾讯云、乐视云)以及创新型企业(星域、七牛)等三大竞争类型企业。我们认为由于各个类型厂商聚焦领域、服务内容以及客户结构等方面的差异,新的竞争者的加入不会影响网宿CDN业务的长期快速发展。(1)对于阿里云和腾讯云而言,CDN与云计算在基础资源天然的复用性决定了其较容易切入CDN市场;而在客户结构上,阿里、腾讯更多是服务其生态下的创业公司,在服务内容上更多侧重于提供网页加速等基本功能。这些与目前网宿科技服务的中大型企业以及提供定制化、多样化的CDN服务有很大不同。(2)对于创新型的CDN企业而言,虽然其在价格以及某些特定服务方面具有自己的优势和特色,但对于CDN领域高度定制化的中大客户需求而言,服务质量、响应速度、个性化定制需求才是吸引其采购的重要动力,而这些方面无疑是网宿长期积累的核心优势。 单季度业绩波动难改长期业绩快速增长。网络视频(点播+直播)成为前三季度驱动网宿CDN业务快速增长的重要因素。由此,公司2016上半年单季度归母净利润增速也从去年上半年同期的60%-70%,提高到80%左右。根据公司三季报业绩预告,2016年Q1-Q3归母净利同比增速为50%-78%,Q3同比增速为7%-73%,2016年Q1-Q3扣非后归母净利同比增速为53%-84%,Q3扣非归母净利润同比增速18%-98%。非经常性损益、研发投入的加大、毛利率的短期小幅下降可能成为单季度净利润增速波动原因。但我们看到网宿CDN市场份额仍在不断扩大,研发投入的加大更加有力产品和服务升级;另外,海外CDN市场有望逐步为公司贡献利润。我们认为,单季度业绩增速的小幅波动不会改变公司未来业绩的快速增长趋势。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为1.90/2.85/4.38 元,参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE50倍,6个月目标价95元/股,维持“买入”评级。 风险提示:CDN业务毛利率下滑的风险,海外CDN市场拓展低于预期的风险。

公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入8.9亿元,同比增长24.4%,归属于上市公司股东的净利润为9521万元,同比增56.2%。 金融信息化业务增长稳健,销售费用率降低管理费用率上升。公司三季度营收同比增长33.8%,主要还是源于合并子公司联创智融的金融信息化业务,去年同期是9月并表。三季度公司销售费用率下降0.9个百分点,营销效率提升,管理费用率同比提升3个百分点,公司加大金融云服务和大数据投入。 联手一兰云联,募资研发金融SaaS,金融云战略持续推进。公司携手一兰云联投资设立中金云金服,后者是中国第一家中小银行IT/DT综合服务运营商。成立后的合资公司致力于“中小银行开放云服务平台”的研究和应用推广,双方利用各自优势和资源共同创新,计划将中小银行间的同业交易从线下转至线上,通过“金融云化”解决中小银行传统集中式架构的发展瓶颈。此外,公司拟非公开发行募资14个亿用于云计算,大数据部署,将已有金融IT技术和行业经验产品化及云化,研发针对银行、保险、新兴金融三个领域进行SaaS应用软件。公司一系列动作金融云战略持续推进。 金融信息化从蓄势到发力,IT技术塑造信息化银行是大趋势。公司作为金融信息化领域的后起之秀品牌知名度和市占影响力不断提升。在金融科技大发展,创新金融产品不断推出背景下,银行等传统金融机构变革创新是必然趋势。我们认为,公司多样化的金融信息化服务,也为其在未来IT技术塑造信息化银行,与大型银行等金融机构的合作增强了竞争优势。 紧跟电力市场改革,提前布局能源信息化。国家能源局3月发布了互联网+智慧能源的相关政策,意在开放能源市场,推动能源产业升级。在此背景下,公司结合以往丰富的智能电网信息化经验,向能源信息化进军,打造能源管理云平台和能源大数据中心,目标是为各类用能企业、工业及商业园区提供能源大数据增值服务。项目目前尚在研发阶段,尚未盈利,未来业务或受益于电力市场化改革进度。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、1.05元和1.41元。目前公司股价对应17年EPS仅约30倍市盈率,相比同类企业估值优势较大。我们看好公司金融信息化和云服务的竞争力和发展前景,认为公司可享有一定估值溢价,给予约45倍17年市盈率,6个月目标价47.2元,维持买入评级。 风险提示。金融IT、金融云化业务进展不及预期。

投资要点: 公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入21.4亿,同比增长27.9%,归母净利2.8亿,同比增长24.7%。 重点领域加大推广,营销管理费用增长较大。公司三季度营收增长放缓,同比增长6.95%,主要是由于项目验收、收入确认延迟带来的影响,该季度长期应收款增加了140.8%。另一方面,公司三季度销售费用率同比增长9%、管理费用率同比增长5.3%,主要因公司在人工智能开放平台、教育等重点产业进行前期布局,扩大了推广规模,人员、市场等投入较大。 智慧课堂产品体系完善,实现教学场景全覆盖。公司通过定增以4.96亿元价格收购乐知行100%股权,于7月27日通过证监会审核,对乐知行的收购进一步丰富了公司的数字校园产品体系。此外,公司智学网已在全国近7000所学校使用,营销效果显著,下一阶段将专注产品的打磨。第二代智学网开始支持作业上传云端,机器进行诊断和数据分析,结合公司在智慧课堂的布局,可形成数据全贯通,进而带来巨大商业价值。 人工智能多领域应用拓展,政府服务与多个省市级政府部门签署协议。公司智能语音和人工智能技术正应用于从客服、汽车、教育,到医疗、法院、政府服务等各领域。政府服务方面,公司已与安徽芜湖,广东省政府达成人工智能的社会管理平台合作协议,公司焦聚于积累政务大数据,提供基于大数据的管理解决方案,并计划持续加大人工智能的前瞻性研究的投入,未来有望扩大业务覆盖面。 智能语音技术保持国际领先,承担国家语委“十三五”项目顺利开题。公司在国际多通道语音分离和识别大赛夺冠,人工智能技术持续保持国际领先。此外,国家语委“十三五”4个重点科研项目之一“智能语音及人工智能技术在语言学习中的应用研究”于9月底顺利开题,公司将主要负责基于人工智能和大数据技术,构建学习模型,对学习效果进行分析反馈。此次项目开题将进一步推动公司智能语音和人工智能在语言学习和测评的应用拓展。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.36元、0.52元和0.66元,年均复合增长率26.1%。考虑到人工智能的发展前景和公司在人工智能的技术领先性,以及未来业务创新和产业应用前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,给予约65倍的2017年市盈率,6个月目标价为34元,维持买入评级。 风险提示。人工智能产业应用拓展不达预期。

三季报净利快速增长。公司发布业绩预告,2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约为9773万元至10901万元,同比增长30%至45%,三季度单季度盈利约为3427万元至4555万元,同比增长10%-46%。业绩快速增长的影响因素包括:(1)受下游市场需求上升以及规模效益显现等积极因素影响,公司RFID标签业务业绩同比大幅度提升;(2)医惠科技的并表影响;(3)因公司实施重大资产收购,以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款,财务成本相应增加,对业绩带来一定不利影响。 RFID需求持续强劲。从RFID行业发展来看,(1)今年服装和零售行业对RFID的应用从试点阶段转型正式部署阶段,RFID项目规模得到持续扩大;(2)RFID在航空、建筑和能源领域的应用不断落地。例如,RFID在航空公司应用可实现货物自动识别、货物装机再确认、货物跟踪、数据传输、识别劣质零部件等。(3)物联网的快速发展,基于数据传输需求,有望对RFID产生大量需求。从公司该业务发展来看,公司重点部署的服装、珠宝等零售行业需求持续好转,成为该业务增长主要驱动力。我们认为,(1)可以关注公司RFID业务在其他应用领域的拓展;(2)公司在杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产,截至2016年上半年,已有5台绑定设备全部验收调试完成,生产及交付能力将进一步提升。 EAS(电子防盗系统):有望实现稳步增长。虽然受零售业新开店放缓、行业同质竞争以及大客户订单确认延后影响,公司上半年该业务出现同比下滑。 但我们仍然看好公司该业务全年的稳定增长及未来前景。下半年,公司有望通过技术提升以及天线系统优化等方面进行新产品研发;同时,销售渠道的拓展也有望贡献业务增量。 智慧医疗:进展顺利。(1)智能开放平台:公司逐步在已有的智能开放平台基础上,接入和搭载多样化的微小应用,平台生态有望更加丰富。(2)医疗认知大数据:公司投资的杭州认知网络与IBMWatson合作,将加速Watson在中国医疗大数据的应用。通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。公司有望联合杭州认知网络在医疗电子病历数据导入、医院MDT(多学科诊疗模式)平台及应用领域进行开发及推广。 风险提示:医疗云平台进展低于预期的风险,智能耗材进展低于预期的风险。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司增发募集的资金一旦到位,财务成本对业绩的拖累有望完全消除,公司成长性有望得到真实体现。同时,公司发展战略的逻辑更加清晰,业务进程有望逐步加快。未来公司或将进一步打造医疗生态云平台、医疗物联网、医疗健康信息耗材三大轴线,有望受益于智慧医疗的持续推进。暂不考虑增发影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.64元、0.77元。参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE75倍,未来6个月目标价为37.50元,维持“买入”评级。

2016前三季度业绩基本符合预期,社区云、海外CDN、云安全等项目建设进展顺利,推进公司国际化进程及云计算战略升级。网宿科技于10月13日发布2016年前三季度业绩预告,在互联网行业快速发展的大环境下,公司专注于技术创新与服务提升,在不断完善CDN服务的同时,满足客户在安全、存储以及云计算等方面的需求。凭借专业、稳定的服务以及快速响应市场的机制,公司市场份额与销售额稳步提升。报告期内,归属上市公司股东的净利润8.37-9.93亿元,同比增长50%-78%,基本符合市场预期。 社区云为基础,打造“网宿云”平台。2015年下半年开始,网宿开始启动社区云建设。社区云基于B2B2C商业模式,支持4K视频、VR、云游戏、在线教育、互联网医疗等应用;支持智慧家庭的TV、手机/Pad和PC的多屏访问;支持定制化的家庭宽带解决方案。不同于在运营商骨干网上建设的CDN节点,社区云节点将在城域网里部署,更加靠近用户。公司将分三年逐步在各省份建设社区云节点,三年分别计划建设510个、570个、920个社区云节点。以社区云为基础,公司还将进一步推出针对政府、企业的一站式“私有云服务”,为客户提供“云主机+云计算+云分发+云安全”整体解决方案;针对金融、政企、电商等行业HTTPS加速,推出“网宿HTTPS无证书加速解决方案”,提升网页访问速度,保障HTTPS网站信息安全。以此打造“网宿云”平台。 立足中国市场,开拓全球业务。作为中国专业的CDN和IDC综合服务提供商,公司目前在全球部署超过30000台服务器,建设超过500个CDN加速节点,在北美、欧洲、非洲以及亚太地区部署超过60个海外加速节点。并与韩国SK、中东电信运营商Etisalat、吉布提数据中心(DDC)等合作伙伴达成战略合作,强化公司在亚太、中东及非洲的市场服务能力。同时,继美国、马来西亚后,公司在爱尔兰、印度的海外公司已经落地,未来公司有望继续在欧洲等地进行布局。从收入结构来看,公司海外收入占比从2014年的7.02%提升到2015年的10.85%,营收同比增长137.04%。未来,海外业务有望成为新的增长驱动,推动公司业绩进一步增长。 重视云安全服务,抗攻击峰值再刷新。2015年我国信息安全产业规模突破670亿元,未来将保持年均30%以上的增速。公司面向政企客户正式推出政企安全解决方案(GESS),打造一站式安全、加速解决方案,提供DDoS攻击防御、WEB应用攻击防御、防篡改、防盗链、加速等服务。网宿科技在2016年6月再次刷新DDoS抗攻击峰值记录,达到500Gbps,其抗DDos能力水平已跻身国际领先安全厂商行列。 盈利预测与建议。公司2016年前三季度社区云、海外CDN、云安全等项目正按计划顺利实施,“网宿云+海外市场+云安全”的布局有望为公司业绩增长提供坚实驱动力。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为1.90/2.85/4.38元,参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE50倍,6个月目标价95元/股,维持“买入”评级。 主要风险因素。相关板块估值体系波动。

公司发布三季度业绩预告。公司发布2016年三季度业绩预告,报告期内归母净利约为7959万元-9233万元,同比增长25%-45%。预计非经常性损益对1-9月归母净利影响为1009万元。 订单获取能力增强,经营情况持续向好。公司报告期内经营情况持续向好,主因公司通过区域属地化管理对市场长期、持续培育,获取订单能力增强,新增订单量同比有较大增长,前三季度订单总量约22亿。 第三批PPP示范项目公布,PPP进入业绩催化期。10月13日财政部联合科技部、工信部等19个部委联合发布第三批PPP示范项目共516个,计划投资总额达11708亿元,以交运、市政、城镇综合开发项目居多。那些胜出的企业往往具备良好的金融产品设计、融资和风控能力,良好的政府关系,以及产业链整合能力。本次第三批规定于2017年9月底前完成采购,预计将对相关企业16年Q4至17年业绩带来较大贡献,PPP已由政策催化向实质性业绩催化转变。 公司阳信、蓬莱等3个项目成功入选,示范效应下业界影响力增强。公司中标的智慧阳信(规模9.4亿元)、智慧蓬莱(规模12.4亿元)、蓬莱智慧养老(规模7.1亿元)三个项目成功入选本次第三批PPP示范项目,合计28.9亿元。这一方面是公司近期业绩的直接保障,参考采购进度指引,预计将对16年四季度至17年业绩带来显著提振;另一方面,这也是对公司智慧城市PPP模式的充分认可,示范效应下未来订单获取和项目落地将进一步加速。 入选16年北京高精尖产业发展基金首批拟合作机构。近期公司还公告,其拟发起设立的北京智慧城市产业并购基金,成功入选此次北京市高精尖产业发展基金首批拟合作机构公示名单。这是对公司智慧城市领域成就和发展规划的充分肯定。智慧城市产业并购基金的成立也将有力推动公司在产业并购整合方面的资源和能力。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.49元、0.87元和1.23元,未来三年年均复合增长53.8%。随着公司PPP模式带动智慧城市智慧交通项目不断落地,以及大数据转型的逐步兑现,公司业绩进入高速增长。我们看好国家智慧城市加大推进力度背景下,公司牵手华为在城市云和企业云、以及蓝光存储的业务拓展。参考可比公司估值,给予公司17年约60倍市盈率,6个月目标价52元,维持“买入”评级。 风险提示。智慧城市PPP模式拓展低于预期。

中科曙光官方公布中科睿光携旗下CloudviewSVMEditionv2.0、CloudVirtual等多款虚拟化解决方案产品成功中标央采网2016软件协议供货虚拟化软件采购项目中计算虚拟化软件和虚拟化管理软件两部分项目。 VMware公司在云计算平台的地位相当于数据库领域的Oracle,中科睿光为为曙光与VMware成立合资公司,曙光持股51%,VMware49%。基于双方先进的技术优势,联合研发领先、安全的云计算产品及解决方案。 与VMware的合作类似于“高铁”模式,引进国外的先进技术,进行消化吸收再创新。中央政府采购网是中央国家机关政府采购中心的门户网站,负责的项目是目前我国级别最高的政府采购项目,向来被认为是政企采购的标杆,对厂商的整体实力以及产品品质、市场口碑、技术含量、性价比、支持服务等各方面要求极高,入围的厂商和产品都必须达到行业领先水平。此次入围央采网虚拟化软件项目,将为中科睿光打开规模巨大的政府行业市场,不仅是对中科睿光产品技术和服务的高度肯定,也证明了中科睿光在业内的强大实力。 此次中标产品中科睿光云计算操作系统CloudviewSVMEditionv2.0五大优势明显:安全可控、高度可用、智能运维管理、精细运营和强技术支撑。伴随着自主可控从基础硬件领域慢慢向软件领域渗透,虚拟化市场也必将迎来国产化热潮。中科睿光自主创新,凭借自己的技术和服务为更多政企用户提供更加符合行业应用需求的云计算产品及配套服务,助力我国云计算的推进。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.65元和0.95元,年均复合增长47.5%。考虑到作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超级计算领域的制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化,与AMD成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义,以及公司完善的“大曙光”产业布局,我们认为公司可享一定估值溢价,维持2017年62倍PE估值,6个月目标价40元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;科研项目成果转化不达预期。