产品线成熟,功能化解决方案具备定制化特性。公司在过去两年里,随着宽带芯片的逐步成熟,实际上已经做了产品系列化的工作,即为不同的行业应用准备不同的芯片产品。此次新品发布会展示了公司产品系列化能力。 六大应用场景全面描绘公司跨界发展布局。公司在产品系列化的基础上定义了六大应用场景,我们认为公司定义的智慧家庭、智慧安防、智能控制、智能楼宇、智慧社区、能源管理等六大应用场景已经初步描绘出了公司行业覆盖版图以及跨界发展的模式。 房地产、安防、照明、装饰等多个行业对公司产品需求强烈。发布会邀请了多个行业的重量级嘉宾,其中包括中国房地产行业协会副秘书长,中国建筑装饰业协会副会长,安居宝公司高管以及惠普高管等,房地产和装饰行业对公司的产品非常认可,可以预期,未来公司在房地产、照明、安防、装饰等多个行业有望实现快速覆盖拓展。 维持“买入”评级,继续强烈推荐!我们认为公司最大优势在于从“芯”开始布局物联网生态,未来将随着智能家居和能源物联网的逐步普及迅速成长为行业龙头,预估14~16 年EPS 为1.16,1.88,2.66 元,维持“买入”评级,继续强烈推荐,看300 亿元市值空间!

年报显示迎来业绩拐点,外延与内生并行发展。报告期内,公司实现营业收入39,930.68 万元,同比增长32.01%;公司实现营业利润3,309.08 万元,同比增长13.39%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润5,734.18 万元,同比44.18%。新并入嘉园环保及鞍山易兴业务支撑营收增长,同时公司内生发展也迎来业绩拐点。 依托先进传感器技术,深度布局物联网业务平台。公司以先进感知技术为核心的硬件产品线,以“SCADA+GIS+云平台”为核心的软件产品线,软硬结合织造完整的物联网服务网络。在此平台下,公司以“产业互联+健康家居”为产业布局思路,业务布局涵盖智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康等四大业务领域,从单纯的电子硬件企业向“1 平台+N 行业应用”的物联网平台跃迁。 外延并购搭建产业应用版图。公司外延并购成为完成产业版图的重要手段。报告期内投资苏州能斯达,布局先进的柔性、微纳、MEMS等传感器领域;投资上海英森,切入工业消防监测市场;全资收购沈阳金建,增强在GIS 与智慧城市领域的领先竞争优势;并购嘉园环保,贯通了气体检测到治理的产业链条,瞄准千亿VOCs 治理市场;投资鞍山易兴,将SCADA 系统与既有智能仪表和云平台完美衔接;合资设立郑州汉威公用事业公司,进军智慧水务领域,努力打造新的智慧市政增长引擎;设立北京威果,探索居家健康与消费电子市场。 给予“买入”评级。我们强烈看好公司物联网业务布局的先发优势以及未来转型服务运营的升级潜力,预估公司2015~2017 年EPS 为0.76 元、1.12 元、1.56 元,给予公司“买入”评级。

报告摘要: 2014年业绩稳定增长,加大研发投入夯实发展基础。年报显示公司实现营业收入39,798.06万元,归属于母公司股东的净利润6,795.92万元,同比增长11.71%和10.49%。报告期内公司进一步加大研发投入及新项目储备,研发投入6,711.30万元,同比增长29.27%。 非制冷探测器国内首家量产,夯实成长基础。公司非制冷红外焦平面探测器产业化项目于2014年底顺利建设完成,首次在国内实现以自主、可控的完整生产线为基础的批量化生产。制冷探测器的研制也取得了突破,相关方案被列入国家工业转型升级强基工程,进一步强化公司在以红外热成像技术为核心的综合光电领域的战略布局优势。 核心技术和军工资质双升级加速推动军民并进战略。军工资质方面,公司在国内率先完成某新型完整武器系统的研制,正稳步推进该武器系统的招标工作,同时正陆续开展多个其他新型完整武器系统的科研任务。新增某类新型完整武器系统总体研制资质,使公司成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业。新兴民用领域方面,公司在交通夜视领域已与多家汽车企业建立合作。在视频监控领域,公司正大力拓展红外安防监控新兴市场领域,目前红外视频监控产品已在部分“平安城市”夜间监控系统中获得一定应用。 给予“买入”评级。我们强烈看好公司作为行业龙头在非制冷探测器量产以及获得完整武器系统军工资质后进入二次高速成长期,预估公司2015~2017年EPS为0.19元、0.30元、0.43元,给予公司“买入”评级。

报告摘要: 公司2014年业绩同比翻翻,业绩稳居行业前列。报告期内,实现营业总收入1,179,923,594.52元,比去年同期增长51.64%,归属于上市公司股东的净利润161,320,659.59元,比去年同期增长101.08%,综合毛利率为39.40%,保持业绩稳居行业前列。 LED小间距电视订单保持高速增长,毛利率保持较高水平。2014年,小间距签订订单6.7亿元,较去年同期3.3亿元增长103%,超出年初计划订单5亿元34%。三年共签订订单12亿元,确认收入9.9亿元,2014年确认5.83亿元。公司在产品和技术方面始终保持全球范围内的领先地位,致使小间距电视的毛利率依然保持较高水平,2014年达到41%。 外延发展完善业务版图,四大业务板块夯实公司成长基础。报告期内,公司制定了包括LED小间距电视、LED智能照明、LED显示、LED文化教育传媒的“四轮驱动”战略。目前并购后整合效应凸显,金达照明和利亚的视频双双超额完成承诺利润。未来随着励丰文化及金立翔的注入,将充实文化教育传媒板块。同时海外市场铺垫已打下基础,为四大业务板块另辟潜在市场。 维持“买入”评级。我们持续看好公司四大业务板块在未来保持高成长的发展态势,尤其是小间距和海外市场的高速发展潜力,预估公司2015~2017年EPS为0.90元、1.28元、1.76元,维持公司“买入”评级。 风险提示:公司并购整合低于预期。

公司 2014 年业绩符合预期,产能释放支撑业绩增长。公司发布2014年报,报告期内,公司实现主营业务收入86,105.30 万元,同比增长15.05%;实现归属于上市公司股东的净利润4,505.39 万元,较上年同期增长28.09%。销售量、生产量同比增长分别为32.28%、32.86%。 未来产能进一步释放将继续支撑公司业绩增长。 锁定国际大客户,国际市场份额有望持续提升。报告期内,公司在服务能力和管理水平方面得到了较大的提升,与客户合作的深度和广度方面取得了很大的进展。全球巨头企业的供应链在深度调整当中,我们认为公司凭借领先的产业布局和快速的反应速度,将充分受益下游行业的智能升级改造,逐步扩大全球最具影响力和市场占有率。 卡位智能控制器入口,向万物互联华丽转身。报告期内,公司实现了从智能控制器单品向互联网运营平台和大数据开发运营业务的产业延伸,成功组建四个子公司加一个研究院的智能家居业务板块集群,储备了大量的智能家居产品和新型智能硬件,与喜临门、劲嘉等细分行业内有影响力的企业结成了战略联盟,公司基于互联网与大数据技术的智能家居运营管理平台已经搭建完成。我们认为智能联网是产业发展的必然趋势,智能控制器是物联网的核心数字端口,公司的布局领先于行业,15 年将是公司推动传统行业升级的元年。 维持“买入”评级。预估公司2015~2017 年EPS 为0.44 元、0.66 元、0.97 元,综合考虑公司技术储备、行业地位和发展潜力,维持公司“买入”评级

报告摘要: 公司2014年业绩同比大幅提升,高端产品快速放量。公司公布2014年报。报告期内公司营业收入64.28亿元,同比增长25.99%;营业利润21,918.79万元,同比增长了7.17倍;归属于母公司所有者净利润15,666.65万元,同比增长了13.09倍。WL-CSP年出货量达31亿颗,同比增长78%;Bumping年出货量达96万片次,同比增长43%。高端产品快速成长、规模化量产是公司业绩大幅改善的主要推动力。 先进封装布局持续推进,技术储备奠定15年成长基础。报告期内公司多项先进封装技术取得突破。WL-LED/WL-IPD/J-WLP(WLFO)/FingerPrint技术布局持续推进,FC-BGA产品成功进入量产;指纹识别产品实现量产;高脚位QFN业务量持续增长;摄像头模组方面,在500万/800万像素自动焦距产品量产基础上,积极研发更高端及具特色性摄像头模组,为2015年业务拓展及技术储备奠定了基础。 海外并购加速跻身国际封装大厂,全球市场份额有望快速提升。公司着力提高为国际一线大客户的服务能力。同时公司与中芯国际合作,积极推进海外并购,目前收购新加坡STATSChipPACLtd.的方案正在有序推进。根据Gartner公司的调查结果显示,长电科技2013年已进入世界集成电路封测行业第六名。未来公司将凭借收购STATS扩大技术和客户优势,行业影响力和全球市场份额有望快速提升。 维持“买入”评级。暂不考虑STATS并购影响,预估公司2015~2017年EPS为0.38元、0.51元、0.70元,我们看好公司半导体龙头地位和国家队背景,维持公司“买入”评级。

投资要点: 拟收购兄弟高登科技公司,促进公司预付费卡及社区金融业务的发展,加快公司向社区及商业O2O 运营业务的转型。 与深圳通深度合作,将智慧社区的生态圈拓展到城市大生活圈范围,成为真正意义上智慧生活的连接器 报告摘要: 收购兄弟高登科技公司,获得预付费卡发行与受理业务的资质,补全智慧生活圈的金融业务能力。公司近期发布公告,拟收购深圳兄弟高登科技公司100%股权,高登科技主业涵盖通用型预付费卡的发行与受理、会员卡管理、积分兑换等金融综合解决方案。已获得人民银行支付业务许可证,拥有在“北京、上海、广东”三地开展预付费卡发行与受理业务的资质。公司收购兄弟高登科技之后,将补全智慧生活圈的金融支付业务拓展能力,利好公司搭建智慧生活闭环生态圈。 牵手深圳通,成为真正意义上的智慧生活连接器,业务拓展从社区生活圈拓展到大城市生活圈。公司近期公告与深圳通公司签订战略合作协议,未来双方将在开放受理、商户共享、相互收单及清结算、联名发卡等业务领域开展深度合作,有助于公司捷顺通卡的发行、商户资源的拓展,实现一张卡通行门禁、停车场、公交、地铁及便民服务,丰富公司社区及商业O2O 运营的内涵。 维持“买入”评级。我们看好公司近期的两大战略合作,分别从金融业务和打通城市生活应用两个方面补强了公司的业务能力。我们认为公司定位于智慧生活连接器,依托停车场和门禁入口优势打造的智慧社区生态圈已经具备闭环互联应用的雏形,生态要素齐备,竞争者难以切入,尤其看好公司智慧社区等物联网新业务和传统业务之间的正向促进作用!预估公司2014~2016年EPS 为为0.33,0.45,0.65元,维持“买入”的投资评级!

投资要点: 收购商联支付完成互联网支付拼图,未来依托线下商户资源打造互联网金融平台业绩弹性大 演艺O2O模式正式启动异地拓展大幕,文化输出,商业跟进打破成长天花板。 报告摘要: 以“文娱+商业+金融”的闭环生态模式打造现代中高端消费生态圈,全面提升消费体验。公司围绕转型战略主要进行了三个方向的布局:一是围绕公司的商业运营平台业务,布局文化娱乐产业,打造“文娱+商业”的模式;二是以商业和文娱业务积累的商户流量和消费流量为依托,布局供应链金融和互联网金融服务领域。同时公司积极与网络运营商和互联网巨头合作,打通线上线下运营环节,形成“商业+文娱+金融”的生态闭环。三是启动了演艺异地拓展,打造O2O演艺生态圈。 收购商联支付打通了O2O的支付环节,互联网金融服务公司转型战略。公司旗下有14家商业物业,在二十多年的经营中,积累了1万多个优质商户资源,未来和商联支付的协同效应将逐渐显现。而展望全国,中小企业约4000万户,涵盖4亿人左右,小额贷市场空间巨大。公司凭借线上和线下的布局,将在互联网金融领域大有可为。 演艺O2O启动异地扩张大幕。公司以文化演艺为先锋打造演艺O2O,占据了文化传媒的制高点,实际上为公司异地扩张模式拉开了序幕,未来公司有望持续并购线下和线上的演艺资源,实现“文化出击,商业跟进”的扩张模式。 给予“买入”评级。我们看好公司线下演艺商业扩张,线上互联网金融跟进的模式,预估2014~2016年EPS为0.21,0.48,0.70元,给予“买入”的投资评级!

投资要点: 公司锂矿资源储量持续攀升,股权交割完成后将进入业绩释放期,在锂矿资源走高的中长期趋势下,公司资源优势将持续推升企业价值 公司三元材料产能储备充足,有望在长续航里程推动三元普及的大背景下提供较大的业绩弹性 报告摘要: 锂矿资源并购对赌协议落地,上市公司节省约1亿元并购成本。众和股份收购闽锋锂业时约定:如果闽锋锂业2014年净利润低于3,000万元,闽锋锂业100%股权作价从原先约定的6.5亿元下调为3亿元。 公司相应支付的资金节省大约有1个亿。从经营层面来看,我们认为业绩不达预期是由于原股东不肯在业务上继续投入所导致,公司拥有的矿产仍然是国内稀缺的大型优质矿床。 公司在手锂矿资源勘探尚未结束,后期储量超预期概率大。控股子公司金鑫矿业拥有的马尔康县党坝乡锂辉石矿,自收购以来,金鑫矿业的矿山资源储量逐年增长,氧化锂资源探明储量增长至2013年的48.59万吨。根据最新的勘探进展,预估2014年新增资源储量比2013年继续增长约35%。由于矿脉延伸,预计远景资源量还将扩大,2015-2016年勘探的资源储量继续增长是大概率事件。 公司在三元正极材料领域布局锁定了国内核心供应商地位。旗下子公司深圳天骄,是国内三元锂电池材料的领军企业之一。同时公司参股天津巴莫约19%的股份,两家公司布局基本锁定了三元材料国内优质供应商地位,未来锂电正极行业向三元材料切换中最具业绩弹性。 给予“买入”评级。我们看好公司凭借矿产资源优势和三元正极技术优势夯实锂电材料核心供应商地位的成长逻辑。暂不考虑增发因素,预估2014~2016年EPS 为0.06,0.31和0.51元,给予“买入”评级,目标价20元,强烈推荐!

公司主营业务在2015 年有望保持高速增长态势。LED 业务方面,公司在LED 芯片外延片的产能在国内排名第三,目前92 台MOCVD已经全部投产。从工艺层面来看,公司的外延片采用领先于业内的4吋片工艺,同时自主研发了相应的配套加工工艺。4 吋片相对2 吋片在产能利用上有明显优势。相同生产效率下,我们预计4 吋片比2吋片将有接近30%的成本优势。公司的芯片技术走在行业的前沿,未来在产业竞争加剧的情况下有望凭借尺寸优势和成本优势占据有利地位。小家电业务海外客户优势明显,公司小家电事业部通过不断优化客户结构、加强成本管控、借助互联网的新兴营销模式,同时不断丰富产品线如母婴产品-婴儿辅食机、多功能厨房神器等措施,保持了业务的稳定增长,盈利能力保持总体稳定。总体来看,公司主营业务反转趋势明显。 经销商平台和雷士照明整合值得期待。经销商模式是照明行业核心竞争力之一。我们认为从公司发展角度来看,2015 年经销商平台建设和掌握雷士照明控制权将是公司重塑竞争力的重要举措,非常值得期待。 给予公司“买入”评级。我们看好公司经销商平台整合的前景,一旦完成经销商网络整合,公司将在O2O 方面获得重要优势,并有望从照明拓展到其他相关协同领域。预估公司2014~2016 年EPS 为0.01,0.13,0.25 元,给予“买入”评级。

投资要点: 公司重组并购完成之后将打造触控显示领域的龙头企业,市场份额和产业链影响力将大幅提升。 公司在智能硬件领域的全产业链布局将受益于物联网快速发展,智能零售,智能微投以及智能穿戴布局具备业绩弹性,电子纸智能标签牌、智能微投等热点领域具备爆款资质。 报告摘要: 公司积极进行“正”和“奇”两个方面布局。一方面,针对作为主营业务的触控业务,公司通过对同行业优质企业的收购,直接提升市占率;二是围绕触控显示业务进行的智能领域的布局,已经布局智能零售、智能穿戴和智能微投领域,未来将向智能家居、智能车载等热点领域积极拓展。 智能零售、智能穿戴和智能微投三大领域布局有望在2015年大幅提升市场份额。智能零售将主推电子纸标价牌解决方案,智能穿戴锁定FPC以及表面镀膜处理工艺,智能微投将推出4.5寸和7寸两款智能微投机。公司智能化领域坚持全产业链布局,2015年有望突破4亿元营收,未来将继续向智能家居、智能车载等物联网热点行业积极拓展。 电子纸和智能微投等有望成为爆款产品,有望持续推高公司估值。公司电子纸领域与广州奥翼战略合作,锁定全球领先产能,在Yotaphone量产以及电子标价牌放量推广的背景下将持续提升市占率,智能微投凭借性价比优势将快速锁定海外以及国内市场。 给予公司“买入”评级。我们认为公司重组完成后业绩有保障,智能硬件全产业链布局优势明显,预估2014~2016年EPS为0.13、0.44、0.56元,给予公司“买入”评级。

报告摘要: 互联网公司“绕不开”是公司投资价值最核心的体现。公司占据停车场和社区门禁两大社区入口,互联网企业难以绕开,公司物联网新业务满足了物业公司的痛点需求,客户黏性增强,公司在全国重点城市的市占率有望进一步提升,新业务与传统业务之间形成良性正循环,随着后期市占率的进一步提升反过来更加夯实了公司的社区入口价值。 10多万存量客户以及每年增加的8000多家新客户为公司物联网业务覆盖提供了庞大的渠道基数。公司向物业系统提供物联网管理平台,向社区业务用户提供捷生活APP,从系统到终端客户打通之后具备巨大的商业挖掘价值。我们认为2015年公司有望稳步实现数百万终端用户的覆盖,未来公司价值也将与生态圈内的终端用户数量成正比。 公司智慧社区生态圈以开放平台战略推进。公司热情拥抱电信运营商、银行、城市通、第三方支付、互联网企业等合作伙伴,定位于平台,通道,以及大数据收集的角色。我们认为开放合作式的模式将使得公司在技术领先的基础上快速占据市场份额。公司在2015年与各方合作均值得期待,中国电信、支付宝等合作仅仅是开始。 给予“买入”投资评级。我们强烈看好公司的强入口属性以及“绕不开”的投资价值,预估2014~2016年EPS为0.33,0.45,0.65元,公司市值应当伴随社区活动用户数稳步增长,给予“买入”评级。

报告摘要: 云平台圈地,大数据变现。从战略角度来看,我们简要将公司战略总结为“云平台圈地,大数据变现”,更重要的是我们认为这就是物联网企业从行业发展角度做大做强的必经之路。公司的核心是围绕云平台和大数据进行布局,锁定家电、智能硬件和卧室健康三个板块。 家电板块凭借优质客户资源,下游转型为公司提供足够的成长弹性。 家电板块,这一个板块和公司传统控制器业务紧密相关,从发展路径来看,公司和二线家电厂商合作,继而倒逼一线家电厂商加快步伐的发展路径更为合理。 智能硬件板块与劲嘉股份合作只是开始。公司于2014年底联手劲嘉股份,共同开发智能电子烟,同时公司储备了十几款智能硬件产品,未来销售的智能硬件产品将全部联网公司云平台,2015年联网硬件放量是大概率事件。 大健康产业布局从卧室开始。公司已经与喜临门合作开发了智能床垫,未来有望与家纺等细分行业龙头合作迅速占领卧室智能化市场。 公司大健康布局从卧室入手,瞄准健康痛点,通过云服务和大数据变现将开启新的商业模式。 维持“强烈推荐”评级。预估公司2014~2016年EPS为0.27,0.42和0.60元,维持强烈推荐评级。

投资要点: 并表因素影响年报表观业绩,未来国家补贴有望常态化,将大幅降低公司业绩波动风险 公司未来凭借三条LTPSTFT-LCD高世代生产线有望快速提升全球LTPSTFT-LCD市场份额占比,进而夯实中小尺寸显示全球龙头地位 报告摘要: 武汉天马并表因素影响2014年报表观业绩,实际业绩超过备考业绩预测。公司发布2014年年报,报告期内实现主营业务收入92亿元,同比增长12%,实现归属母公司净利润6.13亿元,同比下降7%。其中武汉天马从14年9月份开始并表,前8个月并未计入统计,一定程度上影响了年报表观业绩,如果考虑武汉天马前8个月并表贡献,公司营业收入将达到120亿元,净利润在7.2亿元左右,超过公司之前6.8亿元的备考业绩预测,基本符合我们之前的预期。 高端显示行业国家补贴常态化将降低公司未来业绩波动风险。我们认为未来国家对高端显示行业补贴常态化将大幅降低公司业绩波动性。国家明确将LTPSTFT-LCD和OLED确立为扶持重点技术领域,和公司战略布局基本吻合,未来公司将享受产业政策红利,持续获得较为稳定的国家和地方补贴。 公司有望在LTPS高端显示屏国产化的大背景下进一步夯实行业龙头地位。武汉天马在建LTPS6代线,加上上海天马托管的厦门天马第5.5代、第6代LTPS生产线,公司运营的LTPS生产线将达到3条,考虑到国产LTPS产能目前在全球出货量份额不足6%的现状,公司将在LTPS国产化大趋势下夯实高端显示行业龙头地位。 维持“买入”评级。行业方面我们看好国产LTPS全球份额快速提升,公司LTPS产能弹性预示未来成长潜力,暂不考虑非公开发行影响,预估15~17年EPS为0.81、0.99,元、1.18元,维持“买入”评级。

非公开发行60 亿元加码LTPS 六代线。公司公告非公开发行募集资金不超过60 亿元,扣除发行费用后将全部用于武汉天马第6 代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD 及彩色滤光片(CF)生产线项目。我们认为此次非公开发行完成了公司进一步向中小尺寸高端显示扩张的财务准备,为公司加速成长为全球中小尺寸高端显示龙头奠定了基础。 手握三条LTPS 高世代线奠定全球中小尺寸高端显示龙头地位。公司此次发行将投入武汉天马LTPS 6 代线,加上全资子公司上海天马托管的厦门天马第5.5 代、第6 代 LTPS TFT-LCD 生产线,公司运营的LTPS 生产线将达到3 条,建成投产后将集中释放规模优势和协同效应,为公司抢占高端市场、迅速占领行业制高点奠定产能基础。 以新的视角观察公司未来发展的新常态。我们认为对于公司价值判断需要重点留意以下趋势(四个常态化):1)结合国家战略需求,对国产高端显示产品的支持和补贴将常态化;2)公司凭借三条 LTPSTFT-LCD 高世代线逐步提升 LTPS TFT-LCD 市场份额将常态化;3)围绕显示技术进行创新,公司在柔性、3D、可穿戴等细分新兴市场不断涌现新产品将常态化;4)公司凭借产品和客户等优势在车载、等专业显示领域不断提升份额将常态化。 上调至“买入”评级。我们看好公司成长,暂不考虑非公开发行影响,预估未来三年EPS 为0.60、0.79 和1.02 元,上调至“买入”评级。