事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入64.63亿，同比增长24.39%，归母净利润4.78亿，同比增长580.71%，扣非净利润4.35亿，同比增长1382.02%。 拖拉机行业销售大幅回升，公司三季报业绩持续释放：公司Q3单季度实现收入23.46亿，同比增长32.57%，归母净利润1.54亿，同比增长205.23%，业绩大幅增长主要受益于拖拉机行业销售大幅回升。公司前三季度毛利率20.12%，较上年同期提升5.40pct，销售、管理、研发、财务费用率为12.06%，较去年同期下降2.46pct，净利润率为7.39%，较去年同期提升6.04pct，公司行业低迷期加强减员增效、处置无效资产工作，行业回升后盈利能力大幅增长。 保粮食安全以及粮食价格上涨，推动拖拉机行业销售大幅回升：今年新冠疫情以及洪涝灾害影响下，粮食安全问题较为突出，国家及时出台相关政策鼓励粮食生产，比如南方水田区鼓励种双季稻等，拉动了拖拉机的销售需求。根据农机协会统计，1-6月份骨干企业大中型拖拉机销量13.03万台，同比增长13.72%。长期看，粮食价格上涨提升农民种粮积极性是驱动农机需求的核心因素，近期玉米、豆粕、棉花等主粮和经济作物价格出现明显上涨，受益于此，农机行业已逐步确立上升趋势。根据历史数据，2018-2019年中大拖销量不到20万台，我们推算未来两三年年销量可能达到30-40万台，行业需求弹性较大。 土地流转推动粮食规模化种植，有望促进农机行业高质量发展：根据农业部数据，截至2016年底，我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82%，总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳，未来经营规模在50亩以上的适度规模经营户（含专业大户、家庭农场、农民专业合作社）将不断扩大，有利于农机行业高质量发展。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.96亿、7.00亿和8.94亿，对应PE分别为25倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。 风险提示：农机需求增长不及预期，行业竞争加剧等。

事件：公司近期公布三季度报告，公司2020年1-9月实现17.63亿元，同比增长82.23%，归母净利润达到0.85亿元，同比增长48.96%。 公司2020年Q3实现5.91亿元，同比增长106.4%，归母净利润达到0.24亿元，同比增长3574.78%。 点评：三季度业绩符合预期，收入持续大幅增长。公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链，构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。公司收入以及利润大幅增长主要系本报告期发生同一控制下合并CLOOS、机器人及智能制造系统业务增长所致。国内工业机器人行业今年以来，不断转暖，9月份工业机器人产量同比增长51.4%，1-9月份累计产量增长18.2%，我们预计四季度情况仍然将保持较好的增长。 工业机器人产能将扩产至万台规模，达到全球领先水平。 公司吸取四大机器人公司的成功经验，主要专注于开拓优质的渠道商，2020年公司出台了一系列渠道发展和扶持政策，坚持“共成长”理念，通过授信支持、商机导流、零散订单集中出货、市场开拓、人才培养、技术支持等政策，提升渠道商的积极性，增强合作黏性，帮助渠道做大做强。经过近一年的大力开拓与培养，目前已签约60家实力强、质量高的渠道商，预计2021年将达成4,000台机器人的销售目标，其中光伏预计1000台，木工500台，消费电子2000台，金属加工1000台。未来募投项目产线建成后，公司工业机器人本体的年产量约为10,000套。 外延持续增强公司竞争力。 公司通过收购Cloos（全球焊接机器人领军企业）、TRIO（全球前十运动控制系统品牌）、M.A.i.（海外汽车零部件、半导体、航空部件和医疗器械高端机器人系统集成商）、战略投资BARRETT（微型伺服及康复机器人、协作机器人）和Euclid（机器人三维视觉技术）等公司，建立欧洲研发中心，在品牌和技术上已初步完成国际化布局。 重磅级战略投资者入股，协同效应有望明显体现。公司拟以11.62元/股，向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金合计发行8606万股,募集10亿元，拟投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目、工业、服务智能协作机器人及核心部件研制项目、新一代智能化控制平台和应用软件研制项目、应用于医疗和手术的专用协作机器人研制项目、补充流动资金，发行后通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金预计将分别持有公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一，引入重磅级战略投资者，将从多方面提升公司竞争力，助力于公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021年公司净利润分别1.68、3.06亿，对应PE分别为117、64倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，技术突破低于预期风险；海外疫情风险

事件：公司近期公布三季度报告，公司2020年1-9月实现41.5亿元，同比增长29%，归母净利润达到6.39亿元，同比增长0.66%。 公司2020年Q3实现22.85亿元，同比增长68.54%，归母净利润达到4.11亿元，同比增长69.63%。 点评：三季度业绩大幅增长，经营情况明显改善。公司是国家火炬计划重点高新技术企业、国家两化融合示范企业。公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。 公司Q3收入、利润显著复苏，同时因为报告期新增订单较多，截止9月底公司预收款项增加增长90%。 公司毛利率达到33.3%，同比下滑1.77pct，得益于良好得费用管控能力，公司净利润率达到18%，同比提升0.1pct。 公司引进宁德时代为战略投资者，进一步巩固行业地位。公司近期发行的募集资金总额不超过人民币25亿元（含本数），主要投向先导高端智能装备华南总部制造基地项目（7.4亿元）、自动化设备生产基地能级提升项目（3.58亿元）、先导工业互联网协同制造体系建设项目（1.77亿元）、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目（4.75亿元）、补充流动资金（7.5亿元），定增完成后，宁德时代将持有公司7.29%的股权，成为公司第二大股东。 公司拟通过向特定对象发行股票的方式，引入宁德时代作为公司的战略投资者。宁德时代是全球领先的动力电池、储能系统产品及服务提供商，致力于绿色能源事业，是锂电行业全球龙头企业。双方通过本次战略投资，有助于加强锂电设备直接采购的产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。同时，公司将加强产线建设，打造新的增长点。本次募投项目中“锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目”将有助于公司培育新的利润增长点，增强持续盈利能力。 行业有望明显变化，未来33年为行业大年。近几个月以来，随着国内外新能源汽车销量回暖，电池装机数据持续回升，2020年8月中国新能源汽车搭载动力电池装机量约5.12GWh，同比增长48.7%，环比增长2.7%，欧洲新能源汽车市场增长更为迅猛，随着下游变化，设备订单有望逐步释放。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。 公司目前为全球设备龙头，已经进入CATL、LG、三星、SKI等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为11.4、17.9、23.54亿，对应估值45、29、22倍，维持给予买入评级。 风险提示：下游新能源汽车销量不及预期；产业竞争加剧

事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入16.15亿元，同比增长57.99%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长49.47%。其中Q3单季度实现收入6.77亿元，同比增长68.78%；实现归母净利润8510.00万元，同比增长42.62%。 受益光伏景气扩产，收入及订单高速增长。近几年光伏行业扩产规模不断攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产规划达92GW-126GW。截至三季末公司合同负债16.29亿元，年初预收账款14.11亿元，表明新签订单高速增长，与行业景气扩产同步。下游需求看，最新数据显示7月中国组件出口量环比上升8.8%，电池片出口量环比上升2.0%，海外需求表现较好，支撑国内产能稳定扩张。 毛利率提升，经营质量良好。Q3单季度公司毛利率35.24%，同比提升4.27个pct，维持在较高水平，今年以来光伏单GW设备投资额持续下降，公司通过产品升级来应对良好。期间费用基本稳定，Q3单季度财务费率同比提升2.91个pct，预计定增募集资金完成后财务成本将下降。Q3单季度公司分别产生信用减值损失和资产减值损失3541万元和1106万元，应收账款方面，Q3公司收现比70%、应收账款/收入ttm环比仅上升0.5个pct，保持良好经营质量；资产减值系基于谨慎性原则计提存货跌价准备。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为21.00亿元、27.42亿元、35.37亿元，归母净利润分别为3.69亿元、4.94亿元和6.48亿元，对应EPS分别为7.10元、9.50元和12.46元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。

事件：公司近期公布三季度报告，公司2020年1-9月实现29.8亿元，同比下滑1.66%，归母净利润达到8.99亿元，同比增加54.5%。公司2020年Q3实现12.03亿元，同比增长33%，归母净利润达到4.39亿元，同比增加123.26%。 点评： 三季度业绩超预期，自主品牌占比持续提升。公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售，其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”，目前是全球扫地机器人龙头企业。 Q3公司收入增长不及利润增长，主要是由于产品结构调整，进一步缩减代工比例，自主品牌利润率更高，2020年1-6月，公司自有品牌扫地机器人实现销售752,980台，实现销售收入14.85亿元，收入占比提升至83.62%，2017-2019年分别为12%、53%、71.5%。Q3存货大幅增长81.12%，主要系第四季度双十一、黑五、圣诞节备货所致。Q3应收账款大幅减少，同比下滑60.54%，主要系本期对小米的应收账款减少所致。 Q3利润率来看，公司Q3综合毛利率为54.76%，同比增长14.73pct，环比增长4.13pct，净利润率为36.48%，同比增长14.75pct，环比增长7.76pct，自主品牌毛利率占比提升所致。 iRobot三季度超预期，海外市场回暖。根据IRobot第三季度营收来看，营业收入同比增长43%至4.13亿美元（预期为3.12亿美元），环比增长47.5%（一、二季度分别为1.93、2.8亿元），第三季度非公认会计准则每股收益2.58美元，比预期1.58美元强，营收利润均超出预期。2020年前9个月的收入为8.856亿美元，比2019年同期的7.872亿美元增长12%。该公司指出，来自零售商的订单远超预期，原因包括良好的销售趋势、对即将到来的假日季的预期需求、支持某些客户活动的新增订单，以及强劲的直销增长。分区域：美国表现亮眼2020年第三季度美国市场收入增长了75%，欧洲、中东和非洲地区增长了22%，日本市场增长了12%。 公司以技术为本，持续完善渠道、技术、产品等多维度布局。1）渠道方面：在国内市场，公司继续丰富产品类型，继续布局多定位产品，做到产品覆盖各价位段；并通过新产品继续扩大市场影响力，另一方面，公司不断加大自有品牌的宣传与推广,尝试与国内知名度较高的综艺节目、电商平台进行了合作。在海外市场方面，公司利用潜在的市场规模及高性价比产品，重点发展美国、欧洲及东南亚市场。公司正在建立全球分销网络，覆盖已建立业务的国家和地区以及需求显著但服务不足、尚未开发的市场。同时公司也逐步在主要海外市场设立当地分公司和办事处，以提高市场地位，并提供更好的售后服务，目前公司已在美国、日本、荷兰、波兰等地设立了海外公司。2）人才资源：在团队建设方面，公司进一步深化了外部招聘与内部培养相结合的深度，加快储备了包括产品研发、营销开拓等多个领域的高端人才，进一步加大对软件、硬件等研发人员和敬业、精业营销人员的招聘。3）产品：公司持续走技术创新路线，在二季度推出两款扫地机器人T7以及T7Pro。在T7Pro中增加人工智能模块，大幅提升了扫地机器人的智能性。在商用清洁机器人产品开发上，本项目主要是在公司现有家用智能扫地机器人技术与研发实力的基础上，通过购置研发测试场地与软硬件研发设备、扩充研发团队组建商用清洁机器人产品开发体系，开发面向商用市场的智能清洁机器人，抢占市场先机。在石头智连数据平台开发项目，旨在通过开发石头智连数据平台，建立起用户和智能扫地机器人、其他物联网设备之间的智能化操作纽带，增强了客户对联网产品信息的实时查看及操作便利性。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为13.4、17.8亿，对应估值34、25倍，维持给予买入评级。 风险提示：经济复苏不及预期，新产品竞争力不及预期。

事件：公司发布 2020年三季报，前三季度实现 16.08亿，同比增长 50.57%，归母净利润 4.21亿，同比增长 63.30%，扣非净利润 4.19亿，同比增长 67.52%。 公司 三季报保持高增长，受益 工程机械 行业高景气 ：公司 2020Q3单季度实现收入 5.13亿元，同比增长 458.15%，归母净利润 1.27亿元，同比增长 66.57%，业绩基本符合市场预期。受益工程机械特别是挖掘机行业高景气，1-9月份挖机销量达到 23.56万台，同比增长 32%，受益于此，公司核心业务板块破碎锤和液压件实现高增长，特别是行走马达等高端液压件，需求爆发背景下国产替代加速。 液压件 前装渗透加速， 有望 继续受益核心零部件进口替代 ：今年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升，国内旺季需求出现爆发式增长，挖机行业甚至出现部分机型缺货，进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018年首次突破主机厂前装市场，进入三一供应体系，2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货，抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透，实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目，有望继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升， 公司 加大主机厂渠道供货 快速 提升份额：近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控，以及基建不断加码工程量增加，破碎锤的需求大幅提升。另外，近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务，终端销售向主机厂渠道集中，公司是国内破碎锤行业绝对龙头，目前约 60%产能供给主机厂，在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半，随着主机厂采购提升，市场份额快速提升，保持高增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2020-2022年净利润分别为6.01亿、7.60亿和 8.78亿，对应 PE 分别为 52倍、41倍和 36倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内挖机行业景气度下滑等

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入90.71亿，同比增长21.20%，归母净利润5.88亿，同比增长21.55%。 公司三季报实现高增长，主要受益于行业需求大幅增长：公司2020Q3单季度实现收入36.39亿，同比增长47.29%，归母净利润1.86亿，同比增长38.62%，业绩增长主要受益于行业需求大幅增长，基本符合市场预期。公司Q1-Q3毛利率为18.97%，较上年同期下降2.39pct，主要是公司主动调整部分产品价格抢占市占率影响；费用方面，四项期间费用率为10.44%，较去年同期下降2.38pct；净利润率为6.49%，较去年同期上升0.02pct，基本保持稳定。 继续受益制造业投资景气向上，叉车行业有望延续增长趋势：叉车的下游主要是制造业企业和物流企业，受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发（海外供应链和生产受到影响，转单至中国生产），制造业投资加速上行，叉车行业销售出现爆发，近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020年1-9月，叉车销量已经达到56.10万台，同比增长24.13%，并且9月份销售将达到8.4万台，同比增长66%，增速创2010年以来单月最高（不考虑春节因素影响）。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期，我们判断未来2-3年制造业投资仍将延续上升趋势，叉车行业有望延续增长趋势。 加快产品技术转型升级，紧抓国内国外市场机遇：公司在今年上半年先后推出了K2、G3系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品；持续深入推动5G技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用，加快产品技术转型升级。 同时，公司紧抓市场机遇，国内筹划开展专题竞赛活动，推进区域营销公司4S店建设等，上半年国内销量同比增长20.27%，海外发挥三大海外中心优势，出口销量同比增长7.59%。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.29亿、9.54和10.47亿，对应PE分别为14倍、12倍和11倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内制造业投资不及预期，海外疫情管控不力影响出口等

事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入30.84亿元，同比增长70.94%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长32.18%。其中，Q3单季度实现收入11.91亿元，同比增长103.35%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长82.48%。 行业扩产需求旺盛，合同负债快速增长。光伏产业受益供给端技术快速成熟以及需求端清洁能源发展促进，新增需求较快发展，叠加技术迭代加快落后产能淘汰，近几年行业扩产规模不断攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产规划达92GW-126GW。截至三季末公司合同负债项32.95亿元，年初公司的预收账款22.01亿元，表明新签订单高速增长，与行业景气扩产保持同步。 盈利能力小幅下降，经营指标良好。前3Q公司毛利率下降6.63个pct、销售费率下降4.84个pct，考虑新会计准则下运输费用的会计科目调整，盈利能力小幅下降。单季度收现比98.9%，经营状况良好。发布2020定增预案，助力产品升级。今年9月公司发布《2020年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后，用于超高效太阳能电池装备产业化项目、先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目以及补充流动资金。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.69亿元、60.84亿元和78.66亿元，归母净利润分别为6.00亿元、9.66亿元和13.45亿元，对应EPS分别为1.87元、3.01元和4.19元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺，行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入13.65亿，同比增长0.33%，净利润1.36亿，同比增长48.15%,扣非净利润110.82亿，同比增长43.02%。 公司三季报表现靓丽，盈利能力稳步提升：公司2020Q3实现收入5.93亿，同比增长23.85%，净利润5003万元，同比增长51.75%，受益于行业订单持续释放，公司业绩略超市场预期。前三季度公司毛利率为33.23%，较去年同期提升3.54pct，四项期间费用率为21.64%，较去年上升0.97pct，净利润率为9.95%，较去年上升3.21pct，盈利能力稳步提升。 受益于消费升级及投资回升，包装机械设备投资景气向上：公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业，而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散，广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级，产线更新需求持续释放，今年伴随着整体制造业投资回升，包装机械设备行业投资景气向上，行业投资需求持续释放，公司作为该细分领域龙头企业显著受益。 定增和可转债募资大幅扩充产能，公司有望获取更多市场份额：公司于2018年9月完成非公开增发，募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019年12月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能，后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.60亿、2.40亿和3.36亿，对应PE分别为27倍、18倍和13倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入1.49亿，同比增长12.17%，归母净利润6348万元，同比增长65.78%，扣非净利润3429万元，同比增长51.59%。 三季报业绩稳健增长，仍受制于产能因素：公司2020Q3单季度实现收入6040万元，同比增长8.52%，净利润2944万元，同比增长16.83%，业绩稳健增长，仍受制于产能限制。公司前三季度毛利率为49.06%，较去年同期提升5.70pct，四项期间费用率为18.88%，较去年同期下降3.72pct，净利润率为42.66%，较去年同期提升13.79%。 工业机器人进入增长通道，募投项目产能释放业绩有望加速：根据国家统计局数据，2020年1-9月工业机器人产量达到16.07万台，同比增加18.20%，以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道，下游需求强劲，我们预计行业将维持2-3年增长期。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目，建设期为4年，项目将大幅增加公司谐波减速器产能，更好的满足市场和客户需求。根据公开信息，今年10月份公司新厂一期项目已经建成投产，二期项目正积极推进，四季度开始募投产能释放业绩有望加速。 谐波减速器市场替代空间大，同时积极拓展非机器人领域：根据IFR的数据，2018年全球工业机器人销量为42.23万台，按照每台机器人平均使用谐波减速器3个，机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业，全球份额不到10%，为全球第二大厂商，未来市场替代空间大。同时，公司积极开拓非机器人行业应用，特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器，具有刚性大、精度高的特点，并解决了振动耦合问题，适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场，具有较大的市场空间。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8736万、1.30亿和2.04亿，对应PE分别为109倍、73倍和47倍，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，客户拓展及产能释放不及预期等

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入20.30亿，同比增长86.35%，归母净利润5.18亿，同比增长261.68%，经营性现金流净额为8.46亿，同比增长2398.47%。 受益制造业投资景气向上，三季报业绩增长超预期：公司2020Q3单季度实现收入5.28亿，同比增长45.14%，归母净利润1.17亿，同比增长105.01%，业绩增长超市场预期。公司上半年通过口罩机等抗疫产品链业务拓展取得大幅增长，下半年原有产品线受益于制造业投资向上，业绩仍然保持高速增长。截止今年三季度，公司合同负债金额为5.07亿，环比二季度继续提升，显示公司下游项目收款及订单情况良好。 营销端深挖头部客户需求，产品端加大投入扩张产品线：公司深挖下游头部客户需求，持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求，由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类，拓展了新行业和新客户，大客户战略落地为公司的快速成长提供了支撑。同时，公司加大新产品线开拓力度，积极介入注塑机、CNC等工业母机产品，公司同时披露拟对东莞爱弗米进行股权投资，从而切入五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床产品，增强与公司自身产业协同。 制造业投资景气向上，公司将显著受益：疫情之后国内复工复产推动经济复苏以及海外供应链生产停滞使得出口激增，制造业投资加速上行，工业机器人、叉车、注塑机等子行业快速回升。根据统计局数据，1-9月份工业机器人产量达到6.07万台，同比增加18.20%；叉车行业销量达到56.10万台，同比增长24.13%，其他品类如注塑机、机床等均有较大增长。公司作为国内领先的智能制造服务平台，将显著受益制造业投资景气向上。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.14亿、6.26亿和8.63亿，对应PE分别为18倍、18倍和13倍，维持“买入”评级。 风险提示：工业自动化需求回升不及预期，公司新产品拓展不及预期等

量价齐升，集运迎来复苏大周期。公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源/化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港/消防及自动化物流装备的制造及服务业务，公司各个产品线均为全球领先，公司的标准干货集装箱、冷藏箱产销量保持全球第一；据国际罐式集装箱协会调查统计，罐式集装箱的产销量保持全球第一；是全球销量第一的半挂车生产制造商；登机桥业务综合竞争力位居全球领导者地位，为全球三大旅客登机桥制造商之一，中国市场份额连续四年占比95%以上；亦是中国领先的高端海洋工程装备企业之一。 根据行业需求量来看，近期集装箱行业非常火爆，随着欧美逐渐复工解禁，港口集运贸易呈逐步复苏的态势，加上疫情期间世界各地港口不能正常运转，散落在全球各地的集装箱回流不畅，逐步出现了一箱难求的情况，客户下半年购箱意愿明显增多，同比去年下半年需求增长强劲，公司占据集装箱制造市场50%的份额，获益显著。从价格来看，近两年由于供给侧逐步出清改善，集装箱价格明显提升，我们预计未来价格将维持较为稳定得状态。总体来看，集装箱业务将迎来量价齐升，有望迎来一轮明显复苏。 业绩有望不断改善。公司2020H1实现394亿元，同比减少7.7%，归母净利润达到-1.83亿元，同比减少126.9%，公司2020年Q2实现236亿元，同比减少0.16%，归母净利润达到4.59亿元，同比增长67.3%。 分项来看：集装箱板块收入84.5亿元/同比-25.45%，净利润2.3亿元/同比+535.78%，第二季度箱价环比和同比均有显著提升;道路运输车辆收入112亿元/同比-11.98%，净利润7亿元/同比-17.37%,海外零部件供应链受到冲击明显，北美、欧洲及其他市场零部件业务受到影响，收益有所下降;能源化工（中集安瑞科）收入58亿元/同比-19.27%，净利润1.57亿元/同比-56.84%,本集团能源、化工及液态食品装备业务受新冠肺炎疫情影响，生产活动受到延误；客户的业务营运暂停，使得现场施工工作（尤其是海外项目）也受到了不同程度的延误;物流服务收入44.5亿元/同比+3.3%，净利润2.3亿元/同比+155.68%,主要是向单元载具业务转让部分子公司股权产生的收益影响;中集天达收入22亿元/同比-6.9%，净利润0.78亿元/同比+6.1%,;重卡收入8.8亿元/同比-21%，净利润-1.38亿元,受新冠肺炎疫情等因素影响，联合重工销量同比下降幅度较大;金融收入11.35亿元/同比+20.67%，净利润1.79亿元/同比-10.21%;海洋工程收入25.28亿元/同比+49.8%，净利润-8.9亿元;产城收入12.62亿元/同比+124%，净利润1.36亿元/同比73.51%。整体来看，车辆、能源化工、空港、物流等未来均保持稳健增长。 第一大股东变更深圳市资本运营集团，更多资源有望导入。2020年8月25日，中远海发之全资子公司中远集装箱工业有限公司及LongHonourInvestmentsLimited、与BroadRideLimited和PromotorHoldingsLimited一起作为四个股东方（以下简称“转让方”）与深圳市资本运营集团有限公司签署了《关于中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司之股份转让意向书》，四个股东方同意向深圳市资本运营集团有限公司及其指定的全资子公司协议转让其各自所持本公司的部分或全部股份，本次交易的每股转让价格应按照本公司2019年度经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值（人民币9.83元/股）确定。转让后，深圳市资本运营集团持有350,000,000股A股和719,089,532股H股，合计占截止2020年7月31日本公司总股本的29.81%，将成为本公司第一大股东，深圳市资本运营集团为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会100%控股，后续有望为公司导入更多的资源，为公司发展助力。 盈利性预测与估值。预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为8、20亿、32亿，对应估值40、16、10倍，维持增持评级。 风险提示：宏观经济风险，竞争格局恶化风险

事件：公司近期公布三季度报告，公司2020年1-9月实现15.22亿元，同比增长6.06%，归母净利润达到2.43亿元，同比增长15.05%。公司2020年Q3实现7.3亿元，同比增长20.3%，归母净利润达到1.2亿元，同比减少4.87%。 点评： 业绩符合预期，保持平稳增长。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。分项来看，其中移动终端行业营业收入91,023.12万元，占比59.82%，新能源行业营业收入22,891.69万元，占比15.4%，医疗行业营业收入28,063.33万元，占比18.44%；实现归属于上市公司股东的净利润24,304.26万元，同比增长15.05%。 公司毛利率达到41.91%，同比下滑0.96pct，净利润率达到19.75%，同比提升2.35pct。公司今年以来持续加强运营成本管控力度和措施以应对疫情影响下的经济下行压力，公司差旅减少、网络办公较多，销售费用与管理费用相比去年同期相比减少。另外，公司加强资产管理，加快对外项目投资，并将暂时闲置的资金进行了积极的现金管理活动，投资收益增加。 持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。今年工博会公司新推出手机中框检测设备、物流分拣解决方案、胶囊饮品贩卖机以及罐装线等，引起客户关注。 未来在医疗、食品行业，公司的高速全自动化灌装技术应用广泛，为IVD（体外诊断）领域提供试剂全自动灌装设备，在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.22、4.4亿，EPS分别为0.78、1.08，对应估值32、23倍，维持增持评级。 风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧。

事件：公司近期公布三季度报告，公司2020年1-9月实现5.73亿元，同比增长16.49%，归母净利润达到0.49亿元，同比减少12.54%。 公司2020年Q3实现2.21亿元，同比增长49.42%，归母净利润达到0.12亿元，同比减少13.36%。 点评：公司为面板模组设备龙头，向汽车电子、半导体等多领域渗透。 公司自成立以来，专注于平板显示自动化模组组装设备的研发、生产、销售和服务，积累了深厚的技术储备和丰富的市场经验，树立了良好的市场形象和品牌知名度。目前公司已经与富士康、京东方、华为、苹果、深天马、蓝思科技、华星光电、长信科技、立讯精密、维信诺、比亚迪等众多知名客户建立了良好的合作关系，积累了稳定优质的客户资源。公司将持续加强在后段模组组装领域的设备研发，积极开拓大尺寸TV设备、OLED平板显示模组组装设备、AOI检测设备市场以及半导体封装设备产品等在新兴领域的应用市场，同时抓住进入汽车电子及光伏太阳能领域的机遇，通过多维度的产品布局，丰富产品种类，完善产品体系，通过内延发展孵化研发技术团队模式，形成稳健持续的发展平台。 三季度业务略有波动，主要是由于订单确认关系，较低毛利率订单在三季度进行确认，公司2020Q1-Q3毛利率分别为28.54%、31.7%、23.46%，我们预计公司毛利率后续仍将逐步恢复。 明年OOLED、大尺寸仍然是发展重点。 我们预计行业未来2年有接近150-200条OLED模组线扩产规划，预计总体市场将达到300亿元，根据公司目前业务规模，还有非常大的发展空间，此前陆续中标维信诺、京东方等项目，体现出公司较为强大的竞争实力。大尺寸设备进展也较为顺利，公司已有供货给重庆惠科的大尺寸设备就是针对制造21.6-60寸之间的平板显示屏，根据下游面板厂商的投资大幅增长，正在对接重庆惠科新产线的设备需求。 光伏领域有望迅速放量。 今年年中公司拟与聂泉等八位出资人以新设方式共同投资设立合资公司无锡市联鹏新能源装备有限公司，其中联得装备持有51%的股权，剩余出资人持有49%的股权。此外，其他出资人（合伙企业）在光伏新能源设备行业中具有成熟的研发、生产、调试团队，具有31项专利，在行业里有15年的从业经验，同时具有甲方和乙方的角色身份，在与公司新工艺的设备开发上具有先天优势。 无锡市联鹏新能源装备有限公司合作团队的设备经验主要在组件上，在组件上率先推出叠焊机并申请了大量专利，公司研发生产的DH180S汇流带焊接设备作为公司主推产品，市场认可度较高，预计很快将产生经济效益。合资公司后期的新设备方向是ALD清洗无主栅封装非标自动化串焊机等设备。 定增再度扩充产能，汽车电子、大尺寸、半导体等方向齐头并进。 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过8亿元，其中5.6亿元用于“汽车电子显示智能装备建设项目”、“大尺寸TV模组智能装备建设项目”、“半导体封测智能装备建设项目”。上述项目达产后预计实现营业收入分别为3.2亿元、2.285亿元、2.3亿元。剩余2.4亿元部分将补充流动资金。公司实际控制人聂泉拟以现金认购公司本次非公开发行的股票，认购总额不低于1,500万元（含本数）且不超过3,000万元（含本数）。 公司积极进行大尺寸模组邦定设备及TV模组整线的研发拓展并顺利实现生产销售，截至今年年中发行人已经累计取得大尺寸TV及汽车电子平板显示订单金额11,039.71万元。在半导体设备领域，公司更是进行半导体倒装设备（已经完成）、半导体COW封装设备的开发，为公司进入半导体领域奠定了良好的技术基础。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，深耕面板制造行业，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。 我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为0.88、1.77亿，对应估值50、25倍，维持给予买入评级。 风险提示：OLED产线、LCD大尺寸产能进展不及预期，设备进口替代率不及预期。

事件：公司发布2020年三季报，实现收入53.23亿，同比增长38.86%，归母净利润14.72亿，同比增长60.50%，扣非净利润14.76亿，同比增长60.24%。 公司三季报延续高增长，盈利能力持续提升：公司2020Q3单季度实现收入18.67亿，同比增长79.38%，归母净利润4.86亿，同比增长97.27%，扣非净利润5.50亿，同比增长190.41%，业绩超市场预期。2020Q1-Q3公司毛利率为42.25%，较去年同期提升5.70pct，期间费用方面，销售、管理、研发费用率为7.77%，较去年同期下降2.44pct，财务费用率较去年上升2.45pct，主要是汇兑损失影响，净利润率为27.72%，较去年同期提升3.76pct。综合来看，公司盈利能力呈现大幅提升。 工程机械行业基本面强劲，公司产品进口替代加速：根据协会统计，2020年1-9月份销售挖机23.65万台，同比增长31.98%。受益于以挖机为代表的工程机械行业高增长，上半年公司挖机油缸销售32.95万只，同比增长27%。同时，公司挖机用泵阀市场份额大幅提升，6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套，非挖机领域高空作业平台实现批量配套，汽车吊、旋挖钻领域全面量产，泵阀产品进口替代加速，上半年子公司液压科技实现收入11.91亿元，同比增长85.81%。 在液压件领域积累优势，从进口替代走向装配全球：作为高端液压件龙头企业，公司在产品研发、生产制造、营销服务等方面已积累较大优势，产品受到卡特彼勒、三一、徐工等核心客户的认可。公司不仅在国内实现了进口产品替代，并远销欧美、日本等发达国家和地区，出口比例超过20%，积累了一批行业优质客户。未来随着海外客户拓展以及产能逐步释放，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为20.45亿、24.69亿和27.48亿，对应PE分别为45倍、37倍和34倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内挖机行业大幅下滑，海外疫情持续影响出口等