核电新机组建设进入常态化，公司阀门及乏燃料后处理新产品将受益。9月 2日国务院常务会议上，海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程获得核准，预计未来每年获批建设 4-6个新核电机组，对公司核电业务形成稳定支撑。公司核电阀门产品以蝶阀、球阀为主，市占率 90%以上，新开拓乏燃料后处理关键设备进展顺利；今年 9月公司公告与中核工程就“R 项目”签订 1.5亿元（含税）设备供货合同，订单的落地将对后续收入形成稳定支撑。 盈利能力稳定，现金流继续表现良好。Q3单季度公司毛利率 33.05%，同比下降 2.21个 pct；销售、管理、财务费率同比分别下降 3.44个、2.7个和 0.82个 pct，研发费率同比增加 2.4个 pct；Q3单季度净利率 14.41%，同比提升 0.75个 pct，盈利状况基本稳定。Q3单季度收现比 101%，经营现金流继续表现良好。 盈利预测与投资建议：预计 2020年-2022年公司营业收入分别为16.86亿元、22.20亿元和 28.91亿元，归母净利润分别为 2.43亿元、3.16亿元和 4.11亿元，对应 EPS 分别为 0.50元、0.65元和 0.85元。 维持“买入”评级，6个月目标价 19.50元，相当于 2021年 30倍动态市盈率。 风险提示：行业竞争加剧，核电批复放缓，原材料价格上涨。

事件：公司近期公布半年度报告，公司2020年1-9月实现营业总收入17.5亿元，同比上升26.7%；归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元，同比上升17.4%，2020Q3实现营业总收入5.08亿元，同比上升30.73%；归属于上市公司股东的净利润为0.08亿元，同比下滑85.22%。 点评： 三季度收入保持较好增长，成本端有所提升。 公司收入端保持较好得增长，但是利润情况不及预期，主要原因系报告期内受新冠肺炎疫情影响，料工费等均有所上升，导致成本增加，毛利率下滑较大，2020Q1\Q2\Q3分别毛利率为45%、42.55%、16.8%，预计后续利润率将逐步回升。 新增订单超预期。公司持续加大研发投入与技术创新，2020年1-9月研发投入约占前三季度销售收入的8%，受益于持续加大研发投入，加强一体化和集成化创新，公司锂电设备性能和品质持续提升，市场竞争力持续提升，客户结构及订单质量持续优化，前三季度与CATL、比亚迪、LG化学、盟固利、ATL、冠宇、中航锂电等国内外一流企业签订锂电设备订单，新签锂电订单合计超过20亿元。 看好公司未来成长性。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告：趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。公司的核心设备技术性能优异，目前已成为CATL、比亚迪、LG化学等一线锂电厂商的供应商之一。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为3.5、5.8、8.4亿，对应估值46、28、19倍，给予增持评级。 风险提示：国内锂电设备下游扩产不达预期；政策风险

事件：公司发布2020年三季报，公司实现收入82.08亿，同比增长21.61%，归母净利润6.27亿，同比增长31.06%，扣非净利润5.92亿元，同比增长50.07%。 三季度业绩增长加速，各项财务指标表现优异：分季度来看，2020Q3公司实现收入30.85亿，同比增长44.42%，归母净利润2.16亿，同比增长66.94%，增速较Q2进一步加速。2020Q1-Q3公司经营活动现金流达到10.94亿元，较去年同期增长32.04%，并且已超去年全年，创历史最好水平。综合毛利率和净利润率为20.66%和8.37%，总体保持平稳。 继续受益制造业投资景气向上，叉车行业销量高增长：叉车的下游主要是制造业企业和物流企业，受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发（海外供应链和生产受到影响，转单至中国生产），制造业投资加速上行，叉车行业销售出现爆发，近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020年1-8月，叉车销量已经达到47.70万台，同比增长18.88%，并且预计9月份销售将达到8.4万台，同比增长66%，增速创2010年以来单月最高（不考虑春节因素影响）。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期，我们判断未来2-3年制造业投资仍将延续上升趋势。 新能源叉车发展进入快速道，智能制造推动公司新发展：目前行业新能源叉车发展进入快速道，公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业，上半年锂电池产品国内外销量达万台以上，氢燃料电池叉车部分车型已开发完成，预计下半年投放市场。同时，公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势，积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案，为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.71亿、10.01和11.00亿，对应PE分别为18倍、15倍和14倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内制造业资本开支不及预期，海外疫情管控不力影响出口等。

三季度业绩持续向好，高端智能装备保持高速增长。公司所从事的主要业务包括高端智能装备业务、智能制造服务业务及精密结构件 业务。根据公司董事会的业务战略布局，高端智能装备业务是现在及 未来公司大力发展的核心主业，智能制造服务业务是公司积极培育和发展的业务，精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。 公司前三季度归母净利润为 0. 14、1.26、0.35-0.55亿元，第三季度业绩环比下降，主要是由于公司结合现阶段开展精密结构件业务的特点，从谨慎的角度，对于现存的精密结构件相关存货和固定资产，进行了整体减值测试，计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约 8,000万元。 第三季度，公司数控机床业务继续保持快速增长态势。得益于产品综合性能、 技术水平、性价比和本地化服务等多重优势，公司产品在 3C 领域及核心用户全面渗透，部分典型客户首次成为公司的重要合作客户，钻铣攻牙加工中心产品订单充足、产销两旺。同时，近年来公司持续布局通用机床市场，立式加工中心产品类通用机床延续上半年的增长势头，全年有望实现翻番。 市公司整体经营带来的不利影响，预计在 2020年底 实现整合工作基本收尾。2020年 1-9月公司精密结构件业务经营性净亏损约为 4,400万元，亏损幅度大幅收窄。 我们预计行业将会进入持续上行期。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《未来 2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》），制造业 2020Q2复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入衰退周期，2019年年底开始企稳回升（根据行业过去 10年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来 2-3年为制造业资本开支向上。 盈利性预测与估值。我们预计公司 20-22年归属于母公司股东净利润分别为 3.1、6.57、8.5亿，对应估值 41、20、15倍，给予买入评级。 风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。

事件：公司发布2020年三季报预告，前三季度盈利55-58亿，同比增长58.05%-66.68%。 三季报预告继续高增长，工程机械和农机均有较好表现：公司前三季度实现盈利55-58亿，同比增长58.05%-66.68%，Q3单季度实现盈利14.82亿-17.82亿，同比增长63.99%-97.20%，业绩继续高增长，主要是公司核心工程机械产品受益于国内基建投资等拉动需求旺盛，农机板块受益疫情后加大粮食生产需求回升，同时，公司强化供应链管理，提升智能制造水平，随着销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降。 工程机械产品竞争力持续提升，农机板块销量和利润同比改善：公司重启事业部制后，核心产品市场竞争力不断增强，混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位，建筑起重机销售规模实现全球第一，工程起重机份额达近五年最好水平，挖掘机械和高空作业平台等战略业务也已初具规模。今年疫情后粮食安全提升到重要位置，农机行业开始底部回升，公司通过创新上下游合作模式，不断推出智能、高端新产品，销量和利润率也有同比改善。 拟定增投向挖掘机智能制造等项目，进一步提升公司综合竞争力：公司于9月29日发布非公开发行A股预案修订稿，拟向不超过35名特定投资者筹集不超过人民币56亿元，募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目。通过此次定增，公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力，从而提升公司综合竞争力，促进公司长期发展。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为71.56亿、83.28亿和92.20亿，对应PE分别为10倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。 风险提示：基建项目开工不及预期，农机行业回暖不及预期等

精细化管理战略效果卓著，拓展新领域兼顾收入增长。2020年起公司战略将兼顾收入增长，包括 （1）传统领域继续增长； （2）新领域创收，公司重点布局了轨道交通、汽车电子、半导体芯片等领域，预计2020年有望对收入形成贡献； （3）推进大客户拓展战略。根据公告，新领域拓展方面，公司在轨道交通、汽车电子、阻燃等实验室已经拿到相关资质，芯片实验室目前正常建设过程中，航空材料已开始正常运营；新布局的实验室预计明年会带来一定收入贡献。 员工持股、股权激励并行，激发员工活力：2018年申屠先生就任后即增持公司共210万股，均价5.18元/股，彰显其对公司未来发展的坚定信心。同时，公司在2017年至今共推出两期员工持股及首期股权激励，两期员工持股金额共计6949万元，股权激励向38名激励对象授予 2065万份股票期权，激发员工活力。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为39.50亿元、50.01亿元和62.75亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.60亿元和9.56亿元，对应EPS 分别为0.36元、0.46元和0.57元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，并购整合不顺。

事件：2020年1月1日至2020年9月30日归属于上市公司股东的净利润盈利：8,800.00万元-9,200.00万元，比上年同期增长556.61%-586.45%。2020Q3归属于上市公司股东的净利润2,435.00万元-2,480.00万元，比上年同期增长：2502.05%-2550.14%。 观点： 公司为国内电主轴龙头企业，业绩迎来拐点。公司业务主要有数控机床和工业机器人核心功能部件，以及直驱类高速风机，主要产品包括主轴、转台、机器人减速器、直线电机、氢能源电池和节能环保领域的燃料电池压缩机、曝气鼓风机等。在公司年初完成收购InfranorHoldingSA（以下简称“Infranor集团”）和BleuIndimSA后，公司产品进一步拓展到数控系统、伺服驱动和伺服电机等核心功能部件，公司业务也拓展延伸到精密制造+精密控制，围绕机器人核心零部件、机床核心零部件、新能源精密零部件等方向持续拓展。 2020年前三季度，公司经营情况良好，其中：①高速加工中心主轴、转台、PCB主轴销售收入较上年同期大幅增长；②公司开发出的具有自主知识产权的超声波焊接系统等口罩机核心部件给公司带来了较大的业务增量；③子公司瑞士Infranor集团于2020年1月起纳入公司合并报表范围，公司销售收入和净利润相应增加；④期间费用方面，因瑞士Infranor集团纳入公司合并报表，导致公司管理费用、销售费用、研发费用较上年同期大幅增加；同时，报告期公司以银行借款、融资租赁等方式筹集的有息负债金额较大，导致财务费用较上年同期增加。受以上因素影响，本报告期公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅上升。 非公开发行募集资金，持续加码产能建设。公司近期向特定对象发行股票募集资金总额不超过45,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额计划用于禾丰智能制造基地建设项目、补充流动资金项目，本项目计划于2022年开始投入生产，第3年开始全面达产，达产当年预计实现营业收入63,190.91万元，净利润达到19032.57万元，税后内部收益率为18.82%。 扩品类带来增量，新产品不断突破。公司近期向特定对象发行股票募集资金总额不超过45,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额计划用于禾丰智能制造基地建设项目、补充流动资金项目，本项目计划于2022年公司在转台和减速器领域均已进行了长期的产品开发和研发储备，其中，公司的转台和谐波减速器产品目前均已实现销售，RV减速器产品正在研发过程中，目前进展顺利。 在转台方面，基于多年的电主轴研发经验和技术积累，公司成功研制了空气静压转台，为满足客户高精度、高效率、多样化的加工需求，公司又成功开发了力矩电机转台和谐波转台，包括四轴（立式、卧式）、五轴（单臂、摇篮）等多个规格品种，可配套加工中心、钻攻中心等各类数控机床，用于复杂零件的复合加工、超精加工和超精检测。公司的力矩电机转台采用独创的大扭矩电机，额定扭矩较普通力矩电机大幅提升，并采用可靠稳定且反应速度快的夹紧机构，以及超高精度的绝对式编码器，保证了转台产品具有高效率、高精度等加工特点；谐波转台配套公司自主研发的谐波减速器，具有更高的定位精度/重复定位精度、角刚性和使用寿命，具有较强的市场竞争力。 在减速器方面，公司于2014年开始研发谐波减速器，截至目前已成功开发了DHS（G）系列、DHD系列、DCS（G）系列及DCD系列谐波减速器，同时，RV减速器的开发工作正在有序推进中，目前客户进展顺利。公司通过专用齿形及凸轮轮廓、专用润滑脂、新型密封设计、独特柔轮加工工艺等先进技术和工艺的运用，使公司产品的精度及寿命能够与世界一流品牌竞争。同时，公司还开发了专业的谐波减速器测试平台，并建立了谐波减速器测试标准及检测体系，能够对谐波减速器的各项重要参数进行严苛、专业、快速的检测，大大缩短了产品横向评价周期。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为1.24、1.8、2.55亿，对应估值48、33、23倍，首次覆盖，维持给予增持评级。 风险提示：下游景气不及预期，技术突破不及预期。

事件：公司发布2020年三季报预告，前三季度盈利5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元，同比增长46.87%-76.76%。 2020Q3业绩预告大幅增长，持续受益工业自动化需求改善：公司前三季度盈利5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元，同比增长46.87%-76.76%。 受益于工业自动化需求改善，公司销售收入较去年同期有所提升，且公司通过提升管理能力，期间费用占比较去年同期下降，总体业绩实现大幅增长。 减速电机产品表现较好，海外受疫情影响出现下滑：从公司中报情况来看，减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元，分别同比+8.09%和-8.62%，毛利率为33.13%和23.69%，分别+6.53pct和-2.51pct，减速电机产品表现较好。分地区看，国内收入3.07亿，同比增长14.98%，保持良好增长势头，国外收入2649万元，同比下降51.15%，主要受海外疫情影响，需求出现下滑。 制造业资本开支强劲扩张，公司有望显著受益：今年疫情之后国内加快复工复产，受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响，制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-8月份工业机器人产量为13.69万台，同比增长13.90%；叉车销量为47.70万台，同比增长18.88%，显示制造业投资已进入扩张周期。 公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域，特别是智能物流、光伏等行业出现较高增长，公司有望显著受益。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿，对应PE分别为27倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。 风险提示：制造业资本开支回升不及预期

事件：公司近期公布三季度业绩预告，公司2020年1-9月实现归母净利润2.16-2.27亿元，同比增长21.35%-27.57%，公司2020年Q3实现归母净利润达到1.15-1.26亿元，同比增长129.37%-151.5%。 点评：公司单季度收入、利润再度创出历史新高，订单仍然充足。公司所属行业为模压成型装备行业，是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商。2020年第一季度，受新冠肺炎疫情的影响较大，第二、三季度，国内疫情得到有效控制，国内市场特别是注塑机的国内市场快速复苏，公司在做好疫情防控的同时，采取多项措施，使公司的生产经营有序恢复。公司2020年第三季度单季度的营业收入约为7.97亿元，比上年同期增长约64%，环比11%，创下公司单季度营业收入的新高；公司2020年前三季度预计营业收入约为18.67亿元，同比增长15%。公司Q3计归属于上市公司股东的净利润为11,488.55万元–12,596.69万元，继2020年第二季度后再创公司单季度归属于上市公司股东的净利润新高。 同时，公司在手订单充足，生产紧张有序。我们认为公司近年来，在行业需求不佳的时候，苦修内功，不断从制造、技术、产品等多方面进步，今年以来，在需求转暖的情况下，公司爆发出了强劲的业绩增长，规模提升将进一步增强自身的竞争力。 看好国内制造业复苏，公司具备明显竞争优势。 从目前制造业投资情况来看，无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况均较好，根据我们此前的报告《未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》，工业机器人、工业车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。复盘过去10年工业叉车、工业机器人数据，可以看到基本呈现出3-4年维度周期性，在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，此前3轮周期为2009-2012年，2013-2015年、2016-2019年，根据行业发展历程来进行推断，从19年年底开始，我们预计注塑机行业也将呈现一个不断向上的趋势，持续未来2年，至少今明两年处于上升通道。根据中国塑料机械工业协会，公司规模从2015年行业第四名，上升到了2019年行业第二名，持续超越行业增长，看好公司未来在海外以及二板机（二板机保持快速增长）、双色机等领域开花结果，持续保持超越行业的成长性。 盈利性预测与估值。未来来看，一方面，今年国内行业有望持续转暖。另外一方面，看好明年、后年公司海外出口带来新的增量。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.96、3.8、5.1亿，EPS分别为0.69、0.88、1.19，对应估值22、17、13倍，维持给予买入评级。 风险提示：下游景气不及预期，外部环境不及预期，新产品突破不及预期。

公司为瓦楞纸包装设备龙头企业，二季度利润率修复。公司“智能制造”为战略愿景和业务核心，是国内最早从事智能瓦楞纸箱包装设备研发、设计和生产的公司之一。公司自2011年上市以来借助资本市场拓展瓦楞纸箱包装设备产业链，目前已成为国内处于龙头地位、国际领先的智能瓦楞纸箱包装设备供应商。2020年1月~6月，公司营业收入相较于去年同期按可比口径调整后的营业收入变动为下降1.41%（不含普莱德），主要因新型冠状病毒肺炎疫情导致部分订单的出货、交付时间延后所致。公司积极采取措施降低疫情对主营业务的影响，保持收入稳定的同时提高运营效率，合理使用自有资金进行现金管理、提高净资产收益率，2020年上半年公司实现的归母净利润相较于去年同期按可比口径调整后的归母净利润增长约8.01%。 分项来看，智能包装设备整线和单机实现收入6.26亿元，同比减少12.8%，占比达到53%，智能包装设备配件实现收入3亿元，同比增长21.5%，占比达到25.7%，智能包装设备软件和服务收入1亿元，同比增长23.3%，占比达到8.56%，动力机设备收入1.48亿元，同比增长1.67%，占比达到12.57%，2020H1综合毛利率28.51%，同比增加12.69pct，净利润率为10.74%，同比增长6.55pct。 致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。疫情冲击之下，我们发现，印刷包装行业部分关键岗位过度依赖熟练员工技能、管理模式传统、部分工序仍属于劳动密集型等问题被凸显放大，成为制约企业复工复产的主要障碍。后疫情时代“机器换人”、“智能工厂”的认识在印刷包装行业更加深入人心，业内企业或将加快智能化建设的步伐。对于印刷包装行业，智能工厂是以数字化、智能化为核心，以硬件和软件建设为重要内容的系统工程，代表了从传统自动化生产向数据互联、AI自主学习和决策、柔性生产的飞跃。 东方精工自年初以来着力推进公司瓦楞印刷包装装备业务向数字化、智能化转型，并以在瓦楞印刷包装设备完整的硬件布局、生产信息化管理系统方面的成功实践、在智能物流领域的延伸布局等为基础，加快内外部资源的整合、提升智能化能力建设，为印刷包装行业客户提供智能制造解决方案，致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。2020年7月，东方精工与山鹰国际控股股份公司控股子公司云印技术（深圳）有限公司签署《战略合作协议》，合力打造智能工厂样板，共同推动印刷包装产业数字化转型升级。 推出股权激励计划，奠定未来可持续发展基础。为了完善公司长效激励机制，充分调动公司各级管理人员、核心骨干的积极性，有效推动公司的长远发展，公司在2020年第一季度推出了2020年度限制性股票激励计划，以公司从二级市场回购的A股普通股2,700万股作为激励股份，其中首次授予2,260.00万股，占总股本的1.46%；限制性股票的授予价格为1元/股。首次授予的激励对象总人数为40人，包括在公司和东方精工全资、控股子公司任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员等。首次授予部分限制性股票的缴款、验资、授予登记工作于2020年6月完成。盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为3、3.8、4.57亿，对应估值24、19、16倍，首次覆盖，维持给予增持评级。 风险提示：下游景气不及预期，技术突破不及预期。

平板显示检测领域，公司重点客户包括苹果、三星、LG、夏普、JDI、京东方等优质厂商，为国内龙头设备厂商。显示行业当前正处在从LCD 向柔性OLED升级周期中，柔性OLED 的关键检测设备被国外厂商垄断。公司已积累多项柔性OLED 检测技术，增长空间大。集成电路领域，公司定制化半导体设备的产值持续增长，CIS 标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户，公司由数模混合芯片测试切入，有望率先实现大比例国产替代。 欧立通收购完成，受益可穿戴设备发展。根据公告，公司本次定增收购的欧立通100%股权已于今年6月18日完成股权变更登记，收购事项完成，上半年开始并表。欧立通是消费电子行业优秀的智能组装测试设备厂商，主攻可穿戴设备，主要客户为苹果公司，与上市公司在采购渠道、技术开发、客户资源等方面均能产生协同作用。欧立通原先收入主要来自智能手表的检测设备、组装设备、治具等；无线耳机领域已接受客户订单并发货，预计2020年形成收入；同时欧立通还切入了苹果公司智能音箱等产品的前期设计与研发。 加强管理与激励，发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票，占公司总股本的0.93%。首次授予第一/二/三个归属期，公司层面业绩考核目标为，以2019年净利润或收入为基数，2020年/2021年/2022年增速分别不低于30%/40%/50%。 盈利预测与投资建议：预计公司2020年-2022年营业收入分别为16.12亿元、20.34亿元、23.77亿元，归母净利润分别为2.18亿元、2.81亿元、3.53亿元，对应EPS 分别为0.51元、0.66元和0.82元。 若剔除 （1）本次收购产生的评估增值摊销； （2）股权激励费用，预计2020-2022年归母净利润分别为2.59亿元、3.30亿元和3.84亿元，同比增速分别为46.9%、27.4%和16.4%，保持景气增长，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新品研发进展不顺，大客户依赖风险，收购整合不顺。

全球谐波减速器领军企业，从打破垄断到领先全球：公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件，特别是在谐波减速器领域，公司已经实现了规模化生产和销售，打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断，并实现批量出口，成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商，包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。 2020H1公司实现收入8839万元，同比增长14.81%，归母净利润3405万元，同比增长159.92%。谐波减速器市场替代空间大，同时积极拓展非机器人领域：根据IFR的数据，2018年全球工业机器人销量为42.23万台，按照每台机器人平均使用谐波减速器3个，机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业，全球份额不到10%，为全球第二大厂商，未来市场替代空间大。同时，公司积极开拓非机器人行业应用，特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器，具有刚性大、精度高的特点，并解决了振动耦合问题，适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场，具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道，募投项目投产有望快速放量：根据国家统计局数据，2020年1-8月工业机器人产量13.69万台，同比增长13.90%，以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道，我们预计将维持2-3年增长期，公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目，建设期为4年，项目将大幅增加公司谐波减速器产能，更好的满足市场和客户需求。盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿，对应PE分别为102倍、77倍和53倍，给予“买入”评级。风险提示：制造业投资不及预期，客户拓展及产能释放不及预期

全球谐波减速器领军企业，从打破垄断到领先全球：公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件，特别是在谐波减速器领域，公司已经实现了规模化生产和销售，打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断，并实现批量出口，成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商，包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。2020H1公司实现收入8839万元，同比增长14.81%，归母净利润3405万元，同比增长159.92%。 谐波减速器市场替代空间大，同时积极拓展非机器人领域：根据IFR的数据，2018年全球工业机器人销量为42.23万台，按照每台机器人平均使用谐波减速器3个，机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业，全球份额不到10%，为全球第二大厂商，未来市场替代空间大。同时，公司积极开拓非机器人行业应用，特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器，具有刚性大、精度高的特点，并解决了振动耦合问题，适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场，具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道，募投项目投产有望快速放量：根据国家统计局数据，2020年1-8月工业机器人产量13.69万台，同比增长13.90%，以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道，我们预计将维持2-3年增长期，公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目，建设期为4年，项目将大幅增加公司谐波减速器产能，更好的满足市场和客户需求。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿，对应PE分别为102倍、77倍和53倍，给予“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，客户拓展及产能释放不及预期。

事件：公司近期公布向特定对象发行股票预案，本次发行募集资金总额不超过人民币 250,000.00万元，发行价格为 36.05元/股，因此，本次发行的股票数量不超过 69,348,127股（含 69,348,127股），且未超过本次发行前公司总股本的 30%。宁德时代认购本次发行的全部股份。 点评： 公司引进宁德时代为战略投资者，进一步巩固行业地位。公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等业务。本次发行的募集资金总额不超过人民币 25亿元（含本数），主要投向先导高端智能装备华南总部制造基地项目（7.4亿元）、自动化设备生产基地能级提升项目（3.58亿元）、先导工业互联网协同制造体系建设项目（1.77亿元）、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目（4.75亿元）、补充流动资金（7.5亿元），定增完成后，宁德时代将持有公司 7.29%的股权，成为公司第二大股东。 公司拟通过向特定对象发行股票的方式，引入宁德时代作为公司的战略投资者。宁德时代是全球领先的动力电池、储能系统产品及服务提供商，致力于绿色能源事业，是锂电行业全球龙头企业。双方通过本次战略投资，有助于加强锂电设备直接采购的产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。同时，公司将加强产线建设，打造新的增长点。本次募投项目中“锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目”将有助于公司培育新的利润增长点，增强持续盈利能力。 从公司订单来看，2020年 1-3月新增订单金额同比增长57.83%、2020年 1-6月新增订单金额同比增长 83.19%。 建立德国子公司，开拓海外市场。为进一步拓展海外市场，满足公司战略发展的需要，公司决定使用自有资金在德国投资设立全资子公司“Lead Intelligent Equipment (Deutschland) GmbH ”（暂定名），注册资本暂定为 100万欧元，公司近年来在海外订单获得良好突破，包括 Northvolt、宁德时代德国工厂等，子公司建立将更加有利于公司开拓海外市场。 行业有望明显变化，未来 3年为行业大年。近几个月以来，随着国内外新能源汽车销量回暖，电池装机数据持续回升，2020年 8月中国新能源汽车搭载动力电池装机量约 5.12GWh，同比增长 48.7%，环比增长 2.7%，随着下游变化，设备订单有望逐步释放。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告： 趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来 3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为 316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长 51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。 公司目前为全球设备龙头，已经进入 CATL、LG、三星、SKI 等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。 盈利性预测与估值。我们预计公司 20-22年归属于母公司股东净利润分别为 6.63、12.54、17.6亿，对应估值 58、30、22倍，维持给予买入评级。 风险提示：国内外新能源汽车行业进展不及预期，政策不及预期。

事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润6600万元-7000万元，同比增长0.07%-6.13%；其中Q3单季度预计归母净利润2381.23万元-2781.23万元，同比增长41.82%-65.65%。 33DD新产品放量，公司业绩反弹。公司3DAOI、3DSPI等高端3D检测设备在第二、三季度打破国外垄断实现进口替代，是Q3业绩反弹的原因。公司新产品3DSPI于二季度进入市场推广期，获得和硕、比亚迪、京东方等客户认可，上半年订单已经超过2700万，预计将提振下半年及明年收入。机器视觉应用范围广泛，可拓展领域巨大，公司产品已逐步导入miniLED行业，正在开发药片、半导体光学检测设备。 优质机器视觉设备商，高技术壁垒成就高盈利能力。公司现有业务：（1）机器视觉设备为公司的核心研发方向，在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术，且标准化程度高，已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商，17-19年毛利率分别保持在61%、61%、58%的高水平。（2）控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务，协同性较强，下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等，需求较为稳定。（3）控制单元及设备是为客户定制化生产的智能电子设备及部件，包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为4.38亿元、7.25亿元和9.09亿元，归母净利润分别为9166万元、1.72亿元和2.17亿元，对应EPS分别为0.56元、1.06元和1.34元。维持“买入”评级，6个月目标价44.52元，相当于2021年42倍动态市盈率。 风险提示：下游景气度波动，新产品研发不顺。