报告要点 打印产业市场规模大,契合信息安全主线 打印产业主要包含整机与耗材两大块内容,行业格局特殊,研发投入大、技术壁垒高的整机利润基本为零,而通过配套的耗材获得利润。目前整机市场规模在400多亿美金,耗材市场规模有800多亿美金,整机与耗材的市场规模比接近1:2。统计数据表明,通用耗材发展势头优于原装耗材,中国打印产业发展势头优于全球。同时打印设备在关键领域具有保障信息安全的特征,因此在去IOE背景下国产整机及耗材发展势在必行。艾派克母公司赛纳科技已经具备包括耗材、打印耗材芯片、打印系统及软件的自主核心技术,也是目前国内唯一的激光打印整机生产商,打印机国产化从赛纳科技开始! 众望所归的打印产业王者--赛纳科技 随着不断的资本运作,艾派克已经实现了打印耗材芯片及通用耗材业务的证券化,同时成功收购海外竞争对手SCC,引入国家集成电路产业基金、国开金融、中科院计算技术研究所等有实力合作方。芯片业务方面,公司将依托自身技术实力及国家资源,研发耗材及整机控制芯片,该业务为公司核心竞争力;耗材业务方面则将进一步加强专利及技术,形成原厂材料的替代,另外SCC的整合将加强公司在产业上的话语权;最后赛纳的奔图打印机具有自主知识产权,党政系统订单已经开始倾斜,未来存在注入上市公司预期,后续业绩弹性可期。 艾派克推荐路径清晰 在符合信息安全大逻辑背景下,公司未来业绩增长确定性高,一方面是艾派克微电子及耗材资产对赌业绩佳,另一方面是SCC已经实现并表,未来产品价格大概率回升,为上市公司贡献业绩弹性。另外,公司具有成熟的资本运营经验,进一步外延发展值得期待。我们预计公司15-17年利润额度为3.91(备考)、5.88、7.93亿元,考虑增发摊薄后的EPS为:0.69元、1.03、1.39元。

报告要点 事件描述 10月9日晚间,欣旺达发布2015年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润2.02亿元至2.29亿元,比去年同期增长130%~160%。 事件评论 随着市场营销力度的加大,公司的营业收入和利润都出现了大幅度提高,继中报归母净利润实现同比105.71%的增长后,公司前三季度归母净利润同比增长又将突破130%,对应第三季度单季将同比暴增158%以上。这是公司在股价波动期仍然关注主业,上下一心的结果。 3C业务扩张迅速。公司已成为苹果、华为、小米、联想、中兴、魅族等国内外知名手机厂商的主要供应商,同时公司还为联想笔电以及大疆无人机提供电池模组,已成为多家客户的第一序列供应商。随着产能继续向大陆转移,未来3C锂电池高速增长还会继续维持,公司未来有望成为两巨头之一。 积极切入新能源汽车电池业务。公司自主研发了电动汽车锂离子电池相关技术,其中作为新业务的电源管理系统上半年已经实现1.78亿元收入,且毛利率高达38%。公司与奇瑞设立的合资公司已经处于装修当中,预计年末或明年初有望投产。此外公司与五菱汽车、北汽福田、北汽新能源等整车厂商也有合作关系,将逐步形成量产。随着新能源汽车的逐步放量,未来业绩弹性非常巨大,是公司的重要看点之一。 积极开拓储能电池业务。储能系统可用于光伏电站、智能电网、商用及家用储能、ESS集装箱、数据中心UPS。电网储能系统主要用于调节峰谷电量,在降低电网负担的同时降低用电成本。公司将建设两条储能自动化产线,相关技术与销售人才也正在储备中。目前储能设备在日本、欧洲、美国已有较多应用,未来将成为公司带来可观业绩。 自动化产线改造效果佳。目前公司自主研发团队接近400人,自动化率超过40%,年产值1.8亿元。公司通过自动化改造提高了产能、降低了成本,公司毛利逐步提升,公司的市场竞争力逐步加强。 目前公司的2015PE为47倍,基于公司目前的高速成长态势以及新业务的广阔前景,我们维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS为0.58、0.97、1.43元。

高德红外作为红外热成像技术龙头和“民进军”标杆企业,此次实施两大定增项目:新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地项目和制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目,是以军民融合作为产业契机,以上市公司为平台进行战略转型布局。我们认为高德红外已经实现了精确武器打击系统产业链的贯通,未来公司将能够长期受益于红外“自寻的”系列导弹武器系统为公司带来的盈利能力,并进一步强化公司在国内红外核心器件领域的领先优势。 高德红外全资收购汉丹机电。公司将借助汉丹机电在火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势,加速企业成为“精确打击武器系统制造商”并使公司业务领域进一步扩展、实现经营规模的外延式增长。我们看好收购后1+1>2的产业效应,判断公司将能实现研发生产能力的升级,并实现产业链的协同效应。本次收购完成后,公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,不仅加速了公司战略化转型发展进程,更实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域业务范围、经营规模的外延式增长。 在推出定增计划和收购计划的同时,高德红外为了稳定企业核心竞争力,并挖掘企业内在发展动力,适时推出员工持股计划。我们认为此次员工持股计划,其目的在于凝聚企业的核心员工。新的定增项目瞄准未来至少五年以上的长期军民融合浪潮,项目投资期较长同时对企业内核心技术骨干依赖性高。 高德红外是当之无愧的军民融合龙头,公司的一举一动均代表了民参军的大方向。基于对公司军工武器系统、民用车载产品等的合理预期,我们预计公司15-17年EPS为0.25、0.38、0.57元,维持“推荐”。

创新业务子公司主要投资周期较长、发展前景不明朗、风险较高,但长远来看具备较大价值的项目。公司与员工以6:4进行出资意味着将创新业务的风险与收益与员工进行了分摊,将子公司利益与员工进行了高度捆绑,激励程度类似于创业公司,有利于激发员工创新意识,显著提高创新业务成功概率。而且在国企改革的大背景下,公司大胆实现激励创新,毫无疑问将是央企改革的大标杆。 员工跟投平台根据适用对象不同分为A计划和B计划。其中A计划将跟投各类创新业务,适用对象为公司及其全资子公司、创新业务公司的中高管理层和核心骨干员工,目的是提供高度的利益绑定;B计划将跟投某一特定的创新业务,适用对象为创新业务子公司的核心员工,旨在进一步激发员工的创新意识与拼搏精神。未来创新业务有望不断做大做强,最终退出渠道多种多样,子公司上市也将是可行的选择。 从业务层面看,海康威视基于图像为核心,延伸出了互联网、工业机器视觉等新兴业务,员工跟投平台的搭建,有望这些新兴业务取得快速成长,因此我们看好海康在这些新领域中对优秀技术人才及团队的吸引力,从而为公司未来长远业绩增长提供保障。 目前海康威视的2015PE不到20倍,结合其营收60%、净利润40%的增速,其股价明显是被低估的。公司在海外共有20家子公司,销售体系逐渐完善,海外业务已超过1/4。公司对于员工跟投创新平台的探索,有助于改善国企激励机制,激发核心员工创业精神和创新动力,支持公司战略实现和长期可持续发展。我们维持对公司的“推荐”评级,2015~2017年预计EPS为1.63、2.25、3.16元。

报告要点 事件描述 2015年8月27日大族激光发布年度中期报告,报告期内公司实现营业总收入25.4亿元,营业利润2.8亿元,利润总额3.6亿元,归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,分别较上年同期增长11.02%、31.37%、30.55%、31.33%。 事件评论 公司的营业收入稳步增长且利润大幅提升,主要得益于公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广,抓住了消费电子行业的主流市场,并在新能源领域的设备销售取得大幅增长。小功率激光机自动化配套设备收入13.3亿元,同比增36%,其中焊接设备3.7亿元,同比增170%,小功率切割收入3.9亿元,同比增104%。另外自动化切管机、自动化无人生产线实现批量销售。公司预告前三季度利润增长0-20%,显示出公司良好的订单情况。 2014年报中,大族激光就已经确立了以“激光技术+自动化技术+资本平台”三位一体优势进军机器人产业的发展思路。随着年初《中国制造2025》规划的出台,大族激光在今年6月发布定增约50亿元的四项目加速机器人计划的推进。之后受到二级市场结构性调整的影响,大族激光及时的调整了定增计划并由公司高管增持股票稳定市场信心。之后7月21日,工信部公布2015年智能制造试点示范项目名单,大族激光的激光切割机床智能制造试点示范项目赫然在列。公司的机器人计划受到国家肯定。 在刚刚发布的半年报中,大族激光披露收购其深圳市贝特尔机电有限公司19%股权。据调查,贝特尔机电股权结构中还有一创大族机器人产业基金,持股比例24%,大族激光已经成为其实际控制人。这家公司主要业务为消防机器人,同时经营自动化生产线及机器手产品。大族体系此次投资金额达数千万,不仅能够加速公司激光机器手的核心产品推进,同时有望在服务机器人领域进一步完善大族激光的机器人战略布局。 大族激光披露其8月14日公司持股情况,中央汇金持股2047万股,比例1.94%,证金公司通过10个资管计划持股6109万股,比例5.79%。最近,经过连日暴跌公司股价当日收盘价为19.24元,价格与增发价倒挂,已经显示出较强的投资机遇。我们持续进行推荐,15-17年EPS 为0.67、0.91、1.13元。

报告要点 事件描述 8月26日晚间,中航光电发布2015年半年度报告,公司报告期内实现营业收入22.07亿元,比去年同期增长49.8%;实现归属于母公司净利润2.56亿元,比去年同期增长91.32%;EPS为0.42元,比去年同期提高91.3%。 事件评论 公司上半年业绩快速增长主要来源于防务市场和新能源汽车市场的快速增长以及新基地投产后产能的逐步释放。防务市场方面,公司的看点在于集成化产品的快速增长,从收入拆分即可看出集成化产品增长91%,这也意味着公司从简单的连接器企业逐步成为子系统类企业。我们看好公司防务产品在集成安装架这一类产品放量的背景下带来的订单量快速提升。 新能源车领域是公司上半年增长的亮点,订单量同比增长超过300%,这一局面一方面受益于全国新能源车产量的持续快速增长,另外一方面,公司则在整个新能源车体系中供货价值量逐步提升,从单体连接器逐步供应高低压电气系统,从而为车辆提供一系列连接解决方案。我们看好这一块业务继续高增长,为明后年业绩提供助力。 新技术研发是亮点,高速连接器达到国际先进水平。公司液冷产品在新能源汽车领域和风电领域取得新突破,为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集束传输等功能。针对高铁技术的飞速发展,公司在连接可靠性、大电流传输、设备散热等方面进行了专注的研究,在国内多种车型上成功应用。 公司积极与子公司进行协作,实现1+1>2:为富士达扩展渠道,使其在1~7月实现订单突破7000万元,同比增长两倍,共同开发的RFS光电混合产品也已经通过认证;与沈阳兴华共同开拓轨道交通市场,订单同比增长三成,350千米动车光纤产品也在推广中。另外西安富士达在三板的挂牌将有助于提升资产流动性,实现股东利益最大化。 公司预计1~9月净利润将同比增长40%~80%,这一区间也反映出公司对于今年发展的良好信心。基于公司产品广阔的市场空间及优秀的基本面,我们维持“推荐”评级,预计2015-2017年EPS为0.88、1.21、1.61元。公司作为军工股中业绩最好且估值最低的标的,值得重视.

事件描述。 华天科技发布2015年中报,公司报告期内实现营业收入17.22亿,同比增长10.20%,营业成本13.35亿,同比增长10.37%,归属于上市公司股东净利润1.71亿,对应EPS0.25元/股,同比增长22.66%。据此计算,公司二季度实现营业收入9.85亿,同比增长8.06%,归属于上市公司股东净利润1.07亿,同比增长18.04%。公司前三季度预告增长10-40%。 事件评论。 下游市场需求推动及国家产业政策支持,上半年业绩同比增长:国内下游智能终端、消费类电子以及汽车电子等市场的需求庞大,国家也以前所未有的力度支持集成电路行业发展,这使得在全球集成电路景气度下行的背景下,国内市场依旧保持稳定的发展态势。公司上半年收入同比增长10.20%,毛利率增长0.59个百分点。 海外并购完成,提升技术实力+扩大销售渠道:公司4月份已完成FCI100%的股权交割。FCI是美国成熟的IC封装企业,掌握bumping、WLCSP、FC等核心封装工艺,且拥有优质的国际客户资源,未来将会在技术层面助力公司发展。 募集资金用于技术升级+产能扩张,未来封装龙头可期:公司增发项目募集资金20亿元,其中天水本部投资6.77亿元、华天西安投资7.18亿元、华天昆山投资6.03亿元,三地开工,全面升级各厂封装技术和产能。项目达产后将增加晶圆级封装产品37.2万片、其余封装产品16.6亿只的年生产能力,达产后的预计销售收入将增加19.56亿元。 国家存储器公司利好下游封装厂:国家将以武汉新芯为主体,投资240亿美元打造国家存储器公司。目前武汉新芯的出货量为3万片/月,预计国家存储器公司的出货量为30万片/月,下游封装厂的订单将出现爆发式增长。年初,公司与新芯签署战略合作协议,有望作为武汉新芯后端封测服务商,即华天的订单将优先得到保障。 公司下半年募投产能有望释放,将会显著助力业绩提升,因此我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.58元和0.85元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 8月25日晚间,蓝思科技发布2015年半年度报告,公司报告期内实现营业收入86.59亿元,比去年同期增长55.64%;实现归属于母公司净利润6.85 亿元,比去年同期增长33.85%;EPS 为1.07元,比去年同期增长27.38%。 事件评论 公司收入和利润均出现了快速增长,呈现良好的发展势头。由于今年上半年公司产品转向2.5D,新材料和新工艺导致生产毛利率下滑5.25 个百分点至20.83%,预期随着工艺的逐步成熟、良率逐步提升将使毛利率回归较高水平。公司上半年处于业务扩张期,因此三费也出现了较快增长,但整体费率低于去年同期。 15年上半年智能手机仍保持有14%的增速,且国内品牌的竞争力正在快速上升,如华为小米都已进入国内手机市场前三,且华为在全球手机市场也已居于第三位,国产手机的突飞猛进必将带动国内配件厂商快速放量。另一方面,诸如2.5D、3D、曲面玻璃的创新也为公司带来了更多发展机遇。 可穿戴设备将是公司视窗防护玻璃的下一个重要增长点。Apple Watch、Google Glass、Oculas 等智能穿戴设备已经赚足了眼球, Fitbit 也已在纽交所上市,智能穿戴时代即将来临。此外智能家居、汽车电子是家电和汽车两大传统行业进化的方向,目前该类产品的显示屏已经开始使用玻璃盖板,为公司的视窗防护屏带来了新的成长机遇。 公司于2011 年进入蓝宝石领域,目前已经具备蓝宝石长晶设备、蓝宝石生产、后段加工的全产业链制造能力,产品已应用于部分高端手机。公司将定增募集资金60 亿元,其中34 亿将用于蓝宝石产线的建设, 达产后将提供年产3 亿片蓝宝石摄像头保护镜片、2.4 亿片指纹识别保护镜片、3000 万片智能穿戴设备防护屏的产能。公司未来大概率将成为蓝宝石加工领域的领军企业,与核心大客户的合作将是其看点。 未来公司还将具有自动化改造预期,未来业绩也将通过人力成本的降低而具有弹性。另外公司作为次新股,为细分产业龙头,同时也经历充分回调,因此我们首次给予公司推荐评级,15-17 年EPS 为2.27、2.99、3.6 元。

事件描述。 江海股份发布半年报,营业收入5.26亿元,同比下降7.24%;归属上市公司股东的净利润6713.34万元,同比下降12.18%。同时,公司于今日发布定增预案,募资建设超级电容生产基地和扩建高压薄膜电容器生产线。 事件评论。 公司主要经营铝电解电容,在向薄膜电容、超级电容拓展,目前公司主要收入来源于铝电解电容,按地区划分有35%左右收入来自外销。受行业需求减弱,欧元、日元大幅贬值的影响,公司外销产品被迫降价,使得在内销收入基本与去年持平的情况下,收入低于去年同期7.24%。另外,公司持续加大超级电容器等的研发投入,达到3131.71万元,相比同期增长87.53%,费用的增加使得净利润水平下降12.18%。 公司发布定增预案,募集资金不超过12亿元,其中8亿用于建设超级电容生产基地,新增3条双电层电容器(产能为300万Wh/年)和5条锂离子电容器生产线(产能为2500万Wh/年),开拓超级电容器市场。目前国内超级电容企业均规模有限、技术实力偏弱,与国内电动汽车、新能源、工业装备等应用端的高速增长不匹配,公司在现阶段布局超级电容项目能发挥规模优势和产品技术优势,迅速占领国内超级电容市场制高点。 另外4亿用于新组建10条薄膜电容器生产线(产能为100万只/年)和4条金属化镀膜、分切生产线(产能为1800吨/年)。目前,高压大容量薄膜电容器已经广泛应用于新能源汽车、光伏发电、风力发电、智能电网等领域,符合国家绿色、环保的大主题,市场空间逐步打开。公司扩建薄膜电容生产线以实现规模化生产,一方面形成产业规模优势,增强竞争力;另一方面则是对下游日益增长的需求的长远考虑。 公司围绕电容器产品这一主题实现不同层次产品布局。公司在铝电解电容领域站稳脚跟后,将产品逐步延伸到薄膜电容和超级电容领域,产品结构层次清晰。看好其成为全球工业用电容器龙头企业,我们持续推荐,未来三年EPS为0.5、0.67、0.95元。

事件描述。 8月25日晚间,长盈精密发布2015年半年度报告,公司报告期内实现营业收入179,224.57万元,比去年同期增长95.09%;实现现归属于上市公司股东的净利润21,800.72万元,同比增长75.34%。EPS为0.41,比上年同期增长68.80%。同时公司拟回购股份,不超过1亿元。 事件评论。 CNC金属精密结构件爆发。受益于手机及移动通信终端CNC金属结构(外观)件产品的需求的快速扩张,公司CNC金属精密结构件收入1,151,242,620.87同比增长317.74%,占总业务比重突破50%。长盈精密CNC加工业务具备资金、设备、技术、全制程产业链和量产经验的优势,良品率领先行业水平,目标定位于苹果产业链以外的三星和国产高端机,战略性客户包括小米、步步高、vivo等。同时持续看好业务前景。 强化科研,优化管理。截至报告期末,公司及各个子公司拥有授权且有效维持专利128项,其中发明专利10项,处于审查当中的专利共75项。除引进高级人才外,公司优化质量管理、生产运营、工程研发、财务管理等,成立了卓越运营部,实行国际化管理。 打造天机智能军团。公司四月宣布成立天机工业智能系统子公司,专攻机器人开发制造、设备集成、方案设计等,成为公司打造工业4.0大生态的载体。天机子公司的成立有助于公司将积累多年的金属加工和移动智能终端制造经验延生拓展,为公司未来的产业转型和长远规划提供可持续发展的新动力和技术保障。 资本运作助推智能制造。5、6月份公司分别宣布收购苏州确宜和松庆智能,通过资本运作公司成功实现工业机器人芯片、传感器以及4轴、6轴工业机器人、RV减速器制造等核心环节布局,为公司未来智能工厂转型奠定资源基础,多项战略布局有效降低未来行业风险,看好公司未来持续的外延并购预期。 在市场持续调整过程中,公司公告回购股份计划,显示出了负责任的态度,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2015~2017年预计EPS为0.98、1.38、1.92元。

报告要点 事件描述 8月24日晚间,利亚德发布2015年半年度报告,公司报告期内实现营业收入6亿元,比去年同期增长45.8%;实现归属于母公司净利润8134.84万元, 比去年同期增长50.67%;EPS 为0.13元,比去年同期下降27.78%。 事件评论 公司收入和利润均继续保持高速增长,且公司毛利率和净利率与去年同期相比分别提升了0.87和0.58个百分点至38.73%和13.75%,公司各产品线增速均高于25%,公司“四轮融合”战略初见成效。 作为LED 小间距电视的创造者,利亚德全球市场份额绝对领先,公司的0.9mm 产品已经实现批量生产,0.7mm 产品也已亮相InfoComm China 2015(世界第一)。截止中报公告日,公司已新签订单5.4亿元, 确认收入2.5亿元,同比增长30.36%。小间距产品作为LCD 拼接墙和DLP 拼接墙的有力替代者,目前在高端市场快速推进,未来将逐渐向中端和家用市场渗透,市场空间广阔。 在外延并购方面,公司成功完成对互联亿达、金达照明、励丰文化、金立翔和品能光电的收购,且整合效果明显。互联亿达和金达照明均超额完成了2014年的业绩承诺,且预计将大幅超额完成2015年业绩承诺。励丰文化和金立翔已在今年7月交割完毕,下半年将并表,从LED 产品向传媒文化业务拓展也将有助于公司获得产业链上更多的利润。 公司海外业务开展顺利,年初至今已签订诸如俄罗斯胜利日庆典、俄罗斯主题公园、芬兰电视台、泰国电视台、美国超级碗、美国ESPN 等重大项目。公司还将收购NASDAQ 上市公司PLANAR,PLANAR 主要为零售商、教育机构、政府机构、商业企业、公共事业机构、能源企业以及家庭影院爱好者等客户提供电子显示系统解决方案。此次收购将加速公司向海外市场扩张的进程。 公司已经取得武器装备武器装备科研生产许可证、三级军工保密资格等多项军工资质,有利于公司对军工领域业务的拓展;公司的亦庄产业园全球首条全自动化LED 小间距电视产线已正式运转,将进一步扩大产能并拉升毛利。我们对公司维持“推荐”评级,2015~2017年预计EPS 为0.49、0.68、0.88元。

事件描述。 2015年8月25日华工科技发布年度中期报告,报告期内公司实现销售收入12.6亿元,同比增长12.07%;归属母公司净利润8893.91万元,同比增长62.24%。公司营业收入继续稳健增长,盈利能力大幅增强。 事件评论。 公司的盈利较去年同期大幅提升,主要得益于公司敏感电子元器件、激光全息防伪板块产销规模进一步提升,销售收入同比分别增长24.04%和19.69%,从而提升了公司盈利水平。报告期内,华工高理公司GRT、ERT新品及空调用PTC发热器应用于热水器和新能源汽车上,由于其技术先进,进口替代潜力巨大。华工图像公司目前已进入日用消费品等领域,新型激光全息防伪包装材料项目建设正在稳步推进。华工激光公司汽车焊接产品实现增量突破。华工正源公司数通产品线稳步推进。华工赛百公司进一步聚焦智慧工业,锁定汽车及汽车零配件、药食品、电子元器件等制造业,数据中心等业务,整合工作初见成效。 从去年开始,华工科技就确定了“智能制造”+“物联科技”的长期发展思路。公司在自身优势的激光加工设备和光通信器件业务领域的基础上,将建立起两化融合垂直一体的发展模式;另外公司将以华工赛百为平台,四大子公司为支撑,发展成为集传感器、全息二维码技术、热转印色带技术感知层,光通信器件传输层,智慧工厂数据层以及激光智能装备执行层为一体的工业互联网企业。公司将符合中国制造2025趋势.华工科技是华中地区第一家高校背景上市企业,隶属于教育部管辖。去年,多家高校已上报了相关改革方案,在10月底,国家教育体制改革领导小组办公室下发关于同意《清华大学综合改革方案》备案的通知,正式经国家批准开始进入全面实施阶段。随着多家高校的改革方案陆续出台以及下半年国家顶层改革政策的落地,华工科技存在一低程度上的校企改革预期,未来竞争力有望提升。 近段时间,A股市场受国际国内金融形势影响,出现系统性暴跌。华工科技股票价格已经接近7月股灾的最低点,偏离了公司基本面的积极好转趋势。因此我们建议投资者积极关注公司发展,维持对公司的推荐评级,2015-2017年EPS为0.29、0.39、0.51元。

事件描述。 通富微电发布半年报,营业收入11.10亿元,同比提高13.42%;归属上市公司股东的净利润8412.52万元,同比增长70.24%。扣非后净利润3649.05万元,同比增长2.13%。 事件评论。 公司上半年净利润实现70.24%的增长,主要是计入当期损益的政府补助有5425.49万元,扣非后其净利润增长2.13%,比收入增速低。仔细研读半年报,发现公司上半年继续加大研发投入,由3719.60万元增长到1.14亿元,同比增长了207.13%,费用的大幅提升影响了其净利润水平。 公司先进封装产品增长迅速,BGA、QFN产量大幅增长,特别是圆片级产品经过几年的蓄力,上半年增长幅度超过50%,成为新的增长点;另外,公司加强了传统产品市场的开拓,LPC产量、销售创新高。借助富士通平台,经过多年的积累、消化和创新,终于在上半年成功打通了国内首条从Bumping到FC的12英寸28纳米先进封测全制程生产线,具备国际竞争力。该产线已于4月份已实现量产,并成功导入如联发科、联芯科技、展讯等国内知名4G品牌手机芯片大厂商的封装测试大订单,良率达到99.9%,达到国际先进水平。 公司上半年还完成了非公开发行股票,共募集资金12.8亿元,用于投入智能移动终端及射频封测项目以及智能电源芯片的封测项目,其产能主要用在中高端的FC、BGA、QFN、PDFN等系列,项目建成后将改善产品结构,增强竞争优势,提升利率水平。 公司的战略规划明确,未来“三基地,两中心”的架构将合力推动公司向世界级封装大厂迈进。三基地分别为南通崇川生产基地、正在建设的苏通产业园生产基地以及规划中的合肥生产基地;两中心是指拟建设的先进系统级封装工艺研发中心和集成电路封装设计及测试服务中心。公司目前停牌筹划非公开发行股票,期待其加强核心竞争力的进一步动作。公司未来三年EPS为:0.26、0.39、0.56元。

报告要点 事件描述 8月20日晚间,火炬电子发布2015年半年度报告,公司报告期内实现营业收入 5.25亿元,比去年同期增长16.23%;实现归属于母公司净利润7370万元,比去年同期增长2.82%;EPS 为0.46元,比去年同期下降19.30%。 事件评论 公司营收和净利润完成了全年目标的53.53%和50.14%,进展良好。二季度单季营收同比增长了22%,主要由代理产品贡献,显示出了旺盛的下游需求。公司自产业务毛利高达56.32%,为历史最高点,是旺盛的市场需求和公司成本控制的综合结果,但由于公司目前产能受限, 因此自产业务规模并未出现明显的上升。公司年初IPO 募投项目之一为建设高可靠多层瓷介电容器生产基地,投产后产能瓶颈将得到缓解。 公司是国内唯一能生产宇航级电容器的企业,打破了原先完全依靠进口的局面,填补了国内空白,目前公司军用MLCC 市场份额居第二位。公司参与起草和修订了多项国军标,并主导起草多项军用规范。公司将设立新型陶瓷材料技术研发中心,研发高精度、高温、高频的瓷粉配方以及超细、超均匀的制作工艺,改变高可靠MLCC 及其原材料大量依靠进口的局面,为国家级技术中心和国家级实验室平台做准备。 公司与中国航天科工集团第二研究院七○六所、中国兵器工业集团第二一二研究所签订了《战略合作协议》,主要就元器件选型和验证、进口元器件的国产化研制、新品开发及应用可靠性研究、电子元器件技术基础研究、电子元器件筛选封装业务开展合作,使公司与我国航天事业更深层次地绑定在一起,在服务航天的同时实现自身的快速成长。 公司在发布中报的同时公布了员工持股计划,将由公司实际控制人蔡明通以无偿赠予的形式向公司董监高及其他员工共56人授予51.6万股,约占公司总股本的0.31%,体现了蔡明通先生慷慨仗义的精神。本次员工持股计划存续期长达48个月,将使员工利益与公司利益绑定在一起,有利于公司长远发展。 我们看好公司作为民参军的旗帜,看好公司军工电容器及陶瓷等新材料的应用前景,首次给予公司推荐评级,2015~2017年预计EPS 为0.9、1.06、1.29元。

大华股份技术领先,行业竞争地位稳固 大华股份自成立以来一直重视研发,自主研发的HDCVI技术已被写入行业标准,4K、H.265、智能监控等系统也处于时代最前沿。目前安防产品已经形成海康威视和大华股份双寡头的格局,公司在2014年《A&S》全球安防50强排名中比2013年上升3位至第6名,在视频监控厂商中居于第2位。 行业解决方案助力赢得新一轮安防竞赛 提供解决方案可以获得更好的客户粘性及单体订单金额,因此近年来安防企业逐渐向做安防解决方案转型。针对各行业的经营特点及安防要点的不同,大华股份设立多个行业线,积极拥抱行业安防解决方案。公司正在积极推进从设备商向解决方案商的转型,公司有能力获取大型订单,助力业绩增长。 安防运营业务将打开倍增空间 随着社会的不断进步,社会分工会越发细致,因此未来安防作业交由专业的安防运营公司进行运作将是大势所趋,市场空间极大,在金融、教育、楼宇、体育等细分市场,空间均在千亿以上级别。大华股份在ATM安防服务方面已经有多年经验,本次设立安防运营平台是公司立足长远利益,对安防服务这一蓝海市场进行早期布局的行为。公司前期推出的乐橙智能家居系列产品未来有有望与安防运营平台实现很好的整合,实现协同效应。 中报业绩拐点凸显,员工持股彰显各方信心 公司中报显示二季度单季营收同比增长19%,归母净利润同比增长18%,预期前三季归母净利润将同比增长0%~50%,对应三季度单季增20%~184%,业绩拐点凸显。公司近期将进行第二期员工持股,覆盖人数达2035人,占员工总数的的1/3,彰显了各方对公司未来的信心。我们强烈看好公司的发展前景及其长期投资价值,维持“推荐”评级,预计公司2015-2017年EPS为1.44、2.25、3.01元。