事件: 公司于2015年4月20日对外公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案),本次收购标的为天龙钨钼100%股权,结合天龙钨钼资产评估价值并经双方协商交易价格定为10.36亿元。其中现金对价1000万元,由公司全资子公司安泰创投向天龙钨钼的股东苏国平支付,其余10.26亿元对价由公司向刁其合等12名交易对方非公开发行股票支付,发行价格为8.17元/股,发行股数约为1255.67万股。本次交易完成后,公司将直接持有天龙钨钼99.03%的股权,并通过安泰创投持有天龙钨钼0.97%的股权。 公司拟向中国钢研、安泰振兴专户、平安大华华腾资管计划发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过3.42亿元(未超过本次交易总金额的25%),发行价为8.17元/股。其中公司控股股东中国钢研拟认购配套募集资金不超过1.02亿元(不超过1247.98万股)、安泰振兴专户拟认购配套募集资金不超过1.6亿元(1958.38万股)、华腾资管计划拟认购配套募集资金不超过8000万元(979.19万股)。配套募集资金中1000万元将用于支付收购天龙钨钼的现金对价,其余3.32亿元扣除发行费用后用于补充流动资金。 同时,公司公告管理层与核心骨干将通过本次股权投资计划安泰振兴专户参与认购公司非公开发行股份。股权激励计划参加对象为公司董监高及部分核心骨干,总人数不超过200人,认购的股权投资计划总份额不超过1.6亿份,总金额不超过1.6亿元,股权投资计划认购公司本次非公开发行股票的价格为8.17元/股。 公司将转让所持有中钢天澄2.45%股权(191.4万股)和安泰生物65%-70%股权(公司持有安泰生物96.55%的股权,转让完成后公司持股变为26.55%-31.55%),转让价格分别不低于310.01万元和2932.45万元-3158.02万元。 点评: 天龙钨钼原有股东已作业绩承诺。公司与天龙钨钼的自然人股东刁其合、苏国平、丁琳、苏国军、杨义兵、蔡立辉、高爱生、方庆玉签订了《利润承诺与补偿协议》,交易双方就业绩承诺与补偿达成约定,一致同意若利润承诺期间天龙钨钼实际实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数小于补偿责任人承诺的同期净利润数的,则补偿责任人需以现金方式对差额进行利润补偿。 业绩补偿人承诺天龙钨钼2015年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数(合并)为7000万+4000万。 (12-整合资产交割日当月月数)/12,2016年度、2017年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数(合并)为1.35亿元、1.65亿元;如整合资产交割日延至2016年,则2016年的承诺业绩调整为:8500万+5000万。(12-整合资产交割日当月月数)/12。 本次交易完成后,公司将向天龙钨钼注入公司的粉末冶金事业部下属的难熔材料分公司经营性资产,以及公司将其持有的北京安泰中科金属材料有限公司65%股权托管给天龙钨钼管理。因此,协议约定的利润承诺数包括未考虑资产整合的标的公司净利润以及协同业务安排下安泰科技资产整合部分的净利润。 延伸钨钼产业链,巩固市场地位。本次收购标的天龙钨钼目前已成为国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,是全球最大的蓝宝石长晶炉用钨钼制品生产商之一,全球最大的钨电极材料生产商和国内高性能钨钼材料精深加工制品的专业供应商。天龙钨钼掌握钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。天龙钨钼主要产品为钨钼材料精深加工制品,不仅广泛应用于航天航空、国防军工、汽车舰船、电子电力、设备制造行业,也大量应用于洁净能源、消费电子和LED 照明、核医学、微电子等新兴产业,具有明显的规模、技术优势和较高的市场份额。同时,天龙钨钼正在天津宝坻经济开发区打造一个占地240亩的钨钼精深加工高端产品制造基地。 公司的难熔材料业务与天龙钨钼的业务同处于钨钼精深加工制品领域。交易完成后,公司拟将粉末冶金事业部下属难熔材料分公司的经营性资产注入天龙钨钼,对难熔业务板块进行资产、人员、业务的全面整合。整合完成后,双方在技术研发和应用、生产与采购、销售渠道、经营管理等方面产生协同效应,降低成本,提升市场定价能力,逐步主导国内高端钨钼制品市场,产品实现替代进口。 公司此次收购天龙钨钼将共享彼此的技术、渠道和客户资源,延伸和丰富了公司钨钼制品的产业链。随着公司钨钼产业链的继续拓展,公司将成为具备强大市场竞争力的国际一流水平的钨钼精深加工企业。 高层参与认购,提高员工积极性。安泰振兴专户由安泰科技管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购,本次股权投资计划的参加对象为公司董事、监事、高级管理人员,公司各管理部门、事业部、分公司、技术中心、产业园、控股子公司总经理助理级以上管理人员及部分核心骨干。参加对象总人数不超过200人,以自筹资金认购股权投资计划,其总份额不超过1.6亿份,总金额不超过1.6亿元,所认购非公开发行股票的锁定期为36个月。股权投资计划所持有的标的股票总数不得超过公司股本总额的10%,单个员工所获份额权益对应的股票总数不得超过公司股本总额的1%, 其中,公司董事、监事和高级管理人员合计7人,分别为公司董事、总裁周武平,副总裁、董事会秘书张晋华,副总裁杨文义,技术总监、总工程师周少雄,财务总监、财务负责人毕林生,非执行副总裁喻晓军,职工监事王劲东,合计认购 2100万份,占股权投资计划的总份额比例约为13.13%。 出售股权战略转型,剥离资产聚焦主营。由于安泰生物所处行业为医疗器械,与公司其他业务在所处行业、市场渠道、运营模式和所需资源等方面均具有较大的跨度。虽然公司依托于技术优势在研发创新、平台建设等方面取得了丰富成果, 但在技术成果转化及市场化能力方面存在明显不足,与公司主业协同度低。公司拟通过出售安泰生物控股权引入在医疗器械相关行业具有品牌、渠道、运营优势或具有强烈战略布局意图的企业作为战略投资者,匹配适应其发展的资源要素, 充分利用和发挥其研发平台优势,推动业务更好发展。 公司通过出让中钢天澄的股权,将逐渐退出不具有控制力的参股企业,符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。 首次给予“买入”的投资评级。公司以先进金属材料为主导产业,在“非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能材料及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、生物医用材料及制品、工程技术及装备、高速工具钢及人造金刚石工具等十个材料领域,为全球高端客户提供先进金属材料、制品及解决方案。未来公司将围绕十个业务领域利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.09元和0.11元,目标价11.80元,给予公司2015年130倍的PE 估值,首次给予“买入”评级。 风险提示。政策风险;资产整合风险。

1. 利用资本市场发展机遇,积极向新材料和大环保领域拓展。推动公司外延式发展,是公司的重大战略规划。2014年根据公司既定的目标,四处寻找并购和投资标的,积极谋求并购重组。 2. 一带一路,方向正确。2015年3月31日,公司与赞比亚中国经济贸易合作区发展有限公司及天风证券股份有限公司共同签署了《战略合作框架协议》,构建在赞比亚中国经济贸易合作区市场拓展与经营的战略合作关系。公司将与赞比亚公司及园区企业在新材料及各类耐磨铸件领域开展合作与投资,预计一期投入 2000万美元以上,新材料耐磨铸件产量到达 15000吨以上,产值 8000万美元以上。此外,公司与赞比亚公司愿在赞比亚的基础设施、园区开发和配套(包括工业产房、地产等)领域等领域开展合作。赞比亚大量丰富的自然资源和矿产资源异常丰富,目前正处于基础建设和技术升级阶段,迫切需要国外资金支持和技术引入。本次协议的签署,是红宇新材积极响应国家“一带一路”和“走出去”战略,为公司走出国门,增强国际化经营能力的有益尝试,同时为公司即将在非洲的业务开展提供了平台支持和政策保障,为公司实现跨越式发展奠定基础。 3. 布局四川白云基地,向西南地区拓展。公司联合客户在攀枝花成立了四川红宇白云新材料有限公司,使公司的生产基地实现覆盖华北、西南、华中和中原四大地区,已逐步形成了“总部+基地”、紧贴市场的发展格局。公司进军西南的进一步战略意图在于谋求白云基地的技术优势,白云产能约2万多吨/年,80-90%用于出口,在美国和加拿大市场上占有一定的技术优势。中物很多梯度材料用在白云表面铸造,成本提高约20-30%,但寿命可以提高3倍。4. 增资中物,实现技术互补。公司于2015年3月以现金2092万元增资四川中物泰沃新材料至35%的股份,为第一大股东。中物泰沃公司主营功能梯度材料、智能微波材料、超导热材料、超硬材料等新材料技术及石油工具的研究、开发、生产、销售,工程技术咨询、开发、服务。其是中国唯一的核武器研制生产单位中国工程物理研究院的下属单位。 公司增资中物的意义在于:(1)中物拥有表面涂层先进技术,同时拥有最先进的喷涂机,为公司提供技术互补;(2)生产金属陶瓷,对红宇新材现有的衬板、篦板、齿板等板状耐磨产品进行表面改性,对工程机械领域眼镜板、斗齿等零件进行再制造,以提高产品的耐磨、耐高温和耐酸碱性等性能,扩大现有产品的销售,进军国内工程机械市场,公司现有业务、现有市场有一个互补。 5. 2014年4季度业绩大幅好转。2014年公司实现营业收入21322万元,较上年同期增加11.53%,销售收入连续两年下滑的势头得以有效遏制,逐步转入上升通道。实现归属于上市公司股东净利润1131万元, 较上年同期下降49.10%。2014年,公司继续发挥品牌优势和技术优势,以稳定的质量和优质的服务巩固老客户;积极寻找和开发各种营销渠道,重点做好大客户的市场开发,加快公司产品在矿山和水泥行业的推广。经过全员努力,公司深入耕耘重点市场、与大客户深度合作的营销策略已开始显现成效,公司在矿山和水泥行业,特别是在矿山的使用和营销取得了重大突破,在市场结构上初步形成了火电、水泥、矿山三足鼎立的市场局面,遏制住了公司销售收入连续两年下滑的势头,逐步转入上升通道。 公司2014年4季度单季EPS 为0.103元,无论同比或环比均扭亏,显示业绩趋好。而具体原因是2014年第四季度公司产品的销量远超预计,销售收入同比有较大幅度增长。 6. 高管及实际控制人认购定增股票彰显发展信心。为更好的实现公司未来发展战略目标,补充公司流动资金,公司以16.86元/股的价格,面向朱明楚和红翔投资发行不超过1002.3724万股A 股股票,募集资金总额不超过16900.00万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。红翔投资出资合伙人陈杰、任立军、陈新文、黄冀湘、朱红专均为公司员工,此次定增有利于提高公司高层的凝聚力和公司竞争力。此次定增不会改变公司控制权发生改变,朱红玉仍为公司控股股东、实际控制人。 7. 盈利预测及估值。2014年公司面临高端需求疲弱及募投项目尚未投产的问题,业绩下降明显。但随着2015年2万吨/年募投项目逐渐投产,公司收入、利润规模预计显著提升。按照投产进度,给予2015-17年EPS 分别为0.36,0.51和0.66元。在磨球市场,公司为唯一上市企业,因此根据矿冶原理,将金属加工企业作为可比参照企业。 公司在2015年3月份通过现金增资中物泰沃,将实现向其他多个新材料领域的扩张,服务的客户也将延伸至军工、航空航天、航海、石油化工等领域,完全符合公司技术升级和产业升级的发展战略。同时加快相关新材料企业的兼并收购,改变相关产业布局,加快相关产品的升级换代,迅速增强企业的核心竞争力,从而增强可持续发展能力。给予2015年EPS115倍PE 估值,对应股价42元,维持增持评级。 8. 不确定性分析。下游需求不足,产品价格下降压力,募投项目达产不符预期。

事件: 公司于2015年4月17日对外公告公布2015年第一季度报告:报告期内,公司实现营业收入3.58亿元,同比增长29.08%;归属于上市公司股东净利润2977.18万元,与去年同期调整后金额-146.12万元相比,实现扭亏为盈,同比增长2137.46%;基本每股收益0.115元。 点评: 扭亏为盈主要源于碳酸锂价格大幅上涨以及上期营业成本过高。电池级碳酸锂为公司主营产品之一,截至2015年3月31日,工业级碳酸锂价格42100元/吨,电池级碳酸锂44100元/吨。去年至今,受上游主要锂矿石供应商提价带来的成本支持、下游新能源汽车销售放量带来的需求增长等各种利好因素综合影响,碳酸锂价格一路上涨。2015年1-3月工业级碳酸锂均价(41250元)和电池级碳酸锂均价(43373元)分别较去年同期上涨10.74%和12.66%,对公司业绩构成积极影响。 同时,由于文菲尔德收购泰利森时点的存货已按《购买价格分配报告》的公允价值对其账面价值进行了调整,故2013年度至2014年第一季度的营业成本偏高,报告期同比营业成本有较大下降。 预计上半年业绩继续大增。公司预计上半年实现归属于上市公司股东净利润3800万-4600万元,同比增加118-164%。业绩大幅增加的主要原因为:(1)预计2015年上半年碳酸锂价格较上年同期上涨;(2)前已述及,泰利森存货已按《购买价格分配报告》的公允价值对其账面价值进行了调整,2014年第一季度的营业成本偏高,而一季度之后营业成本回归正常。另外,公司预计2015年第二季度将完成对银河锂业江苏的收购并将其纳入公司合并财务报表范围,银河锂业江苏目前尚处于亏损状态,收购完成将对公司2015年上半年的利润产生不利影响。 收购事项基本完成。2015年1月31日,公司、天齐锂业香港与交易对方银河资源、银河锂业签署了《修订并重述的股权收购协议》,将收购银河锂业国际100%股权的初步交易价款由1.22亿美元修订为7170万美元(按照6.25的汇率折算,折合人民币约为4.48亿元)。交易价格按银河锂业江苏的企业价值减去需要公司承接的债务确定,修订后确定的初步交易价款为7170万美元。 公司已于2015年3月24日取得交易涉及的境内政府核准或备案手续,并于2015年4月1日向交易对方支付了收购银河锂业国际100%股权的交易价款共计2751.50万美元(此金额已扣除收购诚意金和诚意金应计利息合计1271.71万美元,代交易对方偿还其欠天齐集团香港有限公司贷款、展期费用及利息合计3169.62万美元,同时扣除按协议约定允许扣除、代扣或保留的款额71700美元后的余额)。公司将尽快完成银河锂业国际的股权变更登记及银河锂业江苏的工商变更手续。 按照《修订并重述的股权收购协议》的约定,公司需承担经交易双方确认的银河锂业国际和银河锂业江苏自2015年2月1日起至交易完成日期间发生的预算内付现成本的50%(根据交易双方确认的预算,预计公司承担的付现成本金额不超过500万元人民币/月,最终金额须经交易双方再次核实确认),双方将尽快完成对具体调整金额的确认。 同时,公司以3.11亿元受让西藏自治区矿业总公司持有的西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司20%股权的股东信息变更登记手续已于2015年3月11日办理完毕。 维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,通过横向的产业并购以及纵向的资源扩张已经实现了由单纯的锂加工制造业务向集锂资源储备、开发和贸易以及锂系列产品加工为一体的转变,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时,公司借机我国新能源汽车行业发展爆发期将实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性,给予公司较高估值,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.78元和1.37元,我们目标价101.40元,对应2015年130倍PE,维持“买入”的投资评级。 主要不确定性。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

事件:公司发布2015年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润将达5398万元-6477万元,上年同期为2159万元,同比增长150%-200%,eps约0.06元。 点评:1. 第一季度业绩大幅增长。公司一季度归属于母公司的净利润较上年同期大幅增长。 2. 2014年经营业绩和财务状况大幅好转。2014年公司整体经营情况正常,经营业绩大幅增长。至报告期末,公司资产总额达193亿元,较年初增长12.29%。 3.有色行业“一带一路”先锋,承包工程业务大幅增长。承包工程是公司重点主营业务之一,据公司半年报显示,截至2014年6月30日,在建工程项目余额尚有7.7亿元左右,且2014上半年该业务毛利率大幅增长,达到18.11%,而2012、2013全年公司承包工程毛利率仅有6.02%和10.78%。 目前,公司已经建成投产的境外有色金属项目有赞比亚谦比希铜矿、缅甸达贡山镍矿、蒙古国图木尔廷敖包锌矿、吉尔吉斯斯坦金矿、帕鲁特金矿等,海外涉矿经验丰富。公司海外矿山多在周边国家,符合“一带一路”紧密联系邻国的“走出去”发展战略,且公司近年来承包工程的利润占比增幅明显,将受益于“一带一路”战略。 4. 有色金属、稀土价格回升,助力业绩增长。2014年,锌锭等有色金属价格有所回升;第四季度以来,稀土更是受益于打黑、收储、出口配额取消等多重政策利好价格大涨,以氧化铽为代表。 5.盈利预测及估值。公司拥有大量海内外高品位矿山,资源储量丰富,产能产量充足,除铅锌矿产外还有大量稀土资源。在诸多政策支持下,且随着稀土大会召开、六大稀土集团地位确立,预计2015年稀土价格上涨势在必行,而公司也将因此受益。公司实际控制人为国务院国资委,随着“一带一路”战略的进一步推进,公司承包工程特别是海外项目规模有望继续快速扩张。 预计公司2014、2015和2016年营业收入将出现大幅增长,EPS分别为0.27、0.46和0.81元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司2015年60倍估值,目标价27.60元,维持买入评级。 6. 风险提示:1)铅锌下游需求难以提振;2)“一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。

年报显示,2015 年计划实现合并营业收入112.6 亿元,合并成本费用总额103.78 亿元,争取实现净利润比上年有所增长。未来三年的业绩增量:1)钨业务:增量主要来自钨精矿价格上涨,当前价格为底位,而该业务仍旧为利润贡献主体;2)能源新材料:增量主要来自3000吨/年磁材达产及能源材料盈利能力的提升;3)房地产业务:公司地产项目储备多,2015年随着海峡国际4期和后期项目交付,地产业务盈利有保障。 根据最新股本,考虑每10股转增3之后,预计2015-17年EPS分别为0.45元/股,0.61元/股,0.73元/股。目前公司所处的新能源汽车产业链的发展明显提升公司估值;此外,公司所属稀土和钨行业均有明显的稀贵金属资源禀赋属性;同时鉴于可比公司五矿稀土、天齐锂业和广晟有色估值均超过100倍,给予公司2015年100倍市盈率,目标价45元,买入,维持。 不确定性分析:钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土整合速度不及预期,稀土价格增长乏力。

事件: 公司于2015年4月15日对外发布2015年一季度业绩预告,公司预计2015年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加400%-430%。2014年同期实现归属于上市公司股东的净利润804.40万元,基本每股收益0.02元。 点评: 业绩大增主要源于销量增加,成本降低以及汇兑收益增加。公司业绩大增主要因为:(1)公司通过优化产品结构,提升产品毛利率,加大出口产品销售量等,使得总体销售量及销售收入同比增加;(2)公司通过实施有效措施降低生产成本,合理利用资金优势开展银行理财等创收业务,加之人民币对美元汇率上升,公司汇兑收益增加等,实现经济效益稳步提升。 长期供货南车,合作深入轨交铝型材领域。公司已成为铝加工行业内排名居前的大型铝材供应商,长期为中国南车股份有限公司供货,公司与中国南车建立了深入的战略合作,双方于2014年4月合资成立郑州南车轨道公司(公司持股16.67%)。2014年11月,公司非公开发行股票募集资金投资“年产2万吨交通用铝型材项目”与之进行深度合作。项目建成后,将新增20000吨/年专用铝型材产品,形成400套/年轨道车体大部件产品,将开拓新的产品领域,进一步拓展公司的产品线,使公司在市场竞争中占据更加有力的竞争地位。 维持公司“买入”投资评级。公司作为铝加工行业的骨干企业之一,依托于现有技术、研发及市场方面优势,与中国南车股份有限公司等战略客户深入合作,通过增发项目“年产2万吨交通用铝型材项目”布局轨交铝型材市场,迈出了转型升级的步伐。公司在建“20万吨高精度交通用铝板带项目”是原募投项目的升级换代,使得公司加快了向交通专用材料领域转型的步伐,现已成为公司销量主要增长点。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.56元和0.77元,公司六个月目标价22.33元,对应2015年40倍PE,维持“买入”投资评级。 风险提示。项目达产风险;汇率波动风险;技术风险。

公司近期推出员工持股计划,将员工利益与公司同步,积极推进金运·3D+平台建设,为金运·3D+生态圈打下坚固的基石。 传统激光业务稳中求变。公司自成立以来专注于激光业务,主营中小功率激光切割行业应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售。在主营业务稳定成长的同时,公司也关注国际间的技术发展,随着新技术的进步及改良,公司在国内传统制造业升级改造的大浪潮下,逐渐切入到与激光技术相关的3D打印行业,不仅实现了公司的转型升级,也创造了新的利润增长点。 非公开发行股票募资发展3D打印业务。公司于2014年12月15日公告非公开发行股票预案,预计发行1008万股,共可募集到29998.08万元。认购方为梁伟、梁浩东,分别认购168万股、840万股。梁伟为公司控股股东和实际控制人,梁浩东为梁伟之子。该资金用于“金运·3D+平台”建设,包括对云工厂的投入、线上云平台及相关信息系统的优化和升级、线下体验店开设运营、3D+设计俱乐部搭建等。 新平台、新模式、新蓝海。公司近期提出的金运·3D+平台为目前国内最完善的3D打印商业模式,透过结合线上云平台、线下体验店、云工厂组建一个类淘宝的商业平台,让客户可以自由发挥创意,满足各种需求。未来公司将以金运·3D+平台为核心,打造金运·3D+生态圈,在生态圈里面,将形成企业资源与客户需求之间的极速匹配和良性互动,实现3D打印领域硬件、软件和服务类企业与具有个性化需求的应用类企业和个人之间无缝对接,从而使生态圈各参与方实现相应的价值,促进生态系统保持动态平衡和持续优化。 盈利预测及评级。假设公司激光主业保持稳定,激光业务营业收入每年以20%的年增速上涨,同时3D打印业务逐渐成为主要贡献利润增量且于2017年替代激光业务成为公司主要收入来源,预计2014-16年EPS分别为0.05、0.14和0.26元,2014年的预测数据未包含非公开发行成功1008万股后的总股本1.26亿股计算(由于公司刚开始涉及3D打印业务,用过去激光业务来估计未来业绩不具有可比性,因此我们采用分别对激光、3D打印业务做假设,计算出每年EPS后进行估值)。公司成功转型,未来两年逐渐成为业绩爆发期,外加公司提出的新商业模式,给予公司目标价50元,对应2015-17年动态PE分别为357.14、192.31和100倍市盈率,买入评级。 不确定性分析。(1)潜在竞争者的存在;(2)公司非公开发行股票未被批准

事件:2015年4月10日,公司董事会通过《关于撤回非公开发行股票申请文件的议案》,公司在综合考虑业务发展情况和实际需要的前提下,决定撤回2014年10月14日向证监会提交的非公开发行股票申请文件。 1.定增撤回清除发展阴霾。2014年8月26日,公司董事会审议通过非公开发行股票等相关议案,拟采取小额快速融资的方式向浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行股票,拟发行不超过371万股,发行价格为13.49元/股,募集资金总额不超过5000万元,扣除发行费用后的募集资金净额全部用于补充流动资金。 2014年10月14日,公司向证监会提交了非公开发行股票申请文件,并于当日取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》。鉴于上述非公开发行股票的背景及可行性已经发生了明显变化,公司于2015年4月10日召开董事会,决定撤回非公开发行股票申请文件。 2.主营安全监控系统产品,公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期,受煤炭行业量价齐跌的影响,传统煤矿安全生产监控主业下行;与此同时,公共安全领域业绩凸显,实现营收4599万元,同增352.84%,占主营总额16.84%,公司产品结构转型加快。 3.智能安防领域布局深化。2015年1月,公司公告显示,为进一步拓展城市管网安全监控业务,拟投资3500万元主导设立“梅安森派谱”。为有效降低业务拓展风险、保护股东利益,公司选定“天堂硅谷”作为投资伙伴,天堂硅谷出资3500万元;同时,公司管理层以自有资金成立“和嘉森”,和嘉森出资3000万元。梅安森派谱经营范围为,城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维;股权结构为,梅安森和天堂硅谷各持有35%的股权、和嘉森持有30%的股权。 此外,公司于今年2月与江西“飞尚科技”签署了《投资合作框架协议》,拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。飞尚科技是基于物联网(传感网)的结构状态,集安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司,具备为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案的能力。本次投资合作完成后,公司产品结构转型有望加快,业务结构将更加合理。 4.福建PX事故有望刺激公司业务发展。2015年4月6日,福建漳州古雷PX项目再次发生爆炸,该事故有望推动国家加大工业园区危险源以及城市管网的监管力度,该领域正是公司近几年重点布局业务范围之一,本次事故有望刺激公司业务发展。 5.盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩,考虑到煤炭行业整治力度加大,预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展;公司加快主营业务外延式拓展,积极布局城市管网安全监控领域,该领域市场空间广阔,有助于公司快速发展;管理层出资设立投资公司支持业务拓展,利于公司可持续发展;此次定增撤回清除发展阴霾,未来发展的一大不确定因子消除。 考虑到公司主业发展状况,按照当前股本及业绩承诺,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元;目标价方面,可比公司估值较高,公司目前估值(TTM)也超过130倍,考虑定增撤回清除发展阴霾及价值投资双重逻辑,给予公司2015年105倍左右估值,目标价30元,增持评级。 6.不确定性分析。煤炭行业持续不振,业务转型不及预期。

事件:盛和资源控股股份有限公司关于与阿拉弗拉建立战略合作关系的进展公告。 点评: 1.海外矿山拓展,期待盈利多处开花。阿拉弗拉正在积极推进其所属的稀土矿山以及加工和稀土分离工厂的可行性研究等方面的工作。诺兰项目的可研优化工作通过子公司盛康宁(上海)矿业股份有限公司提供的服务正在进行中。截止公告日,该项目可行性研究报告尚未完成,公司尚未对此评价和判断,未就备忘录所属的相关合作事项与阿拉弗啦直接签订任何有约束力的法律协议。 2.稀土氧化物销量同比大幅增长,抵消稀有稀土金属销量锐减所产生业绩影响。2014年公司主要产品中稀土氧化物与稀土高效催化剂及分子筛销量均大幅增长,分别增长42.15%和43.29%。稀土氧化物收入占营业总收入74.1%,因此虽然稀有稀土金属销量锐减七成,仍能够抵消其对业绩产生的消极影响,使营业收入平稳增长。 3.拟定增补充流动资金。2015年2月公司发布定增预案,发行价格为17.37元/股,发行股数为2000万股,发行对象为辽鞍投资和巨星博润。限售期3年,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。本次发行完成后,综合研究所仍处于控股地位,不会导致公司控制权发生变化。 4.积极推进稀土行业整合,向大型稀土企业集团迈进。公司在2014年2月28日与中国稀有稀土有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、四川汉鑫矿业发展有限公司就稀土产业整合、稀土矿开发、冶炼分离等方面开展战略合作签订了合作意向书。盛和稀土作为第二大股东,参股中铝四川稀土有限公司,积极参与整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。 公司拟以货币增资的方式认购西安西骏新材料有限公司新增的不超过35%的股权,并在适当的时机根据中铝四川稀土有限公司的意愿将其引入作为股东。如果本次交易能够顺利实施,将有利于增大公司的产能规模、丰富公司的产品结构、提升公司的市场竞争力。 5.盈利预测及估值。公司将继续立足于稀土冶炼与分离业务,努力将业务向稀土行业产业链的上、下游两端延伸;并适时向稀有、稀贵、稀散金属业务拓展。2012年公司重组有业绩承诺,根据当时业绩承诺,价格方面假设触底反弹,产量方面假设此次成功注入新冶炼配额,同时假设2015年完成定增,股本增至4亿股,预计2015-17年EPS分别为0.60、0.76和0.89元。估值方面,行业TTM市盈率约67倍,给予2015年该市盈率水平,对应目标价40.2元,维持买入评级。 6.风险提示:1)稀土价格回暖不达预期;2)公司债发行尚需审核;3)投资及参股公司经营能力较差,影响公司外延式扩张效果等。

事件: 公司于2015年4月14日对外公告2014年年度报告,报告期内,公司实现营业收入8.69亿元,同比增长26.7%;归属于上市公司股东的净利润8572.74万元,同比增长15.65%;基本每股收益0.24元。 同时,公司董事会审议通过的2014年利润分配预案为:以公司股本3.57亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 点评: 业绩增长主要源于产能释放。公司营业收入同比出现增长主要是由于公司募投项目年产万吨锂盐项目和年产500吨超薄锂带项目逐渐完工产能释放,金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂产能得到提升,产品销售量增加所致。 三费均有所增长。2014年公司销售费用2736.12万元,同比增长35.44%,主要是因为公司产品销量增加,且出口业务量同比增加36.97%,业务对应的销售运输、仓储、港杂费用增加所致;管理费用5906.41万元,同比增长18.75%;财务费用674.42万元,同比增加37.83%,财务费用大幅增长主要是因为汇兑损益比2013年度增加286万所致。 募投各项目已部分投产,大幅迈入电池下游。2014年末公司对年产500吨超薄锂带及锂材项目与年产4500吨新型三元前驱体材料项目的可行性重新进行了论证,年产500吨超薄锂带及锂材项目将根据市场需求情况分阶段完工投产,2014年度已实现部分生产线完工投产,仍有部分生产线尚在建设中,故尚未达到预计效益;而年产4500吨新型三元前驱体材料项目将 根据市场需求情况进一步优化产品结构,提升工艺水平,部分生产线尚在建设中,故尚未达到预计效益。年产万吨锂盐项目已基本完工达产,仍有零星生产设备处于技改调试阶段,目前正在开拓市场、开发客户阶段,故尚未达到预计效益。(2014年10月18日经股东大会决议,将原拟投入年产4500吨新型三元前驱体材料项目的募集资金5000万元,用于补充年产万吨锂盐项目的建设资金项目。本次变更募集资金投资项目后,年产万吨锂盐项目计划使用非公开发行股票募集资金总额为1.8亿元) 2014年9月,公司董事会决定拟通过发行股份及支付现金方式购买李万春、胡叶梅持有的深圳美拜电子有限公司合计100% 股份,根据资产评估结果并经各方友好协商,美拜电子100%股权的总对价确定为 3.67亿元。其中,以现金支付 1.10亿元,剩余2.57亿元以发行股份方式支付。 2014年11月3日,公司与波士顿电池公司签订了谅解备忘录,公司拟在对波士顿电池进行的财务、法律尽职调查的结果满意的情况下,按照0.445美元/股的购买价通过增资3000-6000万美元的方式认购波士顿电池优先股。 通过上述投资及购买资产行为公司快速进入锂离子电池行业,实现原有上游深加工锂产品业务与新能源锂电池下游的联动,有利于提升公司锂产业链整体的综合竞争力。 积极推进锂产业链上下游一体化。2014年,公司根据市场需求和行业发展变化格局,积极拓展锂电材料的市场机会,在巩固原有的新药品领域和新材料领域的客户基础上,积极拓展在深加工锂产品最具前景的下游应用领域--新能源领域的产业,不断完善上下游一体化的产业链布局。在上游锂资源开发领域,公司继续拓展和加拿大国际锂业等国际上游锂资源企业的战略合作,通过建立合资公司和债转股等方式,获得了爱尔兰 Blackstair 锂矿项目51%股权和阿根廷Mariana 卤水矿项目80%股权,并获上述两个项目继续勘探的授权,上游锂资源的供应得到了加强和稳定。在下游锂电应用领域及新能源产业,确定了发行股份及支付现金方式收购深圳美拜电子有限公司100%股权的方案,依托于美拜电子快速切入锂电池业务板块,进一步推动了产业链向下游延伸和产业链结构优化升级。 股权激励业绩考核达标。公司于2012年6月实施首次股权激励计划,此次限制性股票激励计划的行权价格为13.11元/股, 计划拟授予的股票数量不超过300万股,授予数量占限制性股票激励计划提交时公司股本1.5亿股的2%,其中预留部分为5.4万股,占本计划限制性股票总量的1.80%。激励对象为122人,全部为公司管理人员和关键技术人员。激励对象获授的限制性股票分四批解锁,每12个月解锁一次,以2011年业绩(营业收入4.75亿元和净利润5428.85万元)为基准,2012年、2013年、2014年、2015年净利润增速分别为15%、32%、52%、75%,营业利润增速分别为18%、40%、65%、95%。公司第一批及第二批已成功解锁,2014年业绩已达要求,第三批即将解锁。 维持公司“增持”评级。公司借助国际锂业的平台,积极拓展海外锂资源;通过增发项目完善产业布局,扩张产品系列, 形成从矿石/卤水提锂生产锂盐产品,从氯化锂熔盐电解生产金属锂到金属锂加工生产超薄、锂系列合金等锂材产品的完整产业链,全产品竞争优势更加凸显,进一步推进公司“打造锂行业上下游一体化的国际一流企业”发展战略的实施。因为美拜电子并表存在不确定性,因此我们暂时仅考虑公司现有业务,预计2015-2016年EPS分别为0.31元和0.35元,目标价27.80元,对应2015年90倍PE,维持“增持”的投资评级。 主要不确定性。政策风险;锂产品价格波动,项目进度不及预期等。

事件:公司发布2015年第一季度季报。一季度营业收入2.05亿元,同比上涨49.64%,归属于上市公司股东的净利润为2676万元,同比上涨144.76%,折合一季度EPS为0.11元,同比上涨120.00%。公司拟以2015年4月2日的总股本24000万股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利1.5元人民币(含税),合计派发现金股利3600万元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,共计转增24000万股。 点评:1. 第一季度业绩增长迅速。公司一季度的主营业务收入全部来自高性能钕铁硼永磁材料的销售。2015年第一季度,公司实现主营业务收入2.05亿元,同比上升49.64%。主要原因是公司加大了市场开拓力度,优化了用户结构和产品结构,产品销量较去年同期大幅增长。 2. 购买上海大郡股份交易完成,开启“永磁+新能源汽车电机”双主营业务发展模式。2014年12月,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。2015年1月20日公司获得证监会的核准批复,公司完成募集配套资金1.3亿元,扣除与发行有关的费用后募集资金净额为1.25亿元。截至2015年3月17日,本次交易已完成了标的资产上海大郡81.53%股权的过户手续及工商变更登记,公司共持有上海大郡88.67%的股权。公司将加大对上海大郡的支持,开启“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务的发展模式。 3.新增获授权实用新型专利项3项。截至2015年3月31日,公司拥有专利发明和实用新型共计45项,其中报告期内新增实用新型专利项3项:一种组合式氢碎炉料盒、一种便携式水过滤型自供气防护装置和一种磁片堆栈装置。目前公司致力于推动重要研发项目进展,优化生产流程,提升产品性能。 4. 募投项目开始实现收益。截止一季度末,公司募投项目中,2000 吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目完工度约为88.03%,而高性能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目完工度达117.92%。两个项目在一季度内分别实现收益646.85万元和24.32万元。高性能钕铁硼永磁材料扩产项目未达预期收益主要原因是项目因之前推迟完工时间,现期正处于生产调试阶段、产量较低;而高性能钕铁硼合金速凝薄片项目为高性能钕铁硼永磁材料扩产项目的后期工序,因此也受该项目推迟完工、目前产量较低的影响。 5.盈利预测及估值。公司以定增切入电机市场,此次高送转后,股本预计达到4.96亿股,按照该股本计算,我们预计2015-17年EPS分别为0.32元/股,0.42元/股,0.49元/股。按照当前股本计算15年EPS为0.65元,鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年70倍PE估值,对应目标价为45元,维持买入评级。 6. 风险提示:稀土下游疲弱压制价格。

事件:公司于2015年4月13日对外公告2014年年度报告,2014年公司实现营业收入14.22亿元,同比增长33.16%;归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长168.31%;基本每股收益0.54元。 同时,公司拟对全资子公司射洪华汇锂业科技材料有限公司实施整体吸收合并,本次吸收合并有利于公司整合优势资源,优化管理架构,提高管理效率,降低管理运行成本,预计不会对公司当期损益产生实质性影响。 点评:业绩大增主要源于合并文菲尔德以及锂产品销量提升。报告期内公司营业收入增长的主要原因为2014年公司同一控制下合并文菲尔德,而文菲尔德收购子公司泰利森是2013年3月底完成,故泰利森2013年1-3月的收入未纳入公司2013年度合并财务报表,因而2014年度锂矿销售收入较2013年度大幅增长;同时报告期内公司因募投项目投产及委托银河锂业江苏代加工,锂化工产品销售也有较大幅度增加。 管理费用同比大幅下降。2014年公司管理费用1.13亿元,同比下降70.74%;销售费用2116.19万元,同比增加5.16%;财务费用1919.58万元,同比下降17.17%。管理费用大幅减少的主要原因是2013年度发生额中包括有预提文菲尔德收购泰利森100%股权、天齐英国收购文菲尔德51%股权应向澳大利亚税务机关缴纳的印花税人民币2.88亿元,而2014年度不存在预提该项印花税的情形。 矿石+盐湖资源霸主,锂产业链优势明显。泰利森持有全球品位最高、储量最大的格林布什锂辉石矿,占全球锂资源供应约35%的市场份额。此外,公司收购了日喀则扎布耶20%股权,扎布耶盐湖属富锂碳酸型盐湖,锂资源量183万吨(碳酸锂当量),镁锂比为0.02,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。加上公司全资持有的四川省甘孜州雅江县措拉锂辉石矿,公司全球资源掌控能力更强,既规避了资源受制的风险,又延伸了产业链,提高了盈利能力。 报告期内,公司完成了收购天齐集团间接拥有的文菲尔德51%的权益及直接持有的天齐矿业100%股权以及日喀则扎布耶20%的股权。收购文菲尔德51%的权益使公司实现间接控股泰利森;天齐矿业拥有丰富的矿产品销售经验、完善的销售系统、渠道以及庞大的客户资源,并购完成有利于发挥其优势,扩大销售规模,提升公司盈利能力;日喀则扎布耶拥有国内罕见的大型优质盐湖锂资源。加上即将完成收购的银河锂业江苏,公司将拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,从而成为集上游资源储备、开发和中下游锂产品加工为一体的锂电新能源核心材料龙头供应商。 收购标的业绩盈亏各异。2014年文菲尔德实现净利润4.20亿元,远高于预测业绩,主要是因为泰利森在2011-2013年度基于谨慎性原则计提当期所得税时未考虑使用以前年度税务亏损抵减应纳税所得额,而2014年12月泰利森与当地税务部门就以前年度达成《争议解决办法》,确认泰利森需要补交2011财年所得税额193万澳元,同时确认可在2011年6月30日以后年度抵扣的以前年度税务损失金额9407万澳元,对应人民币约4.6亿元。上述会计变更导致文菲尔德2014年度净利润增加1635.53万澳元。 2014年天齐矿业净利润经调整后达4177万元,业绩基本符合预期。 2014年扎布耶实现净利润-1804.76万元。出现亏损的主要原因为扎布耶生产的工业级碳酸锂因市场原因,销路不畅,为顺应市场需求,2014年将部分库存工业级碳酸锂产品转型升级转化为氢氧化锂,未进行大规模的生产,原材料消耗减少,形成大量的锂精矿库存;另外电池级碳酸锂生产线尚在调试期,导致成本较高,利润下降。不过,因扎布耶20%股权并表时间较晚,因此投资损益仅-18.74万元。 募投项目基本完工,尚未发挥效益。公司原募投项目“新增年产5000吨电池级碳酸锂和1500吨无水氯化锂技改扩能项目”变更为“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”,原项目中的无水氯化锂生产线公司将以自筹资金建设,不再作为募投项目,因部分项目在建设过程中发生了变更以及为实现清洁生产、低碳发展的环保要求,项目投资预算增加至2.69亿元,超过部分由自有资金建设。变更后项目已于2013年11月完工,因2014年碳酸锂市场竞争激烈,设计产能未能充分发挥,暂未达到预计的效益。超募资金建设的“年产5000吨氢氧化锂项目”业已完工,因设备磨合产能未达预期,亦暂未达到预期收益。 维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,通过横向的产业并购以及纵向的资源扩张已经实现了由单纯的锂加工制造业务向集锂资源储备、开发和贸易以及锂系列产品加工为一体的转变,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时,公司借机我国新能源汽车行业发展爆发期实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性,给予公司较高估值,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.78元和1.37元,我们目标价101.40元,对应2015年130倍PE,维持“买入”的投资评级。 主要不确定性。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

事件:公司公布2014年年报。当年营业收入246.09亿元,同比增长16.37%,归属于上市公司股东的净利润为4.70亿元,同比增长20.12%,而扣非后净利润为2.59亿元,同比下降8.93%。当年EPS为0.23元,同比增长21.05%。第一、二、三季度单季EPS分别为0.033、0.039和0.148元/股。以2014年末总股本约22.12亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.30元(含税),现金分红总额0.66亿元(含税)。 点评:1.以自产铅锌精矿及其冶炼产品为盈利核心。自产矿方面,公司2014年国内矿山生产铅锌精矿金属量18.89万吨,同比增长0.64%,硫精矿70.15万吨,精矿含银95.92吨;国外矿山生产铅锌精矿金属量13.08万吨,比上年同期增加12.18%,精矿含银53.62吨,比上年同期增加11.15%,铜精矿含铜0.93万吨,黄金金属量319公斤。冶炼产品方面,冶炼企业生产铅锌冶炼产品25.02万吨,同比减少16.80%,白银30.58吨,硫酸17.97万吨。公司盈利核心仍为自产矿及其冶炼产品,其他业务为盈利提供有效支撑。 2.年内锌价格有所抬升,铅价格略有下降。2014年以来,锌精矿价格在15000到17000元/吨上下振荡,均价在16410元/吨,同比上升6.22%。铅精矿均价13871元/吨,同比下降2.51%。锌价格上升利好公司业绩。 3.公司年内实现库存显著下降。公司精矿含铜库存量同比降低58.14%,系因为生产量同比降低所致;冶炼铅、锌及锌制品库存量同比降低33.69%,系本年实际销售量大于生产量,导致库存量较年初减少。 4.定增扩大产能和补充流动资金。经中国证监会核准,公司于2015年2月顺利向特定对象非公开发行人民币普通股(A股)约1.50亿股,募集资金总额12.72亿元,扣除保荐承销费用后,募集资金净额12.45亿元。 5.积极布局新材料领域。为了公司作为国家级高新技术企业的长远发展,公司董事会于2014年12月同意公司控股子公司中金科技公司以项目固定资产及无形资产出资,先成立独资公司深圳市鑫越新材料科技有限公司,然后按照业产权交易的有关规定,以不低于648.00万元的价格挂牌出让所持鑫越公司40%股权。该公司于2014年12月29日成立,成立时注册资本1620万元,中金科技公司认缴出资额1620万元,截止2015年3月31日,中金科技公司已完成出资手续。 6.盈利预测及评级。根据2014年报显示,2015年公司生产计划如下:铅锌精矿金属量约33.30万吨,铅锌精矿含银约161吨。冶炼金属产品铅锌约24.68万吨。铝型材约1.86万吨,幕墙及门窗约40万平方米,无汞电池锌粉约1.1万吨,冲孔镀镍钢带约750吨。假设铅锌价格每年有3-5%的增长,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.32和0.37元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期,行业平均估值区间为30-70倍,给予公司2015年EPS60倍市盈率,给予目标价16.2元,增持评级。 7.主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。

事件:公司年报显示,2014年营业收入7.7亿元,同比上涨40.44%,归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元,同比上涨45.84%,折合EPS为0.47元。以资本公积金10转增10,且每10股派发现金股利1.5元(含税)。 点评: 1. 第四季度业绩平稳。2014年1-3季度单季EPS分别为0.05、0.15、0.17元,4季度单季EPS在0.10元,同比大幅好转。 2. 下游生产项目均有明显增长。2014年度预计业绩较去年同期有所上升,主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长,同时公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,积极布局,促进公司销售收入和净利润相应增长。 3.销量同比大幅增长。公司主要产品钕铁硼磁性材料的产销量同比增长接近一倍,其中销售量增幅为76.56%,生产量增幅达80.85%,同时库存量增长34.59%,公司产能有了很大的提升。 4. 募投项目即将完成。截止报告期末,公司募投项目中,2000 吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目完工度约为84%,而高性能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目完工度达89.40%。预计这些均将在2015年完成投产,届时将大大地提高公司的产能及产品质量。 5.盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场,假设定增于2015年顺利进行,此次高送转后,股本预计达到4.96亿股,按照该股本计算,我们预计2015-17年EPS分别为0.32元/股,0.42元/股,0.49元/股。按照当前股本计算15年EPS为0.65元,鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年70倍PE估值,对应目标价为45元,维持买入评级。 6. 风险提示:定增是否顺利通过,稀土下游疲弱压制价格。

事件:公司公示员工持股计划。 点评: 1.目的:提高凝聚力和竞争力。通过员工持股计划持有公司股票的目的在于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,改善公司治理水平,提高员工凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 2.员工持股细节梳理。 2.1资金来源:员工合法薪酬、自筹资金等。 2.2投资范围:购买和持有金运激光股票。 2.3锁定期、存续期和持股计划的规模。 3.一期规模为4000万。一期出资参加员工持股计划不超过100人,筹集资金总额为2000万元。 本员工持股计划设立后全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的兴证资管鑫众18号集合资产管理计划的次级份额。鑫众18号集合计划份额上限为4000万份,按照1:1的比例设立优先级份额和次级份额,鑫众18号集合计划主要投资范围为金运激光股票。公司控股股东梁伟先生为鑫众18号集合计划优先级份额的权益实现提供担保。 以鑫众18号集合计划的规模上限4000万元和公司2015年3月30日的收盘价42.51元测算,鑫众18号集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为94.10万股,约占公司现有股本总额的0.75%。 4.盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产,在互联网精神的大趋势下,公司快速开拓新市场,以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链,而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后,业绩的高增长可以期待,预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。 目标价方面,参考国际3D打印龙头企业--3Dsystems,其股价2014年以来下跌已逾60%,说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序,从而实现“自由制造”,且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划,政策方面来看,增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔,目前3D打印相关公司估值普遍较高,考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大,业绩恐受到较大影响,可以给予较高估值。给予6个月目标价50元,对应2015-17年动态PE分别为357.14、192.31和100倍市盈率,公司股价还有较大增长空间,买入评级。 5.不确定性分析。公司产学结合低于预期。