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兴业银行披露银行披露2021年年一季报报公司在报告期内实现归母净利润239亿元，同比增长13.7%，较去年年报大幅回升12.5个百分点。 收入增速略有回落，拨备计提压力减轻，拨备计提压力减轻2021年一季度实现营业净收入557亿元，同比增长10.8%，较去年年报小幅回落1.2个百分点；一季度拨备前利润同比增长9.5%，较去年年报回落5.2个百分点。拨备前利润增速回落主要是因为去年年报成本收入比下降明显，而今年一季度则同比基本稳定。一季度资产减值损失同比增长0.3%，主要是增长了改善，拨备计提压力减轻。 净息差同比上升，手续费大幅增长，手续费大幅增长我们使用期初期末平均余额测算的公司2021年一季度净息差1.93%，同口径下同比上升6bps，对净利润增长贡献较大。此外，受益于财富管理业务发展和投资银行业务手续费收入增加，一季度手续费净收入同比大幅增长34.2%，继年报增长24.1%之后继续快速增长，对净利润增长贡献显著。 资产质量向好向好公司2021年一季末不良率1.18%，较年初下降7bps；关注率1.27%，较年初下降10bps；一季末拨备覆盖率248%，较年初提升29个百分点，主要是一季度资产质量向好，资产减值损失计提压力减轻。 投资建议公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021~2023年净利润为734亿元/819亿元/924亿元，同比增长8.4%/11.6%/12.9%，对应摊薄EPS3.36元/3.77元/4.27元；当前股价对应的动态PE为6.5x/5.8x/5.1x，动态PB为0.8x/0.7x/0.6x，维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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江苏银行披露2020年报 公司在报告期内实现归母净利润151亿元，同比增长3.1%。 收入增速与PPOP增速均回升 2020年全年实现营业净收入520亿元，同比增长15.7%，较前三季度回升2.7个百分点；全年PPOP同比增长19.0%，较前三季度上升3.1个百分点。四季度资产减值损失计提力度仍然很大，当季资产减值损失同比增长22.5%，而全年资产减值损失增加30.0%，拨备计提带来拨备覆盖率大幅上升，年末拨备覆盖率升至256%，较年初增加23个百分点。 收益负债成本改善，净息差同比回升 公司2020年实现利息净收入370亿元，同比大幅增长36.9%，非常亮眼。全年日均净息差2.14%，同口径下同比提高12bps。其中资产端收益率小幅下降4bps，而负债成本受益于同业融资利率大幅下降，总共下降了25bps。 资产质量总体稳定，不良确认力度加大 公司2020年末不良率1.32%，较年初下降6bps；关注率1.36%，较年初大幅下降58bps；不良/逾期90天以上贷款147%，较年初上升34个百分点；全年不良生成率0.93%，同比上升29bps，但逾期90天以上贷款生成率0.63%，保持稳定。总体来看，公司不良生成较多主要是确认力度加大引起，资产质量在疫情影响下也大致保持稳定。 投资建议 公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为190亿元/227亿元/273亿元，同比增长21.4%/19.6%/20.3%，对应摊薄EPS1.28元/1.53元/1.84元；当前股价对应的动态PE为5.0x/4.2x/3.5x，动态PB为0.6x/0.6x/0.5x，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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中信银行披露2021年一季报 2021年一季度营收同比增长0.8%，拨备前利润下降0.8%，归母净利润增长8.2%，年化后加权ROE为13.29%，同比提升0.43个百分点。 预计净息差稳定，投资类资产收益大幅下降 一季度公司营收增长0.8%，较2020年全年增速放缓3个百分点，一是因为净利息收入增速放缓，另一方面是投资收益大幅下降，手续费和佣金收入实现了较好增长。一季度净利息收入增长1.3%，较2020年全年增速下降1.5个百分点，在生息资产同比增速略有放缓下预计净息差基本稳定。一季度公司资产扩张平稳，一季度总资产扩张3.7%，贷款扩张3.8%，存款扩张2.6%。 一季度非息收入同比微降0.5%，其中手续费及佣金净收入增长24.0%，明显高于2020年全年7.9%的增速。投资收益和公允价值变动损益合计同比则大幅下降36%，主要是债券及基金等投资类资产收益下降，成为拖累营收增速的主要因素。 加大不良确认和处置，资产质量向好 期末公司不良余额715亿元，较年初减少19亿元，不良贷款率1.54%，较年末下降10bps，公司持续加大不良确认和处置，资产质量向好。因此，公司一季度降低了拨备计提力度，资产减值损失同比下降了9.4%。我们测算的一季度年化信用风险成本为1.80%，同比下降42bps，较2020年全年下降15bps。但受益于不良余额下降，期末公司拨备覆盖率为186%，较年初提升了14个百分点。 投资建议 业绩符合预期，维持公司2021~2023年净利润522/571/650亿元预测，对应增长5.4%/9.3%/13.9%；当前股价对应的动态PE 为5.4x/4.9x/4.2x，PB 为0.51x/0.47x/0.44x，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。

张家港行披露2020年报 公司在报告期内实现归母净利润10.01亿元，同比增长4.9%。 收入增速与PPOP增速回落，拨备计提恢复正常 2020年实现营业净收入41.95亿元，同比增长8.9%，较前三季度回落1.6个百分点；全年PPOP同比增长8.9%，较前三季度下降7.2个百分点。四季度资产减值损失计提恢复正常，当季资产减值损失同比下降16.7%，使得全年资产减值损失仅增加12.1%，较前三季度28.4%的增速明显回落。 净息差稳定 公司2020年全年日均净息差2.74%，较去年同期持平。其中资产端收益率下降6bps至4.78%、贷款收益率下降14bps至6.06%；负债成本下降8bps至2.25%，其中存款成本小幅升高8bps。由于公司同业融资占比很低，因此虽然同业负债利率大幅下降，但对公司影响不大。 资产质量改善，拨备覆盖率提升 公司2020年末不良率1.17%，较年初下降21bps；关注率1.69%，较年初大幅下降88bps；不良/逾期90天以上贷款324%，较年初上升157个百分点；全年不良生成率1.82%，同比下降28bps，在不良确认力度增加的情况是仍然实现不良生成率回落，资产质量改善明显。公司期末拨备覆盖率达到307%，较年初提升55个百分点。 投资建议 公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为11.37亿元/13.04亿元/14.75亿元，同比增长14.2%/14.7%/13.1%，对应摊薄EPS为0.58元/0.67元/0.77元；当前股价对应的动态PE 为9.4x/8.1x/7.1x ，动态PB 为0.9x/0.8x/0.7x ，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。