功率预测龙头， 给予“买入”评级公司为新能源发电功率预测龙头，进军电力交易、虚拟电厂、储能等蓝海市场，有望受益电力市场化改革机遇，进入快速发展通道，我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.88、 1.16、 1.50亿元， EPS 分别为 0.89、 1.16、 1.52元/股，对应当前股价 PE 分别为 69.4、 53.1、 40.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 新能源发电功率预测：长坡厚雪，龙头恒强新能源发电装机规模扩张+功率预测政策要求持续趋严，驱动行业空间持续扩容，沙利文预计 2024年我国新能源发电功率预测市场规模有望增长至约 13.41亿元。 公司为新能源发电功率预测市场龙头，据沙利文， 2019年公司在光伏和风能发电功率预测市场占有率分别为 22.10%和 18.80%。公司竞争壁垒深厚，有望强者恒强。基于预测精度高、快速服务响应等优势，公司服务电站留存率高，并实现对竞对的持续正向替代。公司服务电站数量由 2021年的 2399家增至 2022年的2958家，净新增电站用户数量高达 559家，其中，通过替代友商而获得的电站客户数量合计 276家，占公司 2022年净新增电站的 49%，彰显公司综合实力。 进军电力交易、虚拟电厂、储能蓝海市场，有望开辟第二成长曲线政策推动下电力市场化改革稳步推进，催生电力交易等配套产品需求。公司在巩固扩大新能源发电功率预测产品市占率基础上，利用电力交易对发电功率预测的需求，通过产品延伸实现存量市场深度开发和增量市场开拓，开辟新成长曲线。 （1） 电力交易：截至 2023年上半年，公司电力交易相关产品完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东的布局，并在江西、湖北等省开展产品研发工作；公司就售电侧用户解决方案也进行相应预研，尝试拓展至山西、山东等省的售电公司用户。 （2） 虚拟电厂：子公司国能日新智慧能源已获陕西、甘肃、宁夏等省份聚合商准入资格，持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，掘金调峰辅助服务蓝海市场。 （3） 储能：提供全场景智能储能解决方案，后续放量更值期待。 风险提示： 新能源装机规模不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。

中国电科通信板块上市平台， 维持“买入”评级公司作为中国电科通信板块上市平台，为国内领先的特种印制电路板制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固，有望受益行业景气提升，我们维持原有盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.46、 2.83、 3.27 亿元， EPS 分别为 0.36、 0.41、 0.48 元/股，对应当前股价 PE 分别为 63.8、 55.6、 48.1 倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 三季报，业绩短期波动2023 年前三季度，公司实现营业收入 38.87 亿元，同比下降 6.36%；实现归母净利润 0.64 亿元，同比下降 46.98%。 卫星互联网星辰大海， 公司有望乘风而上根据互动易， 公司将积极谋划依托电科集团在卫星互联网方面的技术积累，持续跟进参与卫星通信领域相关业务，积极参与卫星互联网相关的标准及技术研究。此外公司下属子公司远东通信研发和生产的恒温晶体振荡器可应用于卫星通信等领域； 下属子公司电科导航目前业务涉及北斗短报文终端和通信服务，北斗短报文可提供卫星数据通信业务。 我们看好公司在卫星通信领域的业务布局和电科集团的赋能，有望受益卫星互联网发展东风。 智能制造： 细分市场份额保持领先， 行业拓展值得期待公司是国内规模较大、技术领先的样板、快件、 高端特殊领域 PCB 生产厂家。2023 年上半年公司在航空航天等特殊领域市场份额持续保持稳定，未来看好公司进一步巩固特殊领域 PCB 业务优势地位。此外，公司提前布局的汽车、轨道交通的客户需求也有较大增幅，有望带来可观业绩增量。 风险提示： 下游投资不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险

国内超算龙头， 维持“买入”评级我们维持公司 2023-2025年归母净利润预测为 19.40、 25.88、 32.51亿元，对应EPS 为 1.33、 1.77、 2.22元/股，当前股价对应 2023-2025年 PE 为 28.3、 21.2、16.9倍，公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产高端计算生态日益完善，维持“买入”评级。 业绩接近预告上限，盈利能力持续提升 （1） 2023年前三季度公司实现营业收入 77.58亿元，同比增长 5.03%；实现归母净利润 7.50亿元，同比增长 14.78%，实现扣非净利润 4.10亿元，同比增长16.59%。其中， Q3单季度实现营业收入 23.57亿元，同比下滑 0.27%，实现归母净利润 2.06亿元，同比增长 20.11%，实现扣非净利润 9200万元，同比增长29.31%，业绩接近预告上限，超出市场预期。 （2）前三季度公司经营活动净现金流为 8.42亿元，同比大幅改善，主要由于 2022年前三季度原材料备货支出较大所致。 （3）前三季度公司销售毛利为 20.07亿元，同比增长 12.75%，对应销售毛利率为 25.88%，同比提升 1.79个百分点，盈利能力持续提升。前三季度公司销售费用率、研发费用率为 5.89%和 11.07%，同比提升 0.81、 0.54个百分点， 管理费用率为 2.54%，同比下降 0.37个百分点。 AI 算力基础设施核心厂商，为国内主流大模型提供算力支撑百模争“算”时代，算力成为核心资源。 公司已在全国范围内构建了包括智算中心、云中心、一体化大数据中心在内的各类算力中心，掌握了丰富多样且通用性极强的算力资源。目前公司已参与“悟道 2.0”、“紫东太初”、“文心一言”、“通义千问”等多类大模型的训练、微调、推理等工作，为其提供强劲算力支撑，累计完成 30余个国内外主流大模型的适配孵化。 风险提示： 政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

数据要素和大模型驱动成长， 维持“买入”评级交通行业逐渐复苏，公司业务加速拓展，经营指标持续向好。 公司在交通数据卡位优势显著，政策红利密集释放，交通数据要素价值有望加速释放。 我们维持盈利预测，预计 2023-2025年的归母净利润为 6.82、 8.54、 10.69亿元， EPS 为 0.43、0.54、 0.68元，当前股价对应 PE 为 26.0、 20.7、 16.6倍， 维持“买入”评级。 事件： 公司发布 2023年三季报，利润实现高增长2023年前三季度，公司实现收入 52.52亿元，同比增长 8.41%，实现归母净利润3.24亿元，同比增长 273.16%，实现扣非归母净利润 1.54亿元，同比增长 155.96%。 单三季度，实现收入 18.94亿元，同比增长 9.62%，实现归母净利润 0.38亿元，同比增长 140.80%，实现扣非归母净利润 0.42亿元，同比增长 52.41%。 公司业务加速拓展， 经营指标持续向好公司收入稳健增长，主要系经济复苏情况下公司加快业务拓展，以及产品和解决方案交付进度加快所致。 从行业情况看，高速公路通车里程在增多，带动相关业务招标释放；城市专项债资金项目落地加快，公司订单也在落地过程当中，整体情况向好。 三季度公司毛利率为 33.74%，同比提升 2.48个百分点，毛利率持续修复；销售、管理、财务费用率分别为 14.28%、 4.84%、 14.02%，同比分别-1.20、+0. 11、+0.34个百分点，费用率管控良好。三季度公司经营活动现金流净额为 3.55亿元，同比增长 62.8%， 现金流显著向好， 主要系公司提高库存管理效率、人工成本及费用支出减少所致。 交通数据卡位优势显著， 交通数字服务未来可期公司手握交通大数据， 建立了“千方云”交通大数据平台， 拥有全国路网运行状态的海量数据， 市场份额领先。 公司交通数字服务产品已在地方交通管理部门、省级高速公路公司等领域推动落地， 其中面向地方交通管理部门的产品采用SaaS 模式， 已在北京、河北、陕西等地推广应用， 订单达千万级，其他产品也在开发和落地中。随着政策红利密集释放， 交通数据要素价值有望加速释放。 风险提示： 智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期。

医疗信息化龙头，维持“买入”评级公司是国内医疗信息化龙头企业，看好公司持续受益政策催化的行业景气向上，同时 AI+医疗有望打开成长空间， 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润为 3.80、 5. 13、 6.93亿元， EPS 为 0.18、 0.24、 0.32元/股，当前股价对应 PE 为 41.4、 30.7、 22.7倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报， 前三季度业绩平稳增长2023年前三季度，公司实现营业收入 19.01亿元，同比增长 1.60%；实现归母净利润 1.52亿元，同比增长 8.79%。 Q3利润高增长，盈利能力提升单三季度， 公司实现营业收入 7.09亿元，同比下降 8.51%；实现归母净利润 1.36亿元，同比增长 85.60%；实现扣非归母净利润 1.35亿元，同比增长 135.67%。 Q3利润大幅增长，盈利能力提升主要系期间费用率同比显著下降，其中销售费用率同比下降 4.88个百分点至 11.43%；管理费用率同比下降 3.25个百分点至4.87%；研发费用率同比下降 3.98个百分点至 7.38%。 “AI+医疗”成长前景光明， AI 赋能 WiNEX 发展提速10月 18日， 公司召开 Winning Word 2023大会， 会议正式发布了医疗领域大模型 WiNGPT、基于 WiNGPT 的医护智能助手 WiNEX Copiot，以及 WiNEX 产品与解决方案迭代升级。其中， WiNEX Copiot 支持覆盖诊前、诊中、诊后和医疗管理 30多个场景， 包括患者服务助手、临床辅助决策助手、病历文书助手、质量控制助手、医学影像报告助手以及健康管理助手等。 我们认为 WiNEX 历经多年打磨产品力不断完善， 有望借助 AI 赋能开辟成长新篇章。 风险提示： 客户投资不及预期； 公司交付不及预期； AI 落地不及预期风险。

行业景气复苏可期， 维持“买入”评级考虑到下游客户招投标节奏延后， 我们下调原有盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.80、 2.33、 3.02 亿元（原值为 4.35、 5.49、 6.97 亿元）， EPS 为 0.12、0.15、 0.19 元/股（原值为 0.28、 0.35、 0.45 元/股）， 公司是医疗信息化领军企业，有望受益下游景气修复， 当前股价对应 PE 为 61.9、 47.8、 36.9 倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报， Q3 收入增长加速前三季度， 公司实现营业收入 11.57 亿元， 同比提升 1.61%； 实现归母净利润 0.91亿元，同比下降 46.54%。单三季度， 公司实现营业收入 4.53 亿元， 同比提升26.34%，收入增速环比显著提振； 实现归母净利润 0.67 亿元，同比下降 2.94%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比增长 0.63%。 携手飞利浦共拓市场， 强强联合前景光明公司与飞利浦共同研发的 CTasy1.0 版本电子病历产品进展积极。 未来双方合作重点将从方案打造转移到市场开拓。公司组建了行业资深销售及产品团队，依靠公司专业而强大的交付与服务体系，已为未来的市场拓展做好了充分准备。 同时飞利浦也表示将共同建立资源共享、权责明确的市场体系及创新模式。 我们看好公司与飞利浦的合作不断深化，强强联合成长前景光明。 创新产品加快落地，成长空间有望打开根据公司公众号， 部分 AI+医疗创新产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用，应用效果超预期。通过流程内嵌式的智能服务， 显著提升了临床工作效率和患者服务质量，并积累大量院内知识库数据。 根据公司公告， 上半年公司基于微服务架构新一代医疗机构（集团）管理信息系统 Hi-HIS 已累积签订 22 个项目，订单总金额约为 3.46 亿，上半年完成 5 个项目交付，同比大幅提高。 未来， 公司有望进一步将新产品新技术与公司优势产品有机结合，形成整体解决方案， 并向全国推广，打开成长空间。 风险提示： 下游客户投资不及预期风险、公司技术研发不及预期风险

电力信息化领军，维持“买入”评级公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇， 我们维持原有盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.04、 5.06、 6.35亿元，对应 EPS 分别为 0.21、 0.27、 0.33元/股，对应当前股价 PE 分别为 27.3、 21.8、 17.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报，收入平稳增长前三季度， 公司实现营业收入 15.61亿元，同比增长 16.16%； 实现归母净利润1.51亿元，同比增长 2.82%。单 3季度，公司实现营业收入 4.78亿元，同比增长6.56%； 实现归母净利润 0.61亿元，同比增长 1.63%；实现扣非归母净利润 0.61亿元，同比增长 5.82%。 毛利率显著提升， 加码研发投入静待业绩释放前三季度，公司毛利率提升 2.75个百分点至 59.19%；单三季度，公司毛利率提升 8.25个百分点至 61.31%，毛利率大幅改善。期间费用率方面，单三季度公司销售费用率同比下降 0.22个百分点至 5.49%，管理费用率同比提升 1.98个百分点至 10.87%，研发费用率同比提升 5.18个百分点至 30.75%。公司持续加码研发投入，在数字企业、智慧能源以及云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域积累深厚技术储备，伴随下游需求回暖看好未来业绩释放。 国企数字化转型政策东风频吹，公司有望深度受益6月 27日，国务院国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会，会议要求，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设。公司核心产品均已实现全栈式国产化适配，为涵盖能源电力、航天航空、高端装备、冶金冶炼、制造、金融、医疗等行业的国有企业和大型企业集团提供全面解决方案，有望长期受益国企数字化转型东风。 风险提示： 客户投资不及预期； 市场竞争加剧； 公司研发不及预期风险。

国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级公司发布 2023 年三季报， 市场活跃度下行， 叠加公司加大研发投入，业绩短期承压。 公司持续在 AI 领域投入， 产品和服务矩阵进一步完善，自研金融行业大模型备案工作正在有序推进，未来可期。 我们维持盈利预测不变，预计 2023-2025年归母净利润为 20.75、 25.24、 30.64 亿元， EPS 为 3.86、 4.70、 5.70 元，当前股价对应 PE 为 35.8、 29.4、 24.2 倍。 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报， 业绩短期承压（1） 2023 年前三季度，公司实现收入 23.72 亿元，同比增长 4.25%， 实现归母净利润 7.71 亿元，同比下滑 12.67%。 单三季度，公司实现收入 9.02 亿元，同比增长 1.78%，实现归母净利润 3.11 亿元，同比下滑 21.68%。 2023 年三季度 Wind全 A 成交额为 51 万亿元，同比下滑 14%，市场活跃度下行， 叠加公司加大研发投入，业绩短期承压。（2）单三季度，公司毛利率为 91.42%，同比提升 1.63 个百分点； 销售、管理、研发费用率分别为 15.16%、 8.32%、 34.38%，同比分别提升 3.38、 3.02、 4.08 个百分点， 销售费用率增长主要系公司加大精准营销推广力度，管理费用率增长主要系总部大楼折旧、管理人员薪酬等增加所致；研发费用率增长主要系公司继续加大人工智能技术应用研发， 相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。 AI 产品和服务矩阵持续完善，自研金融行业大模型未来可期公司在 AI 领域持续深耕， 自主研发核心技术， 产品和服务矩阵持续完善。 面向C 端， 公司已推出 i 问财、智能问答等 AI 服务，未来公司将提供更加智能化的AI 金融助理，根据公司半年报数据，公司行情客户端日活用户约 1469 万人， AI赋能下有望进一步提升用户粘性和 ARPU 值； 面向 B 端， 公司 AI 开放平台旗下智能语音、虚拟人对话等产品已在多家证券、基金客户落地， 未来将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务， AI 赋能有望打造新的增长引擎。 公司自研金融行业大模型—问财 HithinkGPT，并面向相应业务场景开展研发与内测，大模型备案工作正在有序推进，未来可期。 风险提示： 市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧

国内 CAX 领域龙头，维持“买入”评级公司是国内 CAX 领域工业软件龙头， 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润为 1.20、 2.02、 2.96 亿元， EPS 为 0.99、 1.67、 2.44 元/股，当前股价对应 PE 为 111.5、 66.2、 45.2 倍。我们看好公司在 CAX 领域具有深厚技术壁垒和客户积淀，有望长期受益国产替代机遇， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报2023 年前三季度， 公司实现营业收入 4.65 亿元，同比增长 33.07%；归母净利润0.04 亿元， 同比实现扭亏为盈。单三季度， 公司实现收入 1.90 亿元，同比增长21.95%；实现归母净利润 0.05 亿元， 同比下降 68.69%。 境外市场收入高增长， 境内商业市场业务分层策略进一步深化单三季度， 境外市场实现营业收入 4100.15 万元，同比增长 71.34%。 一方面得益于 ZW3D 2024 和 ZWCAD 2024 两款新版本产品功能获得广泛认可， 助力海外客户数量持续增加； 另一方面得益于公司海外市场本地化策略成效逐渐释放。 国内商业市场实现营业收入 1.17 亿元，同比增长 23.62%，主要系公司“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略进一步深化。国内教育市场营业收入为 3141.55 万元，同比下降 14.51%，主要系教育行业特有的业务发展周期，考虑到教学解决方案迭代更新及与院校合作的深化， 全年教育业务有望平稳增长。 内生外延并举完善 CAX 产品布局，股权激励彰显长期发展信心公司以 555 万英镑收购 CHAM 公司 100%的股权，补齐在 CAE 领域重要分支之一的 CFD（计算流体力学）的短板，并发布中望自主高端三维 CAD 图形平台（“悟空平台”） 1.0 版， CAX 领域产品布局不断完善。 9 月 25 日，公司发布 2023 年限制性股票激励计划（草案）， 激励范围较为广泛， 总数为 192 人，占公司 9.23%。业绩考核目标为：以 2022 年为基础， 2023-2025 年营业收入增长率分别不低于25.00%/56.25%/95.31%，彰显公司长期发展信心。 风险提示： 客户预算不及预期； 市场竞争加剧；公司研发不及预期风险等

产业数据服务领军，维持“买入”评级三季度公司数据服务同比持平， 钢材交易结算量加速增长。 近期数据要素催化密集， 公司作为产业数据服务领军，有望充分受益。 我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025年净利润分别为 2.24、 3.22、 4.20亿元，对应 EPS 分别为 0.70、 1.00、1.30元/股，对应当前股价 PE 分别为 33.7、 23.5、 18.0倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报前三季度，公司实现收入 665.47亿元，同比增长 12.77%，实现归母净利润 1.67亿元，同比增长 21.04%。单三季度，公司实现收入 275.06亿元，同比增长 32.91%，实现归母净利润 0.48亿元， 同比增长 5.04%。 产业数据国际影响力持续扩大， 钢材交易业务稳步增长 （1） 产业数据国际影响力持续扩大。 产业数据服务板块， 前三季度实现收入 5.98亿元， 同比增长 19.00%，单三季度收入为 2.02亿元， 同比持平；子公司隆众资讯实现收入 1.16亿元，同比增长 43.27%，实现净利润-738万元，同比减亏约 59%。 公司利用国内数据采集优势，提升海外服务产品力， 9月澳大利亚 FEX Goba期货交易所正式上线以上海钢联（Mystee）发布的铁矿石 62%澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约， Mystee 品牌的国际影响力持续扩大。 （2）三季度钢材交易结算量加速增长。 前三季度钢银钢铁现货交易平台结算量为4633万吨，同比增长 16.56%，单三季度结算量为 1864万吨， 同比增长 31.8%，环比增长 10.90%。 （3） 三季度毛利率有所下滑，费用率管控良好。 三季度毛利率、净利率分别为 1.13%、 0.35%，同比-0.29、 +0.01个百分点， 毛利率下滑预计主要系公司收入结构变动所致， 销售、管理、研发费用率分别为 0.43%、 0.16%、0.10%，同比-0. 14、 -0.03、 -0.06个百分点， 费用率管控良好。 数据要素催化密集，价值有望加速释放7月国家数据局首任局长上任， 8月财政部数据资产入表规定正式落地， 10月国务院任命沈竹林为国家数据局副局长， 同时国家数据局纳入 2024年度公务员招考系统， 数据要素催化密集释放， 公司作为产业数据服务领军， 有望持续受益。 风险提示： 业务推广不及预期；市场竞争加剧；钢铁行业波动风险。

央企数字化领先厂商，维持“买入”评级考虑公司投入持续加大及激励费用影响，我们下调公司 2023-2025年的归母净利润预测为 1.96、 2.72、 3.74亿元（原预测为 2.32、 3.15、 4.24亿元）， EPS 为 0.97、1.34、 1.84元/股，当前股价对应 PE 为 22.3、 16.1、 11.7倍，考虑公司在信创 ERP、数字建造等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。 Q3单季度收入增长 32.7%，业绩拐点显现 （1）公司 2023年前三季度实现营业收入 2.78亿元，同比增长 8.16%；实现归母净利润-3086.69万元。其中，Q3单季度实现营业收入 1.25亿元，同比增长 32.74%； 实现归母净利润 88.70万元。 Q3收入增速较快，主要由于新客户、新领域的业务拓展，以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。 （2）前三季度公司销售毛利率为 42.97%，同比下降 5.88个百分点。 公司销售费用率 16.38%，同比提升了 12.33个百分点，主要由于建造一体化项目因未能取得客户订单，前期项目投入结转销售费用等因素综合所致。公司管理费用率为 22.83%，同比提升 4.27个百分点，主要由于公司规模扩大，增加租赁用房，房租增加；管理人员增加导致薪酬费用增加及实施股权激励股份支付费用增加等因素综合所致。 （3）三季度末公司存货为 2.18亿元，较年初增长 197.06%，主要由于公司业务规模不断扩大，以及大型集团客户项目存在一定的交付周期，在交付客户项目已投入成本增加所致。存货的增长一定程度说明公司在手订单饱满，为后续业绩增长奠定了基础。 坚持两大聚焦战略，积极培育新战略客户，着力拓展新业务领域一方面，公司在中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑和中国中铁六大央企战略客户的既有业务均稳定开展，并努力从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展，深度参与客户国产 ERP 的方案设计与软件研发工作。另一方面，公司的司库业务已拓展较多央国企客户，公司借助司库业务优势积极拓展集团管控新业务。 风险提示： 宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。

流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级公司为流程工业智能制造领域龙头， 考虑到智能制造行业有望景气向上，以及公司竞争优势扩大带动市占率持续提升， 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润为 10.43、 13.68、 17.88亿元， EPS 为 1.33、 1.74、 2.27元/股，当前股价对应 PE 为 30.9、 23.5、 18.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报，发展韧性彰显前三季度，公司实现营业收入 56.79亿元，同比增长 34.36%；实现归母净利润6.93亿元， 同比增长 46.16%；实现扣非归母净利润 5.69亿元，同比增长 55.56%。 若剔除 GDR 资金汇兑损益影响，实现归母净利润为 5.58亿元，同比增长 17.64%； 扣非归母净利润 4.34亿元， 同比增长 18.58%。 单三季度， 实现营业收入 20.38亿元，同比增长 30.64%；实现归母净利润 1.83亿元， 同比增长 13.58%；实现扣非归母净利润 1.45亿元，同比增长 14.11%。 若剔除 GDR 资金汇兑损益影响，实现归母净利润为 2.11亿元， 同比增长 31.35%；实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比增长 36.54%。 Q3收入快速增长， 现金流大幅改善公司 Q3收入快速增长， 剔除 GDR 资金汇兑损益影响后的利润同比实现快速增长， 凸显公司发展韧性。 单三季度现金流大幅改善， Q3实现经营活动产生的现金流量净额 2.36亿元，同比增长 234.12%，经营质量显著提升，主要系公司业务规模扩大，同时加大应收账款催款力度，销售回款大幅增长。 海外市场前景光明， 国内需求有望回暖，业绩复苏值得期待9月，公司与沙特阿美共同打造的防爆巡检机器人等产品亮相沙特 NET0THON展会， 充分彰显公司国际竞争实力，同时公司与沙特阿美等众多潜在客户和合作伙伴深入交流， 品牌影响力不断扩大， 未来海外蓝海市场扩张空间可期。 根据国家统计局， 9月国内制造业 PMI 为 50.2%， 环比上升 0.5个百分点，重返扩张区间，伴随下游景气逐渐回暖，公司业绩复苏值得期待。 风险提示： 智能制造不及预期； 海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

智能汽车和智能机器人驱动公司成长，维持“买入”评级公司发布 2023年三季报， 三季度收入同比增长 1.03%， 公司持续在大模型、机器人等领域前瞻布局，拖累利润增长。 目前公司在大模型领域已形成三大布局，在智能汽车和智能机器人领域均取得积极进展，未来可期。 我们维持盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润为 8.47、 10.42、 14.29亿元， EPS 为 1.84、 2.27、3.11元，当前股价对应 PE 为 36.2、 29.4、 21.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报2023前三季度， 公司实现收入 38.76亿元，同比增长 0.57%，实现归母净利润 6.06亿元，同比下滑 5.18%。 单三季度，实现收入 13.92亿元，同比增长 1.03%， 实现归母净利润 2.18亿元，同比下滑 11.51%。 三季度， 公司毛利率为 39.81%，同比提升 3.06个百分点， 销售、 管理、研发费用率分别为 3.97%、 8.13%、 18.78%，同比分别提升 0.90、 0.67、 8.29个百分点， 公司研发费用率增长主要系公司加大在大模型、自动驾驶、机器人方面投入所致。 持续在大模型、机器人领域前瞻布局，智能汽车与智能机器人驱动成长2023年公司全面启动 Smart to Inteigent 战略升级， 持续前瞻投入， 目前在大模型领域形成基础大模型、“大模型+操作系统”双引擎、大模型+AI 赋能产品三大布局，均取得积极进展， 具体来看： （1） 智能汽车领域， 公司将大模型加载在整车系统中，赋能车厂打造中央计算架构。目前公司已开发出魔方汽车大模型应用，包含 Rubik Creator（AIGC 车机主题、车模）、 Octopus（提供决策信息）、 VPA（智能汽车助手） 和 Genius Canvas（HMI 开发工具链） 四个产品模块，具有拟人化、知识学习、多模态感知、场景推荐、端云结合五大核心能力。 （2）智能机器人领域， 公司主要布局 AMR（自主移动机器人） 领域， 6月发布首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案， 9月新推出两款面向仓储物流、生产制造的场景的智能移动机器人 G150（窄体叉取型）和 X060（潜伏型）。 根据中国电子学会《中国机器人产业发展报告（2022）》， 预计 2024年全球机器人市场规模将达 650亿美元， 公司在机器人领域布局加速推进， 有望成为战略发展新的增长点。 风险提示： 智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。

新能源业务持续放量，维持“买入”评级三季度公司新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长。 公司全球化战略持续推进， 行业地位进一步巩固， 新能源业务有望打开公司成长空间。 我们维持盈利预测，预计 2023-2025年的归母净利润为 3.04、 4.52、 6.28亿元， EPS 为 0.67、1.00、 1.39元，当前股价对应 PE 为 38.5、 25.9、 18.7倍， 维持“买入”评级。 事件： 公司发布 2023三季报2023年前三季度，公司实现收入 21.90亿元，同比增长 41.81%，实现归母净利润 2.67亿元，同比增长 160.72%。单三季度，公司实现收入 7.42亿元，同比增长 45.19%，实现归母净利润 0.78亿元，同比增长 367.54%。 新能源业务持续放量， 费用率优化推动利润高增长 （1）传统诊断业务稳定增长，新能源充电桩业务实现高速发展。 前三季度分地区来看，北美市场主营收入为 11.39亿元，同比增长 67.45%， 主要系北美市场对数字能源充电桩、 ADAS 产品、 TPMS 产品的需求增加推动营收快速上涨； 欧洲市场主营收入为 3.37亿元，同比增长 34.39%， 主要系数字能源充电桩收入规模实现快速增长； 中国及其他地区主营收入 6.69亿元， 同比增长 16.56%， 主要系汽车综合诊断产品、 数字能源充电桩收入规模快速增长。 （2） 毛利率环比向好， 费用率持续优化推动利润高增长。 三季度公司毛利率为54.40%，环比提升 4.34个百分点， 毛利率环比显著向好； 公司三季度公司销售、管理、研发费用率分别为 17.01%、 8.79%、 17.42%，同比分别下降 3.59、 4.19、11.38个百分点， 公司费用率持续优化，推动利润实现高增长 。 全球化战略持续推进， 新能源打开成长空间欧美充电桩市场政策持续升级， 充电基础设施和相关服务将迎来发展良机。 公司持续推进全球化布局， 已在北美和欧洲市场建立超百名的员工团队，覆盖销售、技术、培训、服务和研发人员。 8月公司全球充电桩示范站全面落成，遍布北美、欧洲、亚太、南美等地区， 完善了本地化服务体系， 美国工厂预计 2023年落成并启动生产， 公司竞争地位有望进一步巩固， 新能源有望打开未来成长空间。 风险提示： 汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。

讯飞星火 V3.0发布在即， 商业变现加速可期， 维持“买入”评级公司发布 2023年三季报， 单三季度收入及毛利保持正向增长。 讯飞星火 V3.0发布在即， 公司大模型应用生态持续丰富，商业变现加速可期。 我们维持盈利预测，预计 2023-2025年的归母净利润为 10. 10、 13.21、 17.23亿元， EPS 为 0.44、 0.57、0.74元，当前股价对应 PE 为 117.1、 89.6、 68.7倍， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023三季报， 单三季度收入及毛利保持正向增长单三季度， 公司实现收入 47.72亿元，同比增长 2.89%，毛利 19.37亿元，同比增长 3.62%， 收入及毛利保持正向增长；实现归母净利润 0.26亿元，同比减少1.16亿元， 扣非归母净利润-0.20亿元，同比减少 1.68亿元，主要系公司持续在AI 大模型领域坚定投入， 影响当期利润。 大模型持续迭代，应用生态持续丰富， 商业变现有望加速落地 （1） 与华为强强联合构建自主可控算力底座，先发优势显著。 10月 17日，美国商务部工业和安全局进一步升级芯片出口限制，有望倒逼国产 GPU 加速发展。 公司与华为昇腾强强联合，构建了自主可控的大模型架构， 华为昇腾 910B 单卡算力已可对标英伟达 A100， 为公司长期可持续发展奠定了坚实基础和先发优势。 （2）讯飞星火 V3.0即将发布，大模型将迎重磅升级。 公司将于 10月 24日发布讯飞星火认知大模型 V3.0， 看点包括： a、 七大维度能力全面提升， 代码能力重磅升级，实现全面对标 ChatGPT（中文超越、英文相当）； b、 发布医疗大模型和讯飞晓医 APP，为家庭提供健康助手； c、 在学习机上推出 AI 答疑辅学应用； d、与 12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具。 （3） 大模型应用生态持续丰富， 商业变现有望加速落地。 学习机方面， 作文批改、口语陪练、数学互动、百科问答、智能编程等功能逐渐上线， AI 辅学功能持续丰富； 开放平台方面， 讯飞星火 API 全面开放， 推出 V1.5和 V2.0两个版本的多个商业化套餐， 单价分别为 0.12-0.15、 0.24-0.30元/万 tokens； 一体机方面，8月公司与华为联合讯飞星火一体机， 基于鲲鹏 CPU 和昇腾 GPU 全国产化算力底座， 支持十余种场景开箱即用，公司应用生态持续丰富， 商业变现加速可期。 风险提示： 教育订单不及预期； 大模型商业落地不及预期；业务拓展不及预期。