公司发布公告,日前与某光伏企业(以下简称“A公司”)签订了晶体生长设备供货合同,该公司为全球领先的太阳能光伏企业的子公司,属于新开拓客户,含税金额达到1.76亿元,交付期限为2016年12月-2017年2月。 开拓新客户,订单持续增长:此次订单采购方为新开拓的全球领先的太阳能光伏企业,资产负债表抢装,支付能力强;同时公司订单持续增长,算上公司中报披露未完成订单7.27亿元,预计目前公司含税订单达到9亿元。 光伏电池装备蓄势待发:公司募投项目PECVD是光伏电池行业重要设备,PERC用PECVD目前国内基本属于空白,晶盛机电深挖客户需求,抓住国内电池有望快速发展的契机,研发高端PECVD,未来有望成为新的增长点。 公司沿着技术链,向不同产业扩张:公司长晶炉上有较明显的技术积累,无论是机械制造还是对热场控制的理解均是行业领先地位。公司沿着长晶的技术链条向蓝宝石、半导体等行业扩展,体现了公司优秀的技术实力和异行业扩张能力。 蓝宝石业务竞争力极强:公司中报蓝宝石产业毛利率达到8%,行业最好水平,体现了公司极强的竞争力;蓝宝石行业价格目前处于底部,LED灯芯已经由于成本压力开始涨价,未来有望传导至上游蓝宝石芯片;公司募投项目增发已经进入最后阶段,未来产能有望加速扩张,实现量的增长与成本的进一步下降。 半导体等新业务蓄势待发:半导体国产化趋势下,大硅片制造装备需求开始逐步现象,目前公司装备制造能力已经获得行业认可,未来有望独享百亿市场空间。 投资建议:给予强烈推荐,2016/2017年预计净利润将达到2.02/3.50亿元,EPS分别达到0.23/0.40(不算摊薄),目标价16元。 风险提示:应收账款拖欠风险

汇川技术11日晚披露第三期股权激励计划,激励对象总人数为652人,拟授予的限制性股票数量为5682万股,授予价格为9.77元/股,业绩考核目标为以公司2015年业绩为基数,公司2016年至2019年净利润增长率分别不低于10%、20%、35%、45%。本次股权激励激发管理团队的积极性,促进公司长期业务增长,维持“强烈推荐-A”投资评级。 本期激励计划相比过去两期覆盖面最广、授予力度最大。本计划授予的激励对象总人数为652人,包括公司公告本计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及公司的核心技术(业务)人员,基本涵盖了股权激励首期、二期及新增人员,(首期219人、二期174人);本计划拟授予的限制性股票数量5682万股,占本计划草案公告时公司股本总额160717.47万股的3.54%。(首期为1352万份股票期权,占总股本的3.48%;二期为459万股限制性股票,占总股本的0.59%)。 当期估值处于历史低点,且大量新业务布局即将进入兑现期。当前估值处于peband历史底部,今年30倍左右,明年25倍,但新能源乘用车动力总成、智能制造、轨交的布局领先市场,且目前尚未有大规模营收,市场未给予充分估值体现,相当于option,任何一项业务做大都可以对营收有巨大变化。 工程师红利优势将逐步体现。靠低生产成本优势的国产化替代时期已经过去,未来公司的增长依靠的是工程师红利在客户化定制、系统化解决方案领域的优势。本次股权激励激发管理团队的积极性,提高经营效率,降低代理人成本,本计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。 维持“强烈推荐-A”投资评级。短期订单增速良好;中期费用率在上半年已达到高峰,未来会进入兑现期,费用率也下降;长期各项新业务布局都将对业绩产生积极正面影响。预估每股收益16年0.60元、17年0.77元,对PE、分别为32、25,低于行业平均水平,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:新能源汽车下游需求增长不达预期,制造业需求不达预期。

公司2016年09月13日公告,拟使用自有资金出资人民币2亿元,设立全资子公司苏州汇川联合动力系统有限公司,子公司主要从事新能源汽车动力总成系统的研发、销售与服务。我们认为,公司在新能源汽车电机电控等领域的技术实力及拓展力度领先市场公司,汽车级电机控制器、乘用车动力总成的技术积累和研发投入未被市场股价充分反应,在未来规范化稳定增长的新能源汽车市场将凸显长期优势。对应16年的PE、PB分别为29.6、6倍,维持“强烈-A”投资评级。 成立联合动力子公司,全面覆盖新能源汽车动力总成系统。联合动力子公司的成立,标志着汇川技术继商用车电机控制器、充电设备之后向动力总成系统领域实现完全覆盖,成为国内技术、业务布局领先的企业。 动力总成系统不是简单的产品叠加,有技术、有积累的公司才能走出来。作为新能源乘用车的核心零部件,电机、电机控制器、变速箱等集成研发是行业发展趋势,整车企业需要上游集成化供应商的密切配合,实现新能源汽车的安全、高能效、多能源分配的复杂控制策略,以提升车辆性能。简单的将核心部件进行拼凑集成的“采购总成”模式已经满足不了未来新能源汽车的需求,公司在新能源汽车电机电控领域有强大的客户基础和技术储备,近两年加大该领域研发投入和人员招聘,积极引进国外动力总成领域的相关技术。 动力总成系统的真正战场在乘用车,产业格局尚未固定,提前布局将占据先发优势。2015年中国新能源乘用车销售16万辆,预计未来5年有望突破130万辆,“十三五”期间符合增长50%。目前新能源乘用车整体需求未完全放量,动力总成、电机电控供应商的市场格局还未固定。乘用车动力总成系统比商用车要求更为严格,对轻量化、高能量密度、防护标准、性价比都有着较高的要求。汇川技术严格遵循TS16949和ISO26262体系规范,全新功能安全乘用车平台产品开发顺利进行,目前已在海马实现小批量销售。 维持“强烈推荐-A”投资评级。强烈看好公司在新能源汽车动力总成系统的布局,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:新能源汽车需求不达预期,公司业务拓展不达预期。

公司发布关于与漳州市九龙江集团有限公司签订《漳州市配电售电有限责任公司合资协议书》的公告,拟共同投资设立漳州市配电售电有限责任公司(具体名称以工商登记为准,以下简称“配售电公司”),在漳州市范围内开展配售电业务。 福建省电力龙头企业:公司截至2016年6月30日,运营总发电装机量达到3.32GW,是福建省电力龙头企业,集团在福建省受到高度重视,在电力改革方面对福建省有较大的影响力。 签订配售电业务,完善产业结构:公司体制机制灵活,思路清晰,不拘泥于发电业务,希望通过合作向电力业务的下游开拓,即配售电业务。目前公司利用其在福建省独特的资源与影响力,与各地级市政府展开合作,深挖新增配网业务的机会,与漳州九龙江集团合作就是典型案例,通过与地级市龙头企业合作,强强联合,切实可行的挖掘新增配网机会。 福建省开展售电侧改革方案获批,地方龙头企业有望优先获益:根据此次福建电改方案,福能股份满足售电公司准入条件,且有望成为第一批获批准入的公司,优先受益。 海上风电持续推进,年底有望双核准:福建省是全国海上资源最好的省份,预计等效发电小时数可达3500-4000小时。项目资本金IRR已经超过8%的标准。公司与三峡合作,学习经验,借助资金与技术实力更加雄厚的三峡,共同开发海上风电资源。目前公司海上风电项目正在持续进行中,预计年底有望得到核准。海上风电项目的启动,将进一步促进公司未来业绩增长。 维持“审慎推荐-A”投资评级: 风险提示:社会用电量持续下滑

公司发布《关于与海康威视签订战略合作协议的公告》,海康威视与晶盛机电双方本着优势互补、平等互利和长期合作的原则,共同决定在工业机器人、智能装备、智能物流、智慧物联工厂等领域展开全面、深入战略合作。 沿着客户需求,提高提供系统化的高端装备解决方案的能力:公司与海康威视的合作,最主要是看重海康威视在智能装备、智能制造、智能安防、机器人等领域的杰出能力,未来将合力在双方将在智能仓储及工业机器人、行业无人机、AOI检测设备及工业相机、智能物流及智能物联工厂等领域展开工作。这些能有效提升公司在高端装备的智能化、自动化、少人化、高效化水平上的服务能力,未来公司能够为客户提供系统化高端装备及工厂解决方案。 光伏电池装备蓄势待发:公司募投项目PECVD是光伏电池行业重要设备,PERC用PECVD目前国内基本属于空白,晶盛机电深挖客户需求,抓住国内电池有望快速发展的契机,研发PECVD,未来有望成为新的增长点。 公司沿着技术链,向不同产业扩张:公司长晶炉上有较明显的技术积累,无论是机械制造还是对热场控制的理解均是行业领先地位。公司沿着长晶的技术链条向蓝宝石、半导体等行业扩展,体现了公司优秀的技术实力和异行业扩张能力。 蓝宝石、半导体等新业务蓄势待发:公司目前蓝宝石长晶炉已经取得重大突破,成本优势逐步体现;半导体国产化趋势下,下游需求开始逐步体现,未来二者有望成为公司业绩增长新亮点。 投资建议:给予强烈推荐,2016/2017年预计净利润将达到2.02/3.31亿元,EPS分别达到0.23/0.37(不算摊薄),目标价16元。 风险提示:应收账款拖欠风险

盈利规模大幅增加,毛利率有所下滑:报告期内,公司净利润同比增加49.84%,综合毛利率为32.45%,与去年同期相比下降3.57个百分点,主要是由于随着市场竞争的加剧和产品供给的增加将导致产品售价的相应调整,未来公司主营业务综合毛利率存在下降的风险。 销售费用率仍在高位,是公司盈利能力负担:报告期内,公司管理费用率为9.29%,与去年同期相比下降2.65个百分点,销售费用率为15.69%,与去年同期相比略微下降0.43个百分点。管理费用率下降主要是由于公司营收扩张的同时保持了良好的费用控制,同时,由于公司采用参与招投标的方式直销,公司的销售费用率维持在较高水平,与经营模式和产业业务开拓有关。 参股的东皋膜公司在湿法陶瓷技术具有优势:公司参股的天津东皋膜主营产品为高附加值的湿法陶瓷膜。湿法隔膜由于产品成孔更均匀,强度更高,厚度更薄,能适应锂电行业更高能量密度、更安全的需求,已成为主流方向。国内大多公司目前难以解决良品率问题,东皋膜在工艺、装备设计上具有较好的竞争优势。随着其2 亿平米生产线的扩产,以及良品率的爬坡,盈利能力有望大幅提高。 维持“强烈推荐-A”投资评级:不考虑公司未来可能的其他外延布局对股本和利润的影响,我们预计公司2016~2018年EPS为0.43,0.83,1.10。公司现金增资参股的天津东皋膜对公司2017年业绩将带来实质性贡献,同时也是公司转型发展的重要方向,所以我们基于公司2017年业绩和新能源行业40倍估值,给予33元目标价,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示: 经济下行影响公司主营产品需求;公司转型业务发展低于预期。

公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入67亿元,同比增长88.04%,实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长2.77%,扣非后归母净利润1,91亿元,同比增长1.74%。 业务持续扩张,业绩略低于预期:报告期内,公司实现营业收入67亿元,同比增长88.04%,实现归属母净利润19310万元,同比增长2.77%,扣非后归母净利润191.58万元,同比增长1.74%。 盈利能力有所提高,关注公司费用水平:公司毛利率与去年同期相比提升4.89个百分点,主要系公司新业务,系统集成包、组件代工、电池片毛利率相对较高,新业务增加提升公司盈利能力。公司管理费用率、销售费用率与去年同期相比分别提升1.84和1.59个百分点,财务费用率与去年同期相比提升2.59个百分点。目前在合理范围之内,需持续关注公司费用率情况。 组件4GW扩产,技术+自动化设备+规模+垂直供应链实现低成本。公司2015年年底有3GW组件产能投产,2016年产能4GW。2016年上半年公司完成组件销售2092MW。公司定位于高效组件,由于现在自动化设备效率高、并且公司规模效应明显且有集团上游硅料的支持,长期来看成本具有较大优势。 投资建议:维持“审慎推荐-A”投资评级 风险提示: 行业系统性风险,竞争过于激烈。 风险提示:应收账款拖欠风险

业绩增长稳健。主要由光伏发电的爆发增长驱动,公司2016年上半年实现营业收入14.32.亿元,同比增长22.1%;实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增长30.37%。由于行业竞争加剧,公司综合毛利率同比下降4.05%。费用增速小于收入增速,总体管控良好。公司总体业绩增长稳健。 电表业务依旧是行业领先:公司2016年中标量和中标金额继续保持在行业前列,但由于国网、南网招标总量下降,表电表业务业绩有小幅下滑。未来电表业务仍将为新业务提供可靠现金流。 光伏业务跃升第一板块业务,持续高速增长: 公司电站持有量爆发式增长,为公司带可观收入。光伏行业业务营收实现7.15亿元,同比增长114.42%。 立足三大业务,探索分布式与能效管理:公司有的智能计量、节能和新能源三大业务平台。公司的战略定位于东部分布式能源、能效管理领域最大的互联现运营和服务商。现光伏业务已逐步形成规模,能效管理积极配合,打造能源互联领先企业。 维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测未来原料浆价上涨是大趋势,公司积极布局林业资源,配合公司新建产能项目,将有效控制成本。维持 “审慎推荐-A”投资评级; 风险提示:补贴延迟,光伏行业限电严重

公司发布2016年度半年报,报告期内,实现营业收入5.6亿元,较上年同期增长7.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为12,728万元,较上年同期增长20.60%,实现扣非后归上净利润11,864万元,同比增长15.02%。业绩符合预期。 精益化管理,盈利能力高位稳中有升:报告期内公司净利润率为22.62%,与2015年上半年相比提升了2.48个百分点。公司净利润近三年维持在20%以上,主要得益于公司在生产端超强的成本控制能力。报告期内,公司毛利率为36.37%,与去年同期相比提高了4.26个百分点,三费费用率基本维持在较低水平。 仍具备超高水平的费用管控能力:报告期内,公司管理费用率为8.00%,销售费用率为3.06%,与去年同期比提升1.41和0.36个百分点,主要是由于上海纳宇并表所致。 主营结构有所调整:报告期内,公司三相智能电表与单相智能电表收入结构有所调整,单相智能电表营收同比下降37%,三相智能电表营收同比上升76%。 收入结构调整主要是由于大电量用户一般采用三相电表,随居民用电量上升,三相电表将是主流趋势,公司收入结构调整有益于公司智能电表业务良性发展。 收购上海纳宇,参股太谷电力,加速用户侧能服布局:公司2016年3月已用2亿现金完成上海纳宇收购,并通过其产业基金持有太谷电力4.76%股权。上海纳宇在民用电力仪表与电力能效管理系统领域有一定积累,太谷电力则在电能管理技术研究与整体解决方案具备优势,二者有望在客户资源和技术优势上协同,加速公司用户侧能源服务布局。 投资建议:强烈推荐评级,目标价27元。 风险提示:能源服务市场发展不及预期

公司发布2016年半年报:报告期内,公司实现收入10.34亿元,同比增加14.46%,归母净利润2.33亿元,同比增长73.85%,扣非净利润2.27亿元,较去年同期上升112.53%。2016上半年,太阳能光伏产业上游受下游拉动而逐渐回暖,公司高端装备业务收入得到大幅增长。报告期内,公司综合毛利率增加10.8个百分点,达到38.11%。 盈利能力提升,经营态势优秀:上半年公司收入增长14.46%,净利润增长达到73.85%,扣非利润增长112.53%。公司盈利能力得到大幅提升,主要是受益于光伏产业下游需求回暖,高端装备业务以及电站业务稳步推进大幅增长。 费用管控良好。报告期内,公司销售费用率和管理费用率分别增加0.54和0.41个百分点。财务费用率达到4.73%,在行业中处于较低水平。 单晶替代拉动晶炉需求。随着单晶在2015年大量先进工艺和技术的导入,单晶路线成本大幅降低,导致近年来单晶的市场份额增长迅速。单晶需求将推动公司单晶炉业务收入稳定增长。 研发能力保障业务增长:高端装备业务属于技术密集型产业,技术门槛较高。公司近年保持研发投入的稳定增长,将有利于公司进一步提高技术水平,以期在未来抢占高端装备、新材料以及节能环保领域的市场。 投资建议与评级:维持审慎推荐,目标价9.7元 风险提示:光伏装备需求达不到预期。

凯发电气8月25日发布中期业绩报告称,2016年上半年归属于母公司所有者的净利润为1084.28万元,较上年同期减69.74%;营业收入为1.76亿元,较上年同期减12.55%,收入确认延迟和费用增加影响公司短期业绩,长期增长趋势不变。看好公司和行业长期发展,上调至“强烈推荐-A”投资评级。 收入确认延迟、费用增加影响中期业绩。公司2016年上半年因项目确认延迟,营收1.76亿元,同比下降12.55%,管理费用率较去年同期提升了7.86%个百分点,一是包含并购产生的中介机构服务费773万元,二是研发费用同比增长358万元。另外按帐龄计提坏准备金较去年同期增加了752万元。由此对公司中期利润产生巨大影响,归母净利润1084万元,较去年同期下滑69.74%。 在执行合同充沛,长期增长趋势不变。公司目前在执行合同合计8.8亿(2015年营收4.2亿),很大部分已进入调试阶段。公司订单从2015年Q2开始爆发增长,按1.5-2年的交付周期,营收确认的爆发点将在今年Q4-16年上半年,长期增长的趋势不变。 地铁业务是增长的主要引擎,跨区域拓展已显成效。随着城市轨道交通投资的加大,未来将保持30%以上的行业增速,公司地铁项目约占目前在执行合同的70%。从在执行项目区域来看,已从原有的京津地区拓展到深圳、合肥、成都、南宁、长沙、东莞、广州、南昌、武汉、宁波、厦门等多个地区。 收购全球轨交电气标杆德国保富,打开百亿轨交接触网市场空间。2016年2月,公司公告以1,325万欧元收购RPS(德国保富),BBsingal(约0.1倍PS,0.45倍PB)。计划凭借保富的技术和行业经验重新进入中国轨交接触网市场(国内年需求200-300亿)。近期将完成交割,并于三季报并表。 上调至“强烈推荐-A”投资评级。我们认为短期的业绩波动不影响公司和轨交行业的增长趋势。不考虑并购并表,预估EPS16年0.33元、17年0.43元,对应16年的PE、PB分别为54、5.6,上调至“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:轨交投资不达预期、并购整合不达预期。

塑机自动化下滑速度趋缓,主营趋于见底,同比基本持平,环比有较大增长。上半年OEM型自动化产品的需求同比下滑约2%,下滑速度趋缓,塑机自动化行业同样降幅趋窄。报告期内,公司整体营收2.47亿元,同比增长11.27,其中,公司塑机控制系统营收1.17亿,同比下降11.86%,环比增长46.76%,伺服系统营收1亿,同比增长16.91%,环比增长27.26%,主营反转可期。 因新增/新投资项目尚处于投入整合期、管理费用增加影响短期业绩。公司新并表的部分尚没有利润贡献,职工薪酬、研发投入的使管理费用率提升了6个百分点,短期内影响了公司业绩,归母净利润3042万,同比减少35.23%。 内生发展,智能制造架构日趋完善。报告期内,1)与鼎捷软件签署战略合作协议,旨在基于现有iNet管理系统的优势,打造PCS-MES-ERP的智能工厂,与鼎捷在制造业信息化领域的基础优势互补,纵向打通塑料加工的智能制造。2)广东伊雪松公司已完成了四轴、六轴等多款不同规格工业机器人的研发,目前已有多款于客户端试用并取得小批量订单,主要集中在塑料加工、装配、金属加工等行业;同时,积极研发码垛机器人、SCARA机器人、DELTA机器人,积极开展自主品牌驱动器、控制器在工业机器人上的应用研发,逐步完成核心关键部件的自制。此外,公司也实施了对台湾瀚达公司、意大利HDT公司等投资,沿着智能制造产业链扩充团队、引进技术、完善与丰富产品线。 外延投资,布局新能源产业链。根据公司新能源长远战略布局,报告期内主要完成了对意大利EEI公司的投资,旨在通过其所积累的丰富的新能源行业经验、专业的技术能力、丰富的产品线,为工业设备与新能源领域提供先进创新的解决方案。EEI公司同时参股意大利国家级检测机构CREIVenScarl实验室,该实验室主要负责工业和电气产品的研究、欧规产品的认证,将对公司现有相关产品进入欧洲市场提供支持。未来将持续加大相关领域的投资。 投资建议:基于公司主营出现反转拐点,在智能制造、新能源领域有领先布局,上调至“强烈推荐-A”评级。 风险提示:下游行业需求不达预期,并购整合不达预期。

不考虑新增产能投资,随着存量生产线技术改革带来年产能提升,以及生产设备产能利用率提升,我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.33,1.87,2.42,基于2016年业绩和公司35倍估值,目标价46.5元,维持强烈推荐-A评级。 行业需求快速提升,产能释放推动公司半年业绩高增长。据国轩高科半年报披露信息,公司2016年营业收入实现23.99亿元,同比增长169.11%,归属母公司净利润5.34亿元,同比增长141.32%。上半年动力电池相关业务高速发展,是支撑国轩高科业绩高增长的主要驱动力,而行业需求高增长,是带动公司动力电池出货量增加的主要原因。 新能源客车行业集中度加剧,国轩高科市场占有率趋势向上。我们通过比较行业数据,2015年与2016年上半年整车生产环节集中度趋势向上,与此同时,新能源整车生产企业在动力电池的选择方面,也在择优采购。根据工信部统计的数据,国轩高科在上半年动力出货量大幅提升的情况下,重点客户的市场份额也从2015年的30.8%提升至2016年上半年的42%。 三元材料逐步落地,国轩高科乘用车市场加速扩张。随着公司合肥三期与青岛工厂投产,国轩高科三元动力电池产能将达到6.5亿Ah,新建产能,当前主要满足北汽新能源和江淮汽车对于三元动力电池的需求。公司通过产品结构丰富,实现下游应用跨领域的扩张,从而打开公司未来成长空间。 电动物流对稳定性能追求,国轩高科具备典型竞争优势。电动物流车是能够成长为年均500亿规模的细分市场,但其对于动力电池性能稳定及使用寿命等要求更细更加全面。国轩高科已在磷酸铁锂和三元材料动力电池都做好产品储备,随着电动物流的推广和普及,国轩高科具备典型竞争优势。 维持“强烈推荐-A”投资评级。不考虑新增产能投资,随着存量生产线技术改革带来年产能提升,以及生产设备产能利用率提升,我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.33,2.02,2.16,基于2016年业绩和公司35倍估值,目标价46.5元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:国家新能源汽车政策低于预期;公司新客户开发速度低于预期。

公司发布2016年中报,公司实现营业收入4.22亿元,同比增长77.87%;实现利润总额0.82亿元,同比增长55.98%,归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长65.36%。业绩增长符合预期。 公司发布2016年中报,公司实现营业收入4.22亿元,同比增长77.87%;实现利润总额0.82亿元,同比增长55.98%,归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长65.36%。业绩增长符合预期。 中报业绩高增长,符合预期:报告期内,公司实现营业收入4.22亿元,同比增长77.87%;实现利润总额0.82亿元,同比增长55.98%,归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长65.36%。业绩增长符合预期。 盈利能力仍维持高水平,管理水平优良:公司主营业务毛利率42.79%,与去年同期相比减少2.39个百分点,仍然保持在较高水平。报告期内,管理费用率、销售费用率分别提升0.04和1.20个百分点,在业务加速扩张期,仍保持优良的管理、销售成本控制能力。 经营优秀,处于扩张期:报告期内,公司研发投入保持高速增长,同比增长接近140%。同时,公司人均薪酬、人均产值同比分别提升63%和93%。公司研发,生产态势乘良好趋势,生产正处在扩张期。另外,公司预收账款同比增幅接近4倍,下游需求良好,在手订单(含公告为签订)可以达到7.27亿,多项指标体现公司目前经营处在扩张期。 蓝宝石、半导体等新业务蓄势待发:公司目前蓝宝石长晶炉已经取得重大突破,成本优势逐步体现;半导体国产化趋势下,下游需求开始逐步体现,未来二者有望成为公司业绩增长新亮点。 投资建议:给予强烈推荐,2016/2017年预计净利润将达到2.02/3.31亿元,EPS分别达到0.23/0.37(不算摊薄),目标价16元。 风险提示:应收账款拖欠风险

公司2016年上半年实现营业收入9.77亿元,同比增长4.28%;实现营业利润2.07亿元,同比大幅增长47.86%;公司综合毛利率达到36.11%,同比增长9.94%;扣非后归母净利润1.76亿元,同比增长62.23%。公司盈利情况良好,业务增长与毛利改善超预期。此外,公司的新兴业务与股权投资布局逐渐进入收获期,有望成为公司新的利润增长点。目标价位9.2元,维持“审慎推荐-A”投资评级。 受益于海外业务增长,收入略有增长:公司海外业务占比进一步提高,同比增长45.22%,达到7.79亿元。国内风塔由于去年抢装导致今年出现下滑,收入仅为1.78亿元,考虑到收购珠海广利将会有利于扩大国内市场份额,预计2018年行业新一轮抢装将会实现国内的较高速度增长。 产品结构改善、本币贬值、成本下降助力毛利改善:风塔业务毛利率同比上升9.84%,达到35.35%,一是由于公司海上风电塔等高端产品占比提高,二是报告期内人民币汇率下跌有益出口业务。三是由于一季度钢铁价格比去年同期有较大幅度的下降,部分订单价格并未跟随调整。 新兴业务已经开始体现:核心零部件智能工厂已建设基本完成,实现零部件对外销售收入2,819.63万元,同比增长74.08%。同时新疆300MW风电场项目并网调试,预计项目在2016年三季度整体投入并网运营,为公司带来新的利润增长点。叶片业务预计2017年将投入运营,2017年下半年将有订单及收入。 股权投资继续布局,部分项目进入收获期:公司围绕节能环保、新材料、高端制造和金融服务等新兴产业持续开展投资布局,2015年,公司已完成多个对外投资项目,投资金额2.13亿元。其中科创新源、中泰模具等有IPO上市预期,股权投资进入收获期。 投资建议及目标价:目标价位9.2元,维持审慎推荐-A评级。 风险提示:装机扩容速度低于预期,弃风限电高于预期