投资要点。 公司管理层在投资者交流会上透露2020年业绩目标,2020年公司实现机票成交额1000亿,市场规模达到30%;旅游交易额达到400亿;金融收入达到10亿元,数据收入达到2亿元。从目标上来看,未来3-4年内,公司的机票交易、旅游交易、金融业务、数据业务力图实现跨越式的飞跃。 公司近期投资八爪鱼,八爪鱼是国内交易量最大、活跃度高、地域广、产品类型全的旅游B2B平台。参与到腾邦系后,八爪鱼目标在突破现有的商业模式,借助腾邦系来搭载产品属性以及供应链金融场景,把八爪鱼变成金融业务的蓝海。 腾邦国际前期投资玩途自由行平台,玩途目前专注于海外自由行2C战略。玩途提供超过3000个海外目的地服务,占据海外20个目的地,在海外目的地拥有超过600个门店的商户网络。对于未来,公司目标在3年内实现用户数增长3倍,交易额增长10倍,将自身自由行特色的旅游和机票与腾邦系资源实现整合。 腾邦梧桐基金近期已投项目包括:旅游类:欣欣旅游、八爪鱼、腾邦国旅、喜游、广州旅易;大数据:前海云游、敬众数据、诚诚签、慧智技术;互联网金融:腾邦价值链。二期基金目标:腾邦大旅游:目的地资源;腾邦金服:供应链金融;综合数据源:腾邦大数据。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司的业绩未来短期主要贡献仍然为金融业务,并且会因为八爪鱼的加入,提供了更多中小公司金融业务场景,金融收入更上新台阶。 收入层面,随着腾邦国旅的增资和扩大零售门店布局,将会提升旅游业务的收入。在更长期,随着全产业链旅游生态链的铺设完成和持续运作,旅游业务将逐步成为公司的重要业绩来源。预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.48元、0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:转型推进不及预期

投资要点。 事件:公司公告投资设立秦皇岛新绎旅游有限公司并已完成工商注册登记,投资金额为5,000万元,秦皇岛新绎未来将作为公司秦皇岛旅游项目实施及推进的主体。 点评: 借助实际控制人的资源优势,公司有望参与秦皇岛优质旅游项目开发。7月29日,公司控股股东新奥集团与秦皇岛市人民政府签订《关于“只有〃秦皇岛”文化健康旅游项目的合作框架协议》,双方将充分挖掘秦皇岛丰富的海洋旅游资源价值,以游船为载体,融入健康、养生、浪漫、休闲、运动等主题,叠加丰富的海上活动,提升原有景区的品质内涵,打造展示秦皇岛魅力的海洋旅游产品。该项目总投资约46亿元(最终以实际投资额为准),具体包括:1)建造新型海上游船。 建造约20艘(最终以政府主管部门批复运力为准)新型海上游船,作为海上游主要载体。计划投资12亿元;2)建设海上游母港。在洋河口区域或其他区域,建设供海上游船和省际、国际旅游航线靠泊、补给的母港,并依托母港打造供游客休闲娱乐的休闲小镇。计划投资3亿元;3)升级秦皇求仙入海处。以“始皇拜碣”为主题,对秦皇求仙入海处进行整体升级,增加景区的历史文化体验。计划投资10亿元;4)升级野生动物园。依托野生动物园山、水、陆、林和原有野生动物的独特优势,建设以能源演化为主线,阐述文明演进的生命主题公园,形成生命起源体验完整链条,提升景区的吸引力。计划投资10亿元;5)升级鸽子窝公园。完善旅游服务设施,提升景区品质。计划投资1亿元;6)建造小型邮轮。在海上游业务开通后,筹备开通秦皇岛至大连、烟台、日本、韩国等省际、国际海上旅游航线。计划投资10亿元建造用于开通该航线的小型邮轮。公司作为新奥集团旗下唯一的旅游类平台公司,此次注册成立控股子公司参与秦皇岛旅游项目实施及推进,有望在航线和景区开发等方面获得拓展,增强公司盈利能力。 秦皇岛5A级山海关景区虽因管理问题被降级,但秦皇岛庞大的游客基础为公司及集团旅游业务拓展奠定坚实基础。秦皇岛市旅游资源集山、河、湖、泉、瀑、洞、沙、海、关、城、港、寺、庙、园、别墅、候鸟与珍稀动植物等为一体,旅游资源类型丰富,且具有深厚的历史文化底蕴,2015年接待国内游客3,344万人次,增长18.5%,旅游总收入362.37亿元,增长23.4%;海外游客28.40万人次,比上年下降4.9%;旅游创汇收入1.81亿美元,增长20.7%;庞大的客流基础及优质的景去景点资源将为公司及集团业务发展奠定坚实基础。 盈利预测及投资评级:本次公司成立子公司参与秦皇岛旅游项目开发符合我们之前公司背靠新奥集团快速获取旅游资源,旅游业务布局额产业链不断扩充的判断,我们看好公司在国内海洋旅游市场的领导地位以及旅游全产业链的延伸,未来可拓展空间大;同时,定增收购掌握人工智能和大数据两项核心技术的博康智能,后续有望借助公司控股股东新奥集团资源优势(150多个二三线城市政府资源优势以及旗下科技板块资源)获得快速发展,公司控股股东新奥集团强有力政府资源和资金实力支撑公司双线业务共同拓展,快速成长,预计公司16-18年EPS分别为0.42/0.56/0.67元(考虑重组后0.61/0.80/0.94元,博康16年按全年并表测算),维持“买入”评级。 风险提示:客流增长/新航线拓展不及预期;并购进展/转型不及预期。

事件:公司于9月1日复牌,复牌市值45.9亿元(重组完成后市值61.8亿元)。公司拟以人民币12亿元(发行股份方式支付60%,现金方式支付40%)收购恒企教育100%股权,以人民币1.82亿元(发行股份与现金支付各50%)购买中大英才70%股权。恒企教育承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于人民币0.8/1.04/1.35亿元;中大英才承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于人民币1500/2000/3000万元。 投资要点。 收购职业教育标的,成功进军职业教育新蓝海。公司于2016上半年拟近14亿元收购恒企教育和中大英才,积极拓展职业教育培训产业板块业务。恒企具有营利性民办教育机构资质,职业教育会计领域排名第一,计算机领域排名第五,后续拓展更多门类及行业深化;中大目前是国内最大职业教育增值信息商务平台。期待公司后续打造线上线下职业教育第一平台。 近几年来职业教育相关政策频出,整体利好职业教育尤其是在线职业教育的发展。根据《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》提出的目标预测,行业市场规模将从2014年的4,237亿元增长至2020年的9,800亿元,在总体教育市场中的占比从2014年的25.4%扩大到31%,年均复合增速超过15%。 盈利预测和评级:公司自成立以来一直以煤质检测仪器设备的研发、生产、销售和服务为主营业务。此次通过并购进入职业教育这一前景无限的行业,看好公司后续线上线下联动及多品类职业教育发展空间,预计公司2016-2018年EPS为0.08/0.11/0.16元(重组后EPS为0.34/0.45/0.61元),建议买入。 风险提示:交易终止、并购标的业绩逊于预期。

投资要点 旅游业务:立足北海,走向全国,全产业链延伸。旅游运输是公司的核心业务,目前已开辟北海至涠洲岛、北海至海口、蓬莱至长岛3条海洋旅游航线。其中,北涠线为公司核心线路(2015年营收和毛利占比分别为74%和99%),独家运营业绩有保障。公司上市以来凭借控股股东资源+资金实力以及优秀的运营能力快速获取旅游资源,逐步由北海走向全国(长岛、南麂岛、龙虎山、崆峒岛及秦皇岛),占据中国十大美丽海岛其三,其中龙虎山、蓬长线今年下半年开始并表贡献利润。 收购大数据应用龙头博康智能,布局智慧城市。考虑定增募集资金,定增后总股本为3.49亿股(+61%),控股股东及其一致行动人合计持有公司52.01%的股权,张滔及其一直行动人合计持有14.78%股权成为公司第二大股东方。重组已于7月初获得批文,博康智能掌握人工智能和大数据两项核心技术,在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年,是国内领先的智慧安全及智慧交通专业解决方案提供商,目前产品主要应用于公安和交通部门,并已陆续开发了海关、机场和高速路业务,未来将向市场空间更大的B端(包括智慧旅游,智慧金融,智慧医疗等)拓展。独家承建发改委安全领域国家工程实验室,将承担标准及技术规范制定,奠定公司在安全领域新高度,后续有望在相关项目招标中获得领先优势。 盈利预测及投资评级:公司背靠新奥集团快速获取旅游资源,旅游业务布局额产业链不断扩充,我们看好公司在国内海洋旅游市场的领导地位以及旅游全产业链的延伸,未来可拓展空间大;同时,定增收购掌握人工智能和大数据两项核心技术的博康智能,后续有望借助公司控股股东新奥集团资源优势(150多个二三线城市政府资源优势以及旗下科技板块资源)获得快速发展,公司控股股东新奥集团强有力政府资源和资金实力支撑公司双线业务共同拓展,快速成长,预计公司16-18年EPS分别为0.42/0.56/0.67元(考虑重组后0.61/0.80/0.94元,博康16年按全年并表测算),给予“买入”评级。 风险提示:客流增长/新航线拓展不及预期;并购进展/转型不及预期。

投资要点 事件:公司2016上半年实现营收3.97亿元,同比下降21.38%,归母净利1,992万元,同比下降35.54%,扣非净利1,221万元,同比下降54.65%,EPS约为0.01元/股。 点评: 传统林木业较为稳健,旅游医疗战略转型方向快速拓展。报告期内,公司林业/林产品加工/典当/混凝土/贸易流通业务营收分别下降43.35%/6.13%/22/4%/1.73%/43.2%,另外,旅游医疗项目拓展费用增加使得公司净利大幅下滑。公司加速推进相关项目的布局、落地,医疗方面:口腔医院爱维门诊部于2016年1月成立,营业情况良好,耳鼻喉门诊正在筹备中,即将开业,康复医院与美容医院将择机启动,福州三江口医院项目、福建严复纪念医院项目正在按计划推进中;在旅游方面:募投项目平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目正在推进中,目前政府正在进行有关拆迁工作;另,公司与平潭社会事业局签订的战略合作框架协议为双方合作意愿的框架性约定,主要涉及投资平潭(国际)马文化公园、亚洲(平潭)马术竞技中心、舞马大剧院、平潭马产业保税交易中心(跨境电商)等马术运动及相关产业项目。 盈利预测及投资评级:平潭具备自贸区&自由港&海上丝绸之路三重政策利好叠加,自贸区(平潭片区43平方公里,战略定位是重点建设两岸共同家园和国际旅游岛);自由港(在税收、贸易优惠和人员流动等方面拥有诸多政策红利,完胜自贸区);海上丝绸之路(平潭有望成为新海上丝绸之路窗口),国务院已原则上同意《平潭国际旅游岛建设方案》是平潭自贸区战略定位的落地,参照海南岛经验以及前期平潭正在争取离岛购物免税政策,离岛免税有望在平潭试行;凭借上市公司地位以及董事长具有多年从政经验有望成为平潭综合实验区综合开发商,参与平潭国际旅游岛建设,另外,前赛马体育竞技中心落户平潭规划发展马术竞技,发行赛马体育彩票,发展赛马体育竞技,公司近期与平潭综合实验区社会事业局签订了《战略合作框架协议书》,双方将依托平潭综合实验区的区域优势和政策优势,充分发挥自身优势,深度开发马术运动及相关马产业,后续有望受益于马产业以及马彩的发展,预计16-18年EPS分别为0.04/0.07/0.11元,维持“增持”评级。 风险提示:平潭实验区整体发展不及预期,公司项目进展不及预期。

报告期内,公司地产利润主要反映去年的销售结算,公司营收与净利润同比大幅下降主要由于公司主要结算项目均集中在下半年度。实际上半年公司房地产业务运营呈现良好态势,实现销售商品现金流入46.95亿元(+71.35%),实现销售签约面积35.71万平方米,签约销售收入40.28亿元。报告显示经营活动产生的现金流量净额在本报告期内为2,026,421,747.18元,同比增长268.07%。 公司将以地产业务为安全垫而全力开拓医美项目,优势来自于1.强大的谈判筹码以及效率并购医美机构。2.与韩国ID健康集团合作解决医美医生不足的核心痛点。3.线上通过更美导流客群,线下引入分级分流的理念。4.未来战略迈向净利率最高的上游产业链。 盈利预测与投资建议:预估2016-18EPS为0.37/0.47/0.61,年复合增速达28.5%。医美部门若是由现阶段的12间医美机构进行估算,有机会于2017-18年每年贡献3亿净利。公司目前市值为280亿,房产NAV估算为285亿水平,处于安全边际水位,未来有极高机会享有医美板块的额外溢注,建议增持。 风险提示:地产业快速滑落;合规医美增长不如预期;公司医美拓展效率不如预期

事件:公司公告半年报,报告期内,营业收入102.63亿元,同比增长2.46%,实现归属母公司净利润11.07亿元,同比增长8.89%。 投资要点 全资子公司中免集团仍然是上市公司最主要的利润来源。报告期内,上市公司实现归母净利润11.07亿元,其中中免集团的归母净利润为10.63亿元,占上市公司整体的96%。中免集团在报告期内业绩实现了较为快速的增长,其中营业收入49.35亿元,同比增长5.7%,归母净利润10.63亿元,同比增长14.5%。中免集团的归母净利润的增速超过了上市公司整体归母净利润的增速,为维持业绩的平稳较快增长,做出了重要贡献。 中免集团的业务分为离岛免税和传统免税,报告期内业绩增长主要来自传统免税。传统免税积极调整商品结构+提高采购科学准确+通过导游合作加强市场营销+新获批5家机场和邮轮母港免税店。离岛免税主要依赖三亚海棠湾免税店,目前三亚免税店净利润占中免集团净利润的三分之一。报告期内该店收入增长表现平平,业绩略有下滑,依次表现为营业收入同比增长2.9%,净利润同比下滑3.5%。 公司旅游收入增长较为疲软,主要源于过去增速较快且占过半旅游业务收入的出境游业务,报告期内受到行业整体影响,收入同比增长0.03%,与往年基本持平。出境游业务占旅游服务业务大类收入的56%,是旅游业务板块增速主要来源。 盈利预测与投资建议:公司报告期内维持业绩平稳增长,中免集团业绩增长较快,归母净利润同比增长14.5%,超过了去年和前年同期增速,略超预期。其中三亚免税店利润增速略有下滑,主要来自传统免税增长。我们推测,传统免税增长,主要受惠于今年年初国家对于跨境免税电商的政策收紧,我们当时预判会利好国内具备特许经营权的免税店,此次业绩证实了我们当初的判断。公司未来大的业绩看点在于北京首都机场免税店招投标,作为唯一的国企免税店公司,存在突出的竞争实力获得招标成果。预计公司2016-2018年EPS分别为1.80元、2.01元、2.23元,维持“增持”评级。 风险提示:三亚免税店受到当地客流增速下滑影响使得业绩增速持续下滑

事件:公告2016年半年报,营业收入66.88亿元(-3.36%),归母净利-2.68亿元(-297.46%),基本每股收益-0.32元。 投资要点 报告期内,由于医疗养老产业收购项目仍在实施中,母公司合并报表业务内容仍为传统业务。公司实现营业收入66.88亿,同比减少3.36%;归属于上市公司股东的净利润-2.68亿元,同比减少297.46%。 公司在报告期内积极拓展和推进“现代百货+健康养老”双主业的发展战略。收购标的安康通引入互联网思维,提出平台战略,通过运用互联网、物联网和大数据等信息化技术,对接内外部各种医疗、家政、金融、硬件器械、软件系统等资源,力争打造居家养老的生态圈平台。Natali(中国)旨在引进以色列先进养老服务模式进入中国市场,为国内社区医疗服务和养老服务带来世界一流的先进经验。基于对国内养老产业发展前景的良好预期,Natali(中国)未来的业绩将取得爆发式增长,并对于本次交易三胞国际的估值具有重要的支撑。 盈利预测与投资建议:报告期面对复杂的经济形势,公司传统业务受到严峻挑战,但是主业业务运营团队迎难而上,创新经营思路,,全力打造精细化优质服务,不断持续提升零售百货的核心竞争力。同时,公司正在转型大健康领域。公司16-18年度预计每股收益分别为0.75元、1.08元和1.37元,对应目前股价PE分别为35.3倍、24.6倍和19.5倍,给予“增持”评级。 风险提示:重大资产重组方案受阻。

投资要点 借鉴爱尔眼科模式,预期苏宁环球将成为医美行业龙头。爱尔眼科依靠其独具特色的经营模式,从上市之初的10余家连锁眼科医院规模快速发展到现阶段的120余家,成为国内眼科行业巨头。我们通过对比爱尔眼科模式与苏宁环球医美板块的布局动作发现,两者在产业基金、分级诊疗、医疗人才储备以及合伙人制度上高度相似,因而我们认为苏宁环球医美业务与爱尔眼科的理念和执行力一致,成为龙头机会大增。 苏宁环球医美拓展与爱尔模式高度相似。爱尔眼科上市以来营业收入和净利润GAGR 均达30%以上,主要在于核心资源标准化使得连锁机构快速推展,我们认为苏宁环球的医美布局与其四点关键类似:(1)产业基金实现了连锁医院规模的快速扩张;(2)通过合伙人制度捆绑核心人才;(3)通过医疗人才培养体系保障快速扩张的同时能够稳定提供医疗人才的核心资源;(4)通过分级分流诊疗制度,使得医疗资源在连锁医院之间得以充分流动。 建议长期布局苏宁环球。预估2016-18房产部分税后净利分别为11亿、12.5亿以及14.3亿,年复合增速达15.8%。医美部门若是由现阶段的12间医美机构进行估算,有机会于2017-18年每年贡献3亿净利。在转型的过程中,公司地产业务提供安全垫,使投资人享有相对低的风险,公司目前市值为275亿,NAV 保守估算为285亿水平,处于安全边际水位,未来有极高机会享有医美板块的额外溢注,建议增持。 风险提示:合规医美增长不如预期; 公司医美拓展效率不如预期

投资要点 跃博带您看苏宁环球:苏宁环球今日公告将出资1.45亿(占股权14.5%)与海南第一控股(20%)、海南发展(20%)、灵康药业(20%)、海南交通(15%)以及创业软件(10.5%)成立长寿健康保险股份有限公司,成为其大金融板块拓展的第一步。 公司公告指出其长寿健康保险业务主要承办各种人民币和外币的健康保险与国家医疗保障政策配套、受政府委托的健康保险业务。然而我们预期公司此举除了建构大金融板块,也将与医美业务产生协同效应。譬如通过建构并推广健康或是医美类型的保险项目来强化消费者信心,更加稳固自身品牌效应。 建议长线布局苏宁环球,优势来自于1.强大的谈判筹码进而以低成本取得高价值医美机构。2.与韩国最大ID 健康集团合作进行技术技术导入、人才培训。3. 线上通过更美导流客群,线下引入分级分流。4. 未来战略迈向净利率最高的上游产业链(下游10-15% VS 上游30-40%)。预估2016-18房产部分税后净利分别为11亿、12.5亿以及14.3亿,年复合增速达15.8%。医美部门若是由现阶段的12间医美机构进行估算,有机会于2017-18年每年贡献3亿净利。公司目前市值为280亿,房产NAV 保守估算为285亿水平,处于安全边际水位,未来有极高机会享有医美板块的额外溢注,建议增持。 投资风险:中国合规医美进展不如预期,公司医美业务拓展受阻

投资要点 事件:公司公告2016上半年实现营收7.32亿元,同比增长11.57%,归母净利1.75亿元,同比增长40.91%,EPS 约为0.234元/股,同比增长33.33%。公司拟将余募集资金2,166.13万元用于募投项目北海宾馆环境整治改造,该项目尚处于设计建设阶段。 同时,公司拟以自有资金200万元与天津赛富盛元投资管理中心(有限合伙)共同出资成立基金管理公司,该基金管理公司注册资本1,000万元,天津赛富盛元占比80%,公司占比20%;同时,1)拟设立的基金管理公司作为普通合伙人设立黄山赛富旅游文化产业发展基金,总规模10亿元,其中首期6亿元,公司作为劣后级LP 出资2亿,剩余资金由基金管理公司募集;2)投资领域:投资大旅游产业项目,包括旅游资产、消费、文化、体育、信息服务、电子商务等领域; 3)投资方式:以股权投资为主,其他投资方式为辅。公司将以该基金为平台,实现旅游文化产业领域的拓展。 点评:淡季客流弹性显现推动业绩大增。报告期内,在交通改善、周边游市场火热增长、居民出游习惯改变以及公司有序开展精准营销的背景下,公司接待游客141.53万,同比增长8.83%,Q1客流增长33.9%,Q2受到降雨影响客流出现下滑5.59%以及免票年龄下移(老年人群免票年龄由70岁下移至65岁,自2016年3月1日执行),但由于玉屏索道低基数叠加提价影响,同时内部成本费用管控得当,使得净利仍快速增长。 酒店业务毛利率持续提升,费用率较为稳定。报告期内,公司整体毛利率提升4.65pct,其中酒店/索道/旅游服务/门票分别增加7.27/-0.47/4.16/2.27pct,山上酒店资源稀缺性以及整体内部改革效应持续释放,旅行社毛利率企稳回升,门票业务随着客流增长而可变成本有限基础上持续提升,使得公司整体毛利率创近年来新高。费用率方面,整体费用率基本稳定,管理费用率有所上升但借款减少冲抵其影响,销售费用率近三年来维持稳定。 内生业绩持续增长下,公司积极拓展新业务拓展。报告期内,公司与含元资本、景域集团签订战略合作框架协议,开发企业外部合作资源,全面推进黄山全域旅游发展,同时与大型掌握众多旅游资源民企祥源控股展开合作以及此次与天津赛富盛元成立产业投资基金(合作对象中阎焱被誉为“风投教父”,赛富亚洲投资基金创始人及首席合伙人,拥有丰富的通讯互联网投资经验),凸显公司加快资本运作的意愿,实现文化旅游资源的拓展。 盈利预测及投资评级:公司内部方面,短期看游客增长尤其是淡季游客增长带来的业绩弹性,中长期看随着景区扩容(规划3年内打开东大门,并配套旅游小镇建设,西海景区客流有望快速增长)提升接待能力以及交通改善(杭黄高铁18年通车)等带来新的盈利空间;外部我们看好公司与景域文化的全方位合作不仅抢占周边游最强流量入口,通过成立产业基金以及与旅游资源型企业合作加快优质旅游资源的布局;同时持有的华安证券已过发审会,重估价值6-8亿元,而当前账面价值仅3,158万元,通过出售或持有分红将产生大量投资收益;预计公司16-18年EPS 分别为0.50/0.60/0.73元,维持“增持”评级。 风险提示:景区接待量不及预期,业务拓展不及预期,旅游行业其他系统性风险。

投资要点。 公司报告期内实现营业收入11.86亿元,比上年同期增长106.96%,主要源于去年下半年并购六间房,上半年基数较低。报告期千古情景区收入有不同程度增长,杭州宋城+17.39%,三亚千古情+16.67%,丽江千古情+29.75%,其中三亚千古情增速下降主要源于三亚市旅游人次增速下滑(2016H1:+8.92%,2015H1:+10.61%)。剔除六间房,报告期内千古情景区收入为主的所有其他收入合计6.64亿元,较去年同期(尚未合并六间房)公司收入5.73亿元,同比增长15.88%。 报告期内六间房实现收入5.22亿元,毛利率51.33%,去年为51.40%,毛利率维持稳定。互联网平台业绩季度性不明显,可以推测全年收入。如果全年保持上半年势头,有望较去年收入7.3亿元增长43%,高出业绩承诺下收入规模25%。 截止报告期末,六间房月均页面浏览量达6.32亿,注册用户数达4,367万,月均访问用户达到3,410万。2015年底,六间房月均页面浏览量为6.16亿,注册用户数达4,151万,月均访问用户达到3,256万。 公司正在积极推进上海、漓江、张家界新项目,基本完成演出策划与编创。公司正在通过投资收购与自主投资并举的方式紧锣密鼓地推动海外项目落地。目前首个海外落地项目正在有序推进中,预计下半年将有实质性进展。 盈利预测与投资建议:公司报告期内千古情增速放缓,其中作为业绩支柱的杭州宋城景区基数较大自身业绩增速放缓,三亚千古情受到当地客流增速放缓的不利影响客流增速放缓,六间房业绩报告期内维持较高增长。整体来看,下半年看点主要在海外项目能否实现实质性推进。预计公司2016-2018年EPS分别为:0.63元、0.86元、1.09元,维持“增持”评级。 风险提示:三亚项目游客增速进一步下降

事件:公司公告2016上半年实现营收1.72亿元(-0.06%),归母净利2,807万元(-23.02%),EPS约0.13元/股;公司董事会审议通过聘任张浩(曾任职于港中旅副总经理、中旅总社副 点评: 业绩下滑由于主要客源地极端天气及新项目拓展、内部升级带来成本费用支出增加影响。报告期内,海洋旅游营收1.32亿元(-8.03%),其中北涠线客运量92.15万人次(-5.67%),南海线客运量5.53万人次(-14.21%),下滑的主要原因是由于云、贵、川等主要客源地上半年发生极端天气,公司旅游业务布局加快,逐步由北海走向全国(长岛、南麂岛、龙虎山、崆峒岛及秦皇岛);健康旅游营收0.23亿元(+20.97%),主要由于公司大力扩大营销网络,同时公司逐步建立起健康旅游产品研发标准,产品库覆盖烟台、龙虎山、北海、新疆等目的地。 海洋旅游投入加大导致毛利率下滑,营销支出增加使得费用率小幅提升。报告期内,海洋旅游新项目拓展(收购新绎飞扬客船、飞扬旅行社以及渤海长通)、业务升级(船上增添航娱活动)、能力提升(船票预售时间由7天提前至30天,并增开过夜航班)等使得公司成本增加,毛利率下滑3.83pct,导致整体毛利率下滑5.36pct;营销网络扩大使得销售费用率上升2.82pct,管理/财务费用率分别下降1.58/0.09pct,整体费用率小幅上升1.15pct。 盈利预测及投资评级:公司上市以来凭借优秀的运营能力快速获取旅游资源,逐步由北海走向全国,我们看好公司在国内海洋旅游市场的领导地位以及旅游全产业链的延伸,未来可拓展空间大;同时,定增收购博康智能已获证监会核准,博康智能掌握人工智能和大数据两项核心技术,在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年,是国内领先的智慧安全及智慧交通专业解决方案提供商,后续有望借助公司控股股东新奥集团资源优势(140多个二三线城市政府资源优势以及旗下科技板块资源)获得快速发展。预计公司16-18年EPS分别为0.39/0.44/0.57元(考虑重组后0.56/0.70/0.88元),对应的PE分别为72/64/49倍(重组后50/40/32倍),维持“增持”评级。 风险提示:客流增长不及预期;新航线拓展不及预期;并购进展不及预期;转型升级不及预期。总裁、易生控股副董事长及海航邮轮总裁等职)为公司副总裁、王跃进为公司财务总监。

投资要点 公司在产能、规模、装备及技术实力方面均位于行业前列,是国内橡胶输送带行业的领军企业之一。近八年公司均获得“中国输送带十强企业”奖项。然而在国内经济持续放缓、产能过剩以及国内外输送带市场竞争愈发激烈的大背景下,公司近三年半年度扣非归母净利持续减少。 报告期内公司逐步加大养老服务产业的投入,除成立上海双箭红日家园投资管理有限公司外,还积极发展大健康产业,成立上海双箭健康科技有限公司,旨在挖掘潜在机会,通过股权投资等方式进一步整合资源,加快公司在医疗服务行业、养老服务行业、健康产品、互联网医疗等领域发展。 盈利预测与投资建议:报告期内公司营收改善,主要由于输送机设备的销售,然而受国内经济疲敝以及竞争加剧的影响,净利持续下滑。主业困顿的同时,公司积极布局养老服务产业,除合资成立养老服务机构外,还不断深入大健康产业,成立投资公司挖掘潜在机会,养老业务尚在培育阶段。预计公司2016-2018年EPS分别为0.34/0.38/0.43元,当前股价对应PE分别为39/35/31倍,给予“增持”评级。 风险提示:养老项目推进不达预期。

公司公布半年报,报告期内,公司实现营收1.6亿元,比上年同期增长52.86%;归属于上市公司股东的净利润2019.95万元,同比减少9.08%,基本每股收益0.04元。 影视方面,公司加大了对影视业务的支持力度,全资子公司强视传媒成立了依航强视,开发以电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品,同时还向得福文化公司进行了增资,进一步延伸与强化影视剧板块产业链。报告期内,公司成功完成了一批精品电视剧作品的拍摄工作,同时影视文学版权相关储备工作也已启动。 体育方面,公司收购双刃剑的成功实施,标志着公司正式切入体育产业的同时,也标志着公司在主业转型、产业结构调整之路上又迈出了坚实的一步,步入了“影视+体育”双轮驱动的发展新轨道。此外公司还先后实施了通过收购耐丝国际进而实现参股MBS,控股汉为体育,组建郝海东体育、明诚体育,参与组建武汉当代明诚足球俱乐部管理有限公司. 报告期内,为了实现公司打造文化产业整合运营平台的战略目标,践行公司集团化、平台化、国际化的战略发展路径,打造影视、体育生态圈及资源流动增值链条,公司在影视与体育领域继续强化产业链布局,全力提升资源整合及业务协同水平。随着公司体育+影视双轮驱动逐步成型,我们给予公司2016-2017年EPS0.32/0.41元,维持“增持”评级。