中报业绩同比增长47.58%公司发布2018年中报,实现营业收入为1.16亿元,同比增加76.78%;归母净利润0.25亿元,同比增加47.58%,扣非净利润0.22亿元,同比增长94.08%。 营收业绩高增长主要系:1)半导体产业转移背景下行业持续景气带来的设备需求上升;2)公司积极对外开拓市场,台湾市场拓展顺利。分业务看,上半年测试机/分选机实现收入0.64/0.46亿元,同比增长167.57%/18.87%,营收占比分别为55.23%/40.06%,测试机实现高速增长带动产品结构变化,公司整体毛利率为61.47%,同比上升6.76个pct。 募投项目有序推进,产能释放+产品储备助力公司未来持续高成长1)公司IPO 的募投项目预计2018年四季度逐步投入使用,一方面生产基地可形成年产1100台测试机及分选机的生产能力,突破产能限制,为公司扩大市场份额提高产能保障;另一方面研发中心为下一代测试设备技术进行储备积累,利好公司长期发展;2)公司高度重视研发,18年上半年研发投入0.29亿元,同比增长99.46%,研发费用率高达25.26%。公司在将现有产品领域做专、做强的基础上,重点开拓数字测试机、MEMS、IGBT、晶圆制造及封装相关设备等,不断从产品深度、产品线宽度上拓展成长空间,增强核心竞争力。 产业转移迎来进口替代机遇,公司将率先受益1)据SIA 统计,2018年上半年全球半导体产业销售收入为2393.5亿美元,同比增长20.4%,再创历史新高;由于市场需求旺盛,中国已成为全球最大的半导体消费市场,占全球总量约1/3;2)随着半导体产业向中国的转移,国内智能终端需求爆发带动上游半导体设备产业扩张,叠加国家政策全方位支持,建立超千亿产业基金破解发展资金不足问题,中国半导体行业有望加速发展,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大;3)公司作为测试设备龙头,主要生产测试机及分选机,探针台领域也在不断拓展,有望率先受益行业发展。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为0.78/1.19/1.71亿元,同比增长55.4%/52.0%/44.3%,对应PE77/51/35倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 国内晶圆厂建设进程不及预期、新产品开发不达预期、下游投资放缓。

中报业绩同比增长37.29%,符合预期 公司发布2018年中报,实现营业收入7.85亿元,同比增加42.12%;归母净利润2.05亿元,同比增加37.29%,扣非净利润1.89亿元,同比增长30.31%,业绩增速符合预期。公司毛利率/净利率为38.63%/26.14%,同比下降5.25/0.92个pct;期间费用率为10%,同比下降1.51%。其中管理/销售/财务费用率分别为5.97%/5.18%/-1.15%,同比变动-0.02/0.61/-2.1个pct。 海内外市场拓展顺利,第二季度表现亮眼 1)海内外渠道拓展效果显著:公司产品国外成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场,国内与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议并加大供给,18H1本土/海外市场实现收入2.97/4.79亿元,同比增长39.88%/48.33%;2)产品销量增速更快:公司2018H1公司高空作业平台销售共计12,505台,同比增长54.34%。分产品看,剪叉式/臂式产品分别销售10274/258台,同比增长67.47%/160.61%,实现收入6.11/0.88亿元,同比上升41.88%/137.67%,营收占比分别为78.79%/11.36%;3)Q2表现亮眼,收入增速重回快车道:分季度看,公司18Q1/Q2实现收入3.11/4.74亿元,同比增长23.04%/58.25%,实现归母净利润0.70/1.35亿元,同比增长4.38%/64.13%,Q3有望继续提速。 小剪叉产能释放顺利,臂式产品明年达产值得期待 公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已顺利投产,释放微型剪叉式产品产能,有助于进一步降低生产成本,提升盈利能力;公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”已进入厂房建设阶段,预计19年达产,生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动毛利率稳步提升,明年更值得期待。 盈利预测与投资建议: 预计公司2018-2020年净利润分别为4.34/5.63/6.86亿元,对应EPS为1.75/2.27/2.77元,当前股价对应PE分别为29/23/19倍。维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;原材料价格波动;海外市场风险;募投项目未达预期。

中报业绩同比增长101.20%,符合预期 公司发布2018年中报,实现营业收入12.44亿元,同比增加53.79%;归母净利润2.85亿元,同比增加101.20%;扣非净利润2.69亿元,同比增长102.21%,符合市场预期。业绩高增长主要系公司晶体生长及智能化加工设备等主营产品经营规模持续扩大,报告期内验收设备同比增长;半导体设备、工业自动化业务收入较快增长,蓝宝石材料稳定发展。公司毛利率/净利率为38.28%/22.49%,同比变化-0.08%/3.42%。 公司预计18年第三季度净利润1.45-2.21亿元,同比增长30.32%-98.47%。 光伏短期阵痛,半导体强势发力,业绩有望稳步增长 2018年6月光伏新政主要内容为补贴退坡和减少增量项目,短期内将大幅影响新增装机量,政策间接加速行业洗牌,产业链各环节落后产能加速出清,长期将有利于技术领先企业提升市场份额,扩大先进产能规模。公司继续深耕光伏装备市场,保持与中环股份、晶科、晶澳等知名光伏企业的战略合作,上半年合计取得光伏设备订单超过20亿元(含报告期中标在7月签署合同的订单)。 国内半导体行业景气度持续向好,受益于大硅片(8/12英寸)供需缺口+涨价+晶圆厂产能扩张等因素,半导体硅片设备市场需求强劲。公司加快半导体硅片端关键设备产业化布局,半导体8英寸单晶炉已批量供应市场,12英寸单晶炉与单晶硅滚磨机、切断机等加工设备进一步投放主流客户;另外,公司成功开发了6-12英寸用系列化半导体单晶硅滚圆机、单晶硅截断机,全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品,产品结构不断丰富,逐步建立了在半导体硅片生长及加工设备领域的国产化优势。公司今年以来取得的半导体设备订单超过4.5亿元。我们认为随着国内半导体行业景气度持续向好,上游产能扩张加速,公司半导体业务有望持续放量,实现高增长。 盈利预测与投资建议: 在手订单保障2018年业绩增长,半导体设备有望打开未来业绩增长点,预计2018-20年净利润为6.96/8.18/9.71亿元,同比增长80%/17.6%/18.6%,对应PE23/20/17倍。维持“买入”评级。 风险提示: 半导体设备国产替代低于预期;光伏政策不确定性;业务拓展不及预期。

中报业绩同比增长83.07%,超预期 公司发布2018年中报,实现营业收入7.51亿元,同比增加69.45%;归母净利润2.58亿元,同比增加83.07%,扣非净利润2.53亿元,同比增长82.00%,公司营收和利润增速在行业整体下滑背景下持续高速增长,激光器国产替代进度超越市场预期,主要系:1)受益激光器输出功率提升与稳定性的不断提高,激光器成本下降驱动激光设备在材料加工领域渗透率提升,同时光纤激光器占工业激光器市场份额持续提升;2)更高功率激光器回报周期更短、效率更高,公司持续研发及技术改进,更高功率激光器占比大幅提升;3)规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升使得公司成本降幅大于产品价格降幅。 高功率激光器销量翻倍+原材料自制率提升,成本继续下行 分业务看,公司连续光纤激光器/脉冲光纤激光器实现收入5.70/1.08亿元,同比增长65.63%/32.20%,营收占比75.91%/14.43%,毛利分别为56.18%/40.73%,同比提升3.51/13.59个pct,主要系较高功率产品占比提升、规模化效应及核心零部件自制率提升带来的成本降低,上半年价格战公司产品毛利率不降反升。其中连续光纤激光器中低功率产品稳步增长的同时,3300W单品销量为去年的2倍,6000W实现批量销售;脉冲光纤激光器在常规20W、30W实现正常增长的基础上,50W产品半年销量已超过去年全年数量。 高功率产品研发顺利,加速追赶国际龙头 1)公司单模块1500W连续光纤激光器已经实现量产;6000W连续光纤激光器实现批量供货,上半年发货数量相比去年大幅增长;2)2000W单模块产品和建立在其基础上的12000W产品已经通过客户试用,已启动小批量生产;3)1000W半导体激光器实现批量销售,3000W半导体激光器实现小批量发货。 盈利预测与投资建议: 公司作为光纤激光器国产化龙头,充分受益激光设备渗透率提升+产品高功率趋势+进口替代,考虑公司今年产品高功率升级趋势十分明显,中高功率产品占比提升+零部件自制比例提升对冲产品降价因素,预计公司2018-2020年净利润分别为4.73/6.96/9.99亿元,对应EPS为3.69/5.44/7.80元,当前股价对应PE分别为41/28/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧。

中报业绩同比增长72.87% 公司发布2018年中报,实现营业收入为7.25亿元,同比增加72.87%;归母净利润0.56亿元,同比增加40.37%,扣非净利润0.46亿元,同比增长51.64%。公司毛利率为36.15%,同比上升2.37%,主要系规模效应所致。公司期间费用率为28.36%,同比上升1.24%,其中管理费用率/研发费用率为20.23%/10.92%,同比上升1.67%/1.57%,主要系研发投入加大所致。公司预计2018年1-9月实现归母净利润约0.65-0.94亿元,同比增长10%-60%。 深耕优势+外延整合推动产品升级,双核驱动业绩高速增长 分产品看,上半年智能装备核心部件及运动控制系统/工业机器人及智能制造系统营业收入分别为3.70/3.55亿元,同比增长47.76%/110.17%,营收占比分别为51.09%/48.91%。除了智能装备、机器人下游行业需求向好,还得益于公司产品升级:1)深耕优势:公司构建了“核心部件+本体+机器人集成应用”的全产业链竞争优势,并加大研发,不断开拓下游新应用;2)外延整合:公司先后收购英国TRIO,控股德国M.A.i.参股美国BARRETT、意大利Eucid等公司,目前并购整合后协同效应明显,进一步强化了公司核心业务的生产和研发能力。预计工业机器人及智能制造系统业务继续保持高速增长,运动控制系统业务快速增长,数控系统业务稳步增长,收购公司协同效应持续显现。 公司技术领先,将持续受益智能制造装备/机器人产业政策利好 《智能制造装备“十二五”规划》规划到2020年产业销售收入超过30000亿元,目前日欧品牌占据国内绝大部分市场;《机器人产业发展规划(2016-2020年)》规划到2020年实现工业机器人密度达到150台/万人,目前仅为80台/万人左右;《中国制造2025》规划到2020年关键工序数控化率达50%,目前33%。公司在智能装备核心部件和部分机器人产品技术领先,将持续受益政策背景下的进口替代、结构调整和产业扩张。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为1.44/2.05/2.75亿元,同比增长55%/42%/34%,对应PE71/50/37倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 机器人本体的价格竞争、下游需求放缓。

中报业绩同比上升15.72%,符合预期 公司发布2018年中报,实现营业收入为24.73亿元,同比增加27.66%;归母净利润4.96亿元,同比增加15.72%,扣非净利润为4.58亿元,同比增长25.62%,业绩符合市场预期,公司收入快速增长主要系公司的新能源汽车电机控制器、通用自动化产品收入增长较快。公司归母净利润增速低于收入增速主要系:1)公司产品收入结构变化、市场竞争加剧等原因,导致公司综合产品毛利率同比有所降低;2)非经常性收益金额减少;3)公司收到的增值税软件退税金额减少。 工控业务稳健发展,新能源产品高速增长 分业务看,公司通用自动化业务主要包括通用变频器、通用伺服系统、PLC等,上半年实现收入11.81亿元,同比增长29%,主要系:1)公司产品在空压机/纺织/机床等传统设备制造业通过行业专机与多产品解决方案,市占率持续提升;2)在手机制造/锂电/TP/硅晶&半导体/机械手等新兴设备制造业以伺服系统为核心,已成为行业进口替代领军企业;3)在终端用户(EU)项目端把握行业升级改造机会,也取得了较快增长。公司电梯业务实现收入5.52亿元,同比增长8.57%,增速同比去年回落,主要系房地产市场调整,电梯行业进入平台发展期,行业竞争加剧,但公司作为领先企业,市占率持续提升,业务仍保持平稳增长。公司电液伺服业务实现收入2.76亿元,同比增长20%,主要系公司在通用液压注塑机行业,聚焦大客户,提升电机配套率,保持稳健增长;在全电注塑机/油压机行业,聚焦行业工艺和系统解决方案,取得了较快增长。公司新能源汽车业务实现收入2.85亿元,同比增长96%,主要受新能源大巴车抢装影响,收入快速增长,预计下半年公司新物流车电控产品的推出将会提供持续增长的动力。我们认为公司凭借研发、销售、供应链及管理等优势,在多个细分行业已处于领先地位,有望持续稳健成长。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为12.38/15.42/18.72亿元,对应EPS0.74/0.93/1.13元,对应PE36/29/24倍,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下行;新能源汽车市场不及预期。

中期业绩同比增长82.64% 公司发布2018年中报,实现营业收入14.40亿元,同比+131.32%;归母净利润3.27亿,同比+82.64%;扣非净利润3.26亿元,同比增长+100.15%。其中,锂电设备营业收入为12.13亿元,同比增长172.97%,营收占比为84.21%,公司业绩高速长主要系公司下游的锂电池市场日益繁荣带动公司锂电池设备订单大幅增加及新增全资子公司泰坦新动力的整合提升效应所致。公司的毛利率/净利率为38.82%/22.7%,同比下降5.78%/6.05%,其中锂电池设备业务毛利率为42.02%,同比微降0.53%,盈利能力较大下滑主要原因系非锂电池设备业务毛利率出现大幅下滑。 内生+外延并举提升市占率,打造锂电自动化整线供应商 公司持续加大研发力度,2018年上半年研发投入0.91亿(占收入6.35%),同比+145%,目前公司不断拓展生产线,打造全品类覆盖的锂电设备供应商,报告期内新增客户35家,与安徽泰能签订了5.4亿锂电池智能生产整线合同。另外,2017年并购泰坦新动力,从中段设备切入后段设备,形成良好的业务协同效应,公司产品覆盖整线价值量的比例从约30%提升至约60%,2018年上半年泰坦新动力实现营业收入3.92亿元,净利润1.18亿元,预计将超额完成业绩承诺(2018年承诺不低于1.25亿元)。 预收账款回落,关注后续新订单进展 公司通常采用3331的付款方式,即合同签订付款30%,发货前付款30%,验收后付款30%,质保期结束付款10%。其中,发货到验收期间记为库存商品,客户验收前均记为预收账款。公司半年报预收账款约13.8亿元,环比17年末下降17.56%,系2012年以来首次出现稍大幅度下滑;公司存货/库存商品为26.7/20.05亿元,环比年初增长4.14%/5.19%,往后需关注公司新签订单进展。 盈利预测与投资评级 预计2018-20年净利润为9.13/11.06/13.06亿元, 对应的EPS 为2.08/2.51/2.97元,对应PE12.7/10.5/8.9倍。维持“增持”评级。 风险提示 新能源汽车销量不如预期;下游扩产速度放缓。

中报业绩符合预期,业绩同比增长42% 公司发布2018年中报,实现营业收入为2.93亿元,同比增加40.77%;归母净利润0.37亿元,同比增加41.58%,扣非净利润0.34亿元,同比增长57.53%。 业绩高增长主要系:a)新技术和新产品的出现,刺激面板厂商升级更新生产设备需求;b)国内面板企业近年加大TFT-LCD和OLED面板线投入,带来大量自动化设备需求。公司2018H1毛利率/净利率为33.09%/12.74%,同比增加2.46/0.62个pct,盈利能力改善。 研发+并购双线推进拓展成长空间 公司高度重视研发,2017/2018H1研发投入为0.42/0.25亿元,营收占比为8.93%/8.47%,同比增长166.65%/33.17%。1)2017年初通过设立日本研发子公司,为公司引进国际先进材料应用技术、拓展进出口贸易业务、建立海外平台;2)2017年完成了基于高速4S全自动全贴合生产、基于高精度ICF设备研发、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目(主要针对全面屏市场)的研发等项目,并实现量产;3)加大大尺寸设备领域的研发,目前研发进展顺利,已有样机交付客户验证,销售合同处于洽谈阶段,预计下半年将推出关于大尺寸模组组装领域新产品。公司通过收购华洋涉足平板显示AOI检测领域,完善平板显示器件组装工艺整线解决方案,目前已获得台湾经济部批文,收购项目正在稳步进行,此次收购未来将为公司AOI检测设备带来大量新增订单。 公司积极开拓下游市场,获得2.2亿大客户订单 公司积极开发市场,拓展新优质客户。根据公告,公司先后取得TPK 1.12亿元贴合设备订单和GIS 1.08亿邦定设备订单,其中TPK属于公司突破的新客户,两份订单的签订表明公司贴合及邦定设备优势突出,受到大客户充分认可。 盈利预测与投资建议: 公司发展战略明晰,持续优化业务布局以响应下游变化,未来发展可期。预计2018-20年归母净利润为1.15/1.75/2.53亿元,同比增长72%/52%/45%,对应PE27/18/12倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: OLED、LCD产线投资不及预期;设备进口替代率不及预期。

中报业绩同比增长55.62% 公司发布2018年中报,实现营业收入为5.08亿元,同比增加58.21%;归母净利润0.40亿元,同比增加55.62%,扣非净利润0.29亿元,同比增长28.05%。公司营收高增长主要系冶金行业在供给侧结构性改革的背景下市场景气度提升及能源装备行业需求大幅增加所致。公司毛利率为32.01%,同比下降3.34个pct,主要系原材料价格上涨所致。公司预计2018年1-9月实现归母净利润约0.53-0.65亿元,同比增长40%-70%。 冶金/能源装备行业向好,蝶阀/球阀/法兰驱动公司业绩成长 分行业看,上半年公司冶金/能源装备/核电行业营业收入分别为1.50/1.68/1.37亿元,同比增长45.91%/135.51%/2.32%,营收占比分别为29.63%/33.09%/26.90%,三行业业务共同保障公司平稳增长;另外公司2017年收购瑞帆节能,横向布局节能环保行业,2018H1实现收入0.39亿元,为公司业绩增长带来新动力。分产品看,上半年蝶阀/球阀/法兰及配件营业收入分别为1.56/0.24/1.85亿元,同比增长68.95%/18.87%/72.06%,营收占比分别为30.77%/4.80%/36.59%,是驱动公司成长的核心产品。 公司垄断核电蝶阀、球阀,将深度受益核电重启 自2008年以来,公司就成为核电站蝶阀和球阀的主要中标企业,获得了90%以上的订单。同时公司新开发了核电站地坑过滤器、海水流量调节装置、可视流动指示器、贝类捕集器等新产品,丰富了公司的核电产品线。而根据国家能源局计划,今年年内计划开工6~8台机组,力争实现2020年运行核电装机5800万千瓦,在建核电装机达到3000万千瓦的目标。短期来看,核电利好不断,产业景气度不断提升,我们认为今年有望成为2011年福岛核事故后的核电重启年,届时公司核电主业将深度受益,拉动业绩大幅提升。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为0.81/0.95/1.09亿元,同比增长37%/14%/15%,对应PE36/31/27倍。维持“买入”评级。 风险提示: 核电重启进度不及预期;原材料价格持续上涨;瑞帆未达18年业绩承诺。

中报业绩同比上升79%,超出预期 公司发布2018年中报,实现营业收入为5.03亿元,同比增加64%;归母净利润1.22亿元,同比增加79%,业绩增速超出市场预期,主要系:a)工程机械行业普遍向好的局面得到延续,下游需求旺盛;b)加强了与知名主机厂的合作,大型液压破碎锤及液压件销售逐步增加,分产品看,破碎锤实现收入3.31亿元,同比增长79.81%,液压件1.68亿元,同比增长35.21%;c)公司产能实现爬坡式增长,规模效应明显,生产成本得到有效控制。公司2018H1毛利率/净利率为45.08%/24.22%,同比增加1.61/2.44个pct,盈利能力显著增强;期间费用率为15.84%,同比下降1.34%,其中管理/销售/财务费用率分别为10.04%/5.05%/0.07%,同比变动-0.47/-0.93/0.06个pct。 市场空间提升、技术国内领先,破碎锤业务有望维持高速增长 我国配锤率约为20-25%,与发达国家35%及日韩60%还有很大差距。近年来,国内配锤率已经开始稳步提升。民用爆炸物品管控越发严格,重型破碎锤进行一次破碎逐渐成为主流趋势;中型破碎锤对矿山进行二次破碎强度提升,更新时间缩短;小型破碎锤在城市绿化、乡村道路修缮等作业有望实现对人力风镐的替代。作为国内破碎锤龙头企业,公司生产的各类型破碎锤技术和产量均属于国内领先水平,尤其是公司生产的适用于30吨-100吨挖掘机用液压破碎锤技术壁垒高,产品市场竞争力强。市场空间提升将助力破碎锤业务高速增长。 成长迅速、后劲十足,液压件业务打开新局面 公司液压件业务成长迅速,营收占比从2012年15%逐步提升至2017年38%,2018年上半年维持在33%。液压件业务发展势头强劲。国内高端液压件市场主要被外资厂商垄断,公司生产的适用于20吨级挖掘机用高端液压件产品实现重大技术突破,得益于技术与性能方面的优势,市场份额迅速扩大,目前已广泛应用于挖掘机前装市场,产品订单饱满,供不应求,有望实现进口替代。 盈利预测与投资建议: 破碎锤、液压件业务景气好,预计2018-20年净利润为2.49/3.76/4.80亿元,同比增长63.4%/50.1%/27.0%,对应PE20/14/10倍。维持“买入”评级。 风险提示: 工程机械行业景气低于预期,破碎锤市场不及预期,高端液压件突破受阻。

中报业绩超预期,前三季度预增600%-650% 公司发布2018年中报,实现营业收入为17.2亿元,同比增加32.48%;归母净利润1.85亿元,同比增加510%,扣非净利润1.75亿元,同比增长1863.78%。业绩超预期高增长主要系:,a)油田服务市场回暖,传统产品线销售额大幅增长带动毛利率回升;b)会计政策变更使得资产减值损失较去年同期大幅减少;c)二季度美元升值导致汇兑净损失同比减少。公司2018H1毛利率/净利率为27.12%/11.17%,同比增加4.21/8.66个pct,盈利能力改善显著;期间费用率为18.58%,同比下降4.31%,其中管理/销售/财务费用率分别为8.88%/8.82%/0.88%,同比变动-3.14/-0.26/-0.91个pct,三费改善显著。 同时公司预计2018年1-9月实现归母净利润约3.41-3.61亿元,同比增长600%-650%。 公司营业收入多点开花,主要业务发展迅猛 2017年全球油公司勘探开发投资开始蹒跚复苏,油田服务市场开始走出底部。公司业务方面,除油田工程设备产品线外,其余六组产品线均实现了较大幅度的增长。其中,钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务为公司三大核心业务,18H1收入占比约83.49%,毛利贡献占比83.26%。具体来看,18H1钻完井设备实现营收5.98亿元,同比增长87.44%;维修改造及配件销售实现营收4.84亿元,同比增长63.46%;油田技术服务实现营收3.57亿元,同比增长12.47%。我们认为随着油价中枢的逐步提升,油服行业景气度持续向好,公司净利润拐点已经得到确认,公司的经营情况和业绩将进入上升通道。 公司在手订单充足,2018年营收业绩高成长可期 公司上半年获取新订单26.6亿元(不含增值税),同比增长31.23%。(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同),这将保障公司全年营收稳定增长,再伴随油价上涨、毛利率回升,公司业绩释放将更为顺畅。 盈利预测与投资建议: 油价中枢上移,油服长期拐点确立,预计2018-20年净利润为4.90/6.87/9.05亿元,同比增长622%/40%/32%,对应PE34/24/18倍。维持“买入”评级。 风险提示: 油价保持低位;新能源行业冲击;海外业务不稳定。

半年度业绩符合市场预期,看好全年的高速增长 公司发布18H1业绩快报,营收13.94亿元,同比+33.44%。归母净利润1.19亿元,同比+125.44%,符合市场预期。 装备业务细分情况,受益于国内半导体市场的高资本开支及建厂热潮,半导体设备收入7.95亿元,同比+37.85%,受益于国内光伏市场的扩产,真空设备上半年实现营收2.52亿元,同比+186.18%。新能源锂电设备1760万元,同比-33.12%,电子元件3.25亿元,同比-6.51%。整体业绩增速符合市场预期,在国内半导体高资本开支利好之下,公司业绩逐步兑现,长期成长逻辑进一步清晰,国内半导体设备龙头地位无可撼动。 半导体行业投资大幅增加,设备端最先受益 国内半导体行业的建厂浪潮,带动了北方华创订单的大幅增长,公司除了光刻以及离子注入以外,基本覆盖了半导体制造各个关键制程所需的设备,并打入中芯国际,长江存储,华力微电子的生产线,深度受益半导体设备国产替代。真空装备方面,公司携手光伏龙头,深度受益光伏行业未来三年的产能大幅扩张,真空装备有望持续高增长。我们认为作为国内稀有的半导体设备龙头,公司所肩负的不仅仅是核心装备技术的攻克同时逐步缩小技术差距,更是国内半导体核心装备自主化脚步的旗帜。在全球新一轮半导体需求驱动力之下,以及产业转移的大背景下,国内半导体资本开支大幅上行,对设备端需求的拉动不言而喻,持续看好公司未来三年的高成长空间。 稀缺的半导体设备龙头,给予“增持”评级 作为国家政策扶植的半导体设备龙头,将充分受益半导体产业转移,进口设备国产化替代,同时光伏、LED、面板、新能源设备市场持续增加,将带动公司整体业绩持续高增长。预计18~20年业绩2.47/3.84/5.70亿元,同比增速96.7%/55.4%/48.6%。当前股价对应PE96/62/42倍,给予“增持”评级。 风险提示: 1,国内半导体资本开支大幅缩水,设备国产化进度不达预期。 2,半导体设备周期属性导致的行业景气度下行。

光纤激光器是长期趋势,行业快速成长,国内企业迎来替代机遇 在全球产业中心转移、制造业升级的过程中,逐步使用激光设备代替传统设备是激光行业最主要的驱动力之一。全球光纤激光器收入从2013年的8.41亿美元增加至2017年的20.39亿美元,CAGR达24.78%,保持快速增长态势。 当前全球IPG一家独大,占据光纤激光器约60%的市场份额。海内、外企业分别在低、高功率市场占据垄断地位。但随着锐科激光等公司不断向高功率激光产品突破,打破国外企业在高功率市场的垄断,未来有望实现高功率激光器的逐步国产化。 光纤激光器国内龙头,技术引领带动公司高速成长 公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业,在三位国家千人计划专家的技术引领下先后研制生产出100w到10kw的连续光纤激光器产品,打破国外垄断,逐步实现进口替代,驱动公司高速成长。公司2014-17年营收CAGR+60%,归母净利润CAGR+174%,净利率29.37%,超过IPG。对标全球龙头IPG,公司具备10倍成长空间。 公司技术基因驱动、垂直整合能力强,核心零部件已突破 公司通过自主研发及产业并购已掌握泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆组件等核心器件\材料关键技术及规模化生产,实现了光纤激光器上游产业链的垂直整合,一方面公司光纤激光器研制能力得以大幅提高,另一方面生产成本有效降低,公司毛利率/净利率明显提升,产品市场竞争力更强。 募投项目解决产能瓶颈,助力公司持续高增长 本次募投项目主要用于实施大功率光纤激光器开发及产业化项目、中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心项目。项目实施后,公司中高功率激光器产能将得到有效释放,公司业绩有望显著提升,助力公司持续高成长。 盈利预测与投资建议: 预计公司2018-2020年净利润分别为4.73/6.96/9.99亿元,对应EPS为4.92/7.25/10.41元,当前股价对应PE分别为21.7/14.7/10.3X。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 高功率光纤激光器国产化不及预期;行业竞争情况恶化;产能扩张不及预期。

公司是国内塔机租赁龙头企业 公司于2015年收购庞源租赁和天成机械,实现工程机械制造与租赁服务双主业,塔机、摊铺机双主线的产业格局。2017年实现营业收入18.29亿元,扣非净利润0.68亿元,其中租赁业务实现收入13.67亿元,营收占比为74.7%,实现毛利4.53亿元,占比约83.7%。租赁业务已成为公司最重要的收入来源和业绩增长点。 行业:供需格局改善,行业迎来加速整合期 塔机租赁市场规模超750亿元,竞争格局极为分散,CR4占比不足5%;从需求端来看,国内投资增速放缓但规模庞大,行业需求有支撑,工程机械进入存量时代,行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”;从供给端来看,信用环境紧缩+设备迭代加速,中小企业面临扩张困境,龙头公司迎来整合良机。 装配式建筑加速推进,带来结构性新增需求 装配式建筑优势凸显,国家政策大力推进,装配式建筑进入快速增长期。装配式建筑发展推动塔吊需求结构改变,中大型塔机存供需缺口,根据测算,2026年我国装配式建筑新开工面积达7.37亿平方米,对应的大中型塔吊需求约为9.21万台,对应大中型塔吊租赁市场规模约660亿元,市场空间巨大。 庞源租赁:“量、价、利用率”齐升,步入快速增长通道 作为塔机租赁龙头,庞源租赁掌握资金优势+设备优势+市场布局优势,经过前期的持续投入和布局,目前已经进入收获期,公司设备保有量提升+租金上涨+设备利用率提升,三重因素共振,公司营收和业绩有望加速增长。 盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年净利润分别为2.82/4.37/5.39亿元,对应EPS为0.34/0.53/0.65元,对应PE分别为16.3/10.5/8.5X。在工程机械行业处于中低水平估值,综合考虑行业发展逻辑以及公司未来发展前景,给予“买入”评级。 风险提示 1)信用持续紧缩,融资利率上行;2)房地产和基建增速放缓,需求下滑;3)装配式建筑发展不及预期。

板式家具装备国产化浪潮已至,国内龙头扬帆起航。 板式定制家具大势所趋,定制家具上市企业的收入业绩增速显著快于传统家具企业(8家上市定制家具企业对于8家成品家具企业),定制家具的份额快速提升拉动了板式家具的设备投资。 当前时点,具备性价比优势、客户响应更快的国产化板式家具装备供应商迎来产业性的发展机遇:1、下游定制家具企业压缩原材料成本来提升毛利率的瓶颈已现,未来设备折旧的降低将是行业增速趋缓后提升毛利率的关键途径,另外一条途径是自动化率的提升;2、行业增速趋缓下,定制家具企业必须进一步扩产,逆行业周期加大投资,通过扩大规模压低成本抢占市场份额。 2020年板式家具超7000亿,板式家具设备近200亿。 2017年家具制造业业务收入达到9113亿元,其中板式家具市场约4500亿元,预计到2020年板式家具市场规模将超7000亿(假设CAGR为16.7%)。 板式家具机械需求主要由更新和增量需求决定,存量设备更新周期为5年,新增需求按照每百亿元产品采购8亿元设备来测算,到2020年板式家具设备行业空间近200亿元。 公司是国内板式家具装备行业成长最快的龙头。 公司专注于板式家具机械设备领域,主要产品为封边机,其余包括裁板锯、多排钻、加工中心等,下游为板式家具生产企业。家具定制化驱动板式家具消费量大幅提升,这一行业趋势仍在延续。公司抓住产业机会快速成长,是行业内增长最快的龙头企业,目前市占率已经成为国内企业第一:2012-2017年,公司营收复合增速31%,净利润复合增速35%。对标海外龙头德国豪迈、比亚斯等,公司依旧有5-10倍的成长空间。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年净利润分别为3.39/4.21/4.86亿元,对应EPS为2.51/3.11/3.59元,对应PE分别为21.3/17.2/14.9X,维持“买入”评级。