1.消费电子设备需求拉动公司业绩大幅提升 公司营业收入同比增51.09%,主要原因是公司用于消费电子产品金属外观件和结构件加工的钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入较去年同期大幅增长; 公司归母净利润同比增长88.49%,上升幅度较大,主要原因是公司销售产品结构变化,以及实施有效的成本管控部分产品的毛利率有所提高,使整体销售毛利率较去年同期提高。 2.下游景气度高,公司业绩有望持续增长 金属材料在中低端消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛。公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴主要用于消费电子产品金属外观件和结构件加工,其中攻钻中心直连主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代,将持续受益金属材料的渗透率提高。 高端手机后盖玻璃化潮流渐起,各大玻璃加工商纷纷扩产抢占市场份额,带来金属CNC 设备和玻璃精雕机设备需求大增。公司经营玻璃精雕机电主轴业务多年,在该业务领域有较为深厚的技术基础。受益于高端手机后盖玻璃化趋势,公司未来业绩有望持续增长。 3. 紧抓高端装备制造业发展契机,打造新的盈利增长点 《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略,其中高档数控机床和机器人已被列入十大重点发展领域,未来发展空间巨大。 公司将坚持“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标与“品质卓越、成本领先”的竞争策略,巩固并提升公司在主轴领域的行业领先地位;同时,紧抓我国高端装备制造业快速发展的契机,持续增强数控机床核心功能部件新产品的技术储备,逐步切入工业机器人核心功能部件领域,实现减速器的产业化,丰富公司的产业布局,将为公司注入新的盈利增长点。 4.盈利预测: 预计公司17-19 年归母净利润0.91 亿、1.41 亿、2.16,对应EPS 为0.90 元、1.39 元、2.13 元,对应PE 为65X、42X、27X。维持推荐评级。 5.风险提示: 进口替代进程不可预期,消费电子行业发展放缓。

1. 主营业务营收大幅增长,拟更名体现战略布局 公司一季度实现营业收入6.65 亿元,同比增长17.45%,实现归母净利润0.88 亿元,同比上升2090.69%,业绩大幅增长。营收与归母净利润同比显著增长是公司业务快速拓展、成功实现降本增效的具体表现。报告期内,资产减值损失同比下降15%,对公司一季度的业绩表现产生了正面的影响。 公司已布局人工环境领域,并确立了冷热一体化同步发展、拓展节能环保产业的发展战略。公司的名称 “烟台冰轮股份有限公司”日益显现出与公司发展战略定位、产业布局等特征的不相适应。为更好地聚焦公司发展战略,体现在人工环境领域为用户提供冷热一体化的系统解决方案的服务能力,公司拟更名为“冰轮环境技术股份有限公司”。我们认为,变更名称体现出了公司专注于布局领域战略的决心,看好公司未来的发展规划。 2. 子公司顿汉布什积极拓展中国市场,在多个下游领域布局皆有进展 城市轨交领域快速发展将利好中央空调设备业务。公司子公司顿汉布什是中央空调设备的行业龙头,产品广泛应用于城市轨交、医疗等领域。顿汉布什作为轨道交通空调项目领军企业,有丰富的项目经验,其产品在城市轨交空调领域的市占率在70%左右,一直处于行业领先地位。根据我们轨交项目库的统计,“十三五”期间城市轨交总里程将达到9,227 公里左右。从数据来看,十三五期间我国地铁的通车与规划里程数将会显著上升,每年新增里程1000 公里左右。预计十三五期间我国城市轨交的快速发展将有力的带动公司中央空调设备业务收入。 已在医院、学校领域获得多个空调设备订单,未来业绩增长乐观。公司空调设备除应用于轨交领域外,还包括医院、学校等领域。公司已斩获多个医院、学校项目,显示了公司强大的技术优势、丰富的项目经验和良好的产品性能。预计订单在未来逐步释放后将带动公司收入增长,有望对业绩起到增益作用。 3. 热利用领域已布局完成,收入规模和盈利能力有望得到后续提升 公司依托技术优势已完成热利用领域布局,后续盈利能力将逐步释放。公司2014 年收购的子公司华源泰盟专注于工业余热利用和城市集中供热领域,以清华大学的科研实力为支撑,有强大的技术支持。 在余热回收领域,其吸收式大温差换热机组等代表性产品市占率高达90%,市场竞争力有绝对优势。此外,公司的大温差机组示范工程在北方大部分城市已经布局完成并已得到广泛推广。2017 年一季度,华源泰盟工厂已经实现小规模生产,目前前期布局正处于稳步推进阶段,后续收入规模和盈利能力将得到提升. 4. 冷链行业景气度上升,公司先进制冷技术将保证冷链业务稳定增长 饮食消费升级带动冷链物流需求。随着我国餐饮消费结构升级和生鲜电商的快速发展,速冻食品及冷冻生鲜食材等对冷藏保鲜有较高要求的易腐食品的人均消费支出逐年上升。根据我们测算,我国易腐食品人均消费支出在过去5 年增速维持在40%以上,基于消费者对生鲜食材品质要求不断提高的趋势,预计冷链物流在未来景气度将保持增长态势。 公司先进制冷技术将助力公司扩大产品渗透率。公司是国内首家拥有第二代绿色NH3/CO2 复叠制冷技术的公司,此技术获得多个奖项并大幅领先于其它同类型企业的相关技术。随着国内市场对于制冷剂的安全节能性要求的提高,该项技术在国内市场的渗透率将逐渐增加,预计该技术对于传统制冷剂的替代空间潜力巨大。 5. 盈利预测 预计公司17-18 年实现归属母公司净利润3.15 亿、3.71 亿,对应EPS为0.72、0.85 元,对应PE 为24X、21X,给予推荐评级。 6. 风险提示 冷链行业景气度不及预期。

1.铸造业务扭亏为盈,公司盈利能力大幅提升 公司营业收入同比增长11.92%,主要原因是包装机械业务和汽车零部件板块销售收入均较上年同期有较大幅度增长。 公司归母净利润同比增长1238.98%,上升幅度较大,一方面是铸造业务扭亏,取得了较好收益;另一方面去年同期购买理财产品出现较大亏损,而2016年下半年已大部分赎回,本报告期持有的理财产品较少,略有盈利。 2.打造核心竞争力战略,公司业绩有望持续增长 2016-2021 年全球瓦楞纸箱需求量将以4.2%的速度增长,预计2017年将达到2,340 亿平方米,其中近一半的纸箱需求增长量来源于中国市场。公司是中国最大的纸箱、纸盒包装机械研发、制造和出口基地,是世界年销售生产线最多的瓦楞机械设备和后续加工设备制造商。面对激烈的行业竞争,公司将进一步深化高端精品战略、服务化战略、国际化战略以及智能化工厂战略,一系列战略措施将助推公司业绩增长。 近年来全球汽车总产销量已走出金融危机的阴影,整体呈稳步增长趋势。汽车行业的稳步增长也给汽车零部件企业带来稳定的定单和增长。汽车零部件方面,铸造分公司将紧跟市场步伐,进一步优化订单结构,“ 夯基础”、“ 稳制程”、“提工艺”、“ 降成本”四大战略作为贯穿2017 年持续改善的重要举措,保证全年经营目标的实现。 3. 战略转型工业4.0,智能制造布局日趋完善 根据《工信部关于推进工业机器人产业发展的指导意见》,到2020年,我国要建立完善的智能制造装备产业体系,产业销售收入超过3万亿元,实现装备的智能化及制造过程的自动化。 子公司惠州三协加强人工智能的研究和运用,在电池封装生产线等行业处于领先地位;京山轻机与武汉智能装备工业技术研究院和华中科技大学研发教授共同成立了鹰特飞和英特搏两家公司,进军无人机和康复机器人行业;公司两次向惠大成增资,最终合计持有28%的股份,进入机器视觉技术领域。公司战略转型工业4.0,智能制造布局日趋完善,有望持续受益。 4.盈利预测: 预计公司17-19 年净利润1.61 亿、2.18 亿、2.99 亿元,对应EPS为0.29 元、0.40 元、0.55 元,对应PE 为56X、41X、30X。维持推荐评级。 5.风险提示: 订单低于预期,业务拓展低于预期。

事项: 公司发布2017年一季度报,报告期内公司实现营业收入2.77亿元,同比增长113.61%,实现归母净利润0.44亿元,同比增长101%。 投资要点 1.天信并表&物联网表市场打开业绩同比翻倍增长,费用率同比大幅提升 公司2017年一季度共实现营业收入2.77亿元,同比增长113.61%,实现归母净利润0.44亿元,同比增长101%,主要有两方面的因素,一是公司去年11月完成的重组标的天信仪表利润计入公司合并报表,二是报告期内公司物联网表市场逐渐打开,销量业绩较上年大幅提升,对公司销售收入及净利润产生积极影响。 报告期内公司总体费用率为34.9%,同比大幅提升11个百分点,其中管理费用率19.4%,同比提升2.9个百分点,销售费用率15.5%,同比提升8.2个百分点,财务费用率-0.1%,基本持平。费率的大幅提升主要是天信仪表并表所致。 2.公司持续推进NB-IoT布局,物联网智能燃气表已成公司最重要业务 公司在报告期内继续加强在NB-IoT领域的布局,NB-IoT无线通讯技术获得突破,公司去年成为华为在NB-IoT生态圈的合作伙伴,并与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市,在NB-IoT领域的布局领跑市场。 公司的物联网智能燃气表在2016年取得了超过80万台的销量,营收增长达285%,已经成为公司第二大业务,营收额与传统主营IC卡智能燃气表相距不远,预计今年将成为第一大业务,智能燃气表业务的增长也将是公司业绩最主要的增长动力。 3.天信仪表打开业务新领域,业务互补实现全面协同发展 天信仪表瞄准的是工业燃气计量市场,是国内领先的天然气应用整体解决方案专业服务商,产品销售至全国各地,并出口到欧洲、中亚等多个海外市场。天信仪表产品广泛应用于城市燃气、石油、石化、轻工、冶金、电力、煤炭等行业,市场占有率居全国工业燃气计量仪表之首。工业燃气计量将成公司新的业务领域。 此外天信的工业燃气市场业务与公司原先的民用燃气市场业务有着良好的互补性,有利于公司实现销售渠道等资源的整合和共享,进一步开拓公司业务范围和市场占有率,实现公司各业务的全面协同发展。 4.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润1.83亿、2.62亿,对应EPS为0.78、1.12元,对应PE为37X、26X,维持推荐评级。 5.风险提示 业务拓展不及预期。

1.分布式能源前景可观,公司市占率高。 公司认为未来主要是天然气分布式能源板块有机会,十三五规划需求比较大,但实际进展不好判断。值得注意的是,分布式能源余热锅炉增速比较快。 公司市占率为50%左右,其他的厂家基本上是国内企业。分布式比较小型,集中式9H的比较少,上海电气、东方电气能做。这块主要是行业有增量,壁垒不是很高。利润率方面,目前公司分布式能源业务面对的竞争比较激烈,利润率会差一点。生物发电工艺高,毛利率会高一点。 2.电站锅炉业务海外市场可观。 电站锅炉业务还外出口对公司来讲是比较大的增量,近几年都有增长,未来订单会占40%左右。现在一带一路,公司在东南亚、南美、中东都在推广我们的产品。 3.光热发电锅炉业务表现良好。 近期公司与参股公司中控签了订单,供应光吸热器设备。光吸热器的利润率相对较好。储罐比较传统,很多能做。吸热器在塔上,难度比较大。吸热器材料进口。 光热发电今年订单会有很多进来,但不会转销售。目前订单估计3-5个亿,主要是根据目前接洽项目来测算的。 4.2017公司业绩规划。 今年上半年预计实现1.5-1.9亿利润,全年考核是2个亿,上半年目标基本完成,全年的业绩不好说,看订单转销。公司去年实现2.7亿利润(剔除坏账等因素),近年来业绩都比较稳健。未来看点为光热发电业务、分布式能源,此外还有拓展海外市场,拓展总包业务。

1.专注运动控制领域,公司业绩快速增长报告期内,公司营业收入同比增长10.33%,主要原因是公司以市场需求为导向,不断加大研发投入,推进产品升级,企业生产运营得以稳步推进;归属于上市公司股东的净利润同比下降14.17%,主要原因是管理费用率增加了14.03%。 2.机床市场更新换挡,公司业绩有望稳步增长目前,我国机床市场需求进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推,使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。 公司是国内运动控制行业的知名品牌企业,是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念,除将运动控制系统产品做为核心、扩大竞争优势、扩大品类和品牌外,还不断提升公司产品品质,依靠自主创新,提高产品和公司的核心竞争力,推进各系列产品的研发和完善、拓展应用领域的广度和深度,将率先受益于制造业升级。 3.投资建议:预计公司17-19年净利润0.58亿、0.76亿、0.97亿元,对应EPS为1.02元、1.34元、1.70元,对应PE为49X、37X、29X。维持推荐评级。 4.风险提示:市场竞争加剧毛利率降低。

投资要点 1. 行业处于低谷致2016年亏损,基本面回暖致2017Q1扭亏为盈。 本期公司经营业绩实现扭亏为盈,原因在于国内重卡销量同比上升幅度较大,带动了LNG 重卡的销售增长;同时,随着国际原油价格的上涨,国内天然气应用的经济性有一定程度恢复,下游的LNG 装备市场需求逐步回暖。受此影响,公司的LNG 气瓶等相关产品市场需求增加,营业收入同比有较大幅度增长。 此外公司通过转让原控股子公司江苏氢阳能源有限公司51%股权及收到政府补助资金,获得1650万元的非经常损益。扣除非经常损益,经常性业务实现盈利均衡,相较于去年同期2585万元的巨额亏损,反映公司基本面显著回暖。 2. 油气价差高企,LNG 装备业景气度显著回暖。 油气价差决定着LNG 车船的经济性,是LNG 装备业发展的核心驱动力。 进入2016年下半年后,国际油价止跌反弹,尤其是OPEC 组织达成减产协议后,国际油价更是进一步上扬,同时由于国内外天然气供需格局宽松格局持续,加之中国天然气市场定价改革持续推进,使得我国天然气零售价格不断下调,带来油气价差开始扩大,发展至2017年初,油气价差更是进一步拉大,LNG 汽车经济性更趋凸显,且已回升至2012年-2013年期间的历史高景气时期,LNG 重卡和LNG 客车的渗透率直追历史最好水平。 我们认为,驱动油气价差处于高位的核心因素是结构性的,较大的油气价差未来可持续数年,LNG 装备行业也将以2017年为起点开启数年的高景气周期。 3. 公司竞争优势突出,全面受益于行业回暖。 公司为国内LNG 产业的先行者,在低温设备制造领域拥有多年生产管理经验,行业布局最完善且较早,在重卡和客车LNG 改造行业拥有约40%市占率。 结合对行业供需基本面、行业产能格局、公司产业链布局、品牌影响力多个维度的判断,我们认为在未来相当时间内公司将会保持LNG 设备行业龙头地位,将全面受益于行业回暖。 4. 盈利预测。 预计公司17-19年净利润1.26亿、2.11亿、2.6亿,对应EPS 为0.27元、0.45元、0.56元,17-19年对应PE 为44X、26X、21X,给予强烈推荐评级。 5.风险提示。 油价回暖不及预期。

1.下游复苏带动公司订单增长,一季度业绩扭亏为盈 受益钢铁行业富氧工艺改造、钢厂搬迁以及化肥厂技改趋势带动,公司传统下游空分设备需求2016年实现大幅回暖;新型煤化工领域工艺逐步成熟,带动煤化工项目盈利性提升,环保、水耗障碍减小,预计公司部分停滞的在手煤化工项目订单将重新开工。此外,工业气体业务稳定增长。多重因素带动下,一季度公司大幅好转,实现营业收入13.36亿元,同比增长22.62%;实现归母净利润0.39亿元,同比增长215.54%,扭亏为盈。 2.新型煤化工、石油化工行业投资提升有望继续推动公司设备需求增长 新型煤化工迎来政策、行业双重拐点。2017年年初以来,国家能源局、国家发改委联合工信部先后发布了《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》、《现代煤化工产业创新发展布局方案》,推进“十三五”期间新型煤化工行业有序健康发展。同时,煤化工工艺逐步成熟,项目盈利性提升,带动煤化工项目开工意愿增强。预计“十三五”期间,新型煤化工项目开工带动投资有望达到5500~6000亿元,相比“十二五”规模实现翻倍增长。 我国石化产业投资逐步复苏。2017年3月,中石化宣布,十三五”期间将投资2000亿元,优化升级打造茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地。此外,包括前四者在内的国家七大石化产业基地有望在未来几年陆续开工,带动投资规模数千亿。 3.工业气体业务进入业绩释放期 2016年四季度以来,受传统制造业回暖带动下,公司工业气体销量和价格实现一定增长。此外,零售气体占比逐步提升,预计2017年年中,公司将完成部分稀有气体精制的研发工作,届时将具备初步产业化的能力。零售气体销量提升后,气体业务盈利能力有望实现快速提升。 4.盈利预测: 预计2017-18年,公司实现归母净利润2.20、5.08亿元,对应PE34X、15X,给予“强烈推荐“评级。 5.风险提示: 煤化工项目开工不及预期。

1.公司业绩同比实现较快增长,费用率同比小幅增长 第一季度公司实现营业收入1.54亿元,同比增长14.73%;实现归母净利润4111万元,同比增长10.13%,相较去年同期水平公司业绩实现了同比较快增长。 一季度公司总体费用率为32.1%,同比增长1.6个百分点,其中销售费用率18.9%,同比增长2.5个百分点,主要是开拓医疗检测设备市场所致;管理费用率14%,同比下降1个百分点,财务费用率-0.8%,基本持平。 2.色选机行业空间巨大,公司是业内龙头地位稳固 全球色选机市场每年需求约在600亿元人民币以上,国内色选机产业最近5年保持13%的速度增长,其中大米色选机年需求4000台以上,约占80%,杂粮色选机需求增长快,增速达30%。公司色选机产品主要包括大米色选机、杂粮色选机和茶叶色选机,在国内市占率居首,并出口至多个海外国家。色选机技术壁垒的存在使得市场格局较为稳定,公司的龙头地位非常稳固,随行业收益最为明显。 3.公司医疗设备业务成长潜力巨大,多款产品获得突破 公司在2016年将大量资源投入医疗领域,口腔CT设备已经投放市场,凭借先进技术和高性价比,公司产品市占率达到30%,2016年实现营业收入1.65亿,同比大幅提升120.22%。 口腔CT下游主要是民营口腔诊所,2015年全国口腔年诊疗人次接近3亿,口腔诊所市场规模约达人民币170亿元,预计2015-2020年市场将以15%-20%的速度快速增长。公司业务仍有巨大成长空间。 公司耳鼻喉CT产品和骨科CT产品正在临床测试阶段,有望在两年内上市,进一步完善公司在医疗设备领域的产品布局,加强公司竞争优势。 4.公司工业检测设备成长潜力巨大,有望打造新的业绩增长点 公司工业检测设备已经覆盖工业品安全、包装食品安全、安全检测、环保回收等多个领域,并已在轮胎生产检测和地铁安全检测领域投入应用。该业务目前规模较小,但应用领域广泛,成长潜力巨大,有望打造公司新的业绩增长点。 5.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润3.70亿、4.64亿,对应EPS为0.55、0.69,对应PE为37X,30X,维持推荐评级。 6.风险提示 业务拓展不及预期。

投资要点 1. 公司各业务增长势头良好,整体经营业绩持续稳定增长。 公司16年业绩稳步增长,营收突破15亿元,同比增长17.55%,综合毛利率亦创历年新高,达38.6%,相比于15年提高了8%。报告期内,公司的订单合同金额突破22亿元,同比增长40%,为公司业绩提供长期有力的支撑。 报告期内,公司计提商誉减值准备4116万,占16年归母净利润的24%,短期的负面影响不改公司发展趋势,17年业绩有望更加靓丽。 17年一季度公司各业务板块稳步发展,营收同比增长8%;受16年一季度投资收益短暂高位的影响,公司归母净利同比略为下滑0.01%,整体看来仍符合预期,公司经营业绩正朝着持续稳定增长的方向发展。 2. 空港设备龙头,受益民航与通航快速发展。 公司是国内空港地面设备龙头,产品型号齐全,覆盖多个应用领域,能为一架飞机配齐所有地面设备,公司部分主导产品国内市场占有率达40%-60%,并出口到50多个国家和地区。 国内民航市场呈稳步上升态势,2016年全国旅客吞吐量、货邮吞吐量、起降架次分别增长11.1%、7.2%、7.9%。十三五期间国内将新建运输机场44个、续建30个、改扩建机场139个,将为公司空港设备业务带来持续的发展机会。 十三五期间我国将建成超过500座的通航机场,一个通航机场的空港设备价值约600万,合计空间可达30亿,凭借公司在空港设备的市场龙头地位,公司将成为通航开放带来的空港设备领域最大受益方。 3. 抓住军改契机,巩固公司军品市场地位。 公司凭借多年来在空港设备上的技术、产品储备,紧紧抓住军队体制改革和军民融合的契机,取得了多种型号装备大批量的采购合同,16年报告期内公司签订合同2.5亿元,同比增长71.57%。未来,公司有望持续受益于军工装备升级换代和国产化率加速,加快技术外延发展,进一步促进公司产品的多元化。 子公司全华时代现已形成完整的无人机产业链,民用产品广泛应用于农业植保、能源巡线等领域,军用产品在军方也已形成了一定的影响力。公司的无人机业务尚处于市场拓展阶段,未来发展空间巨大。 4. 公司全面布局消防业务,国内消防资源不足潜力巨大。 公司全资子公司中卓时代在高端、高附加值的消防车开发、生产领域有很强的技术能力,综合竞争力稳居我国消防车行业第一梯队。2015年通过收购营口新山鹰进军消防报警装备业务,进一步完善公司消防业务布局。 我国公共消防资源严重不足,消防装备总体不到发达国家的20%。其中我国消防车保有量约有2.3万台,远低于美国的7万台;消防报警装备普及率不到10%,远低于发达国家60%以上的普及水平,市场潜力巨大,据估计消防车与消防报警装备市场空间每年都在200亿以上。 5. 盈利预测。 预计公司17-19年实现归属母公司净利润2.73亿、3.52亿、4.59亿,对应EPS 为0.71、0.92、1.20元,对应PE 为28X、22X、17X,维持推荐评级。 6.风险提示。 军民融合业务拓展低于预期、消防业务增长受宏观经济影响。

1.产业升级带动公司业绩增长 公司实现营业总收入同比增长24.55%,主要原因是IT行业、新能源汽车行业、PCB行业及众多传统行业产业升级对激光及配套自动化设备需求增长,公司产品订单较上年同期有所增长; 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度仅0.98%,主要原因是公司规模扩大,研发项目投入及人工开支增幅较大,导致管理费用率较上年度增长。 一季度营业收入同比增长28.79%,归属于上市公司股东的净利润同比增长31.50%;公司2017半年报预计归属于上市公司股东的净利润同比增加60%-90%。主要原因是消费类电子领域需求旺盛,公司订单较上年同期大幅增长。 2.激光+自动化战略布局清晰,公司未来业绩值得期待 近年来国家大力推进高端装备制造业的发展,激光加工的突出优势在各行业逐渐体现,激光加工设备行业市场需求保持持续增长。机器人产业发展已提升至各国国家战略的层面,全球智能制造迎来了巨大的市场机遇。未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。 公司定位激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商,坚持“产品极致化,行业细分化”的发展战略。一方面已基本完成工业激光加工领域及相关上下游产业产品线的战略布局,持续加大光纤激光器等核心器件的研发;另一方面,公司将继续加大在机器人和自动化配套设备市场领域的资源投入、拓展力度,未来业绩值得期待。 3.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利11.6亿、14.4亿、15.4亿,对应EPS为1.09元、1.35元、1.44元,对应PE为24X、19X、18X,维持推荐评级。 4.风险提示: 新领域进展低于预期。

1.一季度业绩增长符合预期,工业机器人在多领域得到持续应用 公司实现营收4.51亿元,同比增长27.23%;实现归母净利润5792.97万元,同比增长7.06%。EPS为0.037元。公司一季度公司新签订单较去年同期有所增长,项目新增预收款1.2亿。 公司工业机器人在航空航天、食品、烟草、3C等领域得到持续应用。 公司成为国内第一家荣获工业机器人产品CR认证的机器人制造商。 报告期内,工业机器人进一步拓展在陶瓷卫浴行业的应用,为该行业成功打造国际首条机器人施釉生产线。公司不断拓展3C业务,公司进入PC机(电脑)及服务器装配行业以来,已与多家3C行业客户展开合作,提供手机外壳磨抛服务,另外公司凭借领先的磨抛技术完成国内首例造船行业工业机器人系统服务。 2.特种机器人+服务机器人有望成为业绩亮点 公司特种机器人发展迅速,公司拥有军队采购一级供应商资质和二级保密资格单位资质。2016年,公司获装备自动保障系统21,600万元的订单,预计该笔订单将在2017年确认收入。公司在2017年伊始围绕特种机器人立项及预研计划,保持原有客户稳定的合作关系,不断开拓市场。 报告期内,公司服务机器人租赁模式得到有效开展,松果系列机器人(促销导购机器人、政务服务机器人、送餐机器人等)保持多批次的持续销售,其中送餐机器人将出口到马来西亚。2017年松果系列服务机器人有望在房地产和银行业务中广泛应用,取得规模订单。 系统集成业务受益于二线城市的轨交建设加速,公司获得了沈阳、哈尔滨、南昌的地铁订单。 3.拓展数字化工厂应用新领域 报告期内,公司凭借智能软件及丰富的机器人与智能制造装备积极落实中核集团智能化燃料组件生产车间项目的实施。公司为铁路高铁动车配件供应商、精密机械制造客户设计研发柔性化智能解决方案,另外成功拓展包括九牧、松霖等国内知名的陶瓷卫浴客户。随着工厂智慧物流需求放大,公司依托大型项目承接能力的优势与动力电池、新材料等新兴市场客户合作,解决以智慧物流为核心,加速智能工厂的建设进程,未来将贡献更多利润。 4.盈利预测: 预计公司17-18年实现归母净利润5.21亿、6.4亿,对应EPS为0.33元、0.41元,对应PE为59X,48X,给予谨慎推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争风险、海外扩张低预期。

1.新产品批量出货+产能结构调整,公司盈利能力迅猛增长 公司实现营业收入同比增长33.06%,主要原因高端装备制造业务的数控机床等产品销量持续增长; 归属于上市公司股东的净利润同比增长418.88%,主要原因是新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平;公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,实施塑胶精密结构件产品的生产资源整合及产能调减,增强消费电子产品精密结构件业务的盈利能力。 2.高端装备和3C零部件转型升级双管齐下,公司业绩有望持续增长 高端自动化、智能化设备是制造业发展的趋势,国内自动化装备进程也在加速。子公司创世纪是我国最大的CNC设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。16年成立海外市场部,积极拓展数控机床等高档产品的海外市场,推动对相关产品的替代进口,实现业绩稳步增长。新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平。 受3C产品金属化趋势影响,加之国内人力成本提高、国际竞争加剧等因素,传统业务塑胶结构件盈利能力严重下滑。母公司积极调整产能结构,缩减塑料结构件并释放金属结构件产能。采取技术创新、优化技术管理团队等措施,保证金属结构件良品率不断提升,锁定原有优质客户(如三星,华为等)同时拓展新客户(如OPPO,LG等),有望保持业绩持续增长。 3.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润、4.68亿、7.40亿、10.43亿,对应EPS为0.33元、0.52元、0.73元,对应PE为28X、18X、13X。 维持推荐评级。 4.风险提示: 新业务推进低于预期。

投资要点 1. 公司营收保持快速增长,万特淡季影响净利润水平。 报告期内公司营收实现了同比21%的快速增长,展现了强劲的增长动力。由于控股子公司万特电气第一季度属于行业淡季,对公司归母净利润产生一定影响。除去万特电气的影响,母公司净利润实现了22.6%的增长。 2. 公司积极推进NB-IOT 物联网布局,看好公司智能水表、燃气表业务发展潜力。 公司通过与华为、中信和三大移动运营商合作,以及积极并购相关公司,在业内率先布局NB-IOT 物联网技术,NB-IOT 物联网具有广覆盖、低功耗、成本低、大连接的优势,是最适合智能表应用的物联网通信技术。 国内智能水表覆盖率不足20%,根据规划要求,2020年智能水表的覆盖率要达到40%以上,预计十三五期间我国将新增智能水表超过1.5亿台,对应规模将达到超过400亿元,公司是智能水表龙头之一,将显著受益行业发展。 公司智能燃气表业务切入华润、港华等大型燃气公司网络,达成广泛业务合作协议,累计服务公司超过200家。公司还主导了多项行业标准的制定,凭借公司在标准化建设方面的影响力以及完善的物联网解决方案,智能燃气表业务具有巨大的增长潜力。 3. 公司智慧水务、智慧农业业务逐步落地,新的业绩增长点正在成型。 公司募集资金2.8亿、1.8亿分别投入智慧水务和智慧农业领域,凭借公司在智能仪表及相关系统、物联网等领域的强大技术实力,以及对水务行业的深刻了解和广泛客户基础,打造可视化的智慧水务、智慧农业管控一体化平台。智慧水务与智慧农业市场空间均在千亿以上,且行业仍为蓝海市场,截至16年底,公司已经获得超3000万项目合同,新的项目也在逐步落地,新的业绩增长点正在打造成型。 4. 公司坚持内生与外延双轮驱动,积极推动外延投资完善业务布局。 公司在坚持内生增长的同时,还积极加大外延投资并购规模,推动外延投资落地。2014年至今,公司参与设立了三家产业基金,通过独资、合资、收购等方式新增了十余家子公司,业务范围包括智慧水务、智能仪表、物联网技术、软件开发等众多领域,为公司多元化发展铸下了坚实的基础。 5. 盈利预测。 预计公司17-18年实现归属母公司净利润1.65亿、2.14亿,对应EPS为0.31、0.40,对应PE 为35X,27X,维持推荐评级。 6. 风险提示。 新业务拓展不及预期,下游需求不及预期。

1.业绩持续向好,预计全年高增长 2016年度公司销售收入较去年同期增加,盈利能力显著提升,注塑机毛利率提升1.58pct至33.63%,压铸机毛利率提升4.23pct至42.06%,整体毛利率提升3.37pct至39.27%,净利率增加1.37pct至7.85%。此外,海外业务拓展迅速,海外营收从1.97亿元增加至2.70亿元,增速为37.06%,高于国内业务18.67%的增速。报告期间,虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加,但总体来看毛利润增加幅度大于费用增加幅度,导致公司归母净利润同比大幅提高。 2017年Q1期间公司总体经营情况符合预期,与上年同期相比归母净利润大幅增加319%,原因在于公司本报告期销售收入与上年同期大幅度增加所致。同时盈利能力有所强化,毛利率提升0.23pct至36.40%,净利率增加8.41pct至12.85%。 2.模压成型设备领域的内资龙头,产品竞争力强 公司主要从事高分子材料模压注射成型设备和轻合金模压成型设备的设计、研发、生产与销售,其中注塑机和压铸机贡献90%以上的营收。 公司主要产品在国内占据着龙头位置,压铸机国内行业排名前二,注塑机国内行业排名前三、橡胶机国内行业排名第一。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 3.重磅推出H系列重型压铸机、大型二板机等新产品,进军高端市场 2016年公司推出H系列中小型产品,首次面世即斩获多项大单,全年订单总金额近0.8亿元。2017年,公司加大力度向市场导入,推出H系列重型压铸机(1000-4500T)。H系列重型机(1000-4500T)是公司若干年前就已确定的核心战略目标,历时5年深入消化美国HPM技术精心打造而成,主要定位于与欧美知名品牌重型压铸机正面竞争。目前市场反映良好,未来将显著提振公司竞争力和成长性。 此外,2016年公司推出A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机等一系列新产品,并全面导入市场,取得良好成绩。 其中,大型二板机器为公司面向汽配行业及其他生产深腔制品行业量身定制,开模力大,容易成型深腔和包覆力大的形状复杂产品、合模精度高。 4.下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用,目前全球汽车平均用铝量达到150kg,到2020年将提升至180kg;汽车复合材料2015年全球市场达980亿元,未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。 3C产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求,这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。 5.海外业务拓展持续推进并取得良好成效 近年来,公司积极开拓海外市场,截止2017年初,公司海外营销网络布局已覆盖全球大部分地区与国家,目前公司的海外市场布局主要以开拓欧洲市场为主,并与2016年在西班牙、意大利、法国等国确定了新代理,公司目标为2-3年内海外业务收入占比达到30%。 2016年公司国内营收贡献增长仅为18.67%,而出口到印度、美国等海外市场的产品贡献营收同比增加37.06%,表明公司拓展海外业务的战略得当、落实有效,未来海外业务进一步发展可期。 6.盈利预测 预计公司2017年-2019年实现归属母公司净利润2.30亿、3.08亿、3.74亿,对应EPS为0.96元、1.28元、1.56元,对应PE为28X、21X,17X,维持推荐评级。 7.风险提示 下游业务拓展受阻。