公 司 收购 Qorvo 组装测试工厂，持续完善产业链一体化布局。同时其深度布局ARVRMR 产品，未来将受益于产品放量。 投资要点： 维持增持评级，维持目标价 61.8元。我们维持公司 2023/2024/2025年 EPS 为 1.54/1.91/2.30元。并考虑公司的行业龙头地位，维持目标价至 61.8元，对应 2024年 PE 为 32.36X。 公司收购 Qorvo 组装测试工厂，持续完善产业链一体化布局。无线连接芯片制造商 Qorvo 表示，已达成最终出售协议将北京和德州的组装和测试工厂出售给立讯，待交易完成后，立讯精密将收购每个工厂的运营和资产，包括物业、厂房和设备以及现有员工，同时立讯精密将根据新签订的长期供应协议为 Qorvo 组装和测试产品。立讯此前也通过子公司立芯布局系统封装业务，通过本次收购，其将进一步完善在消费电子射频前端模组封装的布局。 公 司 深 度布局 ARVRMR 产品，未来将受益于产品放量。在AR/VR/MR 领域，公司着力进行完整的产品深度布局，发挥自身在产品工艺、精益生产、自动化等的优势，未来将深度受益产品放量。 公司消费电子业务迎收获期，汽车与通讯业务加速成长。公司手机组装覆盖机型种类不断丰富，产品良率及盈利能力持续提升，未来业绩弹性可观。同时其汽车业务产品布局全面，不断导入智能车新客户，未来将持续高速增长。此外，其通信业务从零组件和模组产品延伸至组装，并持续加大光电传输、电源类和热管理等产品布局。 风险提示。公司产品研发进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性

维持“增持”评级，维持目标价为 172.7 元。受益于下半年节假日消费传导等因素，公司 Q3 营业收入快速增长，维持 23-25 年 EPS 为2.41/3.14/3.50 元。公司是射频分立器件龙头，华为 Nova 12、P70 等系列新品发布有望推动公司射频芯片加速放量。考虑半导体设计可比公司平均估值为 72 倍 PE，考虑到公司是龙头，弹性有限，给予一定估值折价，给予其 2024 年 55 倍 PE，维持目标价 172.7 元。 Q3 营收快速增长，业绩稳步提升。2023 前三季度公司实现营收 30.74亿元，YOY+1.90%；实现归母净利润 8.19 亿元，YOY-16.85%；实现毛利率 47.92%，YOY-5.02pcts。3Q23 公司实现营收 14.09 亿，YOY+80.22%，QoQ+47.71%；实现归母净利润 4.52 元，YOY+94.29%，QoQ+80.92%。受益于下半年节假日消费传导、终端客户库存结构优化以及滤波器模组放量，公司 Q3 营收快速增长。 华为 Nova 12、P70 等系列新品发布有望推动公司射频芯片加速放量。 华为 Nova 12 与 P70 系列新机预计分别在 23 年年底、24 年上半年发布，将驱动射频前端国产替代需求。公司突破高端滤波器自主量产，赋予射频模组成本、性能优势，DiFEM、L-DiFEM、GPS 等模组已逐步量产交付，L-FEMiD 也开始送样推广，有望持续受益。 催化剂：Q4 需求持续回暖；射频芯片加速放量。 风险提示：技术研发不及预期；市场竞争加剧

本报告导读：新机发布叠加换机周期，需求环比向上，Q3 业绩扭亏为盈。华为 Nova 12 等系列新品即将发布，公司高端 CIS 产品业务有望受益。 投资要点：维持“增持”评级，维持目标价为 68.20 元。Q3 业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，维持 23-25 年 EPS 为 0.09/0.62/1.29 元。公司两款高端 50M 像素 CIS 产品性能行业领先，有望受益于未来华为新品发布。考虑半导体设计可比公司平均估值为 72 倍 PE，给予其 2024 年110 倍 PE，维持目标价 68.20 元。 新机发布叠加换机周期，需求环比向上，Q3 业绩扭亏为盈。2023 前三季度公司实现营收 17.73 亿元，YOY+7.16%；归母净利润亏损 0.65亿元；实现毛利率 18.31%，YOY-7.76pcts。3Q23 公司实现营收 7.00亿，YOY+8.58%，QoQ+13.22%；实现归母净利润 86.43 万元，扭亏为盈。 华为 Nova 12 等系列新品即将发布，有望搭载 50M像素主摄。公司两款高端 CIS 产品 SC550XS 与 SC520XS 已顺利量产出货，有望获益。华为 Nova 12 系列新机预计在 23 年年底发布，有望搭载 50M 像素主摄。公司两款高端 CIS 产品 SC550XS 与 SC520XS 性能分别可满足旗舰级智能手机主摄与前摄、超广角以及长焦摄像头的需求，具备超低功耗、夜视全彩成像、高动态范围等性能优势，有望进入其产业链并放量。 催化剂：Q4 需求逐步回暖；高端 CIS 产品加速放量。 风险提示：技术研发不及预期；市场竞争加剧

行业需求逐步回暖，晶圆厂稼动率有所恢复，零部件新品类开始逐步放量司，公司Q3营收开始修复。 投资要点：维持“增持”评级，下调目标价为为74.93元。景气度相对Q2有所向上，Q3业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，下调23-24年EPS为0.98/1.27元，新增25年EPS为1.73元（原值23-24年EPS为1.54/2.00元）。公司靶材业务行业领先，零部件业务快速扩张，从金属类的气体分配盘、加热盘体等快速扩张到非金属类等。考虑到半导体零部件可比公司平均估值为59倍PE，给予公司2024年59倍PE，下调目标价至74.93元。 行业需求逐步回暖，晶圆厂稼动率有所恢复，零部件新品类开始逐步放量，公司Q3营收开始修复。2023前三季度公司实现营收18.52亿元，YoY+9.84%；实现归母净利润1.93亿元，YoY-13.02%。其中，公司在3Q23实现营收6.54亿元，YoY+9.19%，QoQ+3.32%；实现归母净利润0.40亿元，YoY-40.53%，QoQ-58.80%；毛利率30.44%，YoY+1.01pcts，QoQ+4.59pcts。 半导体零部件国产替代是大势所趋，公司完善半导体精密零部件的产品布局，包括金属件和非金属件，将深度受益。公司精密零部件分为工艺消耗零部件和设备制造零部件，包括传输腔体、反应腔体、气体分配盘、加热盘体以及陶瓷石英等非金属类零部件。 催化剂：Q4需求逐步回暖；零部件产品加速迭代。 风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期

景气度缓慢恢复，Q3营收开始修复。星闪商用元年开启，实现对蓝牙、WiFi技术的从替代升级，公司作为星闪生态共建者，从0到到1，正通过高端消费类产品打入市场。 投资要点：[Tabe_Summary]维持“增持”评级，下调目标价为为93.75元。景气度环比向上，Q3业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，考虑到23年整体业绩大幅下滑，下调23-24年EPS为0.49/1.25元，新增25年EPS为1.76元（原值23-24年EPS为2.84/4.14元）。星闪商用元年，实现对蓝牙、WiFi的替代升级，公司作为星闪生态共建者，从0到1，正通过高端消费类终端产品打入市场，考虑到半导体设计行业平均估值为75倍PE，给予公司2024年75倍PE，下调目标价至93.75元。 库存下降，政府电力开支缓慢拉动，景气度缓慢恢复，公司Q3营收开始修复。2023前三季度公司实现营收4.54亿元，YoY-32.77%；实现归母净利润0.40亿元，YoY-43.79%。其中，公司在3Q23实现营收1.58亿元，YoY-21.01%，QoQ+2.60%；实现归母净利润0.06亿元，YoY-70.48%，QoQ-68.40%；毛利率30.45%，YoY-1.52pcts，QoQ+1.17pcts。考虑接入网铜线板块行业库存过高以及政府电力公共开支拉动有限，整体景气度仍处于底部。 星闪商用元年开启，实现对蓝牙、WiFi技术的替代升级，公司作为星闪生态共建者，从0到到1，正通过高端的消费类终端产品打入市场。公司目前星闪芯片可支持SLE和SLB两种模式，目前就各种消费类产品，如无线鼠标、键盘等进行开发。 催化剂：Q4需求逐步回暖；星闪产品加速迭代。 风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期。

维持增持评级。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.42/0.58/0.76元，考虑到连接器板块整体估值水平的上升，上调公司估值水平至2024年45xPE，上调目标价至26.1（+8.7）元，维持增持评级。 公司三季度业绩短期承压，Q4业绩有望迎来修复。根据公司2023年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收10.11亿元，同比-3.40%，实现归母净利润0.90亿元，同比-23.52%，主要原因为公司基本盘轨交业务受疫情影响景气度较低。23下半年多家轨道交通相关公司屡获大订单，随疫情褪去行业整体复苏信号明显，有望传导至零部件端助力公司逐步释放远期订单，公司轨交收入有望迎来提升，整体业绩有望迎来复苏。 公司充电枪技术取得突破，助力新能源业务加速成长。公司车载产品覆盖面广，已进入比亚迪、华为、吉利、赛力斯、长城、奇瑞、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系；同时，公司已掌握大功率液冷充电枪技术，能实现最大电流600A、额定电压1000V的充电场景，目前已形成批量供货，未来将持续受益于新能源车放量及充电桩等配套设施的建设。 催化剂：新能源车加速渗透；充电桩建设超预期。 风险提示：轨交行业恢复不及预期；市场竞争加剧。

受益于市场需求回暖以及公司汇率管控加强，公司 Q3业绩扭亏为盈。随着生成式 AI应用出现，AI 产业化进入新阶段。公司深度绑定 AMD，AI相关业务具备高成长性。 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价 30.27元。23Q3是消费电子旺季，新机密集发布叠加换机周期带动整体景气度回暖，公司业绩逐步恢复，但 23年整体景气度仍处于底部，目前只是看到向上回暖的迹象，故下调 23-24年 EPS 为 0.16/0.56，并新增 25年 EPS 为 0.88元（原值23-24年 EPS 为 0.76/0.84元）。公司深度绑定 AMD，有望受益于MI200和 MI300系列的放量，看好公司 AI 领域成长性，考虑到封测行业平均估值为 34倍 PE，给予一定估值溢价，给予其 2024年 54倍PE，维持目标价 30.27元。 市场需求回暖，Q3业绩扭亏为盈。2023前三季度公司实现营收 159.07亿元，YOY+3.84%；归母净利润亏损 0.64亿元；实现毛利率 11.28%，YOY-4.29pcts 。 3Q23公司实现营收 59.99亿元， YOY+4.29%，QoQ+13.91%；实现归母净利润 1.24亿元，YOY+11.39%，环比扭亏为盈。 深度绑定 AMD，AI 应用领域高成长。根据 AMD 预测，数据中心和AI 加速器市场将由 23年 300亿美元提升至 2026年 1500亿美元。23年 6月，AMD 发布 AI 芯片 MI300，能够极大提升各类生成式 AI 的大语言模型的处理速度。公司是 AMD 最大的封测商，占其订单总数的 80%以上，未来有望持续受益于 AI 产业发展。 催化剂：Q4需求加速回暖；产能利用率提升。 风险提示：公司产品迭代不及预期；行业竞争格局恶化。

公司发展短期承压，持续完善产品矩阵，同时积极推进海内外生产基地建设，长期发展动能充足。 投资要点： 维 持 增持评级。我们维持公司 2023-2025年 EPS 预测分别为1.41/2.15/2.99元，维持公司 2024年 25x PE，维持目标价 53.75元，维持增持评级。 业绩短期承压，未来有望迎来修复。根据公司此前公布的 2023年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收 10.41亿元，同比-10.63%，实现归母净利润 0.96亿元，同比-51.39%。业绩短期承压主要由于公司研发投入增加及海外工厂建设。公司在通信领域及新能源领域不断取得进展，同时稳步推进国内外产能建设,为公司长期发展提供充足技术及产能方面保证，未来业绩有望迎来复苏。 不断完善产品矩阵，持续推进海内外产能建设。通信领域，公司围绕5G 通信射频、基站电源、车载通信、车载高速等领域进行产品的研发和技术拓展，密切跟踪 6G 技术发展状况，积极与客户开发新技术产品。新能源领域，公司高压连接器已成功应用在问界 M5、M7等车型中，获得国内外多家知名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货资质并批量供货。同时，公司积极推进苏州第二工厂及江苏泰州工厂建设；公司海外工厂建设按计划逐步有序推进，截止目前墨西哥工厂和美国工厂已分别进入试生产和产品小批量生产阶段,预计 Q4将进入产能爬坡阶段，公司未来产能充足。 催化剂：国内外产能建设稳步推进；高速连接器订单导入。 风险提示：产品降价；市场竞争加剧。

维持增持评级。我们维持公司 2023-2025 年 EPS 预测分别为2.46/3.11/4.13 元，考虑到光学相关公司平均估值水平的上升，上调公司估值至 2024 年 40x PE，上调目标价至 124.4（+15.55）元，维持增持评级。 业绩创历史新高，注重研发不断开拓市场。公司此前公布 2023 年业绩三季度报告，Q3 营业收入达 2.20 亿元，同比+12.23%，单季度收入接近历史最高水平；公司前三季度实现营收 6.11 亿元，同比+0.47%，创历史新高。公司 Q3 扣非净利润环比有所下降，主要原因为公司加大市场开拓力度，销售费用增加，以及加大研发投入，研发费用上升。公司业务方面，条码扫描加快恢复，高端光学显微镜业务增长较好，两大新兴业务车载激光雷达和医疗光学趋势明朗。 条码扫描、显微镜两大主营业务稳步发展，积极拓展医疗业务。在条码扫描领域，上半年受全球宏观经济下行等因素影响，需求暂缓，预计 Q4 需求将回暖；公司在国内光学显微镜行业居于领先地位，光刻镜头产品可应用于 PCB 光刻设备，有望受益于半导体设备国产替代大趋势；医疗业务方面，公司研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗领域上市公司建立合作并实现批量出货；应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长，已完成手术显微镜整机样机的生产。 催化剂：高端显微镜持续放量；医疗镜头批量出货。 风险提示：条码扫描需求恢复不及预期；市场竞争加剧

公司 2023年三季度业绩略低于预期，公司持续注重研发，主营业务稳定发展，引入战投资金扩充公司研发资本金，公司未来发展动能充足。 投资要点： 维 持 增持评级。我们维持公司 2023-2025年 EPS 预测分别为0.55/0.65/0.84元，考虑到光学行业平均估值水平的上升以及公司是全球最大的 LBO、BBO 晶体生产企业，上调公司的估值水平至 2024年 60x PE，上调目标价至 39.0（+3.25）元，增持评级。 业绩略低于预期。公司公布 2023年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收 5.96亿元，同比-1.67%，实现归母净利润 1.64亿元，同比-12.47%。从单季度来看，23Q3公司实现营业收入 2.07亿元，同比-2.52%，实现归母净利润 0.53亿元，同比-21.55%。 不断巩固主营业务，新股东加入助力发展。公司产品主要为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大类，是国内唯一提供从晶体到光学和激光器件一站式服务的公司。公司注重以市场需求为导向开展研发，在部分激光核心元器件产品已实现国产替代，三大主营业务稳步发展。公司下属子公司至期光子拟通过增资扩股方式引入远致星火作为新股东，旨在充实至期光子资本金，有望助力公司超精密光学元件等业务拓展。本次注资后，福晶科技将持有至期光子 45.79%的股权，远致星火持有 37.04%的股权。 催化剂：市场份额不断扩大；新客户的导入。 风险提示：新产品研发不及预期；下游需求恢复不及预期。

维持“增持”评级，维持目标价为 169.74 元。景气度相对 Q2 有所向上，在手订单逐步验收，Q3 业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，下调 23-25 年 EPS 为 1.40/2.69/3.28 元（原值 23-25 年 EPS 为1.83/2.84/3.41 元）。算力芯片的国产替代需求强化对 CoWoS、HBM等先进封装技术的需求，公司先进封装设备有望加速成长，考虑到先进封装设备行业平均估值在 44 倍 PE，给予一定估值溢价，给予2024 年 60 倍 PE，维持目标价为 169.74 元。 景气度缓慢恢复，在手订单逐步验收，公司 Q3 营收开始修复。2023前三季度公司实现营收 8.25 亿元，YoY-18.00%；实现归母净利润 0.56亿元，YoY-73.05%。其中，公司在 3Q23 实现营收 2.85 亿元，YoY-21%，QoQ+58%；实现归母净利润 0.12 亿元，扭亏为盈；毛利率28.10%，YoY-18.1pcts，QoQ-7.29pcts。景气度虽然缓慢修复，带动营收恢复，但整体竞争格局恶化，产品毛利率不断下滑，导致盈利能力下降。 高算力芯片被海外垄断，国产替代需求爆发，正推动国内长电、通富等厂商对 CoWoS 技术加速布局，公司作为国内少有的贴片机/焊线机/测试包装机全面布局者，未来有望深度受益。贴片机领域，公司已完成 20 微米精度；焊线机领域，已有代表机型处于验证阶段。 催化剂：Q4 需求逐步回暖；半导体封装设备加速迭代。 风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期

受益于消费电子旺季，公司Q3营收大幅修复。公司先进封装业务持续迭代打开新成长空间，AI终端加速发布有望带动新的需求增量。 投资要点：维持“增持”评级，维持目标价47.00元。受益于消费电子旺季，公司Q3营收大幅修复，但考虑到研发费用等三费支出较高，下调2023-2025年EPS为0.95/1.54/1.96元（原预测2023-2025年为0.98/1.87/2.26元）。公司Chipet技术不断迭代，AI硬件终端有望快速放量带来新需求，半导体封测行业2024年平均PE为34倍，考虑到公司是行业龙头，整体弹性相对较低，给予一定折价，给予2024年30.5倍PE，维持目标价47.00元。 受益于消费电子旺季，公司Q3营收大幅修复，但利润环比增速相对较低。2023前三季度公司实现营收204.30亿元，YoY-17.55%；实现归母净利润9.74亿元，YoY-60.30%。其中，公司在3Q23实现营收82.57亿元，YoY-10.10%，QoQ+30.80%；实现归母净利润4.78亿元，YoY-47.40%，QoQ+23.96%；毛利率14.36%，YoY-2.74pcts，QoQ-0.75pcts。Q3是消费电子旺季，公司营收大幅修复，但考虑到研发费用等三费花费过高，因此利润环比增速相对较低。 公司先进封装业务持续迭代打开新成长空间，AI终端加速发布有望带动新的需求增量。公司Chipet高性能封装技术平台XDFOI行业领先，能够向高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域客户提供更好的芯片成品制造解决方案，有望带动业绩增长。 催化剂：：Q4需求逐步回暖；Chipet业务加速迭代。 风险提示：海外市场复苏不及预期；产品研发不及预期。

手机产业链库存去化，阶段性备货，Q3景气度有所恢复。公司加大资本开支提前买入海外设备，并逐步提升产线国产化率，公司先进工艺产线有望持续建设。 投资要点：维持“增持”评级，维持目标价为为68.20元。Q3新机密集发布叠加消费者换机需求，手机产业链库存去化，带来阶段性备货行情，维持23-25年营收为435/521/618亿元,维持23-25年EPS为0.75/1.06/1.41元。公司具有先进工艺产线稀缺性，正逐步攻克14nm及以下相关产线，深度受益手机芯片需求爆发。半导体制造业24年平均估值为5.7倍PS，考虑到设备国产化推动先进工艺扩产，给予2024年10.4倍PS，维持目标价68.20元。 手机产业链库存去化，阶段性备货，Q3景气度有所恢复司，公司Q3业绩开始修复，营收和毛利率均落在指引高位。2023前三季度公司实现营收330.98亿元，YoY-12.35%；实现归母净利润36.75亿元，YoY-60.86%。其中，公司在3Q23实现营收117.80亿元，YoY-10.56%，QoQ+6.0%；实现归母净利润6.78亿元，YoY-78.41%，QoQ-51.78%；；毛利率24.05%，YoY-15.25pcts，QoQ+1.91pcts。公司Q3稼动率为77.1%，环比有所下降，但主要是因为产能扩张，就晶圆出货量而言，Q3晶圆出货量环比大幅增长。 公司加大资本开支提前买入海外设备，并逐步提升产线国产化率，公司先进工艺产线有望持续建设。公司23年全年capex增加到75亿美元，其中Q3为21.35亿美元，环比大幅增长。 催化剂：：Q4需求逐步回暖；先进产线加速扩产。 风险提示：半导体景气度恢复不及预期；产品验证不及预期

公司2023年三季度业绩低于预期，23Q4消费电子市场有望回暖，公司加大项目投入持续助力车载光学发展，公司有望恢复增长步伐。 投资要点：维持增持评级。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为-0.05/0.33/0.53元，维持公司2024年40xPE，维持目标价13.2元，增持评级。 亏损幅度环比持续缩小，业绩有望迎来修复。公司此前公布2023年业绩三季度报告，23Q1-23Q3公司的归母净利润分别为-1.77、-1.02、-0.49亿元，亏损金额逐季度环比减小。公司前三季度持续亏损原因主要为上半年需求萎缩、消费电子市场低迷、公司研发投入增加、原材料价格上涨和部分物料供应短缺、市场竞争日趋激烈等多方面因素。 消费电子有望逐步回暖，加大项目投入助力车载光学高速发展。公司是全球高清广角镜头龙头企业，业务与总体消费电子出货有较大关联，23Q4全球范围的节日季及促销活动季到来，消费电子迎来旺季，公司业绩有望加速改善。车载光学方面，公司Q3在建工程投入新增达5.47亿元，旨在聚焦车载光学系列产品，推动多个研发制造项目。 目前公司车载镜头和影像模组产品已成功打入国内外知名客户供应链，有望随车企智能化军备竞赛，硬件需求持续增长，进一步打开成长空间。 催化剂：消费电子光学需求恢复；车载光学产品市占率上升。 风险提示：触控需求恢复不及预期；ADAS进展不及预期。

Q3营收稳步增长，深算 2号在 Q3正式发布并商用，将充分受益于 GPU的国产替代浪潮，深算 2号预计将加速放量有望推动全年业绩维持高增。 投资要点： 维持“增持”评级，上调目标价至 100.95元。考虑到整体信创采购节奏放缓，Q3业绩不及预期，下调 23-25年营收为 59.97/90.23/126.77亿元（原数值 23-25年为 69.19/94.79/123.23亿元）, 下调 23-25年EPS 为 0.54/0.81/1.15元（原数值 23-25年为 0.64/0.95/1.25元）。考虑到高性能 AI 芯片受到制裁，公司深算 2号快速放量，是大芯片国产替代稀缺标的，考虑到大芯片行业平均估值为 26倍 PS，给予公司 2024年 26倍 PS，上调至目标价 100.95元。 Q3营收稳步增长，深算 2号加速放量有望推动全年业绩维持高增。 23Q3公司营收 13.31亿元，YOY+3%，QOQ-8%；实现归母净利润2.24亿元，YOY+27%，QOQ-49%，业绩环比有所下降，主要系信创多在 Q4验收，预计 Q4深算二号的放量将有望推动业绩进一步高增。 23Q3毛利率为 56.23%，环比下降 5.94pcts，同比上升 9.43pcts，主要因为新投放市场的海光三号产品竞争力强，毛利率高。 深算二号正式发布并实现商用，将充分受益于 GPU 的国产替代浪潮。根据海光公开调研透露，深算二号已经正式在 Q3发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，该产品具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升 100%以上。 催化剂。信创国产化采购持续加速；AIGC 加速落地。 风险提示：半导体国产化不及预期；产品验证不及预期。