金融事业部 搜狐证券 |独家推出
余高

广发证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260517090001...>>

20日
短线
10.53%
(--)
60日
中线
31.58%
(第94名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
生益科技 电子元器件行业 2019-08-14 21.65 24.40 9.12% 22.67 4.71% -- 22.67 4.71% -- 详细
高频趋势+Massive MIMO,5G 建设带来基站 PCB 数量+面积提升5G 基站向高频段发展,基站数量将显著提高,我们预测 5G 基站总数将超过 500万座;同时,Massive MIMO 的应用为基站结构带来显著变化,从 4G 时代的天馈系统+RRU+BBU 变为 AAU+CU+DU 的形式,其中 AAU需要集成更多的组件,根据我们的测算,5G 时代基站 AAU PCB 面积约为4G 时代 RRU PCB 面积的 4.5倍。 5G 带来 PCB 价值量提升,高频/高速趋势引领产业升级我们预测 5G 时代国内 5G 基站 AAU PCB 的市场空间为 255亿元,AAU 覆铜板需求量有望达 109亿元,建设高峰期的市场规模达到 26亿元年,如果考虑到全球 5G 基站数量、DU、CU 等需求,以及小基站和剩余部分 4G 基站的建设,则用量将更大。同时,随着 5G 向高频延伸,高频/高速覆铜板将有望逐步实现对传统 FR-4覆铜板的替代。 生益科技:紧握 5G 发展良机,高频高速产品拓宽市场空间生益科技是全球覆铜板 TOP2企业,公司稳定扩产将深度受益于 5GPCB 下游需求成长,同时,公司的高频材料基于过去多年的积累以及 5G的发展抓住机遇实现了认证和销量的重大突破,公司的高频材料产能和技术已经获得通信设备龙头客户认可,子公司生益特材稳定扩产。 盈利预测与评级我们看好公司在下游需求稳步成长下,以及高频板产能逐步释放带来的业绩弹性;同时,5G 以及汽车相关需求能提供公司中长期的成长动能。 我们预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.61/0.75/0.91元/股。我们看好公司短期业绩弹性及长期成长空间,给予公司 2019年 40倍 PE 估值,对应合理价值为 24.4元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示5G 商用不及预期的风险;行业景气度下滑的风险;新品研发进度不及预期的风险;产品价格下滑的风险;新技术渗透低于预期的风险。
东山精密 计算机行业 2019-08-13 17.86 -- -- 21.02 17.69% -- 21.02 17.69% -- 详细
2019年上半年保持快速成长, Q3业绩指引较为积极 2019H1公司实现收入 99.8亿元,同比增长 38%;归母净利润 4.0亿元,同比增长 55%;扣非净利润 2.7亿元,同比增长 132%。对应 2019Q2单季度收入 54.9亿元,同比增长 50%;归母净利润 2.0亿元,同比增长85%;扣非净利润 1.7亿元,而 2018Q2扣非净利润仅为约 200万。同时,公司预计 2019年前三季度净利润同比增长 30%~50%。对应 2019Q3单季度净利润约 4.8~6.2亿(2018Q3单季度净利润为 4.2亿), 指引较为积极。 收入端增长更加多元化, PCB 优质资产贡献主要盈利 收入端来看,上半年受到 Multek 并表影响而增长较快。若按照可比的同比口径, MFLX 增长明显, 2019H1收入接近 40亿, 2018H1收入约为27亿,同比增长 40%以上。我们理解一方面是 iPhone 里面 ASP 同比提升,另外 MFLX 业务更加多元化, 来自于 Pad、 AirPods 的收入都有所增长。 利润端来看, 整体盈利主要来自于 PCB 业务。 MFLX 2019H1净利润约 2.5亿, Multek 2019H1净利润约 4700万。 其他业务尽管对整体净利润贡献不大, 但未来通信以及滤波器等业务在行业高景气度下亦有高增长的潜力。 盈利预测与估值 我们看好公司 FPC、 PCB 硬板以及滤波器等业务在行业持续景气下的盈利成长。预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.93/1.22/1.50元/股。 对比同行业可比公司, 平均对应 2019年 PE 估值约为 30X。考虑到公司业务多元化, 给予一定估值折价,我们给予公司 2019年 25倍 PE 估值,对应合理价值为 23.25元/股,给予公司“ 买入” 评级。 风险提示 5G 商用不及预期的风险;智能手机销量不及预期的风险。
鹏鼎控股 计算机行业 2019-07-18 31.76 34.50 -- 40.53 27.61%
42.03 32.34% -- 详细
5G 时代 PCB 可用面积愈加紧促,SLP 渗透率有望持续提升。苹果从 2017年开始主板采用双层堆叠的 2片 SLP 外加 1片连接用的 HDI 板,在保留所有芯片情况下将体积减少至原来的 70%;随着 5G 时代射频通路的增加带来射频前端数量增加,数据量增多、功能增多、屏幕增大带来的电池体积增加,PCB 可用面积愈加紧促,SLP 渗透率有望持续提升并导入安卓阵营;同时,M-SAP制程的单片 SLP 单机价值量是高阶 Anylayer 的两倍以上,带来手机用 PCB 价值量提升。 普通 HDI 到 SLP 工艺难度加大,中国内地厂商后来居上。过去的 PCB 是用减成工艺制成的,但其最小的 L/S 能达到 35/35μm,而 M-SAP 通常用于制造 IC载板,允许 L/S 特征尺寸进一步微型化,最小 L/S 能达到 20/20μm,因此相关工艺难度和投资力度也高于普通 PCB。对比中国台湾的 SLP 厂商华通和欣兴相关的设备和研发投入较少,中国大陆 PCB 厂商积极投资 HDI 产线,承接高端产能。 鹏鼎控股已成为重要的 SLP 供应商之一,秦皇岛项目持续扩产中。鹏鼎控股于 2017年下半年实现 SLP 量产,顺利切入国际大客户供应链,成为重要的SLP 供应商之一,根据公司招股说明书,宏启胜的高阶 HDI 项目计划投资 24亿元,实现 L/S 为 30/30μm、年产能 33.4万平方米的批量生产,并为下一步向 10/10μm 制程批量化生产打下坚实的基础,根据公司年报,2018年底项目建设进度为 10.18%,持续扩产中。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 我 们 预 计 公 司 2019-2021年 归 母 净 利 润 分 别 为31.81/37.68/45.11亿元,同比增长14.8%/18.5%/19.7%,对应PE为23/20/16倍。考虑到可比公司估值,我们认为可以给予公司19年25XPE估值,对应合理价值为34.50元/股,我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示。智能手机销量下滑的风险;产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。
鹏鼎控股 计算机行业 2019-07-10 29.64 -- -- 36.96 24.70%
42.03 41.80% -- 详细
天线数量+ASP双重提升,5G终端天线价值量提升。5G时代天线列阵从MIMO技术升级为MassiveMIMO技术,带来单机天线数量显著增加;传统PI软板已无法满足5G时代适应高频高速趋势,MPI、LCP材质的FPC将逐步替代传统FPC,由于MPI和LCP相比传统PI具有工艺复杂、良品率低、供应商少等特点,ASP相比传统PI显著提升。 苹果明年有望推出5G手机推动LCP使用量增加,安卓FPC天线渗透率继续提升。高通从2018年陆续推出5G毫米相关产品,华为、VIVO、OPPO等纷纷宣布将上市5G手机,苹果明年也有望发布5G手机;美国的5G频段集中在15GHz及以上,LCP是较优选择,因此我们认为苹果发布的5G手机有望采用毫米波段,带来LCP天线数量进一步提升;同时,5G网络下手机的数据处理能力、数据处理量的提升需要更多组件和更大的电池容量,天线可用设计空间越来越小,安卓阵营尤其是高端机的FPC渗透率有望明显提升。 非Murata系纷纷布局LCP/MPI,有望实现进一步突破。LCP产业链与传统PI软板的工艺相似,以Murata系为核心的苹果的LCP天线供应商体系相对成熟;MPI产业链中上游环节仍主要由美日台厂商占据,19年iPhone软板环节引入鹏鼎、Mflex两家国产厂商,同时由MPI软板厂商直接交付组装厂;近期非Murata系厂商纷纷进行扩产,MPI产业链也已初具雏形,有望实现进一步突破。鹏鼎控股:受益于新增MPI天线,LCP积极寻求进入全系列。2019年的LCPLAT改由MPI取代,鹏鼎控股的MPI软板技术优秀,将承接部分MPI软板订单;同时,鹏鼎提前布局LCP,2013年通过技术认证,目前主要用于苹果非手机的产品系列中,我们认为随着5G时代天线需求量的增加,以及非Murata系产业链上游供应商逐步扩产,鹏鼎的LCP产品有望进入苹果的产品全系列。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.06/36.99/44.93亿元,同比增长12.1%/19.1%/21.4%,对应PE为23/19/16倍。考虑到可比公司估值,我们认为可以给予公司19年25XPE估值,对应合理价值为33.50元/股,我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示。智能手机销量下滑的风险;产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。
领益智造 电子元器件行业 2019-07-08 6.40 -- -- 6.48 1.25%
7.60 18.75% -- 详细
领益智造:国内领先的消费电子精密制造平台型企业 公司经营主体领益科技2018年借壳江粉磁材(子公司为帝晶光电和东方亮彩)上市,目前涵盖精密功能件、磁性材料、触显模组和精密结构件等产品,技术领先、客户优质,历史上增长态势良好,行业地位国内领先。 领益科技:精密功能件价值量持续提升,公司作为龙头强者恒强 随着精密功能件朝着结构复杂化和功能多样化的方向发展,行业天花板有望继续抬升,而领益科技凭借其优质的客户优势、技术和人才优势以及成本优势,将在行业中继续扮演龙头角色,强者恒强,未来成长可期。 与其他国内资产的协同效应:业务与运营层面带来未来边际上的改善 业务上,领益科技与其他经营主体既能够在制造和研发上实现业务的协同性,也能够实现客户资源的联动性,从而打造多元平台,同时具备上下游协同关系以实现垂直一体化的能力加深。运营上,公司加减法并用,由领益科技管理团队输出强大管理水平与实现生产、研发之间的资源协同配置,同时处置业务、精简客户。目前公司各项经营呈现较大的边际改善。 盈利预测与评级 我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景。预计公司19-21年EPS分别为0.34/0.38/0.40元,对应PE为18.7/16.9/15.8倍,结合未来2年业绩增速,给予公司对应19年业绩23倍PE估值,对应合理价值7.82元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 精密功能件行业景气度下行风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;资产减值损失与公允价值变动损益超预期恶化风险。
大族激光 电子元器件行业 2019-05-13 36.77 -- -- 37.30 1.44%
37.88 3.02%
详细
核心观点: 公司公告2018年报和19Q1季报,低景气度背景实现了经营稳定性 公司公告2018年年报,实现营收110亿元,同比减少4.6%,实现归母净利润17.2亿元,同比增加3.2%,其中扣非归母净利润14.5亿元,同比减少11.4%,整体反映了公司所在行业的景气度情况。同时公司公告了2019Q1财报,公司2019Q1实现营收21.3亿元,同比增长26%,实现归母净利润1.6亿元,同比减少56%,实现扣非归母净利润1.4亿元,同比减少19.5%,反映了高利润率业务低景气度的延续,同时营收的快速增长表明了新能源、面板等新业务的结构性占比提升。公司所在行业自2018年至今进入低景气度阶段,但公司整体上实现了经营业绩的稳定性,体现了公司优异的管理能力。 2020年成长有望再加速,搭建高端智能装备平台型企业 公司2020年,受益于景气度改善,消费电子业务、工业激光以及PCB设备等几项利润率水平较高的业务有望重返快速增长。同时,公司凭借平台化的优势,有望持续打开应用市场新空间,新能源动力电池、面板设备业务以及半导体设备有望在未来保持持续的成长动能。 盈利预测与评级 我们看好公司的长期成长,认可其“从0到1,从1到N”的发展路径,预计公司19-21年EPS分别为1.34/2.20/2.30元,对应PE分别为29.2/17.8/17.0倍,我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发,参考当前行业内上市公司2020年估值水平,以24倍PE对应2020当年利润,认为其合理价值为52.73元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险。
阳光照明 电子元器件行业 2019-05-06 4.09 -- -- 4.09 0.00%
4.30 5.13%
详细
19Q1营收有所下滑,但毛利率提升明显2019Q1公司实现营收12.31亿元,同比下滑13.12%;归母净利润1.59亿元,同比增长124.46%,主要由于公司持有的长城证券的股权公允价值增加税前利润约0.95亿元;扣非归母净利润0.63亿元,同比增长28.11%。 19Q1单季度综合毛利率为28.68%,同比18Q1增长约7个百分点,环比18Q4增长约4.4个百分点,主要受到原材料价格回落等因素的影响。 转型渠道+自有品牌业务,持续投入相关销售费用公司19Q1销售费用约1.01元,同比增长24.25%;销售费用率为8.21%,同比增长约2.5个百分点。19Q1管理费用约0.89亿元,同比增长47.20%;管理费用率为7.24%,同比增长约3个百分点。从公司中长期发展战略来看,未来将逐步向自有渠道+品牌的方向转型,因此我们预计公司短期内仍将有较多的相关费用增长。但中长期来看,公司有望逐步转向具备渠道与品牌的照明企业,更具备长期持续的成长动能。 盈利预测与评级考虑公司毛利率等盈利指标向好趋势以及Q1公允价值变动影响,我们预计公司2019~2021年EPS 分别为0.34/0.33/0.38元/股,当前股价对应2019年PE 为13.6X。同行业公司中,具备品牌力的欧普照明与三雄极光对应2019~2020年PE 平均分别为20.5X/16.6X,而以代工为主的得邦照明对应2019~2020年PE 分别为20.3X/17.5X。考虑到2019年阳光照明净利润扰动因素较多,我们仍维持公司合理价值为4.98元/股的观点不变,对应2019年PE 为14.6倍,给予公司“买入”评级。 风险提示产品价格下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户订单下滑的风险;转型失败的风险。
阳光照明 电子元器件行业 2019-04-29 4.10 -- -- 4.79 12.18%
4.59 11.95%
详细
营收保持稳健增长,LED业务营收占比超过90% 公司2018年实现营业收入56.16亿元,同比增长11.5%;归母净利润3.85亿元,同比下滑4.1%。公司营收保持稳健增长,但利润端受到销售费用(同比增长29.6%)、管理费用+研发费用(同比增长28.7%)增加较多的影响而有所下滑。从公司收入结构来看,公司LED业务收入占比已经达到91.2%,同比增长13.7%,公司持续向LED业务转换。 公司持续转型渠道+自有品牌业务,未来更具长期持续成长动能 近几年来,一方面公司依托原有的优质客户代工订单,保持了收入的稳步增长以及净利润的相对稳定;同时,公司通过海外销售渠道的陆续布局,以及国内加大品牌投入及渠道下沉,加大工程新领域布局。因此,从短期来看,我们预计公司仍有较大的销售费用以及管理费用的增长,对公司净利润形成影响,但中长期来看,公司有望逐步转向具备渠道与品牌的照明企业,更具备长期持续的成长动能。 盈利预测与评级 预计公司2019~2021年EPS分别为0.26/0.31/0.36元/股,当前股价对应2019年PE为16.5X。尽管由于公司持续投入渠道布局,影响短期内净利润,但我们看好公司在渠道上的积累,未来有望逐步转变为以渠道和品牌为主的照明企业。同行业公司中,具备品牌力的欧普照明与三雄极光对应2019年PE平均为20.6X,而以代工为主的得邦照明对应2019年PE为20.5X。考虑到预计2019年阳光照明净利润不增长,我们综合2019年与2020年PE估值结果,认为对应合理价值为4.98元/股,给予买入评级。 风险提示 产品价格下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户订单下滑的风险;转型失败的风险。
中国联通 通信及通信设备 2019-04-23 7.12 -- -- 7.32 1.95%
7.26 1.97%
详细
通过混改与合作,公司业务竞争力大大增强,4G 末期利润反转进入上升通道。自2017年引入战略投资者后,中国联通混改颇具成效,与BATJ 等科技企业展开多个领域的合作,推动全面改革,并高度重视市场化激励。运营效率、用户粘性、推广渠道等各方面业务竞争力大大增强。收入方面持续改善,随着未来4G 用户渗透率进一步提升,收入有望继续保持高于行业平均水平的增速;利润方面自2017年开始呈现“V”型反弹,多项费用率明显下降。 积极布局新兴业务,公司有望摆脱“管道化”。中国联通在边缘计算等新技术上研发与布局成果领先,新兴业务也保持着蓬勃发展的态势,收入规模快速增长,2018年产业互联网业务收入230亿元,同比增长45%,到2020年有望达到主营业务收入占比的15%。快速成长的新兴业务,有望成为新的引擎,助力联通摆脱“管道化”,获得高于行业平均的收入增速。 估值方面具备上升空间,重视5G 发牌的催化剂效应。中国联通在EV/EBITDA、自由现金流收益率方面好于国内其他运营商,PB 处于中游,PE 高于其他运营商。当前中国联通EV/EBITDA 显著低于国内外其他企业,再考虑到公司的EBITDA 的增速将明显高于其他企业,我们认为当前联通的估值仍然具有吸引力。此外通过复盘4G 发现,4G 牌照发放是联通股价的重要催化剂,预期2019年底5G 发牌,建议重视5G 发牌的催化剂效应。 投资建议与盈利预测:预计公司2019-2021年EPS 为0.19/0.24/0.30元,对应PE 为36/28/23倍,考虑到公司混改效果显现,成本管控得当、新兴业务快速发展等因素使得利润具备快速增长的潜力,且公司在多个估值方法上均具备上升空间,此外预期2019年底5G 发牌将成为公司股价重要催化剂。对标行业平均(不含中国联通)2019年Wind 一致预期的EV/EBITDA的3.97倍,结合其他估值指标,给予公司2019年EV/EBITDA 估值3.2倍,则公司对应合理价值8.3元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示:提速降费等政策使得公司收入下降的风险;成本与费用管控效果不能持续导致利润增长不及预期的风险;5G 建设与推广不及预期的风险。
顺络电子 电子元器件行业 2019-04-23 19.37 -- -- 20.65 6.61%
20.65 6.61%
详细
顺络电子:具有国际竞争力的国内电感龙头 电感作为被动电子元器件中技术难度最大的器件之一,广泛应用于通讯、消费类电子、LED照明、安防、智能电网、医疗设备及汽车电子等领域。顺络电子是国内最大的电感生产厂商,在规模、工艺技术方面具有优势,经过多年的稳步发展,形成了以电感为核心的多元化电子元件产品组合。 通信基站、移动终端、汽车电子轮番接力,带动公司业绩成长 基站端:5G高频化带动基站数量大幅增长,Massivemimo和AAU集成带来介质滤波器、电桥、电感等产品用量大幅提升。移动终端:通信技术迭代驱动移动终端迎来换代周期,5G频段的增加、手机射频解决方案复杂化,直接为移动终端射频被动器件(高频电感)市场带来量的增加。汽车电子:5G时期汽车智能化与电动化逐步推进,单车基础电子元器件用量攀升。 海外映射:从MURATA的成长之路看顺络电子的发展前景 对比全球龙头村田,我们认为顺络电子受益5G时代电感市场量价齐升的强劲利好驱动,积极开发新产品、持续拓展应用领域将不断巩固行业领先地位,有望复制村田的成长路径。 盈利预测及评级 预计公司2019-2021年EPS分别为0.73/0.99/1.18元,按照最新收盘价对应PE分别为27.1/20.0/16.8倍。考虑到可比公司估值,我们给予公司2019-2021年1.3xPEG,结合2019-2021年的业绩复合增速,对应19年34xPE,公司合理价值为24.82元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 商誉减值;5G推进进程不达预期,客户渗透率不达预期;人民币升值压力下公司财务费用上升;环保政策高压下成本上升;行业竞争加剧。
汇顶科技 通信及通信设备 2019-04-16 117.22 -- -- 137.88 17.21%
151.57 29.30%
详细
公司发布2018年年报:2018年营业收入37.21亿元,同比增长1.08%;归母净利润7.42亿,同比下滑16.29%;产品毛利率52.18%,较2017年提升5个百分点。其中18Q4单季营收13.56亿元,同比增长114.4%;归母净利润4.24亿元,同比增长241%。 公司发布2019年一季报:19Q1单季营业收入12.25亿元,同比增长64.19%;归母净利润4.25亿元,同比增长2097%;产品毛利率61.4%,环比降低3.6个百分点,同比提升19.8个百分点。 公司光学式屏下指纹引领行业发展,迎来第三次飞跃 根据公司2018三季报披露投资者交流会公布,光学指纹2018年前三季度整个市场出货量大概1000万,公司预估18年市场总量大概有3000万,即Q4单季出货量达2000万,是2018前三季度总共出货量的两倍。Q4高毛利的光学屏下指纹芯片出货增长带动公司业绩快速成长。19Q1行业传统淡季,智能手机新机型推出较少的背景下,公司单季度归母净利润成长20倍。根据公司官方微信披露,2019年以来,相继搭载汇顶独供光学屏下指纹的小米9、vivo V15 pro、vivo iQOO、vivo X27、华为P30、oppo Reno发布,随着新机型进入量产期,公司业绩有望继续保持高增长。 l 盈利预测及评级 预计公司2019-2021年EPS分别为3.69/4.27/4.77元,按照最新收盘价对应PE分别为28.98/25.06/22.44倍。考虑到可比公司估值和公司19/20年的业绩增速,我们给予公司19年36xPE,公司合理价值为132.9元/股,给予“买入”评级。 风险提示 屏下光学指纹识别芯片面临价格下降和毛利率下滑风险;光学式屏下指纹技术路线存在被替代风险;智能手机销量下滑风险;车载触控、物联网芯片领域发展不及预期风险;汇率风险;大股东减持风险;专利风险。
法拉电子 电子元器件行业 2019-04-11 46.04 -- -- 47.26 -0.51%
45.81 -0.50%
详细
年报发布,公司业绩稳定增长 公司发布2018年报:2018年法拉电子实现营收17.21亿元,同比增长1.4%;归母净利润4.52亿元,同比增长6.68%;产品毛利率43.24%,同比提升1个百分点。其中Q4单季度实现营收4.32亿元,同比下降1.86%;归母净利润1.27亿元,同比下降0.02%;产品毛利率43.86%,环比提高1.26个百分点。 2018年光伏、照明等业务承压,拖累公司业绩增速 法拉电子作为国内薄膜电容龙头企业,产品广泛应用于家电、照明、光伏、新能源车、工业等领域。2018年市场,一是光伏5.31政策的影响,导致光伏终端客户订单大幅下降,二是面对中美贸易摩擦影响,导致内外需紧缩,三是因LED化趋势,配套照明行业的薄膜电容器需求下降。在此背景下公司营收增速有所放缓。 新能源汽车业务引领公司成长,带动公司盈利能力提升 根据中汽协统计,18年我国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,比上年同期分别增长59.9%和61.7%。法拉电子作为国内薄膜电容龙头在新能源汽车领域市占率高,充分受益新能源汽车产销增长。另外随着48V系统中DC/DC转换器性能提升,法拉电子薄膜电容产品凭借稳定性好、寿命长等优势有望受益48V趋势,市场空间打开。 盈利预测及评级 预计公司19-21年EPS分别为2.28/2.59/3.05元,按最新收盘价计算对应PE分别为20.79/18.26/15.5倍。公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,盈利能力优异,参考可比公司2019年平均估值近28倍PE,以对应2019年业绩27倍PE计算,公司合理价值为每股61元,维持“买入”评级。 风险提示 扩产进度慢于预期;新能源汽车政策变化风险;行业景气度下行。
利亚德 电子元器件行业 2019-03-28 8.29 -- -- 10.27 22.70%
10.18 22.80%
详细
事件: 公司发布2018年年报,全年实现营业收入77.01亿元,同比增长19.01%;归母净利润12.64亿元,同比增长4.53%;经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元,同比增加5.34%。 核心观点: LED小间距维持高增速,夜游板块受政策影响出现下滑。2018年的智能显示、文旅新业态和VR分别实现营业收入51.17亿元、6.94亿元和3.37亿元,同比增长32.83%、13.51%、40.01%;智能显示中LED小间距受益于中端市场的需求急速上升,渠道销售增速达到78%,LED小间距实现营业收入28.43亿元,同比增长44%;夜游经济板块受各地政府执行“去杠杆”和“降低政府负债”政策的影响,实现营业收入15.31亿元,同比下滑11.31%。 经营性现金流净值已进入良性运转状态。随着渠道销售规模的增加,智能显示现金流改善明显,并成为公司整体现金流的主要贡献板块。2018年,经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元,其中智能显示板块现金流净额为7.2亿元,同比增长43%,高于智能显示营业收入增长幅度;夜游经济由于受到行业特性及2018年政府资金紧缺的影响,现金流净额为负;但由于智能显示比重较大,且现金流充裕,可以弥补夜游经济现金流的缺乏。 2018年订单状况总体良好,19年展望乐观。2018年度,公司新签订单达到118亿元;其中,智能显示订单68.2亿元(小间距电视新签订单40.5亿元,渠道销售订单10亿元),夜游经济订单27亿元,文旅新业态订单18亿元,VR体验订单4.8亿元;展望2019年,公司的目标为小间距订单增长30%以上,国内渠道销售实现15亿元订单目标,智能会议一体机、透明屏等新增智能显示产品及业务增加5亿元订单,集团订单目标150亿元,营业收入及净利润增速在20%-40%。 未来三年:深耕显示,稳健发展。2019-2021年,公司的发展战略定位为“深耕显示+稳健发展”,AVC预计2018年国内LED小间距市场将达到67.2亿元,利亚德作为小间距LED显示屏的龙头企业,将充分受益于行业的高景气度;公司陆续推出LCD/LED智能会议一体机、投影/背投、透明屏、Mini-led、Micro-led等智能显示产品及行业解决方案,同时通过全球直销团队攻占高端市场,渠道销售团队占据中端市场,提升公司长期成长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为16.72/22.84/29.93亿元,同比增长32.2%/36.6%/31.0%,对应PE为12/9/7倍。考虑到可比公司估值,我们认为可以给予公司19年18XPE估值,对应合理价值为11.88元/股,我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示。LED小间距竞争加剧导致毛利率下滑;新品研发进度不及预期;夜游经济持续下滑;夜游经济业务交付周期拉长导致经营性现金流变差。
大华股份 电子元器件行业 2019-03-21 17.41 -- -- 17.60 0.51%
17.68 1.55%
详细
营收方面:下半年国内和海外增速均有回落 2018年全年公司营收同比增长26%。分季度来看,四季度单季营收增速为21.3%,相比于前三季度(分别为36.6%、28.7%、22.5%)继续放缓。分国内和海外来看,下半年国内营收增速为20%,相比于上半年增速(33%)放缓明显,以美元口径来看下半年海外营收增速(使用半年度平均汇率折算)为21%,相比于上半年增速(38%)也有明显的下降。我们分析认为,下半年公司收入增速放缓的主要原因为:国内的政府安防市场受制于地方财政去杠杆的影响明显降温,另外公司海外安防业务(尤其是发达国家市场)受到中美贸易摩擦以及美国2019NDAA国防法案的负面影响。 毛利率:下半年国内毛利率下降,海外毛利率超预期恢复 2018年下半年,公司国内业务毛利率同比下降2.9pct,环比上半年下降2.7pct;海外业务毛利率同比提升5.3pct,环比上半年提升7.5pct。我们分析认为,下半年国内业务的毛利率放缓源自于国内政府安防市场的景气度下降,而海外业务毛利率的明显恢复一部分是受益于汇率波动,另一部分则是公司海外业务销售政策优化调整的效果。 存货周转和管理费用情况均有优化,研发费用占比提升 2018年全年,公司存货周转天数为70.7,相比于去年(77.5)明显优化;管理费用率为2.7%,相比去年(2.8%)略有下降0.1pct,研发费用率为9.7%,相比去年9.5%有所提升。从存货周转和管理费用的情况来看,公司在2018年的营运效率相比去年有所提升。 预计政府安防市场景气度将回暖,智能视频有望加速渗透,维持买入评级 如我们2019/03/07报告《安防监控行业跟踪系列:边缘计算核心受益场景,政府端需求改善信号明确》中所述,招投标数据显示政府安防市场景气度将出现回暖,芯片方案的迭代和性价比提升将推动智能视频加速渗透。我们预计公司2019/20/21年EPS分别为1.02/1.28/1.62,考虑可比公司平均估值,以对应2019年业绩25倍PE计算,合理价值为25.50元,维持买入评级。 风险提示 国内政府安防市场回暖不及预期的风险;中美贸易摩擦对公司海外业务的影响等。
锐科激光 电子元器件行业 2019-03-13 184.75 -- -- 190.66 3.20%
190.66 3.20%
详细
中国激光产业快速发展,光纤激光器助力制造加工技术升级 根据Strategies Unlimited统计数据,全球工业激光器市场规模2017年达到43.14亿美元,过去5年复合增长率15%,并呈现逐渐加速趋势。其中切割应用占35%,焊接应用占16%。光纤激光器凭借着物理优势已逐渐占领激光器主要市场,而国内高功率光纤激光器依然主要依赖进口。根据海关统计数据,2017年我国激光元器件的进出口金额陡增达到20亿美元,同比增长60%。国内激光加工产业对光纤激光器需求空间依然巨大。 锐科激光:国产光纤激光器龙头,打开全功率进口替代市场 公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案,产品涵盖大中小功率光纤激光器。作为国内行业龙头,公司通过持续研发、整合产业资源等方式,开始实现部分关键元器件的自主生产,盈利水平持续提升。公司2018年业绩延续高速增长,实现营业收入14.62亿元,同比增长53.63%,归母净利润为4.33亿元,同比增长56.05%。 投资建议:我们预测18-20年公司EPS分别为3.38/4.88/6.43元/股,当前股价对应PE为51/35/27倍。在国内激光加工业崛起、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来两年业务有望延续高速增长。下游公司大族激光/华工科技19年PE估值为17x/33x,估值差距主要受产业环节和成长阶段影响,锐科与同为高端装备核心零部件公司应流股份更具可比性,应流股份19年PE估值为32x。公司在国产激光产业不断垂直整合,大功率产品已展现出较强竞争力,将进一步对进口产品形成替代,考虑到公司成长性与稀缺性我们认为估值应有一定溢价,给予公司19年40x的PE估值,对应合理价值195元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名