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王海涛

中银国际

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工作经历: 证券投资咨询业务证书编号:S1300518020002...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卫星石化 基础化工业 2018-04-04 14.63 -- -- 15.38 4.48%
15.94 8.95%
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1.业绩略低于预期。报告期内公司生产经营总体稳定,净利润下滑的主要原因包括:一方面,公司主要产品销售价格不及去年同期。据我们统计,一季度丙烯酸均价(华东市场平均价)7,773元/吨,同比下降24.68%,丙烯酸丁酯均价为9,326元/吨,同比下降17.37%。另一方面,因受2月份春节假期下游客户停产的影响,公司产品销量同比减少;同时园区蒸汽供应商发生事故,造成嘉兴生产基地停产,产量受到影响。是业绩低于预期的主要原因。 2.丙烯酸行业延续景气,2018年多个项目投产贡献业绩。从价格来看,3月份丙烯酸及酯产品价格已较二月份显著回升。行业若考虑到其中的无效产能、全球大部分装置面临老化问题,以及下游需求持续向好,我们认为本轮行业高景气有望延续。公司目前拥有丙烯酸产能48万吨/年、丙烯酸酯产能45万吨/年,且计划扩产36万吨丙烯酸产能,建成后市场占有率将进一步提升。另一方面,2018年公司PDH二期45万吨装置将于年底投产,配套22万吨双氧水(27.5%)产能将于2018年四月份建成投产,贡献业绩增量。 3.400万吨烯烃项目值得期待。公司此前公告与连云港政府签订烯烃综合利用项目框架协议,拟投入300多亿元建设乙烷裂解乙烯装置,并配套相应下游。该项目第一期计划于18年二季度后开工建设,计划2020年上半年前一期项目建成投产。此次公司同时公告美国卫星投资成立合资公司,一方面开拓在美国的市场;另一方面可以抢占先机,取得美国现成的资源,将乙烷寻求快速出口,占据乙烷供应市场;三是为烯烃项目提供原料出口稳定保证。大烯烃项目投产后公司将拥有C2/C3两条产业链上多个产品产能,打开新的增长空间。
国光股份 医药生物 2018-03-30 38.57 -- -- 70.88 5.01%
41.00 6.30%
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事件 公司发布2017年年报,2017年实现营收7.37亿元,同比增长20.03%,归母净利润1.85亿元,同比增长33.07%。实现EPS2.47元/股,加权平均净资产收益率22.1%,销售毛利率52.2%,销售净利率25.1%。其中,第四季度实现营业收入1.5亿元,同比增长37%,实现归母净利润2,535万元,同比增长97.5%。 点评 1.业绩符合预期。2017年公司实现营收7.37亿元,同比增长20.03%,归母净利润1.85亿元,同比增长33.07%。一方面,公司加大植物生长调节剂、以及以植物生长调节剂为主的,杀菌剂、水溶肥为辅的作物套餐的研发和推广力度,在拉动公司扩大销售的同时进一步提高了产品的附加值。2017年公司农药产品共销售8,627吨,同比增长了23.66%。另一方面,公司继续加快产品创新,不断推出符合市场需求的产品,比如“越冬”系列产品,进一步丰富公司的产品体系和销售周期,突出表现在四季度。公司第四季度实现营业收入1.5亿元,同比增长37%,实现归母净利润2,535万元,同比增长97.5%。 2.公司销售毛利率和净利润再上台阶,达到历史最高水平。2017年公司实现销售毛利率和销售净利率分别为52.2%和25.1%,分别提高了1.7个百分点和2.46个百分点。公司盈利能力的提高主要原因在于套餐销售量的增加以及新产品销售上量。另外也得益于公司上下游一体化的发展战略。 3.公司行业卡位优势明显,将充分享受行业发展红利。公司的销售毛利率长期维持在50%左右,甚至在2017年原材料涨价的背景下进一步提升。除了使用植物生长调节剂的投入产出比很高,客户价格敏感性很低这个原因外,其他主要原因还有:“登记证制度+技术要求”形成行业准入双壁垒,我国植物生长调节剂的生产企业新进入者有限,公司的行业龙头地位稳固;公司拥有完善的销售网络,通过专业知识和服务意识与农民进行直接对话,搭建起了高粘性的销售渠道;上下游协同、“套餐销售”新模式的创新以及不断推出的新产品,进一步支撑公司的高毛利。党的十九大报告指出实施乡村振兴战略和2018年中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》的持续推进,以及国家“十三五”农业产业制定了绿色发展规划,农业部门全力推动农药减量计划实施,都将使公司迎来新的发展机遇。 4.盈利预测。预计2018-2019年公司EPS分别3.23元和4.23元。当前股价对应市盈率分别为22倍、17倍,维持买入评级。
国光股份 医药生物 2018-03-16 36.45 -- -- 74.30 16.46%
42.45 16.46%
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植物生长调节剂的使用已经成为各国农业科技发展水平的重要标志,是我国农业、园林消费升级的重要方向,需求将保持较快增长,前景广阔。公司是国内植物生长调节剂的龙头企业,研发和销售实力出众,销售毛利率长年维持高水平。随着募投项目投产,公司的产能瓶颈被逐步打破,未来增长有望换挡提速。首次覆盖给予“买入”评级。 支撑评级的要点 植物生长调节剂是消费升级新方向,市场需求保持较快增长,公司直接受益。植物生长调节剂具有使用成本低、见效快、用量微、效果显著、投入产出比高的特性,已经成为各国农业科技发展水平的重要标志。2016年全球植物生长调节剂的市场规模达到15.36亿美元,同比增速为18.15%,预计到2020年将达到18亿美元。我国相关产业起步较晚,市场规模迅速从2011年的34亿元涨至2016年的78亿元,年均增长26.2%。随着观念转变推动消费升级,需求有望持续较快增长,公司直接受益。 三大因素支撑公司长年维持销售高毛利。公司的销售毛利率长期维持在50%左右,甚至在2017年原材料涨价的背景下进一步提升。除了使用植物生长调节剂的投入产出比很高,客户价格敏感性很低这个原因外,其他主要原因还有:“登记证制度+技术要求”形成行业准入双壁垒,我国植物生长调节剂的生产企业新进入者有限,公司的行业龙头地位稳固;公司拥有完善的销售网络,通过专业知识和服务意识与农民进行直接对话,搭建起了高粘性的销售渠道;上下游协同、“套餐销售”新模式的创新以及不断推出的新产品,进一步支撑公司的高毛利。评级面临的主要风险 募投项目进展不顺,农业、园林政策变化引起的异常状况。 估值 公司在国内植物生长调节剂行业具有领军地位。凭借上下游一体化和产品创新,公司的销售毛利率和净利率在原高水平上进一步抬升,支撑公司利润稳步增长。随着募投项目投产,公司产能瓶颈被逐步打破,未来增长有望换挡提速。预计2017-2019年每股收益分别为2.47元、3.23元、4.23元,首次给予买入评级。
卫星石化 基础化工业 2018-03-15 17.32 -- -- 17.75 1.84%
17.64 1.85%
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事件 公司发布年报,2017年实现营收81.88亿元,同比增长52.91%,归母净利润9.42亿元,同比增长202.49%。其中四季度单季度分别实现营业收入/归母净利润20.63亿元/2.47亿元,同比分别增长8.80%/16.51%。 点评 1.业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅提升,原因在于各大产品行情较好,供需偏紧,公司产品销量稳步增加,收入增加,盈利能力提高。其中丙烯酸及酯行业景气回暖,据我们统计,2017年丙烯酸均价(华东市场平均价)9,081元/吨,同比上涨61.85%,丙烯酸丁酯均价为10,388元/吨,同比上涨53.38%。公司(甲基)丙烯酸及酯业务收入同比增长32.09%,毛利率24.42%,同比上升2.35%;另一方面,公司PDH装置保持较高盈利状态,SAP逐步放量,(聚)丙烯业务收入同比增长200.57%,毛利率22.74%,同比上升5.33%。 2.丙烯酸行业延续景气,2018年多个项目投产贡献业绩。截至2016年底,全国丙烯酸产能289万吨,比2015年减少21万吨。2017年预计产能与2016年基本持平。2018年行业预计无新增产能。若考虑到行业中的无效产能、全球大部分装置面临老化问题,以及下游需求持续向好,我们认为本轮行业高景气有望延续。公司目前拥有丙烯酸产能48万吨/年、丙烯酸酯产能45万吨/年,且计划扩产36万吨丙烯酸产能,建成后市场占有率将进一步提升。另一方面,2018年公司PDH二期45万吨装置将于年底投产,配套22万吨双氧水(27.5%)产能将于2018年四月份建成投产,贡献业绩增量。 3.400万吨烯烃项目值得期待。公司此前公告与连云港政府签订烯烃综合利用项目框架协议,拟投入300多亿元建设乙烷裂解乙烯装置,并配套相应下游。该项目第一期计划于18年二季度后开工建设,计划2020年上半年前一期项目建成投产。此次公司同时公告美国卫星投资成立合资公司,一方面开拓在美国的市场;另一方面可以抢占先机,取得美国现成的资源,将乙烷寻求快速出口,占据乙烷供应市场;三是为烯烃项目提供原料出口稳定保证。大烯烃项目投产后公司将拥有C2/C3两条产业链上多个产品产能,打开新的增长空间。 4.盈利预测。 我们预计2018-2019年每股收益分别1.13元和1.59元。当前股价对应市盈率分别为15.32、10.89倍,维持买入评级。
巨化股份 基础化工业 2018-03-09 12.56 -- -- 13.43 6.93%
13.43 6.93%
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支撑评级的要点 2017年产品价格涨势明显,且四季度进一步走高。2017年公司业绩大幅提升,主要是受供给侧结构性改革深化和下游需求改善等有利影响,公司主要产品价格回升,且销量回升。其中全年氟化工原料均价3,162元/吨,同比上涨26.22%,制冷剂产品均价为17,978元/吨,同比上涨29.11%,含氟聚合物材料产品均价42,463元/吨,同比上涨30.28%,石化材料均价12,752元/吨,同比上涨38.48%,其他基础化工品、食品包装材料等亦有不小涨幅,带来业绩增长。且从全年均价与前三季度均价对比来看,大部分产品价格在四季度继续走高,验证我们之前的判断。 制冷剂新一轮涨价开启,高盈利仍将持续。2017年下半年,在下游需求较旺、环保持续影响等因素下,行业出货量与产品价格均呈现淡季不淡态势。九月下旬以来,在上游原料氢氟酸紧俏等背景下,制冷剂价格开启新一轮涨价。我们认为,在行业下游回暖、环保持续影响下,本轮制冷剂景气周期或将持续较长时间。公司为国内制冷剂行业绝对龙头,拥有各类制冷剂产品产能接近30万吨,为行业供需向好最大受益者,高盈利将持续。 联合大基金打造电子材料龙头。公司此前公告,拟联合国家集成电路产业投资基金公司等投资主体共同出资设立中巨芯科技,公司持股39%。中巨芯科技主要通过投资或收购电子化学材料产业实现内生发展,并通过整合国内外优秀的电子材料企业实现外延扩张,打造国内电子材料龙头。 评级面临的主要风险 制冷剂价格大幅下跌,电子化学品相关项目进度低于预期。 估值 预计2017-2018年公司EPS分别为0.43元、0.62元,维持买入评级。
卫星石化 基础化工业 2018-03-05 16.29 -- -- 17.88 9.09%
17.77 9.09%
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事件 公司发布业绩快报,2017年实现营收81.23亿元,同比增长51.70%,归母净利润9.39亿元,同比增长201.41%。其中四季度单季度分别实现营业收入/归母净利润19.98亿元/2.48亿元,同比分别增长5.38%/16.98%。 点评 1.业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅提升,原因在于各大产品行情较好,供需偏紧,公司产品销量稳步增加,收入增加,盈利能力提高。其中丙烯酸及酯行业景气回暖,据我们统计,2017年丙烯酸均价(华东市场平均价)9,081元/吨,同比上涨61.85%,丙烯酸丁酯均价为10,388元/吨,同比上涨53.38%。另一方面,公司PDH装置保持较高盈利状态,SAP逐步放量。 2.丙烯酸行业延续景气,2018年多个项目投产贡献业绩。截至2016年底,全国丙烯酸产能289万吨,比2015年减少21万吨。2017年预计产能与2016年基本持平。2018行业预计无新增产能。若考虑到行业中的无效产能、全球大部分装置面临老化问题,以及下游需求持续向好。我们认为本轮行业高景气有望延续。公司目前拥有丙烯酸产能48万吨/年、丙烯酸酯产能48万吨/年,且计划扩产36万吨丙烯酸产能,建成后市场占有率将进一步提升。另一方面,2018年公司PDH二期45万吨装置将于年底投产,配套22万吨双氧水(27.5%)产能将于2018年二季度投产,贡献业绩增量。 3.400万吨烯烃项目值得期待。公司此前公告与连云港政府签订烯烃综合利用项目框架协议,拟投入300多亿元建设乙烷裂解乙烯装置,并配套相应下游。该项目第一期计划于18年二季度后开工建设,计划2020年上半年前一期项目建成投产。项目投产后公司将拥有C2/C3两条产业链上多个产品产能,打开新的增长空间。 4.盈利预测。 暂维持盈利预测。我们预计2017-2019年每股收益分别0.92元、1.16元和1.23元。当前股价对应市盈率分别为18.05、14.32、13.50倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名