事件：1月月22日，布公司发布2023年度业绩预告，期内预计实现归母净利润润5亿亿元左右长，同比增长59.55%；预计实现扣非归母净利润4.2亿亿元左右长，同比增长68.59%。 2023年年业绩预告符合预期，利润实现高速增长公司发布2023年度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润5亿左右，同比增长59.55%左右，预计实现扣非归母净利润4.2亿元左右，同比增长68.59%。由此测算，23Q4单季度预计实现归母净利润1.13亿元左右，实现扣非归母净利润0.76亿左右，四季度利润同比保持稳定。本次业绩大幅增长主要系（1）报告期内，公司持续加大研发投入和新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售，订单充足；（2）公司收到政府补助形成其他收益约7858.89万元。未来随着下游放量节奏加快，公司业绩有望实现持续增长。 特种领域应用广泛，海外市场营收稳健增长公司在特种装备领域多个项目进入批量交付阶段，其中红外热像仪被广泛应用于侦察、监视和制导等特种装备，包括坦克、装甲车等特种车辆的夜视，反坦克个人携带式武器，特种舰艇夜间识别和射击指挥系统等。海外领域，公司凭借先进的红外热成像技术和产品质量，不断拓宽销售网络和销售区域。公司红外探测器、机芯模组、不同领域的应用终端，包括户外、工业测温等产品线持续出海，近年在海外市场的销售收入保持稳健增长态势。 股权激励摊销费用减少，净利润有望持续改善公司于2020年和2022年先后两次发布股票激励计划，分别授予限制性股票数量550万股、1816万股，占公司股本比例为1.24%、4.07%，主要激励对象为中层管理人员、技术骨干、业务骨干等。根据上述两轮股权激励，公司2023年度全年需摊销股份支付费用约2亿元，相较2022年多7000万左右，2024年摊销股份支付将显著减少，管理费用相应降低，净利润有望持续改善。 募投项目优化产能布局，市场地位巩固提升公司于2023年2月发行可转债共计募集资金15.65亿元，公司围绕主营业务以借款形式向子公司实施募投，投资内容包括红外热成像整机项目、智能光电传感器研发中试平台。上述项目有助于保持公司在红外应用领域的产品优势，符合公司的发展战略，随着募投项目的陆续达产，公司可以进一步规模化、系统化的进行研究和开发，提升核心竞争力，巩固市场地位。 投资建议及盈利预测公司是领先的、专业从事专用集成电路、特种芯片及MEMS传感器设计与制造技术开发的国家高新技术企业。红外业务处于行业领先地位，微波业务布局初见雏形，考虑到下游装备放量节奏加快，公司业绩有望达到新高度。 预计2023-2025年，公司归母净利润为5.04亿元、7.78亿元、11.79亿元，EPS分别为1.08元、1.67元、2.53元，对应PE为34倍、22倍、15倍，给予“买入”评级。 风险提示技术与产品研发风险；部分原材料及委托加工服务采购集中度较高的风险；海外业务扩展不及预期风险

事件：公司发布《2023年度业绩预告》。根据公司公告，预计2023年归母为净利润为5.6-5.9亿元，同比增长85%-95%，预计扣非归母净利润为5.3-5.6亿元，同比增长82%-92%，业绩高速增长超出市场预期。 点评：2023业绩超出市场预期，多品类开拓实现业绩高增根据公司公告，预计2023年归母净利润为5.6-5.9亿元（+85%~+95%），扣非归母净利润5.3-5.6亿元（+82%~+92%），由此推算，2023年Q4预计实现归母净利润预计1.6-1.9亿元，扣非归母净利润1.5-1.8亿元。公司重视研发，近年来持续加大研发投入；积极创新，不断丰富产品种类；募资转型IDM模式，注重降本增效。同时下游需求旺盛，公司积极发挥核心产品竞争优势，大力推进技术创新和新产品布局促进产品销量大幅增加，实现业绩高速增长。 聚焦核心主业发展，IDM模式奠定高效发展基础公司主营高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，是我国军用电子元器件的主要承制单位。主要产品包括放大器、接口驱动及电源管理器，公司产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器、电子等领域。公司近年来积极建造晶圆制造及封测产业链，向IDM模式转型，有助于提高生产效率，降低成本，提高核心竞争力。随着我国国防预算的持续增长，军用电子产品需求量增大，公司作为主要供应商，发展前景良好，盈利能力有望持续提升。 研发投入持续增加，促进技术创新与产业升级公司2023年前三季度研发投入1.07亿元，研发投入逐年增长，持续加大研发中心队伍建设，加强人才引进，明确“贵阳+成都+西安+南京”四位一体的研发战略定位，根据市场需求不断推进技术创新，积极推出新产品，不断提升公司产品竞争力。2023年上半年公司新增4项核心技术，分别为基极电流消除技术、GaAsMMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。通过项目牵引目前共形成18项核心技术，均已应用于公司主要产品。另外推出新产品50余款，部分产品已形成小批量供货，创新成果令人瞩目，巩固了行业领头地位。 投资建议与盈利预测公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，深耕军用模拟集成电路多年，在技术实力、客户任何度等方面有很大优势。未来公司受益于国防信息化建设和国产替代等多重增长逻辑，加大对集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试的布局和投入，业绩有望继续保持高速增长。预计2023-2025年，公司归母净利润分别为：5.63亿元、6.80亿元和8.86亿元，对应基本每股收益分别为：2.82元/股、3.40元/股和4.43元/股，对应PE估值分别为33.96倍、28.12倍和21.59倍，给予公司“买入”的投资评级。 风险提示原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、装备列装批产不及预期风险、研发进度不及预期风险。

事件：2024年1月23日，公司发布2023年度业绩预增公告：预计2023年全年实现营业收入74.50-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%；预计实现归母净利8.81-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%；预计扣非后归母净利润8.23-8.94亿元，同比增长39.87%-52.01%。 投资要点：业绩高速增长，产品结构持续优化公司2023年全年实现归母净利润8.81-9.57亿元，符合我们预期。根据公司公告测算2023Q4营收23.45-27.52亿元，同比增长26.4%-48.4%，实现归母净利润2.86-3.62亿元，同比增长29.4%-63.8%。公司2023年业绩高增长主要原因在于：1）公司不断开拓国内、海外新市场，新定点项目及量产项目较快增长，新产品快速放量；2）公司产品结构不断优化，毛利率较高的电子电控产品收入占比不断提高。 拟发行可转债扩产，强化自身线控制动领先优势2023年1月5日，公司发布《关于向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟募集28.3亿人民币用于汽车线控底盘（WCBS、EMB）、墨西哥轻量化零部件等项目的投资建设。预计募集项目顺利投产后：1）公司作为国内线控制动领先企业，将持续保持自身在线控制动产品的技术领先性和产能优势；2）公司轻量化海外产能进一步提高，能够更好地满足沃尔沃、通用等海外客户需求，全球化战略持续推进。 线控底盘全面布局奠定高速发展基础公司把握汽车智能驾驶高速发展机遇，凭借自身在汽车制动领域的多年沉淀，在国内率先实现线控制动量产，并通过收购万达转向持续推进对D-EPS、线控转向的研发，拓宽自身产品矩阵。随着L3级别自动驾驶在国内加速落地，线控底盘作为关键零部件，行业迎来加速渗透期，公司凭借全面布局业绩有望高速发展。 投资建议与盈利预测考虑到公司在线控制动领域的先发优势和技术积累，预计2023-2025公司归属母公司股东净利润分别为9.07\12.40\15.92亿元，对应EPS2.20\3.01\3.87元，基于当前股价对应PE26.27\19.22\14.97倍，维持“增持”评级。 风险提示下游整车产销不及预期风险，海外拓展不及预期，智能车发展及智能化底盘渗透不及预期风险

事件：1月23日，公司发布业绩预增公告，预计2023年年度实现营业收入576,000.00万元～616,000.00万元，同比增长35.05%～44.42%。公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润为88,500.00万元～94,500.00万元，同比增长36.46%～45.71%。扣除非经常性损益后，公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润为84,000.00万元～90,000.00万元，同比增长39.24%～49.19%。 投资要点：公司定增获证监会批复同意，拟募集不超过212亿元扩充北美产能。 公司于2023年12月28日披露定增获得证监会批复同意，本次发行数量不超过发行前公司股本总数的30%，即不超过26497.91万股，拟募资不超过12亿元。本项目系公司在墨西哥瓜纳华托州投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地建设新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地，项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外，项目预计于建成后第3年达产100%，完全达产后年度营业收入达143,850.00万元，项目静态投资回收期7.89年（所得税后，含建设期），项目税后内部收益率达13.41%。 控股股东计划增持不超过22亿元，彰显长期发展信心公司控股股东宁波爱柯迪投资管理有限公司计划自2024年1月22日起6个月内，拟通过集中竞价交易系统增持A股股份，累计增持金额不低于10,000万元，不超过20,000万元。增持计划实施前，控股股东爱柯迪投资直接持有公司总股本的32.00%，其与一致行动人合计占公司总股本的49.06%。本次增持彰显了公司控股股东对爱柯迪长期投资价值的认可，同时也凸显出大股东对公司远期发展的决心和信心。 投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.55\73.49\93.75亿元，归母净利润分别为9.18\10.91\13.72亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.04\1.23\1.55元，按照最新股价测算，对应PE17.7\14.9\11.8倍。考虑到公司在铝合金压铸工艺中的技术壁垒，以及高于行业平均的盈利水平。同时公司有望充分受益于铝合金压铸行业的快速发展，我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。

报告要点： AI 浪潮推动算力需求大幅增长， 国内光模块供应商位受益链前列受生成式大模型等新业务的推动，智算爆发， AI 算力硬件部署持续加速。 作为算力链中“通胀”型受益环节， AI 算力集群对数据中心内部互连速度要求持续提升， 推动光模块的速率代际缩短；为实现无带宽收敛，胖树架构光模块数量比提升；为实现低功耗、低成本的要求， LPO、 CPO 等新结构应运而生。 在高速、多量、新结构的市场特征下，光模块得以充分扩容。 根据 LightCounting 在 2023年 11月的预测，全球光模块市场将在 2023年小幅下降 6%后，在未来 5年以 16%的年均复合增长率增长。 与此同时，光模块环节国产供应商的地位也在持续提升。 根据 LightCounting 的统计， 国内供应商从 2016年行业前十占三席提升至 2022年行业前十占七席， 将充分受益于 AI 推动的算力基础设施扩容。 新易盛技术储备充裕，客户资源丰富，经营效率位行业前列新易盛是国内少数具备 100G、 400G 和 800G 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。 具体产品方面， 公司已成功推出 800G 的单波 200G 光模块产品，同时 800G 和 400G 光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、 400G 光模块产品及 400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 LPO 方案的 800G 光模块。 同时，在十多年的发展中公司沉淀了大量国内外优质客户资源，包括云数据中心领域、电信设备商领域及智能电网和安防监控网络领域，并在本行业客户中形成较高的品牌优势和影响力。经营效率方面，新易盛通过提高自动率实现工艺优化改进，通过优化信息化系统实现持续精进的精益化管理，经营效率，产品盈利能力及期间费用的控制能力持续改善。 投资建议与盈利预测新易盛在保持高强度的研发的同时，高速率、新结构（LPO）产品在下游客户的测试验证也在持续推进。随着高速率光模块项目及泰国工厂新产能逐步释放，我们认为其将充分受益于 AI 硬件部署需求爆发引致的行业红利。 预计 2023-2025年，新易盛营业收入分别为 3108.25、 5530.51、 6891.81百万元，归母净利分别为 675.91、 1357.06、 1717.95百万元，对应 1月 22日收盘价 PE 分别为 55、 27、 22倍。 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示中美贸易争端风险、 市场竞争的风险、 汇率风险、 运营商及云厂商资本开支不及预期。

我国3D打印行业进入快速发展阶段，预计2027年达到千亿规模经过30多年发展，增材制造产业正从起步期迈入成长期，呈现出加速增长的态势。全球3D打印市场持续增长，在过去34年中有25年延续了两位数的增速，2022年全球3D打印市场规模达到180亿美元，同比增长18.3%。 我国增材制造产业规模从2012年的不足10亿元扩大到2022年的320亿元，年均复合增长率超过40%。，初步预计，到到2023年底国我国3D打印产业达规模可达400亿元左右，2027年有望突破千亿元大关。 公司是国内属金属3D打印龙头，充分受益行业发展红利铂力特作为专注于金属3D打印的国家级高新技术企业，可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022年公司营收保持快速增长，年均复合增长率为33.22%；归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大，但2018-2022年公司归母净利润年均复合增长率仍在8.5%以上。根据公司业绩预告，2023年预计实现营收12.32亿元，同比增长约34%；预计实现归母净利润1.48亿元，同比增长约87%。公司2019年上市至今，按后复权计算股价涨幅超过560%，其中2020年、2021年分别上涨176%、40%。 耕深耕SLM和和LSF两大核心技术，构建装备/材料/产品服务全产业链公司以SLM和LSF两大工艺为核心，同时积极推进WAAM工艺研发，打造完整的金属3D打印产业链。装备方面，公司研制的BLT-S1500的成形尺寸达1500mm×1500mm×1200mm，可实现26激光同步扫描。原材料方面，已完成10条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设，成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面，可实现80余种材料成型，与2200余家单位建立了合作关系，并参与支持国家多个重点型号建设。 投资建议与盈利预测公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强，而且全产业链覆盖，公司在3D打印领域的龙头地位凸显，受益于下游需求井喷式扩张，公司新项目带动新产品迅速形成产品，公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长，整体毛利率也将随之增加。我们预计，公司2023-2025年的归母净利润为1.48亿元、3.58亿元、6.21亿元，对应PE为95.85倍、39.74倍、22.88倍，维持“买入”评级。 风险提示金属3D打印产业化推广缓慢，下游需求不及预期；竞争加剧，技术升级迭代不及时；应收账款坏账风险。

事件： 公司发布 2023年业绩预告。 点评： 全年净利润同比增长 72%-89%， 预计营业收入增长超 30%公司发布 2023年度业绩预告，预计 2023年营业收入增长超 30%， 实现归属于上市公司股东的净利润 3-3.3亿元，比上年同期增长 72%-89%；扣除非经常性损益后的净利润盈利 2.2-2.5亿元，比上年同期增长 62%-84%，2023年非经常性损益影响预计约 8000万元， 估算归母净利率超 13%。 单Q4来看公司预计实现净利润 1.26-1.56亿元， 比上年同期增长 133%-188%。 扣非归母净利润 0.63-0.93亿元， 比上年同期增长 35%-99%。净利润增长主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效等所致。 线上渠道组织结构调整成效显著， 线下渠道有望实现恢复性增长公司积极推进线上渠道转型， 23年对线上电商团队进行了重大调整，将原来的大电商部分拆为电子商务部、达播电商部和直播电商部， 分别负责不同类型不同属性的电商平台。电商团队成员年轻化， 精准把握电商平台趋势，有效提升线上业务竞争力。 线下方面随客流恢复、连锁渠道的拓展以及公司精细化运营的推进有望实现恢复性增长。 主品牌丸美坚定分渠分品战略，兴趣电商及恋火品牌驱动高增分品牌来看， 主品牌丸美坚定分渠分品， 线下主打系列，客单价 300-500元， 聚焦 35岁+人群，主要针对三四线以下城市；线上主推大单品，小红笔眼霜聚焦天猫渠道、重组双胶原小金针次抛精华聚焦抖音渠道，客单价200-300元， 聚焦 25-35岁人群，向一二线城市反渗透明显。 23年丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超 100%。 第二品牌 PL 恋火稳步推进精品策略， 通过蹭不掉和看不见两大底妆系列，满足干敏油皮不同底妆需求， 渗透高质极简底妆心智， 23年全渠道同比增速超 100%。 投资建议与盈利预测公司拥有定位中高端的规模品牌“丸美”以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌“恋火”，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计 2023-2025年公司实现归母净利润 3.13/3.91/4.77亿元， EPS 分别为 0.78/0.97/1.19元，对应 PE36/29/24倍，维持“买入”评级。 风险提示品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

公司发布2023年业绩预告。 点评：长全年净利润同比增长124%-156%，Q4增速亮眼公司发布2023年度业绩预告，预计2023实现归属于上市公司股东的净利润盈利2.8-3.2亿元，比上年同期增长124%-156%；扣除非经常性损益后的净利润盈利2.6-3亿元，比上年同期增长169%-210%，预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2000万元。单Q4来看公司预计实现净利润1.00-1.40亿元，去年为581.21万元，同比增长1619.3%-2307.5%，扣非归母净利润0.65-1.05亿元，同比扭亏为盈。净利润增长主要系公司自有及代理业务高毛利品牌结构占比提升，精细化运营叠加组织体系建设完善，费用管控效果提升，费比有所下降。 EDB持续夯实高端心智，代理业务产品结构优化公司自有品牌与代理品牌双业务驱动。自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，主品牌御泥坊及自有小品牌持续调整优化，高奢护肤品牌EDB进一步聚焦品牌心智塑造，深化产品梯队及渠道建设。渠道方面，去年9月中国首个专柜落地杭州武林银泰，23年11月及24年1月先后在深圳老佛爷、北京三里屯布局快闪店，持续完善高端百货、高奢酒店、机场杂志等渠道布局，进一步渗透高端人群。产品方面，打造超级面膜、抗光老精华防晒、胶原精粹水及超级CP多个核心产品。营销方面，10月中旬官宣超级面膜首位代言人杨紫，推高品牌声量。根据魔镜数据，伊菲丹旗舰店淘系渠道2023年销售额同比增长51.3%，23Q4同比增长56.7%。代理品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，美斯蒂克等高毛利品牌销售良好，占比有望持续上升。 投资建议与盈利预测公司自有品牌+代理品牌业务双轮驱动。主品牌御泥坊及自有小品牌持续调整优化改善利润率，收购EDB完善高端赛道布局，增长势头良好。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.98/3.93/4.68亿元，EPS分别为0.77/1.01/1.20元，PE19/15/12x，维持“买入”评级。 风险提示品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

事件：2024年1月16日，公司发布2023年度业绩预告。预计2023全年公司归母净利润1.5-1.7亿元，同比增+74%-+97%；扣非归母净利润1.85-2.05亿元，同比+18%-+31%。 座舱与充配电齐发展，国内海外推动车业务持续快速成长公司2023年全年归母净利润1.5-1.7亿元，符合我们前期1.63亿的预期水平。受欧美汽车主机厂需求反弹，海外头部新能源主机厂业务落地量产以及国内主要主机厂客户强劲的出口需求带动，2023年公司海外业务订单饱满，智能座舱部件和新能源充配电系统海外销量持续增长。国内方面，新能源车产销同比维持高增，公司主要产品在造车新势力和民族品牌中的渗透率进一步提升，与此同时，汽车消费需求结构改变带动中高端汽车置换消费升级的影响，公司电动隐藏出风口、光电结合触控表面等创新产品受到市场头部客户的高度认可，单车价值量继续增长。国内外共同推动，公司新能源充配电系统与智能座舱部件实现营收利润双增长。排除母公司控股权变动等因素，核心车业务子公司均胜群英2023H1实现净利润1.49亿，同比增长70.31%。 均胜电子继续增持，彰显长期发展信心公司车业务子公司均胜群英的核心少数股东均胜电子，于2023年7月、12月先后增持公司股份。截止2023年12月14日，均胜电子持股占公司股本比例13.03%，为公司第二大股东。2024年为公司收购均胜群英三年业绩承诺期结束后第一年，均胜电子增持彰显对公司发展的长期信心。 投资建议与盈利预测受益于业务蓬勃发展的海内外业务和持续降本增效，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润分别为1.64\2.38\2.93亿元，同比增长89.59%\45.64%\22.98%，对应EPS1.24\1.80\2.22元，基于当前股价对应2023-2025年PE25.72x\17.66x\14.36x。维持公司“增持”评级。 风险提示新能源汽车渗透率不及预期风险、新能源车充配电基础设施落地不及预期和充配电业务竞争加剧风险、座舱部件业务转型不及预期风险、衡器业务收缩超预期风险、均胜群英业务整合超预期风险。

事件：2024年1月16日，公司发布2023年度业绩预告。预计2023全年公司营业收入556亿元，同比+12%；实现归母净利润10.89亿元，同比增长176%；扣非归母净利润9.89亿元，同比+215%。2023年Q4归母净利润3.1亿元，同比+18%；扣非归母净利润3.18亿元，同比+420%。 规模效应与降本增效同步推进，盈利能力持续改善2023年得益于国内外客户订单的持续放量，公司各项业务继续保持稳健增长的良好态势，营业收入规模的稳步增长使得规模效应逐渐显现，同时近年来公司重点推进的各项降本增效措施也不断取得成效。汽车安全业务欧洲、北美等区域的盈利能力得到持续改善，亚太地区受益于新切入中国市场客户的增长，全球汽车安全业务整体单季度盈利能力环比持续提升，带动公司扣非净利润率逐季上行，四季度达到2.23%的近期高点水平。 安全与电子业务多点踏中行业催化趋势，未来成长可期受电动智能化趋势推动，800V高压、智能座舱、智能驾驶、汽车安全、车联网等多个细分领域迎来发展机遇。上述业务与公司主营业务高度吻合。高压平台方面，公司2019年起即为全球豪华车品牌提供产品，2023年新获800V高压平台在手订单130亿；安全业务方面，公司为全球汽车安全领域前排企业，开发飞跃式气囊等创新产品，适应智能汽车发展；智能驾驶方面，公司在感知层与激光雷达制造商图达通深度合作，在决策层，与高通、地平线、黑芝麻、英伟达等芯片厂商建立合作关系，目前，公司已发布基于高通芯片的智能驾驶域控制器产品nDriveH系列，基于地平线芯片的nDriveM系列等产品。在智能座舱方面，座舱域控及车机产品已搭载于全球超千万台车，人机交互HMI技术位列细分领域全球前列；车联网方面，公司的5GV2X车路协同解决方案是全球首批量产的车路协同产品，并已于蔚来等品牌的多款量产车型。近两年，公司已获得近100亿元的智能网联V2X全生命周期订单。 主流海外业务反向涨价，无忧内卷价格压力与国内汽车产业链出海处于起步期不同，公司目前已经基本完成海外布局，截止上半年海外业务占比78%。2023年在国内汽车产业链持续面临降价压力的背景下，公司处于疫情后对海外下游客户涨价周期。预计24年相关趋势仍将持续，无内卷降价压力，业绩稳定性较高。 投资建议与盈利预测公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润预测至10.89\13.92\17.19亿元，对应最新每股收益0.77、0.99和1.22元，按照最新股价测算，对应PE20.89、16.34和13.24倍，维持“买入”评级。 风险提示全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，海外业务不确定性风险。

事件：1月15日，公司发布业绩预告，公司预计2023年度实现营业收入1,925,000万元～2,025,000万元，同比增长20.37%～26.62%。归属于上市公司股东的净利润为205,000万元～225,000万元，同比增长20.58%～32.34%。扣除非经常性损益后，公司预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为193,000万元～213,000万元，同比增长16.58%～28.66%。 投资要点：223023年度业绩高增主要得益于于Ti5er0.5平台化战略加速发展2023年度，公司Tier0.5级创新型商业模式继续快速发展，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，除机器人执行器业务外单车配套金额约3万元。公司依托研发创新及数智制造能力，不断延伸产品矩阵，目前已完成设立动力底盘系统、饰件系统、域想智行和机器人电驱四大事业部，以及减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和机器人执行器等九大业务板块。 新兴业务加速扩容，目前已进入订单兑现期线控底盘方面：目前，公司已形成线控制动、线控转向、线控悬架等X/Y/Z三大系列产品线，截至2023年11月，公司研发的IBS1.0产品于2023年11月正式量产下线，目前已获得6个项目定点；电调管柱（EASC）产品于2023年11月正式量产下线，目前已获得9个项目定点，年订单量60万套；闭式空气悬架系统（C-ECAS）于2023年11月正式量产下线，目前已获得8个项目定点，年订单量40万套，除上述已量产产品外，公司智能刹车2.0、后轮转向、主动悬架、CDC减震器等线控底盘产品已完成布局；热管理模块方面：目前，公司已具备完整的热管理模块及核心零部件的自研、自制能力。热管理产品已覆盖国内、北美及欧洲客户，总产能已超过400万套/年。此外，公司积极布局海外市场：波兰工厂已于2023年11月投产，墨西哥工厂预计2024年上半年投产。 投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为197.88\280.70\380.61亿元，归母净利润分别为21.22\30.48\42.50亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.93\2.77\3.86元，按照最新股价测算，对应PE33\23\16倍。我们看好公司中长期成长空间，上调至“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险，经营规模扩大导致的管理风险，未能保持技术优势的相关风险

事件：2024 年 1 月 8 日，双环传动发布 2023 年年度业绩预告。 公司 2023 年全年实现归母净利润 8-8.2 亿元，同比增长 37.44%-40.87%。扣非后净利润7.55-7.75 亿元，同比增长 33.16%-36.68%。 投资要点： 乘商两翼同步发力， 推动业绩高速增长公司 2023 全年利润预计 8-8.2 亿元，符合我们预期。公司公告指出 2023年业绩高增长主要原因在于重型卡车自动变速箱齿轮业务、新能源汽车齿轮业务等均呈现良好增长态势。从中报披露情况看， 23 年上半年公司商用车齿轮收入 4.43 亿元， 同比增长 78.28%。 乘用车业务上半年增长 13.98%，公司披露 6 月份行业转暖后需求拉动作用明显， 整体带动全年业绩增长。由于商用车业务受益于重卡自动变长期趋势，乘用车业务新能源中高端化势头明显，利好公司乘商两翼持续发力。 机器人板块拟独立上市，提高业务专注度，无损公司机器人成长属性2023 年 9 月 25 日，公司发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》 ， 拟筹划公司下属机器人业务主体环动科技分拆上市。 公告明确指出公司本次拟筹划的分拆上市事项不会导致公司丧失对环动科技的控制权。机器人业务仍将是公司的并表业务。预计随着独立上市落地，子公司获得更加强劲的资本市场支持，有利于围绕机器人业务进一步做大做强。 多业务线储备力量， 齿轮同心圆长期空间无忧2023 年以来公司先后公告获得欧洲高端品牌新能源车电驱动项目定点、与全球新能源汽车系统集成与制造头部厂商舍弗勒签署深度合作意向书、 投建匈牙利生产基地以及收购越南三多乐等多个海外业务。 与此同时民生齿轮三多乐家加速渗透智能家居、智能办公、智能汽车等多个领域，机器人减速器业务 RV、谐波兼顾发展，逐步扩展齿轮同心圆业务，长期空间广阔。 投资建议与盈利预测公司作为国内领先新能源车电驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，持续开拓国内外市场，并受益于商用车自动变发展趋势以及机器人快速发展浪潮， 预计 2023-2025 年公司归母净利润 8.16\10.43\12.85 亿元， 同比增长 40.20%\27.75%\23.28%，对应 EPS 0.96\1.23\1.51 元。考虑到公司前期跌幅， 上调公司评级为“买入”。 风险提示新能源销量不及预期，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期

事件：公司发布2023年业绩预告。 点评：全年长净利润同比增长43%-50%，Q4增速环比明显修复公司发布2023年度业绩预告，预计2023实现归属于上市公司股东的净利润盈利18.1-19亿元，比上年同期增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润盈利17.82-18.72亿元，比上年同期增长49%-56%，预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。单Q4来看公司预计实现净利润3.92-4.82亿元，同比去年增长44%-78%，扣非归母净利润2.32-3.86亿元，同比增长66%-105%，环比Q3明显回升。 国双生矩阵放量在即，合作韩国Jeisys进军光电完善医美全产业布局注射方面，公司溶液和凝胶类均完成了大单品系列的打造。23年7月发布新品如生天使在临床应用方面可与濡白天使形成有效互补。目前产品尚处在市场培育阶段，有望借助濡白天使已积累的良好口碑与销售渠道进行推广，共同驱动凝胶类产品持续高增。光电方面，23年11月公司与全球首个上市射频微针设备厂商韩国Jeisys签署协议，引入旗下已在韩国实现商业化的射频设备Density和超声设备LinearZ，有望填补国内射频及超声空白市场。公司立足注射医美进军光电，完善医美全产业布局，有望贡献新增量。 资拟投资8.1亿扩充产线，后续储备产品值得期待为进一步优化产业布局，公司拟以自有资金8.1亿投资“美丽健康产业化创新建设项目”，建设产业化生产线及创新转化平台，从而实现公司凝胶类、溶液类产品产能规模的扩大以及涂抹式给药器、青光眼引流管等新产品的产业化。项目建设期4年，预计达产后按运营期6年年均销售收入12.68亿元，年均利润总额7.80亿元。此外公司通过收购哈尔滨沛奇隆切入动物胶原蛋白领域，目前基因重组蛋白药物研发项目处于临床前在研阶段，相关研发生产基地预计2025年12月达到可使用状态，后续储备产品值得期待。 投资建议与盈利预测公司是国内医美上游头部企业，差异化产品矩阵充分享受行业红利。我们预计2023-2025年公司实现EPS为8.68/11.97/16.01元，PE31/23/17x，维持“买入”评级。 风险提示产品推广不及预期的风险，政策风险

航空发动机环形锻件核心供应商，业绩快速增长2023 年前三季度，公司实现营业收入 17.11 亿元，同比增长 72.75%；归母净利润 1.67 亿元，同比增长 24.47%。 公司积极开拓市场，推进技术创新提升产品竞争优势，随着子公司德兰航宇全面投产，产能逐步释放，公司整体生产能力得以稳步提升，实现产品销量增长。 军机民机放量带动航空锻件需求， 卫星发射任务驱动航天锻件增长随着军机换装列装提速叠加发动机国产化比例不断提高，我国军用发动机行业将迎来快速发展时期。国内商用航空发动机环形锻件市场主要源于国产商用航空发动机研制的锻件产品需求，中长期市场增长主要依托于 C919 等国产商用客机的规模化交付以及国产商用客机的航空发动机国产化替代。 公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为辅助动力装置、飞机短舱、飞机起落架等飞机部件提供航空锻件； 航天锻件主要运用于运载火箭发动机及导弹系统，包括用于连接航天装备各部段的各类筒形壳体。 燃气轮机锻件未来需求旺盛，能源装备锻件收入快速提升燃气轮机可显著提升舰艇战技指标，伴随海军新型装备需求放量， 燃气轮机逐步作为国产军舰的主要动力，特别是未来国产新型驱逐舰的列装叠加护卫舰采用燃气轮机动力，将带动燃气轮机及其零部件市场发展。 公司燃气轮机锻件产品主要应用于驱逐舰、护卫舰等舰载燃气轮机及工业燃气轮机。 阴极辊被称为锂离子动力电池用电解铜箔生产的心脏，其质量直接决定电解铜箔的生产效率、档次和品质。 公司能源装备锻件主要为生产锂离子电池的基本材料电解铜箔装备的钛环/阴极辊、风电装备的各类轴承锻件。 投资建议与盈利预测航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长， 同时，航天、能源、燃气轮机锻件业务有望受益于相关产业链的景气驱动。公司当前在手订单饱满，募投产能落地，在供需双重共振驱动下，未来业绩增强确定性较高。预计 2023-2025年，公司归母净利润分别为： 2.53 亿元、 3.95 亿元和 6.21 亿元，对应基本每股收益分别为： 1.73 元/股、 2.70 元/股和 4.25 元/股，对应 PE 估值分别为 26.41 倍、 16.94 倍和 10.77 倍。对此，给予公司“ 增持”的投资评级。 风险提示原材料价格波动风险； 下游需求放量不及预期风险； 市场竞争加剧风险； 产能释放不及预期风险。

事件：_2月25日发布公告，将通过两家员工持股平台及一家新进投资方对子公司鼎龙（潜江）新材料有限公司进行增资，共同投资建设年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。增资后，公司持有潜江新材料的股权比例将由100%变更为75%（仍在合并报表范围），仍为潜江新材料的控股股东。 点评：l半导体光刻胶是耗材中核心“卡脖子”环节，国产化意义重大半导体光刻胶是半导体光刻工艺中的关键材料，光刻胶及其配套试剂在晶圆制造材料成本中占比超过10%，产品的核心技术指标直接影响到集成电路的性能、良品率、可靠性以及生产效率。其中，KrF、ArF光刻胶更是因其覆盖了从0.25μm到7nm的主要半导体先进制造工艺，但国内仍未有实现大规模量产的供应商，因此被认为是现阶段迫切需要国产化的关键材料。 据CEMIA统计，2022年KrF光刻胶市场规模为14.06亿元，ArF和ArFi光刻胶市场规模为8.11亿元，KrF与ArF光刻胶合计占比超过66%。预计到2025年，KrF与ArF光刻胶市场规模将达到25.01亿元。 l原材料合成技术及工程化能力夯实基础，深厚客情关系推动验证节奏光刻胶全流程开发包括原料合成和配方开发，其中光刻胶原料的合成和纯化技术难度极大，也是国内产业链相对薄弱的环节。公司通过20年有机合成、高分子聚合、材料工程化、纯化等技术积累，已具备高端晶圆光刻胶核心原材料自主合成能力，为产品高效开发及未来工程化稳定放量奠定了坚实的基础。截至公告日，公司已开发出13款高端晶圆光刻胶产品，有5款光刻胶产品已在客户端进行送样，其中包括1款能够达到ArF极限分辨率37.5nm的光刻胶产品和1款能达到KrF极限分辨率120nmL/S和130nmHole的光刻胶。率先推向市场的几支产品在下游客户端的表现获得了客户的认可及好评，市场反馈正向。 同时，公司与高端晶圆光刻胶产品的下游客户—国内主流晶圆厂建立了良好的客情关系，这对新产品的开发、验证评估及未来的量产导入提供了有力支持。 l投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年收入分别为27.38、33.22和40.60亿元，归母净利润分别为2.80、4.34和6.22亿元。当前股价对应PE分别为77x、50x和35x倍。考虑公司半导体材料研发成果超预期释放，维持“增持”评级。 l风险提示市场竞争加剧风险，新产品投放进度不及预期，下游需求不及预期