【 事项】 2024 年 1 月 29 日，公司公布 2023 年业绩预告，预计实现净利润的大幅提升。公司在 2023 年度预计实现归母净利润 1.65-1.85 亿元，同比增长 114.61%-140.62%；预计实现扣非归母净利润 1.48-1.68 亿元，同比增长 149.06%-182.72%。 公司在报告期的亮眼业绩得益于：（1） 公司持续加大研发投入，开拓新兴市场，优化产品结构，推进产品升级，提升产品市场占有率；（2） 持续推进国际化战略；（3） 降本增效与优化管理成效显著，实现营业收入稳步增长，毛利率较大提升，使得报告期内经营业绩大幅增长。 【 评论】 OLED 产业链向国内转移， 产线建设如火如荼。 根据市场研究公司 UBIResearch 数据，到 2025 年中国手机 OLED 出货量市场份额将超越韩国达到 54.8%，当前国内多家面板厂商正在建设 OLED 产线， 资本开支金额高， 设备采购需求大。 2023 年 11 月，京东方宣布投资建设第 8.6 代AMOLED 生产线项目，总投资 630 亿元，其中设备投资约占 6 成以上。2023 年 12 月，维信诺（合肥） 第 6 代柔性 AMOLED 模组生产线正式点亮， 规划产能 3 万片/月， 目前产线处于产能爬坡阶段。 2024 年 1 月， TCL 华星宣布拟建设第 5.5 代印刷 OLED 显示面板试产线和年产能 1000万片模组生产线。 再度中标大项目迎“开门红”。 2024 年 2 月 20 日，公司公告收中标第6 代柔性 AMOLED 模组生产线项目，中标设备包括 POL 贴附设备、 OCA 贴附设备、 SCF/SUS 贴附设备、全贴合设备，中标价格为 1.25 亿元。 受益于国产 OLED 产线建设与升级，公司中标大金额项目，为 2024 全年业绩奠定坚实基础。 后道设备是提升 OLED 产线国产化率的切入点。 OLED 领域的设备国产化程度还非常低，前道和中道设备几乎被日韩美所垄断，在后道的模组和测试端设备中有较多中国设备厂商。 其中联得装备在模组组装领域具有领先地位，公司将持续受益于国产化替代趋势。 【 投资建议】 公司在报告期取得了利润高速增长，得益于公司的研发投入、国际化战略和加强管理。 目前国产 OLED 正处于快速建设期，各大面板厂商对 OLED 领域投入高额资本开支进行设备采购，公司受益中标大项目奠定新一年业绩基础，公司在 OLED 后道环节设备中具有领先优势，也将持续受益于国产替 代 。 公 司 业 绩 预 告 符 合 我 们 此 前 的 盈 利 预 测 ， 我 们 维 持 预 计2023/2024/2025 年收入分别为 13.01/16.23/19.42 亿元，归母净利润分别为 1.75/2.15/2.60 亿元，对应 EPS 分别为 0.99/1.21/1.46 元，对应 PE分别为 25/20/17 倍，维持“增持” 评级。 【 风险提示】 市场竞争加剧的风险，同行业企业及新进入者可能加大投入实现技术创新，或通过降价手段营销，导致竞争愈发激烈，公司的利润空间被压缩； 下游需求不及预期的风险，公司的产品主要应用于消费电子领域，目前消费电子行业景气度仍较低，下游企业可能缩减资本开支，公司产品存在需求不足的风险； 新产品研发失败的风险，显示技术的技术迭代快，公司可能没有准确及时把握市场需求，导致新产品不能获得市场认可

2024年1月19日，卓胜微公告2023年业绩预告，公司预计2023年度实现营业收入43.94亿元，较去年同期增长约19.50%，预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长1.01%-9.15%。报告期内，非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为1,364.95万元。 u2023年度，虽然上半年全球经济增速放缓使得公司主要下游应用智能手机市场需求疲软，但是下半年受益于节假日消费刺激传导和客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长。报告期内，公司聚焦自建滤波器产线，在推动有序规模量产的基础上，加快产品的迭代升级速度，响应客户多样化需求，不断深化射频滤波器模组产品的市场覆盖。 【评论】u射频芯片市场回暖，去库存仍将持续。2023年下半年，在国产智能手机销售火热的带动下，射频芯片行业去库存压力逐渐缓解，终端客户提货需求增加。但去库存还将在2024年持续，从海外射频芯片企业库存消耗情况来看，库存天数从23Q3开始逐步下降，但未到补库存水位。 随着下游需求回暖，射频芯片价格同时迎来上涨，公司也对部分型号射频器件上调价格。 u自建生产线稳定量产，模组产品逐步放量。公司通过芯卓产线向平台型公司转变，成功搭建6英寸滤波器智能化生产线，已具备规模量产MAX-SAW的能力，实现对射频器件和模组的全面覆盖。公司解决滤波器的技术难题，滤波器模组开始进入收获阶段，公司交付的集成自产模组产品在客户端逐步放量提升，并成功研发L-FEMiD产品，助推高端模组更全面的产品覆盖。【投资建议】u公司2023年度收入与利润实现了成长，国产智能手机销售火热带来下游需求提高和库存结构优化，部分芯片价格也开始回暖。公司自建产线推进顺利，模组产品在客户端放量，高端产品成功研发为公司打开长期成长空间。 依据公司的业绩预告，我们调整了此前对公司的盈利预测，调整后预计公司2023-2025年营业收入分别为43.94/53.04/62.58亿元；预计归母净利润分别为11.50/13.71/16.05亿元；EPS分别为2.15/2.57/3.01元；对应PE分别为45/38/33倍，维持“增持”评级。【风险提示】全球智能手机复苏节奏不及预期；国内竞争对手产品上市后竞争格局恶化；SAW滤波器产线量产能力不达预期。

康冠科技是我国智能显示行业的龙头之一，专注显示行业2299年。公司致力于平板显示研发制造，主营产品依靠智能电视和智能交互平板双轮驱动。根据迪显咨询数据统计，2023年上半年，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。根据洛图科技数据统计，2023年上半年，公司智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。 。自有品牌与代工业务双管齐下，打开成长空间。电视生产代工是公司传统业务，根据迪显咨询数据，公司2023全年出货8.0M，同比增长15%，位列第六，纯代工业务KTC位居第五。智能交互平板业务采用自有品牌和服务客户双发展战略，推出会议用智能交互平板自有品牌“皓丽”，同时公司还推出KTC电竞显示器品牌和FPD福比特智能家居品牌，利用线上渠道取得了优异成果。 利用柔性化生产优势，差异化布局海外市场。公司八成以上收入来自于外销，客户主要为细分领域的知名品牌或本地龙头品牌企业客户,此类客户具有产品需求多样，定制化需求高，单笔订单量相对较小的特点,公司的柔性化生产能力能很好满足客户需求。公司面向发展中国家等新兴市场，与亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户建立了长期合作的关系。海外市场尤其是新兴市场对于智能电视和教育信息化需求较大，公司未来业绩有望受益于全球化布局。 。成立汽车电子公司，欲布局新增长点。2023年6月，公司成立全资汽车电子子公司，欲布局领域为新能源汽车整车进出口、智慧座舱、汽车配件的制造、销售及创新应用等。公司具有完善的全球渠道资源，有助于开展我国新能源汽车出海业务。同时，公司利用成熟的智能美妆镜产品切入汽车电子，目前中标某全球知名高端汽车品牌合作开发项目，当前处于验证阶段。【投资建议】综合考虑公司的业务发展情况，我们预计2023-2025年营收分别为120.86/141.60/162.06亿元，归母净利润分别为12.39/15.25/18.78亿元。 我们采用相对估值法对公司市值进行估算，选取的可比公司是招股说明书中选择的公司及教育智能交互显示行业公司，为兆驰股份、视源股份、鸿合科技、海信视像、华勤技术、国新文化。参考可比公司2024年的Choice一致盈利预测均值及我们已覆盖公司的盈利预测，因此我们给予公司2024年14.7倍PE，对应目标价32.7元，上调至“买入”评级。【风险提示】宏观经济和行业景气度波动风险。当前全球经济复杂多变，受到通胀对全球宏观经济的冲击和俄乌战争带来的宏观不确定性影响，会给企业的生产经营及发展预期带来一定的不确定性。 汇率波动的风险。公司外销收入占主营业务收入的比例较高，境外销售主要以美元结算为主，同时公司采购的主要原材料也使用美元结算，因此会自然降低外汇敞口。若未来人民币兑美元汇率发生较大的波动，则会对公司的业绩产生影响。 原材料价格波动的风险。公司产品的直接材料中最主要的原材料为液晶面板等。长期来看，液晶面板行业的价格主要受到供需关系的直接影响，呈现较强的波动性。

【事项】2024年1月10日，公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润1.59-1.85亿元，同比增长50%-75%；预计实现扣非归母净利润1.44-1.70亿元，同比增长70%-100%；预计实现EPS为0.86-1.00元/股。 公司2023年取得亮眼业绩，净利润同比大幅增加，一方面受益于MiniLED技术应用渗透加快、市场规模放大，公司显示模组业务量利双增；另一方面，公司加强市场营销管理能力建设，显示终端业务客户订单接入量上升，增厚净利。 【事项】MiniDLED在电视领域持续高速渗透，市场增量空间客观。根据奥维云网数据，2023年中国彩电MiniLED市场零售量渗透率为2.9%，较去年增长1.8PCT，零售额渗透率为9.8%，较去年增长5.4PCT，预计2024年国内MiniLED电视零售量渗透率将达到4.9%。公司生产的显示模组下游是一线电视品牌客户，2023H1公司净利润增长主要来自于Mini显示模组，增量贡献近70%。我们预测MiniLED电视在2024年将保持快速渗透趋势，并从公司当前在手订单来看，MiniLED显示模组在2024Q1延续增长态势，为2024年公司利润持续增长打下基础。 车载显示屏产品即将步入收获期。公司出资3000万元参与投资设立安徽瑞龙汽车电子有限公司占股30%，公司董事长另外通过瑞龙投资占股40%，对瑞龙电子形成实控。车载显示定点即将迎来收获，公司的车载显示产品包括显示终端与模组，公司研发的15.6寸车载悬浮屏2.0版样品性能参数得到了客户认可，正尽快完成客户导入流程，走向市场。 此外，公司围绕智能座舱、电子后视镜与等显示应用领域的项目研发正按计划推进。【投资建议】公司业绩预告2023年实现高速的归母净利润和扣非归母净利润增长，主要成长驱动一方面来自于MiniLED渗透率提高带来的显示模组量利双增，另一方面来自于通过市场营销而获得的显示终端订单量上升。随着MiniLED技术在电视端的持续渗透，公司2024年有望延续利润增长趋势，同时公司的第二成长曲线车载显示屏即将进入收获期。我们维持此前对公司收入预测，并对公司的费用率进行调整，预计2023/2024/2025年公司收入分别为14.20/16.92/20.84亿元，归母净利润分别为1.80/2.09/2.62亿元，对应EPS分别为0.97/1.12/1.41元，对应PE分别为23/20/16倍，维持“增持”评级。 【风险提示】行业竞争加剧的风险。公司所处行业已有较多竞争对手，也存在下游玩家向上游拓展的可能。 原材料价格波动的风险。公司生产成本中原材料占比比重较高，如果原材料出现大幅涨价，可能对公司经营生产造成不利影响。 技术赶超和替代的风险。公司所处的新型显示行业属于技术密集型行业，如果公司不能准确把握新技术、新产品的发展方向，可能存在被同行业公司赶超或技术替代的风险。

2024 年 2 月 8 日，公司发布《回购报告书》拟回购股份， 本次回购金额不低于人民币 2500 万元（含），不超过人民币 5000 万元（含）， 回购股份价格区间为不超过人民币 22 元/股（含）， 回购资金来源为公司自有资金。 本次回购股份用途为维护公司价值及股东权益所必需。 【评论】 Sora 实现文生视频技术突破，带动 AR/VR 产业链发展。 OpenAI 发布的首个 AI 视频模型 Sora，该模型可根据文本信息生成时长一分钟的高保真视频， 在模拟能力上实现了巨大的突破，预计将驱动 AR/VR 产业链快速发展。 据 Mordor Intelligence 预测， 2023-2028 年，全球VR 产业市场规模 CAGR 将达到 24.74%。 3D 制作经验丰富，受益于 AR/VR 应用放量。 公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，主营业务为 3D 可视化产品及服务、 数字一体化综合服务和数字孪生及信息化软件。 在 3D 可视化产品及服务中，公司根据客户需求提供 AR/VR 展示及相应服务， 可满足多种应用场景需求。 凭借 3D 可视化技术及 3D 数字内容制作经验，公司有望受益于 AR/VR 应用需求的爆发。 以“AI+3D”为技术发展方向。 公司在夯实 3D 可视化产品及数字一体化综合服务传统主业的同时，重点拓展 AI+3D 数字孪生及信息化软件新业务的布局，不断加大研发投入并持续打造标杆案例。 公司自研的FT-E 3D 数字孪生渲染平台满足轻量化、智能化、通用性和兼容性需求。虚拟数智人方面，公司也持续引领虚拟数智人在文博领域应用的热潮，完善人物建模、动作捕捉、智能交互等关键技术 【投资建议】 公司基本盘稳健，传统主业不断修复且重点拓展的 AI+3D 数字孪生业务处于快速发展期，有望受益于 AR/VR 应用需求的增长进一步提升市场占有率。 预计公司 2023-2025 年营收分别为 6.45/7.48/9.02 亿元；归母净利润分别为 0.16/0.60/0.96 亿元；对应 EPS 分别为 0.15/0.57/0.92 元/股；对应 PE 分别为 147/40/25 倍，给予“增持”评级 【 风险提示】 创新项目推进不及预期；u 宏观经济风险；u 市场竞争加剧风险

【事项】2023年12月27日传音控股公布2023年业绩预增公告，2023年度，公司预计实现营业收入621.22亿元左右，比上年同期增加155.26亿元左右，同比增长33.32%左右；预计2023年度实现归母净利润为54.93亿元左右，比上年同期增加30.09亿元左右，同比增长121.15%左右；预计2023年度实现归母扣非净利润为50.10亿元左右，比上年同期增加28.00亿元左右，同比增长126.73%左右。 公司在营收和利润端均取得亮眼表现，得益于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，整体出货量及销售收入有所增长；同时，受益于产品结构升级及成本优化，整体毛利率有所提升，相应毛利额增加。 【评论】。智能手机市场企稳，公司出货量位居第五。根据Canalys市场分析机构数据，2023Q4全球智能手机市场同比增长8%，出现进一步企稳复苏信号，2023年全年出货量为11.4亿台，跌幅同比收窄至4%。传音2023年全年智能手机出货量达到9260万台，同比增长27%，市场份额达到8%，排名全球第五。同时，根据IDC咨询数据，2023年全球智能手机ASP平均提升5.5%，量价齐升助力公司2023年实现营收高增长。 从非洲走向世界，开辟多元新市场。公司营收主要来自于海外市场，其中非洲是公司最大市场，同时，2023年公司在中东、拉美和欧洲的市场拓展成绩斐然，根据Canalys市场分析机构数据，公司在上述三个市场的出货量增长率分别达到54%、110%和68%。2023年，公司在非洲的市场份额继续领跑，达到50%；在中东市场，公司市场份额占比16%，位居第三；在拉美市场，公司市场份额占比8%，位居第四；在欧洲市场，公司市场份额占比6%，位居第四。 AI+硬件步伐领先。传音InfinixZero30推出由ChatGPT支持的AI虚拟助手Folax，公司在AI+硬件方向有先发优势。智能手机作为当前最普及的电子设备，在落地AI应用上具有先天优势，AI应用也可以促进手机换新和帮助提升手机ASP。【投资建议】得益于智能手机出货量的增长和手机ASP提升，公司在2023年度取得营收和利润高速增长，公司稳坐非洲智能手机市场第一位，在中东、拉美和欧洲市场的拓展也同样取得了傲人战绩。同时，随着AI应用与硬件的结合加深，公司的产品也将持续收益。根据公司业绩预告，我们上调对公司营收和利润预测，预计公司2023/2024/2025年收入分别为621.72/735.66/867.98亿元，归母净利润分别为54.93/64.30/76.04亿元，对应EPS分别为6.81/7.97/9.43元，对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。【风险提示】市场需求不及预期AI发展进展不及预期新业务拓展不及预期汇率剧烈波动

2024年 1月 31日，公司发布 2023年业绩预告， 2023年预计实现营业收入 57亿至 60亿元，归母净利润预计亏损 35.8亿至 39.8亿元，扣非归母净利润预计亏损 36.48亿元至 40.48亿元。 2023年四季度，公司产品销售收入实现环比大幅增长，产品销售毛利稳定提升，但全年受限于行业整体压力和价格波动，营业收入受到一定影响。 对于上述业绩公司表示，消费电子终端需求承压， AMOLED 产能进一步释放，产品价格出现较大波动，行业利润处于低位水平。 2023年公司以头部客户中高端机型 OLED 显示产品为重点方向，积极拓展更多品牌产品导入。 CINNO 数据显示， 2023年度公司智能手机面板出货量及市场份额显著提升，位居全球第三、国内第二。 【评论】 国产 OLED 屏持续渗透，折叠屏需求旺盛。 OLED 面板在手机上的应用不断增加， TrendForce 集邦咨询预计 2023年 OLED 面板手机渗透率将超 5成。 OLED 面板供应商方面，中国正在挤压韩国厂商份额，根据市场研究公司 UBI Research 数据， 2023Q3韩国和中国智能手机 OLED 出货量市场份额分别为 57.6%和 42.4%，预计 2025年中国手机 OLED 市场份额将到 54.8%超越韩国。除国产化替代，折叠屏手机为柔性 OLED带来旺盛需求， Omdia 市场研究机构预测 2023年中国大陆 OLED 厂商折叠屏出货量为 800万块，到 2024年将达到 1300万块。 OLED 面板艰难时刻已过，价格回暖。 根据 CINNOResearch 市场研究机构数据， 2023年刚性 AMOLED 面板 1月-8月连续八个月价格下降，累计降幅达 24%，柔性 AMOLED 面板 1月-8月连续八个月价格下降，累计降幅达 33%。进入四季度，在需求景气度回升同时供应持续紧张的情况下， OLED 面板整体价格小幅上涨。我们预计 2024年终端需求依然积极， OLED 面板价格有望持续反弹。 收购合肥维信诺 40.91%股权进展顺利，收购完成后公司将对合肥维信诺进行并表，公司营收规模有望进一步扩大。市场需求旺盛，公司稼动率和产能爬坡顺利，供需共振， OLED 面板价格回升，公司迎来量价齐升的收获期。 由于消费电子终端在2023年承压，产品价格出现较大波动，行业和公司利润处于低位。因此，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为57.27/114.60/193.35亿元，归母净利润分别为-36.59/-19.81/4.10亿元， EPS分别为-2.63/-1.43/0.30元。同时，我们看好OLED面板在手机中渗透率提高， OLED面板国产替代和折叠屏带来的旺盛需求。此外， OLED面板价格已出现复苏迹象，叠加公司产能爬坡与稼动率提高，我们预计公司即将迎来量价齐升的阶段，维持“增持”评级。

响应数据要素三年行动计划，积极构建以发掘数据价值、活跃城市数据资产为核心的城市大脑。日前，《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》正式发布，行动计划从提升数据供给水平、优化数据流通环境、加强数据安全保障等三方面强化保障支撑，为充分实现数据要素价值，推动高质量发展提供强力引擎。作为国家“数据要素 X”战略的坚实践行者，银江技术以数据要素技术研究、数据产品打造、行业应用融合创新，通过持续提升算法研发和应用能力，构建以发掘数据价值、活跃城市数据资产为核心的“城市大脑”，已在新疆、福建、江西、海南、广东、湖北等省份率先成立城市大脑公司。公司与新疆文旅投成立合资公司，打造 AI+文化旅游生态格局，推动新疆文旅数据的落地变现；与江西广电成立合资公司，探索江西广电传媒数据变现逻辑及场景；与沈阳卫健委及中国联通成立合资公司，打造全市 13个区县和覆盖超 800万常住人口的互联互通健康信息服务体系，截止目前运营平台已涵盖 20家市属医院， 6个区县平台， 6家区县中心医院， 2家民营医院， 233家社区卫生机构，积累了 24.43亿份基础数据。 与华为全面战略合作，陆续发布了银江智算中心、 Health AI 大模型、银江智能网联平台。 2023年公司与华为签署了全面战略合作协议，打造联合创新中心，探讨智算中心基于鲲鹏、昇腾、鸿蒙、盘古大模型等底座生态建立。银江智算中心是是基于 NVIDIA 领先 Hopper 架构的GPU 服务器、高速 IB 网络、并行文件存储系统和专业 AI 开发调度系统构建的集群平台，可以搭载 500PFLOPS 算力的智算设备，已正式投入运营。公司携手智慧健康运营服务平台-健康宝联合发布面向健康服务的 HealthGPT，产品包括健康宝 Health AI 健康大模型、 AI 智能终端、健康宝 AI 智能体检中心。健康大模型包括了 AI 智能健康报告、疾病医学百科、健康自评量表库以及健康资讯四大功能。同时公司联合健康宝推出了 E-CARE 健康检测仪、机器人医生、智能检测手表 E-Watch。体检设备 E-Care 可以大病早筛、临床辅助诊断，仅需 5分钟检测， 15分钟出报告。可穿戴 E-Watch 包含 ECG 心电图功能，蓝牙通话，无创血糖测量，尿酸测量，血脂监测，体温监测，血氧监测呼吸训练、心率监测，血压监测，睡眠监测、久坐提醒。银江技术智能网联平台及产品已在沧州市落地应用并上线运营，现已完成沧州主城区重点区域的路侧设备、 AI 交通信号灯感知终端、智能车载终端、智能网联云平台建设和部署，实现全部红绿灯路口的交通信号灯路口的智能网联化改造，助推沧州自动驾驶载人测试和市政道路开放测试。 银江技术是我国领先的数字城市建设运营服务商，公司在业内率先在国内提出智慧城市理念，以人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术构建城市大脑，秉承“软件设计、系统交付、数据运营”三位一体的经营策略，推动城市建设、社会治理、民生服务，赋能智慧治理、智慧交通、智慧健康等领域高质量发展。未来，公司将以城市大脑及数据要素战略为核心，继续以创新引领发展，基于更多平台场景切入，形成数据产业集群优势， 提高对数据要素的利用水平，实现数据的可见、可用、可懂、可运营，探索可市场化、可规模化、可持续化的行业要素交易模式，助力国家数要素战略的实施，推动数据产业的发展。 我们预计公司 2023-2025年实现营收 21.02/24.16/27.70亿元，实现归母净利润为 1.99/2.66/3.28亿元，对应 PE 为 24.69/18.49/15.01倍， 给予“增持”评级。

【事项】 公司发布 2023 年度业绩预告。 2023 年公司业绩预计维持高增长，归母净利润预计 5.10-5.65 亿元，同比增长 42.45%-57.81%，扣非净利润预计 4.45-5.05 亿元，同比增长 38.38%-56.78%。 2023 年公司持续开展市场推广活动，快速拓展医院覆盖率和渗透率，扩大品牌知名度和影响力，并积极拓展海外市场，各产品线较上年同期均有不同程度增长。同时公司通过产研优化迭代，不断提升自动化制造水平，产品竞争力和盈利能力进一步提升。 【评论】 迈瑞医疗收购惠泰医疗控制权。 1 月 28 日，迈瑞医疗拟通过全资子公司深迈控，以协议转让的方式，由每股 471.12 元的价格，收购惠泰医疗约 1412.03 万股股份，占惠泰医疗总股本的 21.12%，转让金额合计约 66.52 亿元。本次交易完成后，深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗约 1645.56 万股股份，占惠泰医疗总股本的24.61%，惠泰医疗控股股东将变更为深迈控。 迈瑞设备与惠泰高耗强强联合。 未来在迈瑞研发体系的助力，以及强大的产品工程化和系统集成能力的加持下，惠泰的三维标测系统、射频消融仪等相对薄弱的设备领域有望得到显著补强，结合多年以来耗材领域的技术积累，惠泰的磁电定位高密度标测导管和磁定位压力感应导管等高端产品也将上市，加速房颤领域国产化率提升。此外，迈瑞在超声、心电监护等领域的优势也将有效赋能惠泰的电生理和血管介入业务，加深护城河的构筑。另外，迈瑞拥有的超 50 家子公司和3000 名员工的海外资源以及在全球主要市场的布局优势，也将大幅提升惠泰产品在海外市场空间的可及性，进一步落实公司的出海战略。此次收购预计将为惠泰的血管介入产业资源整合、产品性能提升以及出海渠道拓展提供强大助力，惠泰在血管介入行业的国产领先地位有望进一步夯实。 【投资建议】 惠泰医疗的电生理、冠脉通路类、外周介入类三大主营业务于 23 年全年均保持较高增长。随着公司各产线院端覆盖率的提升，产研的持续迭代升级，电生理产品的集采放量，以及迈瑞对于公司产品力和海外营销方面的协同和补强，公司未来业绩预计将继续维持较高增速。我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为 16.72/22.80/30.63 亿元，归母净利润分别为 5.39/7.27/9.96 亿元， EPS 分别为 8.07/10.88/14.89 元，对应 PE分别为 49/36/26 倍，给予公司“增持”评级。 【风险提示】 产品集中带量采购政策变化风险u 产品升级及新产品研发风险u 市场竞争加剧风险

【事项】323年业绩预计高增长，传统CIDC稳步推进，新增CAIDC拓展顺利。2023年业绩预告显示公司2023年归母净利润17.5-18.5亿，同比增长46-54%。2023年公司传统IDC业务稳步推进，上架机柜总量和单机柜功率持续提升，受益于液冷解决方案应用和AI人工智能爆发带动智算需求快速增长，新增AIDC相关业务拓展顺利。2023年公司营业收入约44亿左右，其中传统IDC业务收入35亿左右，增长30%，AIDC业务不到10亿，AIDC业务整体毛利率40%左右，发展迅速。 机柜交付数量快速增长，上架率较好，CAIDC技术、资源行业领先。2023年公司共新增交付5栋数据中心，3栋来自廊坊，1栋来自长三角，1栋来自粤港澳大湾区，合计交付约3w机柜，共累计交付13栋数据中心，近8w机柜，机柜交付数量同比增长65%。2023年公司交付了单机柜功率21.5KW起步的整栋纯液冷智算中心和10.5KW起步的高密风冷数据中心，并对廊坊园区内低功率机柜逐步升级。上架率方面，原有数据中心依然保持较高上架率，早期交付的8栋现代IDC机房上架率超过90%，新交付数据中心上架速度符合预期，其中液冷及高密风冷上架速度达历史最好水平。公司自建的220KV变电站于24年初完成送电投运，至少可满足廊坊园区接下来5年的高速发展。2023年新增布局海南儋州，规划约3万个机柜，目前全国还有4-5栋数据中心处于在建状态，廊坊B区、平湖是按照AIDC模式规划。AIDC内部架构的组织设计复杂，对高密度、高速度、网络架构、扩容资源、扩容空间要求严苛，公司结合了生态合作伙伴，在技术和资源上处于行业领先。 云计算行业快速增长，智算将成算力供应的核心，海外不确定性有望加强对国产数据中心的使用。1）工信部发布2023年通信业统计公报，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务共完成业务收入3564亿元，同比增长19.1%，其中，云计算、大数据业务收入比上年均增长37.5%。2）IDC与浪潮信息联合发布的《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》，2023年我国人工智能算力规模预计达到414.1EFLOPS，同比增长59.3%；2022年至2027年，年均复合增长率预计达33.9%。预计未来5年，中国通用算力服务器市场约有两位数的增长率，而人工智能服务器市场则会增长3倍以上。3）近日海外路透社报道美国商务部长表示将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。表示不希望访问其云计算系统的人来训练模型。之前对芯片实施了出口管制，美国云计算数据中心也大量使用芯片，考虑关闭这条路径。【评论】数字经济已成为推动建设现代化产业体系、推动构建新发展格局的关键力量，AIGC产业技术快速演进，场景应用丰富多元，新技术、新产业、新业态和新模式持续涌现，为数字世界带来了蓬勃生机。作为智算算力与算力基础设施的践行者、构筑者，润泽科技紧跟科技发展步伐，锐意求新、笃行实干，全面拥抱AIGC时代，通过数字产业化、产业数字化推动数字经济产业高质量发展，以新型智算中心之力，打造产业发展核心竞争力，服务国家发展战略，助力我国数字经济做强做优做大。2023年公司积极发展AIDC业务，销售单价较高的10.5KW高功率传统楼、21.5KW液冷楼上架速度均好于预期。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收43.95/58.84/77.33亿元，实现归母净利润为18.50/25.38/34.05亿元，EPS分别为1.08/1.48/1.98元，对应PE为18.94/13.81/10.29倍，维持“买入”评级。 【风险提示】国家节能政策变化的风险；业绩承诺无法实现的风险；上架率不及预期的风险；技术更新的风险。

公司发布323年业绩预告。公司2023年实现实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 【评论】聘任资深高管，创新营销战略。2023年12月，公司聘任李小刚、李长春分别担任公司外部董事、副总经理。两位高管在酒类行业深耕20余年，具备丰富的营销管理经验。上任后，提出要实施营销战略改革和创新，以及调整组织架构、改革指挥体系，规范品牌矩阵和价格管理，强化精准投入，打开新渠道和销售增量，提高综合服务能力。 举举办厂商合作发展年会，目标规划清晰。2024年1月，公司举办厂商合作发展年会，提出2024年销售目标达30亿元，力争2026年突破50亿元。同时，公司还确立了市场、品牌、产品的全面升级。公司提出将1）积极制定营销策略，重点开发江苏、陕西、河南、甘肃等市场，朝着全国化目标迈进；2）创新户外广告模式，开展“伊力王酒扫码中大奖”，举办百场品鉴会及第二届文化节等活动；3）构建高中低全覆盖的产品矩阵，以产品结构提升带动毛利率上行，实施条码管理淘汰制，聚焦培育大单品，增强产品终端推力和消费者信心。 宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为22.23/28.02/34.08亿元，归母净利润分别为3.24/4.48/5.88亿元，对应EPS分别为0.69/0.95/1.25元，2023-2025年PE分别为27.75/20.09/15.30倍。给予“增持”评级。【风险提示】宏观经济复苏不及预期；白酒动销不及预期。

【事项】布公司发布223023年年度业绩预告。预计2023年年度实现营业收入6.61-7亿元，同比增长48.44-57.13%；实现归母净利0.52-0.65亿元，同比增长138.36-200.76%；预计2023年度实现扣非归母净利0.39-0.52亿元，同比增长297.75-437.55%。 【评论】AQ--0300产品力带动品牌力提升，营销端协同促进放量。2023年公司依托AQ-300新品上市，同时进一步加强市场营销体系的建设，拓宽对各等级医院的覆盖度，全方位提高了品牌影响力。在研发端，公司进一步加强研发投入，对产品进行持续的打磨与升级，产品力的提升与服务质量得到临床端的认可。产品力与营销端协同发力，为客户持续稳定地提供满意的内镜解决方案，公司收入和市场份额稳步提升。 研发与销售同发力，费用增势与收入增长相匹配。研发端，公司持续打磨已有产品的性能，提升产品的耐用度、可靠性及临床操作便利度，同时加强新技术、新品的研发；销售端，公司持续完善市场营销体系及品牌影响力建设，产品和销售端协同发力带来销售费用、管理费用、研发费用的增势，但基本与收入增势相匹配。 颁布新股权激励计划，彰显公司对延续业绩高增长的信心。2023年10月，公司发布2023年股权激励计划，向符合条件112名激励对象授予共计500万股股票，目标A（归属比例100%）要求公司2024-2026年营业收入不低于9.9/14/20亿元或剔除股份支付、商誉减值后的归母净利润不低于1.2/1.8/2.7亿元。此次股权激励凸显了公司对业绩增长的信心，也有利于进一步调动核心团队的积极性，但同时也带来公司股份支付费用的提升，若剔除股份支付费用的影响，预计2023年度实现归母净利0.81-0.95亿元，同比增长118.5-154.89%。 深耕欧洲渠道，海外业务发展可期。公司海外业务通过多产品、多品类的销售策略驱动前期高速增长，未来将会深耕欧洲渠道，同时在欧洲地区复制慕尼黑子公司的服务和维修模式。随着高端机型在海外市场的销售以及品牌力的持续提升，有助于公司进一步满足海外市场需求，驱动海外业务发展。 【投资建议】澳华内镜作为国产软镜的先行者，研发投入加大推动产品迭代及推新，看好AQ-300产品力提升配合营销体系完善的进一步放量，驱动公司业绩增长。我们调整了盈利预测，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为6.76/10.04/14.41亿元，归母净利分别为0.6/0.88/1.35亿元，EPS分别为0.44/0.65/1.01元，对应PE分别为115.16/78.29/50.66倍，给予“增持”评级。【风险提示】新产品销售不及预期风险政策变动的风险行业竞争加剧的风险

1月 26日晚间，公司发布 2023年度业绩预告， 2023年预计实现营收8亿至 11亿元，归母净利润亏损 3.7亿至 5.3亿元，商誉减值 3.1亿至 4.4亿元。公司表示， 2023年，数字生活营销板块竞争加剧，公司加大科技系统平台研发投入；银行卡增值营销板块政策发生变化，公司对产品及相应的运营管理进行升级调整。 【评论】 据不完全统计，目前全国各省多已上线移动政务服务 APP 应用，初步形成集约化建设格局， 据 CNNIC 第 51次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至 2022年 12月，我国在线政务服务用户规模达 9.26亿，数字政务已从政府大规模投入建设时期步入提质优化阶段。近日，旗天科技通过官方媒体表示，公司与长沙广电旗下数智融媒科技签署合作协议，双方将围绕城市的政务移动平台开展业务合作。旗天科技将主要在生活服务板块通过联合运营的方式，助力“我的长沙” APP升级成市民的“城市服务+融媒体+生活”的综合城市门户平台。 自 2022年实现国资控股后，旗天科技在政务服务业务上具备了资源和差异化发展优势，战略叠加效应凸显。目前公司已与南京、盐城、扬州等十余个城市的政务移动平台开展业务合作，在场景搭建、消费券等方面提供综合解决方案。公司计划以城市政务 APP 为载体，同本地商户及其他 B 端企业合作，整合上下游海量信息资源，帮助 B 端企业进行业务推广，盈利模式有望从 TOG 逐步转向 TOG+TOB。

【事项】公司发布2023年业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润72.5～79.5亿元，同比增长146.92%～170.76%；实现扣非归母净利润65.5～72.5亿元，同比增长147.59%～174.05%；其中公司23Q4实现归母净利润8.96～15.96亿元，环比-64.32%～-36.44%，实现扣非归母净利润5.03～12.03亿元，环比-79.97%～-52.09%。 【评论】组件出货持续领先，234Q4盈利承压。根据索比光伏网统计，公司2023年全年组件出货超过75GW，其中N型组件占比超过60%，出货位居行业第一。23Q4产业链价格急速下跌，公司盈利承压，参考公司公开交流公告，公司预计23Q4出货超过23GW，以业绩预告中值测算，公司组件23Q4单w盈利约5分钱，环比Q3降低7分钱。展望2024年，公司预计全球光伏组件需求有望保持20%-30%增速，带动公司组件出货稳步增长。同时，随着供给出清和春节后需求回暖，组件价格有望逐步企稳，产业链盈利或迎来修复。 山西一体化大基地稳步推进，助力公司持续降本。根据公司预计，2023年底公司硅片、电池片和组件产能分别达到85GW、90GW和110GW，其中电池产能N型占比超过75%。同时，公司山西56GW一体化大基地已开工建设，预计一期、二期各14GW将于2024年上半年投产，年底前满产，三期、四期将于2025年建成投产。一体化大基地建成投产将进一步优化公司生产成本，提升组件产品盈利空间。 在手订单饱和，美国中东等高价市场进展顺利。公司签单稳步推进，预计在手订单已覆盖24年出货目标约50%，其中，美国市场订单可见度高、签约价格高，在中东市场已签订多个GW级别N型组件大单，有望贡献较多的市场份额和利润。 【投资建议】考虑到光伏行业竞争加剧，组件价格快速下跌，组件盈利承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润76.19/64.52/78.13亿元（前值79.28/96.49/120.31亿元），EPS分别为0.76/0.64/0.78元，对应PE为10.61/12.53/10.35倍，维持“增持”评级。【风险提示】光伏行业需求不及预期；光伏行业竞争加剧；海外贸易政策扰动等。

23年业绩预计高增长， 扣非净利润创历史新高。 公司发布 2023年业绩预告，预计 2023年归母净利润 0.55-0.7亿，同比增长 78-127%，扣非净利润 0.53-0.68亿，同比增长 97-153%。 2023年公司车联网业务运营良好，收入规模和利润水平有一定增长。公司通信、医疗业务不断加强成本费用管控、优化组织结构、拓展新产品市场，逐步实现盈利，确保公司稳步发展。 万马科技在 2023年荣获了专精特新企业认定， 公司主导产品之—数据中心机柜，融合物联网和 5G 技术，以智慧终端为核心，深度整合UPS 电源、配电、制冷、监控等系统及通信网络配线，深耕边缘数据中心低碳节能控制技术开发，构建可持续发展的边缘数据中心能源环境，实现数据中心一站式部署和运营管理。 2023年公司车联网业务持续助力车企向智能化、数字化、网联化转型。 公司通过与基础通信运营商合作，向车企提供前装车联网连接管理服务与运营。吉利是公司车联网业务板块最主要的客户，同时公司积极拓展与其他车企的合作，近年来已陆续为上汽大众、东风、智己、岚图、高合、理想、集度、天际汽车提供车联网相关产品与服务。当前自动驾驶的技术趋势已逐步从规则驱动向数据驱动转变，车厂自动驾驶技术的成熟度与数据规模相关，数据规模越大，模型性能就越好，因此车厂自动驾驶对智算中心的需求将随着自动驾驶功能的落地而大幅增长。公司子公司和雅安经开区的合作主要是在智能网联和自动驾驶这两块，在智能网联领域，为车企提供包括软硬件产品、平台服务等，帮助车企数字化智能化转型升级，在自动驾驶领域，双方将在云平台建设及自动驾驶研发工具链方面共同探索可行的方案。 工信部发布的数据显示，截至 2023年底，全国共建设 17个国家级测试示范区、 7个车联网先导区、 16个智慧城市与智能网联汽车协同发展试点城市，开放测试示范道路 22000多公里，发放测试示范牌照超过 5200张，累计道路测试总里程 8800万公里，自动驾驶出租车、干线物流、无人配送等多场景示范应用有序开展。智能网联汽车已从小范围测试验证转入技术快速演进、规模化应用发展的关键时期。根据赛迪前瞻产业研究院报告《数据驱动时代 “车路云一体化”加速自动驾驶商业化进程》， 2022年中国智能网联车市场规模近 6000亿元，2030年有望突破 5万亿元，“车路云一体化”相关市场规模超 14万亿元。 万马科技发展 20余年，是国内著名的通信电子、通讯物理连接设备的生产厂商之一，公司主营业务包括通信类产品、医疗信息化产品的研发生产和销售，以及车联网连接与生态运营产品与服务。传统通信类产品，广泛用于 IDC 机房、云平台建设、通讯网络、医疗领域、国家高铁、轨道交通等众多领域，公司一直是电信、移动、联通、广电、华数等行业的主要产品供应商和战略合作商。公司近年盈利的提升主要受益于子公司优咔科技所负责的车联网业务持续顺利开展，目前其产品有序开发、客户关系稳定，车联网是公司后续重点发展的板块。 我们认为公司传统通信类产品基本盘稳健，子公司优咔科技所负责的车联网业务新兴增长动能十足，未来有望以智能网联车的连接服务为基座，通过与雅安的合作拓展自动驾驶相关业务。我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025年实现营收 5.63/6.76/8.28亿元，实现归母净利润为 0.69/1.06/1.51亿元，对应 PE 为 56.70/37.15/26.11倍，维持“增持”评级。