金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国联水产 农林牧渔类行业 2018-07-02 6.81 11.20 64.95% 6.95 2.06% -- 6.95 2.06% -- 详细
产品和渠道升级,推动公司量利齐升,业绩高增长。 在消费升级的背景下,公司在产业结构、区域布局及各业务板块发展策略方面持续优化,将B端特别是餐饮流通客户作为未来公司的核心客户群,以及C端以品牌打造为导向,谋求多元化渠道的布局,并取得初步成效。报告期,公司收入同比取得较大幅度增长,同时由于渠道和产品升级推动的利润率提升,公司业绩高增长。 产业机遇:下游餐饮、电商、新零售崛起推动优质水产品供应大机遇! 目前,水产品下游需求发生两大变化:一是大型餐饮企业加速成长,且休闲快速的餐饮消费需求增长较快;二是以电商平台和线下精品店为核心的新零售正在加速崛起。大型餐饮企业和新零售企业对于上游供应商的产品品质、供货稳定性、反应速度、产品开发能力等具有更高的要求,从而使得水产加工龙头企业的优势得以体现,水产加工龙头企业将迎来良好的发展机遇期。 战略转型开启,占据微笑曲线两端:打造全球水产品供应链体系! 2016年,公司战略转型开启,立足国内国外两个市场,向上游整合优质水产品资源,实现公司品类的扩张;向下游进行渠道下沉,开拓以中国和美国为核心市场的餐饮、电商、新零售等B端渠道,优化公司渠道结构和客户结构;产品方面进行优化,针对下游B端客户进行研发和创新,提供高附加值产品。同时,公司强化整个供应链的管控,打造出全球水产品供应链体系,为下游客户提供优质的水产品。我们认为,这种转变契合了大型餐饮企业和新零售企业等优质大客户的供应链需求,将大大提升公司的竞争力,推动公司收入和业绩持续高增长。 携手永辉,迈入发展新阶段! 永辉已经完成参股公司10%的股权,与永辉的合作将:1、优化公司治理结构;2、提升公司品牌影响力;3、拓展公司销售渠道,实现由toB向toC的转变;4、为公司布局上游资源提供支持。永辉的入股将有力的推动公司供应链体系的升级,加快公司向水产消费品企业转变! 给予“买入”评级: 我们预计2018-2020年公司实现归母净利润为3.16/3.53/4.80亿元,同比增长119.35%/11.63%/35.88%,对应的EPS为0.40/0.45/0.61元,我们给予公司18年扣除投资收益的部分35倍估值,目标价11.2元。 风险提示:1、价格波动;2、渠道拓展不及预期;3、食品安全风险。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-07-02 6.81 9.20 35.49% 6.95 2.06% -- 6.95 2.06% -- 详细
公司作为对虾龙头,通过大客户战略和引入优秀销售团队拓展国内外市场,业绩持续高速增长。而近期受美国贸易战影响,公司股价已经跌过永辉入股价(6.86),结合公司持续向好的基本面以及不断兑现的业绩,维持“强烈推荐”投资评级。 事件:6月30日,公司发布18年半年度业绩预告,预计上半年盈利1.66-1.86亿,同增134%-162%,扣非后同增26%-54%。其中单二季度实现利润0.7-0.9亿,同增33%-71%,大超市场预期。同时公司发布债券信用评级上调公告,中诚信证评上调公司债券信用等级至AAA。 国内发展环境改善,国外渠道不断优化 国内监管趋严,新零售方兴未艾,公司乘风而起。随着我国食品监管日益趋严,大型B端客户对规模稳定安全供应商的需求进一步提高。同时随着线上流量红利消失,新零售应运而生,而手握珍贵生产端资料、能够提供稳定安全货源的国联水产成为巨头追逐的目标,随着3月份永辉入股,公司成为全A股唯一一个同时背靠永辉和阿里的新零售标的。国外渠道改善,SSC业绩有望取得突破式增长。随着Jeff团队将公司成功带入美国主流消费市场,公司订单质量和规模大幅提升。我们认为随着Jeff团队和公司融合渐入佳境,SSC今年业绩将取得突破式增长。 受益基本面持续改善,债券信用评级上调至AAA 凭借持续向好的基本面、永辉入股以及优质的担保企业,中诚信上调公司债券信用评级至AAA。我们认为在当前国内深层次去杠杆的大背景下,信用评级的提高有助于保障公司融资渠道顺畅,而公司也通过各种方式确保资金安全,2018年公司外部资金来源包括:永辉入股转让资金5.4亿,出售国发投资股权收益2.2亿,非公发行(尚未拿到批文)9.8亿。 盈利预测与估值:我们预计18/19/20年公司的归母净利润为3.2(含投资收益0.88亿)/3.2/3.9亿元,对应EPS为0.40/0.41/0.50元,考虑到中美贸易摩擦的不确定性,给予2018年23-25倍PE,得出目标价为9.2-10.0元,较现价具有37%-49%的增长空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:汇率大幅波动、美国政策风险(包括但不限于贸易战)、内部管理风险、食品安全风险、永辉or阿里合作不达预期、工厂养殖不达预期。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-06-04 8.17 -- -- 8.75 7.10%
8.75 7.10% -- 详细
当前公司处于新一轮战略发展期,成长逻辑通顺。我们保守预计未来三年公司业绩保持年复合30%增长,目标市值130亿。 1、新零售助力市占率快速提升。公司是全A股唯一一个同时背靠永辉(持股10%)和阿里(战略合作)的新零售标的,电商板块销售额有望在3年突破10亿(2017年1.46亿),年复合增长率90%。 2、B端客户崛起奠定公司发展基石。在下游餐饮业全面复苏,大型B端客户崛起的大背景下,市场对规模安全稳定供货的食品供应商需求显著增加,公司作为国内对虾龙头,坚持提供优质优价产品,自始至终将食品安全和供应链打造作为核心竞争力,将在大客户崛起过程中显著受益,我们预计未来三年B端大客户将至少保证20%的年复合增长率。 3、国外大师级销售团队加盟夯实公司业绩。国外大师级销售团队的加入,帮助公司进入美国主流消费市场(沃尔玛、红龙虾等),随着公司存量客户的不断深入和其他市场的开拓,我们预计在未来3年公司外贸收益有望实现翻倍增长。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-05-07 7.72 11.20 64.95% 8.44 9.33%
8.75 13.34% -- 详细
国内外市场发展顺利,量利齐升,推动业绩高增长! 2017年,通过产品升级和渠道下沉,公司销售实现量利齐升,带动公司业绩高增长:由于SSC在16年引入新团队带来的业务增量,公司17年海外收入30.69亿,同比增长69%;17年国内收入达到10.22亿元,同比增长30%,尤其是餐饮渠道收入增长190%,占比达到46%,成为公司国内收入增长的核心动力,并带动公司盈利能力提升,17年内销业务毛利率15.54%,较16年提升了4.25个百分点。公司整体毛利率13.71%,较16年提升了0.53个百分点。 水产品市场空间广阔,产业新趋势为龙头企业带来发展良机! 消费升级、城镇化和人口增长推动我国水产品消费增加,16年消费量达到6900万吨(数据来源:统计局)。目前,水产品下游渠道发生两大变化:一是大型餐饮企业加速成长,且休闲快速的餐饮消费需求增长较快;二是以电商平台和线下精品店为核心的新零售正在加速崛起。大型餐饮企业和新零售企业对于上游供应商的产品品质、供货稳定性、反应速度、产品开发能力等具有更高的要求,从而使得水产加工龙头企业的优势得以体现,水产加工龙头企业将迎来良好的发展机遇期。 战略转型开启,占据微笑曲线两端:打造全球水产品供应链体系! 公司立足国内外两个市场,向上整合优质水产品资源;向下渠道下沉,开拓以中国和美国为核心市场的餐饮等直销渠道;加工方面进行优化,提供高附加值精深加工产品。同时,公司强化供应链管控,实现产品可溯源,打造全球水产品供应链体系,为客户提供优质的水产品。我们认为,这种转变契合了大型餐饮和新零售企业等优质大客户的供应链需求,将大大提升公司竞争力,推动公司收入和业绩持续高增长。 携手新零售,迈入发展新阶段! 2017年,公司与易果生鲜达成合作,有望助力公司在电商渠道销售加速放量。2018年3月,永辉拟战略入股公司,将进一步加深公司与现代零售业态的合作,将有效推动公司水产品供应链体系的全面升级,加快公司向水产消费品企业的转变! 给予“买入”评级:预计2018-2020年公司归母净利润3.16/3.53/4.81亿元,EPS为0.40/0.45/0.61元,同增119%/12%/36%,给予公司18年扣除投资收益的部分(利润2.45亿,EPS为0.32)35倍PE,目标价11.2元。 风险提示:1、价格波动;2、渠道拓展不及预期;3、食品安全风险。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-04-24 7.49 11.20 64.95% 7.97 6.41%
8.75 16.82% -- 详细
水产品市场空间广阔,产业新趋势为龙头企业带来发展良机! 2016年,我国水产品产量已经达到6900万吨,在消费升级、城镇化推进和人口增长的推动下,预计我国水产品的消费仍将保持稳步增长。此外,在我国水产品消费中,加工品的占比不足35%,远低于全球61%的平均水平,预计未来我国水产品加工量将以更快的速度增长,水产品加工行业市场前景广阔! 目前,水产品下游渠道发生两大变化:一是大型餐饮企业加速成长,且休闲快速的餐饮消费需求增长较快;二是以电商平台和线下精品店为核心的新零售正在加速崛起。大型餐饮企业和新零售企业对于上游供应商的产品品质、供货稳定性、反应速度、产品开发能力等具有更高的要求,从而使得水产加工龙头企业的优势得以体现,水产加工龙头企业将迎来良好的发展机遇期。 战略转型开启,占据微笑曲线两端:打造全球水产品供应链体系! 公司原来业务重点在加工,上游资源及下游的渠道布局不足。2016年,公司战略转型开启,立足国内国外两个市场,向上游整合优质水产品资源,主要是国内的对虾工厂化养殖以及东南亚地区优质渔业、养殖资源,未来将继续向海外布局优质水产品资源,实现公司品类的持续扩张;向下游进行渠道下沉,开拓以中国和美国为核心市场的餐饮、工业化消费等B端渠道、商超等KA渠道以及新零售渠道,优化公司渠道结构和客户结构;加工方面进行优化,针对下游B端客户进行研发和创新,提供高附加值产品。同时,公司强化整个供应链的管控,实现产品的可溯源,打造出全球水产品供应链体系,为下游客户提供优质的水产品。我们认为,这种转变契合了大型餐饮企业和新零售企业等优质大客户的供应链需求,将大大提升公司的竞争力,推动公司收入和业绩持续高增长。 携手新零售,迈入发展新阶段! 2017年12月公司与易果生鲜达成战略合作,将在上游资源布局、联合品牌建设、产品研发、生产线建立以及资本方面进行全方位的合作;2018年3月公司公告,永辉超市将通过协议转让的方式获得公司10%的股权,成为公司重要的战略投资者。我们认为,公司携手易果生鲜和永辉超市,将为公司带来:1、优化公司治理结构;2、提升公司品牌影响力;3、拓展公司销售渠道;4、提升公司产品开发能力;5、为公司布局上游资源提供支持。总之,公司与新零售企业的合作将有助于推动公司供应链体系的全面升级,加快公司向水产消费品企业的转变! 给予“买入”评级: 由于公司一季度实现股权转让投资收益8870万元,故将公司2018年的净利润由2.49亿元上调至3.16亿元,我们预计2017-2019年公司实现归母净利润为1.54/3.16/3.59亿元,同比增长63.42%/105.57/13.90%,对应的EPS为0.20/0.40/0.46元,给予公司18年扣除投资收益的部分35倍估值,目标价由9.6调整至11.2元 风险提示:1、价格波动;2、渠道拓展不及预期;3、食品安全风险。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-03-27 7.47 9.60 41.38% 8.35 11.78%
8.75 17.14%
详细
公司公告,控股股东国通投资和主要股东冠联国际与永辉超市签订了股权转让协议,国通投资和冠联国际拟通过协议转让的方式向永辉超市分别转让4180万股和3658万股,分别占公司总股本的5.33%和4.76%(合计10%),转让价格为6.86元/股。国通投资和冠联国际的实际控制人均是公司董事长李忠,转让之后,李忠直接和间接持有公司股份比例降为39.36%,仍为公司的实际控制人。 携手永辉,完善公司治理,实现业务协同,开启发展新时代。 永辉是国内领先的以生鲜产品为基础的现代零售企业,在腾讯和京东战略入股之后,在新零售和新业态方面的发展持续快速推进。此次,永辉超市战略入股公司将为公司带来良好的发展机遇:1、能够改善公司的治理结构,将为公司的经营管理带来积极改变;2、能够实现公司与永辉超市的业务协同(公司产品+永辉渠道),预计公司未来在永辉体系的销售量将大大增加;3、提升公司品牌影响力;4、由于京东战略入股永辉,有永辉这一桥梁,未来公司也有望在京东获得更多的支持和业务发展机会。 消费升级助推水产消费增加,公司作为龙头迎来发展机遇期。 受益于我国城镇化,收入增长和消费升级等因素的推动,我国水产品消费仍将保持较高增速。目前在水产品加工和流通环节,行业分散度高。以公司主营的南美白对虾为例,我国年消费量南美白对虾超过170万吨,市场规模超千亿,但是公司作为行业龙头,17年内销收入预计在10亿元,行业极其分散。随着消费升级带来的消费者对于食品安全的重视度提升,公司有望携产品、品牌优势,迅速切入国内B端渠道,实现市占率的持续提升,迎来良好的发展机遇。 发展新品类,携手新零售,助力业绩增长。 品类扩张:公司在原有国内对虾的产品之外,积极开发新产品,目前在厄瓜多尔白虾、阿根廷红虾、帝王蟹、小龙虾等国内外品类上均有良好突破,已逐步融入公司渠道和销售网络。携手新零售:2017年,公司与易果生鲜达成合作,有望实现双方的资源优势协同,助力公司在电商渠道的销售加速放量。此次,永辉战略入股公司将进一步加深公司与现代零售业态的合作,将助力公司渠道和产品持续升级,从而实现收入和业绩的持续高增长。 给予“买入”评级:预计2017/2018/2019年公司归母净利润分别为1.54/2.49/3.53亿元,EPS为0.20/0.32/0.45元,给予18年30倍估值,目标价9.6元
国联水产 农林牧渔类行业 2018-03-27 7.47 8.96 31.96% 8.35 11.78%
8.75 17.14%
详细
业务协同效应明显,步入新零售战略发展期。 国联水产作为我国对虾龙头,在电商大力切入生鲜零售的背景下,凭借强大的产业链优势与产品质量优势先后赢得阿里系与腾讯系信任。永辉此次入股是公司大客户战略继百胜、易果生鲜之后又一次重大收获,双方在协议中明确承诺同等条件下永辉超市优先采购公司海产品,公司优先为永辉超市供应货物,业务协同效应显著。我们认为凭借永辉超市549家开业店面、452万平方米经营面积、市占率逾3%的渠道优势,以及借力近期不断的并购动作(持股中百集团29.86%,红旗连锁21%),公司将步入新零售战略发展期,国内市场占有率在未来两年将快速提升。 天时地利人和,公司频获巨头青睐。 由于线上获客成本急剧攀升(已超过千元),新零售概念应运而生,随着腾讯入股永辉、联手京东与阿里分庭抗礼,巨头新零售之战鏖战正酣。为何国联水产能同时获得两大巨头青睐?我们认为主要是公司产品质量和战略定位与新零售形成了协同反应,可以总结为天时地利人和三点。天时:新零售概念兴起于2017年,是互联网巨头投资和布局的重点领域。而国内对虾市场高达千亿,乃兵家必争之地。手握珍贵生产端资源、能够提供稳定安全货源的国联水产自然成为巨头追逐的目标。地利:当前公司战略定位正由全球海产资源整合者逐步转型为优质水产蛋白及餐饮食品解决方案提供商,市场重心也由原来的国外为主变为国外国内同步发展。为打开国内市场,公司大力推进大客户战略,积极布局线上渠道,并由此渗透至线下市场,在这个过程中将与商超渠道形成明显的协同效应。人和:公司管理团队可靠,产品质量稳定安全,拥有FDA绿卡,对于注重食品安全而的BAT而言,是不可多得的稀有标的。 盈利预测与估值:我们预计17/18/19年公司的归母净利润为1.6/2.5/3.2亿元,对应EPS为0.21/0.32/0.41元,给予2018年28-30倍PE,得出目标价为8.96-9.40元,较现价具有24%-31%的增长空间,给予“强烈推荐-A”评级。
国联水产 农林牧渔类行业 2018-03-05 7.35 9.60 41.38% 8.22 11.84%
8.35 13.61%
详细
公司披露业绩预告,17年实现收入40.94亿元,同比增长56.19%,实现归母净利润1.54亿元,同比增长63.47%。其中四季度,公司实现收入10.8亿元,同比增长40.63%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长35.48%。 渠道优化,产销放量,带动公司17年业绩高增长。 2017年,公司持续优化渠道布局,国内外市场渠道逐步下沉,大力开拓餐饮市场,国内外销售均有较大幅度增长,预计2017年公司内销业务收入9-10个亿,同比增长70-80%左右;外销业务收入近40亿元,同比增速约35%左右。此外,公司国内餐饮业务持续提升,带动公司毛利率提升,也进一步推升了公司的业绩增长。但是,2017年受人民币升值影响,导致公司出现汇兑损失,叠加2017年公司财务费用提升,拖累了公司的业绩增长。 消费升级助推水产消费增加,叠加行业整合加速,公司迎来发展机遇期。 受益于我国城镇化,收入增长和消费升级等因素的推动,我国水产品消费仍将保持较高增速。目前在水产品加工和流通环节,行业分散度高。以公司主营的南美白对虾为例,我国年消费量南美白对虾超过170万吨,市场规模超千亿,但是公司作为行业龙头,16年内销收入仅5亿元左右,行业极其分散。随着消费升级带来的消费者对于食品安全的重视度提升,公司有望携产品、品牌优势,迅速切入国内B端渠道,实现市占率的持续提升,迎来良好的发展机遇。 携手新消费,助力业绩增长。 2017年,公司与易果生鲜达成战略合作,将在资源布局、产品开发、品牌建立、销售协同以及资本等方面进行合作。公司与易果生鲜合作,有望实现双方的资源优势协同,助力公司在电商渠道的销售加速放量,叠加线下餐饮、KA等渠道的高增长,预计公司未来内销业务收入有望保持50%以上的增速,成为公司业绩增长的核心驱动力。 给予“买入”评级: 公司2017年业绩低于预期,是工厂化养殖面积和产量均低于我们预期,和公司财务成本上升及汇兑损失增加所致(根据三季报推算),因此,我们相应下调公司18-19年的工厂化养殖面积(由18-19年的200、350万亩下调至125、200万亩)和产量(由18/19年亩产2万公斤下调至1.2/1.5万公斤),同时上调公司财务成本(18-19年分别上调2000万和8000万),将公司2017/2018/2019年净利润由1.78/3.02/4.46亿下调至1.54/2.49/3.53亿元,EPS为0.20/0.32/0.45元,考虑公司未来业绩高成长性,给予18年30倍估值,目标价由12.5元下调至9.6元(利润和估值均下调)。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-12-14 7.20 8.96 31.96% 7.22 0.28%
7.66 6.39%
详细
ToB端大客户战略稳步推进,拉动内销收入提升 国联水产作为我国对虾龙头,在电商大力切入生鲜零售的大背景下,产业链优势赢得易果生鲜信任。我们认为此次合作是公司大客户战略继百胜之后又一次收获,未来几年将显著受益于阿里的流量红利与大数据分析能力,实现产品的精准设计与精准投放,持续提升国内市场占有率。自2016年与易果合作以来,公司线上销售额同比增长23倍,我们预计2017年公司与天猫销售额约6000-7000万,预计明年销售额将分别提升至2-3亿。 打开合作空间,多层次合作有待落地 随着腾讯入股永辉、联手京东与阿里分庭抗礼,巨头新零售之战打响。相比于渠道端已经雏形初现的市场格局,握有生产端资料、能够提供稳定安全货源的国联水产成为巨头下一轮追逐的目标。我们认为此次与易果生鲜合作不仅将拉动公司收入快速提升,更重要的是打开了公司和巨头的合作空间。 合力布局上游资源:借助巨头雄厚的资本优势,公司将加速布局全球优质水产资源,为消费者提供优质、安全、健康的水产品。线上线下联动:巨头除了在线上拥有巨大流量红利之外,线下流量入口也在迅猛发展,比如阿里自营的盒马鲜生,入股的高鑫零售、三江购物、联华超市以及腾讯刚刚宣布进入的超级物种,这些线下渠道对于公司也颇具吸引力。 更深层次的资本合作:公司作为对虾产业龙头,手握珍贵生产端资源,拥有FDA绿卡,产品质量安全有保证。对于注重食品安全而的BAT而言,公司是不可多得的稀有标的,我们预计,除了公告中提到的建立联合品牌、专属车间和生产线,联合设立产品研发厨房、建立研发协作机制之外不排除将进行更深层次的资本合作。 盈利预测与估值:我们预计17/18/19年公司的归母净利润为1.6/2.5/3.2亿元,对应EPS为0.21/0.32/0.41元,给予2018年28-30倍PE,得出目标价为8.96-9.40元,较现价具有25%-31%的增长空间,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:合作不达预期,重大食品安全事故,海外拓展不达预期,汇率风险。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-12-13 7.20 12.50 84.09% 7.22 0.28%
7.66 6.39%
详细
事件: 公司公告,与易果生鲜达成战略合作,未来将在五个方面展开合作:1、联合布局上游资源;2、建立联合品牌,推进线上、线下全渠道业务合作,协同打造新零售模式;3、联合设立产品研发厨房,建立研发协作机制;4、联合建立专属车间和生产线;5、双方将进一步探讨资本层面的合作可能性。 携手易果生鲜,强化产业布局,助力主业增长! 易果生鲜是我国领先的生鲜电商平台,其食材来自全球7大产区,23个国家,147个产地,经营品类超过4000种,客户群体覆盖超过500万家庭和超过1000家企业;不仅拥有自己的线上销售渠道,而且专营天猫超市生鲜区和苏宁的苏鲜生。易果生鲜深度介入生鲜产业链,行业经验丰富。国联水产作为领先的水产品加工、流通企业,长期以来主要以出口为主,近年来,公司加大力度拓展国内市场,我们预计今年公司国内市场销售额超10亿元,同比翻一倍,其中线上销售收入1.5-2亿元。此次,公司与易果生鲜合作,有望实现双方的资源优势协同,在上游资源布局、渠道建设、品牌推广、产品研发等方面实现新的突破,并有望进一步加快公司在国内销售的放量和品牌影响力的提升,我们预计明年仅电商端,公司的销售收入有望超过5亿元,进一步助力公司业绩增长! 传统主业仍将继续放量,为公司当前市值构成强支撑。 首先,海外团队仍在开拓新的市场,预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速;国内方面,市场空间超千亿,且流通端极为粗放和分散,公司携产品、品牌优势,迅速切入国内B端渠道,电商渠道有望在易果生鲜合作之后继续快速放量,定增项目有望进一步强化公司国内业务布局,我们预计,国内增速将保持50%以上增速。预计,今年传统业务贡献利润1.7个亿左右,18年在2.7亿元左右,为当前50亿市值构成强支撑。 公司工厂化养殖有望逐步突破! 我们认为,工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势,技术路线较为成熟,公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化,有望逐步取得突破。公司定增项目拟投资3.32亿元,建成工厂化养殖面积197亩,年产对虾2250吨,将进一步推进公司工厂化养殖发展! 给予“买入”评级 预期2017/2018/2019年,公司归母净利润1.78/3.02/4.46亿元,EPS为0.23/0.39/0.57元,考虑公司未来业绩高成长性,给予“买入”评级,目标价12.5元。 风险提示:1、合作推进不及预期;2、工厂化养殖不及预期;3、市场开拓不及预期。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-11-01 6.16 8.96 31.96% 6.88 11.69%
7.52 22.08%
详细
国联水产作为我国对虾行业龙头,出口业务是其传统强项,海外业务开始恢复大幅增长;国内业务受益于消费升级,to B订单模式快速上量。前三季度营收和净利润大幅增长,且持续性较强,理应给予一定成长性溢价,维持“强烈推荐”。 事件:10月31日,公司发布三季度报,1-9月实现营收30.14亿元,同增62.66%,归母净利润1.12亿元,同增78.46%;三季度单季营收12.31亿,同增43.89%,归母净利润4138.31万元,同减23.50%。单三季度业绩同比下滑主要是由于汇兑损益和融资产生的财务费用大幅增加所致。 内外销售业务快速增长 公司1-9月营业收入同比增长62.66%,主要原因为内销及外销同时快速增长。外销方面:美国子公司SSC纽带作用和平台效应逐步发挥效应,去年引入的美国本地销售团队将继续助力渠道下沉。我们预计前三季度外销业务收入23亿,合计贡献毛利润达2.8亿。同时,海外团队的市场开拓明年仍能为公司带来10%~20%的收入增速。 内销方面:在国内消费升级大背景下,公司手握沃尔玛、家乐福、海底捞等众多B端优质客户,发展订单渠道的思路十分清晰。预计前三季内销销业务收入6亿,合计贡毛献利润达1.4亿。我们认为大型商超、大型餐饮及团餐渠道等B端渠道的培育下,预计明年内销将维持50%的增速。 对虾工厂化养殖项目稳步推进 当前公司实际完成了工厂化养虾水面56亩口塘的建设,目前正在进行二期产能扩建。Q3投资活动现金流高达4409.46万元,环比增长85%,预计能在2017年四季度末至2018年一季实现300亩左右的产能布局,目前项目进度符合预期,我们预计工厂化养殖项目将在2019年开始贡献较多利润,是潜在的爆发点(并未计入盈利预测)。 盈利预测与估值:我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为1.6/2.5/4.0亿元,对应EPS为0.21/0.32/0.50元,给予2018年28-30倍PE,得出目标价为8.96-9.40元,较现价具有37%-43%的增长空间,给予“强烈推荐-A”评级。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-09-15 7.03 -- -- 7.00 -0.43%
7.52 6.97%
详细
一、事件概述。 公司公布非公开发行股票预案,拟发行数量不超过1.567亿股,募集资金总额不超过12.59亿元。本次发行募集资金中,7.35亿元用于健康海洋食品智造及质量安全管控中心项目,3.24亿元用于对虾工厂化养殖示范基地建设项目的投资建设,2亿元用于补充流动资金。 二、分析与判断。 加大健康海洋食品智能制造投入,提升生产效率、保证食品质量。 健康海洋食品智造项目采用世界先进的智能化、信息化生产技术及设备,对原材料建立严格的安全体系,从源头上保障了水产品的质量安全,并在加工的关键环节,使用免接触、自动控制与危害因子预警等手段,提高了海洋食品制造安全保障能力。项目建成后,可实现年产海洋食品50000吨,公司产能将得到大幅提升。生产工艺自动化改造将实现部分工艺标准化、规模化,提高生产效率、降低生产成本,进一步巩固和提高公司在对虾产业市场的竞争力。 投资对虾工厂化养殖示范项目,加快工厂化养殖推广进度。 公司投资3.24亿元用于建设对虾工厂化养殖示范项目,加快了工厂化养殖推广进度。工厂化养殖可以实现集虾苗培育、饲料配方、动物营养及养殖技术为一体的技术更新,有效解决养殖成功率低的难题,保证对虾养殖质量,极大的提高养殖效率和养殖盈利的稳定性。公司通过该项目的建设,将加大对上游养殖资源领域的直接布局,抢占高利润环节,完善公司的产业链条,进一步提高公司的竞争能力及经济效益。项目建成后,可增加对虾(成虾、商品虾)产能2250吨/年。 渠道下沉+产能扩张,全年利润高增速可期。 (1)公司通过非公开股票募集资金,一方面加速了公司对虾工厂化养殖的推广,扩大了对虾产能;另一方面加大智能制造投入,保证了公司对虾产品的质量安全。 (2)公司不断优化产品结构,满足市场需求,开拓团餐业务,完善业务布局。通过整合美国SSC 团队资源,提升在美国餐饮市场中的占有率,内销外销高增长有望持续,全年利润高增速可期。 三、盈利预测与投资建议。 公司是集育苗、养殖、饲料、加工、贸易、科研为一体的水产全产业链企业,此次非公开发行股票将提升公司海洋食品的质量、加快对虾工厂化养殖的推广、扩大公司对虾产品的产能。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.28元、0.65元、0.69元,对应PE为25.1倍、10.9倍、10.3倍,未来12个月合理估值区间为9.7-11.2元,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 天气变化、养殖情况不达预期、非公开发行方案未通过。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-09-04 7.09 -- -- 7.17 1.13%
7.30 2.96%
详细
一、事件概述 公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入17.84亿元,同比增长78.76%;归母净利润7085.67万元,同比增长705.54%;扣非归母净利润7018.89万元,同比增长5556.78%。同时,公司发布对于1-9月经营业绩预测,预计归母净利润为9200-11000万元,同比增长46.28%-74.90%。 二、分析与判断 内销业务迅速成长,国际业务布局持续优化 公司发展餐饮、电商市场思路明确,优化布局保证高增长。报告期内,餐饮业务收入同比增长92%,电商业务收入同比增长344%,大幅贡献公司业绩。公司通过不断优化产品结构,满足市场需求,下沉团餐业务完善布局,上半年国内业务实现营业收入4.06亿元,同比增长39.88%;毛利率18.80%,同比增长11个百分点。美国业务方面,公司不断加速整合美国SSC团队资源,全面支持新业务开展和销售渠道的拓展,提升在美国餐饮市场中的占有率。在报告期内,实现国际业务收入同比增长94%。随着海外市场的不断渗入,我们认为海外餐饮业务将会为公司带来持续的不菲业绩。 全球化经营,国内外渠道共同发力 受益于家庭收入增长、城市化进程加快及饮食习惯变化等影响,中国将成为未来十年最大的水产消费市场,2023年预计消费需求将达到7000万吨。公司迎合国内对优质境外水产品的需求的提升,持续整合境外的优质水产供应链资源,以美国SSC公司为纽带,发挥协同效应。在采购方面,采购人员通过常驻水产原产地,将触角延伸至南北美洲、澳洲、东南亚等地,从采购端保证水产品优质质量。在销售方面,通过引入美国知名专业销售团队,将国际销售渠道从亚裔和墨西哥裔进一步拓宽至白人渠道,未来持续放量可期。而国内方面,重点开发餐饮、工厂化消费,以及商超等销售渠道。现拥有沃尔玛、Carnival、家乐福、海底捞等众多国内外优质商超类和大型餐饮类客户。目前,公司积极进一步布局团餐销售渠道,发展潜力巨大,预计未来会给公司带来更加可观利润增长点。 高标准质量监控运行,研发驱动业绩兑现 公司率先使用“2211”电子化监管模式以及高标准国际认证,多层次、全方位、高标准地保障水产供应链的安全可追溯,利用品质优势,逐步延伸拓展至产品优势、品牌优势。公司研发实力雄厚,报告期内,公司研发投入5280.74万元,同比增加459.01%。通过以上海、湛江两大基地为主,研发注入种苗、饲料、养殖、生物科技等全产业链,以满足客户的不同需要,进一步扩宽对接客户范围和数量,长期逐步兑现业绩增长。 三、盈利预测与投资建议 公司是集育苗、养殖、饲料、加工、贸易、科研为一体的水产全产业链企业,全球化布局和持续研发投入奠定未来业绩高增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28元、0.65元、0.69元,对应PE为25.5倍、11.1倍、10.5倍,未来12个月合理估值区间为9.7-11.2元,给予“强烈推荐”评级。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-07-18 7.58 12.50 84.09% 7.38 -2.64%
7.47 -1.45%
详细
事件: 公司公布半年度业绩预增公告,上半年实现归母净利润7000-7300万元,同比增长695.80%-729.90%。 国内、国外市场快速放量,传统业务高增长。 上半年,公司持续优化渠道布局,国内外市场渠道逐步下沉,大力开拓餐饮市场,国内国外业务均快速放量,我们预计上半年公司销售收入在18亿左右,增速超80%,其中内销业务预计在3.5亿以上,增幅超过100%。 此外,预计公司上半年费用支出也较多,拖累了公司的业绩增速。 传统业务仍将继续放量,为公司当前市值构成强支撑。 首先,海外市场,去年新吸收的白人团队的市场放量是逐步的,明年仍将贡献较大增速,此外,海外团队仍在开拓新的市场,预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速;国内方面,市场空间超千亿,且流通端极为粗放和分散,公司携产品、品牌优势,迅速切入国内B端渠道,未来有望继续放量,国内增速有望保持50%以上增速。预计,今年传统业务贡献利润2个亿,18年在2.7亿元左右,为当前60亿市值构成强支撑。 静待公司工厂化养殖放量。 我们认为,工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势,技术路线较为成熟,公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化,有望在今年取得实质性突破。 当前公司56口塘正在进行第二造虾的养殖,且即将扩建第二批产能,预计在9-10月份前后公司有望实现150亩左右的产能布局,有望为公司贡献新的利润增长点!预计,到年底公司有望建成工厂化养殖水面500亩,为2018年贡献利润1亿元左右。 给予“买入”评级: 我们认为,公司传统业务高增长为当前60亿的市值提供了强支撑,工厂化养殖产业趋势和技术路线确定,有望获得养殖高红利,打开了公司发展空间。预期2017/2018/2019年,公司归母净利润2.41/3.94/5.75亿元,EPS为0.31/0.50/0.73元,考虑公司未来业绩高成长性,给予18年25倍PE估值,目标价12.5元。
国联水产 农林牧渔类行业 2017-07-17 7.70 -- -- 7.58 -1.56%
7.58 -1.56%
详细
事件: 7月12日晚,国联水产发布日晚,国联水产发布日晚,国联水产发布日晚,国联水产发布日晚,国联水产发布20172017年半度业绩预告,预计盈利相对上年同期增长695.8%695.8%至729.9%729.9%729.9%,即盈利7000至7300万元。上年同期公司盈利万元。上年同期公司盈利879.6879.6万元。1季度末公司预期中报6000万至8000万净利润,符合预期。 点评: 淡季业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。业绩增长突出,盈利能力显著强。据公司披露情况,公司非经常损益仅212万,中期利润增长主要来自业,二季度单盈达到5200万至5500万的水平。一、二季度均是产虾淡季,参考过去5年,公司二季度业绩普遍处在微利或亏损。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公。在产品并未发生根本变化的情况下,公司淡季业绩爆发,体现出盈利能力环比显著增强的态势。 内销增长来自销售渠道布局售渠道布局售渠道布局下沉和细化。国内消费升级推动需求结构改变,叠加社会对食品安全要求进一步提高,从行业方面对公司今年以来内销业务的开拓有促进。另外,公司发展思路清晰以开餐饮及团、工厂化消费等B端订单渠道为重,年初以来,已拥有年初以来,已拥有年初以来,已拥有年初以来,已拥有年初以来,已拥有百胜等优质餐饮大客户,三全户,三全、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超、思念食品等工业化消费的渠道以及部分商超,产品类也,产品类也,产品类也,产品类也进一步丰富。我们估计上半年内销增长是公司的主要来源。 本地团队的引进促使的引进促使的引进促使外销业务进一步优化。16年国联美子公司SSC引入12人的本地人对虾销售团队,打破了历史上销售对象主要为华人市场的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势的局限。新团队为公司带来优势使公司北美业务向国主流白人市场延伸,涉足伸,涉足大型连锁餐厅及超市。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转。从销售模式上,临时订单向全年的转变也对公司海外业务的盈利能力的抬升。 养殖业务持续推进。养殖业务持续推进。草根了解草根了解草根了解17年第二茬对虾养殖情况一般。季度公司养殖业务持续推进,但绩贡献情况仍需跟踪。司养殖业务持续推进,但绩贡献情况仍需跟踪。公司对探索工厂化养殖决心坚定,投入巨大回报或随时间推移逐步兑现。 投资建议:公司销售端明显优化,带来业绩大幅增长,我们预期,我们预期,我们预期17-19年公司利润1.91.9亿、4.94.9亿和6.96.96.9亿,对应当前亿,对应当前亿,对应当前亿,对应当前PE31.01.0倍、12.3倍和8.78.78.7倍,维持“增”评级。 风险提示:天气变化、养殖进度不达预期、销售渠道拓展不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名