金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
厦工股份 机械行业 2016-03-31 6.22 7.92 209.37% 8.32 33.76%
8.32 33.76%
详细
本报告导读: 伴随着厦门市地下空间及地铁建设的推进,厦工旗下的盾构机和建筑工程两大合资公司充分受益,推动利润大幅增长。首次覆盖,目标价8.2元,增持。 投资要点: 结论:在工程机械业绩难有起色的背景下,受益于厦门市地下空间建设及地铁建设,上市公司的边际收益将得到大幅改善,推动利润增长。预计2015-17年EPS分别为-0.67、0.10、0.17元,2016年每股净资产为3.28元。考虑到中航控股完成后,军工背景推动公司估值提升,给予公司2.5倍PB,对应目标价8.2元,首次覆盖给予增持评级。 地下空间助力厦工业绩提升。①公司传统工程机械主业恐难有增长,行业产能还将继续出清。②面对行业困境,公司成立了盾构机和建筑两大合资公司,积极参与厦门市城市地下空间建设项目。其为厦门地铁定制的盾构机大获肯定,后续订单无忧。预计未来将从厦门出发,逐步辐射福建并推广至海外,或将撬动上市公司利润增长。③地下空间建设方面,以城市地下管廊建设为例,目前规划项目众多,市场空间巨大。厦工作为厦门市国资委重点扶持的制造业企业,有望在该建设过程中再获增长动力。 牵手中航,军民融合开启智能机械新时代。①厦工的实际控制人或将变更为中航工业,伴随着专业化的资产整合重组,预计厦工的估值将得到进一步提升。②厦工与中航联手研发的XGJE智控系统融合了中航的航空军工技术,迈出公司高端装备布局的第一步,未来将开启智能机械新时代。 催化剂:厦门市地下空间建设加速推进核心风险:固定资产投资下滑风险,新产品拓展低于预期。
厦工股份 机械行业 2015-04-09 12.91 17.10 567.97% 15.69 21.53%
23.27 80.25%
详细
事件。 一带一路愿景与行动文件正式发布,基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区,广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期,在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下,“一带一路”区域发展概念不断强化。 3月30日晚,央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,为改善性需求的个人住房贷款下调了首付款比例至不低于40%。同一时间,财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》,大幅度减免了对部分符合条件的住房对外销售的营业税征收。随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。 公司业绩预告2014年年度经营业绩与上年同期相比,将出现扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润为0到1,000万元;公司2014年度累计收到政府补助共47,648.56万元,导致营业外收入有较大增幅。 评论。 海上丝绸之路核心区工程机械企业,海外建组装厂迎合一带一路:21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋,延伸至欧洲,以及从中国沿海港口过南海到南太平洋。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显,厦工股份地处一路一带核心区福建厦门,目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂,为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础,是工程机械设备出口首选标的。 粤津闽自贸区总体方案通过,厦门市国资委重点扶持:3月24日,中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议,审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响,福建自贸区备受海内外的瞩目,预计两大方案正式文本将在近期内面世,自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业,就规模而言,公司目前在业内处于第二梯队位置,公司的主营产品装载机占收入60%左右,在国内市场份额约16%,居行业前三水平。2010年包括公司在内的9家中国工程机械制造商进入全球工程机械50强。 中航工业参股,军民融合典范:中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力,中航工业参股厦工股份,以其作为产业发展平台,凭借其技术研发实力,提升工程机械产品的技术水平,延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业,同时打造航空维修及机电基地,进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转,实际控制人可能会变更为中航工业,成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景,在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下,公司估值水平有望提高。 政策松绑推动房地产投资回暖,期待2015年出现业绩反转:基础设施建设投资中,设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资,尤其是房地产投资增速的放缓,导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降,公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称,公司2014年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈,但主要来源于政府补助476.48百万元的营业外收入,业绩并未出现根本性好转。 随着房地产松绑政策接踵而至,住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升,从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断,工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好,预计今年设备销量降幅将趋于收窄,产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。 展望未来几年,工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题,市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”,在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列,规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖,公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。 投资建议。 我们首次对公司进行盈利预测,预测2015/2016年归属于母公司的净利润为0.89、2.11亿元,EPS分别为0.09、0.22元(考虑摊薄后),给予“买入”评级,年内目标价17.7元。
厦工股份 机械行业 2012-06-22 9.04 8.98 159.78% 9.20 1.77%
9.20 1.77%
详细
我们认为,公司是我国工程机械类重要公司之一,公司成功发行企业债,有助于公司稳健渡过目前行业低谷时期。我们预期公司2012年、2013年和2014年的EPS分别为:0.81元、0.89元、0.99元,对应PE分别为:11.4x、10.4x、9.4x,我们维持“增持”评级,给予12年14倍PE,目标价格11.34元。 风险提示。 若国内投资增速持续下滑,导致工程机械行业持续低迷,将影响公司未来收益的稳定。
厦工股份 机械行业 2012-05-07 9.08 -- -- 10.61 16.85%
10.61 16.85%
详细
业绩简评 公司前 3季度实现营业收入2,237百万元,同比下滑38.53%;归属上市公司股东的净利润266百万元,同比增加3.53%,EPS 为0.34元。 经营分析 装载机市场份额下降:12年1季度,受下游开工情况影响,装载机需求减少;据行业协会统计,公司当季共实现装载机销售约6,900台,同比下滑42.15%,市场份额为13.56%,较11年下降2.7个百分点,显示出在需求减少的背景下,行业竞争加剧。 毛利率环比回升:1季度,公司综合毛利率为15.58%,较11年同期下降3.7个百分点,但较11年4季度环比上升3.5个百分点。这主要是受益于钢铁、轮胎等原材料成本价格的回落,以及挖掘机、长轴距装载机等高毛利产品销售占比的提高。 销售费用下降,但财务费用增加快:1季度,公司共产生期间费用285百万元,增速-26.27%,高于营业收入增速,期间费用率为12.74%,较11年同期提高2个百分点。虽然在销售收入减少的情况下,公司销售费用有所减低,为159百万元,同比减少49.69%;但是由于借款的增加,公司财务费用大幅增加3.5倍至56百万元。期末公司的短期借款和长期借款分别达到2,780和400百万元,较11年同期分别增加了1,702和400百万元。 业绩增长主要来自投资收益贡献:公司原持有兴业证券股票48.15百万股,成本为60.70百万元,继11年公司减持了9.35百万股之后,12年1季度,公司再度减持导致当季投资收益达263百万元,占到利润总额的84.29%,约合EPS 0.337元。若扣除此次投资收益,公司当季净利润同比应出现大幅下降。 经营性现金流仍需改善,回款压力依旧明显:1季度,公司经营活动现金流净流出626百万元,较11年同期净流出812百万元有所改善。主要是因为公司应收账款持续增加,期末达4,597百万元,较期初增加1,310百万元,考虑到公司期末货币资金仅574百万元,回款压力之大不言而喻。 盈利预测与投资建议 由于减持兴业证券股票带来较大的投资收益,我们调整了对公司的2012~2014年盈利预测,预计营业收入分别为11,354、12,469和14,165百万元,净利润分别为660、513和650百万元,同比增长49.24%、-22.25%和26.65%;EPS 分别为0.848、0.658和0.833元。 公司当前股价对应 2012年10.74倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格大幅上涨风险:钢材占公司装载机等产品的销售成本比重较大,如果钢价大幅上涨,将对公司盈利能力造成负面影响。 公司继续减持兴业证券股票带来的投资收益超预期。
厦工股份 机械行业 2012-04-06 7.43 7.69 122.35% 9.20 23.82%
10.61 42.80%
详细
2011年净利润增速低于预期,EPS为0.74元。2011年公司实现营业收入119.9亿元,同比增长15.5%,实现归属母公司净利润5.73亿元,同比下降7.16%,对应的每股收益为0.74元,公司净利润大幅低于我们的预期。2011年度分派预案,每10股派现金1.00元。 第四季度收入、净利润均下降17%、66%,上半年贡献全年业绩的逾八成。11年4季度公司营业收入、净利润分别为25.4亿元、3725万元,同比下降17%、66%,单季度营业收入增速分别为101.6%、10.9%、1.2%、-17.4%,净利润增速分别为84.7%、-19.9%、-29.9%、-66.0%,均呈逐季放缓的态势。单季度净利润占比分别为43.8%、37.3%、12.4%、6.5%,上半年为业绩增长打下坚实基础。 公司装载机、挖掘机业务销售增速“前高后低”,整机业务收入仅增长6.53%。为了调控通货膨胀,国内宏观调控政策趋紧,导致下游投资增速回落。据协会数据统计,装载机、挖掘机行业销量上半年增长19.07%和32%,下半年仅增长7.8%和下降27.6%;全年分别增长13.96%和6.9%。公司装载机、挖掘机分别销售4万台、4,253台,分别增长16.7%和51.8%,由于基数较低及销售策略急进,公司挖掘机增速远超行业平均水平,市场占有率较2010年上升0.7个百分点至2.4%。公司整机业务收入85.6亿元,同比增长6.53%。 盈利能力下降1.4个百分点,今年预计毛利率水平小幅下降。2011年公司综合毛利率为15.34%,较2010年下降1.4个百分点,一方面由于钢材、轮胎等原材料价格上涨导致整机业务毛利率同比下降0.8个百分点至19.99%;另一方面则是配件业务增速超过整机收入增速,配件业务占比上升为27%,而其毛利率仅为2.9%。2012年公司挖掘机销售占比将有所回落,预期毛利率可能进一步小幅下降。 激进的信用销售加大公司现金流压力。工程机械行业信用销售策略广泛应用,公司也加大信用销售的营销力度,参股35%的厦门海翼融资租赁有限公司2011年营业收入大幅增长113%,经销商通过厦门海翼公司办理融资租赁支付货款1.83亿元,同比增长64.8%。同时,促销导致公司应收账款余额32.9亿元,较年初增长87.4%。公司11年经营净现金流为-13.11亿元,2010年经营现金流为4.48亿元,公司现金流紧张。为了支持业务规模的扩大,公司短期借款增加21亿元。投资收益激增缩小了净利润的降幅。公司减持兴业证券935万股,确认投资收益1亿元,导致投资收益同比增长9.6倍,占利润总额的14.8%。若扣除投资收益后公司净利润降幅扩大至9%。 维持“增持-A”评级。2012年工程机械行业将面临较大的调整压力,我们预计2012-2014年公司净利润分别为5.40亿元、6.59亿元、7.48亿元,同比增长-5.8%、22%、13.5%,对应的EPS为0.68、0.82、0.94元,维持“增持-A”投资评级。 风险提示。国家宏观调控导致固定资产投资回落超预期;原材料价格上涨风险。
厦工股份 机械行业 2012-03-27 8.22 -- -- 8.78 6.81%
10.61 29.08%
详细
事件: 近日我去厦工股份进行了实地调研,并就公司经营情况,发展规划与公司进行了深入的交流和沟通。 观点: 1、公司作为国内装载机龙头企业之一,行业地位稳定 厦工股份的产品范围覆盖装载机、挖掘机、叉车、小型机械、路面机械及环保机械等6大类,其中装载机贡献了大部分营业收入。公司的装载机销量一直保持在行业前三名,市场占有率近几年稳步提升,根据中国工程机械商贸网统计,2011年公司共销售装载机40085台,同比增长16.7%,国内市场占有率达16.2%,比2010年提高近0.5个百分点。 2、焦作生产基地产能释放将提升公司在华北市场的竞争力 公司现在正在推行厦工北方(焦作)装备制造基地二期技改项目,焦作生产基地目前装载机产能为1万台, 月平均产能800台。技改完成后,该基地将达到年产装载机15000台,叉车产品 10000台的规模。焦作基地产能的释放有助于公司扩大在北方地区的市场占有率,并改善公司盈利水平。这是因为公司将生产基地与最终使用地重叠有以下几方面的好处:首先,由于行业的平均利润水平较低,主机运费作为一项重要成本对产品毛利率有着直接影响;其次,出于成本和零部件供应考虑,物理距离上最接近市场的制造商将获得更大竞争优势。 目前国内装载机的重点市场主要分布在两大区域:第一大区域是以两山(山东、山西)、两河(河南、河北) 为中心的,涵盖京津、内蒙古、陕西北部等省市的华北区域。第二大区域是以云、贵、川为中心,辐射到陕西南部、湖南、湖北及重庆等省市的西南中南区域。这两大区域占据了全国60%以上的市场销量。公司在华北区域的市场占有率要低于其在全国的平均水平。焦作基地的产能增加将提高公司在华北市场的竞争力。 3、挖掘机是公司未来业绩重要的增长点 根据工程机械商贸网的统计,公司2011年共销售挖掘机4253台,同比增长51.8%,市场占有率为2.4%, 比2010年提高0.7个百分点。公司目前挖掘机产能在6000台左右,根据规划, 2013年挖掘机产能将提升至1.5万台。公司挖掘机业务的毛利率比装载机高8个百分点左右,未来挖掘机产销量若突破6000台,产品毛利率将进一步提高。随着公司产品质量与渠道的成熟,挖掘机产品将成为公司未来业绩重要的增长点。 结论: 1)北方(焦作)生产基地二期技改项目的推进将提升公司在华北市场的竞争力,未来公司的市场占有率稳步提升。 2)北方(焦作)生产基地的产品制造成本和运输成本均低于本部,未来随着产能增加,将提高公司的盈利水平。 3)公司今年装载机销售预计将保持稳定,随着焦作工业园产能的释放,公司在北方地区的市场占有率将进一步提高。挖掘机业务由于目前的基数较小,还处于培育阶段。我们预计公司2012年至2014年的每股收益分别为0.70元、0.80元和0.87元,对应的PE 分别为12.9倍、11.3倍和10.8倍,我们给予“推荐”评级。 风险提示: 1) 国内固定资产投资大幅低于预期; 2) 原材料价格大幅上涨导致公司毛利率下滑。 3) 公司产能增长低于预期。
厦工股份 机械行业 2012-03-08 8.79 -- -- 9.37 6.60%
10.61 20.71%
详细
2011年,公司实现营业收入119.92亿元,同比增长15.51%;营业利润6.48亿元,同比减少7.89%;归属母公司所有者净利润5.73亿元,同比减少7.16%;实现摊薄后每股收益0.72元。 公司2011年度分配预案为每10股派现1元(含税)。 单季度来看,公司四季度营业收入为25.38亿元,同比减少17%,环比回升了9.55%;营业利润为2,257万元,同比减少67.77%;归属母公司所有者净利润3,725万元,同比减少60.88%,单季度EPS仅为0.05元。 收入增速回落,盈利能力下滑。公司主营业务为装载机、挖掘机、叉车等工程机械产品。2011年,受工程机械行业景气度下降影响,公司收入增速逐渐回落,全年增长15.51%,低于预期;综合毛利率下滑了1.73个百分点,为15.34%。其中,整机销售实现收入85.64亿元,同比增长6.53%,毛利率为19.99%,同比下滑0.8个百分点;配件销售及其他实现收入31.68亿元,同比增长47.81%,毛利率为2.95%,同比下滑0.21个百分点。 另一方面,期间费用率上升至10.52%,公司盈利能力有所下降。 投资收益增厚公司业绩。2011年四季度,公司综合毛利率下降至10.74%,同时,期间费用率上涨至13.58%,与毛利率出现倒挂,使得公司主业实际出现亏损。公司通过出售935万股兴业证券股票,获得投资收益1亿元,增加公司净利润约8,500万元,增厚EPS0.11元,使得公司四季度实现EPS0.05元。由于工程机械行业下游需求尚未明显恢复,公司主业依然面临较大挑战,盈利及现金流均面临较大压力。公司一季度再次减持810万股兴业证券,预计增加一季度净利润6,570万元,我们预计公司或将择机继续适当减持股票获取投资收益。 募集资金低于计划,资金缺口仍有待解决。公司非公开发行已于日前完成,由于12.98元/股的增发价大大高于公司目前股价,仅控股股东厦门海翼集团认购1,926万股,募集资金2.5亿元,占计划募集资金的11.55%,低于预期。由于公司流动资金需求较多,短期借款大幅增加,导致利息支出大幅增加,财务费用同比增长293.29%,达到1.52亿元。为了保证公司经营需求,并继续推进增发项目建设,公司今年仍有56亿元的新增资金需求,预计公司将通过自筹资金、银行贷款或募集资金等多种方式解决资金缺口。预计公司财务成本将进一步增加,并有再次进行股权融资的需求。 装载机龙头地位稳定,挖掘机尚待发力。公司是国内装载机龙头企业,2011年国内装载机累计销量实现24.66万台,同比增长13.85%,公司以4.01万台的销量继续稳居行业第三。受益于我国“十二五”期间基建投资规模增加,以及挖掘机进口替代进程不断深入,挖掘机将是增长最快的工程机械产品。2011年我国挖掘机实现销量17.76万台,同比增长6.50%,公司销量为4,253台,增速为33.49%,高于行业水平。技改项目完成后,公司将形成1.5万台的挖掘机生产能力,涵盖4t~50t级系列履带液压挖掘机。未来3年挖掘机产能不断释放,将成为公司未来主要看点之一。 盈利预测与投资评级:我们认为今年工程机械行业将呈现前低后高的增长态势,全年增速为10%左右,公司全年业绩有望实现小幅增长,预计公司2012-2014年EPS分别为0.81元、0.97元和1.21元,对应9.64元的最新收盘价的市盈率分别为12倍、10倍和8倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:宏观经济大幅波动;市场竞争加剧;钢材价格大幅波动。
厦工股份 机械行业 2012-03-08 8.79 -- -- 9.37 6.60%
10.61 20.71%
详细
盈利预测和投资建议 我们调低了对公司的盈利预测,预计公司2012~2014年营业收入分别为12,210、13,411和15,248百万元,净利润分别为606、701和784百万元,同比增长5.76%、15.64%和11.77%,2012-2013年净利润分别调低了13%和14%;EPS分别为0.759、0.878和0.981元。 公司当前股价对应2012年12.70倍