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安正时尚 纺织和服饰行业 2019-05-20 11.74 -- -- 11.99 -0.75%
12.88 9.71% -- 详细
公司 2018年营业收入 16.49亿元,同比增长 16.09%,归母净利润 2.81亿元,同比增长 2.96%。拟每 10股派现 3.5元。2019年一季度营业收入5.53亿元,同比增长 41.46%,归母净利润 1.02亿元,同比增长 10.51%。 受外部经济下行压力和内部营销体系调整影响,2018年业绩逐季放缓2018年公司服装业务收入 15.13亿元,同比增长 6.86%,毛利率66.73% (上年 68.23%),电商代运营业务收入 13.10亿元,毛利率 24.11%。 2018年 Q4服装业务收入同比增长-16.39%。全年分品牌,玖姿 10.38亿元、尹默 2.23亿元、安正 0.75亿元、摩萨克 0.31亿元、斐娜晨 1.14亿元,同比增长 10.93%、4.10%、0.10%、-12.31%、11.98%。门店分别为 692、103、46、31和 98家,净增加 1、 13、10、16和 13家。期间费用率稳定。 存货周转天数和应收账款周转天数 376天和 26天,上年 326天和 25天。 2019年一季度服装业务有所启稳,礼尚信息并表带来收入高增长2019年一季度公司服装收入 3.88亿元,同比增长-0.57%,电商代运营(礼尚信息)收入 1.63亿元,毛利率 24.32%。分品牌看,玖姿 2.67亿元、尹默 0.55亿元、安正 0.27亿元、摩萨克 0.05亿元、斐娜晨 0.24亿元,同比增长 8.25%、-10.11%、3.78%、-37.69%、-35.57%。渠道数量分别为 694、100、46、31和 83家,较 2018年底净增加 2、-3、0、0和-15家。期间费用率 29.91%,上年 39.63%,主要由于礼尚信息并表。存货周转天数和应收账款周转天数为 276天和 23天,上年 338天和 24天。 2019-2021年预计 EPS 分别为 0.97元/股、1.15元/股、1.34元/股服装业务受益持续国际化,营销体系改革,人员培训等措施落地,包括礼尚信息并表,看好公司今年业绩有望较快增长,参考可比公司估值,给予公司 2019年市盈率 15倍,合理估值 14.55元/股,维持“买入”评级。 风险提示多品牌运作风险;存货余额较大的风险;
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-05-09 11.32 13.99 12.01% 12.17 4.46%
12.88 13.78% -- 详细
18年公司营业收入和净利润分别同比增长16.09%和2.96%,扣非后净利润下滑8.6%,其中18Q4营业收入增长14.76%(不考虑礼尚信息并表,收入下降16%),净利润下滑50.01%,19Q1营业收入同比增长41.46%(不考虑礼尚信息并表,收入基本持平),净利润同比增长10.51%,服装主业增速在一季度有所改善。 年报公司拟每股分红0.35元。 分品牌来看,18年玖姿、尹默收入分别同比增长10.93%和4.1%,安正、摩萨克和斐娜晨收入分别同比增长0.1%、-12.31%和11.98%,互联网品牌安娜寇收入同比下滑52.57%,主要是由于品牌定位调整;19Q1玖姿、尹默收入增长8.25%与-10.11%,安正、摩萨克和斐娜晨收入增长3.78%、-37.69%与-35.57%;礼尚信息18年11月并表,18年贡献收入1.31亿元。18年公司门店净增56家至973家,其中玖姿净开1家(19Q1净开2家),尹默净开13家(19Q1净关3家),安正净开10家(19Q1持平),摩萨克净开16家(19Q1持平),斐娜晨净开13家(19Q1净关15家)。18年公司服装线上销售同比增长39.92%,部分弥补了线下增速的放缓。 18年公司综合毛利率下降3.48pc(t 线上收入比重提升,低毛利率礼尚信息并表),服装产品毛利率同口径相比与上年基本持平;期间费用率同比上升0.7pct,经营活动净现金同比减少70.04%,存货周转率和应收款周转率均同比下降。 从目前看公司主品牌内生增长仍保持向上态势,未来适度开店,仍有发展潜力,新品牌还未走出爬坡期,需进一步培育磨合和巩固。 收购礼尚信息、参股青蛙王子,进军婴童产业有望带来新增长点。18年公司收购电商代运营企业礼尚信息70%股权(承诺18-20年净利润不低于5500万元、6600万元和7700万元),同时参股国内十大童装品牌青蛙王子,业务进一步涵盖母婴周边、儿童玩具、户外运动、童装等,新品类新业态的拓展,有望在服装主业基础上,为公司带来收入与盈利新增长点。 财务预测与投资建议 根据年报,同时考虑礼尚信息的并表,我们上调公司未来3年收入预测,下调毛利率预测,预计公司2019-2021年每股收益分别为0.90元、1.03元与1.16元(原预测19-20年每股收益为1.03元与1.24元),参考可比公司平均估值,给予公司19年16倍PE,对应目标价14.40元,维持公司“增持”评级。 风险提示 多品牌运作的风险、存货风险、大平台电商流量衰减的冲击风险。
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-05-02 11.56 -- -- 12.17 2.27%
12.88 11.42% -- 详细
18年收入同增16%,净利润同增3%。18年收入为16.49亿元(16.09%+),净利润为2.81亿元(2.96%+),毛利率为63.27%(3.48pct-),净利率为17.05%(2.17pct-)。18Q4收入为4.87亿元(14.76%+),净利润为0.34亿元(50.01%-),毛利率为52.90%(10.31pct-),净利率为7.02%(9.10pct-)。l19Q1收入、净利润同增41%、11%。19Q1收入为5.53亿元(41.46%+),净利润为1.02亿元(10.51%+),毛利率为53.80%(14.91pct-),净利率为18.36%(5.14pct-)。 并表礼尚信息,增厚公司业绩。公司于2018年10月底完成对电商代运营礼尚信息的收购70%交割,11-12月实现收入1.31亿元,净利润157.49万元,按照并表比例计算,并表净利润为110.24万元。2018年礼尚信息全年实现净利润6281万元,超过承诺数5500万元。 受消费环境影响18Q4收入承压,库存减值损失侵蚀净利润。如果剔除礼尚对公司的影响,2018年公司实现收入15.18亿元(6.87%+),净利润2.80亿元(2.55%+)。剔除礼尚后18Q4,公司收入3.56亿元(16.09%-),净利润3313万元(51.62%-)。18Q4收入下降主要因消费环境疲弱,尤其是公司品牌主力布局的二三线城市消费减弱造成收入下滑。但从毛利率看,18Q4服装品类毛利率为63.71%(0.95pct+),说明公司仍然坚持较高终端折扣,保持品牌档次。18Q4净利润端下降主要因计提库存减值损失造成;2018全年计提库存减值损失5768万元,我们估算18Q4计提约2600万元,一般情况下Q4库存计提约在1000万~1500万元,多余的计提部分侵蚀利润。 19Q1服装业务收入降幅环比缩窄。19Q1礼尚收入1.63亿元,扣除礼尚信息,19Q1服装业务收入3.9亿元(0.57%-),降幅较18Q4的-16.09%大幅收窄,说明在宏观环境改善的情况下,品牌销售已逐步修复,我们估计服装利润端增速与收入增速维持基本一致。我们判断,随着19Q2零售提振,公司服装业务将加速恢复增长。 18年单店收入推动玖姿收入增加,19Q1主品牌增速企稳回升。18年主品牌玖姿实现收入10.38亿元(10.93%+),主因1)公司持续加大研发资源投入,聘请形象代言人提升品牌知名度,品牌直营单店收入有所提升,18年玖姿直营门店平均营业收入达184万元,同比增加2.35%;2)线上收入或将推动品牌收入增加,主品牌在18年双十一当天实现交易额8576万元,较17年同比增加47.71%。18Q4、19Q1玖姿实现收入2.34、2.67亿元,同比13.62%-、8.25%+,18Q4或受国内消费形势影响,收入有所减少,19Q1主品牌收入增速企稳回升。 18年尹默/斐娜晨门店数量增加助力收入增加。18年尹默/安正/摩萨克/斐娜晨/安娜蔻收入同比4.10%+/0.1%+/12.31%-/11.98%+/52.57%-。尹默收入增加,由于门店数量增加,截止18年末为103家,净增门店13家,直营单店收入同比减少6.86%至249万元。安正收入与17年基本持平,其门店数量净增加10家至46家,直营单店收入同比减少12.36%至208万元。摩萨克收入减少,主因直营单店收入同比减少3.27%至151万元。斐娜晨收入增幅明显,由于门店数量净增加13家至98家,直营单店收入同比减少25.19%至134万元。 19Q1尹默/安正/安娜蔻增速环比改善。18Q4尹默/安正/摩萨克/斐娜晨/安娜蔻收入同比15.52%-/18.48%-/46.84%+/33.21%-/80.31%-。19Q1各品牌收入同比10.11%-/3.78%+/37.69%-/35.57%-/50.90%-。除摩萨克、斐娜晨外,各品牌收入增速环比改善,预计随着国内零售端回暖,公司服装业务将恢复增长。 公司多品牌均衡发展,主业企稳。公司多品牌发展顺利,主品牌维持稳定;摩萨克调整加入休闲风格,市场接受度提升;斐娜晨多场合试穿度提高,满足客户多变需求;安正男装定位轻时尚风格,开拓高端男士市场。注资青蛙王子,拓展童装品类。公司2018年参股时装类童装品牌青蛙王子,该品牌增长快速、拓展空间大。双方合作后,补足了安正在中档童装领域的空白,促进开店成长。 盈利预测与估值。我们预计2019、20年净利润分别为3.85、4.82亿元,截止2019/4/30收盘对应市盈率为13、10倍,给予公司2019年15-17XPE,对应合理价值区间14.25-16.15元,维持“优于大市”评级。 风险提示。宏观经济波动,终端零售疲弱,行业竞争加剧。
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-05-01 11.74 14.09 12.81% 12.17 0.75%
12.88 9.71% -- 详细
线下终端门店扩张和升级同步进行,玖姿店效提升显著,积极对外收购扩大收入规模,子品牌未来潜力释放,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级:主品牌玖姿业绩稳健,内延加外生共同打造时尚集团,长远发展路径清晰。考虑到培育期品牌调整仍在持续,下调2019-2021年EPS至0.93(-0.22)/1.06(-0.32)/1.20元,参考可比公司给予2019年约16倍PE,上调目标价至14.50元。 全年收入平稳增长,业绩略低于预期。公司2018年营业收入16.49亿,同增16.09%,归母净利润2.81亿,同比+2.96%。受服装消费增长放缓和部分品牌调整影响,公司业绩略低于预期。2019Q1营业收入5.53亿,同比增长41.46%,归母净利润1.02亿(yoy+10.51%)。 门店扩张优化,玖姿单店效益改善,并表拉低毛利率。公司积极推进线下终端开设,2018年门店数量增加56家至973家,同时对现有268家门店进行形象升级。主品牌玖姿收入10.38亿(yoy+10.93%),增长主要源于单店效益的提升,店均收入150万,提升10.77%。整体销售毛利率63.27%,同减3.47pct,主要系礼尚信息并表所致。 对外兼并收购脚步加快,子品牌增长潜力待释放。公司积极寻求新的业务布局,2018年10月收购母婴代运营公司礼尚信息,成功进入母婴及儿童用品领域;2月代理经营英国奢侈品牌StellaMcCartney,试水高端市场;12月参股童装品牌青蛙王子。公司内延和外生并举,拓展业务内容,扩大产品品类,加速时尚集团建设。子品牌收入规模进一步提升,培育期品牌调整逐步到位,有望推动业绩新高。 风险提示:品牌调整不及预期,门店开设不及预期。
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-04-30 11.96 -- -- 12.26 -0.41%
12.88 7.69% -- 详细
服装主业有望恢复增长,礼尚信息并表强化盈利水平 我们认为:1)收入方面,受经济环境影响,2018Q2后公司收入增速有所放缓,18Q4多数品牌收入出现下滑,公司调整管理模式、借助主品牌资源带动小品牌开店。2019Q1服装主业收入环比改善,其中玖姿品牌发展较为成熟,收入率先结束调整恢复增长,线上渠道高增长持续。小品牌方面,尹默收入体量较大、增长相对稳定,斐娜晨在产品设计、性价比等方面仍需优化,收入预计仍在调整中,安正男装产品风格调整基本到位、收入增速预计将继续回升,摩萨克结束产品和定位调整,借助玖姿加盟商资源门店恢复扩张。 2)盈利能力方面,2018年股权激励、新品发布会、店铺形象升级等投入影响公司利润,2019年公司将控制折扣控制力度、加强费用管控,提升服装主业盈利能力。2018年礼尚信息实现净利润6281.34万元,完成业绩承诺(净利不低于5500万元),但受费用确认影响并表净利润仅为157.49万元、贡献较小,2019年礼尚信息全年并表、承诺净利润不低于6600万元,预计将增厚公司盈利水平。 3)2019年2月1日公司计划以4000-8000万元回购股份,回购价格不超过15元/股,按上限计算回购股份533.33万股,占总股本的1.32%,回购期限为2020年2月18日。回购股份将用于股权激励及员工持股计划,彰显管理层信心。截止2019年3月13日公司共回购59.12万股,占总股本的0.15%,回购金额715.85万元,回购均价为12.11元/股。 考虑到公司服装主业收入增长低于预期,我们下调2019-20年EPS预测为0.92/1.07元(前值为1.16/1.46),预测2021年EPS为1.20元,目前股价对应2019年14倍PE,公司服装主业成长空间大,逐步向母婴等时尚标品领域延伸,估值相对业绩增速处于较低水平,维持“买入”评级。 风险提示:消费疲软、开店进度不达预期、库存风险、收购标的未达业绩承诺等。
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-04-23 12.75 -- -- 14.20 8.23%
13.80 8.24% -- 详细
公司是高端女装龙头,实行多品牌运营。公司目前旗下拥有玖姿、尹默、安正中高档时装品牌,摩萨克和斐娜晨两大中淑时装品牌及电商品牌安娜寇。公司于2001年创立了核心品牌“玖姿”女装,目前已发展成为国内中高档成熟女装领导品牌之一,在2015年全国大型零售企业的女装品牌销售排名中,“玖姿”品牌被列入市场综合占有率前十大女装品牌之一。公司持续推进多品牌战略,目前已形成了一个结构稳固、风格多样、定位互补的“金字塔式”品牌阵营。 目前公司业绩仍主要靠“玖姿”贡献,其他品牌业绩占比逐年提高。目前公司近七成收入来自其核心品牌“玖姿”,2018年前三季度“玖姿”品牌实现营收8.05亿元,营收占比约为69%,较2013年降低15个百分点。公司近几年持续推进多品牌战略,子品牌逐步贡献业绩,收入占比逐步提升;尹默、安正、摩萨克和斐娜晨2018年前三季度分别实现营收1.65亿元、0.55亿元、0.19亿元和0.88亿元,收入占比分别为14.2%、4.7%、1.6%和7.6%,分别较2013年提升5.4个百分点、2.8个百分点、1.6个百分点和7.6个百分点。 终端渠道调整于2016年结束,2017年恢复扩张。公司2015-2016年终端渠道持续调整,加盟店分别净关闭33家和95家;而直营店保持较好的扩张,2015-2016年分别净增加33家和42家。2017年加盟渠道恢复扩张,全年加盟店总数净增加31家;直营渠道保持扩张,全年直营店净增加24家。2018年渠道保持扩张,2018Q3末终端门店总数净增加40家,其中加盟店和直营店分别净增加24家和16家。 公司业绩自2017年开始逐步回升。受终端渠道调整影响,公司2016年业绩有所下滑。2017年终端渠道恢复扩张,业绩恢复正增长。2018年保持较快增长。2018年前三季度,公司实现营业总收入和归母净利润分别为11.62亿元和2.47亿元,分别同比增长16.66%和20.69%。 维持推荐评级。预计公司2018-2019每股收益分别为0.81元和1.00元,对应估值分别为16倍和13倍。公司持续推进多品牌战略,线下有望保持扩张,线上有望保持快增。公司未来业绩有望稳增,当前估值较为合理,维持推荐评级。 风险提示。终端消费低迷、渠道扩张减缓、存货减值风险等。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-11-06 10.75 15.57 24.66% 13.60 26.51%
13.60 26.51%
详细
18年前三季度业绩略低于预期,Q3业绩增速略有放缓。 公司公布前三季度业绩公告,实现营收11.62亿元(+16.66%),归母净利润2.47亿元(+20.69%),扣非归母净利润1.98亿元(+5.73%),业绩略远低于预期;其中Q3单季度实现营收4.10亿元(+10.48%),归母净利润0.84亿元(+12.29%),扣非归母净利润0.72亿元(+14.60%),Q3单季度增速略有放缓,主要系公司进行区域化改革,将管理团队先进行区域划分,再进行品牌划分(以往是先品牌再区域),短期交接影响业绩收入,但长期来看,有利于公司的品牌扩张。 公司扣非净利润增速低于营收增速主要系:1)本期限制性股权激励成本1680万元,比去年同期增加1574万元,其中Q3单季度增加565万元;2)发布会及走秀费用相比去年同期有所增加;3)毛利率略有下降;4)终端渠道形象升级增加费用。 分品牌来看: 1)主品牌玖姿:前三季度实现营收8.05亿元(+20.91%),Q3单季度实现3.10亿元(+12.19%),Q3因零售环境承压及公司区域化调整,收入增速有一定程度放缓;渠道来看,玖姿品牌门店相较年初无变化,为691家,Q3单季度净关店6家。 2)尹默前三季度实现营收1.65亿元(+13.28%),Q3单季度为5022万元(+19.52),环比Q2经营情况有所改善;全都来看,截至目前尹默门店共99家,相比年初净开9家; 3)安正男装前三季度实现营收5537万元(+8.85%),Q3单季度为1131万元(+10.24%),我们预计安正男装18年预计盈利200-300万左右;渠道来看,目前门店46家,相比年初净开10家; 4)摩萨克前三季度实现营收1902万元(-30.07%),Q3单季度为535万元(-24.33%),主要是收到品牌定位调整和门店调整有关;渠道来看,门店数量进一步增加22家,相比年初净开7家。 5)斐娜晨前三季度实现营收8810万元(+40.44%),Q3单季度为2487万元(+10.32%),三季度业绩未达预期,公司未来将对经营策略和管理团队进行调整;渠道来看,拥有门店99家,相比年初净开14家。 6)安娜寇:线上品牌安娜寇前三季度实现营收0.21亿元(-45.14%),主要系品牌定位进行调整导致。 分渠道来看: 线下渠道:公司目前共有门店957家,相比年初净增40家;其中直营门店352家,占比37%,加盟渠道605家,占比63%。前三季度线下渠道实现营收9.78亿元(+16.75%),其中直营渠道5.01亿元(+12.57%),加盟渠道4.77亿元(+11.48%),增速均比上半年有所放缓。 线上渠道:前三季度实现营收1.83亿元(+50.66%),线上占总体营收23.98%,公司线上营收增速较高主要系公司在本期加大唯品会上的营销力度,使销售收入较上年同期有较大幅度的增长。 毛利率有所下滑,净利率略有提升。 毛利率:18年前三季度毛利率为67.62%(-0.63pct),其中Q3单季度为66.32%(-0.01pct)。渠道来看,毛利率略有下滑主要系毛利率较低的线上收入占比提升;分品牌来看,玖姿毛利率为66.33%(-1.13pct);斐娜晨毛利率为73.91%(-5.31pct),主要系过季货品销售占比提升所致;摩萨克毛利率分别为49.61%(-18.48pct),主要系对库存促销所致;安娜寇20.87%(-21.85pct),主要系品牌定位调整,促销较大导致。另外尹默毛利率为77.80%(+0.54pct);安正毛利率为75.23%(+5.49pct)。 费用率:公司前三季度费用率略升,前三季度销售/管理/财务费用率分别为30.29%(+0.76pct)、9.48%(-3.74pct)、-0.08%(+0.19pct);其中销售费用增长主要系:米兰及国内发布会、终端渠道形象升级使费用增加;管理费用为1.1亿元(+31.53%),主要系1)本期限制性股权激励成本1680万元,比去年同期增加1574万元,其中Q3单季度增加565万元;2)职工薪酬增加1199万元所致;财务费用率上升主要系银行存款利息同比减少。 净利率:在毛利率略降,费用率提升的背景下,公司前三季度净利率略有上升,为21.22%(+0.68pct),我们认为主要系公司理财产品投资收益增加。 公司前三季度经营性现金流为1164万元(-92.91%),主要系:公司进行错峰采购、电商备货等支付货款增加所致,Q3单季度经营活动现金流净额同比降38%至5501万元,但环比Q2已有改善(由负转正)。 存货周转率:公司前三季度存货为6.64亿元(38.6%),周转率为0.66次(-0.07次)。我们认为库存明显增加主要系:Q4及双十一秋冬装增加备货。 收购礼尚信息70%股权,强化电商能力,正式切入儿童及母婴产业 公司以现金3.61亿元收购上海礼尚信息科技有限公司,礼尚信息做出业绩承诺,18-20年其净利润分别不低于5,500万元、6,600万元、7,700万元;礼尚信息是国内电子商务代运营服务商,服务业务涉及海外及国内的母婴周边、儿童玩具、食品保健品、户外运动等行业,公司收购礼尚信息之后将正式进入儿童及婴童领域,同时提升公司线上运营能力和资源整合能力。 维持“买入”评级,维持3-6个月目标价16.02元。 根据公司股权激励目标,2018年需实现扣除限制性股票费用后归母净利润3.6亿元,18Q1-3合计实现股权激励考核利润2.6亿元,根据我们的预计及估算,公司Q4其他利润包括:①理财收益、政府补贴、及收购礼尚信息并表利润1000万元,主业需要实现利润约为4500-5000万。我们认为在主品牌保持目前增速下实现业绩基本可期,因此,完成股权激励目标仍有较大希望。考虑到公司三季度业绩低于预期,部分子品牌仍在调整阶段,我们略下调盈利预测,预计18-20年净利润为3.60/4.70/5.73亿元(原值为3.61/4.73、5.84),同比增长32%、30%、22%;EPS为0.89/1.16/1.42元(原值为0.89/1.17/1.44);对应PE为12/9/7倍;维持公司18年18倍PE,维持目标价16.02元。 风险提示:终端消费疲软、新品牌调整不到位,销售不及预期。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-11-06 10.75 -- -- 13.60 26.51%
13.60 26.51%
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多品牌中高端时尚集团,业绩复苏进行中。公司是国内中高端品牌时装集团,旗下有玖姿、尹默、安正男装、斐娜晨、摩萨克和安娜蔻六个品牌。伴随着库存问题的解决,公司业绩逐步复苏,2018年前三季度实现11.6亿元营业收入(+16.7%),实现归母净利润2.5亿元(+20.7%)。 主品牌玖姿平稳增长,多品牌矩阵完备有利长期发展。纵观行业发展历程,多品牌发展是公司做大做强的唯一路径。公司的多品牌战略能精准卡位各个细分市场,涵盖了从20岁到47岁的所有目标客户,价格梯度从低到高,风格多元,选择多样。玖姿作为公司主品牌,在过去三个季度均保持双位数增长。摩萨克和安娜蔻由于品牌风格调整,营收同比下滑较为明显,但环比改善,我们认为随着风格调整结束,有望培育一批新客户,也有利于公司整体品牌矩阵的全面性的构建。斐娜晨受团队调整的影响,Q3增速环比放缓,但由于该品牌的风格比较独特,我们对其未来发展依旧充满信心。 渠道重质不重量,商品流通方式改变带来短期存货上升,但有利于全渠道健康发展。目前,公司有957家店铺,直营和加盟占比接近一半,公司于17年恢复净开店,后续公司将更注重现有店铺质量提升,维持谨慎开店节奏。此外,公司积极推进全渠道战略,也因此改变了商品流通模式,将原先按渠道提供商品的模式变更为同款商品在全渠道进行流转,有利于加强公司销售能力。该模式改变使得公司短期出现明显存货增加,但公司库存结构进一步改善,2年内库存占比达82%(年初为75%),随着该模式步入正轨,存货情况能有好转。 收购礼尚信息,对现有业务提供更强的电商支持和数据分析支持,也有利于公司切入母婴行业。由于礼尚的运营的核心品牌很多消费群体也是中高端消费能力的消费者,和安正自身品牌的消费群体有一定重合。公司能利用礼尚的大数据分析能力和广告运营能力,在营销和销售等方面实现协同。此外,由于礼尚的核心品牌为中高端母婴品牌,也为公司后续布局婴童市场提供了良好的契机。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.87元、1.05元、1.26元,对应估值分别为12/10/8倍。由于目前零售环境前景不明朗,公司未来会谨慎开店和拓展,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:终端销售情况不及预期风险;收购并表进度不及预期风险。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-31 10.28 -- -- 13.60 32.30%
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2018年前三季度公司归母净利润增长20.7%,符合预期。1)18年前三季度公司收入同比增长16.7%至11.6亿元,归母净利润同比增长20.7%至2.5亿元,扣非归母净利润同比增长5.7%,主要是前期品牌投入较大。2)18Q3单季度收入同比增长10.5%至4.1亿元,归母净利润同比增长12.3%至8442万元,受累零售环境较弱及部分品牌定位调整,增速略有放缓,18Q3扣非净利润较去年同期上涨14.6%,主要是主品牌稳健增长,电商发展快速。 公司毛利率维持高位,短期品牌建设费用投入加大,资产质量待改善。1)毛利率较稳定,品牌建设和人员激励费用投入加大,管理费用管控良好。前三季度毛利率略降0.12pcts至67.6%,主要由于低毛利率电商占比快速提升及部分品牌清货拉低整体毛利率。限制性股票激励成本确认产生1680万元费用,职工薪酬增加1199万元推升费用,销售费用率同比略升0.97pcts 至30.3%,但管理费用率下降3.7pcts 至9.5%。2)旺季加大备货,资产质量有改善空间。由于电商旺季备货,且秋冬货值较高,存货同比上升39.9%至6.63亿元。 本期经营活动现金流为1164万元,较上期绝对额减少1.5亿元,预计存货消化后将有好转。 收购优质电商代运营,强化电商能力,切入婴童领域创造新增长点。公司对价3.7亿元收购礼尚信息70%股权,礼尚18-20年承诺实现净利润不低于5500/6600/7700万元。礼尚信息是优质电商服务商,合作孩之宝、安佳、北极狐、李宁等数十个知名品牌,本次收购在直接增厚上市公司业绩之外,也将提升公司电商运营能力,助力公司切入婴童领域。 零售环境相对弱势下,公司品牌建设稳步推进,主品牌玖姿较强,多品牌稳健布局。1)主品牌玖姿女装品牌力较强,支撑公司稳健增长。玖姿女装自16Q4开始复苏,持续到18年前三季度收入同比增长仍有20.9%,收入达8.05亿,毛利率达66%维持高位。2)第二梯队品牌加速增长。尹默女装收入增长加快至13.3%,前三季度收入1.65亿元,毛利率略有提升至77.8%;斐娜晨前三季度收入增长40.4%至8810万元,业绩表现持续强劲;安正男装业绩亮眼,收入增长8.85%,毛利率提升至75.2%,逐渐步入正轨。3)部分品牌处于调整期,对公司业绩影响有限。摩萨克女装及线上品牌安娜寇正处于定位调整中,收入分别下滑30.07%和45.12%,下滑幅度收窄,随着库存出清,定位明确,未来有望成为新增长点。 线上收入规模和质量双升,全渠道稳步推进。1)线上收入占比达15.7%,增速及毛利率同步提升。前三季度线上营收同比增长50.7%,毛利率上升1.65pct,成为拉动公司业绩增长的重要动力。2)线下直营、加盟并进,以提升店效为主要目标。截止三季度末公司共有门店957家,其中直营352家,收入同比增长12.6%至5.0亿元;加盟店605家,收入同增11.5%至4.8亿元,单三季度共计净增4家店,以提升店效,修炼内功为主。 公司积极应对总体消费市场放缓,持续推进高品质多品牌时尚集团战略,品牌梯度明确,渠道质量优良,内生增长强劲,维持“增持”评级。公司股权激励绑定核心人员,提振士气,收购礼尚信息有望年底并表,直接增厚业绩,我们维持原盈利预测,预计 18-20年归母净利润分别为 3.58/4.35/5.02亿元,对应PE 分别为11/9/8倍,维持增持评级。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-30 10.45 -- -- 13.60 30.14%
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三季度业绩增长放缓,开店增速放缓前三季度营收11.62亿元,同比增长16.66%,归母净利润2.47亿元,同增20.69%,扣非后归母净利润1.98亿元,同比增长5.73%,Q3单季分别增长10.48%/12.29%/14.60%。营收增速放缓主要因为玖姿和斐娜晨,除受经济影响外,公司Q3组织结构有所变化,造成业绩波动。净利润增速放缓主要因为理财收益同比减少(收益到账集中在Q4)。扣非净利润增速改善主要因为管理费用率下降。Q3单季开店环比Q2放缓,主要因为公司谨慎控制开店速度。 多因素导致经营净现金流下滑,商品流转方式改变导致库存增加前三季度经营净现金流同比下降92.91%,主要由于支付货款增加,但三季度单季已由二季度的-3857万元转变为5501万元,环比改善。前三季度存货周转天数同比增加41天。原因除备货和错峰采购外,还因玖姿品牌改变了商品管理模式,将过去的分渠道流转改变为同一商品在全渠道流转,在过渡期会增加库存,预计明年随着新模式步入正轨,存货周转有望好转。 全年有望完成股权激励目标3.6亿首先,伴随组织结构变化调整结束,玖姿收入增速在Q4有望恢复。其次,Q4理财收益到账,若礼尚信息在10月底前完成收购,有并表利润。 盈利预测与投资评级预计公司2018-2020年每股收益分别为0.86/1.17/1.53元/股目前股价对应 18年市盈率仅12倍,PEG 小于1,维持“买入”评级。 风险提示新品牌投入较大,公司多品牌经营管理难度较高;公司存货余额较高,如果未来零售环境发生变化,将对公司的经营产生一定风险。
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今年以来经过产品力的提升及渠道的持续整合,弱市格局下主品牌同店内生仍保持稳健增长。但受部分小品牌短期风格调整,折扣力度加大导致毛利率下滑;品牌建设力度增加及存货跌价计提增加影响,前三季度扣非净利润增速不及收入增速。后期随着品牌运营、产品开发及精细化管理能力的不断提升,内生增长力的稳定增长叠加渠道的稳步拓展,以及礼尚信息的业绩并表,今明两年仍有望完成股权激励净利润年均增长31%的目标。公司股价经过前期大幅调整,当前市值40亿,不考虑并表贡献,对应18/19PE分别为12X/10X,短期而言,受不达预期拖累,预计股价仍以跟随大盘震荡为主。中长期而言,随着公司品牌运营、产品开发及精细化管理能力的不断提升,主品牌内生增长力稳定,若新品牌调整到位后,有望加大增量贡献,因估值不高,仍可把握明年估值修复的机会。 需求增速放缓背景下,公司收入稳定增长,但费用投入力度加大拖累扣非归母净利润表现。18年前三季度公司收入同比增长16.66%至11.62亿元。但受部分子品牌短期风格调整折扣放松,品牌建设力度增加导致费用投入加大,存货跌价计提增加影响,前三季度扣非归母净利润同比仅增长5.73%。实现每股收益0.62元。分季度来看,Q3单季度收入同比增长10.48%至4.1亿元,净利润/扣非归母净利润同比增幅分别为12.3%/14.6%。 主品牌稳健增长,子品牌风格调整持续,18Q3收入增速放缓至10.5% 1)分渠道:18Q3线下拓店慢于预期,收入增幅放缓明显;电商保持高增长。18年前三季度线下渠道收入同比增12%至9.78亿,门店总数达957家,较年初净增40家,较Q2末净增5家。其中线下直营收入同比增长12.6%至5亿元,门店数352家,较年初净增16家。线下加盟收入同比增11.5%至4.77亿元,门店数605家,较年初净增24家。线上渠道实现收入1.83亿元,同比增长50.7%。单看18Q3,线下直营/线下加盟/线上渠道收入增速分别为3.4%、4.8%、63%,线下门店收入增速明显放缓,但电商仍保持高速增长。 2)分品牌:主品牌稳健增长,部分子品牌仍处风格调整期。18Q1-Q3玖姿在同店增长拉动下收入同比增21%至8.05亿。门店691家(直营店/奥莱/加盟分别为90家/38家/563家),与年初持平。18Q3收入增速放缓至12%。 尹默品牌实现收入1.65亿元,同比增长13.3%,同店增幅约为个位数。终端渠道99家(其中直营门店77家,奥莱店17家,加盟门店5家),较年初净增9家。安正男装因产品风格年轻化调整,新老客群交替影响,实现收入5537万元,增速放缓至8.9%,同店增幅约为低个位数,门店较年初净增10家至46家。摩萨克因品牌定位调整,收入同比下降30%至1902万元,今年以来净开店7家至22家。斐娜晨处于高成长期,收入同比增长40%至8810万元,门店数量净增14家至99家。 受子品牌风格调整以及加大促销影响,毛利率小幅下滑0.63PCT。公司前三季度综合毛利率67.62%,同比去年下降0.63PCT。其中主品牌玖姿受低毛利率的电商占比提升因素影响,毛利率较去年下降1.13PCT至66.33%。尹默毛利率同比提升0.54PCT至77.80%,安正品牌同比提升5.49PCT至75.23%,斐娜晨毛利率同比下降5.31PCT至73.91%,而摩萨克与安娜蔻由于品牌调整,打折促销影响分别下降18.48PCT和21.85PTC至49.61%和20.87%。 期间费用率同比上升1.64PCT,投资收益增加拉动净利润率小幅提升0.68PCT。18年前三季度公司期间费用率同比提升1.64PCT至43.93%,分拆来看,因加大电商投入、加大品牌宣传(举办时装秀以及聘请刘涛担任代言人),销售费率比增长0.95PCT至30.29%;因股权激励费用增加导致管理费用率同比增长1.07PCT至9.48%;财务费用率同比增长0.19PCT至-0.08%;研发费用率同比下降0.58PCT至4.23%。因此在毛利率下降以及期间费用率上升的情况下,公司扣非归母净利润同比增长5.73%。考虑投资收益及政府补贴增加因素(+3718万元),公司归母净利润同比增长20.69%,净利润率小幅提升0.68PCT。 淡季提前为秋冬装备货导致存货同比增加38.6%,受采购规模增加以及税费提前支付影响经营活动净现金流大幅下降。18Q3末公司存货达6.64亿元,同比增长38.6%,主要为错峰秋冬装备货所致。应收账款达1.32亿元,同比增长38%。受采购规模增加以及税费提前支付影响,前三季度经营活动净现金流为1164万元,较去年同期减少1.52亿元。 收购礼尚信息,涉足婴童及标品电商代运营领域。礼尚信息作为专业全面的品牌电商服务商,与知名消费品品牌建立了稳固的合作关系。交易完成后,安正将切入母婴及儿童电商代运营领域,与整合完毕的婴童板块形成发展合力。同时为未来布局化妆品时尚标品业务奠定了渠道及运营基础,丰富及完善公司品牌及品类布局,提升公司数字化营销能力。 盈利预测及投资建议:今年以来经过产品力的提升及渠道的持续整合,弱市格局下主品牌同店内生仍保持稳健增长。但受部分小品牌短期风格调整,折扣力度加大导致毛利率下滑;品牌建设力度增加及存货跌价计提增加影响,前三季度扣非净利润增速不及收入增速。后期随着品牌运营、产品开发及精细化管理能力的不断提升,内生增长力的稳定增长叠加渠道的稳步拓展,以及礼尚信息的业绩并表,今明两年仍有望完成股权激励净利润年均增长31%的目标。 结合三季报,不考虑礼尚信息并表贡献,微调18-20年EPS分别为0.87、1.01和1.20元,公司当前市值40亿,对应18/19PE分别为12X/10X,短期而言,受不达预期拖累,预计股价仍以跟随大盘震荡为主。中长期而言,随着公司品牌运营、产品开发及精细化管理能力的不断提升,主品牌内生增长力稳定,若新品牌调整到位后,有望加大增量贡献,因估值不高,仍可把握明年估值修复的机会,暂维持“强烈推荐-A”的评级。 风险提示。终端销售低迷、多品牌培育低于预期。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-29 10.45 12.90 3.28% 13.60 30.14%
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18年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长16.66%和20.69%,扣非后净利润增长5.73%,其中第三季度单季营业收入和净利润分别同比增长10.48%和12.29%,Q3经营增速放缓我们判断主要是主品牌线下销售减速所致。 分品牌来看,前三季度玖姿、尹默收入分别同比增长20.91%和10.57%,安正、摩萨克和斐娜晨收入分别同比增长8.85%、-30.07%(品牌调整后店铺数下降)和40.44%,互联网品牌安娜寇收入同比下滑45.14%,主要是由于品牌定位调整。前三季度公司门店净增40家至957家,其中玖姿店铺数保持不变,5家店直营转加盟,尹默净开9家,安正净开10家,摩萨克净开7家,斐娜晨净开14家。前三季度公司线上销售同比增长50.69%,占比提升至15.73%。 三季报显示,分渠道看,Q3公司线下直营和加盟销售增速相比上半年均有所下降,部分原因是主品牌净关店,销售主要靠同店增长,而公司电商业务销售在上半年高增长的基础上继续提速,Q3收入同比增长50.66%,毛利率也有所提升,部分弥补了线下增速的放缓。 经营质量仍需提高。前三季度公司综合毛利率小幅下降0.63pct(线上收入比重提升),其中Q3毛利率同比基本持平;期间费用率同比上升1.63pct,支付货款增加使得前三季度公司经营活动净现金同比减少92.91%,存货较期初增长39.94%,应收账款较期初增加27.56%,资产减值损失同比上升14.06%。 从目前看公司主品牌发展内生增长仍保持良好态势,未来若适度开店,仍有发展潜力,新品牌还需进一步整固。 10月公告收购礼尚,进军婴童产业将带来新增长点。10月公司公告拟以现金3.7亿元收购礼尚信息70%股权,标的公司承诺18-20年净利润不低于5500万元、6600万元和7700万元,礼尚信息为国内专业的电商代运营企业,业务涵盖母婴周边、儿童玩具、户外运动等品类,公司通过此次收购进军婴童产业,也以此提高自身电商运营能力。完成礼尚信息并购后,后续可能围绕化妆品、珠宝首饰、母婴等新品类布局有望带来新盈利增长点。 多层级激励保障公司多品牌多品类战略发展。18年2月公司实际控制人郑安政完成增持计划,合计增持87.52万股,成交均价22.72元/股,实际控制人家族合计持股比例达到73%。公司激励机制完善,除了创始高管直接持股以外,上市后又通过股权激励方案覆盖了一线骨干,多层激励有利于公司长期稳健发展。 财务预测与投资建议 根据三季报,我们小幅下调公司门店总数与毛利率预测,暂不考虑礼尚信息的并表,预计公司2018-2020年每股收益分别为0.83元、1.03元与1.24元(原预测为0.89元、1.17元与1.42元),参考可比公司平均估值,给予公司18年16倍PE,对应目标价13.28元,维持公司“增持”评级。 风险提示 多品牌运作的风险、存货风险、大平台电商流量衰减的冲击风险。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-29 10.45 -- -- 13.60 30.14%
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分品牌:主品牌增速放缓,培育品牌营收改善 公司2018前三季度旗下品牌玖姿、尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨、安娜蔻实现收入分别为8.05亿元、1.65亿元、5537万元、1902万元、8810万元、2103万元,同比增速20.91%、13.28%、8.85%、-30.07%、40.44%、-45.14%,玖姿和斐娜晨增速相比中报放缓,其他品牌增速略有提升。 受到宏观零售增速下滑和公司品牌区域化结构性调整的影响,前三季度开店相对保守,同期新开店119家,关店79家,净开店40家达到线下门店总数957家;第三季度单季净开店仅5家。其中,各品牌前三季度店铺分别净增0家、9家、10家、7家、14家(安娜蔻为线上品牌无门店),低于年初计划。 分渠道:线下直营占比逐步提升,线上电商增速亮眼 公司主要包括三大销售渠道,线下直营、加盟和线上销售营收分别达到5.01亿元、4.77亿元、1.83亿元,同比增速分别为12.57%、11.48%、50.66%,分别占总营收的比重为43.12%、41.02%、15.71%,毛利率分别达到72.84%、68.68%、50.69%,相比二季报直营和加盟营收分别下降3.81个百分点和5.70个百分点,线上营收增速提高6.66个百分点。 毛利率及费用率 前三季度公司毛利率为67.62%,比上年同期下降0.63个百分点,主要是在提升服装品质的基础上,未对产品有较大的提价,从而提高了产品的性价比,以及电商此类折扣较高毛利较低的渠道占比的提升。 本期销售费用率为30.29%,同比提高0.95个百分点,环比下降了5.73个百分点,主要是上半年公司,为了品牌长期的发展加大了品牌建设的投入和销售规模的扩大。本期管理费用率为8.79%,由于会计政策的变更将原先纳入管理费用的研发费用剔除单列,因此如果合计管理费用和研发费用占比则为13.72%,同比增加0.50个百分点。 存货及经营活动产生的现金流量净额 本期存货净额为6.64亿元同比增伤39.94%,存货占营业收入的比重为57.12%,与上年同期48.08%相比提高了9.04个百分点,主要由于成本较高的秋冬季产品的备货、销售规模的扩大和商品流转模式的改变,但存货的结构有了较大的改善,两年内的存货占比提升了8个百分点左右。本期经营活动产生的现金流量净额为1163.62万元,较上年同期减少92.91%,与半年报相比由负转正,同比下降的原因主要是增加了秋冬产品的备货占用资金,提前缴纳税款。 盈利预测及估值 我们认为公司专注于时尚服装主业,在零售增速放缓大环境影响之下,把控新增店铺质量,深耕现有店铺运作效率,同时通过知名设计师的加盟和各类大型时装周及明星代言,不断提升产品品质和品牌影响力。在收购电商代运营企业礼尚信息之后,将全面提升公司线上渠道的运营能力,考虑到四季度收购公司的并表以及理财收益和政府补贴,公司实现2018年股权激励目标概率较大。 预测18-20年公司净利润增速分别为32.49%、30.20%、26.91%,对应EPS分别0.89/1.16/1.48元,当前价格对应PE分别为12倍、9倍、7倍,维持增持评级。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-29 10.16 12.97 3.84% 13.60 33.86%
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本报告导读: 主品玖姿延续高增长,库存处理模式改变,未来运营指标将有所改善,内生增长可期,维持“增持”评级。 投资要点: 维持增持评级 :1-9月实现营收11.62亿,同增16.66%,归母净利润2.47亿,同增20.69%,符合市场预期。考虑部分品牌进入调整期,门店拓展放缓,下调18-20年EPS 至0.89(-0.01),1.15(-0.03),1.38(-0.03)元,给予18年15倍PE,下调目标价至13.35元。 玖姿销售稳定增长,尹默收入增速加快,线上销售旺盛:玖姿创造收入8.05亿元,同增20.91%。单店收入较去年同期提升28.26%,内生增长强劲。尹默实现收入1.65亿(yoy+13.28%),销售毛利率稳中有升,同比提高0.54pct 至77.80%。尹默Q1/Q2/Q3收入增速分别为9.22%/12.58%/19.52%,增长加快,主要系品牌定位高端人群,成立时间较久,具有消费者基础。斐娜晨收入同比增长40.44%达到0.88亿。 安正男装销售良好,毛利率提升5.49pct,增幅较高。摩萨克和安娜蔻品牌进入调整期,销售略有下滑。线上收入1.83亿元,同比+50.66%,提升幅度显著,毛利率同比提升1.65pct 至50.69%。 毛利率略有下滑,净利率稳中有升:毛利率为67.62%,同比-0.63pct。 受股权激励成本和职工薪酬增加影响,管理费用同比提升31.53%至1.10亿。受益投资理财收益增加,净利率21.22%,同比+0.68pct。 积极消化过季商品,未来运营指标改善:存货周转天数同比+41.29天,主要源于销售模式改变,将奥莱和电商转为库存消化渠道。为满足上述渠道销售,存货增加。新模式下未来各项运营指标将逐步改善。 风险提示:新品调整不及预期,秋冬装销售低于预期。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-10-26 10.30 -- -- 13.60 32.04%
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主品牌内生增长推动公司业绩向好,三季度增速受整体消费增速放缓拖累:分季度看,前三季度公司营收增速分别为26.84%、13.98%、10.48%,第三季度营收增速随零售增速放缓而有所放缓。前三季度营收的增长主要在于外延开店、同店销售增长以及线上较快增长。截止三季度末,公司玖姿、尹默、安正、摩萨克、斐娜晨五大品牌的终端门店数量合计957家,较上半年末增加5家,较去年同期的905家净增加52家。在957家门店中,直营门店(含直营奥莱店)352家,占比约37%,加盟门店605家,占比约63%。 分品牌看,主品牌玖姿三季度门店数量较上半年末净减少5家至691家,前三季度实现营收同比增长20.91%至8.05亿元,推算除奥莱店外的同口径下店均销售同比增长约21%。尹默品牌第三季度门店数量减少1家至99家,前三季度营收同比增长13.28%至1.65亿元,同口径下店均销售增长约17.42%。安正男装第三季度门店数量净增加5家至46家,前三季度营收同比增长8.85%至5537万元。斐娜晨第三季度净开店2家,前三季度营收同比增长40.44%至8810万元。摩萨克品牌定位进行了调整,并对原有库存进行促销,营收同比下降30%至1902万元,毛利率也较去年同期有所下降。同样,安娜寇品牌定位也进行了调整,前三季度营收同比下降45%至2103万元。整体来看主要品牌内生增长保持良好态势,前三季度五大品牌合计营收同比增长16.75%。 分渠道看,前三季度公司线上营收同比增长50.66%至1.83亿元,占比营收比例约15.73%,线上业务仍然保持较快增速,且毛利率同比提升1.65pct至50.69%。线下渠道营收同比增长12.04%至9.78亿元,毛利率同比下降0.54pct至70.81%,第三季度线下营收增速及毛利率均受到整体消费增速放缓影响。 品牌投入加大抬升费用率,存货占营收同比有所增加:盈利能力方面,公司前三季度毛利率同比下降0.63pct至67.62%,销售费用率同比上升0.95pct至30.29%,股权激励及职工薪酬增加使管理费用及研发费用合计占比同比提升0.50pct达13.72%,银行存款利息减少使财务费用上升0.19pct至-0.08%,最终理财产品投资收益增加使前三季度净利率同比提升0.68pct至21.22%。存货方面,三季度末存货较去年末提升39.94%至6.64亿元,占营收比例同比提升9.04pct至57.12%,占营收比例同比有所增加。 出资3.61亿元收购礼尚信息70%股权,助力公司布局儿童及母婴行业:10月10日,安正时尚子公司以3.61亿元收购礼尚信息70%股权。从业务协同角度来看,礼尚信息是专业电商代运营服务商,与孩之宝、安佳、a2、费雪、北极狐、李宁、森宝等数十个海内外知名品牌与礼尚信息建立了较稳固的合作关系。安正时尚收购礼尚信息,为公司进入儿童及母婴行业提供较好地线上运营平台,有助于形成完整的儿童生活业务生态。从财务角度来看,礼尚信息于2017年、2018上半年分别实现3067万元、3595万元的净利润,并承诺2018年至2020年净利润不低于5500万元、6600万元与7700万元,2017至2020年净利润年复合增速约为36%。此次收购出资3.61亿元收购礼尚信息70%股权,对应公司价值约为2018年承诺净利润的9.37倍,较歌力思收购百秋电商的10.57倍估值更低,价格较为合理。另外,公司拟以自有资金向礼尚信息提供不超5000万元的流动资金借款,旨在降低礼尚信息融资成本,提升未来业绩。 投资建议:安正时尚主品牌调整结束稳步向好,多品牌协同发展态势较好。三季度公司业绩增速受整体消费增速放缓影响,四季度为传统消费旺季,另有礼尚信息并表,预计公司全年仍可保持较快业绩增长。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.87、1.11和1.37元。净资产收益率分别为11.8%、13.6%和15.0%。目前公司股价约为2018年EPS对应12倍,维持“买入-A”建议。 风险提示:行业竞争加剧或致毛利率有所下降;品牌推广、流量成本提升使费用率存在上行压力;品牌外延扩张或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名