云南白药10年归属于母公司净利润约9.26亿,同比增长53.41%,对应EPS为1.33元,完全符合我们预期,拟每10股派现1元(含税)。 投资要点: 10年经营业绩优良,费用控制合理。1-12月公司实现营业收入100.75亿,同比增长40.49%。归属于上市公司股东的净利润9.26亿,同比增长53.41%。营收超过我们预期主要是10年房地产业务有约5.02亿收入,净利润增速快于总销售收入增速主要系销售和管理费用率分别下降0.35%和0.82%。经营现金流则保持稳定; 医药工业11年可望继续取得较好增速。10年医药工业销售收入达到36.18亿,同比增长40.06%,毛利率提升0.32%至73.71%。其中,健康业务实现大幅增长,药品系列价升量增,而透皮剂相对平稳:药品系列销售情况良好。预计药品系列10年增速超过20%,以后将长期受益于基层需求放量; 未来洗护和药妆系列有望推动健康业务维持高增长势头。白药牙膏10年实现销售收入约10亿,同比增长超过70%。养元清等洗护系列正在积极开展营销推广,未来将成为一大增长亮点。药妆在积极准备中;透皮剂总体稳定。其中白药膏提价稍有影响,创可贴有一定增长,预计急救包今年销售将取得不错增长。 医药商业延续较快增速。医药商业10年实现营收高达59.26亿,同比增长29.36%,贡献约1.50亿净利润,在省内稳居龙头地位,预计11年仍将实现可观增速; 维持强烈推荐评级。总体来看,公司百年品牌优势十分突出,战略规划清晰,健康品业务呈现高速发展的旺盛势头,未来有望成为我国中药行业的“强生”。年内整体搬迁完成后,公司将跨入新的发展阶段。 预计公司11-13年EPS分别为1.79、2.37和3.10元,今后3年CAGR可望超过30%,维持强烈推荐的投资评级。 风险提示:公司营收规模很大,未来业绩持续快速增长有一定难度。

复星医药公布2010年年报,归属于上市公司的净利8.64亿,同比减少65.43%,实现每股收益0.45元(最新股本摊薄),拟10股派1元。 投资要点: 收入稳定增长;净利润大幅减少,源于09年国控香港上市确认股权收益,净利润基数垫高:10年公司实现收入45.6亿,同比增17.64%;利润总额12.亿,同比减63.2%;净利8.64亿,同比减65.43%。净利润同比减少原因为09年国控香港上市,公司股权由47.04%下降为34%,确认股权转让收益26亿,税后19.7亿,09年基数垫高。 主业分业务增长势头良好,内部的资源整合效应逐步显现:药品制造与研发:收入28.1亿,同比增23.61%,净利润3.24亿,同比增44.51%,主要控股公司重庆药友增长迅速;药品分销与零售:收入11.3亿,同比增8.7%,净利4.3亿,增13.33%;国药控股:实现销售收入692亿元,同比增长31.45%;医疗器械与诊断:收入3.9亿,同比增24.36%;医疗服务:投资美中互利,进入高端医疗服务领域。 出售复地、老山股权,海翔药业、水晶光电股票贡献较多投资收益。 参股公司亮点纷呈。公司参股公司中天药集团、澳林制药、浙江强龙、台州定向的净利润同比增长超过30%,表现突出;新收购资产前景看好。报告期内共17起收购,其中摩罗丹药业、颈复康药业、美中互利、中生北控、深圳亚能生物等均为优质资产。 公司聚焦医药产业整合,内生增长有望加快;同时具备持续获得优良医药资源能力,外延扩张将持续不断,维持推荐评级。我们预测公司2011-2013年的EPS为0.57、0.74和0.95元,维持推荐评级。 风险提示:投资收益对公司业绩贡献较大,业绩可预测性差。

建设中药配方颗粒生产基地,现有产能届时将增长2倍。为解决产能饱和状况,公司拟购买北京港荣食品在顺义区约1.77万工业用地及约1.63万平方米的厂房、办公楼用于扩大生产规模,建设周期为2年,项目总投资18800万,其中银行贷款8700万,其余由公司自筹解决。 预计达产后各种单味配方颗粒产能将达到300吨,年营收约39000万;积极延伸至上游产业链,康仁堂业绩未来存在超预期可能。在节约药材资源、减少仓储运输成本、改变中药房脏、乱、差形象、提高疗效、缩短疗程等方面,中药配方颗粒优势是明显的,潜在发展空间广阔。 除在北京占据绝对优势外,康仁堂在天津等地深耕细作,大力培育市场,现有100多吨产量已明显吃紧,如果进度快的话预计年底新厂房将释放小部分产能,未来还将延伸至上游建立药材GAP基地,进一步提升产业链竞争力。我们预计11-12年康仁堂年均增速将可超过50%;其它方面继续加强推动。红花等药材增加了储备,预计今年血必净成本压力将有所缓解。天以红日与英飞尼迪的合作也在逐步落实中;维持推荐评级。综合来看,中药配方颗粒未来将成为公司主要利润来源之一,血必净可望保持较好增速,医疗器械逐渐贡献营收。暂不考虑医疗器械和新品上市,我们预计公司10-12年EPS分别为0.99、1.43和2.08元,11年估值仅约29倍,维持推荐的投资评级。 风险提示:行业降价政策影响;医药多元化经营增加了管理难度。

收入稳定增长;投资收益增加带来净利润大幅增长:2010年,公司实现收入59.18亿,同比增13.93%;利润总额3.99亿,同比增35.08%;归属于上市公司股东净利3.1亿,同比增36.81%;未来宜昌人福投资收益仍有望高速增长:10年投资收益的来源于出售联环药业股票3009万,投资宜昌人福和青海制药5290万。宜昌人福投资收益10年同比大幅增95.6%,预计未来有望持续高速增长。 医药商业、工业收入均稳定增长,毛利率小幅下降;仓储物流收入稳定增长,毛利率小幅上升。商业收入57亿,增13.76%,毛利率8.19%,减0.12%;工业收入1.6亿,增21.6%,毛利率40.81%,减1.23%;仓储物流收入8589万,增10.42%,毛利率32.42%,增0.53%。 公司制定十二五发展战略,未来医药商业方面将做大做强纯销业务、做深做透麻药特色流通领域、利用好医药进口保税平台加强医药分销总经总代业务;在工业方面以国瑞为平台做好特色制药工业。我们认为未来医院纯销、特色工业将是公司快速增长极,总经总代和麻药业务仍将维持稳定增长。 公司最有可能成为国控回归A股的平台,战略价值仍然突出。 战略价值突出,目前估值不高,维持强烈推荐评级:我们预测公司11-13年EPS分别为0.84、1.08、1.31元,对应P/E27、21、17倍,估值不高,具备提升空间,维持强烈推荐评级。 风险提示:国控回归A股时间表具有不确定性。

收入稳定增长、净利润大幅增长,盈利能力提高。公司10年实现营业收入130.64亿,同比增18.8%;利润总额3.4亿,同比增30.23%;净利润2.61亿,同比增35.39%。综合毛利率提高0.24%。 医药商业收入增速加快,收购整合布局南部效应逐步体现:医药商业实现收入113.6亿,同比增19.52%,利润总额2.2亿,同比增50.64%,毛利率提高0.49%。新公司业务快速扩张,10年新增客户2398家;新设子公司佛山、湛江、东莞、梅州公司销售快速增长,增速近80%-100%。 医药工业收入增速放缓,但头孢抗生素业务收入快速增长,毛利率小幅提高。未来工业产业链整合效应逐步体现,增速有望加快:工业收入15.74亿,同比增19.98%,利润总额1.6亿,同比增34.62%。致君10年6个产品过亿,其中头孢类收入大幅增67.61%,毛利率小幅上升;致君万庆净利991万,稍有下降;万乐净利7736万,同比增22.4%。 商业南区龙头、工业羽翼渐丰,工商业齐发展。2011年公司将继续收购完成重点城市布局布局,预计新收购至少5家企业,成为南区分销第一品牌;工业通过新产品开发和新产能释放,未来增速将超30%。 未来增速保持较快,维持强烈推荐评级。一致药业增长动力充足,未来增速有望加快,我们预测一致药业11-13年EPS为1.16、1.51和1.95元,维持强烈推荐的投资评级风险提示:短期无法解决融资问题,财务压力较大。

净利润明显减少的主要原因是投资收益大幅缩减。10年公司实现主营业务收入11.78亿,同比增长15.31%。实现归属于母公司净利润约1.23亿,同比下降31.95%,主要系证券投资收益同比减少0.84亿所致。扣除非经常性损益后实现归属于上市公司股东净利润1.03亿,同比减少9.95%。销售和管理费用率同比略有上升; 医药工业整体实现稳定增长。药品生产1-12月实现营收4.70亿,同比增长16.86%。其中治痔类为3.35亿,同比微增2.59%,毛利率提升4.57个百分点至82.01%,主要是痔疮膏提价对经销商积极性有所影响,预计1季度将有较好恢复。药妆等其它类约1.35亿,同比大幅增长78.13%,11年将继续取得快速发展; 医药商业增速明显回升,毛利率有所下降。10年药品批发实现营收6.78亿,同比增长11.55%,其中大药房实现营收6.53亿,增长15.57%,其网上药店资质已获批,并开办了康尔美时尚店,商业经营业态升级取得积极进展; 药妆经营模式和策略尚处于完善中。10年眼霜实现1000多万收入,11年将陆续上市眼部系列产品,已分别针对黑眼圈、眼袋、眼纹推出融瑕透皙、释袋焕颜、舒纹臻养三款眼贴膜,清眸代用茶也同步上市。 通过实施重点城市通路试点建设策略,今年药妆有望较快增长; 肛肠连锁医院扩张顺利推进。1-12月医疗服务营收约0.18亿,同比增加612.5%,这主要来自于北京肛肠医院,武汉医院基本盈亏平衡。南京肛肠医院预计11年上半年可开业,其它几家在准备新建或谈判中; 维持推荐评级。公司治痔类未来将受益于基层放量,同时国家鼓励民营资本进入医疗市场也给肛肠连锁医院提供了良好发展机遇。我们预计公司10-12年的EPS分别为1.11、1.54和1.96元,维持推荐评级。 风险提示:证券投资收益波动较大;药妆推广存在不确定性。

洁净手术室行业面临历史性机遇。县级医院建设启动﹑民营资本加速进入医疗服务领域﹑现有医院升级,三者形成一股合力给医疗服务相关产业带来历史性机遇。洁净手术室方兴未艾,行业空间巨大:1)增量市场:县级医院和民营医院建设﹑医院升级等将会带动约60亿的市场;2)存量市场:估计未来10年将共有超660亿市场规模的改建及更新,2011年约40亿;另外,医院ICU﹑实验室等相关市场规模约30亿;2011年总市场规模约130亿(增速超20%),其中县级市场增速超30%;公司2010年收入有望近3亿,未来5年收入有10倍的提升空间; 公司为洁净手术室领域龙头,竞争优势明显。1)行业浸润12年,服务超过200家医院,业内知名度很高,具有丰富的行业经验和社会关系;2)营销网络和工程遍布全国;每年主办医疗工程的院长论坛,直接面对决策者进行营销;超50%的三级医院客户的标杆作用将极大促进县市级医院市场的推广;3)很强的一体化和定制化的服务能力适应了医疗工程“交钥匙”的行业大趋势;且外资无竞争优势,公司龙头地位稳固;4)买方信贷和融资租赁等商业模式能有效解决医院短期资金瓶颈,实现双赢; 上市后将爆炸式增长。在自然竞争条件下,已成为行业龙头,上市后优势更明显。1)工程垫付款﹑营销网络建设等资金瓶颈消除后,扩张会加速,且目标客户集中和合同金额大有利于业绩爆炸式增长;2)上市使公司知名度和信誉大增,有利订单承接;3)“商业模式(买方信贷﹑融资租赁)+工程+设备+后勤托管服务”的立体业务结构大幅增加与医院粘连度,随着更多产品(医用中心供氧和移动手术室等)投放,规模效应和协同效应更加明显; 首次强烈推荐评级。预测公司10-12年每股收益0.66、1.55、2.92元,复合增长率110%;所处行业空间大且公司竞争优势明显,我们判断公司处在高速增长的初期且收入规模未来5年有10倍的提升空间,按12年35倍PE考虑,12个月目标价100元,首次强烈推荐评级; 风险提示:快速扩张带来的管理和人才风险。

天坛生物公布2010年年报,归属于上市公司净利润1.61亿,同比减少17.36%,实现每股收益0.34元,低于我们的预期。拟每10股派1元。 投资要点:收入增长9.27%,归属于上市公司净利减少17.36%,主要原因为甲流收入未确认,毛利率下降,管理费用上升导致。 2010年公司实现营业收入12.02亿,同比增长9.27%;营业利润2.5亿,同比减少29.1%,利润总额2.7亿,同比减少22.99%;归属于上市公司净利1.75亿,同比减少17.36%。 收入增长较慢主要是甲流有477万份未确认收入。 利润同比负增长主要是毛利率下降、费用率上升:强制免疫疫苗09年9月价格下降,导致公司主要产品麻腮风系列、乙肝疫苗毛利率下降;由于建设销售团队等营业费用增40.2%,管理费用增32.2%,增长较快。 血液制品收入增长34.95%,收购蓉生后,血液制品业务整合初见成效。 血液制品实现收入4.73亿元,毛利率增5.97%,合并成都蓉生后,公司血液制品优势逐步体现,增长率超过疫苗,成为利润的主要增长点。 疫苗业务2010年因甲流收入未确认和毛利率下降导致低预期已充分体现,有望逐步改善:随生产稳定,现有一类疫苗水痘、乙脑、无细胞百白破、乙肝、麻腮风系列等将稳定增长。随13年亦庄基地建成,各产品产能将扩大,同时在研究的新品如AC多糖结合疫苗、Hib、水痘-麻腮风四联苗等出现新进展,疫苗业务有望出现新增长。 中生集团H股上市准备中,天坛作为A股的平台,公司长期战略价值依旧。 血液制品快速发展,疫苗业务见底,公司战略价值依旧,维持推荐评级。我们预计公司11、12、13年EPS分别为0.41、0.47、0.56元,维持推荐评级。 风险提示:中生集团H股上市时间不确定,公司战略价值显现的时间不确定。

小反刍兽疫强制免疫地区范围扩大到新疆、新疆建设兵团,将可带来收入增加约2000-2500万,利润400-600万左右:西藏地区小反刍兽疫一年收入约1300万左右,新疆地区的羊是西藏地区的1.8-2倍,因此新疆地区羊全部纳入小反刍兽疫的强制免疫范围将可带来公司年收入增加约2000-2500万,利润增加约400-600万,合EPS0.02-0.03元。 强制免疫疫苗持续扩大是趋势,只是时间具有不确定性:疫情的爆发推动强制免疫范围不断扩大是趋势,不论品种的增加和地区范围的扩大,公司作为3家拥有强制免疫全线产品的企业之一,受益最大。 接种疫苗可以在疫情爆发时最大程度降低养殖户的损失,因此疫情的爆发同样带来以往不被重视的常规疫苗(非强制免疫疫苗)市场不断扩大:公司开始逐步涉足常规疫苗,以猪圆环病毒疫苗、ST细胞猪瘟疫苗等猪类疫苗入手,猪养殖头数占比最大,超过牛羊头数,猪类疫苗是市场容量最大的疫苗。常规苗未来是公司利润持续快速增长的基础。 各地的疫情爆发有望带来公司业绩超预期:一季度不断爆发的口蹄疫疫情带来边境地区东北、山东等地口蹄疫加强免疫,公司作为口蹄疫生产5大企业之一,和目前唯一能生产猪口蹄疫合成肽的企业,业绩有望超预期。 投资建议:我们预计10-12年EPS分别为0.46、0.9、1.29元,给予12年25倍PE目标价32.25元,维持强烈推荐评级。 风险提示:新产品的推出进度具有不确定性

国药股份实际控制人国药集团给出《关于避免国药集团药业股份有限公司同业竞争的承诺》,集团进一步承诺将以国药控股作为医药商业运营最终唯一平台,推动内部与国药股份业务和资产的整合,在未来5年内尽快解决同业竞争问题。 投资要点: 同业竞争问题5年内必须解决,国药股份作为国控回归A股的平台价值继续,战略价值有望逐步凸显。 目前国药集团旗下有3个医药商业上市公司——国药控股、国药股份和一致药业,三者均有医药商业,在业务上存在同业竞争,任一公司若希望通过资本市场补充资金需求,同业竞争均是急需解决的问题;本次承诺的出台是集团解决下属上市公司同业竞争问题的一个积极信号。国药控股与国药股份的业务和资产的整合有望逐步解决,我们预计未来国控回归A股吸收合并国药股份会是一条可能性较大的路径。 公司工业增速有望保持较快水平,商业增速有望保持稳定。子公司国瑞药业对工业的贡献较大,我们预计公司工业收入增速有望超过30%;商业收入增速有望保持20%左右稳定增长。 参股公司宜昌人福利润增长快,有望持续贡献利润。公司参股20%的宜昌人福长期增长确定,将给公司持续贡献利润。 目前估值不高,维持强烈推荐评级:我们预测公司10-12年EPS分别为0.67、0.88、1.13元,对应P/E35、27、20倍,估值不高,具备提升空间,维持强烈推荐评级。 风险提示: 同业竞争问题的解决需要较长时间。

收入稳步增长,净利快速增长,费用率呈下降趋势,整合带来的营运效率提升将逐步显现:2010年实现收入374.11亿,同比增19.7%;净利13.68亿,同比增46.15%(09年扣除联华超市出售一次性收益)。营业费用率8.04%,下降0.36%;管理费用率4.81%,下降0.47%。 工业收入80.8亿,增10.3%,毛利率51.4%,提升0.9%。其中生物药增31.5%,化药增13%,中药增1.6%,其他(原料药和中药饮片)增22%。 重点品种将进一步聚焦到60个,未来毛利率有望进一步提高:10年销售收入5000万到1亿的品种18个,超1亿的19个,其中乌司他丁和头孢曲松钠收入超4亿。公司共有生产批件约3000个,其中在生产约1000个,产品较杂,聚焦重点60个品种的战略有望,在现有品种的基础上,提升工业收入增速和毛利率。 研发合作加强和工业的外延式扩张未来有望进一步提升公司工业的竞争力:公司通过与复旦张江合作开发四个创新药物,和各大高校科研院所合作研发,增强公司的研发实力。同时,在公司完成H股发行后,也可能通过外延式的工业好品种并购,实现工业实力的进一步增强。 商业收入291亿,同比增24%;毛利率8.57%,下降0.35%。其中分销274亿,增23.6%,零售17.3亿,增13.41%。公司收购广州中山医进入华南,收购中信医药、爱心伟业大举进军华北,同时收购福建省医药、山东商联、众协药业进一步充实华东,基本完成全国布局。 公司2011年的首要动作是完成H股的发行,H股融资后的新上药将更加有资本和竞争力在工业和商业领域进行进一步的扩张。我们看好公司工商业一体化的目标,维持推荐评级。预测11-13年的EPS为0.92、1.11和1.35元,目标价27元。 风险提示:工业、商业扩张的时间和进度存在不确定。

华润三九10年实现归属于母公司净利润约8.16亿,同比增长15.01%,对应EPS0.83元,拟分配方案为每10股派3元(含税)。 投资要点: 扣除出售医药商业因素,公司整体业务实现较稳发展。1-12月公司实现营收43.65亿,同比减少10.05%,剔除剥离三九连锁和汉源三九影响,同比营收增长19.40%。归属于母公司净利润8.16亿,同比增长15.01%,EPS为0.83元。净利润与公司年度预算略有差异系生产成本上升较多所致。经营性现金流同比基本持平; 医药工业中新品增速较快,整体毛利率有一定下降。各细分业务来看,OTC营收10年同比增长15.26%,其中小儿感冒药、皮肤药新品及强力批把膏销售表现比较突出。11年有望达到15-20%增速;中药处方药较去年同比增长31%,华蟾素系列产品销售势头比较良好;抗生素营收增长22.80%至3.20亿,主要是制剂业务增速较快,预计在30%以上,未来整体仍可实现20%以上增速;中药配方颗粒增长较快,接近40%。 该领域潜在空间很大,未来有逐步替代饮片的趋势,预计今后3年可保持年均约35%的增速; 外延式扩张和集团医药资源整合有望取得突破。作为公司重要战略之一,11年公司将继续在重点关注品类中尽快寻找并购对象,丰富产品组合,提升胃肠、妇科、止痛等品类市场地位,同时在大股东协调下,华润内部中药资源整合有望取得进展; 维持推荐评级。综合来看,未来公司医药工业将继续取得较好发展,对外并购进度有望加快,同时积极推动集团中药资源整合,增长前景仍可期待。我们预计公司11-13年的EPS分别为1.02、1.25和1.50元,维持推荐的投资评级。 风险提示:原材料成本上涨和药品降价政策影响。

10年整体业绩符合预期。1-12月公司实现营业收入约18.17亿,同比增长26.65%。归属于母公司净利润约0.86亿,同比增长46.73%,超过了股权激励触发基数。销售和管理费用率分别同比下降1.85%、0.66%,经营性现金流稳定; 主要医药产品维持高增长势头,销售改革全面推进。10年医药生产实现营收约11.01亿,同比增长21.63%。细分业务来看: 天然植物药营收达到7.14亿,同比增长23.58%。其中络泰200mg同比增长90%,络泰400mg增长52%,血塞通软胶囊同比增长104%,冻干粉针扩产项目上半年有望完成,未来持续较快增长可期。天眩清销量约1100多万支,同比增长27%,市场拓展进度顺利。而中药厂11年在营销改革推动下预计将有较好表现; 化学药实现销售收入约3.87亿,同比增长18.19%,相对较稳。 医药商业增速比较明显。10年医药零售业务营收有6.77亿,同比快速增长32.79%,毛利率提高0.27%至2.95%; 维持推荐评级。公司未来将继续推进大品种战略,不断加强营销调整,重点推广口服制剂,争取有所突破。我们预计11-13年EPS分别为0.40、0.56和0.74元,维持推荐的投资评级。

研发费用和股权激励费用影响当期利润。2010年恒瑞收入同比增长23.6%,利润同比增长10.19%,研发费用大幅增长,和当期计提股权激励费用2489万导致管理费用大幅增长42.6%,影响了当期利润;4季度实现利润相对平稳。4季度公司收入同比增长13.8%,单季EPS0.22元,与前几个季度相仿;丰富产品梯队推动公司继续快速成长。虽然公司两大主导产品多西他赛和奥沙利铂增速放缓,但公司二线品种伊立替康、顺阿曲库铵、厄贝沙坦、碘氟醇等二线品种增长迅速,拉动公司制剂业务整体仍然增长近25%;新药研发即将进入收获期。2010年恒瑞获得复方替吉奥、碘克沙醇等10个生产批件,PEG-GCSF、非布司他等获得临床批件。2011年上半年艾瑞昔布和卡屈沙星获得生产批文是大概率事件,阿帕替尼二期临床进展顺利,2011年进入三期临床可能较大。 海外认证进展顺利。伊立替康注射液接受了美国FDA官员的现场检查,公司向美国FDA另外提交了2个制剂的ANDA,4个原料药的DMF。 瑞格列汀在美国一期临床试验进展也较顺利。 维持强烈推荐评级。恒瑞医药创新药物将陆续上市,公司处于产业发展的转折点,短期的高估值隐含着对未来创新药物的预期,维持强烈推荐的评级。以当前股本计,在不考虑股权激励费用的情况下,我们预测11-13年EPS为1.25、1.61、2.01元。

预计募资 90000万用于注入多项医药资产。公司拟非公开发行不超过5000万股,发行价不低于18.36元/股募资用于约30000万收购樟树制药和药都药业全部股权、32000万增资江西制药70%股权、5000万收购药用塑胶55%股权、15000万购买办公场所及8000万补充流动资金等。 鉴于资产审计、评估等尚未完成,预计要等5月上报证监会审核; 收购樟树制药和药都药业进一步充实公司产品线。樟树制药10年实现营收12518万,净利润约598万;药都药业10年实现营收14896万,净利润约969万。尤其是樟树制药拥有大活络胶囊、大活络丸和强力枇杷胶囊等国内独家中药保护品种,这将完善公司产业链,持续增强发展后劲; 江西制药在化学药和原料药方面具备较强竞争优势。作为江西省最早的综合性药企,江西制药具备数百个制剂及多种原料药生产能力。10年营收达到13036万,净利润97万,实现扭亏为盈。其中硫酸小诺霉素针剂销售规模可观,克拉维酸钾原料药等增长空间也很大; 注入药用塑胶有助于降低产品成本。药用塑胶10年营收约2537万,净利润457万,同比增长约47%。其主要向康美医药提供包装材料配套业务,整合后可在一定程度上减少相关成本; 产品线和产业链持续完善中,维持推荐评级。增发完成后将有利于进一步提升公司核心竞争力,增强规模效益和持续盈利能力。考虑到时间尚不确定,暂不考虑增发资产注入,我们维持公司10-12年EPS0.58、0.71和0.86元和推荐的投资评级。