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东方日升 电子元器件行业 2015-07-24 14.16 -- -- 15.14 6.92%
15.14 6.92%
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报告摘要: 公司2015年上半年实现营业收入16.16亿元,同比增长84.76%;归属于上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长374.39%;基本每股收益0.16元,符合我们的预期。 公司制造环节上半年形势喜人,为后续“新能源+金融创新+能源互联网”战略目标夯实了基础: (1)组件销售345MW,实现营收10.98亿元,同比增长61.08%; (2)EVA实现营收2.44亿元,毛利率34.14%,目前产能对应下游10GW,应用客户已经覆盖国内外多数主要组件生产厂商; (3)太阳能灯具、LED等业务均呈现良好局面。 公司将全力打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块升级,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统。公司能源互联网业务以光伏电站为起点,2014年提出计划三年开发1GW电站,截至目前公司在建、持有运营电站约340MW。公司后续还有大量电站储备,已取得建设核准或备案超800MW,规模还在不断提升中,开发模式有EPC、BT、BOT、持有运营等。 公司大举推进业务发展决心强烈,管理层、大股东目标高度一致: (1)管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元; (2)定向增发预案拟募集25亿元,投入279MW集中式光伏项目,100MW分布式光伏项目,共计4名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8亿元,占比23.20%。 我们预计公司2015年至2017年EPS为0.39、0.72和0.97元。公司组件、EVA销售情况良好,今明两年电站运营及出售规模有望大幅提升。未来公司定增若成功,将大幅补充电站开发资金。公司将以电站为核心,配合金融创新与能源互联网业务,业绩与合理估值水平有望双提升,继续给予公司买入评级。 风险提示 (1)组件、电站等业务不及预期; (2)创业板市场风险。
东方日升 电子元器件行业 2015-07-20 12.85 -- -- 15.14 17.82%
15.14 17.82%
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近期公司公告多项经营利好事项:(1)上半年业绩预告同比增长360.19%至452.23%,净利润1亿至1.2亿元;(2)“组件超大单”,公司与江山永泰签订了组件销售合同,总金额11.38亿元,相当于公司2014年营收的38.55%,将对经营业绩产生重大积极影响;(3)海外电站又有突破,公司与RGEE公司签订合作协议,拟共同投资开发并运营在印度泰米尔纳德邦118MW光伏电站,此外拟在印度多个地区进一步合作开发具备良好售电保障的光伏电站。 公司将全力打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块,设立的互联网金融服务公司将借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统。 公司能源互联网业务以光伏电站为起点,2014年提出计划三年开发国内1GW电站,包括自建、合作开发、EPC等。截至目前公司累计开发建设电站约200MW,已取得电站建设核准或备案超800MW,规模还在不断提升中,今年开始公司光伏电站规模有望快速增长。 公司大举推进业务发展决心强烈,管理层、大股东目标高度一致:(1)管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元;(2)定向增发预案拟募集25亿元,投入279MW集中式光伏项目,100MW分布式光伏项目,共计4名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8亿元,占比23.20%。 我们预计公司2015年至2017年EPS为0.39、0.72和0.97元。公司组件销售情况良好,今明两年电站运营及出售规模有望大幅提升。 未来公司定增若成功,将大幅补充电站开发资金。公司将以电站为核心,配合金融创新与能源互联网业务,业绩与合理估值水平有望双提升,继续给予公司买入评级。 风险提示(1)组件、电站业务不及预期;(2)创业板市场风险。
天顺风能 电力设备行业 2015-06-04 18.53 -- -- 19.95 7.66%
19.95 7.66%
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全球整个风电行业的大环境逐渐好转并趋于稳定。根据 GWEC发布的最新数据显示,2014 年全球风电新增装机容量达到51.48GW,同比增幅高达44%;累计风电装机容量达3.70 亿千瓦,同比增长16%。全球风电行业从2013 年的低谷中彻底走了出来。未来全球风电新增装机量保持稳定的可能性较大,利于行业内的相关公司进行调整和升级。 国内风电行业的大环境同样继续向好。2014 年,国内的风电新增装机容量高达23.20GW,同比增长44.2%;累计装机容量达到114.61GW,同比增长25.4%。2015 年,国内风电新增装机的增速很难再保持2014 年的增速,但是由于抢装仍然在一定程度上存在,预计仍有望维持15%左右的增速增长。未来,十三五规划和可再生能源配制的出台,将保障国内风电装机量的稳定。 公司具备较好的成长性,发展前景看好。就公司而言,传统风塔业务稳定增长的态势有望延续;海上风塔业务在2015 年也有望真正迎来突破。当前公司最值的关注的是风电场业务。今年新疆300 兆瓦风电场将建成并网,明年将全面贡献业绩。根据公司的规划和项目储备,预计2016 年的新增风电场规模应在400 兆瓦左右,将保障2017 年的业绩增长。公司的业绩增长具有持续性。 盈利预测和估值分析。预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为0.32、0.55 和0.74 元,对应2015 年6 月1 日收盘价的PE分别为54、32 和24 倍。从绝对值看,公司的估值水平不低,但是和同类公司相比,仍处于相对较低水平。和中小板相比,公司的估值水平适中。考虑到公司的基本面扎实,海上风塔和风电场业务具备较好成长性,因此维持对公司买入的评级。 风险:中小盘股的系统性风险和公司风电场建设进度不及预期等风险需要重点关注。
东方日升 电子元器件行业 2015-05-20 17.26 -- -- 19.90 15.30%
19.90 15.30%
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报告摘要: 公司公告拟以自有资金全资投资设立阳光联萌互联网金融服务有限公司,注册资本为一亿元,同时公司公告拟对外投资设立东方日升(上海) 融资租赁有限公司。 公司将全力打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块,拟设立的互联网金融服务公司将借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统。拟设立的融资租赁公司,将配合能源互联网金融生态圈的规划实施。 新能源业务方面,2014年公司计划三年开发1GW 光伏电站,方式包括独资自建、合作开发、EPC 等。截至目前,公司累计开发建设光伏电站约175MW,目前已取得电站建设核准或备案835MW,今年开始公司光伏电站规模有望快速提升。 公司大举推进“新能源+金融创新+能源互联网”的决心强烈,管理层、大股东目标一致:(1)股权激励草案前期已推出,行权的公司业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元,公司只有大举建设光伏电站结合金融创新及能源互联网业务才能达到此目标;(2)公司定向增发预案前期已公布,拟募集25亿元,投入279MW 集中式光伏项目,100MW 分布式光伏项目,共计4名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8亿元,占比23.20%。 我们预计公司2015年至2017年EPS 为0.39、0.72和0.97元。公司前期规划的3年1GW 电站项目实施有望提速,公司今明两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩。未来公司定增若成功,有望大幅补充电站开发资金,同时大股东参与定增将进一步提高电站开发确定性。公司将以电站为核心,配合金融创新与能源互联网业务,业绩与估值有望双提升,继续给予公司买入评级。 风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目建设不及预期;
亚玛顿 非金属类建材业 2015-04-30 30.14 -- -- 48.39 60.44%
53.92 78.90%
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2014年,公司共实现营业收入 8.63 亿元,同比增长 22.91%;实现归属上市公司股东净利润3782.39 万元,同比下降了38.60%;实现每股收益0.24 元。 公司同时发布2015 年一季报,期内实现营收2.12 亿元,同比增长6.26%;实现归属上市公司股东净利润1964.74 万元,同比增长22.87%;实现每股收益0.12 元。公司业绩同比环比明显好转,好于我们之前的预期。 2014 年,公司业绩同比下滑幅度较大。主要原因在于光伏产业链的制造端因为产能过剩导致价格持续下滑,利润很薄。公司超薄玻璃作为制造产业链上的一环,也未能幸免。此外由于公司2014年末应收账款较上年末增加较多,期末计提的坏账准备增加,同时公司对部分非流动资产计提1265.26 万元的减值准备,从而也对2014 年经营业绩产生了一定的不利影响。 2015 年,光伏行业的基本面继续向上,虽然电站端的预期最好,但是制造端的情况预计也将好转。公司一季度业绩同比和环比的明显提升已经证明了这一点。公司光伏玻璃业务的触底反弹对业绩回升比较有利。此外公司双玻组件和电站业务在今年也有望在今年真正贡献业绩。预计公司业绩将持续回升。 预计公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.59、0.85 和1.06元,对应2015 年4 月28 日收盘价30.14 元的市盈率分别为51、36 和29 倍,给予公司增持评级。 风险:光伏玻璃业务恢复力度低于预期;市场的系统风险。
江苏国泰 批发和零售贸易 2015-04-30 20.19 -- -- 25.18 24.72%
27.02 33.83%
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报告摘要: 2015年一季度,公司共实现营业收入11.46亿元,同比增长5.26%;实现归属上市公司股东净利润4010.82万元,同比增长25.06%;实现每股收益0.11元。公司业绩继续稳步增长,符合预期。 利润率有所回升。一季度公司综合毛利率为15.09%,同比增加1.96个百分点,环比增加1.66个百分点;净利润率为3.75%,同比增加0.51个百分点,环比增加1.52个百分点。 期间费用率总体有所提高。报告期内,公司期间费用率提升了1.51个百分点,达到10.53%。具体看销售费用率提升了1.04个百分点,达到6.75%;财务费用率下降了0.18个百分点,为0.24%。 2014年是国内新能源汽车发展的真正元年,新能源汽车的销量大增。2015年,在国内政策扶持和充电设施逐渐到位的促进下,预计新能源汽车的销量将继续快速增长。作为国内电解液行业的龙头,公司必将受益动力电池电解液需求的快速增长。此外2015年人民币汇率有走弱的态势,对公司的出口贸易较为有利。综上,公司业绩在2015年有望持续稳步增长。 预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.69、0.83和0.99元,对应当前股价的市盈率水平在29倍左右,在电池股中处在偏低水平,因此维持对公司增持的评级。 风险:汇率大幅波动风险;市场系统风险。
江苏旷达 纺织和服饰行业 2015-04-29 15.03 -- -- 20.70 37.72%
25.17 67.47%
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报告摘要: 公司2015年一季度实现营业收入3.84亿元,同比增长5.66%;归属于上市公司股东净利润3884.34万元,同比增长27.67%;基本每股收益0.15元,符合我们的预期。另外公司预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.02--1.23亿元,同比增长20.00%--45.00%。 由于电费收入占比持续提升,公司一季度毛利率34.35%,较去年同期上升3.75个百分点。截止2014年底,公司已运营光伏电站150MW,2015年一季度又新增100MW,分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙古等区域。公司2015年及之后新增电站仍采用持有运营模式,来源分为收购、自建及合作开发:(1)收购:2015年一季度公司完成收购海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW 光伏电站;(2)自建:项目来自于收购国信阳光旗下新疆地区4个项目公司股权,合计规模110MW;(3)合作开发:公司自去年以来陆续与各地方政府、各地具备电站资源优势的企业签订了众多合作协议,项目资源超2GW,为公司后续项目开发打下了坚实基础。 公司传统内饰面料业务预计将呈现稳中有升的局面,公司未来战略是做精管理、做强产品、做大市场、培育新品。 我们预计公司2015-2017年EPS 分别为1.00、1.70和2.29元,对应上一交易日股价公司2015至2017年动态PE 分别为38、23和17倍。我们对于公司2015年主要假设:传统业务稳步增长,电站2015年新增450MW,累积并网600MW。随着公司光伏电站建设快速推进,公司业绩有望持续高增长。公司在A 股光伏上市公司中是电站开发最为积极、效率最高的企业之一,同时公司在光伏行业中负债率较低、后续融资空间也较大,继续给予公司增持评级。 风险提示:(1)后续电站项目进展不确定性;(2)国家政策变化。
东方日升 电子元器件行业 2015-04-27 13.58 -- -- 18.95 39.54%
19.90 46.54%
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公司2015 年一季度实现营业收入7.43 亿元,同比上升50.08%;归属于上市公司股东净利润-2049.54 万元;基本每股收益-0.03 元。 公司一季度亏损主要为汇率变化导致汇兑损失增加,一季度公司财务费用达到了1.12 亿元,公司经营情况保持良好局面。目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW,目前组件生产销售情况良好,组件产能具备一定弹性,我们预计年最大产销可达1GW,将大幅摊薄各项费用,提高组件业务盈利水平。 2014 年公司计划三年开发1GW 光伏电站,方式包括独资自建、合作开发、EPC 等。截至目前,公司累计开发建设光伏电站约175MW,目前已取得电站建设核准或备案835MW,今年开始公司光伏电站规模有望快速提升。 公司大举推进光伏电站建设的决心强烈,管理层、大股东目标一致,将全力完成电站开发计划:(1)股权激励草案推出,行权的公司业绩条件为2015-2017 年净利润分别不低于2.5 亿、4.7 亿、6.3 亿元,目前公司只有大举建设光伏电站并辅以其他业务才能达到此目标;(2)公司定向增发预案公布,拟募集25 亿元,投入279MW 集中式光伏项目,100MW 分布式光伏项目,共计4 名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8 亿元,占比23.20%。 我们预计公司2015 年至2017 年EPS 分别为0.39、0.72 和0.97 元。 公司股权激励计划锁定业务骨干,改善公司治理,前期规划的3 年1GW 电站项目实施有望提速,公司今明两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩。未来公司定增若成功,有望大幅补充电站开发资金,同时大股东参与定增有望进一步提高公司电站开发确定性。继续给予公司买入评级。 风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目建设不及预期;(3)汇兑损失,资产减值损失。
拓日新能 电子元器件行业 2015-04-24 13.24 -- -- 15.86 19.43%
18.45 39.35%
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2014年,公司共实现营业收入 5.46 亿元,同比下滑 46.36%;实现归属上市公司股东净利润-537.74 万元%;实现每股收益-0.01 元。 公司业绩略低预期。 分产品看,晶硅电池片及组件业务实现收入1.93 亿元,同比下降68.20%,毛利率为15.58%,同比上升5.79 个百分点;非晶硅电池产品实现营收5635.29 万元,同比下降41.08%,毛利率为35.59%,同比上升8.31 个百分点;太阳能应用产品实现营收1.56 亿元,同比增长25.42%,毛利率为36.74%,同比增长7.61 个百分点;光伏玻璃实现营收9465.79 万元,同比增长62.67%,毛利率为27.94%,同比增长12.44 个百分点;电费收入为2824.17 万元,毛利率达到56.65%。 由于公司用自产组件建设电站,因此导致报告期内晶硅电池片及组件产品的营收大幅下滑,这也是公司营收下滑的主因。非晶硅产品的利润率虽然回升较快,但是规模仍处在萎缩之中。光伏应用产品表现不错,前景依然看好。光伏玻璃产品增长也比较快,利润率也保持在较好的水平。 真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务,目前公司在手并网电站已经达到70 兆瓦,2015 年上半年仍将新增130 兆瓦电站并网发电。此外,公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站项目待核准后也有望将在2015 年下半年陆续开工建设。电站业务将在今后几年推动公司持续高速增长。 预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为0.32、0.52 和0.66元。公司业绩将在2015 年大幅反转,迎来中长期向上的拐地,因此调升公司评级至买入评级。 风险:电站建设进程不及预期;市场系统风险。
天顺风能 电力设备行业 2015-04-24 11.63 -- -- 30.03 28.77%
19.95 71.54%
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报告摘要: 2014年,公司共实现营业收入14.02亿元,同比增长8.65%;实现归属上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长1.39%;实现每股收益0.42元。公司业绩表现稳定,符合预期。 传统风塔业务表现稳定。报告期内,公司风塔及零部件业务营业收入13.87亿元,占公司营业总收入的98.9%,比上年同期增长14.04%。综合毛利率为22.12%,同比下降了0.88个百分点。总的来看,风塔业务表现仍算稳定。 海上风塔业务扎实推进。报告期内,公司继续加大技术和资源投入,推进风塔产品向大型化、海上风电发展,海上风塔技术工艺得到进一步完善,相关产品也已顺利完成交付。丹麦工厂通过收购工业表面处理工厂,完善了风塔制作流程,生产效率得到提升。 电场业务逐步展开,潜力巨大。新疆哈密的300MW 风电项目在今年将建成并网,贡献业绩。公司未来五年的装机规划是2GW,按照这一目标测算,每年的新增装机量都将不低于300兆瓦。风电场业务将成为公司业绩持续快速增长的重要推动力。 投融资业务稳步推进,投资项目取得良好收益。报告期内,公司以天利投资为公司专业化投融资平台,根据公司总体发展战略,并积极推进产业投资项目开发和筛选,为公司后续产业发展提供必要的投资项目储备。 预计公司2015、2016和2017年的EPS 分别为0.64、1.10和1.49元,对应2015年4月21日收盘价的市盈率分别为34、20和15倍。公司未来有海上风塔、风电场和风塔零部件平台等看点,业绩有望来新的快速增长阶段,因此维持对公司推荐的评级。 风险:海上风塔和风电场建设不及预期风险;市场的系统风险。
泰胜风能 电力设备行业 2015-04-24 9.34 -- -- 22.01 17.39%
14.25 52.57%
详细
报告摘要: 2014年,公司共实现营业收入14.38亿元,同比增加33.26%;实现归属上市公司股东净利润9706.58万元,同比增加25.40%;实现每股收益0.30元。公司业绩符合预期。 报告期内,公司塔架和基础环产品实现营业收入11.70亿元,同比增长11.20%,毛利率为22.02%,同比增加1.09个百分点;海工类平台新业务实现收入2.43亿元,毛利率为19.51%。分地域看,内销总额为9.91亿元,同比增加21.94%,毛利率为23.28%,同比增加3.52个百分点;外销总额为4.31亿元,同比增加65.26%,毛利率为17.76%,同比下降了4.47个百分点。海工业务成为新的业绩增长点。 截至到2014年12月31日,公司在风电塔架业务方面正在执行及待执行的合同金额约为人民币9.39亿元;在海工类业务方面,公司正在执行及待执行的合同金额约为人民币3.64亿元。在手和新增订单将保障公司2015年业绩继续稳步增长。 公司积极介入风电场运维和开发环节。报告期内,在风电运维方面,公司除完成了少量激光测风仪的销售外,还开发了龙源、华能、盾安、大唐、国华、运达等静态偏航校正业务客户,同时还与京能、三峡新能源、华电、天润、特变电工、中电投、中节能等客户达成了潜在合作意向。在风电场项目开发方面,公司组建了新的专业团队,以巴里坤泰胜新能源公司为投资主体开拓新疆哈密地区风电运营市场,以吉木乃泰胜新能源公司开拓新疆阿勒泰地区风电运营市场,并在中国东南、西南等风电市场进行针对性投资。目前,相关前期工作正在积极推进。 预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.39、0.51和0.64元,对应2015年4月21日收盘价的PE分别为48、37和29倍。 未来海工业务将成为公司业绩增长的重要力量,而风电运维和电场业务也将推动公司传统风电业务保持增长,因此维持对公司增持的评级。 风险:海工业务不及预期风险;市场的系统风险。
钢研高纳 有色金属行业 2015-04-15 30.37 -- -- 36.54 19.84%
52.68 73.46%
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报告摘要: 2014年,公司共实现营收6.17亿元,同比增长18.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长27.16%;实现每股收益0.35元。公司业绩基本符合预期。 分产品看,铸造高温合金实现营收2.49亿元,同比增长15.81%,毛利率为25.25%,同比增加了1.83个百分点;变形高温合金实现营业收入2.66亿元,同比增长了19.82%,毛利率为29.06%,同比增加1.21个百分点;新型高温合金实现营收1.01亿元,同比增长21.69%,毛利率为39.39%,同比增加0.67个百分点。 报告期内,公司科研成果显著。铸造合金事业部在保持母合金优良品质和较高市场份额的基础上,全力开拓发动机核心转动精铸件市场。与此同时,在航空无人机涡轮转子等核心精铸件上取得了重大突破并进入量产,标志着公司成为同时具备航空、航天涡轮转子等主要核心铸件生产能力并实际供货的唯一供应商。预旋喷嘴精铸件的成功研发与供货,也有望给公司带来较大的业务增长空间。 公司以原有技术为基础,向深度发展的同时,也在积极向广度拓展。2014年,公司在铝镁合金和高纯高强特种合金领域也取得了显著的成绩。子公司河北德凯攻破了大型复杂薄壁件的铸造难题,研制出舱体高达1.5米、最薄处1.5毫米的某复杂现状铸件。导轨梁、雷达大型基座和波导产品等更多高难产品的成功研发,使河北德凯成为航空航天高端铝镁合金精铸件的最佳供应商。 预计公司2015、2016和2017年EPS分别为0.44、0.59和0.76元,目前的估值水平在69倍PE左右。公司是国内高温合金行业的领军企业,较有发展前景,因此维持对公司增持的评级。 风险:各类新品释放进程的不确定性较大;市场的系统风险。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2015-04-15 28.31 -- -- 35.99 26.73%
40.67 43.66%
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报告摘要: 2014年,公司实现营收36.59亿元,同比下降9.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元,同比增长89.58%;实现扣非后的净利润1.29亿元,同比下降11.32%;实现每股收益0.85元。公司净利润同比大幅增长,主要是因为期内出售了宁波银行部分股权获得投资收益2.26亿元所致。总的来看公司业绩基本符合预期。 报告期内,公司电池材料业务实现总营收23.99亿元,同比增长10.86%;毛利率下滑了1.03个百分点,降至18.18%。分产品看,正极材料的收入稳定增长,但是利润率则有所下滑;负极材料表现仍然稳定;电解液业务因为价格大幅下降及新设廊坊电解液项目投产不及预期,表现低于预期。 报告期内,湖南杉杉在长沙市宁乡县启动了年产1.5万吨正极材料的建设,产线定位国际一线电池厂商,自动化水平高、工艺先进稳定,预计2015年上半年起即可逐步建成投入生产。为加快推进产品在动力电池领域的研发、应用和推广,公司开发的多款三元、锰系产品都进入了测试推广阶段。在市场开拓方面,公司继续巩固国内市场,并积极开拓国际市场,继向ATL、BYD、LISHEN等实现批量供应后,公司还成功与LG建立了合作关系。 期内,公司服装业务实现主营业务收入11.47亿元,同比下降33.53%,主要系针织品业务退出合并范围所致;实现归属于上市公司股东的净利润-417.39万元,主要系多品牌业务亏损所致。公司服装业务仍处在结构调整的过程之中。 预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为1.18、0.97和1.19元。作为电池材料龙头,公司将受益新能源汽车的发展,因此维持对公司增持的评级。 风险:公司对宁波银行的减持节奏可能给业绩带来较大波动风险。
骆驼股份 交运设备行业 2015-04-15 22.40 -- -- 22.30 -0.45%
32.20 43.75%
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报告期内,公司实现营业收入51.67 亿元,同比增长11.85%;实现归属于上市公司股东的净利润6.71 亿元,同比增长27.89%;实现每股收益0.79 元。公司业绩基本符合预期。 分产品看,启动铅酸电池业务实现营业收入49.85 亿元,同比增长13.30%,增速比较稳定。毛利率为23.60%,同比增加0.89 个百分点,表现比较好。牵引电池实现营收1.00 亿元,同比下降31.71%,毛利率为11.70%,同比增加0.79 个百分点,表现一般。 内生和外延式扩张同步进行。2014 年,公司积极、稳妥推进集团战略规划,成功收购了扬州阿波罗蓄电池有限公司,为实现公司布局全国的战略目标向前推进一步。公司全年投资额累计达到7.2亿元,骆驼襄阳公司二期、骆驼塑胶公司二期项目已完成投产,骆驼华南公司工厂建设项目也在稳步推进。 新品开发和客户拓展卓有成效。2014 年,公司在启停电池领域新上项目约30 个,涉及大众、福特、沃尔沃、东风乘用、广汽本田、长安马自达等多家主机厂。在销售模式上公司也有创新。公司在传统销售渠道基础上,搭建了电商平台,推出天猫官方旗舰店和京东官方旗舰店等。公司还自建骆驼商城,不断完善销售管理和销售服务。 预计公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.97、1.17 和1.42元。目前的PE 水平在23 倍左右,不算高,因此维持对公司增持的评级。 风险:铅酸电池价格波动风险;市场的系统风险。
华北高速 公路港口航运行业 2015-04-14 7.31 -- -- 10.37 40.71%
11.60 58.69%
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行动迅速,并网电站权益规模已达 272 兆瓦。自 2013 年收购江苏徐州丰县23.8 兆瓦光伏电站50%股权开始,公司开始正式介入光伏电站领域。2014 年,公司在光伏电站业务上继续快速推进,先后投资收购了科左后旗40MW光伏电站项目84.31%股权,新疆五个共计110MW 光伏电站和宁夏中利100MW 光伏电站项目100%股权,其中科左后旗光伏电站项目在收购后还新增建了二期20MW 规模。截至到目前,公司已拥有并网光伏电站权益规模272MW。和A 股上的一些规划大,但是行动缓的公司相比,公司在光伏电站上行动迅速,进展较快。 光伏电站业务已成公司战略重点和业绩新的增长极。公司进入光伏领域不是一时心血来潮,而是将其定位于未来驱动公司业绩增长的“双轮驱动”战略中的重要一“轮”,是从发展战略角度来定位光伏电站业务的。由于公司具备股东背景和资金等优势,公司光伏电站业务的前景极为看好,未来的增长潜力巨大。 2015 年电站业务将真正发力,推动公司业绩爆发式增长。根据我们的预测,公司2015、2016 和2017 年的EPS 分别为0.42、0.56 和0.69 元。其中光伏电站业务的EPS 贡献分别为0.20、0.34、0.47 元。光伏电站业务将拉动公司2015 业绩实现接近翻番的爆发式增长。 股价在光伏股中严重被低估。目前整个光伏板块的2015 年预测市盈率在40 倍左右,由此测算公司光伏电站业务对应的合理股价应为8.0 元。给予高速公路业务15 倍市盈率,其对应合理股价应为3.3 元。综上,我们认为公司当前的合理股价应该在11.30元左右。以上业绩预测是在中性预计公司2016 年末总装机量接近1GW 的基础上做出的,一旦公司采取比较激进的扩张政策,业绩增速可能更快。目前公司已经成为光伏股中最被低估的股票,投资机会凸显,我们给与公司买入评级,建议买入待涨。 风险:公司电站规模扩张速度不达预期风险、市场系统风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名